赛托生物:山东赛托生物科技股份有限公司2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书（修订稿）
原标题:赛托生物:山东赛托生物科技股份有限公司2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书（修订稿） 股票代码：300583 股票简称：赛托生物 C:\Users\liyaqi\AppData\Local\Temp\WeChat Files\5ea641c650215659f3f2f761063595b.png 山东赛托生物科技股份有限公司 2021年度向特定对象发行A股股票 募集说明书 （修订稿） 保荐机构（主承销商） 天风证券股份有限公司 二〇二一年十一月 声 明 1、本公司及董事会全体成员保证本募集说明书内容真实、准确、完整，确 认不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对本募集说明书内容的真实性、 准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 2、本募集说明书按照《证券法》、《创业板上市公司证券发行注册管理办 法（试行）》等法规的要求编制。 3、本次向特定对象发行股票完成后，公司经营与收益的变化，由公司自行 负责；因本次向特定对象发行股票引致的投资风险，由投资者自行负责。 4、本募集说明书是公司董事会对本次向特定对象发行股票的说明，任何与 之不一致的声明均属不实陈述。 5、投资者如有任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或 其他专业顾问。 6、本募集说明书所述事项并不代表审批机关对于本次向特定对象发行股票 相关事项的实质性判断、确认、批准。本募集说明书所述本次向特定对象发行股 票相关事项的生效和完成尚待通过深圳证券交易所的审核并完成中国证监会注 册。 重大事项提示 发行人特别提醒投资者注意以下风险扼要提示，欲详细了解，请认真阅读本 募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”。 （一）发行审批风险 本次发行方案已经公司董事会和股东大会审议通过，尚需获得的批准或批复 包括： 1、深交所审核通过本次向特定对象发行股票事项； 2、中国证监会同意本次向特定对象发行股票事项的注册。 上述批准或批复均为本次发行的前提条件，本次发行方案能否通过深交所审 核并经中国证监会同意注册存在不确定性，以及最终取得批准或批复的时间也存 在不确定性，提请广大投资者注意投资风险。 （二）募集资金投资项目风险 1、募投项目所需技术、经验风险 报告期内，募投项目的实施主体和诺倍康公司尚处于生产建设阶段，公司当 前主营业务为甾体药物原料及中间体，在国内尚未具备建设制剂工厂、生产制剂 的经验，在国内未曾生产过制剂产品，公司尚未获得实现量产所需全部技术。本 次募投的8款制剂产品中有3款为子公司Lisapharma公司现有产品；其余产品尚处 于研发中，2款产品的实验室小试研发阶段已完成，确定了产品处方，并据此开 始制定中试研究方案，其余产品的实验室小试研发预计在2021年年底至2022年 上半年陆续完成。 同时，对于生产本次募投产品的所需要的原料药将主要由自主生产，目前 尚有3款原料药处于研发中，1款原料药处于车间工艺验证阶段。 公司已为募投项目储备了相关的研发能力、人员和技术，募投项目的实施不 存在重大不确定性，但仍存在公司研发失败、掌握的技术和经验不满足项目建设 实施及后期生产经营的要求的风险，导致募投项目无法按计划完成、无法达到预 期收益，影响公司经营业绩。 2、募投项目尚未取得所需的全部资质许可或者药品注册批复的风险 募投项目目前尚处于建设期，尚未取得日常经营和产品上市销售所需的全部 资质。和诺倍康生产本次募投项目的8款制剂产品均为仿制药，其投产及上市尚 需取得的资质主要包括药品生产许可证及药品注册证。根据目前进度判断及测算， 和诺倍康将在资金到位后约12-21个月内陆续取得各产线的药品生产许可证，并 在各产线建设完成后18-42个月内陆续取得各类制剂的药品注册证书，资质的取 得与续期与建设周期相匹配，预计不会影响募投项目的实施。 同时，对于生产本次募投产品所需要的原料药将主要由子公司斯瑞药业生 产，其中3款产品的原料药已获得生产许可证；1款产品的原料药处于车间工艺 验证阶段，预计将于2021年11-12月取得生产许可证；3款产品的原料药尚处于 研发中，预计将于2022年三-四季度取得生产许可证。 公司正积极推动募投项目和子公司斯瑞药业尽快取得所需的全部资质许可 和药品注册批复，预计取得不存在重大障碍。如果未来国家医药管理政策发生重 大变化，或者公司的人员、生产、技术不满足相关要求，公司仍面临无法取得募 投项目所需的全部资质许可或者药品注册批复的风险，对募投项目的实施进度造 成不利影响。 3、募投项目建设周期较长，募投项目在未取得药品注册证之前可能新增折 旧和摊销并导致利润下滑的风险 本次募投项目产品为8种制剂产品，其研发和申请审批审评并取得相关资质 均需一定的时间，公司基于谨慎性考虑，将建设期设定为6年，其中：在第T+3 年内完成建筑、装修、设备安装；T+4至T+6年主要系持续进行研发和工艺试生 产、申请审批审评并取得相关资质，预计T+7年部分制剂开始上市销售，T+8年 所有制剂开始上市销售。 公司预计在生产线建设完成后18-42个月逐步取得相关药品注册证，但在未 取得药品注册证之前，若募投项目生产线已达到预定可使用状态，则需转入固 定资产并计提相关折旧摊销费用。此时由于募投项目暂未取得药品注册证，尚 不能上市销售产生收入和利润，相关资产的折旧摊销费用将减少公司利润。 根据测算，假设募投项目在T+3.5年时达到转固条件（该转固时点仅用于测 算，最终项目建设、转固时点将根据募投项目实际情况合理安排）并计提相关 折旧摊销费用，在T+4至T+6年期间（即募投项目产生收入之前）每年将分别产 生折旧摊销费用1,552.24万元、3,104.47万元、3,104.47万元，最高一年折旧 摊销金额为3,104.47万元，分别占公司2019年营业收入和净利润的3.21%、56.13% （考虑到2020年疫情因素、资产减值因素影响，此处使用2019年营业收入、净 利润进行计算），在净利润中的占比较高，在未取得药品注册证和上市销售之 前的短期内会对公司业绩产生不利影响。 尽管根据项目效益规划，募投项目新增收入足以抵消项目新增的折旧摊销 费用，但由于募投项目取得药品注册证和上市销售需要一段时间，且如果未来 市场环境发生重大不利变化或者项目经营管理不善，使得项目在投产后没有产 生预期效益，则公司仍存在因折旧摊销费用增加而导致利润下滑的风险。 4、募投项目未来市场环境发生变化及产品替代风险 本次募投项目建设周期为6年，周期相对较长。本次募投项目选取的制剂产 品适应症范围较广、风险较小、安全性较高，同时市场上已经有产品、生产工艺 相对稳定，替代风险相对较小，但由于医药行业作为一个技术密集型行业，当前 正处于快速发展状态中，公司仍面临募投项目未来市场环境发生重大变化或者出 现颠覆性替代产品的风险，导致募投项目无法达到预期收益。 5、募投项目新增产能无法消化的风险 本次募投项目实施后，公司将新增制剂产品的产能。项目建成后，可年产冻 干粉针剂480万支、注射液针剂5,600万支、乳膏剂2,400万支、凝胶13,000万支。 同时，和诺倍康生产本次募投项目的8款制剂产品均为仿制药，同类产品的原研 药和国内首仿药已批准上市一定时间，其中有6款产品的国内首仿药已在2002年 -2010年批准上市，1款产品的国内首仿药已在2020年批准上市，1款产品暂无国 内首仿药。截至报告期末，公司尚无针对募投项目产品的在手订单或意向订单。 本次募投项目产品的市场容量较大，同时发行人在甾体医药行业的市场地位、产 业链优势和拟定的新增产能的消化措施也有助于募投项目新增产能的消化。如果 未来市场环境变化、产业政策变动、国家医药政策变动、产品技术变革、市场开 拓及销售渠道管理出现疏漏及其他意外因素等，公司将面临募投项目新增产能无 法消化的风险。 6、募投项目开拓新客户不足的风险 公司当前主营业务产品为甾体药物原料及中间体，其下游客户主要为甾体药 物原料药及制剂生产厂家；本次募投项目产品为高端制剂，属于成品药，其终端 客户主要为医院与药房，与公司当前的终端客户存在差异。同时，报告期内发行 人在国内暂无成品制剂的生产销售。因此，本次募投项目需要开拓新客户。如果 发行人不能制定和采取全面、有效的市场开拓措施，或者市场环境、医药政策发 生重大变化，发行人将面临新客户开拓不足的风险，对募投项目的实施销售带来 不利影响。 7、药品集中采购等医药体制改革风险 参考目前国家集中采购中标价格的情况，五批国家集中采购平均降幅分别 为52%、53%、53%、52%和56%，中标价格平均降幅约为53%左右。本次募投项目 产品的定价假设在目前市场价格的基础上已经有所降低，调低幅度从40%至70% 不等，整体的平均调低幅度在50%左右，足以在一定程度上减轻药品集中采购政 策对药品价格的影响，相关假设较为合理、审慎。 