双乐股份:首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书
原标题:双乐股份:首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书 本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有创新 投入大、新旧产业融合成功与否存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、 退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风 险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 双乐颜料股份有限公司 Sunlour Pigment CO.,LTD. 兴化市张郭镇人民路2号 首次公开发行股票并在创业板上市 招股意向书 保荐人（主承销商） 说明: 469869153206268735 （北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座12、15层） 发行概况 发行股票类型 境内上市人民币普通股（A股） 发行股数 不超过2,500万股，且发行股份数量占公司发行后总股本比例不 低于25%；均为公开发行新股，公司股东不进行公开发售 每股面值 人民币1.00元 每股发行价格 【】元 预计发行日期 2021年7月19日 拟上市的交易所和板块 深圳证券交易所创业板 发行后总股本 不超过10,000万股 保荐人（主承销商） 东兴证券股份有限公司 招股意向书签署日期 2021 年7月9日 发行人声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册 申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之 相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其他信息披露资 料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。 发行人控股股东、实际控制人承诺本招股意向书不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书中财 务会计资料真实、完整。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员、发行人控股股东、实际控制人以 及保荐人、承销的证券公司承诺因发行人招股意向书及其他信息披露资料有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券发行和交易中遭受损失的， 将依法赔偿投资者损失。 保荐人及证券服务机构承诺因其为发行人本次公开发行制作、出具的文件有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者 损失。 重大事项提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本招股意向书 正文全部内容，并特别关注以下重要事项及风险。 一、发行人特别提醒投资者注意“风险因素”中的下列风险 （一）环保风险 公司属于颜料制造行业，生产过程中会产生一定量的废水、废气和固体废弃 物。公司的兴化厂区系江苏省泰州市化工重点监测点，泰兴厂区位于江苏省泰兴 经济开发区，生产经营符合相关政策规定。 如果发生突发事件或在生产中操作不当，公司可能存在由于发生环保事故或 不能达到环保要求等而被有关环保部门处罚的风险。同时，随着国家对环境保护 要求的不断提高以及社会环保意识的持续增强，未来国家和地方政府可能会颁布 新的环保法规，进一步提高各项环保标准，如公司无法满足相关要求而被要求停 产整改或关停、搬迁等，则将对生产经营活动造成重大不利影响。同时，环保和 安全要求的不断提升也会导致环保投入和环保治理支出继续增加，从而提高生产 经营成本、影响公司的盈利水平。 （二）安全生产风险 公司生产所用的部分原材料如苯酐、液氯等以及双乐泰兴生产的三氯化铝等 属于危险化学品，在储存、生产、运输和使用等过程中如果出现操作不当或发生 突发事件，可能存在引发安全生产事故的风险，从而对公司正常的生产经营活动 带来不利影响。 （三）市场竞争加剧的风险 经过多年的发展，公司在酞菁系列颜料和铬系颜料领域处于领先地位，但目 前国内颜料行业市场集中度整体上仍然不高，随着国家对环境保护等方面的要求 持续升级，预计未来行业将进一步向集中化发展。 颜料行业的集中化进程中市场竞争依然激烈，公司仍将面临行业内部分企业 的竞争压力。如果公司不能继续抓住市场发展机遇，在技术、营销和管理等方面 持续保持领先优势，进一步提高公司在细分领域的综合竞争力，则可能在未来的 市场竞争中处于不利的地位。 （四）原材料价格波动风险 公司产品的主要生产成本为直接原材料，2018年度、2019年度及2020年度， 主营业务成本中直接材料的占比分别为60.14%、56.73%及55.40%。公司生产所 需要的主要原材料为苯酐、精铅、电解铜、尿素、重铬酸钠、液碱等，上述原材 料的价格受市场供需关系等因素影响，呈现不同程度的波动。 报告期各期主要原材料的采购均价波动幅度较大。若未来原材料价格出现大 幅波动，而公司无法及时将原材料价格上涨的压力向下游转移，或未能在原材料 价格下行的过程中做好存货管理，公司的成本控制和经营业绩将面临一定的压 力。 （五）募集资金投资项目实施风险 本次募集资金投资项目为“年产22,600吨酞菁颜料项目”、“补充营运资金 和偿还银行贷款”。该等项目拟在公司主营业务的基础上，实现现有产能的扩建 和满足生产经营的资金需求。 公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础和 竞争优势等因素做出，公司仍可能面临未来市场环境变化、市场开拓不及预期、 管理水平与生产能力不适应等不利因素，并可能会对项目建设进度、产能消化、 实际收益产生一定的影响，募集资金投资项目存在无法达到公司预期盈利水平的 风险。 此外，本次募集资金投资项目实施后，公司固定资产规模将有较大幅度提高， 每年将增加较多的折旧费用。如果募集资金投资项目建成后，项目不能按计划投 产并产生效益，则将对公司的经营业绩造成一定不利影响。 （六）铬系颜料应用领域受限的风险 我国出台了“木器涂料中有害物质限量”、“建筑用墙面涂料中有害物质限 量”、“车辆涂料中有害物质限量”、“工业防护涂料中有害物质限量”等国家标准， 对于部分涂料的铅铬含量进行了限制，于2020年12月起陆续实施。由于前述部 分应用领域的原有标准即限制了铅铬含量，铬系颜料已较少在木器、建筑、车辆 等领域应用，前述新标准出台的影响主要体现在“工业防护涂料中有害物质限量” 方面。 当前，公司的铬系颜料主要应用于涂料和塑料领域，其中，涂料领域主要包 括防腐涂料、道路涂料以及工业防护涂料（机械涂料等）等，除国内销售外，亦 存在部分外销。前述新出台的强制性国家标准将导致铬系颜料从国内的机械涂料 等工业防护涂料领域逐步退出，从而对铬系颜料的国内市场需求产生一定负面影 响。假设2020年铬系颜料在机械涂料等工业防护涂料领域的应用已受到限制， 经测算，2020年应用于该等受限领域的铬系颜料所产生的收入、毛利预计分别 为9,777.48万元、3,280.78万元，占公司2020年度营业收入和毛利的7.22%和 9.50%。 如果公司不能进一步开拓铬系颜料市场，前述标准正式实施后，公司铬系颜 料产品面临应用领域受限和市场需求下滑的风险；如果国家政策进一步限制铬系 颜料的应用范围，可能对公司的生产经营及盈利能力造成不利影响。 上述风险都将直接或间接影响本公司的经营业绩，请投资者仔细阅读本招股 意向书第四节“风险因素”及其他章节的相关资料，并特别关注上述风险的描述。 （七）经营业绩波动的风险 2018年度、2019年度及2020年度，公司的营业收入分别为99,205.20万元、 113,561.06万元、135,423.22万元，净利润分别为7,020.01万元、8,516.78万元、 15,809.36万元，毛利率分别为18.71%、22.07%、25.49%。受泰兴厂区生产能力 扩张和产品产能逐步释放、市场集中度提升、下游需求增加等因素的影响，报告 期内公司的经营业绩呈快速增长的趋势，毛利率亦呈持续上升趋势。若未来国内 经济发展增速降低、出现周期性波动，或下游行业的市场竞争状况、产品需求等 出现重大变化，原材料采购价格大幅上涨，公司发生安全或环保事故，募投项目 收益未达预期，或出现其他导致公司经营环境发生重大变化或对公司生产经营产 生不利影响的因素，将可能导致公司的毛利率水平、经营业绩受到一定影响，从 而出现波动甚至下滑等情形。 若上述风险因素同时发生或某几项风险因素出现重大不利的情况，公司将有 可能出现营业利润下滑50%及以上的风险。 二、上市后股利分配政策及未来分红回报的规划 公司着眼于长远和可持续发展，综合考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量 状况、发展所处阶段、项目投资资金需求、本次发行募集资金情况、银行信贷及外 部融资环境等因素，建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制，从而对利 润分配作出制度性安排，以保证利润分配政策的连续性和稳定性。 公司董事会制定股东未来分红回报规划，一方面坚持保证给予股东稳定的投资 回报；另一方面，结合经营现状和业务发展目标，公司将利用募集资金和现金分红 后留存的未分配利润等自有资金，进一步扩大生产经营规模，给股东带来长期的投 资回报。