[年报]长飞光纤(601869):长飞光纤光缆股份有限公司2021年年度报告
原标题:长飞光纤:长飞光纤光缆股份有限公司2021年年度报告 债券代码：175070 债券简称：20长飞01 长飞光纤光缆股份有限公司 2021年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实 性 、准确 性 、 完整 性 ，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司 全体董事出席 董事会会议。 三、 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 为本公司出具了 标准无保留意见 的审计报告。 四、 公司负责人 马杰 、主管会计工作负责人 庄丹 及会计机构负责人（会计主管人员） Jinpei Yang 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币 2.81元（含税）。截至2021年12月31日，本公司总股本为757,905,108股，以此计算预计合计派发现 金红利人民币212,971,335元（含税），本次分红不送红股，也不以资本公积转增股本，剩余未分 配利润结转下一年度。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本公司已在本报告中详细描述了存在风险事项，敬请查阅本报告第三节“管理层讨论与分 析”之“可能面对的风险”部分。 十一、 其他 □适用 √不适用 目录 第一节 释义 ................................ ................................ ................................ ................................ .... 3 第二节 公司简介和主要财务指标 ................................ ................................ ................................ . 5 第三节 管理层讨论与分析 ................................ ................................ ................................ ............. 8 第四节 公司治理 ................................ ................................ ................................ ........................... 25 第五节 环境与社会责任 ................................ ................................ ................................ ............... 45 第六节 重要事项 ................................ ................................ ................................ ........................... 48 第七节 股份变动及股东情况 ................................ ................................ ................................ ....... 62 第八节 优先股相关情况 ................................ ................................ ................................ ............... 68 第九节 债券相关情况 ................................ ................................ ................................ ................... 69 第十节 财务报告 ................................ ................................ ................................ ........................... 73 备查文件目录 一、载有法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并 盖章的财务报表； 二、载有会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原 件； 三、报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露过的所有公司文件的 正本及公告的原稿； 四、其他有关文件。 第一节 释义 一、 释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 常用词语释义 公司、本公司、长飞光纤、长飞 指 长飞光纤光缆股份有限公司 本集团、集团 指 长飞光纤光缆股份有限公司及其附属公司 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 上交所 指 上海证券交易所 报告期 指 2021年1月1日至2021年12月31日 中国华信、华信 指 中国华信邮电科技有限公司，系公司股东 德拉克科技 指 Draka Comteq B.V. 长江通信 指 武汉长江通信产业集团股份有限公司，系公司股 东 A股 指 获准在证券交易所上市、以人民币标明面值、以 人民币认购和进行交易的普通股股票 H股 指 在中国内地注册公司获准在香港联交所上市、以 人民币标明面值、以港币认购和进行交易的普通 股股票 AOC 指 Active optical cable，有源光缆产品 PCVD 指 等离子气相沉积 VAD 指 轴向气相沉积 OVD 指 外部化学气相沉积 4G 指 第四代移动电话行动通信标准 5G 指 第五代移动电话行动通信标准 FTTX 指 光纤连接到终端网络的总称。FTTx技术主要用于 接入网络光纤化，范围从区域电信机房的局端设 备到用户终端设备，局端设备为光线路终端、用 户端设备为光网络单元或光网络终端。根据光纤 到用户的距离来分类，可分成光纤到交换箱 FTTCab(Fiber To The Cabinet)、光纤到路边 FTTC(Fiber To The Curb)、光纤到大楼FTTB(Fiber To The Building)及光纤到户FTTH(Fiber To The Home)等4种类型，统称为FTTx 元 指 人民币元 CRU 指 英国商品研究所。