[年报]农银行业轮动 : 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金2020年年度报告摘要
原标题:农银行业轮动 : 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金2020年年度报告摘要 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 2020 年年度报告 2020 年 12 月 31 日 基金管理人： 农银汇理基金管理有限公司 基金托管人： 中国民生银行股份有限公司 送出日期： 2021 年 3 月 29 日 §1 重要提示及目录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以 上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 3 月 25 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核 内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书及其更新。 本报告期自 2020 年 1 月 1 日起至 12 月 31 日止。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 ................................ ................................ ................................ ................................ ... 2 1.1 重要提示 ................................ ................................ ................................ ................................ ...... 2 1.2 目录 ................................ ................................ ................................ ................................ .............. 3 §2 基金简介 ................................ ................................ ................................ ................................ ............... 5 2.1 基金基本情况 ................................ ................................ ................................ .............................. 5 2.2 基金产品说明 ................................ ................................ ................................ .............................. 5 2.3 基金管理人和基金托管人 ................................ ................................ ................................ .......... 5 2.4 信息披露方式 ................................ ................................ ................................ .............................. 6 2.5 其他相关资料 ................................ ................................ ................................ .............................. 6 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 ................................ ................................ ............. 7 3.1 主要会计数据和财务指标 ................................ ................................ ................................ .......... 7 3.2 基金净值表现 ................................ ................................ ................................ .............................. 7 3.3 过去三年基金的利润分配情况 ................................ ................................ ................................ .. 9 §4 管理人报告 ................................ ................................ ................................ ................................ ......... 10 4.1 基金管理人及基金经理情况 ................................ ................................ ................................ .... 10 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ................................ ............................ 11 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ................................ ................................ ........ 11 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 ................................ ........................ 12 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ................................ ........................ 14 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 ................................ ................................ ........ 15 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ................................ ................................ .... 16 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ................................ ................................ ........ 17 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 ................................ 17 §5 托管人报告 ................................ ................................ ................................ ................................ ......... 18 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ................................ ................................ ............ 18 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 ........ 18 5.3 托管人对本年度报告中财务信息 等内容的真实、准确和完整发表意见 ............................ 18 §6 审计报告 ................................ ................................ ................................ ................................ ............. 19 6.1 审计报告基本信息 ................................ ................................ ................................ .................... 19 6.2 审计报告的基本内容 ................................ ................................ ................................ ................ 19 §7 年度财务报表 ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 22 7.1 资产负债表 ................................ ................................ ................................ ................................ 22 7.2 利润表 ................................ ................................ ................................ ................................ ........ 23 7.3 所有者权益（基金净值）变动表 ................................ ................................ ............................ 24 7.4 报表附注 ................................ ................................ ................................ ................................ .... 25 §8 投资组合报告 ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 51 8.1 期末基金资产组合情况 ................................ ................................ ................................ ............ 51 8.2 期末按行业分类的股票投资组合 ................................ ................................ ............................ 51 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ................................ 52 8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ................................ ................................ ........................ 54 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ................................ ................................ .................... 58 8.6 期末按 公允价值 占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ............................ 58 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细 ................ 58 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值 比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ................ 58 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ............................ 58 8.10 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 ................................ ................................ .. 59 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 ................................ ................................ .. 5 9 8.12 投资组合报告附注 ................................ ................................ ................................ .................. 59 §9 基金份额持有人信息 ................................ ................................ ................................ ......................... 