03三峡债 (120303): 中国长江电力股份有限公司2022年度跟踪评级报告
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时间：2022年06月28日 21:17:09 中财网 |
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原标题:03三峡债 : 中国长江电力股份有限公司2022年度跟踪评级报告
中国长江电力股份有限公司
2022年度跟踪评级报告
项目负责人： 杨思艺 [email protected]
项目组成员： 马 骁 [email protected]
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2022年 6月 28日
声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
? 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
? 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
? 中诚信国际关联机构中诚信绿金科技（北京）有限公司对该受评对象提供了绿债及可持续性挂钩债评估服务，经审查不存在利益冲突的情形。
? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
[2022]跟踪 2079
中国长江电力股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债
项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
维持“02三峡债/02三峡债”、“03三峡债/03三峡债”、“15长电
MTN001”、“18长电 MTN001”、“19长电 MTN001”、“19长电 MTN002”、
“20长电（疫情防控债）MTN001”、“20长电 MTN002”、“21长电 MTN001”、
“22长电 MTN001”、“22长电 MTN002A”、“22长电 MTN002B”、“16长
电 01”、“19长电 02”、“19长电 03”、“20长电 01”、“20长电 02”、“G21
长电 1”、“21长电 01”、“G22长电 1”和“G22长电 2”的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二二年六月二十八日
| 评级观点：中诚信国际维持中国长江电力股份有限公司（以下简称“长江电力”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳
定；维持中国长江三峡集团有限公司（以下简称“三峡集团”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“02三峡债/02
三峡债”、“03三峡债/03三峡债”、“15长电 MTN001”、“18长电 MTN001”、“19长电 MTN001”、“19长电 MTN002”、“20长电
（疫情防控债）MTN001”、“20长电 MTN002”、“21长电 MTN001”、“22长电 MTN001”、“22长电 MTN002A”、“22长电
MTN002B”、“16长电 01”、“19长电 02”、“19长电 03”、“20长电 01”、“20长电 02”、“G21长电 1”、“21长电 01”、“G22长
电 1”和“G22长电 2”的债项信用等级为 AAA；其中“02三峡债/02三峡债”和“03三峡债/03三峡债”的债项级别考虑了三
峡集团提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。中诚信国际肯定了跟踪期内公司继续保持了领先的行业地位、很强的
电站运行管理能力和流域梯级联合调度能力、极强的盈利及获现能力、雄厚的资本实力、行业内较低的负债率水平以及畅通的融
资渠道等优势。同时，中诚信国际也关注到来水情况、电力供需形势及电力体制改革不断深入和资产注入进展等因素对公司经营
和信用状况造成的影响。 | | | | 2019
2,964.83 | 2020
3,308.27 | 2021
3,285.63 | | 1,500.16 | 1,783.22 | 1,902.88 | | 1,222.21 | 1,282.05 | 1,171.83 | | 498.74 | 577.83 | 556.46 | | 215.67 | 265.06 | 264.85 | | 364.64 | 410.37 | 357.32 | | 49.40 | 46.10 | 42.08 | | 2019
8,378.28 | 2020
9,699.72 | 2021
11,543.11 | | 4,224.63 | 4,774.30 | 5,547.36 | | 3,485.43 | 4,197.69 | 5,028.41 | | 992.55 | 1,117.02 | 1,360.27 | | 352.17 | 454.04 | 502.45 | | 464.54 | 580.93 | 491.52 | | 49.58 | 50.78 | 51.94 |
注：中诚信国际根据公司以及三峡集团 2019年~2021年审计报告及 2022年一
道，且保持了良好的银企关系，截至 2022年 3月末，公司境内
季度未经审计的财务报表整理。
共获得综合授信额度 1,661.00亿元，其中未使用的额度为
评级模型
| | 中国长
评级时间
2021/10/29；
2022/3/2 | 电力股份有限公司
项目组
盛蕾、王一城、杨思艺；
