南昌市产业投资集团有限公司2022年度跟踪评级报告
南昌市产业投资集团有限公司 2022年度跟踪评级 报告 项目负责人： 黄 伟 [email protected] 项目组成员： 李 攀 [email protected] 评级总监： 电话：(027)87339288 2022年 06月 28日 声 明 ? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 ? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 ? 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。 ? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 ? 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 ? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 ? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 南昌市产业投资集团有限公司： 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定： + 维持贵公司的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定； + 维持“17昌控 01”和“18昌控 01”的信用等级为 AA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十八日
跟踪评级原因 回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增， 但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需 持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响， 对公司存续期内的债券进行跟踪评级，对其风险程 CPI总体保持平稳运行，大宗商品价格走高输入型 度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI同 募集资金使用情况 比延续回落。 “17昌控01”于 2017年 7月 31日发行，发行 宏观风险：2022年经济运行面临的风险与挑战规模 5亿元，期限为（3+2）年期，到期日为 2022 有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、频发，区年 7月 31日，票面年利率为 5.05%。本期债券募集 域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一总额人民币 5亿元，截至 2021年末已全部使用完 步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加毕。 大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压 力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域 “18昌控 01”于 2018年 8月 27日发行，发行 的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中， 规模 8亿元，期限为（3+2）年期，到期日为 2023 不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压 年 8月 27日，票面年利率为 5.35%。本期债券募集 力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域 总额人民币 8亿元，截至 2021年末已全部使用完 传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值 毕。 得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入 宏观经济和政策环境 型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12年后 再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政 宏观经济：2022年一季度 GDP同比增长 4.8%， 策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活 总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断 动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回 回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增 落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在 速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政 能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定 策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度 外溢性影响。 