就光通信领域，CRU为全球知 名的独立第三方市场分析机构。其定期对全球的 光纤预制棒、光纤及光缆产品的需求、生产、贸 易、库存及价格情况，以及全球光通信重点市场 如亚太、欧洲、北美和新兴市场进行深入分析 G.654.E光纤 指 公司远贝.超强超低衰减大有效面积G.654.E光 纤，一种使用超低衰减工艺并结合辅助下陷包层 剖面结构制成，拥有更低衰减系数和更大有效面 积的新一代光纤产品。 长芯盛 指 长芯盛（武汉）科技股份有限公司，系公司子公 司 第二节 公司简介和主要财务指标 一、 公司信息 公司的中文名称 长飞光纤光缆股份有限公司 公司的中文简称 长飞光纤 公司的外文名称 Yangtze Optical Fibre and Cable Joint Stock Limited Company 公司的外文名称缩写 YOFC 公司的法定代表人 马杰 二、 联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 马杰（代行） 熊军 联系地址 湖北省武汉市光谷大道9号 湖北省武汉市光谷大道9号 电话 027-68789088 027-68789088 传真 027-68789089 027-68789089 电子信箱 [email protected] [email protected] 三、 基本情况 简介 公司注册地址 湖北省武汉市东湖高新技术开发区光谷大道9号 公司注册地址的历史变更情况 不适用 公司办公地址 湖北省武汉市东湖高新技术开发区光谷大道9号 公司办公地址的邮政编码 430073 公司网址 www.yofc.com 电子信箱 [email protected] 四、 信息披露及备置地点 公司披露年度报告的媒体名称及网址 中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报 公司披露年度报告的证券交易所网址 www.sse.com.cn 公司年度报告备置地点 公司董事会办公室 五、 公司股票简况 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 A股 上海证券交易所 长飞光纤 601869 H股 香港联合交易所 长飞光纤光缆 06869 六、 其他 相 关资料 公司聘请的会计师事 务所（境内） 名称 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 办公地址 北京市东长安街1号东方广场毕马威大楼8层 签字会计师姓名 陈轶、段瑜华 七、 近三年主要会计数据和财务指标 (一) 主要会计数据 单位：元 币种：人民币 主要会计数据 2021年 2020年 本期比 上年同 期增减 (%) 2019年 调整后 调整前 营业收入 9,536,075,578 8,221,542,967 8,221,542,967 15.99 7,769,175,495 归属于上市公司 股东的净利润 708,506,406 543,677,809 543,677,809 30.32 801,225,042 归属于上市公司 股东的扣除非经 常性损益的净利 润 310,637,324 348,699,216 348,699,216 -10.92 612,937,102 经营活动产生的 现金流量净额 526,744,742 140,866,409 140,866,409 273.93 842,663,893 2021年末 2020年末 本期末 比上年 同期末 增减（ %） 2019年末 调整后 调整前 归属于上市公司 股东的净资产 9,781,997,943 9,047,489,832 9,047,489,832 8.12 8,788,220,362 总资产 19,478,649,093 15,855,597,394 15,855,597,394 22.85 13,775,899,595 (二) 主要财务指标 主要财务指标 2021年 2020年 本期比上年 同期增减 (%) 2019年 调整后 调整前 基本每股收益（元／股） 0.94 0.72 0.72 30.56 1.06 稀释每股收益（元／股） 0.94 0.72 0.72 30.56 1.06 扣除非经常性损益后的基本每 股收益（元／股） 0.41 0.46 0.46 -10.87 0.81 加权平均净资产收益率（%） 7.52 6.13 6.13 增加1.39个 百分点 9.46 扣除非经常性损益后的加权平 均净资产收益率（%） 3.30 3.93 3.93 减少0.63个 百分点 7.05 报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明 □适用 √不适用 八、 境内外会计准则下会计数据差异 (一) 同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资产差异情况 □适用 √不适用 (二) 同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和 归 属于上市公司股东的 净资产差异情况 □适用 √不适用 (三) 境内外会计准则差异的说明： □适用 √不适用 九、 2021年分季度主要财务数据 单位：元 币种：人民币 第一季度 （1-3月份） 第二季度 （4-6月份） 第三季度 （7-9月份） 第四季度 （10-12月份） 营业收入 1,911,894,833 2,439,795,818 2,436,851,772 2,747,533,155 归属于上市公司股东的 净利润 84,463,087 394,692,130 84,998,570 144,352,619 归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益后的 净利润 74,527,461 86,308,645 72,694,527 77,106,691 经营活动产生的现金流 量净额 -372,956,016 274,317,332 87,525,681 537,857,745 季度数据与已披露定期报告数据差异说明 □适用 √不适用 十、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 非经常性损益项目 2021年金 额 附注 （如适 用） 2020年金 额 2019年金 额 非流动资产处置损益 -2,868,079 -1,839,569 7,367,173 计入当期损益的政府补助，但与公司正常 经营业务密切相关，符合国家政策规定、 按照一定标准定额或定量持续享受的政府 补助除外 78,036,748 128,593,868 207,936,325 企业取得子公司、联营企业及合营企业的 投资成本小于取得投资时应享有被投资单 位可辨认净资产公允价值产生的收益 27,867,228 除同公司正常经营业务相关的有效套期保 值业务外，持有交易性金融资产、衍生金 融资产、交易性金融负债、衍生金融负债 