集泰股份(002909):广州集泰化工股份有限公司向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）
原标题:集泰股份:广州集泰化工股份有限公司向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读本募集说明书相关章节。 一、本次向特定对象发行 A股股票情况 1、本次向特定对象发行 A股股票相关事项已经公司第三届董事会第十二次会议、第三届董事会第十三次会议和 2022年第一次临时股东大会、第三届董事会第十五次会议、第三届董事会第十八次会议、第三届董事会第十九次会议审议通过。 2、本次向特定对象发行 A股股票的发行对象不超过 35名（含），为符合中国证监会规定条件的法人、自然人或其他合法投资组织；证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。 最终发行对象由公司股东大会授权董事会在取得中国证监会同意注册后，与保荐机构（主承销商）根据相关法律、行政法规、部门规章及规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况，按照价格优先的原则合理确定，所有投资者均以现金认购公司本次发行的股份。若国家法律、法规对此有新的规定，公司将按新的规定进行调整。 3、本次发行的定价基准日为发行期首日。发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 80%。定价基准日前二十个交易日股票交易均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额/定价基准日前二十个交易日股票交易总量。 本次发行的最终发行价格将在公司本次发行申请获得深圳证券交易所审核通过并获得中国证监会作出的同意注册的决定后，由公司董事会与保荐机构（主承销商）按照相关法律、行政法规、规章和规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况，按照价格优先的原则合理确定。 若发行人股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积转增股
7、本次向特定对象发行 A股股票前公司滚存的未分配利润，由本次向特定对象发行 A股股票完成后的新老股东共享。 8、本次向特定对象发行 A股股票不构成重大资产重组，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，不会导致公司股权分布不具备上市条件的情形发生。 9、根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发〔2013〕110号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17号）和《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告〔2015〕31号）等文件的有关规定，公司就本次向特定对象发行 A股股票事宜对即期回报摊薄的影响进行了分析并提出了具体的填补回报措施，相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行作出了承诺。相关情况详见本募集说明书“第七节 与本次发行相关的声明”之“六”之“（三）相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行作出的承诺”。 相关措施及承诺事项等议案经公司第三届董事会第十二次会议、2022年第一次临时股东大会审议、第三届董事会第十九次会议通过。 公司所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证，投资者不应据此进行投资决策。投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。 提请广大投资者注意。 10、根据有关法律法规规定，公司本次向特定对象发行股票涉及的《广州集泰化工股份有限公司 2022年度向特定对象发行股票方案论证分析报告》《关于提请股东大会授权董事会及其获授权人士全权办理本次向特定对象发行股票相关事宜的议案》尚须股东大会审议通过；本次向特定对象发行股票方案尚需经深圳证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会的注册同意。 二、公司的相关风险 本公司提请投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”全文，并特别注意以下风险： （一）宏观经济及下游行业波动风险 公司目前主要从事密封胶、涂料和电子胶的研发、生产和销售，主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、沥青漆、水性涂料和电子胶等，主要应用建筑工程、家庭装修、集装箱制造、钢结构制造、石化装备、船舶游艇装备、LED驱动电源、新能源汽车、电子电气以及电力变压器等领域。 在建筑工程及家装市场中，鉴于房地产对我国国民经济的重要性，在稳增长背景下棚户区改造和保障房建设力度的不断加大以及新型城镇化进程的不断推进，我国房地产市场的增长态势仍将维持一定时间，但增速将放缓，建筑工程用密封胶和涂料的市场竞争将加剧。另外，我国房地产市场受国家宏观调控政策影响较大，将影响公司建筑工程和装修市场的市场开拓力度，加上银行信贷政策收紧，将影响房地产企业的资金情况，一定程度上增加公司应收账款的回款风险。 集装箱制造市场属于成熟行业，其市场需求为新箱的增长需求和旧箱的更新需求，前者受世界经济景气程度和全球贸易情况的影响较大，后者受航运企业的盈利情况影响较大，其周期性较为明显。 公司水性防腐涂料主要用于钢结构制造、石化装备制造等行业，上述行业与宏观经济发展周期有着较强的相关性。未来如果宏观经济发展速度持续下降或宏观经济政策出现重大调整，我国固定资产投资增速持续放缓，将会对公司水性防腐涂料业务的市场拓展造成不利影响。 LED驱动电源是公司电子胶目前的主要应用领域，下游客户主要为 LED驱动电源制造商，向欧美国家出口较多。下游客户的出口业务在短期内受贸易战和新冠肺炎疫情的影响较大，从而对公司电子胶业务造成不利影响。 新能源汽车市场受到补贴政策影响较大。2019年，由于补贴政策调整，新能源汽车的产销量均有一定程度下降。