盛蕾、马骁 | 评级方法和模型
中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 22长电 MTN002B（AAA）
22长电 MTN001（AAA） | 2021/10/29；
2022/3/2
2021/10/29；
2021/12/29 | 盛蕾、王一城、杨思艺；
盛蕾、马骁
盛蕾、王一城、杨思艺；
杨思艺、马骁 | 中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03
中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 02三峡债/02三峡债（AAA）
03三峡债/03三峡债（AAA）
15长电 MTN001（AAA）
18长电 MTN001（AAA）
19长电 MTN001（AAA）
19长电 MTN002（AAA）
20长电（疫情防控债）MTN001
（AAA）
20长电 MTN002（AAA）
21长电 MTN001（AAA）
21长电 MTN001（AAA） | 2021/6/23
2021/4/1 | 盛蕾、王琳博、于美佳
袁雨晴、杨思艺 | 中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03
中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 20长电 MTN002（AAA）
20长电（疫情防控债）MTN001
（AAA） | 2020/4/7
2020/3/4 | 李雪玮、翁乐尧
李雪玮、翁乐尧 | 中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03
中诚信国际电力生产行业评级
方法与模型 C150100_2019_03 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 19长电 MTN002（AAA）
19长电 MTN001（AAA） | 2019/8/2
2019/3/4 | 张殷鹏、翁乐尧
李俊彦、张殷鹏 | 中诚信国际电力生产行业评级
方法 040100_2017_02
中诚信国际电力生产行业评级
方法 040100_2017_02 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 18长电 MTN001（AAA）
15长电 MTN001（AAA） | 2018/11/22
2015/7/6 | 李俊彦、张殷鹏、连伟光
李俊彦、周一澄 | 中诚信国际电力生产行业评级
方法 040100_2017_02
中诚信国际信用评级有限责任
公司评级方法（电力生产）
CCXI_040100_2014_02 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 02三峡债/02三峡债（AAA）
03三峡债/03三峡债（AAA） | | --
-- | | --
-- | | --
-- | |
注：中诚信国际口径；“02三峡债”和“03三峡债”为双市场企业债；2009年 9月，根据长江电力与中国长江三峡集团有限公司签署《中国长江三
峡工程开发总公司与中国长江电力股份有限公司之重大资产重组交割确认书》，长江电力承接三峡集团已发行但尚未到期的部分企业债，其中包括
“02三峡债”和“03三峡债”。根据三峡集团于 2009年 6月出具的《担保函》，三峡集团对“02三峡债”和“03三峡债”的本金及应付利息、违
约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。
装机容量 资产总额 资产负债率 营业毛利率 营业总收入 净利润
公司名称
（万千瓦） （亿元） (%) (%) (亿元) (亿元)
| | | | | | | | 4,560 | 3,285.63 | 42.08 | 62.06 | 556.46 | | | 砻江流域水
本次债项
信用等级
AAA | 开发有限公
上次债项
信用等级
AAA | ”简称。
上次评级
时间
2021/06/23 | 发行金额
（亿元）
50.00 | 债券余额
（亿元）
50.00 | 存续期
2002/09/20~2022/09/20 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 30.00 | 30.00 | 2003/08/01~2033/08/01 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 30.00 | 30.00 | 2015/09/14~2025/09/14 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 20.00 | 19.90 | 2018/12/05~2023/12/05
（3+2） | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 30.00 | 21.55 | 2019/03/15~2024/03/15
（3+2） | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 20.00 | 20.00 | 2019/08/09~2024/08/09