产生的公允价值变动损益，以及处置交易 性金融资产、衍生金融资产、交易性金融 负债、衍生金融负债和其他债权投资取得 的投资收益 366,399,071 103,485,464 1,618,357 单独进行减值测试的应收款项、合同资产 减值准备转回 1,678,420 对外委托贷款取得的损益 933,749 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 3,082,941 1,287,597 1,714,454 其他符合非经常性损益定义的损益项目 5,748,317 872,253 3,688,549 减： 所得税影响额 73,754,776 35,020,994 33,779,694 少数股东权益影响额（税后） 6,642,368 2,400,026 2,869,393 合计 397,869,082 194,978,593 188,287,940 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益 项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 十一、 采用公允价值计量的项目 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币 项目名称 期初余额 期末余额 当期变动 对当期利润的 影响金额 交易性金融资产 891,831,588 1,530,491,700 638,660,112 339,136,337 其他权益工具投资 41,378,280 50,329,539 8,951,259 其他非流动金融资产 45,378,370 47,470,870 2,092,500 2,092,500 交易性金融负债 -2,144,400 -2,144,400 -2,144,400 合计 978,588,238 1,626,147,709 647,559,471 339,084,437 十二、 其他 □适用 √不适用 第三节 管理层讨论与分析 一、经营情况 讨论与分析 2021年度，公司克服光纤光缆行业极端价格水平带来的经营压力，实现营业收入约人民币 95.36亿元，比2020年度增长约15.99%；实现归属于母公司股东的净利润约人民币7.09亿元，比 2020年度增长约30.32%。 与此同时，公司在各项主要战略方向均实现了阶段性进展。在光纤光缆主业，公司成功巩固 了全球领先的市场地位、拓展了新型产品的应用场景，并持续提升生产效率；在多元化方面，公 司进一步完善了在光模块与光器件、通信网络工程、数据中心布线、AOC消费电子等领域的布局； 在国际化方面，公司海外业务收入达人民币30.86亿元，占总营业收入的比例首次超过30%。公 司子公司长芯盛于2021年完成了A轮及B轮融资，创下AOC光互连领域最高融资记录。 二、报告期内公司所处行业情况 公司专注于通信行业，是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品的研发 创新与生产制造企业，并形成了棒纤缆、综合布线、光模块和通信网络工程等光通信相关产品与 服务一体化的完整产业链及多元化和国际化的业务模式。 1、 光纤光缆行业 光缆一般用于通信网络建设，核心客户为电信运营商。2021年，我国通信业发展呈现向好趋 势，5G、千兆光网等新型信息基础设施建设覆盖和应用普及全面加速。其中移动互联网流量在基 数较大的情况下仍然实现了快速增长。根据工信部于2022年1月发布的数据，我国2021年度移 动互联网接入流量达2216亿GB，比2020年增长33.9%。全年移动互联网月户均流量（DOU）达 13.36GB/户·月，比2020年增长29.2%；12月当月DOU达14.72GB/户，创历史新高。与此同时， 我国5G建设按适度超前的模式稳步推进，2021年，全国新建5G移动通信基站超65万个，5G基 站总数达142.5万个，占全球60%以上。 图表, 条形图 描述已自动生成 图1：2021年移动互联网接入当月流量及当月DOU情况（来源：工信部） 海外数据流量亦实现了强劲增长。根据爱立信于2021年11月发布的移动市场报告，2021年 全球第三季度月均数据流量达到78EB，相比2020年同期增长约42%。 在固定网络方面，根据工信部于2022年1月发布的数据，截至2021年底，国内三家基础电 信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.36亿户，全年净增5224万户。其中，100Mbps及以 上接入速率的用户为4.98亿户，占总用户数的93%。而达到千兆以上接入速度的用户为3456万 户，占用户总数比例为6.4%。固定网络基础设施建设有较大增长空间。 图表 描述已自动生成 图2：2020年和2021年固定互联网宽带各接入速率用户占比情况（来源：工信部） 根据CRU于2022年1月发布的报告，全球光纤光缆总需求在经历了2018年下半年以来的 下行压力后，于2021年度再度超过了5亿芯公里，全球主要区域需求均恢复了增长趋势。 2、 数据中心行业 公司的多模光纤产品、光模块及光器件业务、综合布线服务均能在数据中心行业得到广泛应 用，同时，数据中心建设带来的网络流量需求增长，亦能促进光纤光缆需求。2021年度，国内及 海外主要互联网公司用于数据中心及云计算的资本开支持续增长。根据中国信通院于2022年1月 发布的报告，2021年第一季度我国云基础设施服务市场支出同比增幅达55%，其中阿里云、华为 云、腾讯云和百度智能云占总支出的80%以上。 图表, 直方图 描述已自动生成 图3：国内主要互联网公司资本开支情况（单位：亿元人民币；来源：各公司公告、民生证 券研究院） 图表 描述已自动生成 图4：海外主要互联网公司资本开支情况（单位：亿美元；来源：各公司公告、民生证券研究 院） 三、报告期内公司从事的业务情况 报告期内，面对行业周期底部压力，公司确保了两大主要业务板块的国内外领先优势，实现 了主营业务收入和利润的增长。同时，在国际化及多元化业务方面亦取得了突破。 在预制棒及光纤板块，公司加大了新产品、新技术的研发力度，并向客户推广高端细分产品 的逐步应用。在成本控制方面，虽受到原材料价格上涨、运营商市场终端价格下降的双重压力， 公司仍促进了生产效率的进一步提升，实现了稳定的毛利率水平。2021年度，公司预制棒及光纤 分部毛利率为40.39%。 在光缆板块，公司确保了行业领先优势。在中国移动于2021年10月进行的针对普通光缆产 品的集中采购中，公司取得了第一的份额，进一步巩固了国内市场地位。在海外市场，公司加大 了市场开拓力度，光缆产品及相关通信网络工程服务稳步增长。 四、报告期内核心竞争力分析 √适用 □不适用 1、 领先的市场地位 公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，在行业内深 耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。