截至募集说明书签署日，本次募投项目的8款产品均未进入国家集采；仅有 1款产品（注射用甲泼尼龙琥珀酸钠冻干粉针）进入六省二区的地方集采，该产 品的地方集采价格为1.99元。根据测算，如果使用地方集采价作为该产品的未 来销售价，则将减少本次募投项目正常年份预测收入3.75%、预测净利润8.76%， 影响程度较小。 随着我国医疗卫生体制改革的不断深入，医疗卫生市场的政策环境可能面临 重大变化，行业相关的监管政策仍在不断完善、调整。如果公司未来在成本控制、 产能配套、质量管理等方面无法满足药品集中采购等相关政策要求，或者募投产 品的未来集采价较募投效益预测时的定价大幅下降，将面临经营业绩下滑和募投 效益无法实现的风险。 8、募投项目销售费用增加的风险 本次募投产品为医药制剂，其终端客户主要为医院与药房。公司将采取与 专业医药销售公司合作和自建销售团队相结合的策略来开拓市场与客户。在与 专业医药销售公司合作的模式下，将由专业医药销售公司协助进行市场推广、 产品宣传和下游客户开发维护等，同时公司适当降低销售价格，以补偿专业医 药销售公司的市场推广和宣传成本，使得公司的销售价格较低、毛利率较低但 销售费用较少，因此公司综合考虑将本次募投项目的销售费用假定为销售收入 的15%。同时，公司在制定本次募投产品的销售价格时，已考虑该种销售模式的 影响，将募投产品在当前销售价格的基础上进行了大幅度的调低。如果未来公 司不能充分借助专业医药销售公司开拓市场与客户，或者公司不能有效控制销 售费用，将面临销售费用增加、募投项目预测效益无法实现的风险。 根据测算，假如本次募投项目的销售费用率由15%上升至医药制造业行业平 均的25%，则本次募投项目正常年的预测净利润将由11,338.91万元下降至 7,227.78万元，下降幅度36.36%；净利率将由20.69%下降至13.19%，下降7.5个 百分点。 9、募投项目新增折旧的风险 本次募投项目总投资额36,687.04万元，募投项目建成后将新增较大金额的房 屋建筑物、机器设备等固定资产，根据测算，募投项目自第7年、第8年、第9年 至第11年和第12年及以后合计新增折旧摊销费分别为3,107.47万元、3,107.47万元、 3,107.47万元和833.24万元，占新增净利润203.33%、37.20%、32.26%和27.41%， 占比逐年降低。随着募投项目达产、效益的不断提高，新增固定资产折旧对公司 经营成果的影响将逐渐减小，但公司仍面临募投项目达产前固定资产折旧金额较 大、达产后实现效益不足覆盖新增折旧从而影响经营业绩的风险。 （三）毛利率波动乃至下滑的风险 报告期内各期，发行人综合毛利率分别为25.42%、24.41%、11.78%及23.62%， 有较大的波动且整体呈下降趋势，其中2020年的毛利率较低，一方面系2020年度 的产品销售价格在下降；另一方面系2020年度公司单位成本较高；此外，公司的 营业收入中除甾体药物原料业务外，还有能源销售业务、贸易业务、海外Lisa公 司原料药成品药销售业务，该等业务在2020年的毛利率较低。公司的毛利率与行 业竞争状况、收入结构、产品销售价格和原材料成本密切相关。如果未来公司所 处的甾体药物原料细分行业的竞争进一步加剧，产品销售价格下行，原材料成本 上涨，则公司可能面临毛利率波动乃至下滑的风险，影响公司经营业绩。 （四）应收账款坏账风险 随着经营规模的不断扩大，公司应收账款期末余额较大，截至报告期末，应 收账款余额为20,845.63万元，较上年末增加96.24%，增加幅度较大，导致应收账 款占用资金较多。公司最近一期末应收账款的增加主要是由于公司2021年第三季 度的收入规模较2020年第四季度的收入规模有所增加，该部分收入形成的销售款 尚在信用期内。虽然公司主要客户信誉优良，发生坏账的可能性较小，但是若客 户的生产经营状况发生不利的变化，公司的应收账款可能会产生坏账风险，从而 对公司业绩造成不利影响。 （五）存货减值风险 截至报告期末，公司的存货为53,318.84万元，占总资产的比例为17.49%，存 货金额较大且占总资产的比例较高。公司存货主要由原材料、在产品和库存商品 组成，保持一定的库存量能够保障生产经营的稳定性，但如果原材料、库存商品 的行情出现大幅下滑或者公司产品销售不畅，而公司未能及时有效应对并做出相 应调整，公司将面临存货减值的风险。 （六）固定资产减值风险 公司作为一家医药制造业企业，固定资产规模较大，截至报告期末，公司固 定资产的账面价值为90,577.63万元，占总资产的比例为29.71%。公司2020年度曾 计提固定资产减值准备2,396.29万元，主要是由于硫酸新霉素项目因利用原有的 部分生产车间和设备，部分设备拆除后出现损坏报废及设备闲置和子公司菏泽润 鑫热力有限公司开始投产使用后原有的旧锅炉停止使用而闲置。若生产经营环境 或下游市场需求等因素发生不利变化，可能导致公司设备出现闲置或报废，存在 计提固定资产减值准备的风险，从而对公司的利润造成一定程度的影响。 （七）疫情风险 2020年1月以来，疫情陆续在全球范围内爆发。鉴于疫情在全球范围内仍未 得到有效控制，国内仍面临严峻的输入压力，国内部分地区疫情仍不时出现反复。 如果疫情无法得到有效控制，将对公司整体经营业绩产生不利影响。 国外方面，疫情形势仍然较为严峻。发行人海外子公司Lisapharma公司位于 意大利，意大利从2020年10月开始，感染人数持续高峰，一直持续到2021年5月 新增确诊病例每月人数都大于10万人，2021年8月疫情反复，新增确诊病例人数 大于10万人，当地疫情尚未得到完全有效控制。受疫情影响，Lisapharma公司从 2020年第三季度开始开工率下降，导致产量不足，同时受欧洲疫情影响，企业订 单量也呈下降趋势，导致其2020年下半年的销售收入较上年同期下降22.45%。虽 然Lisapharma公司在发行人整体的收入规模中占比较小，仅为10%左右，不会对 公司整体的生产经营造成重大不利影响，但若境外疫情影响持续，境内疫情反弹， 仍可能会对公司生产经营、境外销售订单、主要客户回款等产生不利影响，对未 来经营业绩有一定影响。 （八）即期回报被摊薄的风险 本次发行完成后，公司的总股本和净资产将有较大幅度增加，公司整体资本 实力得以提升，由于募集资金投资项目的实施和产生效益需要一定的过程和时间， 因此，短期内公司净利润可能无法与股本和净资产保持同步增长，从而导致公司 每股收益和净资产收益率等指标相对以前年度将有所下降。公司存在本次向特定 对象发行股票完成后每股收益被摊薄和净资产收益率下降的风险。 目 录 声 明 ...................................................................................................................... 2 重大事项提示 ........................................................................................................... 3 目 录 .....................................................................................................................10 释 义 .....................................................................................................................12 第一节 发行人基本情况 ........................................................................................14 一、发行人基本情况................................................................................................ 14 二、发行人股权结构、控股股东及实际控制人情况 ............................................ 14 三、发行人所处行业主要特点及行业竞争情况 .................................................... 16 四、发行人主要业务模式、产品或服务的主要内容 ............................................ 32 五、发行人现有业务发展安排及未来发展战略 .................................................... 46 六、未决诉讼、仲裁情况 ........................................................................................ 