公司具体分红规划如下： （一）分配原则 1、公司的利润分配应重视对社会公众股东的合理投资回报，根据分红规划， 每年按当年实现可供分配利润的规定比例向股东进行分配； 2、公司的利润分配政策尤其是现金分红政策应保持一致性、合理性和稳定性， 同时兼顾公司的长远利益、全体股东的整体利益和公司的可持续发展，并符合法律、 法规的相关规定。 （二）分配形式和顺序 公司采用现金、股票、现金与股票相结合或者法律许可的其他方式分配股利。 凡具备现金分红条件的，应优先采用现金分红方式进行利润分配；如以现金方式分 配利润后，公司仍留有可供分配的利润，并且董事会认为发放股票股利有利于公司 全体股东整体利益时，公司可以采用股票股利方式进行利润分配。 （三）现金分红的条件 1、公司当年盈利且累计未分配利润为正值； 2、审计机构对公司的该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告； 3、公司未来12个月内无重大资金支出安排。 上述重大资金支出安排是指： 公司未来12个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出达到或超过公 司最近一期经审计净资产的10%，且超过5,000万元。 （四）现金分红的比例 满足现金分红条件，公司应当首先采用现金方式进行利润分配，每年以现金方 式累计分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。公司董事会应当综合考 虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安 排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，提出差异化的现金分红政 策： 1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金 分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%； 2、公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金 分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%； 3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，或公司发展阶段不易区 分但有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比 例最低应达到20%。 （五）以股票方式进行利润分配的条件 若公司经营情况良好，营业收入和净利润持续增长，且董事会认为公司股本规 模与净资产规模不匹配时，可以提出股票股利分配方案。 （六）利润分配的间隔 在有可供分配的利润的前提下，原则上公司应至少每年进行一次利润分配；公 司可以根据生产经营及资金需求状况实施中期现金利润分配。 根据公司2020年第二次临时股东大会审议通过的《关于首次公开发行人民币 普通股（A股）股票前滚存未分配利润的分配方案的议案》：如公司本次发行成功， 首次公开发行股票前的滚存利润由发行后的新老股东按照发行后的股份比例共享。 发行上市后具体股利分配政策及上市后三年股东分红回报规划参见本招股意 向书“第十节 投资者保护”之“二、本次发行上市前后的股利分配政策”中关于 利润分配政策及未来分红回报规划的内容。 三、2020年度经营情况及上年度比较情况 2020年度，公司的主要财务指标及与上年度的对比情况如下： 单位：万元 项目 2020年末 2019年末 变动比例 总资产 165,867.57 150,729.72 10.04% 所有者权益 97,335.30 83,356.47 16.77% 项目 2020年度 2019年度 变动比例 营业收入 135,423.22 113,561.06 19.25% 营业利润 19,251.38 10,205.69 88.63% 利润总额 19,175.57 10,009.74 91.57% 净利润 15,809.36 8,516.78 85.63% 归属于母公司股东的净利润 15,809.36 8,516.78 85.63% 扣除非经常性损益后的归属于母 公司股东的净利润 15,223.26 8,231.81 84.93% 经营活动产生的现金流量净额 9,907.68 987.75 903.05% 注：上述数据已经立信所审计并出具审计报告（信会师报字[2021]第ZA10088号）。 （一）资产规模变动情况 2020年末，公司的总资产为165,867.57万元，较2019年末增长10.04%，主 要系随着泰兴厂区建设的不断推进、业务规模的持续扩大，在建工程、固定资产、 应收账款等规模相应增加所致；所有者权益金额为97,335.30万元，较2019年末增 长16.77%，主要系经营业绩增长使得未分配利润增加所致。 （二）经营业绩变动情况 2020年度，受营业收入增长和生产成本降低的共同影响，公司的经营业绩增 长态势良好，具体如下： 1、公司营业收入增长的主要原因系： （1）公司于2018年、2019年新增了酞菁蓝β、酞菁蓝α、酞菁绿等产能， 新增产能的释放推动了公司产销规模的扩张和经营业绩的增长；同时，公司于2020 年新增了中间体铜酞菁等产能，其产能的扩张为酞菁系列颜料产量的增加提供了进 一步的保障。公司酞菁系列颜料（酞菁蓝β、酞菁蓝α、酞菁绿）的产量从2019 年度的16,710.34吨上升至2020年度的20,014.64吨，销量从2019年度的16,505.35 吨上升至2020年度的20,648.40吨；（2）随着环境保护和安全生产要求的日趋严 格，部分中小型颜料生产企业被要求停产整顿或关停产能，公司抓住了行业集中度 不断提高的发展机遇，进一步加大市场拓展力度，实现了业务规模的扩张。 2、公司生产成本降低的主要原因系： （1）泰兴厂区生产线的持续扩张和各产品产能的逐步释放推动了公司酞菁系 列产品产量的显著提升，单位产品分摊的生产车间折旧费用、动力辅助车间相关能 源动力成本等相应下降，生产成本随之降低；（2）受市场环境等影响，随着供给 恢复正常，2020年度固体废弃物等处理价格有所下降，单位产品分摊的制造费用- 环保费用相应下降；（3）2020年度酞菁系列颜料的主要原材料（苯酐等）、铬系 颜料的主要原材料（精铅等）的价格有所下降，进一步降低了公司的生产成本。 （三）现金流量变动情况 2020年度，公司经营活动产生的现金流量净额为9,907.68万元，同比增长 903.05%，主要原因系随着销售收入的快速增长及应收票据背书转让比例的下降， 公司销售商品、提供劳务收到的现金相应增加。 四、财务报告审计截止日后的经营状况和业绩预计 （一）财务报告审计截止日后的主要财务信息 本招股意向书最近一期审计报告的审计截止日为2020年12月31日，公司提 示投资者关注本招股意向书已披露财务报告审计截止日后的主要财务信息及经营 情况，参见本招股意向书“第八节 财务会计信息与管理层分析”之“十七、审计 截止日后的主要经营状况”。 立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年1-3月财务报表进行了审 阅。2021年1-3月，公司实现的营业收入为38,026.57万元，同比增长59.92%；净 利润为4,438.58万元，同比增长244.03%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东 的净利润为4,384.95万元，同比增长267.84%。 （二）财务报告审计截止日后的主要经营情况 财务报告审计截止日至本招股意向书签署日，公司的经营情况良好，主要业务 模式、主要产品的采购和销售、产业政策、税收政策、行业市场环境及其他可能影 响投资者判断的重大事项等方面均未发生重大变化。 （三）2021年1-6月的经营业绩预计情况 结合公司实际经营情况及行业发展趋势，公司预计2021年1-6月实现营业收 入区间为72,000万元至78,000万元，同比增长18.85%至28.76%；实现归属于母 公司股东净利润区间为8,200万元至9,400万元，同比增长37.62%至57.75%；扣 除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为8,000万元至9,200万元，同 比增长40.74%至61.85%。 上述2021年1-6月经营业绩情况系公司的初步估计数据，不构成盈利预测， 亦不构成业绩承诺。 2021年1-6月公司的经营业绩较去年同期增长较快，主要原因系：1、2020年 春节前后新冠疫情爆发初期，部分上下游企业处于停工停产状态；随着疫情的控制、 经营活动的正常开展、下游需求的持续增加，2021年1-6月公司的经营业绩显著 好于去年同期；2、随着公司酞菁系列产品产量的稳步增加，销售规模和毛利率亦 相应上升，从而促进2021年1-6月经营业绩的快速增长。 目 录 发行概况 ....................................................................................................................... 1 发行人声明 ................................................................................................................... 2 重大事项提示 ............................................................................................................... 