61 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ................................ ................................ ................ 61 9.2 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ................................ ................................ .... 61 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况 ................................ 61 9.4 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经 理本人及其直系亲属持有本人管理的产品 情况 ................................ ................................ ................................ ................................ ................... 61 §10 开放式基金份额变动 ................................ ................................ ................................ ....................... 62 §11 重大事件揭示 ................................ ................................ ................................ ................................ . 63 11.1 基金份额持有人大会决议 ................................ ................................ ................................ ...... 63 11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 ................................ ...... 63 11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 ................................ .......................... 63 11.4 基金投资策略的改变 ................................ ................................ ................................ .............. 63 11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 ................................ ................................ .................. 63 11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 ................................ .................. 63 11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ................................ ................................ .............. 63 11.8 其他重大事件 ................................ ................................ ................................ .......................... 64 §12 影响投资者决策的其他重要信息 ................................ ................................ ................................ ... 66 12.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20% 的情况 ................................ ...... 66 12.2 影响投资者决策的其他重要信息 ................................ ................................ .......................... 66 §13 备查文件目录 ................................ ................................ ................................ ................................ ... 67 13.1 备查文件目录 ................................ ................................ ................................ .......................... 67 13.2 存放地点 ................................ ................................ ................................ ................................ .. 67 13.3 查阅方式 ................................ ................................ ................................ ................................ .. 67 §2 基金简介 2.1 基金基本情况 基金名称 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 基金简称 农银行业轮动混合 基金主代码 660015 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2012 年 11 月 14 日 基金管理人 农银汇理基金管理有限公司 基金托管人 中国民生银行股份有限公司 报告期末基金份额总额 44,078,5 87.38 份 2.2 基金产品说明 投资目标 本基金将通过对宏观经济周期和行业景气度的分析判 断，充分利用股票市场中不同行业之间的轮动效应， 优化投资组合的行业配置，在严格控制风险的前提下， 力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。 投资策略 本基金将重点围绕我国经济周期动力机制和发展规 律，研究我国国民经济发展过程中的结构化特征，捕 捉行业轮动效应下的投资机会。 行业轮动策略是本基金的核心投资策略，其在战略层 面上升为围绕对经济周期景气变动的判断来 指导本基 金实施大类资产配置；其在战术层面形成为行业轮动 为主，风格轮动、区域轮动和主题轮动为辅的组合投 资策略，指导本基金实施股票资产类别配置；其在个 股层面具化为在上述指导原则下的个股精选策略。 本基金采用传统的“自上而下”和“自下而上”相结 合的方法构建投资组合。