[年报]兴全有机增长 (340008): 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告
原标题:兴全有机增长 : 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基 金 2021 年年度报 告 2021 年 12 月 31 日 基金管理人 ： 兴证全球基金管理有限公 司 基金托管人 ： 兴业银行股份有限公 司 送出日期 ： 2022 年 3 月 31 日 §1 重要提示及目 录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以 上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 03 月 30 日复核了本报告中 的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不 存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金 的招募说明书及其更新。 本报告期自 2021 年 01 月 01 日起至 12 月 31 日止 。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 .............................................................. 2 1.1 重要提 示 ................................ ................................ ... 2 1.2 目 录 ................................ ................................ ....... 3 §2 基金简介 .................................................................... 5 2.1 基金基本情 况 ................................ ............................... 5 2.2 基金产品说 明 ................................ ............................... 5 2.3 基金管理人和基金托管 人 ................................ ..................... 5 2.4 信息披露方 式 ................................ ............................... 5 2.5 其他相关资 料 ................................ ............................... 6 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 .................................... 6 3.1 主要会计数据和财务指 标 ................................ ..................... 6 3.2 基金净值表 现 ................................ ............................... 7 3.3 其他指 标 ................................ ................................ ... 9 3.4 过去三年基金的利润分配情 况 ................................ ................. 9 §4 管理人报告 .................................................................. 9 4.1 基金管理人及基金经理情 况 ................................ ................... 9 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说 明 .............................. 10 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说 明 ................................ .... 11 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说 明 ............................ 11 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展 望 ............................ 14 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情 况 ................................ .... 15 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说 明 ................................ .. 15 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说 明 ................................ .... 16 4.9 管理人对会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项的说 明 .................. 16 4.10 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说 明 ............... 16 §5 托管人报告 ................................................................. 16 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声 明 ................................ ...... 16 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说 明 .... 16 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意 见 .............. 16 §6 审计报告 ................................................................... 