在客户日益集中的市场趋势下， 公司领先的技术基础、生产能力和稳定的客户群体使公司能在激烈的市场竞争中保持足够的影响 力和吸引力，巩固市场份额，占据优势地位。 2、 完善的业务链 公司是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一，并持续 向产业链的上下游拓展。棒纤缆的一体化生产，提升了公司的生产水平和运营水平。通过参与全 行业多个生产供应链，公司能够更好把握市场趋势，对于公司优化生产结构，规划市场战略，灵 活应对市场变动具有重要意义。 垂直整合的业务模式帮助公司能够凭借在光缆终端市场上的领先地位推动上游光纤预制棒和 光纤产品需求的增加。通过采用垂直整合一体化的业务模式，公司能够在全产业的价值链内更好 地配置生产资源，提高营运效率和灵活性，增强竞争力和抗风险能力。 3、 领先的生产制造技术和严格的质量控制体系 公司采用全球领先的工艺和技术生产各类优质光纤预制棒、光纤和光缆等相关产品。其中， 光纤预制棒是行业内重要的上游原材料，光纤预制棒的质量与性能能够直接影响光纤及光缆的质 量和性能。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时也是行业内为数不多的可以 同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。 PCVD工艺较其他光纤预制棒生产工艺而言，具备折射率分布控制更精确和加工灵活性更大 等诸多优势，帮助公司更好地把握市场发展方向，抓住更多市场机遇。除PCVD生产工艺外，公 司亦掌握VAD/OVD生产工艺。采用VAD/OVD工艺有助于提高光纤预制棒制造效率，降低光纤 衰减水平和生产成本。公司通过先进的生产技术，出色的产品质量和优异的客户服务，赢得了包 括三大国有电信运营商在内的稳定客户群体。与此同时，公司制定了严格的质量控制工序，保证 了产品质量和性能。 4、 领先的国际化业务 公司通过积极建立海外生产基地和海外办事处，实施海外销售本土化的策略，强化海外销售 力度，在国际上拥有较高知名度。自2018年以来，设立了多个海外办事处及生产基地，公司海外 生产销售能力进一步增强，海外业务收入占比持续攀升。与此同时，经验和人才的积累帮助公司 逐步形成强大的本地化营销网络，提高公司海外营销和服务能力，更好地满足海外客户的需求。 5、 领先的研发创新能力 公司拥有完善的研发平台，包括研发中心和国内光纤光缆行业内唯一的国家重点实验室。公 司研发中心专注于光纤预制棒、光纤及光缆的研发、技术管理与测试。先进的技术和出色的产品 为公司赢得了诸多荣誉，2005年至今，共获得三次国务院颁发的国家科技进步二等奖，是国内光 纤光缆行业获得的最高级别国家科技进步奖；也是光纤光缆行业唯一一家三次荣获国家科技进步 二等奖的企业。2021年，公司获第22届中国专利奖优秀奖及首届湖北专利金奖。 6、 多样化的产品结构 公司除了主流的棒纤缆业务，亦拥有较为成熟的特种产品与器件业务，与主营业务关联紧密。 特种产品与器件是目前光纤光缆下游应用市场的一个细分领域，客户需求日益增大。该细分市场 目前的参与企业和合格产品种类较少，市场潜力巨大。随着特种产品技术的提升，产品种类逐渐 丰富，公司在特种产品领域的优势地位将得到进一步巩固与发展。特种产品的发展进一步优化了 公司的产品结构，丰富了公司产品业务内容，提高了公司整体业务的多元性和抗风险能力。 此外，“十四五”期间，公司在巩固全球市场地位和技术优势的同时，将面向下一代通信和 数据中心技术进一步拓展多元化业务。基于客户需求布局海缆工程、电力、新材料等领域，并具 备打造“5G+全光”工业互联网解决方案的能力，实现成为信息传输与智慧联接领域领先的新材 料、综合线缆解决方案提供商的目标。 7、 稳固的客户群体 公司自成立以来致力于为客户提供技术先进、性能卓越和质量出众的光纤光缆行业相关产品 和服务。经过多年发展，公司建立起了稳固而广泛的客户群体。光纤光缆行业的客户群较为集中， 三大国有电信运营商是国内光纤光缆市场的主要终端客户。公司通过与三大国有电信运营商的合 作机会，深入了解其市场需求和产品发展趋势，有针对性地开发和供应符合客户需求的光纤光缆 产品，提升自身服务质量。 8、 经验丰富的管理层和高效的人才培养体 系 公司的高级管理层通过对行业趋势的深入观察，结合丰富的管理经验，能够准确地把握行业 和公司的发展方向，制定合适的战略决策，帮助公司保持行业领先地位。同时，公司为企业管理 人员及技术人员分别设立了独立的晋升途径，能够让两方面的人才拥有实现职业理想的机会和平 台。此外，公司将短期激励与长期激励相结合，通过员工持股激励，将企业的成长与核心员工的 个人发展牢牢绑定，推动公司长期、可持续发展。 五、报告期内主要经营情况 2021年是公司“十四五”战略实施的开局之年。公司直面市场极限压力，深入实施各项主要 战略，确保了营业收入及净利润的增长，并实现了多元化及国际化的阶段性突破。 1、 价格极限承压，行业触底回升 受益于4G及光纤入户的大规模铺设，光纤光缆行业自2015年至2018年经历了上行周期。 其后，由于前期主要通信基础设施建设目标已基本完成，而5G尚未规模启动，叠加疫情影响，行 业需求在2019年至2021年上半年持续承压。与此同时，行业厂商前期扩充的产能亦于2018年下 半年向市场集中释放，致使供需显著失衡，并带来了光纤光缆产品单价的阶梯式下行，在2021年 出现了极限的平均单价水平。而若干光纤光缆原材料在同期出现的价格快速上升，使得行业企业 盈利水平面临的压力进一步加剧。持续的行业施压致使规模有效产能下降、厂商供给意愿不足。 2021年中期，随着国内外移动及固定网络建设稳步推进，需求开始呈现企稳回升趋势。在中 国移动于2021年10月完成的针对普通光缆产品的集采中，其宣布的需求规模约为1.43亿芯公 里，较2020年的1.192亿芯公里提升约20%。供需结构的改善以及原材料价格的上升，使得该次 集采确立的光缆平均单价超过60元/芯公里，相比2020年的约40元/芯公里提升明显。 2、 巩固主业领先优势，提升生产研发水平 面对2021年市场的压力及机遇，公司在光纤光缆主业成功巩固了国际领先地位。在2021年 10月的中国移动集采中，公司获中标份额19.96%，名列第一。同时，公司持续改善预制棒、光纤 及光缆生产工艺，提升智能制造水平，以优化生产效率及成本结构。公司于2021年1月入选工业 和信息化部2020年制造业与互联网融合发展试点示范名单，并于2021年11月获评武汉十大智 能标杆工厂。2021年5月，公司全流程数字化供应链入选商务部发布的第一批全国供应链创新与 应用示范城市和示范企业名单，充分彰显公司供应链系统反应速度和稳定性处于行业领先水平。 2021年7月，公司继2015年荣获第二届中国质量奖提名奖后再获第四届中国质量奖提名奖，彰 显了公司的质量控制优势。 在新产品研发及应用方面，公司G.654.E光纤助力中国移动研究院完成了长达1100公里的 800G长距离传输技术研究和系统方案测试。测试结果证实，该新型光纤可以有效提升800G长距 传输能力，为后续规模商用奠定了基础。