20陕煤二 (152494): 陕西煤业化工集团有限责任公司2022年度跟踪评级报告
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时间：2022年06月21日 22:12:04 中财网 |
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原标题:20陕煤二 : 陕西煤业化工集团有限责任公司2022年度跟踪评级报告
陕西煤业化工集团有限责任公司
2022年度跟踪评级报告
项目负责人： 侯一甲
[email protected]
项目组成员： 肖 瀚 hxiao@ ccxi.com.cn
熊 攀 pxiong@ ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
2022年 6月 20日
声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
? 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
? 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
陕西煤业化工集团有限责任公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相
关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
维持“22陕煤化 MTN006”、“22陕煤 Y2”、“22陕煤 Y1”、“22
陕煤化 MTN005”、“22陕煤化 MTN004”、“22陕煤化 MTN003”、“22
陕煤化 MTN002”、“22陕煤化 MTN001”、“21陕煤 Y5”、“21陕煤化
MTN010”“、21陕煤 Y4”、“21陕煤化 MTN007”、“21陕煤化 MTN006”、
“21陕煤 Y3”、“21陕煤化 MTN005”、“21陕煤 Y2”、“21陕煤 Y1”
“21陕煤化 MTN003（可持续挂钩）”、“21陕煤化 MTN002”、“21陕
煤化 MTN001”、“20陕煤化 MTN005”、“20陕煤化 MTN004”、“20陕
煤化 GN001”、“20陕煤化 MTN003”、“20陕煤二/20陕煤债 02”、“20
陕煤化 MTN002”、“20陕煤一/20陕煤债 01”、“19陕煤 Y2/19陕煤债
02”、“19陕煤 Y1/19陕煤债 01”、“18陕煤化 MTN004”、“18陕煤化
MTN003”、“18陕煤化 MTN002”、“17陕煤化 MTN004”和“14陕煤
化债”的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二二年六月二十日
| 评级观点：中诚信国际维持陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级
展望为稳定；维持“22陕煤化 MTN006”、“22陕煤 Y2”、“22陕煤 Y1”、“22陕煤化 MTN005”、“22陕煤化 MTN004”、“22陕
煤化 MTN003”、“22陕煤化 MTN002”、“22陕煤化 MTN001”、“21陕煤 Y5”、“21陕煤化 MTN010”、“21陕煤 Y4”、“21陕煤
化 MTN007”、“21陕煤化 MTN006”、“21陕煤 Y3”、“21陕煤化 MTN005”、“21陕煤 Y2”、“21陕煤 Y1”、“21陕煤化 MTN003
（可持续挂钩）”、“21陕煤化 MTN002”、“21陕煤化 MTN001”、“20陕煤化 MTN005”、“20陕煤化 MTN004”、“20陕煤化
GN001”、“20陕煤化 MTN003”、“20陕煤二/20陕煤债 02”、“20陕煤化 MTN002”、“20陕煤一/20陕煤债 01”、“19陕煤 Y2/19
陕煤债 02”、“19陕煤 Y1/19陕煤债 01”、“18陕煤化 MTN004”、“18陕煤化 MTN003”、“18陕煤化 MTN002”、“17陕煤化
MTN004”和“14陕煤化债”的债项信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了丰富的煤炭资源储量、突出的生产规模优势、有力的
政府支持、很强的盈利及获现能力以及畅通的融资渠道等方面的优势对公司整体信用实力提供的有力支持。同时，中诚信国际关
注到煤炭价格波动、化工业务存在一定经营压力以及债务规模大等因素对公司经营及整体信用状况的影响。 | | |
| 2019
5,485.95 | 2020
5,960.60 | 2021
6,616.42 |
| 1,657.61 | 1,849.38 | 2,124.63 |
| 3,828.34 | 4,111.22 | 4,491.78 |
| 2,910.98 | 3,032.34 | 3,201.15 |
| 3,025.75 | 3,402.70 | 3,953.99 |
| 117.08 | 127.44 | 271.63 |
| 453.50 | 482.57 | 803.68 |
| 328.16 | 323.40 | 681.78 |
| 69.78 | 68.97 | 67.89 |
| 2019
2,727.15 | 2020
2,879.97 | 2021
3,038.14 |
| 328.84 | 338.76 | 405.55 |
| 2,398.31 | 2,541.22 | 2,632.58 |
| 1,737.51 | 1,915.56 | 2,072.81 |
| 0.00 | 4.42 | 0.01 |
| -12.33 | -27.52 | 10.61 |
| 15.31 | -92.21 | -66.35 |
| 87.94 | 88.24 | 86.65 |
注：本报告列示、分析的财务数据及财务指标为中诚信国际基于公司提供的
关 注
经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的
? 煤炭价格波动。2021年以来，在宏观经济持续稳定恢复、下
2019~2021年审计报告和未经审计的 2022年一季报整理所得。
游主要产品需求旺盛等多重因素影响下，煤炭价格大幅回升，
评级模型
2021年 10月末，煤炭价格达到近年来峰值，后因煤炭保供稳
| | 陕西煤业化工
评级时间
2021/09/06；
2022/04/18 | 团有限责任公司
项目组
李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 评级方法和模型
中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 22陕煤化 MTN005（AAA） | 2021/09/06；
2022/02/25 | 李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 22陕煤化 MTN004（AAA） | 2021/09/06；