若未来新能源汽车补贴进一步降低，新能源汽车行业发展放缓，将对公司电子胶业务拓展造成不利影响。 （二）业绩下滑风险 报告期各期，公司实现营业收入 101,605.19万元、125,871.16万元、167,553.99万元和 111,380.57万元，净利润分别为 8,569.06万元、11,276.51万元、5,069.50市公司股东的净利润 670万元-1,000万元，同比下滑 80.27%–86.78%，实现扣除非经常性损益后的净利润 270万元-400万元，同比下滑 90.75%–93.75%，2021年及 2022年，公司经营业绩持续下滑。 2021年及 2022年，公司经营业绩及营业利润下滑主要原因系在全球经济增速放缓、市场总体需求震荡、疫情反复等复杂外部环境下，公司受下游海运集装箱制造和建筑工程装修领域周期性波动的影响，整体收入和利润同比下滑。 未来，公司在稳健经营的同时，将积极把握新能源下游市场快速扩容带来的发展机遇，进一步开拓新能源电池胶、光伏胶等电子胶业务第二增长曲线。倘若未来宏观环境发生重大变化、房地产市场出现大幅波动、原材料价格大幅上涨或者其他方面出现持续不利的变化，将对公司盈利情况产生重大不利影响。 （三）应收账款发生坏账或无法回收风险 2019年-2021年末，公司应收账款分别为 23,248.94万元、32,278.96万元、42,996.99万元，占当期营业收入的 22.88%、25.64%、25.66%，公司应收账款金额较大。 较大的应收账款使公司的流动资金面临一定压力，且存在部分客户因其现金流状况欠佳导致的应收账款回收风险。随着公司销售收入的持续增长和客户数量的增加，应收账款余额可能进一步增大。部分应收账款可能发生坏账或无法收回的风险，从而对公司的经营造成不利影响。 （四）扩产产品、新增产品产能消化风险以及新增产品量产进度不及预期的风险 本次募投项目的扩产产品乙烯基硅油和新能源密封胶，达产后如销售情况不及预期，将出现产能消化风险。 本次募投项目的新增产品核心助剂，随着市场环境、客户需求以及市场技术迭代等因素的变化，存在产品量产进度不及预期的风险。 （五）审批风险 本次向特定对象发行 A股股票方案已经公司董事会和股东大会审议通过，尚需取得深交所审核意见、中国证监会予以注册的决定等。该等审批事项的结果以及所需的时间均存在不确定性。 （六）公司即期回报被摊薄的风险 本次向特定对象发行 A股股票募集资金到位后，公司的总股本和净资产将会有所增加。由于募集资金投资项目实现效益需要一定的时间，在公司总股本和净资产均增加的情况下，如果未来公司业绩不能实现相应幅度的增长，则每股收益和加权平均净资产收益率等指标将出现一定幅度的下降，公司即期回报（每股收益、净资产收益率等财务指标）存在被摊薄的风险。 目 录 声 明............................................................................................................................ 1 重大事项提示 ............................................................................................................... 2 一、本次向特定对象发行 A股股票情况 ........................................................... 2 二、公司的相关风险 ............................................................................................ 4 目 录............................................................................................................................ 8 第一节 释义 ............................................................................................................. 10 一、普通术语 ...................................................................................................... 10 二、专业术语 ...................................................................................................... 11 第二节 发行人基本情况 ......................................................................................... 14 一、基本信息 ...................................................................................................... 14 二、发行人股权结构、控股股东及实际控制人情况 ...................................... 14 三、发行人所处行业的主要特点及行业竞争情况 .......................................... 17 四、发行人主要业务模式、产品或服务的主要内容 ...................................... 43 五、发行人现有业务发展安排及未来发展战略 .............................................. 50 六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况 .............. 55 第三节 本次证券发行概要 ..................................................................................... 59 一、本次发行的背景与目的 .............................................................................. 