万顺新材(300057):向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书（注册稿）
原标题:万顺新材:向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书（注册稿） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并保证对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、深交所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 发行人特别提醒投资者注意以下风险扼要提示，欲详细了解，请认真阅读本募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”。 一、业绩下滑的风险 2019年度、2020年度、2021年度和 2022年 1-6月，发行人营业收入分别为445,215.56万元、506,858.49万元、543,745.70万元和278,186.50万元，扣非后归属于母公司的净利润为 10,053.74万元、5,493.35万元、-5,403.49万元和11,554.41万元。 由于国内外铝价差波动、海运费上涨、阶段性限电、研发开支及人工费用增加、商誉减值、存货跌价、可抵扣亏损递延所得税资产变动等因素导致发行人报告期内业绩出现不同程度下滑，最近一年甚至出现亏损的情形。若剔除上述量化因素后，2019年度、2020年度和 2021年度模拟匡算净利润分别为 39,905.90万元、39,939.20万元和 39,067.98万元，净利润基本持平。模拟匡算净利润如下： 单位：万元
若公司不能及时采取有效的措施应对导致报告期内业绩下滑的各影响因素，则上述因素可能仍将对公司未来经营业绩产生不利的影响。 二、募集资金投资项目预测效益不达预期的风险 本次募投项目产品为电池铝箔，主要应用于动力、储能等电池的正负极集流体材料及电池软包材料等。项目建成后达产期平均净利润预计将达到 21,033.82万元。 公司铝加工业务销售定价主要采用“铝锭价格+加工费”的模式，其盈利主要来源于加工费。如果项目建设过程中出现市场竞争加剧等情形，则产品加工费可能出现一定程度的下滑，导致公司本次募集资金投资项目存在预测效益不达预期的风险。 公司本次募投预测的内销加工费 14,500元/吨，外销加工费 1,900美元/吨。 假设其他条件不变，加工费变动对募投项目效益敏感性分析如下： 单位：万元
由上表可见，本次募投项目的产品加工费对效益预测结果有较大影响。当加工费下降幅度达到 24%（即内销加工费 11,020.32元/吨、外销加工费 1,444.04美元/吨）时，此时募投项目达产期平均净利润为 0；当加工费下降幅度达到 41.23%（即内销加工费 8,521.65元/吨、外销加工费 1,116.63美元/吨）时，此时募投项目达产期的毛利率降为 0。因此，由于加工费的变动受市场供求等因素影响，未来若发生不利变化将导致本次募投项目经营业绩不及预期。 三、募集资金投资项目产能消化的风险 通过前次募投项目和本次募投项目的实施，公司电池铝箔的设计产能将逐步提升。公司现有电池铝箔产能为 4万吨/年，正在建设的产能为 3.2万吨/年，公司本次发行股票募集资金投资项目建成后，将新增 10万吨电池铝箔的产能，电池铝箔产能合计将达到 17.2万吨/年。公司报告期初至 2025年，电池铝箔产能增长情况如下： 单位：万吨
四、募集资金投资项目存在资金缺口的风险 本次募投项目“年产 10万吨动力及储能电池箔项目”投资总额 208,242.00万元，其中拟投入募集资金额 120,000.00万元，资金缺口为 88,242万元，占该项目投资总额的比例为 42.37%。截至 2022年 6月 30日，公司银行存款余额56,879.43万元（扣除受限资金和募集资金）、尚未使用授信额度64,989.43万元，能够满足上述剩余资金需求。本次募投项目募集资金不足部分由公司自筹解决。未来公司将通过自有资金、经营积累和银行借款等方式解决本次募投项目资金缺口，确保相关资金按计划投入；如公司未能充分、及时地解决募投项目资金缺口问题，可能存在影响募投项目的建设进度及公司正常生产经营的风险。 五、募集资金投资项目中的进口设备不能及时采购到位的风险 本次募投项目的轧机、分切机、磨床等设备主要从德国进口。发行人与相关设备厂家已有良好的合作历史，且目前中德之间经贸合作正常。如果未来因国际形势变化、新冠疫情影响等原因导致进口设备不能及时采购到位，则可能对募投项目进度造成不利影响。 六、募投项目建成后因折旧摊销大量增加而导致利润下滑的风险 公司本次募集资金投资项目涉及固定资产投资，项目投产后，公司固定资产规模将进一步扩大，募投项目每年新增折旧将一定程度影响公司的净利润和净资产收益率。经测算，本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经营业绩的影响情况如下： 单位：万元
注 4：本次募投项目预测共 12年，其中前 2年为建设期，自第 5年开始达到满产状态。 经测算，本次募投项目建成后，预计达产年度新增折旧及摊销金额为7,224.96万元，新增折旧及摊销金额对公司未来营业收入、净利润的影响比例分别为0.84%和16.10%，对未来盈利能力不构成重大不利影响。但如未来市场环境发生重大变化，募集资金投资项目预期收益不能实现，则公司短期内存在因折旧摊销大量增加而导致利润下滑的风险。 七、汇率变动的风险 2019年度、2020年度、2021年度和 2022年1-6月，公司外销收入金额分别为 122,359.13万元、130,209.40万元、104,588.66万元和90,447.16万元，占营业收入的比例分别为 27.48%、25.69%、19.23%和32.51%。由于公司出口销售多以外币进行贸易结算，未来汇率波动可能会对公司境外销售业务产生较大影响。 以 2022年1-6月数据为基准，假设其他因素不变，美元兑人民币汇率波动对公司经营业绩的影响测算如下： 单位：万元