同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或 宏观政策：2022年政府工作报告提出的 5.5% 会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期 增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政 增长目标仍有较大压力。 策发力应适当靠前，及时动用储备政策工具”，我 从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫 们认为，稳增长将是全年宏观调控的重心。其中， 情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数 货币政策宽松取向仍将延续，4月全面降准之后总 据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保 量宽松依然有操作空间，但在实体融资需求较弱及 持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保 流动性充裕背景下，货币政策的结构性功能或更加 持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放 凸显，后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额 缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务 度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政 业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看， 府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽 政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建 信用”。财政政策的发力空间依然存在，与传统财政 和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑 扩张不同，今年将主要实施以减税退税为重点的组 较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落， 合式税费政策，并通过动用特定国有金融机构和专 社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所 以避免加大长期风险积累，加之专项债投资绩效约 2020年有所下滑且自给能力一般。2021年，南昌市束压力并未放松，总体上看，当前财政政策或仍在 政府性基金收入为 411.00亿元；截至 2021年末，力图避免过度刺激和无效刺激，主要通过提前发力、 南昌市政府性债务余额为 1,375.50亿元。 精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快 表 1：2021年江西省各地级市经济及财政概况（亿元、%） 企稳，并为后续调整预留政策空间。 一般公共预算 项目名称 GDP GDP增速 收入 宏观展望：疫情再次扰动中国宏观经济运行， 南昌市 6,650.53 8.7 484.84 实现全年经济增长目标压力有所加大，延续我们此 赣州市 4,169.37 9.1 294.07 前判断，政策性因素将持续支撑经济运行企稳， 九江市 3,735.68 8.8 292.23 宜春市 3,191.28 8.9 254.22 2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。 上饶市 3,043.49 9.0 236.03 中诚信国际认为，2022年中国经济面临的风险 吉安市 2,525.65 9.0 181.91 与挑战进一步加大，实现目标增长任务需要宏观政 抚州市 1,794.55 8.0 131.87 策更加稳健有效，需要微观政策进一步激发市场主 新余市 1,154.60 8.6 81.58 鹰潭市 1,143.92 9.3 92.61 体活力。从中长期看，亿万人民追求美好生活的愿 萍乡市 1,108.30 8.3 108.63 望强烈，畅通内循环将带动国内供应链、产业链运 景德镇市 1,102.31 8.7 101.49 行更为顺畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济 资料来源：各市县政府工作报告、财政预决算报告，中诚信国际整理 运行长期向好的基本面未改。 