49 七、行政处罚情况 ................................................................................................... 49 第二节 本次证券发行概要.....................................................................................50 一、本次发行的背景和目的 .................................................................................... 50 二、发行对象及与发行人的关系 ............................................................................ 51 三、本次向特定对象发行股票方案概要 ................................................................ 52 四、本次发行是否构成关联交易 ............................................................................ 55 五、本次发行是否导致公司控制权发生变化 ........................................................ 55 六、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批 准的程序 ... 56 第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ..........................................57 一、本次募集资金使用计划 .................................................................................... 57 二、本次募集资金投资项目的可行性分析 ............................................................ 57 三、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 ................................................ 68 四、前次募集资金使用情况 .................................................................................... 68 第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ......................................79 一、本次发行后上市公司业务及资产是否存在整合计划，公司章程等是否进行调 整；预计股东结构、高管人员结构、业务结构的变动情况................................. 79 二、本次发行后，上市公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况 ......... 80 三、公司与控股股东、实际控制人及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联 交易及同业竞争等变化情况 .................................................................................... 80 四、本次发行完成后，公司是否存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关 联人占用的情形，或公司为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保的情形 .................................................................................................................................. 81 五、上市公司负债结构是否合理，是否存在通过本次发行大量增加负债（包括或 有负债）的情况，是否存在负债比例过低、财务成本不合理的情况 ................. 81 第五节 与本次发行相关的风险因素 .....................................................................82 第六节 与本次发行相关的声明 .............................................................................92 一、发行人全体董事、监事及高级管理人员声明 ................................................ 92 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ................................................................ 93 三、保荐人（主承销商）声明 ................................................................................ 94 四、发行人律师声明................................................................................................ 97 五、会计师事务所声明............................................................................................ 98 六、发行人董事会声明............................................................................................ 99 释 义 一、一般名词释义 发行人、赛托生物、公 司、本公司 指 山东赛托生物科技股份有限公司 山东润鑫 指 山东润鑫投资有限公司，系发行人控股股东 和诺倍康 指 山东和诺倍康药业有限公司，系发行人子公司 斯瑞药业 指 山东斯瑞药业有限公司，系发行人子公司 润鑫热力 指 菏泽润鑫热力有限公司，系发行人子公司 Lisapharma、 Lisapharma公司、 Lisapharma.S.p.A、意 大利生物化学制药实 验室 指 Laboratorio Italiano Biochimico Farmaceutico Lisapharma S.p.A.，系发行人子公司，位于意大利 董事会 指 山东赛托生物科技股份有限公司董事会 监事会 指 山东赛托生物科技股份有限公司监事会 股东大会 指 山东赛托生物科技股份有限公司股东大会 本次发行/向特定对象 发行 指 山东赛托生物科技股份有限公司2021年度向特定对象发 行股票的行为 本募集说明书/募集说 明书 指 山东赛托生物科技股份有限公司2021年度向特定对象发 行股票募集说明书 定价基准日 指 发行期首日 报告期 指 2018年、2019年、2020年及2021年1-9月 共同药业 指 湖北共同药业股份有限公司（300966.SZ），系公司同行 业可比上市公司 溢多利 指 广东溢多利生物科技股份有限公司（300381.SZ），系公 司同行业可比上市公司 湖南新合新 指 湖南新合新生物医药有限公司，系溢多利控股子公司 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 深交所 指 深圳证券交易所 A股 指 境内上市的人民币普通股股票 元、万元 指 人民币元、人民币万元 二、专业名词或术语释义 甾体药物 指 分子结构中含有甾体结构的药物，主要包括皮质激素、 性激素、孕激素和其他类四大类 甾体药物原料 指 用于生产甾体激素药物的上游产品，包括雄烯二酮、9- 羟基-雄烯二酮等 医药中间体 指 用于药品合成工艺过程中的一些化工原料或化工产品 原料药 指 用于生产各类制剂的原料药物，是制剂中的有效成份， 由化学合成、植物提取或者生物技术所制备的各种用来 作为药用的粉末、结晶、浸膏等，但病人无法直接服用 的物质 制剂 指 适应治疗或预防的需要，按照一定的剂型要求所制成的， 可以最终提供给用药对象使用的药品 仿制药 指 与原研药具有相同的活性成分、剂型、给药途径和治疗 作用的药品 甾体 指 广泛存在于自然界中的一类天然化学成分，包括植物甾 醇、胆汁酸、C21甾类、昆虫变态激素、强心苷、甾体 皂苷、甾体生物碱、蟾毒配基等 植物甾醇 指 从玉米、大豆中经过物理提纯而得，具有营养价值高、 生理活性强等特点；广泛应用在食品、医药、化妆品、 动物生长剂及纸张加工、印刷、纺织等领域，亦是甾体 药物产业链中重要的原料 性激素 指 包括雌激素与雄性激素，主要用于激素替代治疗、计生 用药或促进肌体健康，促进蛋白质的合成以及提高身体 免疫力等，比如雌性激素雌二醇、雌三醇等，雄性激素 康力龙等 孕激素 指 主要用于孕激素缺乏引起的相关疾病治疗，或与雌激素 联合使用作为计生用药 皮质激素 指 主要用于物理性损伤、化学性损伤、免疫性损伤以及无 菌性炎症等各种急慢性炎症的治疗，另外还用于抗休克、 退热、刺激骨髓造血功能、维持人体内水和电解质的平 衡等。