沃特股份(002886):深圳市沃特新材料股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）
原标题:沃特股份:深圳市沃特新材料股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（修订稿） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 发行人控股股东、实际控制人承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 中国证监会、交易所对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性做出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益做出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 发行人特别提醒投资者注意以下风险扼要提示，欲详细了解，请认真阅读本募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”。 一、募集资金投资项目新增产能消化风险 公司本次募集资金主要用于年产 4.5万吨特种高分子材料建设项目。项目建成达产后，公司将新增 2万吨/年的液晶高分子聚合物（LCP）改性材料产能、2万吨/年的聚苯硫醚（PPS）改性材料产能、5,000吨/年高性能聚酰胺（PPA）树脂及改性材料产能。截至2022年末，公司LCP材料年产能8,000吨，实际有效年产能5,000吨（剔除2014年收购的韩国三星LCP项目旧产能），PPA材料年产能5,000吨，PPS产量尚处于百吨级水平。本次年产4.5万吨特种高分子材料建设项目中LCP产品扩产倍数为4倍，PPA产品扩产倍数为1倍，PPS产品扩产倍数为100倍左右，本次建设项目扩产倍数较大，在手订单规模相对较小。 尽管公司对于特种工程塑料产品的产能扩张是建立在对市场、品牌、技术、公司销售能力等进行谨慎可行性研究分析的基础之上，但由于市场需求不可预测的变化、国家宏观经济政策、行业竞争状况等多种因素的影响，募集资金投资项目建成后若不能通过客户认证或认证周期太长，未能尽快扩大市场销售，则对本次募集资金投资项目的销售和效益实现产生不利影响，公司本次募投项目存在产能消化不及预期的风险。 二、原材料价格波动和供应短缺风险 公司上游原材料价格受国际形势及石油价格波动影响较大。如因相关事项造成原材料价格大幅波动或快速上涨并且持续保持价格高位，公司产品成本上升而又无法及时充分向下游客户传导，可能会对公司业务开展及经营业绩造成一定不利影响。 另外，公司目前LCP产品的原材料联苯二酚（BP）的供应渠道较集中，对境外供应商存在一定依赖。2022年度，因原材料联苯二酚（BP）出现供应紧缺，公司经营业绩有所下滑。若未来原材料供应不及时甚至出现短缺，在公司不能采取有效措施应对的情况下，公司募投项目的实施以及生产经营业绩都将会受到不利影响。 三、公司经营业绩下滑的风险 报告期各期，公司营业收入分别为 90,015.83万元、115,281.57万元、153,963.48万元和 72,752.77万元，归属于上市公司股东的净利润分别为 4,733.07万元、6,474.30万元、6,321.53万元和 1,084.04万元；根据公司于 2023年 1月 20日披露的《2022年年度业绩预告》，公司预计 2022年度归属于上市公司股东的净利润为 1,600万元至 2,350万元，同比下降 62.83%-74.69%。 公司经营受到宏观经济环境、行业市场竞争情况、原材料价格波动、原材料供应状况、市场需求变化等诸多因素影响，公司人力和采购成本的上升，规模增长也带来了市场开拓、研发和折旧摊销等费用支出增长的挑战，公司经营业绩存在持续下滑甚至短期内亏损的风险。 四、募集资金投资项目存在不能达到预期效益的风险 本次募集资金将用于年产 4.5万吨特种高分子材料建设项目、总部基地及合成生物材料创新中心建设项目及补充流动资金。其中：年产 4.5万吨特种高分子材料建设项目有利于公司抓住特种高分子材料行业实现自主可控、进口替代的市场机遇，进一步提升核心竞争力。 虽然公司对该募集资金投资项目已进行了缜密分析和充分的可行性研究论证，但是由于项目可行性分析是基于当前市场环境、发展趋势、现有技术基础等因素作出的，该投资项目未来可能受到宏观经济环境、产品市场竞争、原材料价格、市场需求、技术进步、原材料供应等诸多因素的影响，存在不能达产及达到预期效益的风险。 五、募集资金投资项目新增折旧及摊销的风险 在本次募集资金投资项目的建设及实施过程中，公司将新增大额的固定资产折旧及无形资产摊销。尽管本次募集资金投资项目的实施具有必要性和可行性，在项目完全达产前，公司存在因固定资产折旧等固定成本规模增大而影响公司整体业绩的风险。 六、公司规模扩大带来的管理风险 公司通过内涵及外延式并购的方式，不断拓展特种高分子材料的品类、延伸特种高分子材料的产业链布局，公司产品结构不断优化升级，资产规模不断扩大。 随着纳入公司管理范围内的分子公司的数量越来越多，组织结构更加复杂，这些变化对公司的管理提出更高的要求。若公司不能建立一套更加行之有效的管理体系以及内控制度、持续引进和培养各方面专业人才、提升综合管理能力及管理效率，将使公司面临规模扩张后带来的管理风险，进而影响公司的持续、健康发展。 七、存货增长及产生跌价损失的风险 报告期各期末，公司存货账面余额分别为 30,077.82万元、33,320.52万元、49,799.36万元和 57,955.60万元，呈现持续增加趋势。 由于公司期末存货金额较高，若市场需求发生变化，市场预测与实际情况差异较大，或公司因产品质量、交货周期等因素不能满足客户订单需求，无法正常销售，或者未来原材料和主要产品售价在短期内大幅下降，导致存货的可变现净值低于账面价值，可能产生存货跌价的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。 八、应收账款回收的风险 由于公司业务正处于快速发展阶段，随着公司经营规模的不断扩大，在未来信用政策不发生改变的情况下应收账款余额可能进一步增加，若公司主要客户的经营状况发生不利变化，则可能导致该等应收账款不能按期或无法收回而发生坏账，虽然公司对客户的应收账款向中国出口信用保险公司进行了投保，但投保额度之外的损失仍将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。 