经模拟测算，当美元兑人民币汇率变动至5.3971时（即人民币升值），美元兑人民币汇率变动幅度达到-16.76%，此时 2022年1-6月净利润将降为 0。因此，在其他因素不变的情况下，未来人民币升值，将对公司境外销售业务产生一定影响。 八、贸易壁垒的风险 2017年 3月，美国商务部对进口自中国的铝箔启动反倾销和反补贴立案调查。2018年 3月，美国国际贸易委员会（USITC）对进口自中国的铝箔作出反倾销和反补贴产业损害肯定性终裁。欧盟委员会于 2020年 10月和 12月对原产于中国的铝箔产品发起反倾销调查、反补贴调查。2021年 12月，欧盟委员会决定对中国涉案产品征收反倾销税。报告期内，公司对欧盟和美国销售的铝箔数量合计为 16,807.99吨、21,169.25吨、12,365.96吨和13,133.50吨，占公司当期铝箔销量的比例为分别 21.44%、26.56%、15.51%和26.65%。 我国是世界铝箔产品最主要的生产地区，随着我国铝箔产品出口增加及在国际市场占有率的提升，近年来，国际市场对中国铝行业设置的壁垒也逐渐加大，通常通过反倾销、反补贴、征收高额进口关税等手段设置贸易壁垒，限制对中国等发展中国家的产品进口。公司铝箔业务的境外销售收入占比较大，容易受到外国贸易壁垒的限制，从而给公司的业绩带来一定影响。 九、宏观经济政策及经济运行情况变化引致的风险 公司所从事的铝加工、纸包装材料、功能性薄膜三大业务，其景气程度与稳定的宏观经济政策和健康的经济运行周期存在较为紧密的联系。如国内外宏观经济政策出现重大不利变化或经济增长趋势放缓、甚至停滞，则可能对公司未来经营业绩产生不利的影响。 十、新冠疫情所引致的经营风险 出口销售是公司铝箔业务收入的重要渠道，出口国家集中在欧洲和东南亚国家。目前，新冠疫情仍在全球范围内广泛传播，影响多个国家和地区的正常生产生活，因此如果后续国内外疫情出现反复，或者新的变种病毒再次广泛流行，将可能出现个别国家或区域的防疫政策趋严，进而导致经济衰退，需求减少，将可能会对公司经营业绩造成不利影响。 目录 公司声明 ....................................................................................................................... 1 重大事项提示 ............................................................................................................... 2 目录................................................................................................................................ 9 释义.............................................................................................................................. 11 一、通用词汇释义 .............................................................................................. 11 二、专用术语释义 .............................................................................................. 12 第一节 发行人基本情况 ........................................................................................... 15 一、公司基本信息 .............................................................................................. 15 二、公司的股权结构、控股股东及实际控制人情况 ...................................... 15 三、公司所处行业的基本情况及在行业中的竞争地位 .................................. 17 四、公司主营业务的具体情况 .......................................................................... 36 五、与公司业务相关的主要资产情况 .............................................................. 42 六、公司的技术水平与研发 .............................................................................. 63 七、公司拥有的主要经营资质 .......................................................................... 68 八、现有业务发展安排及未来发展战略 .......................................................... 70 九、财务性投资及类金融业务 .......................................................................... 72 十、最近一年业绩下滑的原因及合理性 .......................................................... 74 十一、行政处罚情况 .......................................................................................... 77 十二、未决诉讼、仲裁情况 .............................................................................. 84 第二节 本次证券发行概要 ....................................................................................... 86 一、本次发行的背景和目的 .............................................................................. 