（3+2） | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 25.00 | 25.00 | 2020/03/16~2023/03/16 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 25.00 | 25.00 | 2020/04/15~2025/04/15 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 25.00 | 25.00 | 2021/04/09~2024/04/09 | | AAA | AAA | 2021/12/29 | 25.00 | 25.00 | 2022/01/06~2025/01/06 | | AAA | AAA | 2022/03/02 | 20.00 | 20.00 | 2022/03/10~2025/03/10 | | AAA | AAA | 2022/03/02 | 10.00 | 10.00 | 2022/03/10~2027/03/10 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 30.00 | 30.00 | 2016/10/17~2026/10/17 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 20.00 | 20.00 | 2019/09/04~2024/09/04 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 20.00 | 20.00 | 2019/12/06~2022/12/06 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 15.00 | 15.00 | 2020/01/08~2023/01/08 | | AAA | AAA | 2021/06/23 | 5.00 | 5.00 | 2020/01/08~2025/01/08 | | AAA | AAA | 2021/06/09 | 15.00 | 15.00 | 2021/06/18~2026/06/18 | | AAA | AAA | 2021/11/02 | 20.00 | 20.00 | 2021/11/09~2024/11/09 | | AAA | AAA | 2022/01/10 | 5.00 | 5.00 | 2022/01/18~2025/01/18 | | AAA | AAA | 2022/01/10 | 20.00 | 20.00 | 2022/01/18~2027/01/18 |
| | | 全部用于 2003年度三峡
水利枢纽工程的建设 | | 偿还公司债务 | | 偿还公司债务 | | 偿还公司债务 | | 用于补充流动资金 | | 用于补充流动资金 | | 用于补充流动资金 | | 用于补充流动资金 | | 偿还债务及补充流动资金 | | 偿还债务及补充流动资金 |
注：根据公司公告，上述债券均未变更募集资金用途。
传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值
资料来源：公开资料，中诚信国际整理
得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入
宏观经济和政策环境
型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12年后
再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济：2022年一季度 GDP同比增长 4.8%，
策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回
回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增
落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度
外溢性影响。
同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或
会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期 宏观政策：2022年政府工作报告提出的 5.5%增长目标仍有较大压力。 增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政策发力应适当靠前，及时动用储备政策工具”，我们
从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫
认为，稳增长将是全年宏观调控的重心。其中，货
情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数
币政策宽松取向仍将延续，4月全面降准之后总量
据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保
宽松依然有操作空间，但在实体融资需求较弱及流
持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保
动性充裕背景下，货币政策的结构性功能或更加凸
持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放
显，后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额度、 国全社会用电量增速呈先扬后抑波动态势。2021年
扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政府因 以来，在疫情反复、北方汛情、电煤供应紧张、海
城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽信 外制造业疲软带来的出口替代效应及 2020年低基