九、长期资产减值的风险 报告期各期末，公司固定资产和在建工程的合计账面金额分别为 24,204.59万元、35,069.94万元、62,234.93万元和 72,378.28万元，呈持续增加趋势，主要由于公司特种高分子材料项目的建设导致。投资项目的建设将为公司经营业绩持续增长提供有力保障。 但公司有可能因行业政策、市场需求变化和项目执行过程中发生偏差等因素导致投资产出不达预期。如公司长期资产、投资项目不能产生预期的经济效益，可能导致公司长期资产发生减值。 十、本次发行摊薄即期回报的风险 本次发行完成后，随着募集资金的到位，公司股本和净资产均将有所增加，但由于募集资金投资项目建设及相关效益实现需要一定的时间，公司营业收入及净利润较难立即实现与总股本及所有者权益的同步增长，故短期内公司净资产收益率和每股收益均可能出现一定下降。因此，公司存在因本次发行可能摊薄即期回报的风险。 目 录 声 明................................................................................................................................................. 1 重大事项提示 ................................................................................................................................... 2 一、募集资金投资项目新增产能消化风险 ........................................................................... 2 二、原材料价格波动和供应短缺风险 ................................................................................... 2 三、公司经营业绩下滑的风险 ............................................................................................... 3 四、募集资金投资项目存在不能达到预期效益的风险 ....................................................... 3 五、募集资金投资项目新增折旧及摊销的风险 ................................................................... 3 六、公司规模扩大带来的管理风险 ....................................................................................... 4 七、存货增长及产生跌价损失的风险 ................................................................................... 4 八、应收账款回收的风险 ....................................................................................................... 4 九、长期资产减值的风险 ....................................................................................................... 4 十、本次发行摊薄即期回报的风险 ....................................................................................... 5 目 录 ................................................................................................................................................ 6 释 义................................................................................................................................................. 8 一、普通术语 ........................................................................................................................... 8 二、专业术语 ........................................................................................................................... 9 第一节 发行人基本情况 ............................................................................................................. 12 一、公司基本信息 ................................................................................................................. 12 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 ..................................................................... 