2022/02/15 | 李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 22陕煤化 MTN003（AAA） | 2021/09/06；
2022/01/29 | 李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 22陕煤化 MTN002（AAA） | 2021/09/06；
2022/01/20 | 李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 22陕煤化 MTN001（AAA） | 2021/09/06；
2022/01/06 | 李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN010（AAA） | 2021/09/06；
2021/12/01 | 李迪、李博伦；
高哲理、肖瀚、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN007（AAA） | 2021/09/06；
2021/09/14 | 李迪、李博伦；
李迪、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN006（AAA） | 2021/09/06；
2021/09/06 | 李迪、李博伦；
李迪、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN005（AAA） | 2021/07/28 | 李迪、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN003（可持续挂钩）
（AAA）、
21陕煤化 MTN002（AAA）、
21陕煤化 MTN001（AAA）、
20陕煤化 MTN005（AAA）、
20陕煤化 MTN004（AAA）、
20陕煤化 GN001（AAA）、
20陕煤化 MTN003（AAA）、
20陕煤二/20陕煤债 02（AAA）、
20陕煤化 MTN002（AAA）、
20陕煤一/20陕煤债 01（AAA）、
19陕煤 Y2/19陕煤债 02（AAA）、
19陕煤 Y1/19陕煤债 01（AAA）、
18陕煤化 MTN004（AAA）、
18陕煤化 MTN003（AAA）、
18陕煤化 MTN002（AAA）、
17陕煤化 MTN004（AAA）、
14陕煤化债（AAA） | 2021/06/24 | 梅楚霖、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN003（可持续挂钩）
（AAA） | 2021/04/28 | 李迪、刘旷、李博伦 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 21陕煤化 MTN002（AAA） | 2021/03/03 | -- | -- |
| 21陕煤化 MTN001（AAA） | 2021/01/21 | -- | -- |
| 20陕煤化 MTN005（AAA） | 2020/10/20 | 刘旷、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 20陕煤化 MTN004（AAA） | 2020/09/14 | 刘旷、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 20陕煤化 GN001（AAA） | 2020/08/19 | 刘旷、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 20陕煤化 MTN003（AAA） | 2020/07/21 | 刘旷、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 20陕煤二/20陕煤债 02（AAA） | 2020/06/01 | 刘翌晨、孙抒 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 |
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| 20陕煤化 MTN002（AAA） | 2020/05/07 | 刘旷、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 | | |
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| 20陕煤一/20陕煤债 01（AAA） | 2020/03/05 | 刘旷、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 | | |
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| 19陕煤 Y2/19陕煤债 02（AAA） | 2019/12/19 | 刘翌晨、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 | | |
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| 19陕煤 Y1/19陕煤债 01（AAA） | 2019/08/23 | 刘翌晨、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
与模型 C020000_2019_04 | | |
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| 18陕煤化 MTN004（AAA） | 2018/08/30 | 曾格凯茜、王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
020100_2017_03 | | |
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| 18陕煤化 MTN003（AAA） | 2018/06/01 | 刘翌晨、曾格凯茜、
王文洋 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
020100_2017_03 | | |
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| 18陕煤化 MTN002（AAA） | 2018/01/29 | 魏建、曾格凯茜 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
020100_2017_03 | | |