公司高端多模光纤在国内外客户得到广泛应用，而在特 种光纤领域，公司有源三包层掺镱光纤亦取得技术突破并得到广泛应用，获评2021第八届讯石英 雄榜-光通信最具竞争力产品。 得益于公司生产效率的优化及细分市场差异化产品的拓展，面对国内运营商市场同比下降约 30%的单价水平及持续上涨的原材料价格，公司仍于报告期内实现了19.63%的毛利率水平。 3、 深入实施国际化战略 2021年，全球数字化进程加速，各国不断强化对通信网络基础设施建设投资。公司通过突破、 深耕、集成、培育四大差异化战略提升国际化竞争力，并充分利用市场增长的契机，根据东南亚、 非洲、拉美等各海外主要目标市场区域的需求状况及利润水平，合理统筹产能规划，实现了海外 业务收入的快速增长。2021年，公司海外业务收入达人民币30.86亿元，同比增长约46.79%，并 首次达到了公司全年收入的30%以上，实现了阶段性突破。其中，公司位于秘鲁和菲律宾的海外 通信网络工程项目克服疫情困难，按期完成了建设节点目标，取得了当地运营商客户的高度认可， 并获得了后续项目订单。 2021年，公司完成了对位于巴西的YOFC Poliron Indústria e Comércio de Cabos Especiais Ltda. （以下简称“长飞宝利龙”）的收购。该公司主要生产设施位于圣保罗，“Poliron”为巴西及拉 丁美洲区域著名品牌，有逾80年历史，广受客户赞誉。巴西及拉美区域为公司海外主要目标市场 之一，该次收购是公司在该区域的首次产能布局，有利于公司进一步完善国际化战略举措。 4、 持续完善多元化布局 在确保主业核心优势的同时，公司近年多元化持续加速，布局趋于完善。公司光纤及智能工 控解决方案等相关产品和服务在国家电网项目中得到应用，其中国家电网陕北-湖北±800千伏特 高压直流工程采用公司G.654.E光纤，实现了单跨距467公里的无中继长距离传输的突破。 在光模块及光器件领域，公司紧抓数据中心市场及通信市场的发展机遇，实现相关业务营业 收入持续增长。公司从事光电芯片、模组、AOC、综合布线、等相关业务的子公司长芯盛在超高 清视频、虚拟现实、医疗系统、机器视觉、数据中心等应用领域不断取得突破，产品进入多个海 外知名大型客户供应链。 5、 资本市场促进发展 得益于公司稳健的经营情况，联合资信评估股份有限公司及中诚信国际信用评级有限责任公 司于2021年5月分别对公司出具了主体长期信用等级AAA、评级展望为稳定的评级报告。同时， 公司合理运用资本市场投融资渠道，促进长期可持续发展。2021年，长芯盛完成了A轮及B轮 融资，累计融资金额约人民币6亿元，包括昆桥基金、云锋基金、美团龙珠等知名投资机构参与 了融资。融资金额预计将用于VR及AR硬件平台、8K高清影音、下一代精准医疗等领域的AOC 自主芯片研发、产线自动化等项目。2021年，公司持有杭州中欣晶圆半导体股份有限公司股份的 公允价值提升约人民币3.20亿元。 (一) 主营业务分析 1. 利润表及现金流量表相关科目变动分析表 单位 ： 元 币种 ： 人民币 科目 本期数 上年同期数 变动比例（ % ） 营业收入 9,536,075,578 8,221,542,967 15.99 营业成本 7,664,228,341 6,573,517,771 16.59 销售费用 269,827,126 231,304,032 16.65 管理费用 621,056,032 476,220,543 30.41 财务费用 122,793,614 60,876,636 101.71 研发费用 473,161,843 414,571,192 14.13 经营活动产生的现金流量净额 526,744,742 140,866,409 273.93 投资活动产生的现金流量净额 -1,389,534,490 -1,550,713,839 不适用 筹资活动产生的现金流量净额 2,288,942,733 719,479,615 218.14 管理费用变动原因说明： 增幅主要源于业务拓展致薪酬支出大幅增长。 财务费用变动原因说明： 增幅主要源于借款增加导致利息支出大幅增长。 经营活动产生的现金流量净额变动原因说明： 主要由于本集团本年经营性应收项目增加约人 民币 约 4.96亿 元，而去年经营性应收项目增加约人民币 约 8.22亿 元所致。 筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明： 主要由于本集团本年末银行借款余额较上年末 增加约人民币 1,953.5百万元，而 2020年末银行借款余额较 2019年末增加约 6.00.亿元 。 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明 □适用 √不适用 2. 收入和成本分析 √适用 □不适用 本集团全年实现营业收入约为人民币95.36亿元，较2020年约人民币82.22亿元增长约15.99%。 按产品分部划分，总额约人民币29.19亿元的收入来自我们的光纤预制棒及光纤分部，较2020 年约人民币29.53亿元下降1.17%及占本集团收入30.60%（2020年：35.92%）；而总额约人民币 39.21亿元的收入乃来自我们的光缆分部，对比2020年约人民币32.88亿元增长19.26%及占本集 团收入41.12%（2020年：39.99%）。 其他产品服务贡献总收入约人民币26.97亿元，较2020年约人民币19.81亿元增长36.13%及 占本集团收入28.28%（2020年：24.10%），主要由于本年度海外通信网络工程收入以及电缆收入 较上年大幅增加所致。 按地区分部划分，总额约人民币64.50亿元的收入来自国内客户，较2020年约人民币61.19 亿元增长5.41%（2020年：增长0.18%）及占本集团收入67.64%。于2021年总额约人民币30.86 亿元的收入乃来自海外客户，较2020年约人民币21.03亿元增长46.79%（2020年：增长26.56%） 及占本集团收入约32.36%。 (1). 