3 一、发行人特别提醒投资者注意“风险因素”中的下列风险 ........................ 3 二、上市后股利分配政策及未来分红回报的规划 ............................................ 6 三、2020年度经营情况及上年度比较情况 ....................................................... 8 四、财务报告审计截止日后的经营状况和业绩预计 ........................................ 9 目 录.......................................................................................................................... 11 第一节 释义 ............................................................................................................... 16 第二节 概览 ............................................................................................................... 18 一、发行人及本次发行的中介机构基本情况 .................................................. 18 二、本次发行概况 .............................................................................................. 18 三、发行人报告期的主要财务数据和财务指标 .............................................. 18 四、发行人主营业务经营情况 .......................................................................... 20 五、发行人的创新、创造、创意特征，科技创新、模式创新、业态创新和新 旧产业融合情况 .......................................................................................................... 21 六、发行人选择的具体上市标准 ...................................................................... 21 七、发行人公司治理特殊安排等重要事项 ...................................................... 21 八、募集资金用途 .............................................................................................. 22 第三节 本次发行概况 ............................................................................................... 23 一、本次发行的基本情况 .................................................................................. 23 二、本次发行的有关机构 .................................................................................. 23 三、发行人与有关中介机构关系的说明 .......................................................... 25 四、与本次发行上市有关的重要日期 .............................................................. 25 第四节 风险因素 ....................................................................................................... 26 一、经营风险 ...................................................................................................... 26 二、技术创新风险 .............................................................................................. 27 三、内控风险 ...................................................................................................... 28 四、财务风险 ...................................................................................................... 28 五、行业及市场风险 .......................................................................................... 30 六、募集资金运用的风险 .................................................................................. 31 七、资产抵押风险 .............................................................................................. 32 八、其他风险 ...................................................................................................... 32 第五节 发行人基本情况 ........................................................................................... 33 一、发行人基本情况 .......................................................................................... 33 二、发行人改制设立情况 .................................................................................. 33 三、发行人报告期内的股本和股东变化情况 .................................................. 36 四、发行人在报告期内的重大资产重组情况 .................................................. 70 五、发行人在其他证券市场的上市或挂牌情况 .............................................. 71 六、发行人股权结构及组织结构 ...................................................................... 71 七、发行人控股子公司、参股公司情况 .......................................................... 73 八、持有发行人5%以上股份的主要股东及实际控制人基本情况 ............... 80 九、发行人股本情况 .......................................................................................... 93 十、董事、监事、高级管理人员与其他核心人员情况 .................................. 97 十一、发行人已制定或实施的股权激励及相关安排的执行情况 ................ 107 十二、发行人员工及其社会保障情况 ............................................................ 107 第六节 业务与技术 ................................................................................................. 113 一、发行人的主营业务、主要产品及设立以来的变化情况 ........................ 113 二、发行人所处行业的基本情况 .................................................................... 