具体投资策略分为三个层次： 首先是“自上而下”的大类资产配置，即根据经济周 期决定权益类证券和固定收益类证券的投资比例；其 次是资产的行业配置，即根据经济周期变动和驱动行 业轮动的内在逻辑，在经济周期的不同阶段，配置不 同的行业；最后是“自下而上”的个股选择策略 和个 券投资策略。 业绩比较基准 本基金的业绩比较基准为 75 ％ × 沪深 300 指数收益率 ＋ 25 ％ × 中证全债指数收益率。 风险收益特征 本基金为较高风险、较高收益的混合型基金产品，其 风险收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于 股票型基金。 2.3 基金管理人和基金托管人 项目 基金管理人 基金托管人 名称 农银汇理基金管理有限公 司 中国民生银行股份有限公司 信息披露负责人 姓名 翟爱东 罗菲菲 联系电话 021 - 61095588 010 - 58560666 电子邮箱 lijianfeng@abc - ca .com [email protected] 客户服务电话 021 - 61095599 95568 传真 021 - 61095556 010 - 58560798 注册地址 中国（上海）自由贸易试验 区银城路 9 号 50 层 北京市西城区复兴门内大街 2 号 办公地址 中国（上海）自由贸易试验 区银城路 9 号 50 层 北京市西城区复兴门内大街 2 号 邮政编码 200120 100031 法定代表人 许金超 高迎欣 2.4 信息披露方式 本基金选定的信息披露报纸名称 证券日报 登载基金年度报告正文的管理人互联网网 址 http://www.abc - ca.com 基金年度报告备置地点 中国（上海）自由贸易试验区银城路 9 号 50 层 2.5 其他相关资料 项目 名称 办公地址 会计师事务所 普华永道中天会计师事务所（特殊 普通合伙） 中国上海市黄浦区湖滨路202号企 业天地2号楼普华永道中心11楼 注册登记机构 农银汇理基金管理有限公司 中国（上海）自由贸易试验区银城 路 9 号 50 层 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 3.1 主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元 3.1.1 期间数据和指标 2020年 2019年 2018年 本期已实现收益 93,186,748.52 52,674,972.82 - 55,227,578.68 本期利润 128,181,629.76 87,179,831.90 - 74,563,591.56 加权平均基金份额本期利润 2.3270 1.0068 - 0.8206 本期加权平均净值利润率 53.90% 35.29% - 29.15% 本期基金份额净值增长率 70.96% 41.99% - 26.18% 3.1.2 期末数据和指标 2020 年末 2019 年末 2018 年末 期末可供分配利润 169,437,973.57 156,216,141.61 130,908,828.02 期末可供分配基金份额利润 3.8440 2.1021 1.3519 期末基金资产净值 251,650,935.67 248,166,244.37 227,745,136.25 期末基金份额净值 5.7091 3.3395 2.3519 3.1.3 累计期末指标 2020 年末 2019 年末 2018 年末 基金份额累计净值增长率 517.54% 261.22% 154.40% 注： 1 、本期已 实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2 、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于 所列数字。 3 、期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。 表中的 “ 期末 ” 均指本报告期最后一日，即 12 月 31 日。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 份额净值 增长率① 份额净值 增长率标 准差② 业绩比较 基准收 益 率③ 业绩比较基 准收益率标 准差④ ①－③ ②－④ 过去三个月 16.09% 1.32% 10.46% 0.74% 5.63% 0.58% 过去六个月 31.83% 1.62% 18.74% 1.01% 13.09% 0.61% 过去一年 70.96% 1.82% 21.29% 1.07% 49.67% 0.75% 过去三年 79.19% 1.45% 27.94% 1.00% 51.25% 0.45% 过去五年 85.17% 1.41% 36.88% 0.93% 48.29% 0.48% 自基金 合同 生效起至今 517.54% 1.67% 116.77% 1.10% 400.77% 0.57% 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收 益率变动的比较 本基金股票投资比例范围为基金资产的 60% － 95 ％；除股票以外的其他资产投资比例范围为基金 资 产的 5 ％－ 40% 。权证投资比例范围为基金资产净值的 0 ％ - 3 ％，现金或到期日在一年以内的政 府债券投资比例不低于基金资产净值的 5 ％。本基金建仓期为基金合同生效日（ 2012 年 11 月 14 日）起六个月，建仓期满时，本基金各项投资比例已达到基金合同规定的投资比例。 3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 基金合同生效当年净值增长率及业绩比较基准收益率按照实际存续期计算，未按整个自然年度折 算。 3.3 过去三年基金的利润分配情况 本基金过去三年无利润分配。 §4 管理人报告 4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 农银汇理基金管理有限公司成立于 2008 年 3 月 18 日，是中法合资的有限责任公司。公司注 册资本为人民币壹拾柒亿伍仟万零壹元，其中中国农业银行股份有限公司出资比例为 51.67 ％， 东方汇理资产管理公司出资比例为 33.33 ％，中铝资本控股有限公司出资比例为 15 ％。公司办公 地址为中国（上海）自由贸易试验区银城路 9 号 50 层。公司法定代表人为许金超先生。 截止 2020 年 12 月 31 日，公司共管理 60 只开放式基金，分别为农银汇理行业成长混合型证 券投资基金、农银汇理恒久增利债券型证券投资基金、农银汇理平衡双利混合型证券投资基金 、 农银汇理策略价值混合型证券投资基金、农银汇理中小盘混合型证券投资基金、农银汇理大盘蓝 筹混合型证券投资基金、农银汇理货币市场证券投资基金、农银汇理沪深 300 指数证券投资基金、 农银汇理增强收益债券型证券投资基金、农银汇理策略精选混合型证券投资基金、农 银汇理中证 500 指数证券投资基金、农银汇理消费主题混合型证券投资基金、农银汇理行业轮动混合型证券 投资基金、农银汇理金聚高等级债券型证券投资基金、农银汇理低估值高增长混合型证券投资基 金、农银汇理行业领先混合型证券投资基金、农银汇理区间收益灵活配置混合型证券投资基金 、 农银汇理研究精选灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理金汇债券型证券投资基金、农银汇理 红利日结货币市场基金、农银汇理医疗保健主题股票型证券投资基金、农银汇理主题轮动灵活配 置混合型证券投资基金、农银汇理信息传媒主题股票型证券投资基金、农银汇理工业 4. 