17 6.1 审计报告基本信 息 ................................ .......................... 17 6.2 审计报 告的基本内 容 ................................ ........................ 17 §7 年度财务报表 ............................................................... 19 7.1 资产负债 表 ................................ ................................ 19 7.2 利润 表 ................................ ................................ .... 20 7.3 所有者权益（基金净值）变动 表 ................................ .............. 21 7.4 报表附 注 ................................ ................................ .. 23 §8 投资组合报告 ............................................................... 51 8.1 期末基金资产组合情 况 ................................ ...................... 51 8.2 报 告期末按行业分类的股票投资组 合 ................................ .......... 52 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明 细 ................ 53 8.4 报告期内股票投资组合的重大变 动 ................................ ............ 55 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组 合 ................................ .......... 57 8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明 细 .............. 57 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明 细 ........ 57 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 ........ 57 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明 细 .............. 57 8.10 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说 明 ................................ . 57 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说 明 ................................ . 58 8.12 投资组合报告附 注 ................................ ......................... 58 §9 基金份额持有人信息 ......................................................... 59 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结 构 ................................ ........ 59 9.2 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情 况 ................................ .. 59 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情 况 .................. 59 §10 开放式基金份额变动 ........................................................ 59 §11 重大事件揭示 .............................................................. 60 11.1 基金份额 持有人大会决 议 ................................ ................... 60 11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变 动 ................... 60 11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉 讼 ............................. 60 11.4 基金投资策略的改 变 ................................ ....................... 60 11.5 为基金进行审计的会计师事务所情 况 ................................ ......... 60 11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情 况 ......................... 60 11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情 况 ................................ ....... 60 11.8 其他重大事 件 ................................ ............................. 62 §12 影响投资者决策的其他重要信息 .............................................. 63 12.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20% 的情 况 .................... 63 12.2 影响投资者决策的其他重要信 息 ................................ ............. 64 §13 备查文件目录 .............................................................. 64 13.1 备查文件 目 录 ................................ ............................. 64 13.2 存放地 点 ................................ ................................ . 64 13.3 查阅方 式 ................................ ................................ . 64 §2 基金简 介 2.1 基金基本情况 基金名称 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基 金 基金简称 兴全有机增长混 合 基金主代码 34000 8 基金运作方式 契约型开放 式 基金合同生效日 2009 年 3 月 25 日 基金管理人 兴证全球基金管理有限公 司 基金托管人 兴业银行股份有限公 司 报告期末基金份额总 额 649,496,706.1 6 份 基金合同存续期 不定 期 2.2 基金产品说明 投资目标 本基金投资于有机增长能力强的公司，获取当前收益及实现长期 资本增值 。 投资策略 本基金采取“自上而下”的方法，定性与定量研究相结合，在股 票与债券等资产类别之间进行资产配置。在宏观与微观层面对各 类资产的价值增长能力展开综合评估，动态优化资产配置。并借 鉴海外有机增长的研究成果，构建“兴全有机增长筛选系统”， 将有机增长投资作为本基金股票组合投资的核心理念 。 业绩比较基准 沪深 300 指数× 50% ＋中证国债指数× 45% ＋同业存款利率× 5 % 风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，预计长期平均风险与收益低于股 票型证券投资基金，高于可转债、债券型、货币型证券投资基 金，属于中高风险、中高收益的证券投资基金品种 。 2.3 基金管理人和基金托管人 项目 基金管理人 基金托管人 名称 兴证全球基金管理有限公 司 兴业银行股份有限公 司 信息披露 负责人 姓名 杨卫 东 龚小 武 联系电话 021 - 2039888 8 021 - 52629999 - 21205 6 电子邮箱 [email protected] m [email protected] n 客户服务电话 4006780099 ， 021 - 3882453 6 9556 1 传真 021 - 2039885 8 021 - 6215921 7 注册地址 上海市黄浦区金陵东路 368 号 福州市湖东路 154 号 办公地址 上海市浦东新区芳甸路 1155 号 嘉里城办公楼 28 - 30 楼 上海市银城路 167 号兴业大厦 4 楼 邮政编码 20120 4 20004 1 法定代表人 杨华 辉 吕家 进 2.4 信息披露方式 本基金选定的信息披露报纸名称 证券时 报 登载基金年度报告正文的管理人互联网网 http://www.xqfunds.co m 址 基金年度报告备置地 点 基金管理人、基金托管人的办公场 所 2.5 其他相关资料 项目 名称 办公地址 会计师事务所 毕马威华振会计师事务所 ( 特 殊普通合伙 ) 北京市东城区东长安街 1 号东方广场毕马威 大楼 8 层 注册登记机构 兴证全球基金管理有限公 司 上海市浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城办公楼 28 - 30 楼 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情 况 3.1 主要会计数据和财务指标 金额 单位：人民币元 3.1.1 期 间数据和 指标 2021年 2020年 2019年 本期已实 现收益 598,174,974.6 9 1,162,920,728.1 6 945,372,824.0 0 本期利润 430,725,719.5 2 1,252,135,884.9 3 1,355,681,883.2 2 加权平均 基金份额 本期利润 0.638 4 1.374 4 0.849 1 本期加权 平均净值 利润率 15.0 5 % 42.5 6 % 36.9 1 % 本期基金 份额净值 增长率 15.2 2 % 53.9 2 % 44.0 2 % 3.1.2 期 末数据和 指标 2021年末 2020年末 2019年末 期末可供 分配利润 2,218,432,862.2 9 2,172,184,994.6 4 1,764,328,084.0 4 期末可供 分配基金 份额利润 3.415 6 2.588 0 1.355 6 期末基金 资产净值 3,022,091,814.9 5 3,389,606,455.2 1 3,414,913,853.1 8 期末基金 份额净值 4.653 0 4.038 4 2.623 7 3.1.3 累 计期末指 标 2021年末 2020年末 2019年末 基金份额 累计净值 增长率 574.1 5 % 485.1 0 % 280.1 3 % 注 ： 1 、上述财务指标采用的计算公式，详见中国证券监督管理委员会发布的《证券投资基金信息 披露编报规则第 1 号 < 主要财务指标的计算及披露 > 》、《证券投资基金会计核算业务指引》等相关 法规。 2 、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。期末可供分配利 润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰 低数。 3 、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如：开放式基金的申购赎 回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字 。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 份额净 值增长 率① 份额净值 增长率标 准差② 业绩比较 基准收益 率③ 业绩比较基准 收益率标准差 ④ ①－③ ②－④ 过去三个 月 12.7 0 % 0.9 3 % 1.4 4 % 0.3 9 % 11.2 6 % 0.5 4 % 过去六个 月 8.5 9 % 1.0 6 % - 0.9 8 % 0.5 1 % 9.5 7 % 0.5 5 % 过去一 年 15.2 2 % 1.0 6 % 0.3 8 % 0.5 9 % 14.8 4 % 0.4 7 % 过去三 年 155.4 2 % 1.2 3 % 37.8 8 % 0.6 3 % 117.5 4 % 0.6 0 % 过去五 年 143.4 6 % 1.2 2 % 36.3 9 % 0.5 9 % 107.0 7 % 0.6 3 % 自基金合同生效 起至 今 574.1 5 % 1.3 0 % 91.5 6 % 0.7 2 % 482.5 9 % 0.5 8 % 注 ： 本基金业绩比较基准的选取上主要基于如下考虑：本基金采用沪深 300 指数作为股票投资部 分的业绩比较基准主要是因为沪深 300 指数选取了 A 股市场上规模最大、流动性最好的 300 只股 票作为其成份股，对沪深市场的覆盖度高，具有良好的市场代表性。