59 二、发行对象及与发行人的关系 ...................................................................... 62 三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期 .................................. 62 四、募集资金金额及投向 .................................................................................. 64 五、本次发行是否构成关联交易 ...................................................................... 65 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化 .............................................. 65 七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ...................................................................................................................................... 65 第四节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ......................................... 67 一、关于发行人最近五年内募集资金使用情况 .............................................. 67 二、本次募集资金使用计划 .............................................................................. 74 三、本次募集资金投资项目的具体情况 .......................................................... 77 四、本次向特定对象发行股票对公司的影响 .................................................. 96 第五节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ..................................... 98 一、本次发行后公司业务及资产、公司章程、股东结构、高管人员结构、业务结构的变化情况 ...................................................................................................... 98 二、本次发行后公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况 .............. 99 三、发行后公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争等变化情况 .......................................................................................... 99 四、本次发行完成后，本公司不存在资金、资产被控股股东及其关联人占用的情形，或本公司为控股股东及其关联人提供担保的情形 .................................. 99 五、本次发行对公司负债情况的影响 ............................................................ 100 第六节 与本次发行相关的风险因素 ................................................................... 101 一、业务与经营风险 ........................................................................................ 101 二、财务风险 .................................................................................................... 103 三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素 .................................................................................................................................... 104 四、本次发行的相关风险 ................................................................................ 105 五、其他风险 .................................................................................................... 106 第七节 与本次发行相关的声明 ........................................................................... 107 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 .................................... 107 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ........................................................ 