130 三、发行人的销售情况及主要客户 ................................................................ 182 四、发行人的采购情况及主要供应商 ............................................................ 279 五、发行人的主要资产和资质情况 ................................................................ 296 六、发行人的技术与研发情况 ........................................................................ 309 七、发行人境外经营及境外资产情况 ............................................................ 322 八、发行人的质量控制情况 ............................................................................ 322 第七节 公司治理与独立性 ..................................................................................... 325 一、股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度的建立健全及 运行情况 .................................................................................................................... 325 二、发行人特别表决权股份或类似安排 ........................................................ 327 三、发行人协议控制架构情形 ........................................................................ 327 四、发行人内控自我评价及注册会计师鉴证意见 ........................................ 327 五、报告期内违法违规行为及受到处罚的情况 ............................................ 330 六、报告期内资金占用和对外担保情况 ........................................................ 332 七、公司独立性 ................................................................................................ 332 八、同业竞争 .................................................................................................... 334 九、关联方及关联关系 .................................................................................... 335 十、关联交易情况 ............................................................................................ 341 十一、关联方不存在替公司承担成本、费用、关联交易非关联化的情况 352 十二、关联交易履行的法律程序及独立董事对关联交易事项的说明 ........ 352 十三、公司采取的减少关联交易的措施 ........................................................ 353 第八节 财务会计信息与管理层分析 ..................................................................... 355 一、审计意见 .................................................................................................... 355 二、与财务会计信息相关的重大事项的判断标准 ........................................ 355 三、发行人业务经营的重要因素及其可能产生的影响或风险，以及对发行人 具有核心意义、或其变动对业绩变动具有较强预示作用的指标分析 ................ 355 四、财务报表 .................................................................................................... 357 五、合并财务报表的编制基础 ........................................................................ 365 六、合并财务报表的合并范围及其变化情况 ................................................ 365 七、重要会计政策和会计估计 ........................................................................ 366 八、分部信息 .................................................................................................... 397 九、非经常性损益 ............................................................................................ 398 十、税项 ............................................................................................................ 399 十一、主要财务指标 ........................................................................................ 400 十二、经营成果分析 ........................................................................................ 403 十三、资产质量分析 ........................................................................................ 502 十四、偿债能力、流动性与持续经营能力分析 ............................................ 539 十五、所有者权益变动分析 ............................................................................ 567 十六、报告期内重大投资、资本性支出、重大资产业务重组或股权收购合并 事项 ............................................................................................................................ 569 十七、审计截止日后的主要经营状况 ............................................................ 569 十八、资产负债表日后事项、或有事项以及重大担保、诉讼等 ................ 569 十九、盈利预测报告 ........................................................................................ 572 第九节 募集资金运用与未来发展规划 ................................................................. 573 一、募集资金管理及投向 ................................................................................ 573 二、募集资金投资项目概况 ............................................................................ 573 三、募集资金投资项目的具体情况 ................................................................ 574 四、募集资金投资项目与现有业务的关系 .................................................... 583 五、未来发展战略规划 .................................................................................... 