2022年 2月，《长江中游城市群发展“十四五” 近期关注 实施方案》（以下简称“《实施方案》”）获国务院批 复同意，并于 2022年 3月由国家发改委正式印发， 南昌市作为江西省的省会城市，经济及财政实力均 批复称，长江中游城市群发展要彰显江西、湖北、 位于江西省首位；大南昌都市圈发展规划使得南昌 湖南三省优势和特色，以培育发展现代化都市圈为 市未来发展迎来新机遇 引领，优化多中心网络化城市群结构，提升综合承 南昌，是江西省省会、环鄱阳湖城市群核心城 载能力，打造长江经济带发展和中部地区崛起的重 市，国务院批复确定的中国长江中游地区重要的中 要支撑、全国高质量发展的重要增长极、具有国际 心城市。南昌地处中国华东地区、江西省中部偏北， 影响力的重要城市群。《实施方案》有助于推动江西 是江西省的政治、经济、文化、科教和交通中心， 省以及大南昌都市圈发展，突出中心城市带动、都 是中国唯一一个毗邻长江三角洲、珠江三角洲和海 市圈引领和三圈联动，南昌市作为大南昌都市圈 峡西岸经济区的省会中心城市。截至 2021年末，南 “一核”的组成部分，未来将加快打造都市圈经济 昌市辖六区三县、三个国家级开发区及湾里管理局。 中心、金融中心、科技创新中心、品质消费中心和 2021年以来，南昌市地区生产总值（GDP）继 高端服务业发展中心，培育富有国际竞争力的先进 续保持增长，2021年 GDP为 6,650.53亿元，同比 制造业和现代服务业融合发展先行区、长江中游城 增长 8.7%，其中第一产业增加值 238.31亿元，增 市群幸福产业品质化发展优势区，建设对接沪昆、 长 7.8%；第二产业增加值 3,218.10亿元，增长 8.3%； 京九高铁经济带的战略枢纽，南昌市未来发展迎来 第三产业增加值 3,194.11亿元，增长 9.1%；人均 新机遇。 GDP为 104,788元，同比增长 6.1%。 2021年公司股权结构有所调整，公司控股股东和实 2021年，南昌市一般公共预算收入为 484.84亿 际控制人仍为南昌市人民政府；2022年 6月公司完 元，其中税收收入占比为 71.1%；同年，南昌市一 成更名，职能定位更加明确 般公共预算财政平衡率为 55.73%，财政平衡率较 2021年 3月 24日，公司依据《南昌市财政局、 资，职能定位进一步明确。 南昌市人力资源和社会保障局、南昌市国有资产监 2021年公司土地处置业务收入大幅下降，土地储备 督管理委员会关于我市市属国有企业划转部分国 尚充足，但土地出让受土地规划及房地产市场行情 有资产充实社保基金的通知》（洪财资[2020]35号） 影响较大 要求，南昌市人民政府将公司 10%的股权划转至江 公司的土地处置业务的土地处置业务模式未 西省行政事业资产集团有限公司。 有变化，仍主要采取直接出让和“双变性”后再出 截至 2022年 3月末，公司注册资本和实收资 让两种方式。2021年以来，土地处置业务仍以“双 本均为 7.71亿元。南昌市人民政府和江西省行政事 变性”为主。土地“双变性”操作流程为：南昌市 业资产集团有限公司分别持有公司90%和10%的股 政府授权公司按照土地评估价值的 40%向南昌市 权，公司实际控制人仍为南昌市人民政府。 财政局缴纳土地出让金，公司按照评估价值全额入 2022年 6月 16日，公司发布了《南昌工业控 账，评估价值剩余的 60%部分与成本的差额作为股股集团有限公司关于名称变更的公告》（以下简称 东投资计入资本公积；同时，公司补缴的部分由南“《公告》”），《公告》称：公司名称变更前为“南昌 昌市财政局全额返还，公司将其计入专项应付款，工业控股集团有限公司”，更名后为“南昌市产业投 用于支付“双变性”前土地使用权所涉及的企业改1 资集团有限公司”，公司名称变更事项已于 2022 制费用。 年 6月 14日完成工商变更登记并取得营业执照。 2021年，受政策和土地市场行情影响，公司土 地出让面积大幅缩减，出让地均为“双变性”土地； 此外，《公告》还称：本次公司名称变更不涉及 土地出让价格方面，2021年，公司出让位置相对较 公司已发行的公司债券的名称、简称和代码的变更， 好，使得出让均价较 2020年有所提升。公司 2021 不改变原签署的与公司债券相关的法律文件效力， 年实现出让收入 4.64亿元，较 2020年下降 48.33%。 公司更名前的债权债务关系均由更名后的公司继 2022年2月，经南昌事业单位登记管理局批准， 承，原签署的相关法律文件对已发行的公司债券具 将南昌市工业企业土地储备中心（以下简称“工业 有法律效力，不再另行签署新的法律文件。公司将 土储中心”）注销，原有资产由新设二级子公司南昌 按照债券发行条款和条件继续合规履行兑付兑息 市工控土地管理有限公司承接。工业土储中心在 和信息披露义务。 2011年以后基本不再从事土地收储工作，收储土地 公司名称变更后，将进一步聚焦南昌市产业投 资产的“双变性”工作已在 2013年基本完成。 