中证国债指数是一个全面反 映国债市场（包括银行间、上交所、深交所）的综合性指数，也是债券品种中比较基准的参考。 本基金的业绩基准指数按照构建公式每交易日进行计算，按下列公式计算： Return t =50% × ( 沪深 300 指数 t / 沪深 300 指数 t - 1 - 1)+45 ％× ( 中证国债指数 t / 中证国债指数 t - 1 - 1) +5% × ( 同业存款利率 t / 360) Benchmark t = （ 1+Return t ）×（ 1+Benchmark t - 1 ） - 1 其中， t=1 ， 2 ， 3 ，… T ， T 表示时间截至日。 2 、自 2015 年 9 月 21 日起，本基金业绩比较基准由“中信标普 300 指数× 50% ＋中信标普国 债指数× 45% ＋同业存款利率× 5% “变更为“沪深 300 指数× 50% ＋中证国债指数× 45% ＋同业存 款利率× 5% ” 。 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 CN_50310000_340008_FB010010_20220002.HTSXYLJJFEJZBDJYTQYJBJJZDBDBJTuMingCheng.NORMAL.0.sub_zijjhtsxyljjfeljjzzzlbdjqytqyjbjjzsylbddbj.jpg 注 ： 1 、净值表现所取数据截至到 2021 年 12 月 31 日。 2 、按照《兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金建仓期为 2009 年 3 月 25 日至 2009 年 9 月 25 日，建仓期结束时本基金各项资产配置比例符合本基金合同规定 的比例限制及投资组合的比例范围 。 3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 CN_50310000_340008_FB010010_20220002.BJJGWSNMNDJZZZLJYTQYJBJJZDSYLBJTuMingCheng.NORMAL.0.sub_jijmnjzzzljqytqyjbjjzsyldbj.jpg 3.3 其他指标 注 ： 无 。 3.4 过去三年基金的利润分配情况 注 ： 本基金过去三年未进行利润分配 。 §4 管理人报 告 4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 兴证全球基金管理有限公司（成立时名为“兴业基金管理有限公司”，以下简称“公司”）经 证监基金字 [2003]100 号文批准于 2003 年 9 月 30 日成立。 2008 年 1 月，中国证监会批复（证监 许可 [2008]6 号），同意全球人寿保险国际公司（ AEGON International B.V ）受让公司股权并成 为公司股东。 2008 年 4 月 9 日，公司完成股权转让、变更注册资本等相关手续后，公司注册资本 由 9800 万元变更为人民币 1.2 亿元，其中兴业证券股份有限公司的出资占注册资本的 51% ，全球 人寿保险国际公司的出资占注册资本的 49% 。 2008 年 7 月，经中国证监会批准（证监许可 [2008]888 号），公司于 2008 年 8 月 25 日完成变更公司名称、注册资本等相关手续后，公司名称 变更为“兴业全球基金管理有限公司”，注册资本增加为 1.5 亿元人民币，其中两股东出资比例不 变。 2016 年 12 月 28 日，因公司发 展需要，公司名称变更为“兴全基金管理有限公司”。 2020 年 3 月 18 日，公司名称变更为“兴证全球基金管理有限公司”。 截至 2021 年 12 月 31 日，公司旗下已管理兴全可转债混合型证券投资基金等共 47 只基金， 包括股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、 FOF 等类型 。 4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介 姓名 职务 任本基金的基金经理 （助理）期限 证券从 业年限 说明 任职日期 离任日期 钱 鑫 兴全有机 增长灵活 配置混合 型证券投 资基金基 金经 理 2020 年 12 月 9 日 - 11 年 硕士，历任上海证大投资管理有限公司投 资经理助理，兴证全球基金管理有限公司 研究员、基金经理助理 。 季侃 乐 兴全有机 增长灵活 配置混合 型证券投 资基金基 金经 理 2015 年 12 月 31 日 2021 年 7 月 19 日 12 年 硕士，历任兴证全球基金管理有限公司行 业研究员、兴全社会责任混合型证券投资 基金基金经理助理、兴全全球视野股票型 证券投资基金基金经理 。 乔 迁 兴全有机 灵活配置 混合型证 券投资基 金、兴全 商业模式 优选混合 型证券投 资基金 （ LOF ）基 金经 理 2018 年 5 月 3 日 2021 年 7 月 19 日 13 年 硕士，历任兴证全球基金 管理有限公司行 业研究员、兴全合润分级混合型证券投资 基金基金经理助理、兴全趋势投资混合型 证券投资基金（ LOF ）基金经理 。 注 ： 1 、职务指截止报告期末的职务（报告期末仍在任的）或离任前的职务（报告期内离任的）。 2 、任职日期指基金合同生效之日（基金成立时即担任基金经理）或公司作出聘任决定之日（基 金成立后担任基金经理）；离任日期指公司作出解聘决定之日。 3 、证券从业的涵义遵从行业的相关规定，包括资管相关行业从业经历 。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、《兴全有机增 长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽 责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本 报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或 损害基金份额持有人利益的行为 。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 本基金管理人制定了《兴证全球基金管理有限公司公平交易管理办法》，并将不时进行修订。 本基金管理人主要从研究的公平、决策的公平、交易的公平、公平交易的监控评估、公平交易的 报告和信息披露等方面对公平交易行为进行规范，从而达到保证本基金管理人管理的不同投资组 合得到公平对待、保护投资者合法权益的目的 。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易 制度指导意见》及公司相关制度等规定，从投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评 估等环节严格把关，确保各投资 组合之间得到公平对待，保护投资者的合法权益。