0 灵活配 置混合型证券投资基金、农银汇理天天利货币市场基金、农银汇理现代农业加灵活配置混合型证 券投资基金、农银汇理新能源主题灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理物联网主题灵活配置 混合型证券投资基金、农银汇理国企改革灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理金丰一年定 期 开放债券型证券投资基金、农银汇理金利一年定期开放债券型证券投资基金、农银汇理金穗纯债 3 个月定期开放债券型发起式证券投资基金、农银汇理金泰一年定期开放债券型证券投资基金、 农银汇理日日鑫交易型货币市场基金、农银汇理金安 18 个月开放债券型证券投资基金、农银 汇理 尖端科技灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理中国优势灵活配置混合型证券投资基金、农银 汇理区间策略灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理研究驱动灵活配置混合型证券投资基金、 农银汇理量化智慧动力混合型证券投资基金、农银汇理金鑫 3 个月定期开放债券型发起式证券投 资 基金、农银汇理睿选灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理金禄债券型证券投资基金、农银 汇理永盛定期开放混合型证券投资基金、农银汇理海棠三年定期开放混合型证券投资基金、农银 汇理丰泽三年定期开放债券型证券投资基金、农银养老目标日期 2035 三年持有期混合型发起式基 金中基金（ FOF ）、农银汇理金盈债券型证券投资基金、农银汇理金益债券型证券投资基金、农银 汇理丰盈三年定期开放债券型证券投资基金、农银汇理区间精选灵活配置混合型证券投资基金、 农银汇理彭博 1 - 3 年中国利率债指数证券投资基金、农银汇理金祺一年定期开放债券型发起式 证 券投资基金、农银汇理创新医疗混合型证券投资基金、农银汇理策略趋势混合型证券投资基金、 农银汇理中证国债及政策性金融债 1 - 5 年指数证券投资基金、农银汇理永乐 3 个月持有期混合型 基金中基金（ FOF ）、农银汇理智增一年定期开放混合型证券投资基金、农银养老目标日期 2 045 五年持有期混合型发起式基金中基金（ FOF ）、农银汇理秀山一年持有期混合型发起式证券投资基 金。 4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介 姓名 职务 任本基金的基金经理（助理）期 限 证券从业年 限 说明 任职日期 离任日期 韩林 本基金基 金经理 2020 年 1 月 13 日 - 10 理学硕士，具有基金从 业资格。历任兴业证券 研究所电子行业研究 员、农银汇理基金管理 有限公司研究员及基 金经理助理。现任农银 汇理基金管理有限公 司基金经理。 注： 1 、任职、离任日期是指公司作出决定之日，基金成立时担任基金经理 和经理助理的任职日期 为基金合同生效日。 2 、证券从业是指《证券业从业人员资格管理办法》规定的从业情况，也包括在其他金融机构从事 证券投资研究等业务。 4.1.3 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 报告期末，本基金基金经理不存在兼任私募资产管理计划投资经理的情况。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金销售机 构监督管理办法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、基金合同和其他有关法律法规、 监管部 门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产。报告期 内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 本基金管理人依据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规，制定了《农 银汇理基金管理有限公司公平交易管理办法》、《特定客户资产管理业务公平交易管理办法》， 明确各部门的职责以及公平交易控制的内容、方法。 本基金管理人通过事前识别、事中控制、事后检查三个步骤来保证公平交易。事前识别的任 务是制定制度和业务流程 、设置系统控制项以强制执行公平交易和防范反向交易；事中控制的工 作是确保公司授权、研究、投资、交易等行为控制在事前设定的范围之内，各项业务操作根据制 度和业务流程进行；事后检查公司投资行为与事前设定的流程、限额等有无偏差，编制投资组合 公平交易报告，分析事中控制的效果，并将评价结果报告风险管理委员会。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法 规和公司内部公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行，确 保旗下管理的所有投资组合得 到公平对待。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 未发生本基金参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成 交量的 5% 的情况。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 1 季度中上旬科技股整体获得了较强的相对收益。我们认为有几方面的原因： 1 ）宏观流动性 充裕：宏观经济面临的压力带来流动性被动宽松，疫情对经济的拖累延长与扩大了这一趋势。 2 ） 疫情相对影响较小： TMT 行业一方面在 1 、 2 季度处于传统淡季，影响范围相对有限，另一方面疫 情也造就了部分线上经济与消费场景繁荣，如在线会议、在线教育、远程办公、网络游戏，并拉 动了云计算、服务器等基础设施的需求预期。 3 ）产业趋势确定： 5G 的建设与应用推广，云计算 的渗透率提升，半导体、软件的国产化率提升，汽车电动化与智能化等均体现为确定性较强的产 业趋势，与宏观经济的关联相对较弱，产业链遍及全球，受到单一地区需求影响较小。我们在这 一时期内，维持了以 TMT 行业为主体的持仓结构，并加强了部分不受到疫情负面影响的子版块配 置，如云计算和在线娱乐， 取得了一定的相对收益和绝对收益。 1 季度下旬以来，虽然国内的疫 情已经得到了有效的遏制，但海外的疫情进入了蔓延期，全球金融市场波动加剧。一方面，疫情 对于国内外宏观经济的短期影响是切实存在的，我们配置的部分子行业与个股在全球供应链中具 备比较优势，如电子和新能源行业的部分公司，但相应地这些企业也有部分业务或受制于海外疫 情的 扩散，中期业务与全球疫情发展情况相关联，能见度下降，盈利或均面临下修风险；另一方 面，市场整体的风险偏好受到抑制，前期涨幅可观的科技板块估值水平有所回落。我们适度控制 了整体仓位水平以应对宏观的不确定 性与市场的剧烈波动，降低了部分海外业务占比较高的持仓 品种的仓位，但我们的产品净值在季度后期仍有所回撤，损失了部分前期积累的相对收益与绝对 收益。 2 季度上旬随着海外疫情逐步趋向于稳定，全球市场都出现了一轮反弹。内市场的反弹的主 线一方面是此前与全球性需求相关度较高、受到逻辑冲击的电子、新能源等板块超跌反弹，估值 有所修 复；另一条主线是，防御方向内需、消费中年报、 1 季报业绩比较突出的优秀个股及 2 季 度业绩修复预期逐步提升的白马，如食品饮料、建材等。我们判断，宏观经济对冲政策仍然可期， 货币政策与财政政策的宽松基调或不会 发生转向。伴随着中国疫情防控常态化下复工复产的逐步 推进，基本面最差的时期已过去。 2 季度中旬市场尽管指数层面波澜不惊，但是行业板块的分化 异常剧烈。食品饮料、商业零售、休闲服务、轻工、家电、医药等内需型、防御性板块取得大幅 正收益，而 TMT 、金融、地产、农业等板块跌幅明显。差异的背后，一方面有内需型行业在疫情 中部分受 益或韧性较强的因素，另一方面也与 5 月中美摩擦、博弈增加相关，美方对华为的制裁 加码与对香港政策的干涉压制了市场对于科技、外需相关板块的风险偏好。