表 2：2019~2021年公司土地出让情况 2019年 2020年 2021年 直接出让 双变性 直接出让 双变性 直接出让 双变性 出让面积（亩） - 99.90 - 204.30 - 76.66 平均出让成本（万元/亩） - 658.57 - 329.25 - 567.98 出让均价（万元/亩） - 1,084.59 - 439.48 - 604.77 成交总价（亿元） - 10.84 - 8.98 - 4.64 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 土地储备方面，截至 2021年末，公司拥有待出 区（原位于湾里区的地块）、南昌经济技术开发区和让土地使用权 311.26亿元，主要位于主城区、新建 南昌县，公司土地储备充足。 未来出让计划方面，2022~2024年，公司预计 亩，同期分别预计实现收入为 21.36亿元、19.22亿分别出让土地面积为 434.70亩、528.83亩和 130.69 元和 3.68亿元。 表 3：2022年公司土地出让计划 证号 位置 面积（亩） 预计收入（亿元） 预计单价（万元/亩） 南国用（2013）第 00242号 南昌县莲塘镇中大道 118号 87.81 4.11 422.1 洪土国用（登经 2014）第 D010号 经开区黄家湖西路 428号 127.00 5.94 422.1 洪土国用(登湖 2015)第 D034号 青山湖区解放东路 105号 60.00 4.68 703.5 洪土国用登桑第 D035号 新祺周 28.00 0.44 140.7 洪土国用（登湾 2014）第 D100号 南昌市湾里区幸福路 128号 79.95 3.16 312.0 洪土国用登谱 2015第 D006号 西湖区塔子桥南路 45.00 2.49 633.2 洪土国用（登西 2014）第 D0008号 西湖区朝阳中路 256号 6.93 0.54 703.5 -- -- 434.70 21.36 -- 注：尾数差异系四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 总的来看，公司拥有的土地储备较多，业务可 导资金的任务。现阶段，公司主要通过产业园区开持续性较好，可为公司后续发展提供资本支持；但 发运营、股权及债权等方式对南昌市重点产业进行土地出让收入易受土地市场及房地产政策影响较 投资与引导。 大，未来土地出让收入或存在一定的不确定性。 产业园区开发方面，主要是引进产业的硬件类基础设施及配套开发，自建自营，后期通过房产出 2021年公司继续承担南昌市工业产业引导职能；产 租、出售等运营方式来平衡。截至 2021年末，公司 业园项目均为自建自营模式，投资规模较大，公司 主要在建项目为中国（江西）针织服装创意产业园 面临一定的资本支出压力，且所投项目未来租售情 项目、工控-塘南第六产业园、工控腾云港项目、鑫 况值得关注；产业类股权及债权投资规模进一步增 润物流园一期项目、工控云创港项目及南昌硒鼓钟 大，需关注所投企业的经营状况及投资资金的收回 陵现代农业产业园等项目，合计项目总投资 68.54 风险 亿元，已完成投资 32.08亿元，未来尚需投资 36.46 2021年，公司继续承担管理南昌市工业产业引 亿元。同期末，公司暂无拟建项目。 表 4：截至 2021年末公司主要在建产业园区项目情况（亿元） 项目名称 总投资 已完成投资 尚需投资 业务模式 中国（江西）针织服装创意产业园项目一期 11.05 7.02 4.03 出租或出售 工控云创港项目一二期 13.50 7.76 5.74 租售并举 进贤医疗器械产业基地一二期 7.40 4.01 3.39 租售并举 工控腾云港一期 4.00 0.64 3.36 租售并举 鑫润物流园一期项目 7.50 5.55 1.95 租售并举 工控-塘南第六产业园 5.09 3.80 1.29 农业产品产出、旅游 南昌硒鼓钟陵现代农业产业园 20.00 3.30 16.70 -- 合计 68.54 32.08 36.46 -- 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 股权与债权投资方面，公司通过引导投资与直 资产业经营集团有限公司（简称“南昌国资”）负责。 接投资的两种方式进行运作，主要由公司本部、公 引导投资业务方面，公司本部及国资创投经南司子公司南昌国资创业投资管理有限公司（以下简 昌市政府授权，承担并管理南昌市重点产业投资引称“国资创投”）、公司子公司南昌市国金工业投资 导资金（以下简称“引导资金”）的工作。引导资金有限公司（以下简称“国金工投”）及子公司南昌国 是南昌市政府设立的政策性专项资金，通过财政资 商品房业务方面，公司主要有自主开发与合作 参与开发两种方式。自主开发商品房方面，截至 表 6：截至 2021年末公司主要债权投资对象（亿元） 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 目与十里春风项目，合计总投资约 13.20亿元，均 收益方面，2021年公司形成投资收益 7.30亿 已开始进行销售，累计实现合同销售额约 15.52亿 额 1,325.62万元。2021年，公司实现担保收入 0.74元。 亿元。由于公司担保业务的被担保单位为中小企业， 数量较多，单笔金额较小，目前整体资产质量良好， 整体来看，公司房地产业务稳步发展，棚改业 发生代偿的概率较低，对公司影响较小。 务较为依靠土地出让金来实现资金平衡；商品房业 务 2021年因项目交付规模增加，收入规模大幅增 公司转贷服务业务仍主要由南昌市企业转贷长，但房地产业务易受国家政策和房地产市场行情 金融服务有限公司（以下简称“南昌金服”）与南昌影响，未来发展存在一定的不确定性。 