108 三、保荐机构（主承销商）声明 .................................................................... 109 四、律师事务所声明 ........................................................................................ 111 五、审计机构声明 ............................................................................................ 112 六、董事会关于本次发行的相关声明及承诺 ................................................ 113 第八节 备查文件 ................................................................................................... 116 第一节 释义 本募集说明书中，除非文义另有所指，下列词语或者词组具有以下含义： 一、普通术语
第二节 发行人基本情况 一、基本信息 公司名称：广州集泰化工股份有限公司 英文名称：Guangzhou Jointas Chemical Co.,Ltd. 注册资本：人民币 372,752,452元 法定代表人：邹珍凡 股份公司成立日期：2015年 4月 21日 有限公司成立日期：2006年 8月 10日 住所：广州市高新技术产业开发区南翔一路 62号自编六栋二楼、五楼 电话：020-85532539 传真：020-85526634 邮编：510663 统一社会信用代码：914401017910336929 经营范围：新材料技术转让服务；新材料技术开发服务；新材料技术咨询、交流服务；密封用填料及类似品制造；化学试剂和助剂制造（监控化学品、危险化学品除外）；粘合剂制造（监控化学品、危险化学品除外）；轻质建筑材料制造；防水嵌缝密封条（带）制造；硬质橡胶制品制造；建筑陶瓷制品制造；建筑用沥青制品制造；货物进出口（专营专控商品除外）；技术进出口；自有房地产经营活动；企业自有资金投资；油墨及类似产品制造（监控化学品、危险化学品除外）；化工产品零售（危险化学品除外）；涂料制造（监控化学品、危险化学品除外）；涂料零售；机械设备租赁；办公设备租赁服务；物业管理；化工产品批发（含危险化学品；不含成品油、易制毒化学品）；危险化学品储存。 二、发行人股权结构、控股股东及实际控制人情况 （一）公司股本结构
1、控股股东情况 截至本募集说明书签署日，安泰化学持有 149,325,614股发行人股份，占发行人股本总额的 40.06%，为发行人控股股东。安泰化学基本情况如下： 公司名称：广州市安泰化学有限公司 注册地址：广州市天河区东郊工业园建工路 8号海旺工业大厦首层 法定代表人：胡晓颖 注册资本：8,000万元 实收资本：3,000万元
2、实际控制人情况 截至本募集说明书签署日，邹榛夫直接持有发行人 8,354,210股股份，占发行人总股本比例为 2.24%，同时通过安泰化学间接控制发行人 40.06%股份，因此，邹榛夫直接和间接合计控制发行人 42.30%股份，为公司实际控制人。 邹榛夫，中国国籍，出生于 1961年 2月，研究生学历。1979年至 1986年就读于武汉大学化学系有机化学专业，获得学士、硕士学位。1986年至 1988年期间在中科院广州化学研究所工作，从事海洋化学研究；1989年至今，创办安泰化学、集泰股份、光泰激光、宏途数科等企业。2006年至今任公司董事长，兼任光泰激光董事长、逸泰园林执行董事、广东省南方珞珈教育发展基金会负责三、发行人所处行业的主要特点及行业竞争情况 （一）发行人所属行业 1、行业界定 公司主要从事密封胶、涂料、电子胶产品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》，公司所从事行业归属于化学原料和化学制品制造业（C26）。 公司密封胶和电子胶产品同属于胶粘剂，并以高性能有机硅材料为主，公司所处细分行业为有机硅胶粘剂行业和涂料行业。 2、行业管理体制 胶粘剂行业和涂料行业的行政主管部门是国家发展和改革委员会和工业和信息化部，承担行业宏观管理职能，主要负责研究和制定胶粘剂行业、涂料行业产业政策及行业发展规划，指导胶粘剂行业、涂料行业技术法规和行业标准的拟定，对胶粘剂行业、涂料行业内企业的经济运行状况、技术进步和产业现代化进行宏观管理和指导。 胶粘剂产品应用于众多领域，除中国石油和化学工业联合会等相关自律组织外，胶粘剂行业还受中国胶粘剂和胶粘带工业协会、中国氟硅有机材料工业协会以及各应用领域行业协会约束，主要包括：中国集装箱工业协会、中国汽车工业协会、中国 LED显示应用行业协会、中国建筑金属结构协会等，这些行业协会组织制定胶粘剂产品的技术要求、应用标准等。 我国涂料行业基本遵循了市场化的企业自主经营发展模式，主要通过行业自律机构对行业内企业进行自律规范与管理。主要的行业自律机构包括中国石油和化学工业联合会、中国涂料工业协会、中国表面工程协会涂装分会等。 3、行业法律、法规及政策 （1）相关法律、法规及标准 胶粘剂行业和涂料行业属于化学原料及化学制品制造业的重要细分领域，直接关系到广大人民群众生活水平、健康水平，与国民经济发展紧密相关，主要涉及安全生产、环境保护、质量管理等方面的法律法规，同时国家颁布相关标准对其进行强制性规范。具体包括：《中华人民共和国安全生产法》《危险化学品安
1、有机硅胶粘剂行业概况 （1）有机硅胶粘剂产业链概述 有机硅是对含硅高分子有机化合物的统称，包括有机硅单体、有机硅中间体以及有机硅产品。从化学角度来看，有机硅聚合物主链以硅氧键（-Si-O-）组成，侧链带有有机基团，兼具无机和有机聚合物的双重性能，具有耐高低温、抗氧化、耐辐射、介电性能好、难燃、憎水、脱膜、温粘系数小、无毒无味以及生理惰性等优异性能。有机硅材料产业链上游原料端、单体端、中间体的产品规格较少， 而下游则根据不同终端需求衍生出各种各样的有机硅产品，凭借着其优异性能， 分别应用至不同领域。据不完全统计，我国有机硅产品种类多达 8,000多种。 图 1：有机硅材料上下游产业链 有机硅材料产业链中，甲基氯硅烷是最主要的有机硅单体，是一系列有机硅产品生产的基础，以二甲基二氯硅烷单体为主要原料，经过水解合成，形成以DMC（二甲基环硅氧烷混合物）或 D4（八甲基环四硅氧烷）为主的环状中间体，DMC或 D4开环聚合，生成不同聚合度的聚有机硅氧烷（聚硅氧烷）。