在市场流动性充裕的 条件下，对内外需板块风险偏好的差异转化成 为市场表现和估值水平的大幅走扩。 3 月底市场反 弹以来，呈现了非常极致的结构性机会和个股层面的 “ 二八分化 ” 。 2 季度下旬市场加速上行。 6 月北京地区的疫情反复和海外复工复产部分地区新冠确诊人数的大幅提升一度对市场产生扰动， 疫情相关或受益的行业如医药、食品饮料等大消费板块体现出加速上涨的特点，这类行业的二季 度业绩在 6 月 逐步有了更清晰的线索，因此体现出业绩预期与估值提升的共振，抱团逻辑被不断 强化。但是，我们也看到全球的复工复产趋势并未被打断，全球各国的货币与财政政策更保持了 相当的力度，海外风险因素的增加尚未达到对 A 股产 生实质性影响的临界点。自下而上的，我们 也观察到了消费电子、新能源车、光伏、半导体、金融 IT 、免税等行业的景气程度维持较高水平 或明显开始修复。我们判断国内市场流动性未来逐步进入紧平衡状态，而未来几个季度基本面或 将明显回升，我们将更多从基本面同环比改善的角度加大优势行业的筛选与配置。我们在 2 季度 期间，维持了以科 技成长行业为主体的持仓结构，并保持了高仓位运作，取得了一定的相对收益 和绝对收益。 2020 年 3 季度之初 A 股市场表现亮眼。 7 月市场交易量水平大幅提升，日均交易提升至万亿 水平，体现了市场情绪的好转，一方面源自 基金新发、居民理财资金转移等新增资金持续性的乐 观预期，一方面也来自资本市场改革的乐观预期，交易制度改革进展迅速，券商等也出现了股权 层面改革预期。内循环成为最大的市场关注点，由此延伸出的免税、军工等板块从政策逻辑和自 下而上基本面上相互强化。全球新冠疫情下疫苗的重要性及研发进展被市场强化了认识，由此带 动医药部 分细分行业有突出表现。 3 季度中旬以来的市场体现为震荡并中枢向下的行情，主要源 于海外和国内不确定性的共振。海外层面，美国大选冲刺阶段，中美摩擦加大，扰动增多。 817 美国对华为的技术封锁进一步升级，压制了科技板 块的风险偏好。宏观流动性层面，在国内疫情 得到显著控制、经济明显企稳后，央行对国内流动性的宽松幅度明显收紧。我们在 3 季度期间， 维持了以科技成长行业为主体的持仓结构，并保持了高仓位运作。配置上对华为产业链、高估值 半导体、医药和计算机等部分个股进行了减仓，对景气度确定的消费电子、新能源、军工上游、 中游高端机械 制造和自动化、化工板块进行了增配。 2020 年 4 季度在指数层面明显反弹。全球市场呈现出 Rick On 特征。虽然期间负面因素包括 欧洲再度因疫情封城叠加美国大选不确定性，对于未来走向心存疑虑，但随着大选不确定性 的逐 步下降、多支疫苗的积极进展，不仅打消了市场的担忧、甚至点燃了全球总需求修复下新一轮风 险资产和顺周期的配置逻辑，资产与风格的轮动强劲。季度末全球大宗商品和股权资产（大宗商 品和出口导向型市场）领涨，主要得益于疫苗接种进展和美国新一轮财政刺激通过后的托底预期。 A 股年末的超预期表现主要驱动力一方面来自对未 来盈利的乐观展望，短期经济数据强劲，在低 基数下 21 年上半年经济也有望维持高增势头；另一方面也源自对流动性收紧预期的缓解，中央经 济工作会议 “ 不急转弯 ” 的定调及央行公开市场操作等使得市场流动性偏宽。我们在 4 季度期间 ， 维持了以科技成长行业为主体的持仓结构，并保持了高仓位运作。配置上对景气度确定或明显提 升的新能源、食品饮料、家电、军工上游、化工以及具备估值优势的金融板块进行了增配。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为 5.7091 元；本报告期基金份额净值增长率为 70.96% ，业 绩比较基准收益率为 21.29% 。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望 1 季度，疫情在国内有短期的扰动、就地过年等政策推广下部分消费场景受到抑制，但 生产端或因此受益，海外疫苗接种也在有序进行之中，国内及海外经济或继 续修复，国内实体企 业盈利预计持续改善，业绩层面无须悲观。估值层面，春节前流动性季节性好转，但 1 月末流动 性阶段性收紧或是中期流动性基调的预演，即难见到超预期宽松。行业配置偏好从前期的高成长 赛道型行业，逐步向低估值 + 景气度改善（或高位维持）的蓝筹转移。我们仍将坚持聚焦科技成长 行业的投资风格，在高景气行业中甄选估值与成长性匹配的板块与个股进行配置。 对于 2021 年全年 的市场，我们谨慎乐观。宏观经济方面，全球经济增长逐步从疫情的负面影 响中恢复已成为一致预期。随着疫苗的大规模接种，居民线下消费和出行将逐步恢复，主要经 济 体的生产和消费都将逐步回到接近正常的水平。这其中经济复苏多大程度上带来通胀上行是我们 要高度关注的重要变量。流动性方面， 2020 年中以来宏观流动性边际上已有所收缩， 2021 年虽然 有 “ 不急转弯 ” 的政策定调，但大概率应该也是偏紧的中性状态，全年维度超预期宽松难现。 2019 、 2020 年出现了难得的连续 2 年权益基金收益大年，其中金融市场流动性的正面影响显著。 2021 年 在金融市场微观流动性上，居民资金、长期资金入市的方向不会改变，但阶段性由于理财、信 托资金到期集中入市、权益基金爆款频发的情况不能长期维持，我们将对微观 流动性层面的边际 变化保持跟踪。估值方面，必须承认市场上多数赛道、成长性、商业模式等较为优质的板块和个 股已经经历了估值大幅提升的过程，甚至部分板块和个股估值有所透支。在中期流动性边际收紧 预期下，估值驱动的行情或告一段落，部分高估值板块可能需要时间或震荡去消化过高的估值水 平，而部分绝对估值较低、景气随宏观经济提升的行业或有估值修复的空间。行业配置方面，我 们聚焦于高端制造和消费升级两大方向。高端制造业是中国的比较优势，我们具备完整的制造业 体系和极具纵深的消费市场。我国的制造业全球比较优势在疫情中显露无疑，多行业领 域体现出 产业链替代、转移迹象，我们相信这种产业链的转移具备一定的持续性。我们在新一代信息技术、 高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等科技创新领域的追赶仍在加速，部分子领域 已经具备了“全球需求，中国供给”的产业链卡位优势。中国也是全球最大的文化、语言统一的 消费市场，并且中国消费市场纵深广阔，具备多层次特点，是产生大型消费品公司的沃土。我们 将在高端制造和消费升级两大领域中寻找“好赛道”、“好公司”，利用市场波动的机遇积极布 局。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 公司建立了比较完善的监察稽核制度和 组织结构。公司督察长组织指导对基金包括本基金的 监察稽核工作，监察稽核部具体监督检查基金运作的合法合规情况及公司内部风险控制情况，并 向公司总经理报告。公司风险管理委员会批准适用本基金的风险管理措施，定期回顾执行情况， 并由风险控制部实施日常监控。督察长及监察稽核部对其他部门及人员执行业务进行稽核审计， 督促其合规运作、加强风险控制。督察长定期编制监察稽核报告，提交总经理和董事会成员收阅。 报告期内，公司监察稽核体系运行顺利，本基金没有出现违反法律规定的事项，有效的保证了本 基金的合规运作。 本报告期内，本基金的监察稽 核主要工作情况如下： （ 1 ）全面开展基金运作稽核工作，防范内幕交易，确保基金投资的独立性、公平性及合规性 主要措施有：严格执行集中交易制度，确保研究、投资决策和交易隔离；严格检查基金的投 资决策、研究支持、交易过程是否符合规定的程序。通过以上措施，保证了投资遵循既定的投资 决策程序与业务流程，保证了基金投资组合及个股投资符合比例控制的要求。 （ 2 ）修订内部管理制度，完善投资业务流程 根据监管机关的规定，更新公司内部投资管理制度，不断加强内部流程控制，动态作出各项 合规提示，防范投资风险。 