用”。财政政策的发力空间依然存在，与传统财政扩 数等因素的综合影响下，我国全社会用电量同比增
张不同，今年将主要实施以减税退税为重点的组合 长 10.30%，保持较好水平，但随着国家经济下行压
式税费政策，并通过动用特定国有金融机构和专营 力的增加以及“碳达峰、碳中和”政策的实施，或
机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题，以 将对全国用电需求的增长造成较大抑制。
避免加大长期风险积累，加之专项债投资绩效约束
图 1：近年来中国分产业电力消费增速（%） 2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。
资料来源：中国电力企业联合会，中诚信国际整理
中诚信国际认为，2022年中国经济面临的风险
分产业看，根据中电联数据，第二产业用电量
与挑战进一步加大，实现目标增长任务需要宏观政
在我国全社会用电量中依旧占据绝对比重，但近年
策更加稳健有效，需要微观政策进一步激发市场主
来国家加大了去产能和环保督查等调控力度，进而
体活力。从中长期看，亿万人民追求美好生活的愿
使得第二产业用电量所占比重持续下降至 2021年
望强烈，畅通内循环将带动国内供应链、产业链运
的 67.52%；而第三产业（信息技术和批发零售等）
行更为顺畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济
和城乡居民用电整体保持较快增长速度，所占比重
运行长期向好的基本面未改。
持续提升，且对全社会用电量增长的合计贡献率持
续保持较高水平，电力消费结构持续优化。
近期关注
中诚信国际认为，2021年在出口替代效应及
2021年出口替代及上年低基数等因素使得全国用
2020年低基数等因素的综合影响下，我国全社会用
电需求保持较好水平，但考虑到出口替代效应或将
电量增速虽保持较好水平，但在新冠疫情不再发生
逐渐弱化以及目前我国“稳中求进”的经济发展方
重大变化和国际形势整体保持平稳的情况下，未来
针和房地产投资放缓对经济传导效应的显现等因
世界各国产能需求及供给终将回归合理水平，我国
素，预计未来我国经济及全社会用电量将面临一定
出口替代效应或将逐渐弱化，加之我国目前“稳中
下行压力
求进”的经济发展方针和房地产投资放缓对经济传
电力行业的发展与宏观经济走势息息相关，根
导效应的显现，预计未来一段时间我国经济及用电
据中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）数据，
量增速将面临一定下行压力。
我国用电增速在经过 2008年四万亿的投资拉动到
达 2010年高点后开始波动下行，并于 2015年降至 未来我国水电站规划的顺利推进将推动水电投资近年冰点。进入 2016年以后，受实体经济增速波 额及装机增速进入快速上升渠道；同时，外送通道动、夏季高温天气和电能替代等因素综合影响，我 建设及省间壁垒等问题短期内若无法得到有效解
| 峡集团直
幅下降，
务院国有
公司主要子
简称
长电资本 | | | | 川云公司 | | | | 长电国际 | | | | 三峡电能 | | | | 销售公司 | | | | 长电投资 | | | | 长电新能 | | | | | 务报告
，公司新制订了《
会授权管理制度》
限公司内部控制管
理结构及重要管理
重大变化。
优势显著，电力资
在水电行业龙头地
控股电力资产分布
截至 2022年 3月
全国水电装机总量
理乌东德水电站和
国水电装机总量的
完善长江上游流
流域梯级水库联合
益，使得公司综合
出。
2022年 3月末公司控
装机容量（万千瓦）
2,250.00 | | | 273.50 | | | | 640.00 | | | | 1,386.00 | | |
1
详见《2030年前碳达峰行动方案》（国发〔2021〕23号）及《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》。
| | 1*10
葛洲坝电站
--
溪洛渡电站
向家坝电站
资料来源：公司年度报告
021年，受长江来
电能消纳方
响，公司发电量
有限公司及中国
公司参与市场化
输电方签订年度
到了充分的保障
，装机规模保持
电站、溪洛渡左
2021~2025年度的
来水阶段性偏枯，
此外，公司
使得公司机组所
块。截至 2021年
流域梯级水库联
括广东、云南、
验，公司的机组
地区。2020年以
降，但仍处于较
力公司秘鲁配售
全水电行业处于
“路德斯公司”）
交易程度相对较
秘鲁第一大电力
2年一季度，受流
信国际认为，发
同比增长 7.95%。
拓展，形成发配
组运营情况
上抵御市场化交
2021 2022.1~3
公司持有大量优
0 4,549.50 4,549.50
司维持了对外投
9 1,144 163
红保持较大规模
7 4,536 538
跟踪期内，
0 2,083.22 340.44
限公司（以下简
1 2,071.12 --
份有限公司、申
0 239.50 --
力（集团）股份
持资产投资及市
0 0.26563 --
较为稳定的权益
--
93.23%
分红。受公司持
--
5 0.06
3
核算产生的投资
--
-- --
生的投资收益，2
-- 元，同比增长 33.
6 4,658.9
台长电安第斯投资有限 的股份约占路德斯公司总
国纽交所上市公 Sempra 购完成后，长电安第斯间
3
利马证券交易所上市公 截至 2021年末，公司为
司按照秘鲁当地法律规 其施加重大影响，故从其