工控惠企转贷服务有限公司（以下简称“工控转贷”）负责，业务模式未发生变化。。2021年，公司转贷 公司类金融业务稳步发展，信用证业务依然为类金 业务实现收入 0.46亿元。截至 2021年末，公司转 融业收入的主要来源，需关注公司类金融业务存在 贷业务中有 12笔业务暂未收回，合计金额 2.96亿 一定的资金收回风险 元，均处于存续期，公司的转贷业务与借款人及借 公司类金融业务主要有担保、融资租赁、信用 款人的贷款银行签署了相应协议。整体来看，公司 证、转贷服务、不良债权处置及供应链业务。 为小微企业提供了资金支持，较好的扶持了南昌市 公司信用证业务及融资租赁业务仍主要由子 的企业发展；但转贷服务企业多为中小微企业，抗 公司江西中通融资租赁有限公司（以下简称“中通 风险能力相对较弱，公司面临一定的资金回收风险。 租赁”）负责运营。信用证业务方面，中通租赁与客 不良债权处置业务方面，主要系由南昌国资子 户签订《融资租赁售后回租合同》并向客户开具商 公司南昌市雍盛资产经营管理有限公司（以下简称 业承兑汇票，客户以商业承兑汇票及相关资料向银 “雍盛资管”）负责。为配合南昌市国有企业改制重 行申请受益人为中通租赁的信用证，中通租赁凭信 组，在南昌市政府的安排下，公司不良债权处置业 用证贴现后将租赁标的购买价款付给客户，并按租 务主要系雍盛资管在南昌市清偿债务领导小组指 赁合同中约定利息金额确认收入，成本主要为银行 导下，开展清偿市级国有（集体）企业所欠四大资 手续费和贴现费用。2021年中通租赁共确认信用证 产管理公司的债务工作，该业务具有较强的区域专 收入 12.54亿元，确认成本为 12.08亿元。客户主 营性。但自 2018年以来，雍盛资管未从事不良债权 要分布在零售业、批发业和商业服务业，合计占比 处置相关业务，未来该业务收入规模和毛利率水平 达到 88.98%。信用证业务为公司类金融业务的主要 将存在一定的不确定性。 收入来源，但值得关注的是公司资金的后续回收对 客户的经营情况较为依赖，存在一定的资金回收风 公司供应链业务仍由子公司南昌工控供应链险。融资租赁方面，公司业务以售后回租业务为主。 金融有限公司（以下简称“供应链公司”）负责，业风险防控方面，主要采取了银行保函担保、保证金 务模式未发生变化。2021年，供应链公司实现营业质押等措施。截至 2021年末，中通租赁融资租赁余 收入 2,387.06万元，同比减少 85.88%，主要系当期额约 11亿元，目前主要集中在江西省尤其是南昌 业务整合使得大部分业务停滞所致；同期实现净利润-273.21万元。 市开展业务。2021年，中通租赁实现融资租赁收入 0.56亿元。 受钢材和煤炭等贸易规模扩大影响，2021年公司贸 担保业务方面，仍主要由子公司南昌工控产业 易与产品销售业务收入大幅增加 担保有限公司（以下简称“工产担保”）负责，业务 2021年以来，公司产品销售与贸易业务板块仍 模式未发生变化截至 2021年末，工产担保在保余 主要由全资子公司江西工控商贸发展有限公司（简 额 103.25亿元，担保放大倍数为 10.48倍，代偿余 称“工控商贸”）、全资孙公司海南工控国鑫国际贸 销售金额分别为 26.97亿元、4.76亿元、4.45亿元易有限公司（简称“海南国鑫”）、南昌国资产业经 和 3.84亿元，占比分别为 64.88%、11.45%、10.70%营集团有限公司下属子公司江西久隆贸易有限公 和 9.24%。 司（简称“久隆贸易”）经营。其中，工控商贸主要 2021年南昌三建业务规模扩大，使得工程施工收入 经营产品为铜、各类煤炭及钢材，海南国鑫主要经 大幅增长；公司工程项目量较充足，业务发展稳定 营产品为铁矿石、多晶硅及建筑材料，久隆贸易主 2021年以来，公司工程施工业务仍由南昌市国 要经营钢材贸易，华源江纺主要生产销售纺织品等。 资委将南昌三建建设集团有限公司（以下简称“南 采购模式方面，煤炭及钢材业务主要为现款现 昌三建”）负责。南昌三建主要依靠竞标方式取得项 结；铁矿石、建材、多晶硅供应商主要集中在中部 目建设资格，并主要采用施工总承包和 EPC总承包 地区和东南沿海地区的生产厂家和贸易商，公司视 模式进行。工程施工业务主要分为房屋建筑工程和 供应商资质选择“款到发货”或“货到付款”的货 基础设施建设工程两大板块，其中房屋建筑工程是 权交割模式。 最主要的收入来源。 销售模式方面，工控商贸的销售模式为：一是 表 9：南昌三建资质情况 序号 资质类别 资质等级 针对项目建设企业定向代采钢材，二是针对客户采 1 建筑工程施工总承包 一级 购原煤，三是针对下游钢厂采购主焦煤半成品等。 2 市政公用工程施工总承包 一级 3 公路工程施工总承包 二级 海南国鑫的销售模式为：一是针对生产企业的大宗 4 钢结构工程专业承包 一级 原材料的代理采购，二是针对施工企业的建筑材料 5 消防设施工程专业承包 一级 6 建筑装修装饰工程专业承包 一级 的集采直销，三是针对钢铁企业的铁矿石加工销售。 7 建筑机电安装工程专业承包 一级 表 7：2021年贸易业务前五大供应商情况（亿元，%） 8 古建筑工程专业承包 一级 产品 供应商 金额 占比 注：公司提供，中诚信国际整理 建筑钢材 九江萍钢钢铁有限公司 12.10 29.78 2021年，公司工程施工收入为 31.66亿元，同 建筑钢材 方大特钢科技股份有限公司 10.39 25.59 比增加 96.73%，主要系当期南昌三建业务规模扩大 建筑钢材/ 7.21 17.74 江西方大钢铁集团有限公司 精煤 所致。