本基金管理人将一如既往地 遵循诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，不断提高 合规与稽核工作的科学性和有效性，努力防范各种风险，为基金持有人谋求最大利益。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 根据财政部于 2006 年 2 月 15 日颁布的《企业会计准则》、中国证券业协会于 2007 年 5 月 15 日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、中国证券监督管理委员会颁布的《关于证券投 资基金执行〈企业会计准则〉有关衔接事宜的通知》（证监会计字 [2007]15 号）、《关于证券投 资基金执行 < 企业会计准则 > 估值业务及份额净值计价有关事项的通知》（证监会 计字 [2007]21 号） 与《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》 ( 证监会公告 [2008]38 号 ) 等文件，本公 司制订了证券投资基金估值政策和程序，并设立了估值委员会。 公司参与基金估值的机构及人员职责：公司估值委员会负责本公司估值政策和程序的制定和 解释，并定期对估值政策和程序进行评价，在发生影响估值政策和程序的有效性及适用性的情况、 以及当本公司旗下的证券投资基金在采用新投资策略或投资新品种时，估值委员会应评价现有估 值政策和程序的适用性，必要时及时进行修订。公司运营部根据相关基金《基金合同》、《招募 说 明书》等文件关于估值的约定及公司估值政策和程序进行日常估值。基金经理根据市场环境的 变化，书面提示公司风险控制部和运营部测算投资品种潜在估值调整对基金资产净值的影响可能 达到的程度。风险控制部提交测算结果给运营部，运营部参考测算结果对估值调整进行试算，并 根据估值政策决定是否向估值委员会提议采用新的估值方法。公司监察稽核部对上述过程进行监 督，根据法规进行披露。 以上参与估值流程各方为公司各部门人员，均具有基金从业资格，具有丰富的基金从业经验 和相关专业胜任能力，且之间不存在任何重大利益冲突。基金经理的代表作为公司估 值委员会委 员，可以提议测算某一投资品种的估值调整影响，并有权投票表决有关议案。基金经理有影响具 体证券估值的利益需求，但是公司的制度和组织结构约束和限制了其影响程度，如估值委员会表 决时，其仅有一票表决权，遵守少数服从多数的原则。 本公司未签约与估值相关的定价服务。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 1. 本基金基金合同约定 “ 在符合有关基金分红条件的前提下，本基金收益每年最多分配 6 次， 每次基金收益分配比例不低于收益分配基准日可供分配利润的 20 % 。 ” 即本基金本年无应分配利 润。 2. 报告期内没有实施过利润分配 。 3. 本报告期没有应分配但尚未实施的利润。 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《公开募集证券投资基金运作管理办法》第四十一条的 规定。报告期内，本基金未出现上述情形。 §5 托管人报告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期内，中国民生银行股份有限公司在本基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金 法》及其他法律法规和基金合同、托管协议的有关规定，依法安全保管了基金财产，不存在损害 基金份额持有人利益的行为，尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 本报告期内，按照相关法律法规和基金合同、托管协议的有关规定，本托管人对本基金的投 资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支及 利润分配等方面进行了认真的复核，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为，在各 重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本托管人复核审查的本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告内容真 实、准确和 完整。 §6 审计报告 6.1 审计报告基本信息 财务报表是否经过审计 是 审计意见类型 标准无保留意见 审计报告编号 普华永道中天审字 (2021) 第 25047 号 6.2 审计报告的基本内容 审计报告标题 审计报告 审计报告收件人 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金全体基金份额持有人 审计意见 ( 一 ) 我们审计的内容 我们审计了农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 ( 以下简称 “ 农 银行业轮动混合基金 ”) 的财务报表，包括 2020 年 12 月 31 日的资 产负债表， 2020 年度的利润表和所有者权益 ( 基金净值 ) 变动表以 及财务报表附注。 ( 二 ) 我们的意见 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则和在 财务报表附注中所列示的中国证券监督管理委员会 ( 以下简称 “ 中 国证监会 ”) 、中国证券投资基金业协会 ( 以下简称 “ 中国基金业协 会 ”) 发布的有关规定及允许的基金行业实务操作编制，公允反映 了农银行业轮动混合基金 2020 年 12 月 31 日的财务状况以及 20 形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报 告的 “ 注册会计师对财务报表审计的责任 ” 部分进一步阐述了我们 在这些准则下的责任。我们相 信，我们获取的审计证据是充分、适 当的，为发表审计意见提供了基础。 按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于 农银行业轮动混合 基金 ，并履行了职业道德方面的其他责任 。 管理层和治理层对财务报表的 责任 农银行业轮动混合基金的基金管理人农银汇理基金管理有限公司 ( 以下简称 “ 基金管理人 ”) 管理 层负责按照企业会计准则和中国 证监会、中国基金业协会发布的有关规定及允许的基金行业实务操 作编制财务报表，使其实现公允反映，并设计、执行和维护必要的 内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。 在编制财务报表时，基金管理人管理层负责评估农银行业轮动混合 基金的持续经营能力，披露与持续经营相关的事项 ( 如适用 ) ，并运 用持续经营假设，除非基金管理人管理层计划清算农银行业轮动混 合基金、终止运营或别无其他现实的选择。 基金管理人治理层负责监督农银行业轮动混合基金的财务报告过 程。 注册会计师对财务报表审计的 责任 我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的 重大错报获取合理保证，并出具包含审计意见的审计报告。合理保 证是高水平的保证，但并不能保证按照审计准则执行的审计在某一 重大错报存在时总能发现。错报可能由于舞弊或错误导致，如果合 理预期错报单独或汇总起来可能影响财务报表使用者依据财务报 表作出的经济决策，则通常认为错报是重大的。 在按照审计准则执行审计工作的过程中，我们运用职业判断，并保 持职业怀疑。同时，我们也执行以下工作： ( 一 ) 识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险； 设计和实施审计程序 以应 对这些风险，并获取充分、适当的审计证 据，作为发表审计意见的基础。