约收购，接受强制要约 法进行后续计量。 | 7,369.03 | 7,064.34 | 7,292.59 | | 4,559.50 | | | | | | | | 5,073.32 | 5,152.97 | 4,416.68 | | | | | | | | 5,857.62 | 5,748.81 | 5,322.58 | | | | | | | | | | 1,263 | 1,459 | 1,144 | | | | 4,314 | 5,247 | 4,536 | | | | 2,104.63 | 2,269.30 | 2,083.22 | | | | 2,092.39 | 2,256.71 | 2,071.12 | | | | 290.00 | 320.70 | 239.50 | | | | 0.27005 | 0.26490 | 0.26563 | | | | 93.72% | 94.26% | 93.23% | | | | 0.08 | 0.05 | 0.06 | | | | -- | -- | -- | | | | 4,337.27 | 4,998.66 | 4,658.9 | | |
2
2020年，公司通过全资子公司长电国际下属平台长电安第斯投资有限 的股份约占路德斯公司总股本的 13.5%，交易对价 5.61亿美元。要约收
公司（以下简称“长电安第斯”）竞标购买美国纽交所上市公 Sempra 购完成后，长电安第斯间接持有路德斯公司约 97.14%的股份。
3
Energy在秘鲁配电等资产，本次收购核心资产为利马证券交易所上市公 截至 2021年末，公司为桂冠电力第三大股东并拥有董事提名权，能对
司路德斯公司 83.64%的股权。2021年 2月，公司按照秘鲁当地法律规 其施加重大影响，故从其他非流动金融资产转为长期股权投资并以权益
定完成对路德斯公司剩余 13.68%股份的强制要约收购，接受强制要约 法进行后续计量。
| | | | | 18.62% | | | | 18.34% | | | | 15.35% | | | | 12.20% | | | | 11.28% | | | | 11.00% | | | | | | | | 2.15 | 49.01 | 68.94 | | 498.74 | 577.83 | 556.46 | | 62.51 | 63.40 | 62.06 |
注：2020年起将境外水电路德斯公司收入计入其他收入。
蓄水和生态等方面的综合效益，提升水资源综合利
资料来源：公司财务报告
用水平。截至 2022年 3月末，本次交易的标的资
期间费用方面，公司期间费用主要由财务费用
产交易价格尚未确定，且尚待公司董事会、有权国
和管理费用构成，跟踪期内，公司加强资金调度，
有资产监管机构、公司股东大会及证监会批准、核
降低综合融资成本，加之债务规模的减小，使得财
准，中诚信国际将对上述交易后续审批及完成情况
务费用同比持续下降，进而推动期间费用规模小幅
5
保持关注。
下降。但受营业总收入下降幅度相对较大影响，
2021年公司期间费用率同比略有增长。2022年一
季度，受债务规模的持续下降，公司期间费用规模
4 5
2021年 12月 11日，公司发布《中国长江电力股份有限公司发行股
公司于 2022年 6月 2日发布《长江电力关于重大资产重组延期发出份、发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交股东大会通知的公告》，称由于本次重大资产重组涉及的主体及地点较易预案》，据此，公司将购买三峡集团、长江三峡投资管理有限公司、云多，分布于北京、上海、湖北、云南和四川等多个地区，自公司的首次南省能源投资集团有限公司、四川省能源投资集团有限责任公司分别持董事会决议至今，前述地区存在新冠肺炎疫情不同程度反复的情况，导有的云川公司 40.00%、30.00%、15.00%及 15.00%的股权，本次交易完致本次重大资产重组涉及的审计、评估、财务核查等现场核查工作进度成后，公司将持有云川公司 100%股权。本次交易构成重大资产重组及滞后于原定计划。
关联交易。
| | 资呈
，主
要为
6
小，
流动资
动资
年来公
2019
73.23 | | 长态势
由货币
收电费
产流动
因其
呈同向
主要资产
2020
92.31 | | 公司流
金和应
回款有
较好。
预付股
动。
情况（亿
2021
99.30 | | | 29.44 | 36.50 | 37.68 | | | | | | 4.60 | 9.48 | 30.32 | | | | | | 110.35 | 146.76 | 179.23 | | | | | | 2,262.92 | 2,311.20 | 2,187.13 | | | | | | 68.81 | 29.93 | 28.92 | | | | | | 402.58 | 504.24 | 607.17 | | | | | | 1.91 | 206.14 | 208.18 | | | | | | 2,854.48 | 3,161.51 | 3,106.40 | | | | | | 2,964.83 | 3,308.27 | 3,285.63 | | | | | | | | | | | | | | 12.22 | 11.13 | 11.32 | | | | | | 239.17 | 290.13 | 270.72 | | | | | | 30.75 | 40.53 | 54.26 | | | | | | -3.06 | -4.40 | -4.67 | | | | | | 266.27 | 324.56 | 324.09 | | | | | | 318.28 | 376.22 | 372.12 | | | | | | 438.88 | 492.60 | 487.10 | | | | | | 10.75 | 11.99 | 11.29 | | | | | | | | | | | | | | 896.28 | 720.55 | 829.13 | | | | | | 0.36 | 0.78 | 0.41 | | | | | | 1,222.21 | 1,282.05 | 1,171.83 | | | | | | 222.00 | 227.42 | 227.42 | | | | | | 564.74 | 678.15 | 767.68 | | | | | | 5.06 | 62.03 | 92.24 | | | | | | 1,500.16 | 1,783.22 | 1,902.88 | | | | | | 49.40 | 46.10 | 42.08 | | | | | | 44.90 | 41.83 | 38.11 | | | | |