584 第十节 投资者保护 ................................................................................................. 590 一、投资者关系的主要安排 ............................................................................ 590 二、本次发行上市前后的股利分配政策 ........................................................ 591 三、本次发行完成前滚存利润的分配安排和决策程序 ................................ 594 四、股东投票机制的建立情况 ........................................................................ 594 五、承诺事项 .................................................................................................... 595 第十一节 其他重要事项 ......................................................................................... 611 一、重大合同 .................................................................................................... 611 二、对外担保情况 ............................................................................................ 630 三、诉讼及仲裁事项 ........................................................................................ 630 四、最近三年发行人董事、监事、高级管理人员和其他核心人员的重大违法 行为 ............................................................................................................................ 630 五、发行人控股股东、实际控制人报告期内重大违法行为 ........................ 630 第十二节 声明 ......................................................................................................... 632 第十三节 附件 ......................................................................................................... 642 一、备查文件 .................................................................................................... 642 二、查阅地点及时间 ........................................................................................ 643 第一节 释义 在本招股意向书中，除非文义另有所指，下列简称、名称或术语具有如下含 义： 发行人、公司、双乐股份、双 乐颜料 指 双乐颜料股份有限公司 双乐有限 指 江苏双乐化工颜料有限公司，曾用名为扬州市双乐化 工颜料有限公司，发行人前身 双乐泰兴 指 双乐颜料泰兴市有限公司，曾用名为泰兴市超辰化工 有限公司 扬州麒麟 指 扬州麒麟颜料有限公司 泰州双正 指 泰州双正化学有限公司 南通恩艾希 指 南通桐轩新能源科技有限公司，曾用名为南通恩艾希 双乐化工有限公司 常州双诺 指 常州双诺化工颜料有限公司 霍尔果斯新潮 指 霍尔果斯新潮股权投资管理合伙企业（有限合伙） 同赢投资 指 泰州同赢投资管理中心（有限合伙） 双赢投资 指 泰州双赢投资管理中心（有限合伙） 共赢投资 指 泰州共赢投资管理中心（有限合伙） 共享投资 指 泰州共享投资管理中心（有限合伙） 程誉远投资 指 宁波梅山保税港区程誉远股权投资基金合伙企业（有 限合伙） 广誉汇程投资 指 宁波梅山保税港区广誉汇程股权投资基金合伙企业 （有限合伙） 晋江石达 指 晋江市石达塑胶精细有限公司 嘉远资本 指 深圳市嘉远资本管理有限公司 广州华生 指 广州市华生油漆颜料有限公司 振伟化工 指 杭州振伟化工有限公司 通达化工厂 指 兴化市通达化工厂 农工商总公司 指 兴化市张郭农工商总公司 福达化工厂 指 兴化市福达化工厂 双达机电 指 江苏双达机电制造有限公司 云开线缆 指 江苏云开线缆有限公司 沪龙线缆 指 江苏沪龙高温线缆有限公司 乾坤电器厂 指 兴化市乾坤电热电器厂 兴化农商行 指 江苏兴化农村商业银行股份有限公司 百合花 指 百合花集团股份有限公司（股票代码：603823.SH） 七彩化学 指 鞍山七彩化学股份有限公司（股票代码：300758.SZ） 宇虹颜料 指 山东宇虹新颜料股份有限公司（股票代码： 831270.NQ） DCS 指 自动化控制系统 MES 指 生产信息化管理系统 ERP 指 企业资源计划 SGS 指 通标标准技术服务有限公司，系全球领先的检验、鉴 定、测试和认证机构 RoHS指令 指 Restriction Of Hazardous Substances（关于限制在电子 电器设备中使用某些有害成分的指令），欧盟立法制 定的强制性标准，于2006年7月1日开始正式实施， 主要用于规范电子电气产品的材料及工艺标准，使之 更加有利于人体健康及环境保护 REACH法规 指 Registration, Evaluation, Authorization and Restriction of Chemicals（化学品注册、评估、许可和限制），是 欧盟对进入其市场的所有化学品进行预防性管理的 法规 本次发行 指 公司拟首次公开发行不超过2,500万股人民币普通股 （A股）的行为 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 保荐人、保荐机构、主承销商 指 东兴证券股份有限公司 广发所、发行人律师 指 上海市广发律师事务所 立信所、申报会计师 指 立信会计师事务所（特殊普通合伙） 银信评估 指 银信资产评估有限公司 《审计报告》 指 立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报 告》（信会师报字[2021]第ZA10088号） 《评估报告》 指 银信资产评估有限公司出具的《江苏双乐化工颜料有 限公司股份制改制净资产公允价值评估报告》（银信 评报字（2017）沪第0120号） 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《公司章程》 指 《双乐颜料股份有限公司章程》 《上市规则》 指 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 招股意向书、本招股意向书 指 《双乐颜料股份有限公司首次公开发行股票并在创 业板上市招股意向书》 报告期 指 2018年、2019年及2020年 元、万元 指 人民币元、万元 注：本招股意向书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上存在差异的，系计算 中的四舍五入所致。 第二节 概览 本概览仅对招股意向书全文作扼要提示。投资者作出投资决策前，应认真阅 读招股意向书全文。 一、发行人及本次发行的中介机构基本情况 （一）发行人基本情况 发行人名称 双乐颜料股份有限公司 有限公司成立日期 1994年11月28日 股份公司设立日期 2017年3月14日 注册资本 7,500.00万元 法定代表人 杨汉洲 注册地址 江苏省兴化市张郭镇人民路 2号 主要生产经营地址 江苏省兴化市张郭镇人 民路2号 控股股东 杨汉洲 实际控制人 杨汉洲 行业分类 化学原料和化学制品制造业 在其他交易场所 （申请）挂牌或上 市的情况 无 （二）本次发行的有关中介机构 保荐人 东兴证券股份有限公司 主承销商 东兴证券股份有限公司 发行人律师 上海市广发律师事务所 其他承销机构 无 审计机构 立信会计师事务所（特殊普 通合伙） 评估机构 银信资产评估有限公司 二、本次发行概况 （一）本次发行的基本情况 股票种类 境内上市人民币普通股（A股） 每股面值 1.00元 发行股数 不超过2,500万股 占发行后总股本比例 不低于25% 其中：发行新股数量 不超过2,500万股 占发行后总股本比例 不低于25% 股东公开发售股份数量 - 占发行后总股本比例 - 发行后总股本 不超过10,000万股 每股发行价格 【】元 发行市盈率 【】倍 发行前每股净资产 12.98元/股（按2020 年12月31日经审计 的净资产除以本次发 行前总股本计算） 发行前每股收益 2.03元/股（按 2020年经审计扣 除非经常性损益 前后孰低的归属 于母公司所有者 的净利润除以发 行前总股本计 算） 发行后每股净资产 【】元/股 发行后每股收益 【】元/股 发行市净率 【】倍 发行方式 网下向询价对象询价配售及网上资金申购发行相结合的方式或 证券监管部门认可的其他发行方式 发行对象 在中国证券登记结算公司深圳分公司开立股票账户的境内自然 人、法人、机构以及符合证券监管部门规定条件的机构投资者（国 家法律、法规禁止认购者除外） 承销方式 余额包销 拟公开发售股份股东名称 不适用 发行费用的分摊原则 本次发行的保荐承销费用、审计费用、律师费用、信息披露费、 发行手续费等发行相关费用由发行人承担 募集资金总额 【】万元 募集资金净额 【】万元 募集资金投资项目 年产22600吨酞菁颜料项目 补充营运资金和偿还银行贷款 发行费用概算 承销费：发行人实际募集资金总额的7.5%，且承销费金额不得 低于2,500万元（上述金额为不含税价格，增值税税率为6%） 保荐费：283.02万元（不含增值税） 审计及验资费：900.00万元（不含增值税） 律师费用：528.30万元（不含增值税） 用于本次发行上市的信息披露费用：479.25万元（不含增值税） 本次发行上市相关手续费用及其他费用：19.72万元（不含增值 税）, 发行手续费中暂未包含本次发行的印花税，税基为扣除印 花税前的募集资金净额，税率为0.025%，将结合最终发行情况 计算并纳入发行手续费； 注：各项费用均为不含税金额，根据发行结果可能会有调整，如 文中合计数与各加数直接相加之和在尾数上存在差异，均系计算 中四舍五入造成。 （二）本次发行上市的重要日期 刊登询价公告日期 2021年7月9日 网下询价日期 2021年7月14日 刊登发行公告日期 2021年7月16日 申购日期 2021年7月19日 缴款日期 2021年7月21日 股票上市日期 本次发行结束后将尽快申请在深圳证券交易所上市 三、发行人报告期的主要财务数据和财务指标 根据立信所出具的《审计报告》，公司主要财务数据及财务指标如下： 项目 2020年度/ 2020年12月31日 2019年度/ 2019年12月31日 2018年度/ 2018年12月31日 资产总额（万元） 165,867.57 150,729.72 131,125.18 项目 2020年度/ 2020年12月31日 2019年度/ 2019年12月31日 2018年度/ 2018年12月31日 归属于母公司所有者权益 （万元） 97,335.30 83,356.47 68,938.66 资产负债率（母公司）（%） 25.89 32.08 32.42 营业收入（万元） 135,423.22 113,561.06 99,205.20 净利润（万元） 15,809.36 8,516.78 7,020.01 归属于母公司所有者的净 利润（万元） 15,809.36 8,516.78 7,020.01 扣除非经常性损益后归属 于母公司所有者的净利润 （万元） 15,223.26 8,231.81 5,109.91 基本每股收益（元） 2.11 1.14 0.94 稀释每股收益（元） 2.11 1.14 0.94 加权平均净资产收益率 （%） 17.48 10.81 10.69 经营活动产生的现金流量 净额（万元） 9,907.68 987.75 -1,099.53 现金分红（万元） 1,230.00 600.00 600.00 研发投入占营业收入的比 例（%） 3.87% 4.29% 3.45% 四、发行人主营业务经营情况 公司主要从事酞菁系列及铬系颜料的研发、生产、销售，产品用于油墨、涂 料和塑料等领域的着色。公司的酞菁系列颜料主要包括酞菁蓝、酞菁绿，铬系颜 料主要为铬黄和钼红。酞菁系列颜料是当前蓝、绿色谱中不可替代的高性能有机 颜料，与同色谱的其他颜料相比，酞菁颜料具备更为优异的颜料性能和环保性能， 可替代同色谱的群青、铁蓝、铬绿等颜料。铬系颜料色彩鲜艳、着色力和遮盖力 强，性价比优于现阶段的其他替代产品。 近年来，公司已经发展成为国内酞菁系列及铬系颜料细分领域最具竞争实力 的企业之一，享有较高的市场声誉。公司系中国染料工业协会第八届理事会副会 长单位、中国涂料工业协会第八届理事会副会长单位、江苏省涂料协会会长单位。 “双乐”商标系中国驰名商标、江苏省著名商标、江苏省重点培育和发展的国际 知名品牌；公司酞菁系列颜料多项产品被江苏省科学技术厅认定为“高新技术产 品”，其中“干磨法预活化酞菁蓝15:3”被国家科技部列入“国家火炬计划产业 化示范项目”。此外，公司还参与了“酞菁蓝B”（GB/T 3674-2017）、“溶剂法铜 酞菁”（HG/T 5181-2017）等近30项国家、行业标准的编制及修订，被全国涂料 和颜料标准化技术委员会认定为“颜料行业标准化先进单位”。 五、发行人的创新、创造、创意特征，科技创新、模式创新、业态创新和 新旧产业融合情况 根据国家相关产业政策，公司的酞菁颜料、铜酞菁产品属于政策规定的战略 性新兴产业重点产品，公司对清洁生产工艺和安全环保型产品的探索符合行业发 展趋势，总体而言，公司主营业务符合国家高新技术产业和战略性新兴产业发展 方向，符合“深入贯彻创新驱动发展战略”的创业板定位。公司注重技术和产品 创新，拥有主营业务发展的核心技术和良好的技术创新机制，符合创新、创造、 创意的大趋势。 根据颜料行业市场需求和发展趋势，公司在颜料行业传统技术、产品的基础 上，不断探索颜料生产技术和工艺。公司通过DCS、MES、ERP等系统实现颜 料自动化智能生产，使颜料生产过程逐步与数字化、信息化、智能化等新技术、 新模式融合。此外，公司牢牢把握产业链的应用特点，开发功能性的专用型颜料 新品种，适应不断变化的需求，真正实现传统产业与新技术、新产业、新业态、 新模式的深度融合。 详细情况参见本招股意向书“第六节 业务与技术”之“二、发行人所处行 业的基本情况”之“（四）发行人的创新、创造、创意特征，科技创新、模式创 新、业态创新和新旧产业融合情况”的相关内容。 六、发行人选择的具体上市标准 根据立信所出具的《审计报告》，2019年度、2020年度，发行人的净利润（扣 除非经常性损益前后较低者）分别为8,231.81万元、15,223.26万元，均为正数 且累计超过5,000.00万元。 因此，发行人符合并适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年 修订）》第2.1.2条款的第一项上市标准，即最近两年净利润均为正，且累计净利 润不低于人民币5,000.00万元。 七、发行人公司治理特殊安排等重要事项 截至本招股意向书签署日，发行人不存在公司治理特殊安排等重要事项。 八、募集资金用途 本次发行募集资金将用于以下项目的投资建设： 单位：万元 序号 项目名称 项目投资总额 运用募集资金金额 1 年产22600吨酞菁颜料项目 75,151.65 50,195.03 2 补充营运资金和偿还银行贷款 15,000.00 15,000.00 合计 90,151.65 65,195.03 公司将严格按照相关管理制度合理使用募集资金，如果实际募集资金净额不 能满足项目投资的需要，不足部分将由本公司自筹解决，以确保项目的顺利实施。 在本次发行完成前，公司将根据项目建设实际需要，以自有资金对募集资金投资 项目进行前期投入，待本次发行募集资金到位后，公司将使用募集资金置换前期 已投入募集资金投资项目的自筹资金。 本次募集资金投资项目的详细情况参见本招股意向书“第九节 募集资金运 用与未来发展规划”部分。 第三节 本次发行概况 一、本次发行的基本情况 股票种类 境内上市人民币普通股（A股） 每股面值 1.00元 发行股数、占发行后总 股本的比例 不超过2,500万股，占发行后总股本的比例不低于25%；公司股东 不在本次发行过程中进行老股转让 每股发行价格 【】元 发行人高管、员工拟参 与战略配售情况 本次发行不涉及发行人高管、员工参与战略配售的情况 保荐人相关子公司拟 参与战略配售情况 本次发行不涉及保荐人相关子公司参与战略配售的情况 发行市盈率 【】倍（按每股发行价格除以每股收益计算，每股收益按照【】年 度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以公开发行后 的股本额计算） 发行后每股收益 【】元/股（按【】年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利 润除以本次发行后总股本计算） 发行前每股净资产 12.98元/股（按2020年12月31日经审计的净资产除以本次发行前 总股本计算） 发行后每股净资产 【】元/股（按【】年【】月【】日经审计的净资产加上本次发行募 集资金净额之和除以本次发行后总股本计算） 发行市净率 【】倍（按每股发行价格除以发行后每股净资产计算） 发行方式 网下向询价对象询价配售及网上资金申购发行相结合的方式或证 券监管部门认可的其他发行方式 发行对象 在中国证券登记结算公司深圳分公司开立股票账户的境内自然人、 法人、机构以及符合证券监管部门规定条件的机构投资者（国家法 律、法规禁止认购者除外） 承销方式 余额包销 发行费用概算 承销费：发行人实际募集资金总额的7.5%，且承销费金额不得低于 2,500万元（上述金额为不含税价格，增值税税率为6%） 保荐费：283.02万元（不含增值税） 审计及验资费：900.00万元（不含增值税） 律师费用：528.30万元（不含增值税） 用于本次发行上市的信息披露费用：479.25万元（不含增值税） 本次发行上市相关手续费用及其他费用：19.72万元（不含增值税）, 发行手续费中暂未包含本次发行的印花税，税基为扣除印花税前的 募集资金净额，税率为0.025%，将结合最终发行情况计算并纳入发 行手续费； 注：各项费用均为不含税金额，根据发行结果可能会有调整，如文 中合计数与各加数直接相加之和在尾数上存在差异，均系计算中四 舍五入造成。 