PR沪建债 (127026): 上海城投（集团）有限公司2021年度履约情况及偿债能力分析报告
二零二二年六月 声明 国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”）作为 2007 年上海城市建设债券、2014年上海城市建设债券、2019年第一期上 海城投（集团）有限公司公司债券、2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券、2021年第一期上海城投（集团）有限公司公司 债券的主承销商，按照《国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知》（发改办财金〔2011〕1765号）等文件的要求，对上海城投（集团）有限公司（以下简称“发行人”）2021年度履约情况及偿债能力进行了跟踪和分析，并出具本报告。 国泰君安编制本报告的内容及信息均来源于发行人对外公布的 《上海城投（集团）有限公司公司债券 2021年年度报告》（以下简称“2021年年报”）等相关公开披露文件以及第三方中介机构出具的专业意见。国泰君安证券对发行人年度履约能力和偿债能力的分析，均不表明其对本期债券的投资价值或投资者的收益作出实质性判断或者 保证。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资 者应对相关事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为国泰君安所作的承诺或声明。请投资者独立征询专业机构意见，在任何情况下，投资者不能将本报告作为投资行为依据。 一、债券基本情况 （一）2007年上海城市建设债券（以下简称“07沪建债”）
种一）（以下简称“19沪建债 01”）
种二）（以下简称“19沪建债 02”）
种一）（以下简称“20沪建债 01”）
种二）（以下简称“20沪建债 02”）
种一）（以下简称“21沪建债 01”）
种二）（以下简称“21沪建债 02”）
（一）办理上市或交易流通情况 上海城投（集团）有限公司已经按照债券募集说明书的约定，向 国家有关主管部门提出在经批准的证券交易场所上市或交易流通的 申请。 2007年上海城市建设债券于 2007年 8月 10日在银行间市场上 市流通，简称“07沪建债”，证券代码为 078036.IB。 2014年上海城市建设债券于 2014年 11月 12日在银行间市场上 市流通，简称“14沪建债”，证券代码为 1480474.IB；2014年上海城市建设债券于 2014年 12月 10日在上海证券交易所上市流通，简称 “PR沪建债”，证券代码为 127026.SH。 2019年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种一） 于 2019年 9月 17日在银行间市场上市流通，简称“19沪建债 01”，证券代码为 1980272.IB；2019年第一期上海城投（集团）有限公司 公司债券（品种一）于 2019年 9月 27日在上海证券交易所上市流通，简称“19沪建 01”，证券代码为 152274.SH。 2019年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二） 于 2019年 9月 17日在银行间市场上市流通，简称“19沪建债 02”，证券代码为 1980273.IB；2019年第一期上海城投（集团）有限公司 公司债券（品种二）于 2019年 9月 27日在上海证券交易所上市流通，简称“19沪建 02”，证券代码为 152275.SH。 2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种一） 于 2020年 4月 1日在银行间市场上市流通，简称“20沪建债 01”，证券代码为 2080061.IB；2020年第一期上海城投（集团）有限公司公 司债券（品种一）于 2020年 4月 3日在上海证券交易所上市流通， 简称“20沪建 01”，证券代码为 152427.SH。 2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二） 于 2020年 4月 1日在银行间市场上市流通，简称“20沪建债 02”，证券代码为 2080062.IB；2020年第一期上海城投（集团）有限公司公 司债券（品种二）于 2020年 4月 3日在上海证券交易所上市流通， 简称“20沪建 02”，证券代码为 152428.SH。 2021年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种一） 于 2021年 2月 2日在银行间市场上市流通，简称“21沪建债 01”，证券代码为 2180023.IB；2021年第一期上海城投（集团）有限公司 公司债券（品种一）于 2021年 4月 21日在上海证券交易所上市流通，简称“21沪建 01”，证券代码为 152738.SH。 2021年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二） 于 2021年 2月 2日在银行间市场上市流通，简称“21沪建债 02”，证券代码为 2180024.IB；2021年第一期上海城投（集团）有限公司 公司债券（品种二）于 2021年 2月 9日在上海证券交易所上市流通，简称“21沪建 02”，证券代码为 152739.SH。 （二）发行人募集资金用途 截至 2021年 12月 31日，发行人已经根据相关要求使用“07沪 建债”募集资金。本报告期内未使用该债券的募集资金。 根据发行人 2021年年度报告，“14沪建债”募集资金 20.00亿元， 截至 2021年末，已全部使用完毕，募集资金全部用于白龙港片区南 线输送干线完善工程（东段输送干管）的投资建设和补充公司营运资金，发行人已根据相关要求使用“14沪建债”募集资金。本报告期内未使用该债券的募集资金。 根据发行人 2021年年度报告，“19沪建债 01”和“19沪建债 02” 共计募集资金 15.00亿元，截至 2021年末，已全部使用完毕，募集 资金全部用于自来水深度处理改造项目和租赁住房项目的投资建设 以及补充公司营运资金，发行人已根据相关要求使用“19沪建债 01”、“19沪建债 02”募集资金。本报告期内未使用该债券的募集资金。 根据发行人 2021年年度报告，“20沪建债 01”和“20沪建债 02” 共计募集资金 30.00亿元，截至 2021年末，已全部使用完毕，募集 资金全部用于自来水深度处理改造项目、污水处理项目和租赁住房项目的投资建设以及补充公司营运资金，发行人已根据相关要求使用 “20沪建债 01”、“20沪建债 02”募集资金。本报告期内未使用该债券的募集资金。 根据发行人 2021年年度报告，“21沪建债 01”和“21沪建债 02” 共计募集资金 20.00亿元，截至 2021年末，募集资金实际已使用 15.04亿，实际用于污水处理项目、垃圾处理项目和租赁住房项目的投资建设 8.54亿元，用于补充公司营运资金 6.50亿元。发行人已根据相关要求使用“21沪建债 01”、“21沪建债 02”募集资金。 （三）发行人信息披露情况 报告期内，发行人与本期债券相关的信息均在中国债券信息网 （www.chinabond.com.cn）和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露。已披露的相关文件情况如下： 1、发行人于 2021年 3月 17日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品 种一）2021年付息公告》、《2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二）2021年付息公告》； 2、发行人于 2021年 4月 28日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《上海城投（集团）有限公司公司债券 2020年年度报告》、《上海城投（集团）有限公司公司债券 2020年年度报告摘要》及《上海城投（集团）有限公司公司债券 2020年年度财务报告及附注》。 3、发行人于 2021年 6月 28日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《2020年度北京观韬中茂（上海）律师事务所关于上海城 投（集团）有限公司优质企业债券募集资金使用情况之法律意见书》、《上海城投（集团）有限公司及其发行的公开发行债券跟踪评级报告》和《上海城投（集团）有限公司 2020年度履约情况及偿债能力分析 报告》。 4、发行人于 2021年 7月 23日在中国债券信息网披露《2007上 海城市建设债券 2021年付息公告》； 5、发行人于 2021年 8月 31日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《上海城投（集团）有限公司 2021年半年度报告》及《上 海城投（集团）有限公司 2021年半年度财务报告及附注》； 6、发行人于 2021年 9月 1日在上海证券交易所、中国债券信息 网披露《2019年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种 一）2021年付息公告》、《2019年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二）2021年付息公告》； 7、发行人于 2021年 10月 26日在上海证券交易所披露《2014 年上海城市建设债券 2021年分期偿还本金公告》及《2014年上海城 市建设债券 2021年付息公告》，在中国债券信息网披露《2014年上 海城市建设债券 2021年付息兑付公告》； 8、发行人于 2022年 1月 21日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《2021年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品 种一）2022年付息公告》、《2021年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二）2022年付息公告》； 9、发行人于 2022年 3月 16日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品 种一）2022年付息公告》、《2020年第一期上海城投（集团）有限公司公司债券（品种二）2022年付息公告》； 10、发行人于 2022年 4月 29日在上海证券交易所、中国债券信 息网披露《上海城投（集团）有限公司公司债券 2021年年度报告》 及《上海城投（集团）有限公司公司债券 2021年年度财务报告及附 注》。 三、发行人偿债能力 发行人 2021年度财务报告由上会会计师事务所（特殊普通合伙） 审计，该会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告（上会师报字(2022)第 3453号）。以下所引用的财务数据，非经特别说明，均引自发行人 2021年年报和经审计的 2021年财务报告。 （一）偿债能力财务指标分析