12 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 ......................................................................... 15 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 ..................................................................... 31 五、现有业务发展安排及未来发展战略 ............................................................................. 40 六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况 ................................. 43 七、行政处罚情况 ................................................................................................................. 43 八、最近一期业绩下滑情况 ................................................................................................. 45 第二节 本次证券发行概要 ......................................................................................................... 47 一、本次发行的背景和目的 ................................................................................................. 47 二、发行对象及与发行人的关系 ......................................................................................... 49 三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期 ..................................................... 50 四、募集资金金额及投向 ..................................................................................................... 52 五、本次发行是否构成关联交易 ......................................................................................... 53 六、本次发行是否导致公司控制权发生变化 ..................................................................... 53 七、本次发行方案已经取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ......... 53 第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ............................................................. 55 一、本次募集资金使用计划 ................................................................................................. 55 二、本次募集资金投资项目的基本情况 ............................................................................. 55 三、本次募集资金投资项目与现有业务或发展战略的关系 ............................................. 71 四、本次募集资金投资项目不存在替换董事会前投入情形 ............................................. 72 五、前次募集资金情况 ......................................................................................................... 72 第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ......................................................... 86 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ................................. 86 二、本次发行完成后，上市公司控制结构权的变化 ......................................................... 86 三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况 ......................................................................... 86 四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况 ............................................................................................................. 