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| 17陕煤化 MTN004（AAA） | 2017/10/09 | 魏建、曾格凯茜 | 中诚信国际煤炭行业评级方法
020100_2017_03 | | |
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| 14陕煤化债（AAA） | 2013/05/09 | 李敏、马天翔 | 《中国煤炭采掘业评级方法》 | | |
| 原口径
信息 2
债项评级
19陕煤 Y2/19陕煤债 02（AAA） | 陕西煤业化
评级时间
2019/12/20 | 集团有限责任公司
项目组
徐璐、胡迁 | 评级方法和模型
《*中国煤炭采掘行业评级方法》 | | |
| 19陕煤 Y1/19陕煤债 01（AAA） | 2019/12/11 | 徐璐、胡迁 | 《*中国煤炭采掘行业评级方法》 | | |
| 估有限公司口径
原煤产量（亿吨）
2.55 | 2021年（末）部分煤
资产总额（亿元）
7,514.02 | 炭企业主要指标对比
资产负债率(%)
67.96 | 表
营业总收入（亿元）
7,741.19 | | |
| 1.87 | 4,103.19 | 77.86 | 2,227.73 | | |
| 1.56 | 4,541.98 | 75.50 | 2,153.12 | | |
| 2.10 | 6,616.42 | 67.89 | 3,953.99 | | |
| 东能源集团
理
本次债项
信用等级
AAA | 限公司”简称
上次债项
信用等级
AAA | ，“晋能煤业”为
上次评级时间
2021/06/24 | “晋能控股煤
发行金额
（亿元）
20.00 | 集团有限公
债券余额
（亿元）
20.00 | 司”简称，“焦煤集团”为
存续期
2014/03/06~2024/03/06
（7+3） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 30.00 | 30.00 | 2017/12/15~2022/12/15 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 30.00 | 30.00 | 2018/03/29~2023/03/29 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 25.00 | 25.00 | 2018/09/06~2023/09/06 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 25.00 | 25.00 | 2018/10/23~2023/10/23 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 80.00 | 80.00 | 2019/12/16~2022/12/16
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 70.00 | 70.00 | 2019/12/25~2022/12/25
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 40.00 | 40.00 | 2020/03/17~2035/03/17
（7+5+3） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 30.00 | 30.00 | 2020/05/14~2025/05/14 |
| | AAA | 2021/06/24 | 40.00 | 40.00 | 2020/06/10~2035/06/10
（7+5+3） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 20.00 | 20.00 | 2020/07/29~2023/07/29
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 30.00 | 30.00 | 2020/08/26~2025/08/26 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 20.00 | 20.00 | 2020/09/21~2023/09/21
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 20.00 | 20.00 | 2020/10/28~2023/10/28
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 10.00 | 10.00 | 2021/01/28~2026/01/28 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 20.00 | 20.00 | 2021/03/10~2024/03/10 |
| AAA | AAA | 2021/06/24 | 10.00 | 10.00 | 2021/05/07~2026/05/07 |
| AAA | AAA | 2021/05/21 | 20 | 20 | 2021/06/10~2024/06/10
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/06/17 | 10 | 10 | 2021/06/25~2024/06/25
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/07/28 | 30 | 30 | 2021/08/09~2026/08/09 |
| AAA | AAA | 2021/08/13 | 20 | 20 | 2021/08/27~2024/08/27
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/09/06 | 30 | 30 | 2021/09/13~2026/09/13 |
| AAA | AAA | 2021/09/14 | 20 | 20 | 2021/09/24~2024/09/24
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/10/13 | 20 | 20 | 2021/11/24~2024/11/24
（3+N） |
| AAA | AAA | 2021/12/01 | 20 | 20 | 2021/12/08~2024/12/08 |
| AAA | AAA | 2021/12/22 | 10 | 10 | 2021/12/30~2024/12/30
（3+N） |
| AAA | AAA | 2022/01/06 | 20 | 20 | 2022/01/13~2027/01/13 |
| AAA | AAA | 2022/01/20 | 20 | 20 | 2022/01/27~2025/01/27