86 二、本次发行对象及与公司的关系 .................................................................. 93 三、本次发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期 .......................... 93 四、本次发行资金投向 ...................................................................................... 96 五、本次发行是否构成关联交易 ...................................................................... 96 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化 .............................................. 96 七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 .............................................................................................................................. 97 第三节 历次募集资金运用 ....................................................................................... 98 一、最近五年募集资金使用情况 ...................................................................... 98 二、前次募集资金情况 ...................................................................................... 98 第四节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ......................................... 112 一、本次向特定对象发行募集资金使用计划 ................................................ 112 二、本次发行募集资金投资项目的必要性、可行性分析 ............................ 112 三、本次募投项目与公司既有业务、前次募投项目的区别和联系 ............ 124 四、关注发行人主营业务或本次募投项目是否涉及高耗能高排放行业或产能过剩行业、限制类及淘汰类行业 .................................................................... 125 五、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 ........................................ 133 六、募集资金投资项目可行性分析结论 ........................................................ 133 第五节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ..................................... 134 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ............ 134 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化 .................................... 134 三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东、实际控制人从事的业务存在同业竞争或关联交易的情况 ........................................ 134 第六节 与本次发行相关的风险因素 ..................................................................... 135 一、市场风险 .................................................................................................... 135 二、经营风险 .................................................................................................... 137 三、募集资金投资项目相关风险 .................................................................... 140 四、其他风险 .................................................................................................... 144 第七节 与本次发行相关的声明 ............................................................................. 146 一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ........................................ 146 二、保荐机构（主承销商）声明 .................................................................... 148 三、发行人律师声明 ........................................................................................ 150 四、会计师事务所声明 .................................................................................... 151 五、董事会关于本次发行的相关声明及承诺 ................................................ 152 释义 在本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语具有如下涵义： 一、通用词汇释义