比如治疗过敏性皮炎用药氟轻松、消炎药地塞米 松、抗哮喘用药氟替卡松、布地奈德等 生物发酵 指 生物发酵技术，系公司的主要产品甾体药物原料的生产 技术，该技术以植物甾醇为基础，采用公司培育的优良 菌种等微生物以羟化、降解、氧化、脱氢等方式制备雄 烯二酮、9-羟基-雄烯二酮等产品 基因工程 指 在基因水平上的遗传工程，指用人为方法将所需要的某 一供体的遗传物质DNA提取出来，在离体条件下用适当 的酶进行切割后，把它与载体DNA分子连接起来形成具 有自我复制能力的DNA分子，并将它转移到宿主细胞中 扩增和表达 本募集说明书部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上有差异，这些差异是因四舍五入 造成的。 第一节 发行人基本情况 一、发行人基本情况 公司名称： 山东赛托生物科技股份有限公司 公司英文名称： Shandong Sito Bio-technology Co., Ltd. 法定代表人： 米奇 公司类型： 股份有限公司（上市） 股票上市地： 深圳证券交易所 证券代码： 300583 证券简称： 赛托生物 注册地址： 山东省菏泽市定陶区东外环路南段 办公地址： 山东省菏泽市定陶区东外环路南段 注册资本： 10,725.2567万元 联系电话： 0530-2263536 传真： 0530-2263536 公司网址： http://www.sitobiotech.com 电子信箱： [email protected] 经营范围： 许可项目：药品生产；药品委托生产；兽药生产；新化学物质生产； 饲料添加剂生产；药品进出口；兽药经营；货物进出口；技术进出 口；道路货物运输（不含危险货物）。（依法须经批准的项目，经 相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准 文件或许可证件为准）一般项目：化工产品生产（不含许可类化工 产品）；合成材料制造（不含危险化学品）；专用化学产品制造（不 含危险化学品）；化工产品销售（不含许可类化工产品）；合成材 料销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；技术服务、技术 开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须经 批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 二、发行人股权结构、控股股东及实际控制人情况 （一）股权结构 截至2021年9月30日，公司总股本为107,252,567股，股本结构如下： 股份类型 数量（股） 比例 一、有限售条件股份 2,865,625.00 2.67% 其中：高管锁定股 2,535,125.00 2.36% 股权激励限售股 330,500.00 0.31% 二、无限售条件股份 104,386,942.00 97.33% 三、股份总数 107,252,567.00 100.00% （二）主要股东持股情况 截至2021年9月30日，公司前十名股东持股情况如下： 序号 股东名称 股东类别 持股股数（股） 持股比例 持有限售股数量 （股） 1 山东润鑫投资有限公司 境内非国有法人 39,802,720 37.11% 0 2 米超杰 境内自然人 24,448,000 22.79% 0 3 米奇 境内自然人 2,960,000 2.76% 2,220,000 4 米嘉 境内自然人 1,800,000 1.68% 0 5 李立峰 境内自然人 1,670,000 1.56% 0 6 王治富 境内自然人 1,190,645 1.11% 0 7 孔庆芝 境内自然人 630,500 0.59% 525,500 8 李桂军 境内自然人 500,000 0.47% 0 9 石定钢 境内自然人 404,100 0.38% 0 10 张振元 境内自然人 392,500 0.37% 0 合计 73,798,465 68.82% 2,745,500 （三）发行人控股股东及实际控制人情况 截至本募集说明书签署日，山东润鑫拥有公司37.11%的股份，为公司控股股 东。米超杰先生直接持有公司22.79%的股份，通过山东润鑫间接控制公司37.11% 股份，合计控制公司59.91%的股份，为公司实际控制人。 1、控股股东 公司控股股东为山东润鑫。山东润鑫成立于2002年9月9日成立，注册资本 15,000万元，具体情况如下： 公司名称 山东润鑫投资有限公司 成立时间 2002年9月9日 注册资本 15,000万元 法定代表人 米超杰 统一社会信用代码 913717277424488327 注册地址 菏泽市定陶区东外环路南段 经营范围 以自有资产进行投资（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开 展经营活动） 公司主要人员 姓名 职务 米超杰 执行董事 王峰 监事 李庆浮 经理 股东信息 姓名 持股比例（%） 米超杰 83.00 王峰 17.00 合计 100.00 2、实际控制人 米超杰先生直接持有公司22.79%的股份，通过山东润鑫间接控制公司37.11% 股份，合计控制公司59.91%的股份，为公司实际控制人。 米超杰先生：男，1968年生，本科学历，中国国籍，无境外永久居留权。2005 年9月起任职于山东润鑫投资有限公司，现任山东润鑫投资有限公司执行董事， 海南沃鑫投资有限公司执行董事兼总经理；2012年10月至2018年12月任山东赛托 生物科技股份有限公司执行董事、董事长、总经理，山东斯瑞药业有限公司执行 董事、董事长。 三、发行人所处行业主要特点及行业竞争情况 （一）发行人所处行业 按照《上市公司行业分类指引分类》（2012年修订），本公司所属行业大类 为“C27 医药制造业”。 公司主营业务为应用基因工程技术和微生物转化技术制造并销售甾体药物 原料，主要产品有雄烯二酮（4-AD）、雄二烯二酮（ADD）、9-羟基雄烯二酮 （9OH-AD）、四烯物（3TR）、甲羟环氧孕酮（8DM）等甾体药物原料及中间 体。结合公司的具体业务和主要产品情况，发行人所处细分行业为甾体药物制造 行业。 （二）行业监管、政策及法规 1、行业主管单位和监管体制 医药制造行业主管部门包括国家发展和改革委员会、工业和信息化部、国家 药品监督管理局等。 国家发展与改革委员会的职责是：拟订并组织实施国民经济和社会发展战略、 中长期规划和年度计划。牵头组织统一规划体系建设。负责国家级专项规划、区 域规划、空间规划与国家发展规划的统筹衔接。起草国民经济和社会发展、经济 体制改革和对外开放的有关法律法规草案，制定部门规章等。 工业和信息化部主要职能包括：研究提出工业发展战略，拟订工业行业规划 和产业政策并组织实施；指导工业行业技术法规和行业标准的拟订；按国务院规 定权限，审批、核准国家规划内和年度计划规模内工业、通信业和信息化固定资 产投资项目等。 国家药品监督管理局负责药品（含中药、民族药）、医疗器械和化妆品安全 监督管理标准管理、注册管理、质量管理、上市后风险管理；负责执业药师资格 准入管理；负责组织指导药品、医疗器械和化妆品监督检查；负责药品、医疗器 械和化妆品监督管理领域对外交流与合作，参与相关国际监管规则和标准的制定； 负责指导省、自治区、直辖市药品监督管理部门工作等。 2、主要政策法规 （1）医药行业支持政策 近年来，我国政府出台的有利于规范和促进本公司所属行业发展的产业政策 如下： 政策法规名称 颁布时间 颁布部门 主要内容 《中华人民共和国国 民经济和社会发展第 十四个五年规划和 2035年远景目标纲 要》 2021年3月 全国人大 纲要第四十四章“全面推进健康中国 建设”提到“把保障人民健康放在优 先发展的战略位置，坚持预防为主的 方针，深入实施健康中国行动，完善 国民健康促进政策，织牢国家公共卫 生防护网，为人民提供全方位全生命 期健康服务”，将全面推进健康中国 计入国家十四五规划和2035年远景 刚要 《“健康中国2030” 规划纲要》 2016年10月 中共中央 委员会、 国务院 第二十章“促进医药产业发展”中指 出：“完善政产学研用协同创新体系， 推动医药创新和转型升级。加强专利 药、中药新药、新型制剂、高端医疗 器械等创新能力建设，推动治疗重大 疾病的专利到期药物实现仿制上市。 