公司风险管理 部对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异进行统计，从不同的角度分析差异的来源、考察 是否存在非公平的因素。本报告期内公司旗下基金严格遵守公司的公平交易制度，未发现违反公 平交易原则的情况 。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 本报告期内，不存在本投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量 超过该证券当日成交量的 5% 的情况，未发现可能导致不公平交易和利益输送的异常交易情况 。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 如果要选择一个词来总结 2021 年的证券市场，“破防”应该是最为贴切和形象的。无论是德 尔塔和奥密克戎的前赴后继，还是一系列监管政策的此起彼伏，都令市场陷入在“猝不及防 - 预期 调整 - 防不胜防”的循环中左支右绌，疲于奔命。 资本市场习惯用黑天鹅指代小概率事件，但近两年黑天鹅事件出现频率之高，让其风险代言 人的角色多少显得有些名不副实。尽管“黑得五彩斑斓”，但本质上还是同一个物种 —— 表面上看 起来相互独立的各种意外，背后其实是由共同的矛盾在推动。 就行业政策而言，医药集采、教育双减、互联网反垄断、房地产去 金融化……这些新规分别 出自不同的监管部门，看似互不相关，却都直指公平和效率之间的再平衡，映射出我们原有社会 运行模式在新的瓶颈约束下不得不做出对应的调整。所以不同新规的背后存在着相同的政策逻辑， 可以视作当下国内外诸多矛盾对各个行业造成的具体影响。 站在外循环的角度来看，全球从一体化深度分工转向区域内多边合作是我们当前所面对的最 大现实。未来中国企业在产品出口、关键原材料供应、对外投资等方面遭遇到的阻力预计会持续 增加，从而延缓我们产业结构的升级调整。但客观因素从来都不是决定性的。 2021 年按照人民币 统计口径， 我国对外出口保持高速增长，在海外开工恢复和欧美停止发放居民补贴等不利因素的 影响下，表现出了超乎市场预期的强大韧性。我们企业在疫情期间所展现出的开拓进取的创业精 神、以及对经营效率的极致追求是当代中国最核心的竞争优势，也是我们稳定经济增长最可靠的 压舱石。 与外部环境相比，国内所面临的考验可能更为严峻。短期来看，疫情扰动叠加周期波动，国 内经济增长存在较大的放缓压力。中期维度上，我们需要解决后房地产和重化工时代国家新型支 柱产业的构建问题，唯此才能在新的要素禀赋约束下继续推进经济和社会的可持续发展。长期最 核心的关 切无疑还是人口，少子化和老龄化是几乎所有发达经济体的共同特征，符合社会演进的 客观规律。但从人均收入水平的比较出发，我们老龄化的进程相比发达国家开始得更早。“未富先 老”要求我们不得不同时在鼓励生育和养老保障两方面进行大量的公共资源投入，在潜在经济增 速下移、财政边际约束趋于刚性的背景下，存量资源的再分配上升为主要矛盾，这也是驱动前述 诸多行业发展方向发生变化的深层次原因。 好消息是，政府的政策工具箱里仍有足够多的政策组合可供选择。短期财政和货币双宽的趋 势已经明确，在实际执行力度上仍有相机抉择的空间，未到需要大 水漫灌的地步。房地产去金融 化虽然阶段性对 GDP 造成了比较大的下行压力，但拉长看有利于驱动信贷资源向实体经济转移， 为我们鼓励科技创新、发展先进制造业、以及扶持小微企业营造一个相对宽松的流动性环境。长 期维度下，虽然医疗和教育体系的改革被市场视为黑天鹅，但其在凸显政策公平导向的同时，也 更为清晰地界定了公共品和商品之间的界限，明确了商业的规则，为我们在其它领域的预判提供 了有价值的参考线索。国民的生育倾向是个慢变量，根据国际经验，单纯通过政策放松乃至货币 补贴都很难逆转下行的趋势，需要从抑制生育意愿的因素上去寻找突破， 包括综合的抚养成本、 以及个体的价值选择等等。 综上，诸多内外部矛盾的共同约束决定了我们当下的政策组合，由此构成了市场运行的潜在 逻辑。 2021 年的 A 股市场在经历了从抱团瓦解到板块轮动、再到市值下沉的三阶段演绎之后，基 本完成了从“公司的时代”到“时代的公司”的回归，自下而上的价值发现取代自上而下的赛道 追逐，重新成为主流。这一过程中，板块轮动作为过渡阶段维持了一段相对较长的时间，先后经 历了煤炭、绿电、中药等多个主题的来回切换。对政策的炒作意味着投资者暂时放弃了自身的主 体性，在一定程度上助长了市场的大幅波动。 回顾 2021 年，本基金秉持着以持有人利益为先的核心原则，在长期投资、价值投资的中心思 想指导下，坚持以深入研究和独立判断为基础进行投资决策。基金仓位全年稳定在较高水平，以 结构调整代替择时判断，努力平抑市场波动对净值造成的影响，取得了比较理想的效果。在个股 选择上，继续坚持成长优先、价值合理的标准，筛选出了一批存在长期增长潜力且尚未得到充分 定价的公司进行组合构建，随后根据股价变动进行动态调整，全年实现了 15% 的净值增长，基本达 到了年初设定的目标。 在行业层面，依循着“双碳”的逻辑，组合逐季提升了对电力设备 公司的配置比例。对于碳 中和目标下的新型电力系统，我们理解大致可分为三个环节：上游发电的清洁化，中游输配电的 智能化，以及下游终端的电气化。之所以选择输配电环节进行重点投资，主要基于两点理由。其 一，从产业生命周期的角度看，上游的风光发电和下游的电动车经过多年发展，无论是技术路线 还是产业格局都已进入相对成熟的阶段。而同期电网投资增速较慢且技术迭代较少，存在二次加 速的空间，由此会带来更多的投资机会。此外，随着电力调度模式从传统的“源随荷动”转向新 形态下的“源荷动态平衡”，电网承担的功能相应要从“指挥”变为“撮合”。 在这样一个类似计 划经济向市场经济转型的过程中，网络优化的复杂度会指数级地上升，从而形成一个规模庞大的 增量市场。水大鱼大，我们相信这会是未来最有可能跑出大市值公司的赛道。 除去电力设备，组合在报告期内另一个比较重要的投资方向是与出行相关的服务业，主要包 括航空和酒店。相比疫情退去后的需求复苏，我们更看重行业自身竞争格局变化所带来的改变。 就航空而言，随着民航空域的逐渐饱和，未来真正决定各家航司实际有效运力的，将是在手航线 的资源而非机队的规模。在对新增航班时刻的竞争上，航司间需要比拼的是综合运营能力，过去 依靠资 本开支一力降十会的增长路径不再具有可行性。因此可以合理预期，十四五期间行业整体 的机队规模扩张速度会显著低于历史平均水平。行业军备竞赛降温有利于所有玩家从价格战的内 卷中解脱出来，重新将经营重心切换到品牌塑造和客户服务上来。在一个更为理性和市场化的竞 争环境下，真正决定行业景气度的，将是国民整体出行需求与航班时刻资源之间的增速差。伴随 着价格管制的放开，业内真正优秀的企业会逐渐在盈利能力上与对手拉开差距，从而带来合理估 值中枢的上移，形成戴维斯双击。 酒店管理的本质是品牌运营和管理赋能，由于不用自持物业和负担服务 人员的人力成本，在 财务上表现为轻资产和高运营杠杆的特点。虽然无法完全避免经济周期的影响，但酒店管理公司 在周期底部的生存状态要远好于其他重资产和高负债的行业，从商业模式的角度来说是一门难得 的好生意。中国酒店行业经历了过去十多年的高速发展，虽然培育出一批较有影响力的本土品牌， 但整体上品牌连锁化程度偏低，尤其在低线城市，仍然具备较大的整合空间。