第一节 发行人基本情况 一、公司基本信息 公司名称：汕头万顺新材集团股份有限公司 英文名称：Shantou Wanshun New Material Group Co., Ltd. 成立时间：1998年 3月 6日 法定代表人：杜成城 注册资本：666,837,420元 注册地址：汕头保税区万顺工业园 经营范围：加工、制造、研发：新材料、纸制品、包装材料、光电产品、建筑材料、汽车用品、塑料制品、金属材料及制品（钢铁、钢材除外）、电子产品、工艺美术品（不含金银制品；象牙、犀角及其制品除外）；销售：化工原料（不含危险化学品）、仪器仪表、电子计算机及配件、五金交电、针纺织品；货物仓储（不含危险化学品）；货物或技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。） 主营业务：铝箔/铝板的生产及销售业务、纸制品、光电产品、包装材料等的加工、制造、研发以及纸类物资贸易业务等。 公司简称：万顺新材 股票代码：300057 上市地：深圳证券交易所 二、公司的股权结构、控股股东及实际控制人情况 （一）公司的股权结构 截至 2022年6月30日，公司总股本为684,347,567股。股本结构如下：
上述股东中，杜成城和杜端凤系兄妹关系，公司未知其他股东是否存在关联关系或属于一致行动人。 （二）控股股东和实际控制人 截至 2022年6月30日，公司控股股东、实际控制人为杜成城，直接持有公司股份 32.62%。自上市以来，公司的控股权未发生变动。 杜成城先生：1966年出生，中国国籍，无永久境外居留权，大专学历。1988年，大学毕业分配至汕头市达濠中学任教；1998年，创办公司前身汕头保税区万顺有限公司，至今任公司法定代表人、董事长、总经理；2007年，个人投资普宁市麒麟万顺养殖场，至今任经营者；2009年至今，任河南万顺包装材料有限公司法定代表人、执行董事；2012年至 2019年，任江苏中基复合材料有限公司法定代表人、董事长、总经理；2012年至 2020年，任江苏中基复合材料（香港）有限公司董事；2012年至今，任江苏中基复合材料有限公司、汕头万顺股份（香港）有限公司董事；2014年至 2021年，任江苏华丰铝业有限公司法定代表人、董事长；2015年至今，任广东万顺科技有限公司法定代表人、执行董事、经理；2016年至 2019年，任北京众智同辉科技有限公司董事；2016年，个人投资珠海汇智蓝健投资基金（有限合伙），至今任合伙人；2017年至 2020年，任安徽中基电池箔科技有限公司法定代表人、执行董事、总经理；2017年至今，任汕头市万顺贸易有限公司法定代表人、执行董事、经理；2018年至今，任广东万顺金辉业节能科技有限公司法定代表人、执行董事；2022年至今，任汕头万顺新材兆丰林科技有限公司法定代表人、执行董事。 截至本募集说明书签署日，发行人控股股东、实际控制人所持公司股份不存在质押等权利限制及权属纠纷的情况。 三、公司所处行业的基本情况及在行业中的竞争地位 （一）公司所属行业分类 公司主营业务包括铝加工、纸包装材料、功能性薄膜三类。 根据《国民经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），铝加工行业（公司产品为铝箔、铝板带）属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”大类下的“C3252铝压延加工”小类，纸包装材料行业属于“C22造纸和纸制品业”大类下的“C2239其他纸制品制造”小类，功能性薄膜行业属于“C29橡胶和塑料制品业”大类下的“C2921塑料薄膜制造”小类。 按照中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），铝加工行业属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”，纸包装材料行业属于“C22造纸和纸制品业”，功能性薄膜行业属于“C29橡胶和塑料制品业”。 （二）行业监督管理体制和主要法律法规 1、铝箔行业 （1）行业主管部门和监管体制 我国铝箔行业的宏观管理职能由国家发改委、工业和信息化部承担，主要负责产业政策和发展规划的制定，工业和信息化部同时负责具体的实施细则及标准制定。中国有色金属加工工业协会、中国有色金属工业协会铝业分会等行业协会履行自律管理职能，主要负责组织行业发展研讨，向主管部门提供行业发展建议等工作。 （2）行业主要法规和产业政策 2016年 10月，工业和信息化部发布的《有色金属工业发展规划（2016-2020年）》提出要解决我国有色金属工业技术创新能力不足，部分高端铜铝板带箔材等仍依赖进口的问题，提出在电池材料领域，围绕储能与新能源汽车等领域需求，重点发展大容量长寿命储能电池正极材料、负极材料、高性能铜箔和铝箔等，并加大对于有色金属工业的财税金融支持，鼓励地方政府和社会资本加大投入，加快有色金属工业转型升级，从而满足高端装备、新一代信息技术等需求。 2019年 10月，国家发改委修订发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，标志着包括铝箔行业在内的有色金属加工行业将持续鼓励高效、低耗、低污染、新型冶炼技术开发，逐步淘汰落后技术装备和低质产品。其中，“新能源、半导体照明、电子领域用连续性金属卷材”、“锂离子电池用三元和多元、磷酸铁锂等正极材料”被列入“鼓励类”产业。 2021年 10月 24日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出严控新增产能、优化用能结构、发展再生产业、坚持技术节能降碳等 4个方面，推动有色金属行业实现碳达峰。