大力发展生物药、化学药新品种、优 质中药、高性能医疗器械、新型辅料 包材和制药设备，推动重大药物产业 化，加快医疗器械转型升级，提高具 有自主知识产权的医学诊疗设备、医 用材料的国际竞争力” 《产业结构调整指导 目录（2019年本）》 2019年10月 国家发改 委 《目录》是引导投资方向，政府管理 投资项目，制定和实施财税、信贷、 土地、进出口等政策的重要依据。《目 录》中鼓励类的第十三类“医药”中 指出“拥有自主知识产权的新药开发 和生产，天然药物开发和生产，满足 我国重大、多发性疾病防治需求的通 用名药物首次开发和生产，药物新剂 型、新辅料、儿童药、短缺药的开发 和生产，药物生产过程中的膜分离、 超临界萃取、新型结晶、手性合成、 酶促合成、连续反应、系统控制等技 术开发与应用，原料药生产节能降耗 减排技术、新型药物制剂技术开发与 应用” 《国务院办公厅关于 促进医药产业健康发 展的指导意见》 2016年3月 国务院办 公厅 提出提高医药行业创新能力，保障医 药供应能力、产业绿色健康发展、优 化产业结构、壮大产业规模的目标， 并从强化财政金融支持、支持创新产 品推广、健全政府采购制度等方面给 予支持 《国务院办公厅关于 改革完善仿制药供应 保障及使用政策的意 见》 2018年3月 国务院办 公厅 为促进仿制药研发，提升仿制药质量 疗效，提高药品供应保障能力，更好 地满足临床用药及公共卫生安全需 求，从促进仿制药研发、提升仿制药 质量疗效等方面提出要求，并从及时 纳入采购目录、促进仿制药替代使 用、发挥基本医疗保险的激励作用等 方面给予支持政策 《国务院办公厅关于 开展仿制药质量和疗 效一致性评价的意见》 2016年2月 国务院办 公厅 从明确评价对象和时限、确定参比制 剂遴选原则、合理选用评价方法、落 实企业主体责任、加强对一致性评价 工作的管理、鼓励企业开展一致性评 价工作等方面对开展仿制药质量和 疗效一致性评价工作进行规范 《2017年第20号—短 缺药品和原料药经营 者价格行为指南》 2017年11月 国家发展 和改革委 员会公告 为规范原料药、短缺药市场价格维护 市场秩序，对相关市场进行界定，并 对经营者垄断情形进行列举，从而护 市场价格秩序，建立药品和原料药产 购销公平竞争的市场环境，保护消费 者利益 《关于印发<加快落 实仿制药供应保障及 使用政策工作方案> 的通知》 2018年12月 国家卫生 健康委、 国家发展 改革委、 教育部等 为进一步提高我国仿制药供应保障 能力更好地满足人民群众对高质量 仿制药的需求，从及时发布鼓励仿制 的药品目录、加强仿制药技术攻关、 完善药品知识产权保护、加快提高上 市药品质量、促进仿制药替代使用等 方面明确重点任务，并加强相关组织 实施工作 《关于印发<推动原 料药产业绿色发展的 指导意见>的通知》 2019年12月 工业和信 息化部、 生态环境 部、国家 卫生健康 委、国家 药监局 对原料药调整产业结构、优化产业布 局、技术创新、推动绿色生产标准方 面提出相关要求，并给出相关发展指 导建议 《国务院关于印发“十 三五”深化医药卫生体 制改革规划的通知》 2016年12月 国务院 将坚持以人民健康为中心、坚持保基 本、强基层、建机制、坚持政府主导 与发挥市场机制作用相结合、坚持推 进供给侧结构性改革、坚持医疗、医 保、医药联动改革作为深化医药卫生 体制改革的总原则，建立科学合理的 分级诊疗制度、现代医院管理制度、 全面运行的高效医疗保障制度、规范 有序的药品供应保障制度作为目标， 完善我国医药卫生体制作为目标，并 推行相关配套支持政策保障改革的 顺利进行 （2）法律法规及部门规章 医药行业主要法律法规及规章制度列举如下： 法规名称 颁布时间 颁布部门 主要内容 《中华人民共和国药 品管理法(2019修订)》 2019年8月 全国人大常 委会 规范国内药品研制、生产、经营、 使用和监督管理活动 《药品生产监督管理 办法(2020)》 2020年1月 国家市场监 督管理总局 对药品生产许可、生产管理，有关 部门监督管理提出相关规定，保障 药品生产的安全 《药品注册管理办法 (2020)》 2020年1月 国家市场监 督管理总局 对药品上市注册的原则、上市注册 流程、加快上市注册程序、上市后 变更注册、上市后监督管理活动进 行规范 《中华人民共和国药 品管理法实施条例》 2019年3月 国务院 规范了药品生产企业、药品经营企 业、医疗机构以及药品的管理细则， 规范药品的生产经营使用过程 《国家药监局关于开 展化学药品注射剂仿 制药质量和疗效一致 性评价工作的公告》 2020年5月 国家药品监 督管理局 对仿制药的质量和疗效的评价要求 及评价程序进行详细的规范 《药品经营许可证管 理办法(2017修正)》 2017年11月 原国家食品 药品监督管 理总局 对于药品经营许可证的申领条件、 申领程序、申领后的变更与换发以 及相关的监督管理进行了详细的规 范以确保药品经营的合规性以及监 管的合理性 （三）行业发展现状、趋势及市场容量 1、全球医药卫生发展情况 随着经济全球化的到来、科学技术的发展、世界各国人民人均预期寿命的增 加、居民卫生意识的提高等因素影响，自1995年以来，不论是发达国家，还是发 展中国家，世界各国的人均卫生费用均呈现上升趋势。根据世界银行的数据显示， 世界主要发达国家平均人均卫生支出由1995年的1956美元增长至2018年的5068 美元，增长259.10%，年复合增长率为4.23%；世界主要发展中国家平均人均卫 生支出由1995年的207美元增长至2018年的606美元，增长292.75%，年复合增长 率为4.78%。预计未来全球各国人均卫生支出将继续保持增长状态。 IMG_256 IMG_257 1995-2018年主要发达国家人均卫生费用情况（单位：美元） 数据来源：wind 1995-2018年主要发展中国家人均卫生费用情况（单位：美元） 数据来源：wind IMG_258 医药行业是关系国计民生、经济发展、人民群众健康安危的行业，医药支出 是居民卫生支出的重要组成部分，随着世界经济逐步复苏走强、人口总量的增长 以及创新药及保健品的持续研发，预计未来全球医药市场将保持增长势头。根据 IMS Health数据显示，2005年至2020年，全球药品销售额保持平稳增长，由2005 年的0.64万亿美元增长至2020年的1.39万亿美元，年复核增长率为5.31%。 2005-2020全球药品销售规模及增减情况（单位：万亿美元） 数据来源：IMS Health、前瞻产业研究网 IMG_256 2、我国医药卫生行业发展情况 中国作为全球人口数量最多、经济及科技增速最快的发展中国家，预计未来 将成为全球医药发展潜力最强及最主要国家。自1995年以来，我国居民人均卫生 支出由1995年的177.9元增长至2020年的5,146.40元，增长27.93倍，年复合增长率 为14.41%。我国人均卫生支出虽然增长较快，但在绝对数量上仍低于各期发展中 国家人均卫生支出水平，由此可见，我国未来卫生支出将有可能呈现爆发式增长 趋势。 1995-2020年我国人均卫生费用情况（单位：元） 数据来源：wind、《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》 医药制造行业是集高附加值和社会效益于一体的高新技术产业，我国也一直 将医药制造疗行产业作为重点支柱产业予以扶持。随着经济发展和居民生活水平 的提高，中国已成为仅次于美国的全球第二大药品消费市场。根据统计，2020 年中国医药市场规模达到17,919亿元，2016-2020年复合年增长率为7.75%，预计 2021年2021将增长至18,858亿元。受益于我国经济快速增长以及医疗体制改革， 预计未来我国医药行业将目前保持较为稳健的增长速度。 IMG_257 2016-2021年中国医药行业市场规模及预测（单位：亿元） 数据来源：中商产业研究院 3、甾体类药物市场情况 （1）甾体药物的基本情况 甾体药物是一类按化学结构命名的药物，指分子结构中含有“环戊烷并多氢 菲”母核结构的药物，在化学药体系中占有重要地位，是仅此于抗生素的第二大 类药物。目前，我国已经把甾体激素药物新资源开发作为医药行业近期发展的方 向和重点之一,而激素类原料药和中间体的出口也已成为我国原料药走向世界的 重要品种。 甾体化合物广泛存在于生物体内，是一类重要的天然有机化合物。在临床上， 甾体药物主要以激素的形式应用。根据甾体激素的作用可分性激素、肾上腺皮质 激素和其他类。性激素可分为雌激素、雄激素和孕激素，多用于妇科及生殖领域， 在更年期综合症、乳腺癌、避孕、辅助生殖等适应症方面应用广泛。肾上腺皮质 激素又可分为肾上腺糖皮质激素和肾上腺盐皮质激素。其中，糖皮质激素具有抗 炎的作用，是目前临床上使用最多的品类，应用非常广泛，可用于急慢性肾上腺 皮质功能不全、垂体前叶功能减退、严重急性感染或炎症、支气管哮喘、自身免 图示 描述已自动生成 疫和过敏性疾病、血液系统疾病、休克、皮肤病等疾病的治疗。同时，甾体药物 在心血管疾病、抗癌治疗等方面的研究和应用不断增加，是化学药物体系中极具 影响的药品品种之一。 甾体激素药物简介 （2）甾体药物行业产业链基本情况 甾体药物产业链较长，根据甾体药物生产厂商的产品所处产业链的不同位置 可以将产品分为起始物料（上游原料）、甾体药物原料、甾体药物中间体及原料 药、制剂（下游产品）。 