二、本次发行的有关机构 （一）保荐人（主承销商）：东兴证券股份有限公司 法定代表人 魏庆华 住所 北京市西城区金融大街5号（新盛大厦）12、15层 联系电话 010-66555253 传真 010-66555103 保荐代表人 吴婉贞、李文天 项目协办人 刘淼 项目组成员 张雪梅、许诺 （二）律师事务所：上海市广发律师事务所 负责人 孟繁锋 住所 上海市浦东新区世纪大道1090号斯米克大厦19楼 联系电话 021-58358013/4/5 传真 021-58358012 经办律师 陈洁、邵彬、孙薇维 （三）会计师事务所：立信会计师事务所（特殊普通合伙） 负责人 杨志国 住所 上海市黄浦区南京东路61号四楼 联系电话 021-63391166 传真 021-63392558 经办注册会计师 庄继宁、任家虎 （四）资产评估机构：银信资产评估有限公司 法定代表人 梅惠民 住所 上海市九江路69号3F 联系电话 021-63391088 传真 021-63391116 经办资产评估师 叶晔、庞一村 （五）拟上市交易所：深圳证券交易所 住所 深圳市福田区深南大道2012号 电话 0755-88668888 传真 0755-82083295 （六）股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 住所 深圳市福田区深南大道2012号深圳证券交易所广场22-28楼 联系电话 0755-21899999 传真 0755-21899000 （七）收款银行：民生银行金融街支行 户名 东兴证券股份有限公司 收款账号 604050806 三、发行人与有关中介机构关系的说明 截至本招股意向书签署日，公司与本次发行有关的保荐人、承销机构、证券 服务机构及其负责人、高级管理人员、经办人员之间不存在直接或间接的股权关 系或其他权益关系。 四、与本次发行上市有关的重要日期 刊登询价公告日期 2021年7月9日 网下询价日期 2021年7月14日 刊登发行公告日期 2021年7月16日 申购日期 2021年7月19日 缴款日期 2021年7月21日 股票上市日期 本次发行结束后将尽快申请在深圳证券交易所上市 第四节 风险因素 投资者在评价判断本公司股票价值时，除仔细阅读本招股意向书提供的其他 资料外，应该特别关注下述各项风险因素。 下述风险因素根据可能影响投资者决策的程度大小排序，该排序并不表示风 险因素依次发生。 一、经营风险 （一）环保风险 公司属于颜料制造行业，生产过程中会产生一定量的废水、废气和固体废弃 物。公司的兴化厂区系江苏省泰州市化工重点监测点，泰兴厂区位于江苏省泰兴 经济开发区，生产经营符合相关政策规定。 如果发生突发事件或在生产中操作不当，公司可能存在由于发生环保事故或 不能达到环保要求等而被有关环保部门处罚的风险。同时，随着国家对环境保护 要求的不断提高以及社会环保意识的持续增强，未来国家和地方政府可能会颁布 新的环保法规，进一步提高各项环保标准，如公司无法满足相关要求而被要求停 产整改或关停、搬迁等，则将对生产经营活动造成重大不利影响。同时，环保和 安全要求的不断提升也会导致环保投入和环保治理支出继续增加，从而提高生产 经营成本、影响公司的盈利水平。 （二）安全生产风险 公司生产所用的部分原材料如苯酐、液氯等以及双乐泰兴生产的三氯化铝等 属于危险化学品，在储存、生产、运输和使用等过程中如果出现操作不当或发生 突发事件，可能存在引发安全生产事故的风险，从而对公司正常的生产经营活动 带来不利影响。 （三）原材料价格波动风险 公司产品的主要生产成本为直接原材料，2018年度、2019年度及2020年度， 主营业务成本中直接材料的占比分别为60.14%、56.73%及55.40%。公司生产所 需要的主要原材料为苯酐、精铅、电解铜、尿素、重铬酸钠、液碱等，上述原材 料的价格受市场供需关系等因素影响，呈现不同程度的波动。 报告期各期主要原材料的采购均价波动幅度较大。若未来原材料价格出现大 幅波动，而公司无法及时将原材料价格上涨的压力向下游转移，或未能在原材料 价格下行的过程中做好存货管理，公司的成本控制和经营业绩将面临一定的压 力。 （四）新型冠状病毒肺炎疫情影响经营业绩的风险 2020年春节前后，全国多地相继发生新型冠状病毒肺炎疫情。公司的生产 经营活动和疫情防控工作有序进行，本次疫情尚未对公司造成重大不利影响。但 由于疫情的延续时间及影响范围尚不明朗，若疫情持续蔓延且得不到有效控制， 则可能会对公司的生产经营状况产生不利影响。 （五）经营业绩波动的风险 2018年度、2019年度及2020年度，公司的营业收入分别为99,205.20万元、 113,561.06万元、135,423.22万元，净利润分别为7,020.01万元、8,516.78万元、 15,809.36万元，毛利率分别为18.71%、22.07%、25.49%。受泰兴厂区生产能力 扩张和产品产能逐步释放、市场集中度提升、下游需求增加等因素的影响，报告 期内公司的经营业绩呈快速增长的趋势，毛利率亦呈持续上升趋势。若未来国内 经济发展增速降低、出现周期性波动，或下游行业的市场竞争状况、产品需求等 出现重大变化，原材料采购价格大幅上涨，公司发生安全或环保事故，募投项目 收益未达预期，或出现其他导致公司经营环境发生重大变化或对公司生产经营产 生不利影响的因素，将可能导致公司的毛利率水平、经营业绩受到一定影响，从 而出现波动甚至下滑等情形。 若上述风险因素同时发生或某几项风险因素出现重大不利的情况，公司将有 可能出现营业利润下滑50%及以上的风险。 二、技术创新风险 （一）技术开发风险 经过多年的深耕细作，公司在酞菁颜料、铬系颜料领域积累了丰富的经验， 在技术开发与创新、产品及工艺的开发与应用等方面均取得了一定的成就。 随着下游油墨、塑料、涂料行业的不断发展，产品需求的不断变化，客户对 产品的质量、性能及工艺的要求也在持续提高。如果公司技术开发和新技术应用 的能力不能满足市场需求，将会导致公司丧失技术优势地位，从而对公司经营发 展造成不利影响。 （二）核心人员流失风险 公司经过长期的发展，在生产工艺、核心技术方面积累了较强的竞争优势。 核心人员的稳定性在一定程度上将影响公司业务的稳定性和发展的持续性。公司 制定了相应人才培养机制和保密制度；若公司核心技术人员离职或技术人员私自 泄露公司技术机密，仍可能会对公司的生产和发展产生不利影响。 三、内控风险 （一）实际控制人不当控制的风险 公司的控股股东和实际控制人为杨汉洲，本次发行前，杨汉洲直接和间接控 制双乐颜料合计69.24%的股份，处于控股地位；本次发行后，杨汉洲先生仍为 控股股东和实际控制人。 杨汉洲先生可能利用其对公司的控制地位，对公司发展战略、生产经营决策、 对外投资、人事任免、利润分配等重大事项施加决定性影响。如果公司法人治理 结构不够健全，运作不够规范，信息披露不够及时全面，则有可能产生损害公司 和中小股东利益的风险。 （二）营业规模扩大而导致的管理风险 经营规模的持续扩大，对公司的人才储备、管理能力、经营能力等方面提出 了更高的要求，现有的管理架构、管理团队将面临更大的挑战。如果公司管理层 的业务素质、管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度 未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将给公司带来较大的管理风险。 四、财务风险 （一）存货跌价风险 报告期各期末，存货账面价值分别为12,379.81万元、12,030.83万元及 11,012.88万元，占流动资产的比例分别为35.43%、33.52%及29.22%，存货金额 及其占流动资产的比例较大。若未来市场环境发生重大变化，存货滞销或产品价 格出现大幅下降，将可能导致存货的账面价值高于其可变现净值、存货跌价损失 增加，对公司的盈利能力产生不利影响。 （二）资产负债率较高的风险 公司所处的化工行业属于资金密集型行业，日常经营过程中资金需求较大。 近几年公司业务快速发展，资金需求主要依靠银行贷款和商业信用解决。鉴于公 司具备良好的盈利能力和银行信用，较高的资产负债率目前未对公司资金周转产 生不利影响。 报告期各期末，双乐颜料资产负债率（合并口径）分别为47.43%、44.70% 及41.32%，处于较高水平，如果未来宏观经济形势发生不利变化或者信贷紧缩， 同时公司的销售回款速度减慢，则公司生产经营将面临较大的资金压力，公司存 在一定的偿债风险。 （三）应收账款发生坏账的风险 2018年末、2019年末及2020年末，公司的应收账款余额分别为12,748.95 万元、15,673.56万元及14,357.13万元，占当期营业收入的比例分别为12.85%、 13.80%及10.60%，占比相对稳定。报告期各期末，公司账龄在1年以内（含1 年）的应收账款余额占比均超过99%，账龄结构较为稳定，不存在大额应收账款 长期未收回的情形。 但若应收账款收款措施不力、下游行业经济形势发生重大不利变化或个别客 户财务状况恶化，将可能导致公司面临个别应收账款无法收回的风险，从而对公 司财务状况产生不利影响。 （四）经营活动现金流量净额低于净利润的风险 2018年度、2019年度及2020年度，公司的经营活动现金流量净额分别为 -1,099.53万元、987.75万元及9,907.68万元，净利润分别为7,020.01万元、8,516.78 万元及15,809.36万元。受票据背书转让用以支付工程款的比例较高的影响，公 司的经营活动现金流量净额低于净利润水平。 目前公司的业务规模持续扩张，生产经营、项目建设等方面的资金需求较大。 如果公司不能合理安排资金的使用，则可能会对公司的流动性和经营稳定性造成 一定影响。 五、行业及市场风险 （一）宏观经济周期波动的风险 颜料产品主要应用于油墨、涂料及塑料等领域的着色，因此，颜料制造行业 的发展水平与油墨等下游行业的景气度直接相关。