持续深化供给侧结构性改革，谋划低碳发展路径，开展铝行业规范管理，围绕“两新一重”建设以及重大民生需求，持续扩大铝应用规模，提升高端化、绿色化、智能化发展水平，促进铝行业高质量发展。 2、纸包装材料行业 （1）行业主管部门和监管体制 我国纸包装材料行业的宏观管理职能由国家发改委、工业和信息化部承担，主要负责产业政策和发展规划的制定，工业和信息化部同时负责具体的实施细则及标准制定。中国包装联合会等行业协会履行自律管理职能，主要负责组织行业发展研讨，向主管部门提供行业发展建议等工作。 （2）行业主要法规和产业政策 2012年 2月，全国人民代表大会常务委员会通过的《中华人民共和国清洁生产促进法》提出了产品和包装物的设计，应当考虑其在生命周期中对人类健康和环境的影响，优先选择无毒、无害、易于降解或者便于回收利用的方案。 2016年 12月，工业和信息化部、商务部联合发布了《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》提出了包装产业是与国计民生密切相关的服务型制造业，在国民经济与社会发展中具有举足轻重的地位。要进一步提升我国包装产业的核心竞争力，巩固世界包装大国地位，推动包装强国建设进程。该意见从总体要求、主要任务、保障措施等方面明确了转型发展的指导思想、基本原则和技术路径，奠定和提升了包装产业在国民经济和社会发展中的地位。 2017年 1月，中国包装联合会发布的《中国包装工业发展规划（2016-2020年）》提出通过转型和提质增效，增强全产业链在市场需求结构变化中的供给能力，提升在“中国制造”体系中的支撑力和在国民经济建设中的贡献力，促进产业保持中高速增长，迈向中高端水平，逐步实现我国由“包装大国”向“包装强国”的转变。 2019年 10月，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，将真空镀铝、喷镀氧化硅、聚乙烯醇（PVA）涂布型薄膜、功能性聚酯（PET）薄膜、定向聚苯乙烯（OPS）薄膜及纸塑基多层共挤或复合等新型包装材料列入“鼓励类”产业，涵盖了公司生产的转移纸、复合纸产品。 3、功能性薄膜行业 （1）行业主管部门和监管体制 我国功能性薄膜行业的宏观管理职能由国家发改委、工业和信息化部承担，主要负责产业政策和发展规划的制定，工业和信息化部同时负责具体的实施细则及标准制定。 （2）行业主要法规和产业政策 2016年 12月，国家发改委、工业和信息化部、科技部、财政部联合发布的《新材料产业发展指南》提出发展新型显示材料等关键战略材料；发展智能仿生与超材料等前沿新材料。 2018年 11月，国家统计局公布《战略性新兴产业分类（2018）》，光学膜 制造、新型功能涂层材料制造作为新材料产业被列为战略性新兴产业，聚酯基光 学膜和 PET基膜被选为重点产品。 2019年 10月，国家发展改革委修订发布《产业结构调整指导目录（2019年 本）》，将功能性膜材料列为鼓励类发展产业，将复合膜、偏光片等新材料纳入 重点新材料首批次应用保险补偿试点工作范围，加快推进新材料应用示范。 2021年 12月，工业和信息化部发布《重点新材料首批次应用示范指导目录 （2021年版）》，膜材料被纳入先进化工材料，是国家重点鼓励发展的战略性 新兴产业。 （三）行业发展概况 1、铝箔行业发展状况 根据《国民经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），铝箔行业属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”大类下的“C3252铝压延加工”小类。按照中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），铝箔行业属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”。 在通常意义上，把铝或铝合金带卷经轧制后形成的厚度小于或等于 0.2毫米景可以分为空调箔、卷烟包装箔、装饰用箔、电池铝箔等。作为柔软的金属薄膜，铝箔具有防潮、气密、遮光、耐磨蚀、保香、无毒无味等优点，而且因为其具有银白色光泽，易于加工形成各种色彩的美丽图案和花纹，因此受到人们的广泛青睐。特别是铝箔在与塑料和纸复合之后，自身的屏蔽性与纸的强度、塑料的热密封性融为一体，进一步提高了其作为包装材料所必需的对水汽、空气、紫外线和细菌等的屏蔽性能，大大拓宽了铝箔的应用市场。由于被包装的物品与外界的光、湿、气等充分隔绝，包装用铝箔使包装物受到了完好的保护。同时，铝箔也被广泛用于汽车制造、纺织、电子工业、机电、航空航天、建筑、造船、锂电子电池等行业，是一项重要的工业原材料。 根据中国有色金属加工工业协会发布的数据，我国铝箔产量由 2016年 347万吨增至 2020年 415万吨，年均复合增长率为 4.58%。2021年中国铝箔材产量约为 455万吨，同比增长 9.6%，其中包装及容器箔产量 235万吨，增幅 9.3%，空调箔产量 100万吨，增幅 5.3%，电池箔产量 14万吨，增幅 100%。我国是全球规模最大的铝生产国和消费国，铝产业规模及消费需求继续呈现稳步增长的态势，主要反映在建筑、交通、电力、机械等领域。从未来发展前景上看，无论是供应量还是需求量都仍有较大的发展空间。 作为铝箔的一种，电池箔主要用作锂电池正极集流体，可降低电池内阻、提高电池充放电效率和使用寿命。目前电池箔需求增长主要受新能源汽车拉动，同时得益于新型储能领域的超预期增长。根据 SNE Research、GGII等发布的文章预测，2025年全球动力电池出货量将不低于 1,400GWh，将为电池铝箔带来巨大的市场空间；此外在储能电池、软包电池、钠离子电池等领域，电池铝箔也有着广阔的应用前景。由于电池箔行业壁垒高、技术要求严苛、新建产线周期长，目前国内供给端增长缓慢、产能不足，市场供不应求的情况将持续演进。 公司产品主要以双零箔为主、单零箔为辅，主要生产软包铝箔、香烟铝箔、无菌包铝箔等有色金属复合材料，产品已覆盖软包装（饮料、食品、纸包装）、卷烟、无菌包装、电容器、药品包装、锂电池等众多行业。近年来，作为国内传统铝箔制造龙头，公司加大锂电铝箔投产力，在下游动力电池需求爆发现状下，有望在中短期享受先入者优势，获取更多市场份额。 2、纸包装材料行业发展状况 根据《国民经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），纸包装材料行业属于“C22造纸和纸制品业”大类下的“C2239其他纸制品制造”小类。