甾体药物诞生于20世纪40年代，最初使用的起始原料为动物内脏提炼的胆酸； 50年代，开始使用薯蓣皂素来生产，薯蓣皂素及其衍生合成技术成为甾体药物行 业的主要技术，该技术合成路线为：黄姜→皂素等初始物料→双烯等起始物料→ 各类甾体激素中间体、原料药→甾体药物。 传统化学技术甾体药物合成路线 70年代中期，薯蓣皂素的价格开始上涨，另一方面，由于皂素大多沿用稀盐 酸水解、汽油提取等方式生产，缺乏有效处理皂素废液的技术使得环保压力增大， 境外欧美跨国药企开始探索以甾醇等为初始物料制造雄烯二酮等起始物料的生 物技术。由于该技术具有显而易见的成本和环保优势，甾醇逐渐开始替代皂素， 并被国外发达国家广泛应用于甾体激素药物的生产。该技术合成路线为：松木、 大豆、玉米等植物→植物甾醇→雄烯二酮等起始物料→各类甾体激素中间体、原 料药→甾体药物。 应用生物发酵技术甾体药物合成路线 进入20世纪90年代，为迎合全球甾体药物行业的快速发展，我国也逐步成为 全球范围内甾体药物起始物料的供应大国。2010年之前，国内仍以传统的皂素方 式生产甾体药物，由于此类企业主要分布于南水北调的中线水源地，其生产的污 染物对南水北调的水质影响较大，基于此国家强制关闭了湖北、陕西等地环保不 达标的皂素生产厂家，国内以植物甾醇生产雄烯二酮等起始物料的生物技术路线 逐渐兴起。 植物甾醇是以自然界广泛存在的甾醇为原料，生产工艺和生产过程的环境污 染小。同时，采用生物技术路线生产的雄烯二酮的成本更低，且供给稳定，能够 稳定甾体药物企业的原料供给，降低原料价格波动。目前，以植物甾醇为原料的 甾体药物原料生产技术已成为主流。 2012年，发行人率先实现了以植物甾醇为原料，运用生物发酵技术和基因工 程技术生产雄烯二酮的工艺突破。随后，以雄烯二酮为突破口，开发了系列化产 品，成功地将基因工程技术和微生物转化技术运用于大规模工业化生产，实现了 生物制药技术取代化学合成技术生产医药产品原料的工艺革新。发行人目前已成 为国内采用生物技术制取甾体药物原料的重要供应商，为推动国内甾体药物原料 的环保、绿色生产作出了一定贡献。 （3）甾体药物行业市场规模情况 甾体药物制剂行业产业链较长，中上游企业市场规模受下游甾体药物生产企 业销售规模的影响较大。此处以下游甾体药物制造企业在我国样本医院的主要药 物销售情况来探究整个甾体药物行业的市场规模。根据wind医药库的数据显示， 主要甾体药物（皮质甾体激素类皮肤病治疗药、性激素和生殖系统调节药、系统 用药的皮质激素类药品）样本医院销售总额由2012年的19.20亿元增长至2019年 的39.53亿元，增长205.89%，年复合增长率为10.87%。下游甾体药物销售规模的 7b0a202020202263686172745265734964223a202234363235383337220a7d0a 增加势必带动中上游甾体药物原料、中间体及原料药企业市场销售规模的增涨。 预计未来整个甾体药物行业将处于景气状态，其市场规模也将进一步扩大。 2012年-2019年中国样本医院主要甾体类药物销售情况（单位：万元） 数据来源：wind 根据共同药业的《招股说明书》，目前我国甾体激素原料药年产量已占世界 总产量的1/3左右，其中皮质激素原料药生产能力和实际产量均居世界第一位， 我国2016年至今激素中间体的年均出口规模在8,000万美元左右，2016年至今皮 质激素、性激素、孕激素和其他激素原料药的年均出口规模分别为30,000万美元、 8,000万美元、15,000万美元。 根据海关总署的数据显示，以皮质激素中可的松、氢化可的松等原料药为例， 其出口总量从2005年的148吨增长至2020年286吨，增长193.24%，复合年均增长 率4.49%，出口总金额亦保持增长，从2005年的5,906万美元增长至2020年的15,320 万美元。 7b0a202020202263686172745265734964223a202234363235383337220a7d0a 2005-2020年我国可的松、氢化可的松、脱氢可的松及脱氢皮质出口情况（单位：吨） 数据来源：wind 4、甾体药物行业未来发展状况 由于我国以植物甾醇为起始物料制造雄烯二酮等甾体药物原料的技术转化 和规模化生产较晚，而甾体药物原料的化学结构和成本差异决定了下游企业的制 造成本和生产难易程度，基于此，我国甾体原料药和制剂的高端化发展进程较为 缓慢。目前国外已上市的400多种甾体药物中，我国现有品种不足其二分之一， 且多为中低档产品，我国甾体药物企业制药技术仍有很大的增长空间。 随着发行人、共同药业及溢多利等甾体药物原料生产企业的技术革新和工业 化生产，甾体药物原料价格进一步下降并趋于稳定，同时下游制剂厂家研发及制 药技术水平进一步提升，我国甾体药物行业未来将以药品种类高端化、国产替代 化为重点发展方向。另一方面，随着近年来甾体药物原料药和制剂领域的集中度 不断增加，以天药股份、仙琚药业等为主的甾体原料药及制药公司占据了市场大 部分份额，有利于促进国内甾体药物制造企业达到规模化生产状态，以释放更多 人力、财力等资源突破现有技术革新，从而改变全球范围内甾体市场竞争格局。 5、甾体药物原料行业进入壁垒 （1）研发技术壁垒 甾体药物原料行业对基因工程技术、微生物转化技术等研发技术有着较高的 要求，需要保持较高转化率的菌种，以保证较高的成本效应和稳定的产品质量。 目前，发行人在甾体药物原料领域的研发技术已达到全球最高水平。研发技术是 医药生物企业发展与构建的核心，难以在短时间内建立起来，对新进入该行业的 企业形成了较高的技术壁垒。 （2）生产工艺壁垒 本行业对产品的生产工艺路线有着较高的技术要求，不同的技术及工艺对生 产周期、产品品质、产品生产成本将产生较大影响，企业的核心竞争力体现在所 拥有的技术和工艺的先进性，以及对这些技术和工艺不断升级优化的能力。行业 内绝大多数企业通常采取严格的保密措施保护产品生产技术，对新进入企业形成 了较高的工艺壁垒。 （3）客户壁垒 行业内企业生产的甾体药物原料主要销售给下游的甾体药物生产企业，由于 国内甾体药物生产企业的行业集中度较高，因此，公司的客户集中度也相对较高。 基于医药制剂行业的特性，各个医药原料供应商提供的医药中间体原料纯度和稳 定性等因素具有一定差异，经常更换供应商的产品或许导致客户生产路径、生产 流程的经常性变更，容易对制剂生产规模和质量稳定性造成不利影响。因此下游 客户倾向与同一供应商保持长期稳定的合作关系。由于下游客户其对行业内领先 供应商具备较高的依赖性和粘性，导致行业新进入者难以突破。 （4）环保壁垒 随着经济的发展，我国对环境保护的重视程度不断提高，采用传统化学生产 工艺路线的企业由于污染问题被市场逐步被淘汰，新进入者难以通过传统化学生 产工艺进入本行业，而进行生物发酵工艺需要较高的研发技术与工艺技术，需要 配置较高的环境保护设备、付出较高的环保费用成本，对其参与市场竞争形成一 定的壁垒。 6、医药制造行业利润水平 根据wind的数据显示，截至2021年6月30日，我国共有272家医药制造行业上 市公司，以上公司2021年1-6月平均净利润为2.86亿元，中位数净利润为1.02亿元， 盈利能力显著优于其他行业。 医药制造行业是需求刚性特征最为明显的行业之一，其消费支出与国民经济 发展水平、人民生活质量存在正向的相关性。随着我国经济水平的稳步提高、政 府医疗卫生投入稳定增长，医疗改革进入深水阶段，预计医药制造行业未来整体 发展态势向好，医药制造企业净利润将保持稳定增长的状态。 7、医药制造行业的经营模式和特征 医药制造企业须获得国家药品监督管理部及其派出机构的相关认证，如取得 《药品生产许可证》《药品经营许可证》、药品批件等资质方可正常生产经营。 因此，医药制造行业是一个进入壁垒较高、研发技术较为密集的行业。 医药行业企业的经营模式比较特殊，一般根据药品类别分为处方药和非处方 药两种不同的销售渠道和市场。处方药市场在于医院等医疗机构，对于纳入基本 药物采购目录的处方药品，实行公开招标、网上竞价、集中议价和直接挂网采购 等方式销售；对于非处方药，一般通过药店等渠道进行销售。 8、医药制造行业的周期性、区域性和季节性特征 医药制造行业关系到国计民生，是需求刚性最为明显的行业之一，不属于周 期性的行业，一般没有区域性，季节性特征。但部分药品在该疾病较易发生的季 节销售量会增加，具有一定的季节性变化，同时，我国疆域广阔，各族人民生活 习惯、饮食方式不同，相关疾病在部分区域的发病率相对会较高，导致部分药品 具有区域性特征。 9、医药制造行业的技术水平及技术特点 医药制造业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，需要 较高的技术水平要求。医药企业需要对新产品和新工艺的开发投入大量的财力人 力，具有高投入、高风险、高收益和周期长的特点。同时，药品制剂的生产需要 符合严格的技术标准，对生产设备、工艺流程的要求较高。 北美、欧盟等生产强国凭借技术工艺的优势专注于高附加值产品的生产，而 我国则更多地依靠综合成本优势及仿制药研发与工艺配套优势进行生产。在全球 仿制药产业转移的过程中，国内仿制药生产企业需提升技术研发实力和应用能力， 提高现有生产工艺技术的改进，同时对新产品、新工艺不断研究与开发。研发和 工艺技术的提升是医药企业在发展过程中最为重要的引擎与支柱。 （四）发行人所处行业竞争格局及发行人市场地位 按照《上市公司行业分类指引分类》（2012年修订），本公司所属行业大类 为“C27 医药制造业”。公司目前主要产品应用于甾体药物制造业，公司所处 细分行业为甾体药物原料制造行业。 公司于2012年率先掌握了运用基因工程技术和生物发酵法生产雄烯二酮等 甾体药物原料的技术,并成功将该技术应用于工业化生产，实现了生物技术路线 对以双烯为原料生产相关甾体药物的传统化学工艺路线的替代。近年来，公司通 过进一步的研发创新，利用基因工程技术，对微生物转化法生产过程中所需的菌 种进行基因改造，获得了更高转化率的菌种，该菌种基因改造技术及相关生产工 艺均为国内领先，依靠上述优势，公司确立了甾体药物原料的龙头供应商地位。 与仙琚制药、人福药业、信谊津津、天药股份等甾体药物行业龙头企业建立了长 期、稳定的合作关系，竞争力稳居行业前列。公司还积极向下游产业链拓展，在 呼吸类高端特色原料药研发上取得了突破，通过内生和外延相结合方式成功进入 制剂领域，将成为业内少数可以贯通制药全产业链的生物技术公司。 目前，甾体药物原料行业主要市场被公司、溢多利、共同药业占领，根据溢 多利、共同药业的年报数据显示，其2020年甾体药物原料、中间体及原料药营业 收入分别为10.87亿元、4.68亿元，而公司2020年甾体药物原料营业收入为7.10 亿元。由此可见，公司是国内甾体药物原料行业规模最大的供应商之一。 （五）发行人的主要竞争对手 公司的主要竞争对手如下： 1、溢多利 广东溢多利生物科技股份有限公司于2014年上市，股票代码：300381.SZ， 位于广东省珠海市，主要从事生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂 等产品的研发、生产、销售和服务。溢多利的甾体激素原料药的业务主要通过2015 年收购的湖南新合新生物医药有限公司开展，新合新成立于2013年，主要以植物 甾醇为初始物料，利用生物发酵和化学合成的方式，生产各类医药原料药和中间 体。 2、共同药业 湖北共同药业股份有限公司于2021年上市，股票代码：300966.SZ，位于湖 北省襄阳市，是一家专业从事甾体药物原料的研发、生产及销售的高新技术企业， 主要产品为甾体药物生产所需的甾体药物原料和中间体，能够生产多种皮质激素 类中间体和孕激素类中间体。 （六）发行人的竞争优势 1、技术优势 发行人自成立起，一直专注于开展生物技术的研发工作。到2012年时，发行 人通过自主研发率先掌握了运用基因工程技术和生物发酵法生产雄烯二酮等甾 体药物原料的技术，并开发了系列化产品，成功地将基因工程技术和微生物转化 技术运用于大规模工业化生产，实现了生物制药技术取代化学合成技术生产医药 产品原料的工艺革新。与传统的生产工艺相比，发行人所采用的生物技术具有“两 高两低一稳定”的优点，即资源利用率高、生产效率高、能耗低、污染低、产品 质量稳定。近年来，发行人通过进一步的研发创新，利用基因工程技术，对微生 物转化法生产过程中所需的菌种进行基因改造，获得了更高转化率的菌种，并开 发了相适应的工艺技术，该菌种基因改造技术和工艺技术在国内均居于领先地位。 发行人凭借高转化率的发酵和提取技术，实现了优质、绿色、高性价比的甾体药 物原料供应。 2、产品质量及管控优势 药品关系到民生，医药行业对药品质量一致性和稳定性向来要求较高。发行 人深耕甾体药物原料的细分市场，始终秉承“技术领先，世界接轨”的理念，依 托行业领先的基因工程技术和生物发酵法，不断提高产品质量。目前，发行人作 为甾体药物原料供应商，主要为下游甾体药物生产企业提供雄烯二酮（4-AD）、 雄二烯二酮（ADD）、9-羟基雄烯二酮（9OH-AD）、17α-羟基黄体酮（羟孕酮）、 四烯物（3TR）、甲羟环氧孕酮（8DM）、开环物等系列化核心原料。发行人产 品主要被下游企业用于开发的糖皮质激素类、性激素类和蛋白同化激素类等甾体 药物，该类甾体类药物对机体的发育、生长、代谢和免疫功能起着重要调节作用。 因此，发行人产品质量的稳定性对下游企业的药品质量和生产控制起到重要的作 用。 为了提供纯度高、品质稳定的甾体药物原料产品，发行人制定了完善的生产 管理规程，严谨的质量管控体系为公司产品质量提供了保障。发行人对各生产环 节严格把关，在日常生产中，严格按照质量体系管理的要求，不断完善产品的研 发、生产、检验等流程，保证每道工序的产品质量，避免不合格半成品流入后续 工序，以确保产品质量的稳定性、一致性。此外，发行人贴近市场需求，通过建 立部门内部工作跟踪机制，按时召开质量分析会，及时识别生产和质量管理问题， 通过车间现场QA等措施深入生产管控环节，确保产品质量引领市场同类。发行 人稳定的产品质量获得下游国内知名甾体药物制造企业的一致认可。 3、丰富的品种优势 发行人一直以市场为导向，不断丰富产品线，增加产品储备。目前，公司的 甾体药物原料方面已经拥有雄烯二酮（4-AD）、雄二烯二酮（ADD）、9-羟基 雄烯二酮（9OH-AD）、17α-羟基黄体酮（羟孕酮）、四烯物（3TR）、甲羟环 氧孕酮（8DM）等多个系列的产品。另一方面，发行人在呼吸类高端特色原料 药研发上有了一定的突破，并在多个品种的成品制剂进行储备。丰富的产品品种、 产业链的多环节覆盖，能够帮助公司满足更多客户的多样化需求，增强客户粘性， 提升公司在产业链中的价值。 4、高端客户优势 品牌知名度和稳定的客户群体是公司立足主业，实现产业升级的有力保障。 公司作为甾体药物原料细分行业龙头企业，经过多年的积累，在业内享有很高的 品牌知名度。公司坚持走高端化、品牌化、优质化路线，致力于以生物技术替代 传统工艺路线生产甾体药物原料，经过不懈努力，不但在技术研发及创新方面取 得了一定成绩，也在生产过程及产品质量控制方面获得了高端客户的认可，目前 已经与仙琚制药、人福药业、信谊津津等众多甾体药物行业优秀企业建立了长期、 稳定的战略合作关系。同时，在制剂产品方面，公司凭借先进的生产技术、严格 的质量控制、优质的产品品质、体系的市场管理，加大优质客户的开发与维护力 度，制剂产品通过直销或者代理销售已经销往阿尔及利亚、澳大利亚、法国、西 班牙、希腊、挪威、塞浦路斯、越南等多个国家和地区。 公司依靠产品的技术优势和稳定供应，与下游客户的合作关系较为稳定，因 而市场维护费用主要集中在销售订单的沟通、协调和货款催收等方面。由于下游 客户集中度较高，数量相对较少，公司销售部门所需的人力、物力投入也相对较 低，竞争优势明显。 5、环保优势 采用双烯为原料的传统工艺路线生产甾体药物中间体和原料药，对黄姜的依 赖性较强，制备过程可能对环境造成污染，且环保成本较高，周期较长。与国内 其他生产甾体药物原料的企业相比，公司以雄烯二酮、雄二烯二酮等为原料，解 决原料单一的弊端，在保护环境的同时亦较大程度上降低了生产成本，具有较强 的竞争优势。此外，公司近年来通过基因工程技术进行菌种改良后，对国内原有 的微生物转化技术进行了工艺革新，大幅度提升了国内生物制药技术的工业平均 水平。公司利用基因工程技术改造所得高产菌种用于生物制药，可以部分或完全 取代传统的化学合成路线，实现生物制药技术在国内甾体药物领域的大规模应用， 既降低了生产成本，又减少了有毒有害物质的使用，减轻了对环境的污染。 四、发行人主要业务模式、产品或服务的主要内容 （一）发行人主营业务、主要产品及用途 1、发行人主营业务 报告期内，公司主要产品包括雄烯二酮（4-AD）、雄二烯二酮（ADD）、 9-羟基雄烯二酮（9OH-AD）、四烯物（3TR）、甲羟环氧孕酮（8DM）、17α- 羟基黄体酮（羟孕酮）、倍他米松水解环氧物（DB11）、醋酸阿奈可他等甾体 药物原料及中间体。 图示, 示意图 描述已自动生成 2、发行人主要产品及用途 发行人以提供“技术领先，世界接轨”的高品质药物及原料为己任，公司主要 产品有雄烯二酮（4-AD）、雄二烯二酮（ADD）、9-羟基雄烯二酮（9OH-AD）、 四烯物（3TR）、甲羟环氧孕酮（8DM）、四九物、倍他米松水解环氧物（DB11） 等甾体药物原料及中间体，同时，发行人分别于2017年成立子公司和诺倍康药业、 2019年收购意大利Lisapharma公司，致力于在下游甾体药物制剂领域发展布局。 甾体药物是一类按化学结构命名的药物，指分子结构中含有“环戊烷并多氢 菲”母核结构的药物，在化学药体系中占有重要地位，是仅次于抗生素的第二大 类药物。 发行人产品主要被下游企业用于开发肾上腺皮质激素类和性激素类（如雌激 素、孕激素和雄激素）甾体原料药及制剂。甾体激素在机体的生长、发育、代谢 和免疫等方面起着重要调节作用。性激素主要用于激素替代治疗和计生用药，同 时能够促进肌体健康、蛋白质的合成以及提高身体免疫力。各类性激素中，雌激 素具有促进和维持女性性器官和副性征的发育、成熟的作用，孕激素主要用于孕 激素缺乏引起的相关疾病治疗、或与雌激素联合使用作为计生用药，雄激素具有 促进蛋白质和骨质的合成、刺激骨髓造血、加速生长发育、增强免疫力等作用。 皮质激素分为糖皮质激素和盐皮质激素。糖皮质激素主要影响物质代谢，当药理 剂量超生理剂量时，具有抗炎、免疫抑制与抗过敏、抗休克的作用；盐皮质激素 对维持机体正常的水、电解质代谢与平衡发挥重要影响。