疫情爆发后的两年 多时间里，数量众多的单体酒店被迫停业或翻牌接受收编，市场开始加速出清。如果单纯以静态 PE 为标准来判断，当前几家龙头公司的估值水平的确不低。但长期来看，品牌化 趋势有助于行业 摆脱低质的价格竞争，优秀的企业更有机会将行业在商业模式上的优点发扬到极致。所以从内生 价值的角度来评判，我们认为市场的定价并未脱离合理的估值范围，未来仍有较大的上升空间。 作为拓展自身能力圈边界的尝试，组合在报告期内还参与了煤炭等大宗周期品以及军工行业 的投资，整体看结果并不理想，在此向各位投资人致以歉意。未来个人会继续加深对行业规律的 理解，不断拓宽覆盖范围，完善自身的投资框架，力争在不同的市场环境下都能为持有人获取到 合适的投资回报 。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为 4 .6530 元；本报告期基金份额净值增长率为 15.22% ，业 绩比较基准收益率为 0.38% 。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 2021 年是极其复杂的一年， 2022 年有过之而无不及。市场既要担忧国内的经济增速，又要紧 盯美联储对加息缩表的表态，疫情的乌云尚不知何时散去，地缘政治的风波又平地而起……开年 以来市场的大幅调整，虽出人意料，却又在情理之中，与其说投资人悲观，毋宁说是在这种久违 的高度不确定的环境之下表现出的不知所措。 在市场走向的研判方面，我们仍将牢牢抓住此前提到的内外部矛盾作为核心线 索。未来最大 的挑战来自于如何将政策这个外生变量纳入到既有的投资框架中去。市场自身的运行规律依旧重 要，但随着无形和有形之手在力量上的此消彼长，研究时势必需要对增长逻辑的内在稳定性和可 靠性进行更为全面的审视，同时在定价上要求更高的安全边际来缓冲风险。这会造成不同程度的 估值折价，进而导致全市场估值中枢的下移。 中国正进入后工业化时代，要素驱动的增长模式在人口和环境因素的制约下越来越难以为继。 依靠着先进制造和信息技术为代表的一批新兴行业的蓬勃发展，新旧动能的转换得以顺利推进。 创新驱动、环境友好、高附加值，这些特 征均符合我们从对发达经济体的经验观察。新的经济发 展模式决定了新的竞争要素，过去我们对好企业的定义也要与时俱进地进行调整。比如：价值观 和共识的塑造比财务激励更加重要，企业家个人的克里斯玛需要在一个完善的治理结构下受到有 效制约，组织要有充分的弹性来应对业务的快速变化，企业的商业模式要充分考虑对社会责任的 兼容……等等。 我们始终坚持行业内在的发展规律和企业的核心竞争力是投资定价的基础。但不可否认，外 部因素对市场的扰动正变得越来越不可忽视，最直接的影响就是净值的波动被放大，从而影响到 投资者的持有体验。在一个不稳 定的系统里试图去掌控方向是徒劳的，我们所能做的是往后退一 步，尝试分辨出隐藏在混沌背后的主要矛盾，对其保持密切关注，然后借助一个更高效的决策体 系来加以应对。这种体系的构建无疑是非常困难的，既需要对客观的波动有所反馈，又不能脱离 价值投资的范畴随机游走，个中分寸的把握需要很长时间的反复试炼。 《荷马史诗》里，英雄西西弗斯一次又一次将滚落山底的巨石重新推回山顶，用永不放弃的 努力对抗看似无法改变的宿命。证券市场就像那座山，而我们每个人都是西西弗斯，在一次又一 次的周期轮回中不断成长，逐步达成更完全的自我。基金净值是 需要不停往上去推的巨石，但背 后的自由意志才是真正值得去追求的东西 。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 本基金管理人通过以下工作的开展，有力地保证了本基金整体运作的合法合规，从而最大程 度地保护了基金份额持有人和其他相关当事人的合法权益： 1 、实时风险监控：通过风控系统对本基金的运作进行实时监控，每日撰写监控日志，在此基 础上每周撰写信息周报，对本基金遵守风控指标的情况进行汇总、分析和提示。 2 、加强事后人工分析，并定期撰写风险管理报告。除系统控制外，公司风险管理部还对一些 无法嵌入系统的风控指标进行了事后人工计算分析和复核，并同样反映在监控日志和信息周报中。 此外，在每个季度结束之后，公司风险管理部会对基金的流动性进行压力测试并出具书面报告， 对旗下每只基金进行全面的风险评价并形成风险分析报告，并提交公司领导和基金经理审阅。 3 、进一步加强对公平交易的监控。根据监管部门的要求以及公司公平交易相关工作的不断深 入开展，公司进一步明确了公平交易执行和分析中的具体标准，将公平交易问题分为交易的公平 和投资 策略的公平，主要包括：（ 1 ）明确交易部的分单规则及其识别异常下单行为的职责，保证 交易的公平；（ 2 ）通过 T 检验、模拟利益输送金额、具体可疑交易分析等方法，对以往的下单及 交易记录进行分析，保证投资策略的公平。 4 、季度监察稽核和专项稽核：根据中国证监会《关于基金管理公司报送监察稽核报告的通知》 以及《证券投资基金管理有限公司监察稽核报告内容与格式指引（试行）》等规定，认真做好公司 各季度监察稽核工作。对照中国证监会的季度监察稽核项目表，对本基金的守法合规情况进行逐 条检视。此外，在公司审计部对投研部门展开的专项稽 核中，也会对本基金的业务进行全面检查 。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 本基金管理人按照最新的估值准则、证监会相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金投 资品种进行估值。具体估值流程为： 1 、估值委员会制定旗下基金的估值政策和流程，选取适当的 估值方法、定期对估值政策和程序进行评价。采用的基金估值方法、政策和程序应经估值委员会 审议，并报管理层批准后方可实施。 2 、估值方法确立后，由 IT 人员或 IT 人员协助估值系统开发 商及时对系统中的参数或模型作相应的调整或对系统进行升级，以适应新的估值方法的需要。 3 、 基金 会计具体负责执行估值委员会确定的估值策略，并通过与托管行核对等方法确保估值准确无 误； 4 、投资人员（包括基金经理）积极关注市场环境变化及证券发行机构有关影响证券价格的重 大事件等可能对给估值造成影响的因素，并就可能带来的影响提出建议和意见； 5 、监察稽核人员 参与估值方案的制定，确保估值方案符合相关法律法规及基金合同的约定，定期对估值流程、系 统估值模型及估值结果进行检查，确保估值委员会决议的有效执行，负责基金估值业务的定期和 临时信息披露。 上述参与估值流程人员均具备估值业务所需的专业胜任能力。上述参与估值流程各 方之间不 存在重大利益冲突 。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 根据《基金法》、《兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》及其他相关法律法 规的规定，本报告期内，本基金未实施利润分配，符合本基金基金合同的相关规定 。 