按照中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），纸包装材料行业属“C22造纸和纸制品业”。 按包装材料分类，包装行业可分为纸包装、金属包装、塑料包装、玻璃包装、其他包装等细分子行业。 根据中国包装联合会发布的《2021年全国包装行业运行概况》，2021年，我国包装行业规模以上企业（年营业收入 2,000万元及以上全部工业法人企业）8,831家，规模以上企业数比去年增加 648家。2021年，全国包装行业规模以上企业累计完成营业收入 12,041.81亿元，同比增长 16.39%，增速比去年同期提高了 17.56个百分比，其中，纸和纸板容器制造完成累计主营业务收入 3,192.03亿元（占 26.51%），同比增长 13.56%。2021年，全国包装行业规模以上企业累计完成利润总额 710.56亿元，同比增长 13.52%，其中，纸和纸板容器制造完成累计利润总额 132.29亿元（占 18.62%）。 根据市场研究机构 SmithersPira的预计，全球包装市场在 2016到 2026年期间的复合年增长率为 3.8%，将从 8,063亿美元增长到 11,621亿美元，全球市场规模呈稳步增长趋势。根据前瞻产业研究院《2018-2023年中国包装行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预测，到 2023年，中国包装行业的销售收入将突破 2万亿元，达到 20,916.28亿元，利润总额达到 1,334.77亿元。得益于下游行业的良好发展以及对纸包装需求的持续增长，中国纸包装行业也将保持稳步上升的趋势。根据头豹研究院预测，到 2022年，中国纸包装行业市场规模将达到5,422.6亿元。 综上所述，未来纸包装材料的需求和产量均保持稳定增长，整个产业将保持平稳健康发展。 3、功能性薄膜行业发展状况 根据《国民经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），功能性薄膜行业属于“C29橡胶和塑料制品业”大类下的“C2921塑料薄膜制造”小类。按照中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），功能性薄膜行业属“C29橡胶和塑料制品业”。 新材料作为基础性和支柱性战略产业，是高新技术的先导。21世纪以来，各国纷纷将新材料产业的发展作为国家重大战略方针，出台了相应的扶持政策及规划，加上下游电子信息、生物医疗、汽车工业等产业不断发展，进一步推动新材料产业的发展，2020年全球新材料产业产值规模已经接近 3万亿美元。 新材料产业作为我国基础性、战略性和先导性产业，近年来行业增速较快，2010-2019年的年均增速保持在 15%以上，2019年产业总产值已达 4.08万亿元。 根据国家开发投资集团有限公司和中商产业研究院的数据测算，2015至 2025年我国新材料行业年复合增长率将达到 18.7%，至 2025年，行业市场规模将达到10万亿。“十四五期间”，在产业政策支持下，新材料行业规模预期扩张，产业结构也将进一步优化。 功能性薄膜行业是中国制造 2025和战略性新兴产业的重点领域，近年来行业投资快速增长，国内功能性薄膜产品研发能力迅速提升，已逐步实现技术本土化，淘汰落后产能、加快产品转型升级工作取得了明显成效。功能性薄膜品种日益增加，在电子、建筑、交通、食品、医药等下游领域将得到更加广泛的应用，从低端市场向日益高端市场延伸；与此同时，在动力电池、平板显示、节能减排等新领域将开辟更大的应用市场空间。 按薄膜的功能性分类，薄膜行业可分为光学膜、电池膜、光伏膜、窗膜、包装膜、其他功能性薄膜等细分子行业。目前，万顺新材的功能性薄膜产品涉及光学膜（导电膜、高阻隔膜等）、窗膜（智能光控隔热膜等节能膜）、光伏膜（光伏背板高阻隔膜）、包装膜（食品药品高阻隔膜）等领域。 （四）行业发展趋势分析 1、铝箔行业 （1）铝箔行业市场集中度进一步提高 2008年以来，受全球金融危机的影响，原材料价格的波动进一步加大，国内铝箔产业中部分生产技术不够成熟、客户基础不够稳固、生产成本较高的中小成本控制能力强、生产规模大、技术水平领先、市场信誉良好的大型铝箔生产企业中，这也是未来中国铝箔行业的发展趋势，中国铝箔行业的产业升级仍有很大的空间。 （2）铝箔生产企业积极向上游拓展，完善自身产业链 铝加工行业的上游行业铝土矿开采、氧化铝生产、原铝生产都因为规模经济原因，逐渐出现了高度集中的现象。因此在贸易中，铝加工企业相比上游行业来说议价能力较弱，力拓加铝、美铝、俄罗斯联合铝业等国际大型铝企业占据巨大的市场份额，有形成寡头垄断的趋势，而原铝价格是决定铝加工企业利润的重要因素。因此，铝加工企业向上游拓展，完善自身产业链，逐渐形成以铝土矿－氧化铝－原铝－铝加工为主线，同时完善煤炭、电力及运输等分支的产业链体系，可以有效防止铝价波动所造成的利润率波动。同时，整合铝土矿、氧化铝、电解铝以及铝材加工产品各环节，可以使之各自发挥优势，上下紧密衔接，一环紧扣一环，可以简化工艺，减少工序，节能降耗，节省运输成本，便于经营管理。 （3）产品结构将进一步趋向合理化，高精度电子铝箔是铝箔行业的发展方向 铝箔代表了铝加工工业的先进程度和发展水平，我国现有铝箔产品品种方面存在结构不合理、中低档产能过剩、高质量产品不足的现象。未来，我国铝箔工业产品结构将进一步趋向合理化，中高档铝箔产品的生产比重将不断加大，产品的国际竞争能力不断提高，总体上向更宽、更薄的方向发展。随着国民生活水平提高、消费结构改变和技术的进步，铝箔在日常生活中的应用越来越广泛，应用领域从传统的香烟包装、空调箔、药箔等扩展到液体软包装、高端电容器和动力电池、储能电池等高端领域，高精度电子铝箔已成为铝箔行业最具市场潜力和高附加值的发展方向。 （4）新能源行业的发展将为电池箔带来广阔的发展空间 目前，中国及其他世界主要经济体均提出“碳中和”的发展目标，并提出了实施“碳达峰”、“碳中和”的具体方案和时间表，汽车电动化是实现碳中和的重要方式，多个经济体对新能源汽车政策逐步加码，为新能源汽车相关产业链带来前所未有的历史性发展机遇。作为新能源电池的重要原材料之一，高端电池铝箔的市场需求将越来越大。当前国内铝箔加工业的工艺、技术装备整体上仍落后于国际先进水平，低附加值产品多，高附加值的产品少，大部分的企业规模小，技术创新能力不足，高端电池铝箔的供应量有限，不能满足下游新能源行业日益增长的需求。因此，未来预计电池铝箔的相关产能将进一步增大。 2、纸包装材料行业 （1）纸包装原材料的绿色环保化 循环经济与绿色包装是国家包装发展的重点。