其中，聚硅氧烷与补强剂、填料、胶粘剂、催化剂等混配，可制成 107胶（端羟基聚二甲基硅氧烷），有机硅中间体下游产品主要包括硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂，其中以硅橡胶和硅油为主。 硅橡胶按照硫化方式和硫化温度的差异，可以分为室温胶（RTV）、高温胶（HTV）和液体胶（LSR）。 a.室温胶 室温胶是指能在室温下交联成弹性体的一种硅橡胶。室温胶一般以 107胶为基础胶料，配以补强填料、交联剂、催化剂，经混合配制而成。具有耐高低温、耐候性、拒水性及良好的电气性能，还具有制造简单、使用方便、固化快、粘结力强等优点。主要作为粘合剂、密封剂、灌封和制模材料用于建筑、电子、新能源和汽车等领域。 b.高温胶 分子量在 50至 80万之间的直链硅氧烷均属高温硫化硅橡胶。通常以 D4为主要原料，在酸或碱的催化作用下开环聚合制得生胶，再通过采用过氧化物作交联剂，并配合以各种补强填料和添加剂在炼胶机上混炼成均相混炼胶料，然后采用模压、挤出、压延等方法高温硫化成各种橡胶制品。高温胶具有优异的耐高低温、耐候性、抗压缩永久变形性及良好的电气性能，广泛应用于电子电器、电力、汽车、医疗、日用品以及航空航天等领域。 c.液体胶 液体胶的硫化反应是基础胶料（通常为乙烯基硅油）与交联剂在催化剂作用下交联成弹性体，是一种特殊的室温胶。液体胶具有无毒、生理惰性、易于灌注、机械强度高以及卓越的抗水解稳定性、良好的低压缩形变和低燃烧性等优点，主要作为灌封和制模材料用于医疗、日用品、电子电器、新能源等领域。 硅油是指室温下保持液体状态的线型聚硅氧烷产品，是有机硅产品消费结构中的第二大产品类别，仅次于硅橡胶。硅油无毒、无臭、无腐蚀性、不易燃烧，具有良好的耐热性、电绝缘性、耐候性、疏水性、生理惰性、较小的表面张力、较低的黏温系数、较高的抗压缩性等特性，在纺织印染、日化、机械、电子、化学、医学和传统工业领域均有应用。 硅橡胶和硅油最终用于制备有机硅胶粘剂终端产品，凭借有机硅材料优异的性能和绿色环保属性，有机硅材料在建筑、新能源汽车、动力电池、光伏、LED驱动电源、5G通讯、电子电气、电力设备等领域均有广泛的应用，正逐步替代传统有机材料，成为大多数战略新兴产业的基础原材料，应用范围不断扩大。 目前，我国建筑领域消耗有机硅室温胶约占全部密封胶消费量的 60%左右，主要应用于建筑幕墙、节能门窗、中空玻璃、装配式建筑、装饰装修等市场，是最大应用领域。未来随着有机硅密封胶持续替代低端产品，并受益于装配式建筑渗透率提升，我国建筑有机硅密封胶行业将继续保持稳定增长。同时，新能源汽车、动力电池、光伏、LED驱动电源、5G通讯、电子电气、电力设备等新兴产业领域规模快速增长，对具备粘接密封、防水、导热、阻燃、减震、电气绝缘、轻量化等性能的新材料需求提升，带动新兴市场有机硅用胶需求增长，相关领域市场空间广阔。 （2）建筑有机硅密封胶市场分析 有机硅密封胶作为建筑工程等行业的“添加剂”，虽然用量及成本占总成本 的比例较小，但对于产品性能往往起到决定性作用，属于“小而精”的行业。有 机硅密封胶具有粘结力强、拉伸强度大、耐候性、抗振性、防潮、适应冷热变化 大、易于施工等优点，同时适用场景广，能实现大多数建材产品之间的粘合，因 为建筑领域应用价值大。建筑用有机硅密封胶约占全部密封胶消费量 60%，是最 大应用领域，主要应用在建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、装饰装 修等。 根据《建筑用硅酮密封胶现状与发展前景》数据，我国室温硫化硅橡胶表观 消费量约 100万吨，行业市场规模约 300亿元，其中建筑用有机硅密封胶消费量 占比约为 58%，建筑领域有机硅密封胶市场空间超过 150亿元。2020年我国建 筑领域有机硅密封胶消费结构为：建筑幕墙占比 43.7%，门窗密封和装饰装修占 比 35.8%，中空玻璃加工占比 20.50%。 国家基础设施发展的需求推动了建筑胶市场的增长，对环保产品的日益增长 的需求是最新的趋势，绿色节能建筑的监管要求，正在推动对环保建筑密封胶的 需求。未来建筑有机硅密封胶市场主要受益于以下四个方面： 1）房地产作为支柱产业短期承压，但市场规模依旧可观 图 2：2015-2021年中国房地产开发总额与 GDP占比 数据来源：国家统计局 建筑有机硅密封胶的需求走势受房地产投资开发影响，近年来我国房地产开发投资保持稳定增长，房地产开发投资总额占国内 GDP13%左右。作为我国国民经济的支柱性行业，受房地产调控和疫情反复影响，房地产投资短期承压。2022 年以来，国家层面对房地产调控定调的政策/事件频出，中央政治局会议首次提出要“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管”，奠定了未来一段时间内房地产调控宽松的基调。5月央行先后下调首套房贷款利率下限和五年期 LPR，是本轮调控放松中全国性具有实质利好的政策，宽松导向信号明显，充分体现中央支持刚性和改善性住房需求、 稳定房地产市场的决心。房地产作为支柱产业短期承压，但市场整体规模依旧可观，建筑有机硅密封胶潜在市场需求稳定。 2）开发商集中度提升和集采趋势下，建筑有机硅密封胶市场集中度提升 根据中国房地产协会发布的《2022中国房地产开发企业综合实力 TOP500测评研究报告》，2021年排名前 10、前 50和前 100的房地产企业销售金额占前500名销售金额比例约为 30%、65%、83%，头部房企依旧占据规模优势。中国消费升级带动装饰、装修行业的提档升级，龙头企业注重装饰材料品牌，开始指定品牌，下游房地产及建筑幕墙行业加快推进集采模式，只有具备品牌、服务、资金优势的龙头建材供应商才能进入集采名单，采购份额向头部供应商集中明显，向密封胶优质厂商采购份额增加，建筑有机硅密封胶龙头品牌力显现。 同时，随着国家不断加大在环保和低端产能方面的限制力度，相继出台了限制和淘汰落后产品产能、加大环保督察力度的政策，有机硅下游行业潜在进入者有所减少，现存企业数量不断缩减。政策的推动加速了国内有机硅行业的高质量发展，实现有机硅产业链从初级加工向高附加值产品开发转变，并加速低端产能产线出清，有利于资金实力强、有技术积淀的行业龙头企业进一步扩大市场份额和优势。 3）装配式建筑政策持续加码，细分市场增长快速 2020年我国新开工装配式建筑面积 6.29亿平方米，同比增长 50%，占新建建筑面积比例达 20.5%，超额完成《“十三五”装配式建筑行动方案》2020年新建占比达 15%以上的目标。2021年，全国新开工装配式建筑面积达 7.40亿平方米，较 2020年增长 18%，占新建建筑面积的比例为 24.5%。