公司总资产受固定资产折旧影响，期末，规模较持 注：长期应付款中“中国长江三峡集团有限公司垫付工程款”为有息负
债，中诚信国际将其计入长期债务。
续下降。2021年以来，公司不断增持优质电力资产，
资料来源：公司财务报告，中诚信国际整理
叠加将所持桂冠电力股份转为长期股权投资核算，
6 7
截至 2021年末，公司受限货币资金为 0.05亿元，为履约保函、履约 2019~2021年，公司含税现金分红金额分别为 149.60亿元、159.19亿
保证金。 元和 185.41亿元。
| | 现能
；同
规模
处于
投资
购秘
金净
吸收
规模较
营活
随着
对债
获现
本息
指标
权资
付及
来公司
2019
364.64 | | 有所
公司持
低影
强水平
动现金
路德斯
出额同
资及为
大所致
净现金
021年
本息的
平下降
覆盖能
体处于
，资产
续提供
金流及
2020
410.37 | | 降，但
大量
，公司
，可对
净流出
项目导
比大幅
收购秘
2022
流规模
末公司
覆盖能
影响，
力有所
极强水
质量及
良好支
债指标
（
2021
357.32 | | | -66.31 | -360.37 | -65.65 | | | | | | -278.74 | -30.07 | -283.81 | | | | | | 7.01 | 7.94 | 7.44 | | | | | | 14.58 | 16.96 | 13.42 | | | | | | 0.30 | 0.32 | 0.30 | | | | | | 2.78 | 2.60 | 2.41 | | | | | | 8.44 | 9.53 | 10.14 | | | | |
机构保持良好合作管理，竞争及抗风险能力极强。
注：标“*”经年化处理，由于缺乏相关数据，2022年 1~3月部分指标无法计算。
公司为三峡集团核心上市子公司，2021年公司
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理
营业总收入、净利润和经营活动净现金流分别占三
公司授信额度充足，融资渠道畅通，无重大未决诉
峡集团的 40.91%、52.71%和 72.70%，地位非常重
讼，对外担保和受限资产规模很小
要。此外，待乌东德、白鹤滩水电站注入完成，公
8
包含三峡财务有限责任公司对公司的授信额度。
司装机和收入规模、资本实力及盈利能力有望进一 电 MTN001”、“22长电 MTN001”、“22长电步提升。 MTN002A”、“22长电 MTN002B”、“16长电 01”、
“19长电 02”、“19长电 03”、“20长电 01”、“20长
偿债保证措施
电 02”、“G21长电 1”、“21长电 01”、“G22长电 1”
中国长江三峡集团有限公司
和“G22长电 2”的债项信用等级为 AAA。
“02三峡债/02三峡债”和“03三峡债/03三
峡债”本息的到期兑付由三峡集团提供全额无条件
不可撤销连带责任保证担保，
三峡集团为全球最大的水电开发公司和我国
最大的清洁能源集团，全面负责三峡工程的建设与
运营，滚动开发长江上游干支流水力资源，组织建
设溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩四个巨型电站，
梯级调度能力极强，水电资产优质；同时，三峡集
团还积极开发风电、光伏等新能源，并发展配售电，
火电以及工程等业务，业务结构多元化，抗风险能
力极强。截至 2022年 3月末，三峡集团已投运的
控股装机容量已增至 11,144.87万千瓦。此外，三峡
集团在建的白鹤滩水电站相关工作正有序推进，其
规划的合计装机规模达 1,600.00万千瓦，发展潜力
巨大。截至 2021年末，三峡集团总资产达到
11,543.11亿元，所有者权益合计 5,547.36亿元，资
产负债率为 51.94%。2021年，三峡集团实现营业
总收入 1,360.27亿元，实现净利润 502.45亿元，经
营活动净现金为 491.52亿元。
综上所述，中诚信国际维持中国长江三峡集团
有限公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
中诚信国际认为三峡集团综合实力和财务实力极
强，可为“02三峡债/02三峡债”和“03三峡债/03
三峡债”的按期偿还提供有力的保障。
评级结论
综上所述，中诚信国际维持中国长江电力股份
有限公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
并维持“02三峡债/02三峡债”、“03三峡债/03三峡
债”、“15长电 MTN001”、“18长电 MTN001”、“19
长电 MTN001”、“19长电 MTN002”、“20长电（疫
情防控债）MTN001”、“20长电 MTN002”、“21长
国务院国有资产监督管理委员会
100.00%
| 中国长江三峡集团有限公司 | | | | | | 中国长江电力股份有限公司 | | | | | | 川云公司 | | | 长电国际 | | | 三峡电能 | | | 销售公司 | | | 长电投资 | |
注：以上为公司部分二级子公司。
资料来源：公司提供