2、速动比率=（期末流动资产总额-存货净额）/期末流动负债总额 3、资产负债率＝期末负债总额/期末资产总额×100% 4、EBITDA利息保障倍数＝（报告期税前利润＋报告期列入财务费用的利息支出+折旧摊销）/（报告期列入财务费用的利息支出+资本化的利息支出） 1、资产负债结构 截至 2021年末，发行人资产总额为 7,143.58亿元，较 2020年末 增加 256.99亿元，增幅为 3.73%；2021年末，发行人所有者权益总 额为 3,409.81亿元，较 2020年末增长 300.20亿元，增幅为 9.65%，保持稳定增长。 从资产结构来看，公司的资产以非流动资产为主，非流动资产占 资产总额的比例在 80%以上。公司的非流动资产主要由其他权益工具投资、固定资产和在建工程构成。公司的流动资产占比较小，主要由货币资金和存货构成。 从负债结构来看，公司的负债以非流动负债为主，非流动负债占 负债总额的比例在 80%以上，与公司建设项目资金需求期限相匹配。 主要由长期借款和长期应付款构成。 总体来看，发行人资产结构和负债结构较为稳定，资产和净资产 规模同步稳定增长，负债水平处于合理范围。 2、短期偿债能力分析 从短期偿债指标来看，公司 2020年末和 2021年末流动比率分别 为 1.77和 1.62，速动比率分别为 1.25和 0.82，流动比率和速动比率均有所下降。由于发行人所处行业原因，投资项目多属投资金额大、投资期限长的城市基础设施项目，因此流动比率和速动比率总体不 高。 公司 2020年末和 2021年末的货币资金余额分别达到了 644.97 亿元和 367.82亿元，发行人货币资金较为充裕。 3、长期偿债能力分析 从公司财务杠杆来看，公司 2020年末和 2021年末的资产负债率 分别为 54.85%和 52.27%，资产负债率稳定且保持在 60%以下的较低水平，资产负债结构较为合理。2020年和 2021年 EBITDA利息保障 倍数分别为 3.84和 3.16，企业偿债的安全性与稳定性较高，财务风险相对较小。 同时，发行人具有通畅的外部融资渠道，截至 2021年末发行人 尚未使用的银行授信额度超过 7,230亿元；且自成立以来，发行人在企业债券的还本付息方面无违约纪录。较强的融资能力和资信优良为发行人各项债务的按时足额偿还提供了一定保障。 （二）盈利能力及现金流分析
路桥板块等业务板块。发行人 2020年度实现营业总收入 313.11亿元，2021年度实现营业总收入 384.25亿元，2021年度营业总收入增长了 22.72%。发行人 2020年度营业总成本为 305.98亿元，2021年度营业总成本为 379.34亿元，发行人营业总成本随着营业总收入有所增长。 2021年度，发行人实现净利润 32.27亿元和归属于母公司所有者的净利润 25.23亿元，较 2020年度有所下降。 从经营活动现金流来看，由于公司水务、环境等业务的区域垄断 性特点，整体上公司经营性现金流量较为充沛，现金流流入较为稳定， 2020年度和 2021年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 58.28亿元和-29.70亿元，2021年度经营活动产生的现金流量净额减 少较多，主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金增多所致。由于近几年公司投资建设的城市基础设施项目持续较大规模的投入，投资现金流量净额为负，2020年度和 2021年度，公司投资活动产生的现 金流量净额分别为-253.04亿元和-435.55亿元。从筹资活动现金流来看，由于公司收到的各项财政拨款、新增的金融机构借款和公司发行债券吸收的资金等，公司筹资活动现金流量充足，2020年度和 2021 年度，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 336.55亿元和 189.22亿元。2021年发行人期末现金及现金等价物余额为 363.07亿元，显 示了公司较好的货币资金储备状况和相对可靠的资产变现能力。 （三）发行人已发行尚未兑付的公司债券对其偿债能力的影响 发行人（本级）截至 2021年年末已发行尚未兑付的债券信息如 下表所示：
表所示：
发行人各年需要兑付的债券本金表 单位：亿元
公司通过建立和完善财务规划，加强对负债结构的监控管理以及 下属企业资金调度的管理。发行人将采取积极措施，提前安排还本付息资金。公司为每笔负债都制定了偿债计划，有计划地安排长、短期债务偿付时间序列，缓解集中偿付压力。 综上所述，发行人资产规模较大，各项业务发展良好，资产债务 结构相对合理，财务指标正常。企业主营业务稳定增长，盈利状况较好，货币现金资产储备较为充裕，历史债券履约情况良好。 以上情况，特此公告。 中财网
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