4.9 管理人对会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项的说明 - 4.10 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 本基金本报告期内未发生需披露的基金份额持有人数不满两百人或基金资产净值低于五千万 元的情形 。 §5 托管人报 告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 报告期内，本托 管人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、基 金合同和托管协议的规定，诚信、尽责地履行了基金托管人义务，不存在损害本基金份额持有人 利益的行为 。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说 明 报告期内，本托管人根据国家有关法律法规、基金合同和托管协议的规定，对基金管理人在 本基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金收益的计算、基金费用开支等方面进行了必要的 监督、复核和审查，未发现其存在任何损害本基金份额持有人利益的行为；基金管理人在报告期 内，严格遵守了《证券投资基 金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的 规定进行 。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本托管人认真复核了本年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、 投资组合报告等内容，认为其真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 。 §6 审计报 告 6.1 审计报告基本信息 财务报表是否经过审计 是 审计意见类型 标准无保留意 见 审计报告编号 毕马威华振审字第 2200164 号 6.2 审计报告的基本内容 审计报告标题 审计报告 审计报告收件人 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金全体基金份额 持有人 ： 审计意见 我们审计了后附的兴全有机增长灵活配置混合型证券投资 基金 ( 以下简称“兴全有机增长基金” ) 财务报表，包括 2021 年 12 月 31 日的资产负债表、 2021 年度的利润表、所 有者权益 ( 基金净值 ) 变动表以及相关财务报表附 注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照中华人民 共和国财政部颁布的企业会计准则、在财务报表附注 7.4.2 中所列示的中国证券监督管理委员会 ( 以下简称“中国 证 监会” ) 和中国证券投资基金业协会发 布的有关基金行业 实务操 作的规定编制，公允反映了兴全有机增长基金 2021 年 12 月 31 日的财务状况以及 2021 年度的经营成果及基金 净值变动情况 。 形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则 ( 以下简称“审计准 则” ) 的 规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师 对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准 则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立 于兴全有机增长基金，并履行了职业道德方面的其他责任。 我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审 计意见提供了基础 。 强调事项 无 其他事项 不 适用 其他信息 兴全有机增长基金管理人兴证全球基金管理有限公司（以 下简称“基金管理人”）管理层对其他信息负责。其他信息 包括兴全有机增长基金 2021 年年度报告中涵盖的信息，但 不包括财务报表和我们的审计报告。 我们对财务报表发表的审计意见不涵盖其他信息，我们也 不对其他信息发表任何形式的鉴证结论。 结合我们对财务报表的审计，我们的责任是阅读其他信息， 在此过程中，考虑其他信息是否与财务报表或我们在审计 过程中了解到的情况存在重大不一致或者似乎存在重大错 报。 基于我们已执行的工作，如果我们确定其他信息存在重大 错报，我们应当报告该事实。在这方面，我们无任何事项需 要报告 。 管理层和治理层对财务报表的责 任 基金管理人管理层负责按照中华人民共和国财政部颁布的 企业会计准则及财务报表附注 7.4.2 中所列示的中国证监 会和中国证券投资基金业协会发布的有关基金行业实务操 作的规定编制财务报表，使其实现公允反映，并设计、执行 和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或 错误导致的重大错报。 在编制财务报表时，基金管理人管理层负责评估兴全有机 增长基金的持续经营能力，披露与持续 经营相关的事项 ( 如适用 ) ，并运用持续经营假设，除非兴全有机增长基金计 划进行清算、终止运营或别无其他现实的选择。 基金管理人治理层负责监督兴全有机增长基金的财务报告 过程 。 注册会计师对财务报表审计的责 任 我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误 导致的重大错报获取合理保证，并出具包含审计意见的审 计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保证按照审计 准则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错报可 能由于舞弊或错误导致，如果合理预期错报单独或汇总起 来可能影响财务报表使用者依据财务报表作出的经济决 策 ，则通常认为错报是重大的。 在按照审计准则执行审计工作的过程中，我们运用职业判 断，并保持职业怀疑。同时，我们也执行以下工作： (1) 识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大 错报风险，设计和实施审计程序以应对这些风险，并获取充 分、适当的审计证据，作为发表审计意见的基础。由于舞弊 可能涉及串通、伪造、故意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控 制之上，未能发现由于舞弊导致的重大错报的风险高于未 能发现由于错误导致的重大错报的风险。 (2) 了解与审计相关的内部控制，以设计恰当的审计程 序，但目的并非对内部控制的有效性发表 意见。 (3) 评价基金管理人管理层选用会计政策的恰当性和 作出会计估计及相关披露的合理性。 (4) 对基金管理人管理层使用持续经营假设的恰当性 得出结论。同时，根据获取的审计证据，就可能导致对兴全 有机增长基金持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是 否存在重大不确定性得出结论。