国务院国有资产监督管理委员会
中国长江三峡集团有限公司 注：2019年 9月 20日，财政部、人力资源社会保障部、国资委等部门联合发布关于全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知，截至 2022
年 3月末，三峡集团 10%的股权已在国有资产系统内完成了相关登记转让手续，工商变更手续尚未完成。
资料来源：三峡集团提供
| | 限公司财务
2019
732,345.29 | | 据及主要
2020
923,121.38 | | 标（合并口
2021
992,998.01 | | | 294,443.68 | 365,004.86 | 376,825.88 | | | | | | 1,802.60 | 45,182.70 | 62,871.93 | | | | | | 22,240.08 | 28,206.04 | 47,003.13 | | | | | | 5,165,092.58 | 5,988,616.20 | 6,681,095.60 | | | | | | 22,629,196.52 | 23,111,986.34 | 21,871,261.31 | | | | | | 688,063.94 | 299,346.85 | 289,157.69 | | | | | | 19,146.27 | 2,061,432.54 | 2,081,843.65 | | | | | | 29,648,288.10 | 33,082,709.66 | 32,856,328.16 | | | | | | 2,104,226.44 | 1,696,018.98 | 1,347,028.75 | | | | | | 3,259,351.81 | 5,615,003.55 | 3,426,920.07 | | | | | | 8,962,773.79 | 7,205,495.49 | 8,291,332.21 | | | | | | 12,222,125.60 | 12,820,499.04 | 11,718,252.28 | | | | | | 11,489,780.32 | 11,897,377.66 | 10,725,254.27 | | | | | | 14,646,691.45 | 15,250,549.01 | 13,827,505.88 | | | | | | 520,095.75 | 516,695.52 | 480,265.84 | | | | | | -- | -- | -- | | | | | | 15,001,596.65 | 17,832,160.65 | 19,028,822.29 | | | | | | 4,987,408.69 | 5,778,336.70 | 5,564,625.40 | | | | | | 2,391,714.59 | 2,901,317.64 | 2,707,245.82 | | | | | | 307,475.36 | 405,275.61 | 542,567.01 | | | | | | 2,156,744.71 | 2,650,626.18 | 2,648,544.39 | | | | | | 3,182,796.93 | 3,762,249.60 | 3,721,200.26 | | | | | | 4,388,751.53 | 4,926,039.74 | 4,870,954.32 | | | | | | 3,646,441.96 | 4,103,686.44 | 3,573,246.17 | | | | | | -663,145.45 | -3,603,725.64 | -656,520.94 | | | | | | -2,787,358.99 | -300,732.60 | -2,838,074.10 | | | | | | 271,683.27 | 362,786.28 | 347,387.74 | | | | | | | 2019
62.51 | | 2020
63.40 | | 2021
62.06 | | | 12.22 | 11.13 | 11.32 | | | | | | 88.00 | 85.25 | 87.53 | | | | | | 10.75 | 11.99 | 11.29 | | | | | | 14.74 | 16.15 | 14.37 | | | | | | 0.20 | 0.19 | 0.34 | | | | | | 0.19 | 0.18 | 0.33 | | | | | | 84.68 | 83.85 | 56.14 | | | | | | 17.91 | 17.52 | 15.00 | | | | | | 49.40 | 46.10 | 42.08 | | | | | | 44.90 | 41.83 | 38.11 | | | | | | 26.67 | 43.80 | 29.24 | | | | | | 0.30 | 0.32 | 0.30 | | | | | | 1.12 | 0.73 | 1.04 | | | | | | 7.01 | 7.94 | 7.44 | | | | | | 14.58 | 16.96 | 13.42 | | | | | | 2.78 | 2.60 | 2.41 | | | | | | 1.35 | 0.88 | 1.42 | | | | | | 8.44 | 9.53 | 10.14 | | | | | | 6.12 | 7.28 | 7.75 | | | | |
注：2022年一季报未经审计，由于缺乏相关数据，2022年一季度部分指标无法计算；无形资产包含使用权资产；中诚信国际将其他流动负债中的（超）（未完）
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