2022上半年全国新 开工装配式建筑占新建建筑面积的比例超过 25%，装配式建筑面积累计达到 24 亿平方米。2022年 3月住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》， 提出到 2025年，装配式建筑占城镇新建建筑的比例达到 30%以上。2022年 6月， 住建部、国家发改委发布的《城乡建设领域碳达峰实施方案》明确推进绿色低碳 建造，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅，到 2030年装配式建筑占当年城 镇新建建筑的比例达到 40%。在中央政策引导下，全国多省份出台具体实施要求， 多省市明确 2025年装配式建筑占比达到 40-80%之间。 我国装配式建筑增量空间广阔，且当前渗透率远低于美国、法国、瑞典等发 达国家 70%-80%的水平。当前保障房即将进入快速发展通道，装配式建筑成为 建筑行业未来主要发展方向，接缝的密封与防水是装配式建筑应用的关键技术， 装配式建筑接缝密封胶是装配式建筑的第一道防线，墙体与板材的接缝用胶需求 将显著增加，装配式建筑细分市场将迎来快速发展。 图 3：2016-2021年中国装配式建筑渗透率及未来预测 数据来源：住建部 4）城市更新计划打开存量市场 国家积极倡导城市更新计划，2022年 5月的国常会和国务院办公厅文件指出要支持老旧小区改造，上海市发布的加快经济恢复和重振行动方案中也指出要“加强城市更新规划编制、政策支持和要素保障”，未来城市更新项目的推进速度将加快，老旧小区改造项目将会刺激家装、电梯、家装、保温仪器板、双层玻璃等产品对于建筑胶的需求，对应市场体量规模可观。 （2）电子胶行业市场 公司电子胶产品包括灌封胶、密封胶、乙烯基硅油、导热硅脂、导热硅胶、导热凝胶、硅树脂等。伴随新能源汽车、动力电池、光伏、LED驱动电源、5G通讯、电子电气、电力设备等新兴市场领域规模快速增长，新兴行业有机硅用胶需求增长，其中新能源等新兴市场领域成为电子胶乃至有机硅材料下游应用中发展最快的细分领域之一。 降低碳排放作为全球共识，各国陆续提出碳中和目标，其中汽车电动化和光伏发电成为实现碳中和的必要手段。中国、美国、欧盟等纷纷提出了远期的碳中和目标：中国提出 2030年前碳排放量达到峰值，2060年前实现碳中和；美国提出 2035年实现无碳发电，2050年之前达到“净零排放”，并重新加入《巴黎气候协定》等一系列措施；欧盟委员会在 2020年 3月发布《欧洲气候法》，提出2050年气候中和目标，并将碳排放的目标由 2030年比 1992年降低 40%提高到降低 55%。 1）新能源汽车与动力电池新能源领域用胶市场空间广阔 新能源汽车作为战略新兴产业之一，电动化、智能化、网联化、数字化的趋势正在加速推进汽车产业转型升级。各国政府高度重视并积极为新能源汽车提供补贴和金融刺激手段等政策支持的同时，新能源汽车市场也正从政策驱动向市场驱动转变。自 2013年开始，在全球各国政府和消费市场的共同推动下，新能源汽车市场销量持续攀升，年复合增速达 54.33%。根据 EV Sales等机构统计数据，2021年全球新能源车型累计销量近 650万辆，较去年同期增长 108%。新能源汽车占汽车整体市场销量的比例不断增加，由 2013年的 0.24%提升至 2021年的7.86%。 图 4：2013-2021年全球新能源汽车销量及市场渗透率 数据来源：EVSales、MarkLines 当前，全球各国新能源汽车销量与保有量渗透率尚处于低位，与各国中长期规划目标相比，潜在提升空间巨大。其中，中国新能源汽车 2021年销量占全球新能源汽车销量54.17%，渗透率为13.40%，其中新能源乘用车市场占有率15.52%，具备较为明显的先发优势。2022年上半年，国内新能源汽车产销分别完成 266.1万辆和 260万辆，同比均增长 1.2倍。其中，新能源乘用车销量占乘用车总销量比重达到 24%。 图 5：2013-2021年中国新能源汽车销量及市场渗透率 数据来源：中国汽车工业协会 根据研究机构 EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国新能源汽车行业发展白皮书（2022年）》，展望 2025年和 2030年，EVTank预计全球新能源汽车销量将分别达到 2,240万辆和 4,780万辆，2025年新能源汽车销量占当年新车销量的比例将接近 50%。 根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》预测，到 2025年，我国新能源汽车销量占总销量 20%，到 2030年，新能源汽车销量占总销量 40%左右，到 2035年，新能源汽车成为主流，占总销量 50%以上。 随着全球新能源产业的快速发展，动力电池已经普遍应用于电动自行车、电动汽车、大型电动工具等产品。根据研究机构 EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2022年）》，2021年，全球汽车动力电池出货量约为 371.0GWh，同比增长约 134.7%。根据高工产研锂电研究所数据，2021年中国动力电池出货量约为 220Gwh，同比增长 175.0%。中国动力电池出货量占全球出货量的比例约为 59.3%，中国已成为全球最重要的动力电池生产基地。根据 GGII的预测，2025年全球动力电池出货量将达到 1,550GWh。 对于新能源汽车而言，电池、电机、电控作为最为核心和关键的三大系统，电子胶已被广泛应用于电池包、电池管理系统、逆变器、变压器、车载充电机、电机等部件上，且可以很好地满足新能源汽车三电系统客户的安全、可靠、轻量 化的需求。电子胶在新能源汽车电池、电机、电控三电系统等部位应用点较多， 新能源汽车相比燃油车单车用胶量提升。 对于动力电池而言，保持绝佳的防水防尘效果的前提下，电芯自燃甚至爆炸 是影响其安全使用的头等难题，同时，在暴雨、浅滩、雾霾等极端条件下，汽车 行驶过程对动力电池的密封和缓冲保护提出更高的要求。为保证新能源汽车的行 驶安全，防震、阻燃、导热、防水等优异性能需求持续推动电池用胶产品创新和 用胶量提升。优异的动力电池用胶方案将有效解决影响能源汽车发展的“安全焦 虑”难题，推动新能源汽车产业的进一步发展。 2）光伏组件新能源领域用胶市场高速增长 双碳目标和光伏发电成本下降共同驱动全球光伏组件产量和装机量快速增 长。