（3+N） |
| AAA | AAA | 2022/01/29 | 20 | 20 | 2022/02/18~2027/02/18 |
| AAA | AAA | 2022/02/15 | 20 | 20 | 2022/02/23~2025/02/23
（3+N） |
| AAA | AAA | 2022/02/25 | 20 | 20 | 2022/03/04~2025/03/04
（3+N） |
| | | | | | |
| AAA | AAA | 2022/03/07 | 20 | 20 | 2022/03/17~2025/03/17
（3+N） |
| AAA | AAA | 2022/03/25 | 20 | 20 | 2022/04/14~2025/04/14
（3+N） |
| AAA | AAA | 2022/04/18 | 25 | 25 | 2022/04/22~2025/04/22
（3+N） |
从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫
跟踪评级原因
情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保
对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评
持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保
级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期
持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放
跟踪评级。
缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务
募集资金使用情况 业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看，政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建
截至 2021年末，“14陕煤化债”、“20陕煤一
和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑
/20陕煤债 01”、“20陕煤二/20陕煤债 02”、“21陕
较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落，
煤 Y1”、“21陕煤 Y2”、“21陕煤 Y4”、“21陕煤
社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所
Y5”所募集资金已全部按募集说明书中约定的用途
回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增，
使用完毕。“19陕煤 Y1/19陕煤债 01”共募集资金
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
80亿元，已按照募集说明书的约定使用 51亿元，
持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响，
其中 11亿元用于蒙华煤运通道集运系统靖边至神
CPI总体保持平稳运行，大宗商品价格走高输入型
木集运铁路项目，40亿元用于补充营运资金，募集
通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI同
资金期末余额为 29亿元。“19陕煤 Y2/19陕煤债
比延续回落。
02”共募集资金 70亿元，已按照募集说明书的约定
使用 50亿元，其中 15亿元用于陕煤集团榆林化学 宏观风险：2022年经济运行面临的风险与挑战有限责任公司煤炭分质利用制化工新材料示范项 有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、频发，区目一期 180万吨/年乙二醇工程，35亿元用于补充 域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一营运资金，募集资金期末余额为 19.80亿元。“21陕 步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加煤 Y3”共募集资金 20亿元，已按照募集说明书的 大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压约定使用 3.23亿元，均用于“18陕集 02”回售， 力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域募集资金期末余额为 16.77亿元。 的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中，不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压
截至 2022年 5月末，“22陕煤 Y1”、“22陕煤
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
Y2”所募集资金已全部按募集说明书中约定的用途
传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值
使用完毕。
得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入
宏观经济与政策环境
型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12年后
再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济：2022年一季度 GDP同比增长 4.8%，
策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回
回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增
落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度
外溢性影响。
同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或
会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期
宏观政策：2022年政府工作报告提出的 5.5%
增长目标仍有较大压力。
增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政
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