截至 2021年末，公司主要在建的房屋建筑工 江西宸顺发金属材料有限公 1.98 4.87 铜 程项目共 37个，合同金额合计 101亿元，项目量 司 铁矿石 江苏一鸿矿业有限公司 1.91 4.71 较为充足，业务发展稳定。 合计 33.59 82.69 注：公司提供，中诚信国际整理 财务分析 表 8：2021年贸易业务前五大客户情况（亿元，%） 产品 供应商 金额 占比 以下财务分析基于公司提供的经大信会计师 焦炭/铁精 宁波保税区方大钢铁贸易有 5.23 12.57 粉 限公司 事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意 纺织品 中恒大耀纺织科技有限公司 4.48 10.78 见 2019~2021年审计报告以及公司提供的未经审计 建筑钢材 江西彤深钢贸易有限公司 2.93 7.05 建筑钢材 江西乐邦贸易有限公司 2.23 5.37 的 2022年一季度财务报表，其中 2020年数据为 上海钢银电子商务股份有限 建筑钢材 2.16 5.20 2021年报表期初数，其余数据均采用期末数；公司 公司 合计 17.03 40.97 各期财务报告按照新会计准则编制，采用所有数据 注：公司提供，中诚信国际整理 均为合并报表口径。 2021年，受钢材和煤炭等贸易规模扩大影响， 2021年公司营业总收入稳步增长，毛利率同比持平， 公司的贸易与产品销售收入同比增加 23.17%至 期间费用管控能力有待加强；由于当期投资性房地 41.57亿元；但毛利率仍处于较低水平，仅为 2.26%。 2019年 2020年 2021年 行业名称 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 土地处置 10.84 32.98 8.98 25.08 4.64 6.08 房地产开发 0.24 -227.71 1.93 19.16 6.36 11.40 类金融业务 14.37 4.89 14.61 8.17 15.73 21.57 贸易与产品销售 10.79 9.89 33.75 1.01 41.57 2.26 工程施工 -- -- 16.09 4.46 31.66 1.98 房租及物业管理 0.72 62.31 3.18 96.31 3.84 96.29 其他 3.06 46.80 1.38 68.23 2.12 98.41 合计 40.02 18.96 79.91 11.10 105.91 11.10
务利润持续为负且亏损进一步扩大，主要系期间费 用大幅增加所致；投资收益大幅增加 4.50亿元，主 2021年公司资产和所有者权益规模均因收到财政 要系当期处置联创电子科技股份有限公司等股权 注入的资本金影响大幅增长，财务杠杆水平有所下
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 表 14：截至 2022年 3月末公司债务到期分布情况（亿元） 2022年 2024年 2021年经营活动和投资活动现金流均呈净流出状 到期时间 2023年 2024年 4~12月 及以后 态，依赖筹资活动补足；偿债指标有所弱化 到期金额 104.46 38.42 80.40 59.54
司作为原告涉及金额 6.12亿元，公司作为被告涉及 金额 7.55亿元。中诚信国际将关注未决诉讼及仲裁 案件的后续进展及对公司的相关影响。 外部支持 公司作为南昌市产业投资与国资运营主体，在资 金和股权注入等方面持续获得政府的大力支持 公司作为南昌市产业投资与国资运营主体，具 有突出的地位，在资金和股权注入等方面持续获得 南昌市政府的大力支持。2021年，公司获得南昌市 财政局注资 50亿元作为资本金，用于南昌市产业 投资；此外，公司无偿获得南昌凯马有限公司 10.9% 的股权。 考虑到公司的重要地位及产业投资与引导资 金职能，公司预计将继续获得南昌市政府大力支持。 评级结论 综上所述，中诚信国际维持南昌市产业投资集 + 团有限公司的主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定；维持“17昌控 01”和“18昌控 01”的债项信 + 用等级为 AA。
90% 10%
数据为 2021年报表期初数，其余数据均采用期末数；3、为准确反映公司债务情况，将各期长期应付款及其他非流动负债中的带息债务计入长期债 务；4、公司未提供 2022年一季度现金流量表补充资料，故相关指标失效。
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于已执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为： “长期投资=债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋长期股权投资”。 中财网
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