根据中国光伏行业协会（CPIA）发布的《中国光伏产业发展路线图（2021 年版）》，组件方面，2021年，全国组件产量达到 182GW，同比增长 46.1%， 以晶硅组件为主。其中，排名前五企业产量占国内组件总产量的 63.4%。预计 2022 年中国光伏组件产量将超过 233GW。 图 6：2010-2021年中国光伏组件产量 数据来源：中国光伏工业协会（CPIA） 光伏市场方面，2021年全国新增光伏并网装机容量 54.88GW，同比上升13.9%。累计光伏并网装机容量达到 308GW，新增和累计装机容量均为全球第一。 全年光伏发电量为 3259亿千瓦时，同比增长 25.1%，约占全国全年总发电量的 4.0%。预计 2022年光伏新增装机量超过 75GW，累计装机有望达到约 383GW。 图 7：2022-2030年中国与全球光伏新增装机预测（GW） 数据来源：中国光伏工业协会（CPIA） 据 CPIA预测，我国 2025年光伏新增装机容量乐观情况下将达到 110GW（CAGR+18%），保守情况下将达到 90GW（CAGR+13%）。全球 2025年光伏新增装机量乐观情况下将达到 330GW（CAGR+20%），保守情况下将达到 270GW（CAGR+16%）。 光伏组件市场规模快速增长，太阳能组件边框密封以及太阳能组件接线盒灌封等用胶需求旺盛。 3）LED驱动电源等新兴市场领域用胶市场前景良好 根据 Grand View Research数据，2021年，全球 LED照明市场规模为 592.6亿美元，预计 2021年至 2028年的年复合增长率为 12.5%。LED驱动电源作为LED产业链中的核心零部件，其增速高于 LED照明整体市场的增速。根据 Global Industry Analysts数据，受疫情影响，2021年全球 LED驱动电源市场规模约为163亿美元，有望于 2027年达到 526亿美元，年复合增长率 21.57%。中国是全球 LED照明产品的生产基地和 LED驱动电源产业的聚集地。随着全球 LED照明制造产业继续向中国转移，未来中国 LED驱动电源产值在全球的占比有望再进一步提升，将进一步拉升国内 LED驱动电源制造产业的市场需求。 LED驱动电源作为 LED照明中不可或缺的一部分，对其电子封装技术要求亦愈发严苛，不仅需要具备优异的耐候性能、机械力学性能、电气绝缘性能和导热性能，同时也需要兼顾灌封材料和元器件的粘接性。伴随 LED照明与驱动市场发展，相关领域用胶市场前景良好。 综上所述，新能源汽车、动力电池、光伏等新能源产业作为中国优势产业，行业规模持续领跑全球并带动有机硅材料下游应用领域不断拓展，新能源用胶进口替代趋势明显。此外，LED驱动电源等其他新兴市场领域的快速发展也为募投项目的产能消化提供了市场基础。新能源等新兴市场领域成为有机硅胶下游应用中发展最快的领域之一。 2、涂料行业 （1）涂料分类概况 涂料按产品形态分类可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料以及无溶剂涂料。溶剂型涂料最为常用，是以有机溶剂为分散介质制得的涂料，装饰性强、性能优异，但有机溶剂中含有大量的苯、甲苯、甲醛等有害物质（VOC），对人体及环境污染大；水性涂料、粉末涂料及无溶剂涂料由于以水为溶剂或不用溶剂，污染较小，被视为环保型涂料。 水性涂料是水作为溶剂或分散介质的涂料，其组成包括水性树脂、颜填料、助剂、水等。水性涂料与溶剂型涂料相比，VOC含量低、无异味、不燃烧且毒性低。水性涂料以水基高分子为成膜物质，按成膜物质的不同，可分为水性丙烯酸涂料、水性环氧树脂涂料、水性聚氨酯涂料、水性醇酸树脂涂料、水性有机硅涂料、水性无机涂料、水性氟碳涂料等。 涂料按应用领域分类可分为工业涂料、建筑涂料、通用涂料及辅助材料三大类。其中，工业涂料包括集装箱涂料、钢结构涂料、石化装备涂料、汽车涂料、船舶涂料、高速铁路及公路涂料等；通用涂料及辅助材料包括清漆、腻子、调和漆以及其他通用涂料。 （2）涂料及环保型水性涂料市场发展概况 中国涂料行业总产量自 2009年超过美国，成为世界第一大涂料生产国，近年来产量保持稳定增长。根据中国涂料工业协会统计，“十二五”末的 2015年至“十三五”末的 2020年，中国涂料年产量从 1,717.6万吨增长至 2,459.1万吨，图 8：2009-2020年我国涂料产量及增长情况 数据来源：中国涂料工业协会 根据《中国涂料行业“十四五”规划》，“十四五”期间，全行业经济总量保持稳步增长，总产值年均增长 4％左右，到 2025年，涂料行业总产值预计增长到 3,700亿元左右；产量按年均 4％增长计算，到 2025年，涂料行业总产量预计增长到 3,000万吨左右，环境友好的涂料品种占涂料总产量的 70％，减少碳排放，争取早日实现涂料行业碳达峰和碳中和目标。 截至 2020年，环境友好型涂料（水性、粉末、辐射固化、高固体分和无溶剂涂料等）产量占约 60%，以建筑墙面涂料为主。为完成《中国涂料行业“十四五”规划》环境友好型涂料占比目标，预计“十四五”期间，集装箱制造、钢结构制造、汽车制造、船舶制造、工程机械制造等行业的水性涂料的使用比例将大幅提高。 （3）涂料下游细分市场发展概况 1）集装箱市场 公司的涂料产品可分为水性涂料和沥青漆两大类，其中集装箱用涂料是公司较早进入的领域，在集装箱市场全面推行“油改水”政策的大环境下，公司产品研发和市场开拓始终走在前列。公司集装箱涂料销售收入占涂料收入超过 50%，因此公司涂料产品收入直接受集装箱等下游市场需求影响。 集装箱行业的景气程度与全球经济和国际进出口贸易密切相关。2021年，保持超预期增长。国家统计局数据显示，2021年全国完成货物运输总量 530亿 吨，货物运输周转量 22.36万亿吨公里，分别较上年增长 12.3%和 13.7%；全年 港口完成货物吞吐量 155亿吨，其中外贸货物吞吐量 47亿吨，港口集装箱吞吐 量 28,272万标准箱，分别较上年增长 6.8%、4.5%和 7.0%，航运、外贸等领域的 持续复苏为集装箱行业创造了良好的市场空间。此外，受新冠疫情影响，全球港 口和内陆运输仍保持低效率运转，集装箱有效运力损耗，空箱回流不畅，周转效 率大幅下降，“一箱难求”成为 2021 年市场主基调，集装箱行业产销规模和盈 利水平持续走高。 由于下游需求持续增加，2021年我国集装箱产量创近年新高，全年生产金 属集装箱 23,057.6万立方米，较上年大幅增长 133.8%。随着供应短缺的问题逐 步得到缓解，2022年以来集装箱产量增速下降，1-6月生产金属集装箱 8,519.3 万立方米，产量同比减少 18.4%，但是产量跟历史同期水平相比，仍处于高位。 