油墨、涂料及塑料行业的市场 容量大，其应用领域的发展与宏观经济形势波动息息相关。由于宏观经济形势受 到国内外多重因素的影响，经济景气程度和变化趋势具有一定的不确定性。 如果未来宏观经济发生不利变化，而公司又未能推出有效措施予以应对，公 司的经营业绩将会受到负面影响。 （二）市场竞争加剧的风险 经过多年的发展，公司在酞菁系列颜料和铬系颜料领域处于领先地位，但目 前国内颜料行业市场集中度整体上仍然不高，随着国家对环境保护等方面的要求 持续升级，预计未来行业将进一步向集中化发展。 颜料行业的集中化进程中市场竞争依然激烈，公司仍将面临行业内部分企业 的竞争压力。如果公司不能继续抓住市场发展机遇，在技术、营销和管理等方面 持续保持领先优势，进一步提高公司在细分领域的综合竞争力，则可能在未来的 市场竞争中处于不利的地位。 （三）铬系颜料应用领域受限的风险 我国出台了“木器涂料中有害物质限量”、“建筑用墙面涂料中有害物质限 量”、“车辆涂料中有害物质限量”、“工业防护涂料中有害物质限量”等国家标准， 对于部分涂料的铅铬含量进行了限制，于2020年12月起陆续实施。由于前述部 分应用领域的原有标准即限制了铅铬含量，铬系颜料已较少在木器、建筑、车辆 等领域应用，前述新标准出台的影响主要体现在“工业防护涂料中有害物质限量” 方面。 当前，公司的铬系颜料主要应用于涂料和塑料领域，其中，涂料领域主要包 括防腐涂料、道路涂料以及工业防护涂料（机械涂料等）等，除国内销售外，亦 存在部分外销。前述新出台的强制性国家标准将导致铬系颜料从国内的机械涂料 等工业防护涂料领域逐步退出，从而对铬系颜料的国内市场需求产生一定负面影 响。假设2020年铬系颜料在机械涂料等工业防护涂料领域的应用已受到限制， 经测算，2020年应用于该等受限领域的铬系颜料所产生的收入、毛利预计分别 为9,777.48万元、3,280.78万元，占公司2020年度营业收入和毛利的7.22%和 9.50%。 如果公司不能进一步开拓铬系颜料市场，前述标准正式实施后，公司铬系颜 料产品面临应用领域受限和市场需求下滑的风险；如果国家政策进一步限制铬系 颜料的应用范围，可能对公司的生产经营及盈利能力造成不利影响。 六、募集资金运用的风险 （一）募集资金投资项目实施风险 本次募集资金投资项目为“年产22600吨酞菁颜料项目”、“补充营运资金和 偿还银行贷款”。该等项目拟在公司主营业务的基础上，实现现有产能的扩建和 满足生产经营的资金需求。 公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础和 竞争优势等因素做出，公司仍可能面临未来市场环境变化、市场开拓不及预期、 管理水平与生产能力不适应等不利因素，并可能会对项目建设进度、产能消化、 实际收益产生一定的影响，募集资金投资项目存在无法达到公司预期盈利水平的 风险。 此外，本次募集资金投资项目实施后，公司固定资产规模将有较大幅度提高， 每年将增加较多的折旧费用。如果募集资金投资项目建成后，项目不能按计划投 产并产生效益，则将对公司的经营业绩造成一定不利影响。 （二）新增产能消化风险 本次募集资金投资项目年产22600吨酞菁颜料项目达产后，公司酞菁系列产 品的产能将大幅增加。如果未来市场环境发生重大不利变化，或者公司市场开拓 未能达到预期等，导致新增的产能无法完全消化，公司将无法按照既定计划实现 预期的经济效益。 （三）本次发行摊薄即期回报的风险 本次发行的募集资金到位后，双乐颜料的总股本规模将扩大，净资产规模也 将提高。鉴于募集资金投资项目需要一定的建设周期，且效益实现存在一定的滞 后性，短期内公司净利润的增幅可能会低于总股本的增长幅度，未来一段时间内 每股收益可能存在一定程度的下滑，因此公司的即期回报可能被摊薄。 特此提醒投资者关注本次公开发行可能摊薄即期回报的风险。 七、资产抵押风险 为解决发展过程中的资金需求，公司以不动产抵押向银行申请借款。截至本 招股意向书签署日，公司共有15项不动产权用于银行借款的抵押。如果因经营 不善或突发原因导致公司无法偿还银行融资金额，将对公司日常生产经营产生不 利影响。 八、其他风险 （一）股票价格发生较大波动的风险 公司首次公开发行股票并在创业板上市后，除自身的经营状况和财务情况之 外，股票价格还将受到国内外宏观经济形势、行业状况、资本市场走势、市场心 理和各类重大突发事件等多方面因素的影响。投资者在考虑投资公司股票时，应 预计到前述各类因素可能带来的投资风险，并做出审慎判断。 （二）发行失败风险 公司本次发行的结果将受到证券市场整体情况、发行人经营业绩、投资者对 本次发行方案的认可程度等多种内、外部因素的影响。若出现投资者认购不足或 其他影响发行的不利情形，则本次发行存在发行失败的风险。 第五节 发行人基本情况 一、发行人基本情况 公司名称：双乐颜料股份有限公司 英文名称：Sunlour Pigment CO.,LTD. 法定代表人：杨汉洲 注册资本：7,500.00万元 成立日期：1994年11月28日 整体变更为股份公司日期：2017年3月14日 公司住所：江苏省兴化市张郭镇人民路2号 邮政编码：225722 电话：0523-83764560 传真：0523-83764089 互联网网址：http://www.shuangle.com/ 电子邮箱：[email protected] 信息披露部门：证券部 信息披露负责人：杨汉栋 联系电话：0523-83764560 二、发行人改制设立情况 （一）有限公司设立情况 公司前身为双乐有限，双乐有限是由杨汉洲及徐开昌（代表全体职工股东） 与农工商总公司（代表镇集体）以其对通达化工厂拥有的权益出资共同组建设立。 江苏兴化会计师事务所对通达化工厂净资产进行了评估，并于1994年11月 5日出具兴会（1994）126号《资产评估报告》，截至1994年9月30日，通达化 工厂的净资产账面价值456.03万元，净资产评估值469.09万元。 1994年11月10日，杨汉洲及徐开昌（代表全体职工股东）与农工商总公 司签订《股东投股协议书》，约定共同出资创立双乐有限，其中：农工商总公司 作为张郭镇政府出资设立的公司，以其对通达化工厂拥有的权益出资443.39万 元（即通达化工厂经评估的滚存未分配利润、盈余公积均归属于农工商总公司）、 杨汉洲以其对通达化工厂拥有的权益出资15.70万元、徐开昌以其对通达化工厂 所拥有的权益出资10万元，共计出资469.09万元。 1994年11月21日，江苏兴化会计师事务所出具“兴会（1994）134号”《验 资报告》，经审验确认，双乐有限章程规定的注册资本为469.09万元，各股东均 已按照章程的规定投足资本。 1994年11月28日，双乐有限在兴化市工商行政管理局登记注册，并领取 了注册号为14265267-X的《企业法人营业执照》。 双乐有限设立时在兴化市工商行政管理局登记的股权结构为： 序号 股东名称 出资金额（万元） 出资比例（%） 1 农工商总公司 443.39 94.52 2 杨汉洲 15.70 3.35 3 徐开昌 10.00 2.13 合计 469.09 100.00 上述杨汉洲、徐开昌合计出资25.70万元，实际系杨汉洲、徐开昌代166名 职工股东持有。 （二）股份公司设立情况 公司系由双乐有限整体变更设立。 2017年2月4日，立信所出具了信会师报字[2017]第ZA10480号《审计报 告》，截至2016年12月31日，双乐有限经审计的净资产为398,621,899.00元， 不含专项储备的净资产额为398,334,145.24元。 2017年2月6日，银信评估出具了“银信评报字（2017）沪第0120号”《评 估报告》，经评估，双乐有限在评估基准日2016年12月31日净资产评估值为 59,295.36万元，评估增值19,433.17万元，评估增值率为48.75%。 2017年2月8日，双乐有限召开股东会，决议按照各自所持有的公司股权 比例所对应的不含专项储备的净资产作为对股份公司的出资，将经审计的不含专 项储备的净资产39,833.41万元折合为5,080.00万股，每股面值1元，净资产中 超过5,080.00万元的部分计入资本公积。同日，双乐有限全体股东签署《江苏双 乐化工颜料有限公司整体变更为江苏双乐颜料股份有限公司之发起人协议书》。 立信所对双乐有限整体变更为股份有限公司的注册资本实收情况进行了审 验，并出具了“信会师报字[2017]第ZA15273号”《验资报告》，确认截至2017 年3月5日止，江苏双乐颜料股份有限公司（筹）已按规定将江苏双乐化工颜料 有限公司的净资产（不含专项储备287,753.76元）398,334,145.24元，折合股份 总额共计5,080.00万股，原股东按原出资比例认购公司股份，净资产大于股本部 分347,534,145.24元计入资本公积。 2017年3月5日，全体发起人召开了双乐颜料创立大会，审议通过了设立 股份公司的相关决议。2017年3月14日，泰州市工商行政管理局核准了上述变 更登记，并换发了新的营业执照，统一社会信用代码为9132128114265267XQ。 双乐有限整体变更设立股份公司时，公司发起人及持股情况如下： 序号 股东名称 持股数量（万股） 持股比例（%） 1 杨汉洲 3,009.68 59.2457 2 同赢投资 360.00 7.0866 3 双赢投资 320.00 6.2992 4 共赢投资 320.00 6.2992 5 共享投资 320.00 6.2992 6 潘向武 135.00 2.6575 7 赵永东 135.00 2.6575 8 毛顺明 132.40 2.6063 9 杨汉忠 125.00 2.4606 10 徐开昌 122.92 2.4197 11 葛扣根 100.00 1.9685 合计 5,080.00 100.0000 三、发行人报告期内的股本和股东变化情况 （一）报告期初的股权结构情况 2018年1月1日，公司的股权结构如下表所示： 序号 （未完）  |