主营业务 分 行业 、分 产品 、分地区、分销售模式情况 单位:元 币种:人民币 主营业务分行业情况 分行业 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入 比上年增 减（%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比 上年增减 （%） 光通信产品 9,410,612,490 7,568,264,708 19.58 17.11 18.07 减少0.65 个百分点 主营业务分产品情况 分产品 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入 比上年增 减（%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比 上年增减 （%） 光纤及光纤 预制棒 2,918,504,246 1,739,807,575 40.39 -1.17 -12.49 增加7.71 个百分点 光缆 3,920,795,824 3,592,474,886 8.37 19.26 23.77 减少3.34 个百分点 其他产品及 服务 2,571,312,420 2,235,982,247 13.04 43.26 47.14 减少2.30 个百分点 主营业务分地区情况 分地区 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入 比上年增 减（%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比 上年增减 （%） 中国大陆 6,327,744,097 4,962,563,918 21.57 6.58 4.02 增加1.93 个百分点 其他 3,082,868,393 2,605,700,790 15.48 46.92 58.93 减少6.39 个百分点 主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况的说明 不适用 (2). 产销量情况 分析表 □适用 √不适用 (3). 重大采购合同、重大销售合同的履行情况 □适用 √不适用 (4). 成本分析表 单位： 元 分行业情况 分行业 成本构成 项目 本期金额 本期占 总成本 比例(%) 上年同期金 额 上年同 期占总 成本比 例(%) 本期金 额较上 年同期 变动比 例(%) 情况 说明 光通信 直接材料 5,977,761,703 78.98 5,121,708,226 79.90 16.71 光通信 直接人工 446,368,123 5.90 399,373,442 6.23 11.77 光通信 制造费用 1,144,134,882 15.12 889,108,201 13.87 28.68 分产品情况 分产品 成本构成 项目 本期金额 本期占 总成本 比例(%) 上年同期金 额 上年同 期占总 成本比 例(%) 本期金 额较上 年同期 变动比 例(%) 情况 说明 光纤及光 纤预制棒 直接材料 1,032,682,676 59.36 1,325,425,773 66.67 -22.09 光纤及光 纤预制棒 直接人工 142,891,656 8.21 136,411,810 6.86 4.75 光纤及光 纤预制棒 制造费用 564,233,243 32.43 526,224,934 26.47 7.22 光缆 直接材料 3,081,187,319 85.77 2,536,221,302 87.38 21.49 光缆 直接人工 125,700,165 3.50 125,284,642 4.32 0.33 光缆 制造费用 385,587,402 10.73 241,022,574 8.30 59.98 其他产品 及服务 直接材料 1,863,891,708 83.36 1,260,061,151 82.92 47.92 其他产品 及服务 直接人工 177,776,302 7.95 137,676,999 9.06 29.13 其他产品 及服务 制造费用 194,314,237 8.69 121,860,693 8.02 59.46 成本分析其他情况说明 不适用 (5). 报告期 主要子公司股权变动导致合并范围变化 □适用 √不适用 (6). 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 √不适用 (7). 主要销售客户及主要供应商情况 A.公司主要销售客户情况 前五名客户销售额232,918.06万元，占年度销售总额24.42%；其中前五名客户销售额中关 联方销售额21,022.55万元，占年度销售总额2.20 %。 报告期内向单个客户的销售比例超过总额的50%、前5名客户中存在新增客户的或严重依赖于 少数客户的情形 □适用 √不适用 B.公司主要供应商情况 前五名供应商采购额164,795.62万元，占年度采购总额21.83%；其中前五名供应商采购额 中关联方采购额129,343.05万元，占年度采购总额17.13%。 报告期内向单个供应商的采购比例超过总额的50%、前5名供应商中存在新增供应商的或严重 依赖于少数供应商的情形 □适用 √不适用 其他说明 不适用 3. 费用 √适用 □不适用 项目 2021年 2020年 变动幅度（%） 销售费用 269,827,126 231,304,032 16.65 管理费用 621,056,032 476,220,543 30.41 研发费用 473,161,843 414,571,192 14.13 财务费用 122,793,614 60,876,636 101.71 信用减值损失 72,945,356 76,837,297 -5.07 资产减值损失 83,675,970 45,091,143 85.57 (1) 管理 费用增加的原因： 因 公司业务拓展致薪酬支出大幅增长 ； (2) 财务 费用增加的原因： 因 公司借款 余额大幅 增加导致利息支出大幅增长 所致 ； (3) 资产减值损失增加的原因：因 本年对公司持有的非专利技术计提减值准备所致 。 4. 研发投入 (1).研发 投入 情况表 √ 适用 □ 不适用 单位：元 本期费用化研发投入 473,161,843 本期资本化研发投入 0 研发投入合计 473,161,843 研发投入总额占营业收入比例（%） 4.96 研发投入资本化的比重（%） 0 (2).研发人员情况表 √适用 □不适用 公司研发人员的数量 897 研发人员数量占公司总人数的比例（%） 11.37 研发人员学历结构 学历结构类别 学历结构人数 博士研究生 11 硕士研究生 228 本科 459 专科 168 高中及以下 31 研发人员年龄结构 年龄结构类别 年龄结构人数 30岁以下（不含30岁） 193 30-40岁（含30岁，不含40岁） 480 40-50岁（含40岁，不含50岁） 174 50-60岁（含50岁，不含60岁） 49 60岁及以上 1 (3).情况说明 □ 适用 √ 不适用 (4).研发人员构成发生重大变化的原因及对公司未来发展的影响 □ 适用 √ 不适用 5. 现金流 √适用 □不适用 项目 2021年 2020年 变动幅度% 经营活动产生的现金流量净额 526,744,742 140,866,409 273.93 投资活动使用的现金流量净额 -1,389,534,490 -1,550,713,839 不适用 筹资活动产生的现金流量净额 2,288,942,733 719,479,615 218.14 （1）经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要由于本集团本年经营性应收项目增加约 人民币约4.96亿元，而去年经营性应收项目增加约人民币约8.22亿元所致。 （2）筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要由于本集团本年末银行借款余额较上年 末增加约人民币19.53亿元，而2020年末银行借款余额较2019年末增加约6.00亿元。 (二) 非主营业务导致利润重大变化的说明 □适用 √不适用 (三) 资产、负债情况分析 √适用 □不适用 1. 资产 及 负债 状 况 单位：元 项目名称 本期期末数 本期期末 数占总资 产的比例 （%） 上期期末数 上期期末 数占总资 产的比例 （%） 本期期末 金额较上 期期末变 动比例 （%） 情况 说明 货币资金 2,771,270,979 14.23 1,444,270,151 9.11 91.88 交易性金融资产 1,530,491,700 7.86 891,831,588 5.62 71.61 应收票据 418,221,770 2.15 274,422,718 1.73 52.40 应收款项融资 84,479,696 0.43 138,133,247 0.87 -38.84 在建工程 608,357,734 3.12 258,911,145 1.63 134.97 使用权资产 46,693,199 0.24 76,251,881 0.48 -38.76 商誉 27,145,122 0.14 20,027,705 0.13 35.54 长期待摊费用 18,829,365 0.10 9,129,148 0.06 106.26 其他非流动资产 458,977,298 2.36 144,086,014 0.91 218.54 短期借款 1,717,697,001 8.82 1,033,657,703 6.52 66.18 交易性金融负债 2,144,400 0.01 不适用 应付票据 940,550,221 4.83 659,423,906 4.16 42.63 合同负债 762,017,133 3.91 360,704,641 2.27 111.26 一年内到期的非 流动负债 533,393,055 2.74 39,960,759 0.25 1,234.79 长期借款 1,289,500,000 6.62 524,700,000 3.31 145.76 租赁负债 37,516,751 0.19 58,456,419 0.37 -35.82 其他非流动负债 223,767,404 1.15 751,278,679 4.74 -70.22 其他说明 （1）货币资金增加的主要原因：本年经营活动现金净流入约人民币5.27亿元所致。 （2）交易性金融资产增加的主要原因：本年新增对杭州中欣晶圆半导体股份有限公司投资 约人民币1.00亿元及公允价值变动约3.20亿元所致。 （3）应收票据增加的主要原因：本年末银行承兑汇票增加所致。 （4）应收款项融资减少的主要原因：本年末在手的银行信用等级较高的应收票据余额较上 期末减少所致。 （5）在建工程增加的主要原因：为提升集团现有的光纤预制棒，光纤、光缆设备的生产效 率以及子公司宝胜长飞海洋工程有限公司为打造施工能力而建造船舶所致。 （6）使用权资产减少的主要原因：因本年子公司长飞光坊（武汉）科技有限公司迁址，提 前终止原厂房租赁合同所致。 （7）商誉增加的主要原因：本公司本年收购长飞（武汉）光系统股份有限公司28.42%股 权，合并成本超过按比例获得的可辨认资产、负债的公允价值形成商誉约人民币7.12百万元所 致。 （8）长期待摊费用增加的主要原因：本年新增合并范围内子公司Belden Poliron Indústria e Comércio de Cabos Especiais Ltda.的长期待摊费用余额并入所致。 （9）其他非流动资产增加的主要原因：本年子公司宝胜长飞海洋工程有限公司为打造施工 能力预付船舶购置款所致。 （10）短期借款增加的主要原因：集团新增借款补充流动资金所致。 （11）应付票据增加的主要原因：本年对供应商结算中加大票据付款比例所致。 （12）合同负债增加的主要原因：本年秘鲁网络工程项目收入确认，将该项目预收款从其他 非流动负债重分类至合同负债所致。 （13）一年内到期的非流动负债增加的主要原因：本年末一年内到期的长期借款较上年末增 加约人民币5.05亿元所致。 （14）长期借款增加的主要原因：本年调整公司贷款结构而增加长期借款所致。 （15）租赁负债减少的主要原因：因本年子公司长飞光坊（武汉）科技有限公司迁址，提前 终止原厂房租赁合同所致。 （16）其他非流动负债减少的主要原因：本年秘鲁网络工程项目收入确认，将该项目预收款 从其他非流动负债重分类至合同负债所致。 2. 境外资产情况 √适用 □不适用 (1) 资产规模 其中：境外资产547,143,508（单位：元 币种：人民币），占总资产的比例为2.81%。 (2) 境外资产占比较高的相关说明 □适用 √不适用 3. 截至报告期末主要资产受限情 况 √适用 □不适用 于2021年12月31日，本集团主要受限资产为票据及保函保证金，合计人民币21,191,417元。 4. 其他说明 □适用 √不适用 (四) 行业经营性信息分析 √适用 □不适用 请参见本报告第四节“公司关于公司未来发展的讨论与分析”中“行业格局和趋势”。 (五) 投资状况分析 对外股权投资总体分析 √适用 □不适用 公司长期股权投资期初余额1,636,031,916元，期末余额1,684,470,508元，期末比期初增加 48,438,592元，变动2.96%。变动的主要原因为：本年新增对联营公司武汉长飞科创产业基金合伙 企业（有限合伙）投资173,250,000元，同时调整对联营公司云晖科技有限公司投资152,107,075 元的分类所致。公司长期股权投资明细情况请参考本报告第十一节“七、合并财务报表项目注释” 之“17、长期股权投资”。 1. 重大的股权投资 □适用 √不适用 2. 重大的非股权投资 □适用 √不适用 3. 以公允价值计量的金融资产 √适用 □不适用 报告期内，公司持有以公允价值计量的金融资产及取得的收益情况如下： 项目名称 期初余额 期末余额 当期变动 对当期利润的影 响金额 交易性金融资产 891,831,588 1,528,347,300 636,515,712 336,991,937 其他权益工具投资 41,378,280 50,329,539 8,951,259 其他非流动金融资产 45,378,370 47,470,870 2,092,500 2,092,500 交易性金融负债 -2,144,400 -2,144,400 -2,144,400 合计 978,588,238 1,626,147,709 647,559,471 339,084,437 4. 