图 9：2011-2021年全国金属集装箱产量及增长情况 数据来源：国家统计局 全球绝大部分的集装箱产量集中于中国，从集装箱造箱企业分布来看，市占率超过 10%的企业包括中集集团、中远海运及新华昌集团，2021年产量分别为275.12万 TEU、173.56万 TEU以及 101.06万 TEU，市占率分别为 40.18%、25.35%及 14.76%，合计占到中国 2021年总产量的 80.29%，集装箱制造市场主要由少数几家龙头企业占据。 出口方面，由于中国是主要的集装箱生产国，加之国内疫情得到快速控制， 全球可用集装箱出现结构失衡，我国集装箱出口力度加大。2021年，我国集装 箱出口数量 484万个，出口金额 234.27亿美元，分别同比增长 144%和 218%； 集装箱出口均价为 4,840.38万美元/万个，价格达到近年峰值。2022年以来，集 装箱数量不再成为全球贸易的绝对限制因素，新箱价格亦出现回落迹象，但短期 内仍将处于高位。 图 10：2011-2021年我国集装箱出口及增长情况 数据来源：Wind 集装箱涂料的市场规模主要取决于下游集装箱新造量及存量集装箱的维护更新需求，而以上需求与全球及中国的海运市场景气情况息息相关。Clarkson预计 2022年全球海运集装箱贸易约 2.14亿 TEU，同比增长 3.8%，对比 2021年 2.06亿 TEU，同比增速 6.1%。基于 2022年全球海运贸易良好增长的预期，集装箱制造产业也将持续受益。 ①新箱需求高位回落，仍高于历史平均水平 在疫情以及供应链拥堵的影响下，全球集装箱运输的产业链出现了新的结构性变化，将进一步利好集装箱制造行业。为保障供应链的安全，预计未来集装箱的配箱比将比过去水平要高，船公司、物流公司、货主都在加大集装箱的购买力度。相比于疫情前，集装箱运输将多花 20-30%的时间运送至目的地，配箱比在2022年达到高峰。根据德鲁里（Drewry）预计，正常年份下整个集装箱保有量和运力配比在 1.8以上，未来随着过去两年船公司造船订单增多和运力增长，将会带动集装箱行业一定的新箱需求。 ②集装箱超役使用，旧箱更新需求接力 过去 18个月，集装箱超役使用，设备老化严重，待海运贸易正常化后，更新需求接力。根据德鲁里（Drewry）预计，船公司的集装箱箱龄在 2020年约 7.1年，是所有使用者中箱龄最高的；2010年集装箱产量为 297万 TEU，如果按照12年更新 1次，2022年也将处于相当水平。更早些的时候，2005-2008年期间，集装箱的产量在 260万 TEU-360万 TEU之间。 根据德鲁里（Drewry）预计，2022年集装箱产量在 450万-480万 TEU，未来 5年的集装箱产量在 380万 TEU-450万 TEU，高出 2017年至 2020年每年的平均集装箱需求 340.18万 TEU。根据集装箱产量相关预计，集装箱用漆市场规模前景良好。 2）钢结构市场 中国工业和信息化部发布的《钢铁工业调整升级规划（2016-2020 年）》指出：钢结构建筑具有抗震性能好、施工周期短、施工现场污染小，建筑垃圾少、钢材可循环利用等优点，但我国钢结构建筑占新增城镇房屋建筑面积比例只有 4%，距美、英等发达国家钢结构建筑占比超过 40%还有相当差距。 ①公共建筑优先采用钢结构带来显著增量 国家顶层政策设计在地方逐步落地，钢结构建筑渗透率仍处于上升过程中。 按照国家推进装配式建筑思路，以京津冀、长三角、珠三角三大城市群为重点推进地区，常住人口超过 300万的其他城市为积极推进地区，其余城市为鼓励推进地区。重点推进地区及积极推进地区近期密集出台较多政策，支持公共建筑优先采用钢结构。公共建筑采用钢结构目前仍处于早期阶段，随着政策逐步落地，钢结构需求将迎来显著增量。 ②钢结构装配式住宅蓄势待发 近年来，国家连续发布了多项政策支持装配式建筑发展，且装配式建筑市场规模和渗透率提升快速。具体参见“第三章 业务与技术调查/二、行业情况及竞争状况/（二）行业基本情况/1、有机硅胶粘剂行业概况/（2）建筑有机硅密封胶市场分析/3）装配式建筑政策持续加码，细分市场增长快速”。 2021年 10月，中国钢结构协会发布《钢结构行业“十四五”规划及 2035年远景目标》提出，“到 2025年底，全国钢结构用量达到 1.4亿吨左右，钢结构建筑占新建建筑面积比例达到 15%以上。到 2035年，我国钢结构建筑应用达到中等发达国家水平，钢结构用量达到每年 2.0亿吨以上，占粗钢产量 25%以上，钢结构建筑占新建建筑面积比例逐步达到 40%，基本实现钢结构智能建造。”的目标。 在国家产业政策的扶持以及有利市场环境的助推下，钢结构装配式建筑产业将迎来发展黄金期。 3）石化防腐市场 水性防腐涂料不仅具有良好的防腐性能，而且是一种 VOC含量极少的费易燃易爆涂料，与传统溶剂型油漆相比，不仅安全性更高，而且更环保。目前，国家与石化行业大力推进以“源头替代”挥发性有机物，实现节能减排的政策举措，这为水性防腐漆为代表的“绿色环保涂料”创造了发展机遇，石化储罐水性防腐涂料市场发展前景广阔。 （三）行业竞争格局及发行人竞争地位 1、行业竞争格局 （1）有机硅胶粘剂行业竞争格局 密封胶和电子胶均属于胶粘剂。我国有机硅胶粘剂企业数量与产量规模都较为可观，目前中国已成为全球最大有机硅材料生产国。在我国现有有机硅胶粘剂生产企业中，一直以来以中小企业为主。目前国内整个胶粘剂行业企业数量约 3,500 家左右，但是年收入达到 5,000 万的企业数量不足百家。随着用户对产品质量、性能、环保节能要求的日益提高，市场竞争日趋激烈，相对低端的产品与产能利润趋薄，一些技术水平落后、缺乏自主创新能力、环保措施不到位、工艺技术相对落后的生产企业将逐步被淘汰。处于领先地位的企业具有技术优势、资源人才优势、生产工艺优势、品牌优势、规模优势，更能满足客户在产品品质、
我国涂料行业参与市场竞争的企业众多，市场集中度低，行业竞争较为激烈。 在充分的市场竞争下，行业市场份额逐步向品牌企业集中，并呈现出较为明显的梯队层次。行业内跨国涂料集团具有较强的竞争优势，例如立邦、阿克苏诺贝尔等。这些企业一般都有着较长的发展历史、深厚的技术储备和资金实力，其产品往往能够实现对涂料行业产品的全线覆盖，并且在特种涂料和功能涂料领域具有较为强势的领先地位。 国内部分领先企业通过在涂料行业某些细分领域的专业化经营、品牌化运作及销售渠道建设等方面成功突破了国际涂料集团的产业封锁，在部分细分行业具备了较强的竞争优势。但目前国内仍存在大量中小型涂料企业，多数生产规模较
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