目前，甾体药物在心血 管疾病、抗癌治疗等的研究和应用不断增加，是化学药物体系中极具影响的药品 品种之一。 发行人生产的主要产品情况见下表所示： 序号 产品名称 产品结构式 用途（下游制剂产品运用情况） 1 雄烯二酮 （4-AD） 作为原料可以用于合成或者生物转化 得到甾体激素下游产品如坎利酮等。 图示, 示意图 描述已自动生成 图示, 示意图 描述已自动生成 图示 描述已自动生成 图示 描述已自动生成 图示 描述已自动生成 图片包含 游戏机, 体育, 足球 描述已自动生成 序号 产品名称 产品结构式 用途（下游制剂产品运用情况） 2 9-羟基雄烯二酮 （9OH-AD） 作为原料可以用于合成或者生物转化 得到甾体激素下游产品等。 3 雄二烯二酮 （1,4-雄烯二酮 /ADD） 作为起始原料可用于合成雌激素类药 物如雌二醇、雌三醇等。 4 17α-羟基黄体酮 （羟孕酮） 是一种孕酮类似的内源性的孕激素类 甾体激素，同时也是很多内源性甾体 激素生物合成的前体，包括雄激素、 雌激素、糖皮质激素和盐皮质激素以 及一些神经甾体。 5 四烯物 （3TR） 作为中间体可用于合成甾体激素药物 中间体甲羟环氧孕酮（8DM）和具有 抗炎、抗过敏、止痒及减少渗出作用 等作用的糖皮质激素药物，如曲安奈 德、布地奈德系列药物。 6 甲羟环氧孕酮/地塞米 松环氧水解物 （8DM） 作为中间体可用于具有抗炎、抗过敏 等自身免疫系统疾病的地塞米松系列 药物和糠酸莫米松系列药物。 7 醋酸阿奈可他 （H6） 作为中间体可用于合成具有抗炎、抗 免疫作用的可的松系列和甲泼尼龙系 列药物。 8 黄体酮中间体 （BA） 可生产皮质激素和胆酸类产品。 图示 描述已自动生成 图片包含 游戏机, 体育 描述已自动生成 图片包含 游戏机, 体育, 运动, 足球 描述已自动生成 序号 产品名称 产品结构式 用途（下游制剂产品运用情况） 9 倍他米松水解环氧物 （DB11） 合成倍他米松系列、双氟拉松系列、 丙酸倍氯米松等系列产品生产过程中 的一种重要中间体。 10 17α-羟基黄体酮衍生 物（A环） 用于合成甾体激素中间体。 11 缩酮 （四九物中间体） 可用作合成米非司酮的中间体。 12 四九物 即雌甾-4,9-二烯-3,17-二酮，是一个重 要的激素类医药中间体，有着广泛的 用途，可用于合成米非司酮、地诺孕 素、雌二醇10、17α-羟基醋17α-羟基黄 体酮衍生物（A环）酸群勃龙。 13 开环物 作为起始物料可用于合成4，9物、三 缩酮等甾体药物中间体。 3、主要产品的产销量 报告期内，公司主要产品包括雄烯二酮（4-AD）、雄二烯二酮（ADD）、 9-羟基雄烯二酮（9OH-AD）、四烯物（3TR）、甲羟环氧孕酮（8DM）、17α- 羟基黄体酮（羟孕酮）、倍他米松水解环氧物（DB11）、醋酸阿奈可他等甾体 药物原料及中间体，主要产品的产销情况如下： 单位：吨 主要产品 项目 2021年1-9月 2020年 2019年 2018年 甾体药物 原料1 产能（A） 1,275.00 1,700.00 1,980.00 2,180.00 产量（B） 1,375.12 1,246.43 1,378.87 2,241.16 销量（C） 1,270.28 1,101.23 1,442.36 1,934.53 其中：内部消耗2 576.21 361.61 439.14 771.23 对外销售 694.07 739.62 1,003.22 1,163.30 产能利用率（D=B/A） 107.85% 73.32% 69.64% 102.81% 产销率（E=C/B） 92.38% 88.35% 104.60% 86.32% 注1：甾体药物原料主要包括雄烯二酮、9-羟基雄烯二酮、雄二烯二酮、17α-羟基黄体酮等。 注2：内部消耗指公司为进一步生产高端中间体而耗用9-羟基雄烯二酮和雄烯二酮等甾体药 物原料。 主要产品 项目 2021年1-9月 2020年 2019年 2018年 甾体药物 高端中间 体1 产能（A） 265.50 210.00 174.00 144.00 产量（B） 156.78 141.17 70.92 68.77 销量（C） 168.03 132.91 61.07 52.53 产能利用率（D=B/A） 59.05% 67.22% 40.76% 47.75% 产销率（E=C/B） 107.18% 94.15% 86.11% 76.39% 注1：甾体药物高端中间体主要包括四烯物、甲羟环氧孕酮、醋酸阿奈可他、倍他米松水解 环氧物等。 4、主要原材料采购情况 报告期内，发行人主要产品生产所需的原材料主要为植物甾醇。报告期内， 发行人采购金额分别为50,559.82万元、27,106.99万元、2,771.65万元和10,613.37 万元。 发行人2020年植物甾醇的采购金额较少，主要发行人在前期基于植物甾醇市 场价格走势的预判，采购了较多的植物甾醇，库存余量较大，2020年的生产主要 是消耗前期的原材料库存，当年新增采购较少。 5、主要能源采购情况 发行人主营业务使用的能源主要为电和煤。报告期内，发行人主要生产主体 耗用的能源情况如下： 项目 2021年1-9月 2020年 2019年 2018年 电 采购数量（万度） 5,427.27 7,475.47 6,869.15 6,797.31 采购金额（万元） 3,346.52 4,595.49 4,547.26 4,439.49 采购均价（元/度） 0.62 0.61 0.66 0.65 煤 采购数量（万吨） 7.28 1.89 2.34 2.67 采购金额（万元） 5,750.00 1,227.88 1,590.68 1,854.33 采购均价（元/吨） 790.27 651.19 678.91 695.18 发行人2021年1-9月采购的煤较多，主要是由于润鑫热力的热电联产项目开 始正常运转，锅炉每天耗用的煤较多。 6、主要业务经营资质 截至报告期末，发行人拥有的主要业务经营资质如下： （1）药品生产许可 斯瑞药业目前持有山东省药品监督管理局于2020年7月17日核发的编号为鲁 20200447的《药品生产许可证》，生产地址：山东省菏泽市定陶区东外环路南段， 生产范围：原料药(丙酸氟替卡松、曲安奈德、布地奈德、糠酸莫米松、糠酸氟 替卡松)***，有效期至2025年7月16日。 Lisapharma公司目前持有意大利药品管理局（AGENZIA ITALIANA DEL FARMACO）于2019年12月12日核发的授权号码（Numero di autorizzazione)为N° aM - 171/2019的《生产授权(AUTORIZZAZIONE ALLA PRODUZIONE)》，生产 地址：VIA LICINIO,11,22036 ERBA(CO)。 （2）药品GMP证书 Lisapharma公司目前持有意大利药品管理局（AGENZIA ITALIANA DEL FARMACO）于2020年2月25日核发的证书编号为Certificate No: IT/25/H/2020的 《制造商GMP合规证书（CERTIFICATE OF GMP COMPLIANCE OF A MANUFACTURER）》，有效期至2022年6月27日。 （3）药品注册批件 Lisapharma公司目前持有国药准字HJ20150407鲑降钙素注射液药品注册批 件，有效期至2025年11月30日。 （4）境外生产药品备案 Lisapharma公司已完成鲑降钙素注射液的境外生产药品备案，备案日期： 2021年3月23日，备案号：国备2021005474，药品通用名称：鲑降钙素注射液， 药品批准文号：国药准字HJ20150407，境外生产药品注册代理机构：上海赢琅 实业有限公司，备案内容：1.增加本品进口大包装的包装规格；2.删除说明书、 小盒和标签中的商品名“考克，CALCO”。 （5）原料药登记 斯瑞药业已完成丙酸氟替卡松的原料药登记，登记号：Y20200000871，品 种名称：丙酸氟替卡松，产品来源：境内生产，更新日期：2020年9月14日，与 制剂共同审评审批结果：I（尚未通过与制剂共同审评审批的原料/辅料/包材）。 （6）药品出口准许证 发行人目前持有山东省药品监督管理局于2021年2月2日核发的编号为鲁 E202104140003的《药品出口准许证》，有效期至2021年12月31日，准许发行人 出口雄烯二酮。 （7）进出口登记 序号 经营主体 登记/备案类型 编号 1 发行人 对外贸易经营者备案登记表 3700550911239 2 发行人 海关进出口货物收发货人备案回执 3716961094 3 斯瑞药业 对外贸易经营者备案登记表 3700310414188 4 斯瑞药业 海关进出口货物收发货人备案回执 37169609KF 5 迪森生物 对外贸易经营者备案登记表 3700344498367 6 迪森生物 报关单位注册登记证书 3716961667 7 上海赢琅 对外贸易经营者备案登记表 3100MA1K3G4R3 8 上海赢琅 报关单位注册登记证书 3122260D4E （8）供热经营许可证 发行人子公司润鑫热力目前持有鲁R热字第[2021]04001号《供热经营许可 证》，有效期为2021年2月1日至2026年1月31日。 （二）主要核心技术及来源 （未完）  |