86 五、本次发行后公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况 ................................. 87 第五节 与本次发行相关的风险因素 ......................................................................................... 88 一、市场风险 ......................................................................................................................... 88 二、经营风险 ......................................................................................................................... 88 三、财务风险 ......................................................................................................................... 90 四、募集资金投资项目风险 ................................................................................................. 91 五、其他风险 ......................................................................................................................... 92 第六节 与本次发行相关的声明 ................................................................................................. 94 发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 ................................................................. 94 发行人控股股东、实际控制人声明 ..................................................................................... 99 保荐机构（主承销商）声明 ............................................................................................... 100 保荐机构（主承销商）董事长、总经理声明 ................................................................... 101 发行人律师声明 ................................................................................................................... 102 审计机构声明 ....................................................................................................................... 103 发行人董事会声明 ............................................................................................................... 104 释 义 在本募集说明书中，除非特别说明，下列词语具有如下涵义： 一、普通术语
第一节 发行人基本情况 一、公司基本信息 公司名称：深圳市沃特新材料股份有限公司 英文名称：Shenzhen Wote Advanced Materials Co.,Ltd. 法定代表人：吴宪 注册资本：人民币 22657.3529万元 成立时间：2001年 12月 28日 统一社会信用代码：9144030073416109X8 公司住所：深圳市南山区西丽街道西丽社区留新四路万科云城三期 C区九栋 B座 3101房(国际创新谷 7栋 B座 3101房) 电话：0755-26880862 传真：0755-26880966 公司网址：http://www.wotlon.com 电子信箱：[email protected] 公司上市交易所：深圳证券交易所 公司的经营范围：新型工程塑料、高性能复合材料，碳材料复合材料（含碳纤维、碳纳米管、石墨烯或其他碳材料）、芳纶复合材料、特种纤维材料、树脂基复合材料、环保材料及其它相关材料的技术开发及国内贸易（不含专营、专控、专卖商品）；设备租赁（不配备操作人员的机械设备租赁、不包括金融租赁活动）；经济信息咨询（不含限制项目）；经营进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营）。许可经营项目是：新型工程塑料、高性能复合材料，碳材料复合材料（含碳纤维、碳纳米管、石墨烯或其他碳材料）、芳纶复合材料、特种纤维材料、树脂基复合材料、环保材料及其它相关材料的加工、生产。租赁和商务服务业。 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 （一）公司股权结构 截至 2022年 9月 30日，公司股本结构如下： （二）本次发行前前十名股东的持股情况 截至 2022年 9月 30日，公司前十名股东持股情况如下：