报告期内重大资产重组整合的具体进展情况 □适用 √不适用 (六) 重大资产和股权出售 □适用 √不适用 (七) 主要控股参股公司分析 √适用 □不适用 公司名称 注册资本 （人民币 万元） 持股比例 经营范围 总资产（万 元） 净资产（万 元） 营业收入 （万元） 净利润 （万元） 长飞光纤潜江有限公司 40,400 100.00% 光纤、光纤预制棒及相关 产品的生产及销售 266,653.19 194,555.52 107,661.17 24,189.42 江苏长飞中利光纤光缆有限公司 9,288 48.00% 生产及销售光缆 49,249.71 28,097.79 50,776.89 -2,650.50 长飞光纤光缆（上海） 有限公司 10,030 75.00% 生产及销售光缆 58,601.62 32,713.49 48,608.17 210.44 深圳特发信息光纤有限公司 38,652 35.36% 生产及销售光纤 52,771.01 42,991.44 28,166.20 -2,818.60 长飞信越（湖北）光棒有限公司 800,000 万日元 49.00% 生产及销售光纤用预制棒 99,678.46 68,877.92 30,905.13 1,994.12 中航宝胜海洋工程电缆有限公司 100,000 30.00% 生产及销售电缆 232,226.63 130,465.52 150,853.45 28,752.62 (八) 公司控制的 结构化 主体情况 □适用 √不适用 六、公司 关于公司未来发展的讨论与分析 (一)行业格局和趋势 √适用 □不适用 “十四五”时期，我国经济社会发展仍处于重要战略机遇期，通信行业发展前景更加广阔。 工信部于2021年11月发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》提出，每万人拥有5G基站 数预期从2020年的5个提升至2025年的26个、5G用户普及率从2020年的15%提升至2025年 的56%、行政村5G通达率在2025年达到80%。2021年7月，工信部、中央网信办、国家发改 委、财政部等10部门联合印发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，要求到2023年， 大型工业企业的5G应用渗透率超过35%、5G物联网终端用户数年均增长率超200%。而在固定 网络方面，《“十四五”信息通信行业发展规划》提出千兆宽带用户数预计从2020年的640万户 增加至2025年的6亿户，增长近10倍，运营商市场有较大潜力。 在数据中心市场，发改委、中央网信办、工信部、能源局与2022年2月联合印发通知，同意 在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏8地启动建设国家算力枢 纽节点，规划了10个国家数据中心集群，标志着全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计， “东数西算”工程正式启动。该部署有望加快打通东西部数据直连通道，提高网络传输质量，并优 化数据中心建设布局，实现产业链长期发展。 而在海外市场，远程办公、在线娱乐等应用不断拓展，人们对移动及固定网络带宽的需求促 使运营商加大FTTx建设力度。根据CRU的预测，2022年全球所有区域光纤光缆需求均有望增 长，其中中国、美国、印度及欧洲等关键区域增速将至少为6%、全球增速预计将超过8%，为自 2017年以来最高增速。对于光纤渗透率较低的东南亚、拉美等区域，光纤入户等相关需求预计也 将快速增长，有望持续促进光纤光缆及通信网络工程建设需求提升。 (二)公司发展战略 √适用 □不适用 公司秉承“智慧联接 美好生活”的使命，致力于成为信息传输与智慧联接领域领先的新材料、 综合线缆解决方案提供商。 2022年，全球宏观经济仍面临风险，疫情影响尚在持续，国际局势错综复杂。面临机遇与挑 战，公司将充分利用行业供需改善的契机，巩固主营业务全球领先的地位，并持续深入实施各项 主要战略举措。在国际化方面，公司进一步完善海外产能布局，构建本地化供给与服务能力；在 多元化方面，公司通过收购从事第三代半导体产品的企业进入第三代半导体材料行业。 (三)经营计划 √适用 □不适用 1、 巩固主业优势，实现业绩增长 2022年，光纤光缆行业进入增长周期。继中国移动集采结果量价齐升后，中国电信于 2022 年 1月完成了室外光缆集采，在需求总量与前次基本一致的同时，价格相比中国移动集采结果有 所上升，体现了行业供需结构的持续改善。公司在两次集采中获分配总额为行业第一，为 2022年 的生产经营奠定了良好的基础。 针对通信单模产品，公司将持续完善 OVD及 VAD工艺水平，提高生产效率，巩固行业领先 的成本控制水平；针对多模光纤、特种光纤等各细分市场及定制化产品，公司将充分利用 PCVD 工艺的研发与技术优势，持续实现产品创新及应用拓展。通过技术创新与数字化转型，公司将构 建差异化竞争优势，实现主营业务增长。 2、 国际化战略 2022年，海外通信市场面临发展机遇。根据 CRU的预测，未来五年全球光纤光缆行业将保 持平稳增长， 2024年的光纤需求总量有望超过 6亿芯公里，光纤入户等通信网络工程服务需求持 续增长。同时，海外市场亦面临运费快速上升、运力不足、贸易保护性措施增加等诸多挑战。 公司将持续拓展目标市场客户、优化产能布局。针对东南亚、非洲、拉美等地的实际需求状 况，公司正在扩充位于印度尼西亚的光纤光缆产能，并通过收购长飞宝利龙构建了拉美区域的自 有产能。公司位于波兰的光缆生产设施建设亦在如期推进。通过上述措施，公司将进一步完善覆 盖国际目标市场和区域的本地化产能布局，以应对物流及政策性风险。而通过前期菲律宾、秘鲁 等地通信网络工程项目的顺利实施和交付，公司相关业务团队迅速成长，将有利于公司构建海外 综合服务能力。 3、 多元化战略 公司将继续加快多元化步伐，提升多元化业务占集团业务的比例。 “ 十四五 ” 期间，我国海上 风力发电建设有望持续保持较高强度，海上风电远海化趋势开始显现。公司与宝胜科技创新股份 有限公司合资设立的子公司宝胜长飞海洋工程有限公司于 2021年 进行 增资，将通过相关设备设 施及专业团队的建设初步形成海缆施工及铺设能力。 2022年 3月，公司出资约人民币 779.7百万 元 ， 参与 了 在安徽长江产权交易所公开挂牌的 《芜湖太赫兹工程中心有限公司与芜湖启迪半导体有限公司合并重组整体交易方案》， 中标 了 芜湖 启迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司 收购交易 ，涉足第三代半导体行业。 芜湖太 赫兹工程中心有限公司与芜 湖启迪半导体有限公司 主要从事以 碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）为 代表的第三代半导体产品的工艺研发和代工制造，具备从半导体材料外延生产、芯片和器件制造 到模块封装测试的专业化代工生产能力和技术研发能力，产品将主要应用于新能源汽车等领域。 此次收购将有利于增强公司核心竞争力。 (四)可能面对的风险 √适用 □不适用 1、市场风险 在5G大规模建设到来前，境内客户需求增速急速放缓，而预制棒、光纤和光缆产能快速增 长，市场竞争日益激烈，导致光纤及光缆价格大幅下降，行业面临供需结构变化的风险。如果公 司未能在市场竞争中保持领先地位，或终端产品价格持续下跌，则公司的经营业绩可能面临不利 影响。 2、政策风险 目前国家正在大力推进的5G建设、“一带一路”等战略对公司的业务发展构成了良好的产业（未完）  |