由于舞弊可能涉及串通、伪造、故 意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控制之上，未能发现由于舞弊导致 的重大错报的风险高于未能发现由于错误导致的重大错报的风险。 ( 二 ) 了解与审计相关的内部控制，以设计恰当的审计程序，但目 的并非对内部控制的有效性发表意见。 ( 三 ) 评价基金管理人管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估 计及相关披露的合理性。 ( 四 ) 对基金管理人管理层使用持续经营假设的恰当性得出结论。 同时，根据获取的审计证据，就可能导致对农银行业轮动混合基 金 持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是否存在重大不确定性 得出结论。如果我们得出结论认为存在重大不确定性，审计准则要 求我们在审计报告中提请报表使用者注意财务报表中的相关披露； 如果披露不充分，我们应当发表非无保留意见。我们的结论基于截 至审计报告日可获得的信息。然而，未来的事项或情况可能导致农 银行业轮动混合基金不能持续经营。 ( 五 ) 评价财务报表的总体列报 ( 包括披露 ) 、结构和内容，并评价 财务报表是否公允反映相关交易和事项。 我们与基金管理人治理层就计划的审计范围、时间安排和重大审计 发现等事项进行沟通，包括沟通我 们在审计中识别出的值得关注的 内部控制缺陷。 会计师事务所的名称 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙) 注册会计师的姓名 薛竞 赵钰 会计师事务所的地址 中国上海市黄浦区湖滨路202号企业天地2号楼普华永道中心11 楼 审计报告日期 2021 年 3 月 24 日 §7 年度财务报表 7.1 资产负债表 会计主体： 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 报告截止日： 2020 年 12 月 31 日 单位：人民币元 资 产 附注号 本期末 2020年12月31日 上年度末 2019年12月31日 资 产： 银行存款 7.4.7.1 23,549,366.12 46,333,042.04 结算备付金 734,607.90 451,735.41 存出保证金 150,903.98 236,770.48 交易性金融资产 7.4.7.2 230,290,158.00 205,354,672.91 其中：股票投资 230,290,158.00 205,354,672.91 基金投资 - - 债券投资 - - 资产支持证券投资 - - 贵金属投资 - - 衍生金融资产 7.4.7.3 - - 买入返售金融资产 7.4.7.4 - - 应收证券清算款 853,074.73 488,937.06 应收利息 7.4.7.5 2,255.83 10,812.41 应收股利 - - 应收申购款 100,385.45 15,606.69 递延所得税资产 - - 其他资产 7.4.7.6 - - 资产总计 255,680,752.01 252,891,577.00 负债和所有者权益 附注号 本期末 2020年12月31日 上年度末 2019年12月31日 负 债： 短期借款 - - 交易性金融负债 - - 衍生金融负债 7.4.7.3 - - 卖出回购金融资产款 - - 应付证券清算款 508,431.90 2,472,088.15 应付赎回款 2,547,992.95 1,461,330.97 应付管理人报酬 306,624.65 313,756.73 应付托管费 51,104.13 52,292.79 应付销售服务费 - - 应付交易费用 7.4.7.7 431,745.16 244,280.34 应交税费 0.03 - 应付利息 - - 应付利润 - - 递延所得税负债 - - 其他负债 7.4.7.8 183,917.52 181,583.65 负债合计 4,029,816.34 4,725,332.63 所有者权益： 实收基金 7.4.7.9 44,078,587.38 74,312,806.21 未分配利润 7.4.7.10 207,572,348.29 173,853,438.16 所有者权益合计 251,650,935.67 248,166,244.37 负债和所有者权益总计 255,680,752.01 252,891,577.00 注：报告截止日 2020 年 12 月 31 日，基金份额净值 5.7091 元，基金份额总额 44,078,587.38 份。 7.2 利润表 会计主体： 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 本报告期： 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日 单位：人民币元 项 目 附注号 本期 2020年1月1日至 2020年12月31日 上年度可比期间 2019年1月1日至 2019年12月31日 一、收入 135,889,790.97 94,985,754.51 1.利息收入 173,360.59 520,119.84 其中：存款利息收入 7.4.7.11 163,303.98 469,549.56 债券利息收入 7.09 - 资产支持证券利息收入 - - 买入返售金融资产收入 10,049.52 50,570.28 证券出借利息收入 - - 其他利息收入 - - 2.投资收益（损失以“-”填列） 100,572,059.26 59,743,919.04 其中：股票投资收益 7.4.7.12 99,470,171.08 57,614,485.82 基金投资 收益 - - 债券投资收益 7.4.7.13 23,194.09 - 资产支持证券投资收益 7.4.7.13.5 - - 贵金属投资收益 7.4.7.14 - - 衍生工具收益 7.4.7.15 - - 股利收益 7.4.7.16 1,078,694.09 2,129,433.22 3.公允价值变动收益（损失以“-” 号填列） 7.4.7.17 34,994,881.24 34,504,859.08 4. 汇兑收益 （损失以“ - ”号填列） - - 5.其他收入（损失以“-”号填列） 7.4.7 .18 149,489.88 216,856.55 减：二、费用 7,708,161.21 7,805,922.61 1．管理人报酬 7.4.10.2.1 3,567,514.60 3,701,920.17 2．托管费 7.4.10.2.2 594,585.72 616,986.59 3．销售服务费 7.4.10.2.3 - - 4．交易费用 7.4.7.19 3,344,085.87 3,285,995.19 5．利息支出 - - 其中：卖出回购金融资产支出 - - 6 ．税金及附加 0.04 - 7．其他费用 7.4.7.20 201,974.98 201,020.66 三、利润总额（亏损总额以“-” 号填列） 128,181,629.76 87,179,831.90 减：所得税费用 - - 四、净利润（净亏损以“-”号填 列） 128,181,629.76 87,179,831.90 7.3 所有者权益（基金净值）变动表 会计主体： 农银汇理行业轮动混合型证券投资基金 本报告期： 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日 单位：人民币元 项目 本期 2020 年 1 月 1 日至 202 0 年 12 月 31 日 实收基金 未分配利润 所有者权益合计 一、期初所有者权益（基 金净值） 74,312,806.21 173,853,438.16 248,166,244.37 二、本期经营活动产生的 基金净值变动数（本期利 润） - 128,181,629.76 128,181,629.76 （未完）  |