大力发展循环经济和绿色包装既能充分利用和节省国家资源，又能起到保护环境的作用。绿色环保包装就是选用包装材料时尽量避免或减少包装物，尽可能对回收的包装物进行重复使用，尽可能把包装废弃物进行再循环使用或再生为有用的材料。绿色环保包装材料应符合减量化（Reduce）、重复化（Reuse）、循环化（Recycle）的“3R”标准，同时还强调包装废弃物要实现可降解化（Degradable）。在包装材料的绿色环保化趋势下，包装制造业将围绕减量、回收、循环等绿色包装的核心要素，积极采用用材节约、易于回收、科学合理的适度包装解决方案。 公司纸包装材料的主导产品转移纸具有能自然降解、可回收再生利用等特性，被公认为环保生态型产品，符合国际环保潮流，为国家鼓励推广使用的产品，其经济性和实用性突出；产品外观华丽，具有防伪特性，极大提高了商品的附加值。 （2）生产技术自动化、提倡集约生产方式 我国纸包装材料行业生产的转移纸、复合纸类产品原主要应用于烟标、酒标市场，制造企业投入新型设备的热情不大。但随着电子、日化产品等下游需求的扩大、人工成本的提高以及烟草行业的调结构优库存，制造企业寻求更加高效率、低能耗、多功能的生产设备和生产方式成为行业发展的趋势，单一功能性的包装机械也将逐步被技术先进、多用途的一体化包装生产设备所淘汰。 （3）纸包装行业经营服务模式一体化 随着下游行业客户对纸包装材料提出了更高、更严格的要求，不仅局限于产品质量的要求，还包含对制造企业包装方案优化、产品设计、交货的及时性、资单一的生产制造销售模式向更符合现代产业发展趋势、更契合客户需求的包装整体解决方案的服务模式转变，包装一体化服务是行业未来发展的潮流和趋势。 3、功能性薄膜行业 功能性薄膜行业作为技术密集型产业，现阶段生产企业寻求提高技术含量，提升薄膜产品的技术附加值是行业发展的趋势。 （1）导电膜市场需求放缓，磁控纳米光学膜新兴材料潜质可期 近年来，因全球智能手机和平板电脑市场走向饱和，产品价格竞争激烈，导电膜在智能终端应用领域市场需求增长放缓。而随着折叠手机陆续导入消费市场，折叠技术成为当下热流，公司推出的磁控纳米光学膜方案被终端品牌客户所认可；随着智慧驾驶的推动，车内显示屏展现出多屏化、大屏化的趋势，为保证太阳强光影响下的安全驾驶，抗反射的需求被重视，抗反射（AR）膜市场潜力巨大。 （2）节能膜由单一的阻光功能向变色、保温、减噪等多功能性延伸 早期的节能膜仅能通过隔热功能（阻挡太阳紫外线）减少夏天的光照和制冷负荷。但随着溅镀工艺的进步，人们在寻求为节能膜赋予更多的叠层以增加其功能性。一方面，普通隔热功能的节能膜将继续在中低端汽车前后装、建筑玻璃贴膜市场占据较大份额。另一方面，在中高端汽车、建筑玻璃贴膜市场，智能光控隔热膜、Low-e功能膜正在成为客户消费升级的新依托。较之现有的节能膜，智能光控隔热膜还可以随光线强弱自动调节可见光穿透率，使室内或车内光线柔和、减少晕眩、强化能效与热量控制，最大程度实现自然采光，同时阻隔热量，提供最大舒适度与防护功能。Low-e功能膜不仅可以有效减少室外或车外紫外线和红外线的穿透性，在冬季还可以减少室内或车内热能的散发，更好地实现保温节能功能。 （3）高阻隔膜阻隔性的提高使其应用领域从包装膜端向光学膜端延伸 高阻隔性是指对低分子量的化学物质，如气体和有机化合物等具有非常低的透过性。高阻隔材料以往主要应用于包装领域（如食品、药品包装），主要是为了阻隔空气中的氧气和水蒸气，提高食物、药品保质期。伴随光伏、电子、显示示领域均对自身封装工艺过程中的阻隔膜有了更高的要求，高阻隔膜在光伏、电子、显示领域的延伸大有可为。 （4）车衣膜、纳米炫光膜等产品发展潜力十足 车衣膜具备优良的抗冲击、抗穿刺、抗腐蚀、抗断裂和耐候性，使用在车身上可以使得漆面与空气隔绝，起到保护车身、提升外观的作用。随着中国汽车行业的高速发展、汽车保有量的增加，车衣膜养护服务消费必将会演变为一种日常消费，车衣膜这个朝阳产业正在成为中国汽车产业链条中关键的一部分，发展潜力十足。 随着 5G时代的来临和无线充电技术的普及，手机后盖去金属化趋势明显加快，搭载纳米炫光膜的 3D玻璃后盖凭借着高颜值成为手机终端的新宠，随着手机 3D玻璃后盖市场的不断兴起，纳米炫光膜行业也将迎向新的高度，市场空间广阔。 （五）进入本行业的主要障碍 1、铝箔行业 （1）市场及客户壁垒 由于铝箔并非最终的工业消费品，而是作为下游产品不可或缺的基础材料，其质量和性能及其稳定性直接影响下游产品的质量和性能，因此下游生产企业对铝箔供应商的选择非常谨慎，往往执行相当严格的供应商资质认定制度。铝箔生产厂家要想成为下游行业大型企业的供应商，就必须通过严格的资质认定，这对行业新进者形成了一定的壁垒。 另外，销售网络对于铝箔生产企业意义重大，要形成稳定的客户群和完善的销售网络需要企业长期大量的投入。行业新进者难以在短期内形成稳定的客户群并建立完善的销售网络，难以在短期内形成合理的销售规模。目前国内重点铝箔生产企业与下游大型厂商已建立长期稳定的合作关系，在销售网络、市场份额方面均已有了一定积累，这对行业新进者形成了较大的壁垒。 （2）生产规模和资金实力壁垒 进行铝箔加工和生产需要引进大量的先进机器设备和试验、检测设备，铝箔行业属于资金密集型行业，投资规模较大，对企业的资金实力有很高要求。目前铝箔行业已经形成大企业主导的竞争格局，小企业参与竞争较为困难，行业新进者必须建成高起点、大规模的专业化生产企业才有立足之地，因此需要进行大量的固定资产投资。同时，由于行业特征，原材料在产品成本中占有较高比重，如果电解铝价格不断上涨，原材料采购和生产经营周转需要占用大量的流动资金。 因此，投资本行业的厂商必须具备强大的资金实力，存在一定的资金壁垒。 （3）技术壁垒 铝箔行业在技术方面经历了引进、消化吸收及再创新的发展过程，相对于一般制造业而言，对技术和生产经验积累的要求较高。行业新进者必须具备较高的生产技术、工艺能力和丰富的生产经验，但这些技术和工艺并非简单的引进可以获得，而是主要依靠企业自主研发，并对引进技术进行消化、吸收和二次开发方能初步掌握，短时间内掌握这些技术和工艺非常困难，另外，生产经验的积累也需要经历一个长期的过程。 由于铝箔加工具有制造技术先进和工艺流程复杂等特点，行业新进者不仅要具备高素质的技术人员和生产人员，还要具备依据市场需求持续研发的能力，对整个生产工艺流程进行严格的过程控制。随着动力电池、空调制造、电子、汽车、建筑、印刷和包装等下游行业的快速发展，铝箔生产企业将面临较大的技术创新和产品升级压力。行业领先企业经过多年发展，具备较强的技术创新和产品升级能力。