如果我们得出结论认为存 在重大不确定性，审计准则要求我们在审计报告中提请报 表使用者注意财务报表中的相关披露；如果披露不充分，我 们应当发表非无保留意见。我们的结论基于截至审计报告 日可获得的信息。然而，未来的事项或情况可能导致兴全有 机增长基金 不能持续经营。 (5) 评价财务报表的总体列报 ( 包括披露 ) 、结构和内 容，并评价财务报表是否公允反映相关交易和事项。 我们与基金管理人治理层就计划的审计范围、时间安排和 重大审计发现等事项进行沟通，包括沟通我们在审计中识 别出的值得关注的内部控制缺陷。 会计师事务所的名称 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 注册会计师的姓名 张 楠 欧梦 溦 会计师事务所的地址 北京市东长安街 1 号东方广场毕马威大楼 8 楼 审计报告日期 2022 年 03 月 29 日 §7 年度财务报 表 7.1 资产负债表 会计主体 ： 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基 金 报告截止日 ： 2021 年 12 月 31 日 单位：人民币元 资 产 附注号 本期末 2021 年 12 月 31 日 上年度末 2020 年 12 月 31 日 资 产： 银行存款 7.4.7. 1 216,396,338.15 92,164,851.93 结算备付金 4,843,956.8 5 7,574,721.5 3 存出保证金 809,860.7 7 1,217,025.5 7 交易性金融资产 7.4.7. 2 2,818,659,047.0 5 3,320,348,564.1 7 其中：股票投资 2,382,102,952.4 5 2,683,013,922.2 0 基金投资 - - 债券投资 436,556,094.6 0 637,334,641.9 7 资产支持证券投资 - - 贵金属投资 - - 衍生金融资产 7.4.7. 3 - - 买入返售金融资产 7.4.7. 4 - - 应收证券清算款 - 215,783.6 7 应收利息 7.4.7. 5 760,866.20 2,619,767.36 应收股利 - - 应收申购款 2,274,447.13 2,262,595.85 递延所得税资产 - - 其他资产 7.4.7. 6 - - 资产总计 3,043,744,516.1 5 3,426,403,310.0 8 负债和所有者权益 附注号 本期末 2021 年 12 月 31 日 上年度末 2020 年 12 月 31 日 负 债： 短期借款 - - 交易性金融负债 - - 衍生金融负债 7.4.7. 3 - - 卖出回购金融资产款 - - 应付证券清算款 10,321,925.2 3 14,024,713.4 0 应付赎回款 4,776,404.7 7 15,936,696.9 1 应付管理人报酬 3,785,302.3 1 4,257,833.7 8 应付托管费 630,883.7 1 709,638.9 6 应付销售服务费 - - 应付交易费用 7.4.7. 7 1,951,599.91 1,649,363.54 应交税费 4,026.6 6 5,478.8 2 应付利息 - - 应付利润 - - 递延所得税负债 - - 其他负债 7.4.7. 8 182,558.61 213,129.46 负债合计 21,652,701.2 0 36,796,854.8 7 所有者权益： 实收基金 7.4.7. 9 649,496,706.1 6 839,341,884.3 1 未分配利润 7.4.7.1 0 2,372,595,108.79 2,550,264,570.90 所有者权益合计 3,022,091,814.9 5 3,389,606,455.2 1 负债和所有者权益总计 3,043,744,516.1 5 3,426,403,310.0 8 注： 报告截止日 2021 年 12 月 31 日，基金份额净值 4.6530 元，基金份额总额 649,496,706.16 份 。 7.2 利润表 会计主体 ： 兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基 金 本报告期 ： 2021 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日 单位：人民币元 项 目 附注号 本期 2021 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日 上年度可比期间 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日 一、收入 495,440,249.85 1,322,326,506.58 1. 利息收入 4,614,391.35 5,459,386.36 其中：存款利息收入 7.4.7.1 1 801,932.78 1,069,935.12 债券利息收入 3,812,458.57 4,385,343.29 资产支持证券利息 收入 - - 买入返售金融资产 收入 - 4,107.95 证券出借利息收入 - - 其他利息收入 - - 2. 投资收益（损失以 “ - ”填列） 656,838,569.61 1,226,194,446.86 其中：股票投资收益 7.4.7.1 2 610,121,752.76 1,133,710,663.19 基金投资收益 - - - 债券投资收益 7.4.7.1 3 30,226,868.68 68,148,672.85 资产支持证券投资 收益 7.4.7.13. 5 - - 贵金属投资收益 7.4.7.1 4 - - 衍生工具收益 7.4.7.1 5 - - 股利收益 7.4.7.1 6 16,489,948.17 24,335,110.82 3. 公允价值变动收益（损 失以“ - ”号填列） 7.4.7.1 7 -167,449,255.17 89,215,156.77 4. 汇兑收益（损失以 “ - ”号填列） - - 5. 其他收入（损失以 “ - ”号填列） 7.4.7.1 8 1,436,544.06 1,457,516.59 减： 二、费用 64,714,530.33 70,190,621.65 1 ．管理人报酬 7.4.10.2. 1 42,931,542.45 44,136,395.39 2 ．托管费 7.4.10.2. 2 7,155,256.97 7,356,065.96 3 ．销售服务费 7.4.10.2. 3 - - 4 ．交易费用 7.4.7.1 9 14,408,528.43 17,877,133.05 5 ．利息支出 - 602,078.46 其中：卖出回购金融资产 支出 - 602,078.46 6 ．税金及附加 5,708.14 4,028.25 7 ．其他费用 7.4.7.2 0 213,494.34 214,920.54 三、利润总额（亏损总额 以 “ - ” 号填列） 430,725,719.52 1,252,135,884.93 减：所得税费用 - - 四、净利润（净亏损以 “ - ”号填列） （未完）  |