能够根据市场变化和客户需求，迅速开发出适应市场需求的产品，这对行业新进者构成强大的技术壁垒。 2、纸包装材料行业 （1）市场及客户壁垒 烟标、酒标及中高档礼品包装的采购主要采用定制的方式，下游客户对于上游供应商的选择有严格的管理标准，只有具备一定生产规模、品质优良、供货及时，有良好历史合作关系及具有良好市场信誉等严格标准才可能被认定为合格供应商。 （2）生产规模和资金实力壁垒 规模和资金实力，为下游印刷企业及时提供“高质量、大批量”的产品，发展成为行业的领先者，才能赢得市场的主动权。规模小、供应能力不足的企业将在行业的整合过程中，被逐步淘汰出局。同时，本行业设备投资大，一次性的原材料采购金额大，因此新进入本行业的企业需要一次性投入大量资金用于引进设备、建设厂房、技术研发、购买原材料和销售渠道的开拓。 （3）技术壁垒 因下游印刷企业的生产设备、印刷技术、油墨种类、油墨调和方法各不相同，对印刷材料适印性要求极高，并非有足够资金投入设备即可以生产出适合下游需求的产品。产品适印性的提高需要长期的技术积累和反复实践，一种产品为符合下游印刷企业的要求，往往经过长达几个月的打样、反复测试，这也是下游印刷企业不轻易更换供应商的原因。因此，长期的技术积累是印刷材料供应企业生存、发展的重要因素。 3、功能性薄膜行业 （1）市场及客户壁垒 功能性薄膜同样并非作为最终的工业消费品，而是作为下游产品体现某项产品功能不可或缺的辅助材料，其质量和性能及其稳定性直接影响下游产品的质量和性能。因下游客户对产品质量要求较高，为在各加工工序中确保产品符合加工精度、产成品率及良率要求，需要企业在长期的生产实践中不断积累沉淀摸索，并要求企业具备按客户需求开发新产品的定制化能力。 （2）生产规模和资金实力壁垒 功能性薄膜行业内的中高端产品制造需要高精密的生产设备和高等级的无尘生产环境，因此需要较高的初始资金投入。例如对于光学膜类等高端产品而言，一般均要求在静态 5,000级或更高要求的无尘车间内生产，以确保产品的洁净度和优秀品质。这类无尘车间的造价远高于一般车间，员工在无尘车间的工作规范也需要经过专门的培训。无尘车间需要 24小时保持恒温恒湿，其运作成本也较高。大规模生产设备和生产环境上的高投资门槛将对新进入者构成一定的进入障碍。 厂商的流动资金。因此，功能性薄膜制造商需要在前期投入较多资金建设符合产品生产要求的生产场所，采购技术先进的生产设备；同时，又需要保证一定的流动资金以获取中高端客户的大额、长期订单。上述这些行业特点，在一定程度上构成了行业进入的生产规模和资金实力壁垒。 （3）技术壁垒 研发与制造功能性薄膜涉及无机化学、色度学、热力学、精密机械、电子计算机技术等学科领域，需要综合应用磁控溅射、真空蒸镀、涂布复合、精密切割等先进技术，还需要具备对各类精密加工设备进行整合、系统管理的能力。功能性薄膜的生产具有较高的技术含量，对产品的性能和精度要求非常苛刻。同时，为加快生产速度、提高生产质量、行业内的企业需花很长的时间研制新设备、摸索新工艺以求达到快速、高良率的生产能力，这往往体现在各公司掌握的关键技术的数量和质量上。先进的功能性薄膜产品制造设备基本上都从日韩、德国等地区进口，国内在该类生产设备方面的自主研发和制造能力还较弱。因此，具备生产技术研发和生产设备快速调整能力的厂商将会具有额外的竞争优势。 （六）公司所处行业与上、下游行业间的关系 1、铝箔行业 铝箔行业处于铝加工行业产业链的下游，上游为电解铝行业，下游为应用铝箔的其他制造业。 公司向上游采购铝锭/铝板带等原材料。铝的冶炼技术基本成熟，简单的电解铝生产已经无法取得超额利润。而铝加工企业，采用铝价+加工费的模式，在下游需求持续景气，具备技术优势、规模优势、成本优势等高端铝加工企业，有望在产能扩张的过程中赚取相对稳定的加工费率，从而不断提高业绩。 虽然我国铝土矿资源不丰富，但铝土矿的冶炼加工能力很强，是世界第一大铝生产国。改革开放以来，国民经济的快速发展带动了铝消费持续增长，电解铝工业因此得以快速发展。电解铝产能和产量的充足供应能够保障铝加工行业原材料电解铝的及时足量供应，为铝箔行业的产能、产量提升创造了良好的条件。 从下游行业看，铝箔用途十分广泛，可以应用在锂电子电池、食品、烟草制我国空调制造、电子、新能源汽车等下游行业近年来也发展迅速，拓展了我国中高档铝箔消费市场的空间。 （1）包装领域铝箔消费 铝箔在包装领域应用广泛，主要用于软包装（饮料、食品、纸包装）、卷烟、无菌包装、电容器、药品包装等众多行业。烟草包装是较早的应用领域，但是近年来，随着经济增速的放缓，烟草行业的营业收入增速明显低于食品和药品行业。 在包装铝箔行业发展中，食品包装以及药品包装的增速明显快于烟草包装，成为包装铝箔的主要消费领域。 （2）锂离子电池领域铝箔 随着资源和环境问题的日益严峻，全球掀起了被称为“第四次工业革命”的新能源革命，新能源产业也被我国列为对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用的战略性新兴产业之一，清洁、高效的化学电源必将更快、更大规模的增长；电动汽车和助力车等交通工具正在成为锂离子电池爆发性增长的主要推动力，锂电池用电子铝箔也随着锂离子电池行业的蓬勃发展而成为一个稳定增长的大宗铝箔单品。小型锂离子电池在便携式电子产品领域已经完全替代镍镉、镍氢电池，大容量的锂离子动力电池在航空航天、交通运输和其他间断性清洁能源的储能领域也有着取代铅酸电池的强劲势头。 （3）电力电子领域铝箔消费 电力电子领域铝箔消费包括电容器用电力铝箔和电力行业用电缆箔等。电子电容器可按材质的不同分为铝电解电容器、陶瓷电容器和薄膜电容器等三大类，其中，铝电解电容器是所有电子电容器产品中用量最大的品种。中国电容器制造业的快速发展使得国内对于电子铝箔的需求不断增加，由于制造电容器阳极所需的阳极箔生产技术难度较高，在中高档产品方面，目前国内供应能力还显不足，但随着国内产品供应量的不断增多，这种情况已有明显改观。 （4）热传输领域铝箔消费 以空调箔和汽车交换器钎焊复合箔为主的热传输领域是中国最大的铝箔消费市场之一。 中国是全球最大的空调生产国和出口国，空调生产对铝箔翅片有着巨大的需求。铝箔翅片是空调的重要散热元件，通常每台分体机用空调箔 3.5公斤，每台柜机用空调箔约 6公斤。汽车热交换器包括汽车空调器、水箱散热器、油冷却器、中间冷却器和加热器等。随着汽车产量的增加、汽车轻量化的推广以及人们对汽车产品舒适度越来越高的要求，铝制热交换器在汽车上的应用也越来越广泛。铝合金具有一系列优良特性，实现汽车轻型化的主要途径是提高汽车用材的铝化程度。（未完）  |