1、控股股东和实际控制人基本情况 截至本募集说明书签署日，吴宪、何征夫妇合计直接持有发行人总股本 31.50%的公司股份；同时，两人合计持有银桥投资 94.58%股权（银桥投资持有发行人总股本 16.55%的股份）。因此，吴宪、何征夫妇合计直接、间接控制公司总股本的比例为 48.05%，为公司的控股股东、实际控制人。吴宪女士、何征先生的基本情况如下： 吴宪女士：1969年 3月出生，中国国籍，无境外永久居留权，中国人民大学工商管理硕士，高级经济师。现任沃特股份董事长，广东省工商联常委、深圳市工商联副主席、深圳市优化营商环境咨询监督委员会委员、深圳市战略性新兴产业发展促进会会长。荣获 2017年度全国“杰出创业女性”、2015-2016年度全国优秀企业家、深圳三八红旗手、第九届深商风云人物、第五届深圳十大杰出女企业家、深圳市百名行业领军人物等殊荣。 何征先生：1971年 2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，哈尔滨工程大学本科学历，高级工程师。现任公司总经理、董事。 2、控股股东、实际控制人控制的其他重要企业情况 除发行人外，吴宪、何征夫妇控制的其他重要企业基本情况如下：
（一）发行人所处行业类型 发行人主要从事高性能功能高分子材料合成、改性和成品的研发、生产制造、销售及技术服务，为客户提供最优化的新材料解决方案和增值服务，致力于成为国际知名品牌的材料供应商和世界一流的材料方案提供者。发行人产品主要包括特种及新型工程高分子、高性能复合材料、碳纤维及碳纳米管复合材料、含氟高分子材料。公司产品已应用在电子、家电、光伏、半导体、医疗、办公设备、通讯、汽车、电气、储能等领域。 根据中国证监会《上市公司行业分类指引（行业分类指引）》（2012年修订）的分类规定，公司所属行业为橡胶和塑料制品业（C29）。 （二）行业监管、政策及法规 1、行业监管 我国高分子材料制造行业主要由政府部门和行业协会进行宏观管理和行业自律管理。 为贯彻实施制造强国战略，加快推进新材料产业发展，2016年 12月，国务院决定成立国家新材料产业发展领导小组。主要职责为：审议推动新材料产业发展的总体部署、重要规划，统筹研究重大政策、重大工程和重要工作安排，协调解决重点难点问题，指导督促各地区、各部门扎实开展工作。 国家发展和改革委员会（简称“国家发改委”）为塑料行业进行宏观指导的主要主管部门，国家发改委通过制定产业政策、行业发展规划等文件对塑料行业进行总体平衡和宏观调控。 中国塑料加工工业协会为塑料行业主要的全国性自律组织，下设改性塑料专业委员会。中国塑料加工工业协会作为政府部门与会员单位联系的桥梁和纽带承担管理职能，并反映行业意愿、研究行业发展方向、协助编制行业发展规划和经济技术政策、协调行业内外发展，促进塑料行业的技术进步和整体水平的提升。 中国合成树脂协会以产业调查研究、标准制订、信息服务、咨询服务、项目论证、贸易争端调查与协调、行业自律、专业培训、国际交流、会展服务等为主要职能，充分发挥提供服务、反映诉求、规范行为、搭建平台等方面的作用，推动中国合成树脂行业健康、持续发展。 2、政策及法规 改性塑料作为一类重要的高分子新材料，是当前我国新材料发展的重点领域之一，属于国家重点鼓励并支持发展的高新技术产业。国家各部委陆续出台了一系列鼓励政策大力推动其加快发展，近年来的相关主要政策情况如下表所示：
1、行业发展概况 （1）新材料产业简介 新材料主要指新出现或正在发展中的、具有传统材料所不具有的优异性能的 材料。新材料是现代高新技术的基础和先导，是提升传统产业技术能级的关键。 同传统材料一样，新材料可以从结构组成、功能特性、应用领域和材质等多种不 同角度对其进行分类，不同的分类之间相互交叉和嵌套。新材料按材质主要分为 高分子材料、先进复合材料、无机非金属材料、金属材料。高分子材料按特性主 要分为塑料材料、纤维、粘胶剂及涂料、橡胶。 公司产品在新材料产业中分布情况如下图所示： 新材料的研制和应用是 21世纪科技发展的主要方向之一。新材料产业包括新材料及其相关产品和技术装备，与传统材料相比，新材料产业具有技术高度密集，研究与开发投入高，产品的附加值高，生产与市场的国际性强等特点。当前，新材料已经广泛应用在国民经济、国防建设和社会生活的各个领域，是高新技术产业发展的基础，对国民经济发展有举足轻重的作用。 新材料产业是重要的战略性新兴产业，也是新能源、节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源汽车等新兴产业的重要基础，是提升传统产业技术能级的关键。新材料研发水平及产业化规模已成为衡量一个国家经济，社会发展，科技进步和国防实力的重要标志，世界各国特别是发达国家都十分重视新材料产业的发展，借助大量资本和优秀人才不断抢占新材料领域的话语权和制高点，通过巨头企业把控着主要市场。长期以来，美国、日本、德国等主要发达国家将新材料技术作为战略优先发展领域，在新材料行业一直保持着主导和领先地位。 相较于发达国家，我国新材料产业起步较晚，1999年国家颁布实施《当前国家优先发展的高技术产业化重点领域指南》，开始重点扶持新材料产业。自 2010年以来，中国新材料产业产值规模一直保持稳定增长。目前，我国新材料产业发展规模不断扩大，发展布局日趋合理，技术水平稳步提升，创新能力日益增强，并取得了丰硕的成果：钢铁、有色金属、稀土金属、水泥、玻璃和化学纤维等百余种材料产量达到世界第一；储能材料、光伏材料、稀土功能材料、特种不锈钢、超硬材料、玻璃纤维及其复合材料等产业产能居世界前列；半导体照明、新型显示、高性能纤维及复合材料、多晶硅等领域成果加速工程化和产业化；超级钢（细晶钢）、电解铝、低环境负荷型水泥、全氟离子膜、聚烯烃催化剂等关键技术得到突破，对传统产业的优化和提升作出了重要贡献；纳米材料与器件、人工晶体与全固态激光器、光纤、超导材料等技术领域取得重大进展，在世界科技前沿占有了一席之地；生物医用材料、海水淡化技术等材料技术不断发展，为科技进步惠及民生提供了保障。 （2）高分子材料简介 高分子化合物具有许多与低分子化合物不同的有益性能，例如机械强度大、弹性高、可塑性强、硬度大、耐磨、耐热、耐腐蚀、耐溶剂等，使高分子材料具有非常广泛的用途。通常使用的高分子材料，常是根据不同的需求，由高分子化合物加入各种添加剂所形成，其基本性能取决于所含高分子化合物的性质，各种不同添加剂的作用在于更好地发挥、保持、改进高分子化合物的性能，满足不同的要求，用在更多的方面。 随着 20世纪聚合方法逐渐升级，以及相关高分子理论的提出，高分子材料行业开始出现，材料行业出现变革。合成高分子材料主要包括塑料、橡胶、纤维、粘胶剂及涂料，其中塑料、合成纤维和合成橡胶并称为三大合成材料，已经成为国民经济建设与人民日常生活必不可少的重要材料。高分子合成材料的生产已经成为 20世纪以来发展最快的材料行业之一。尽管高分子材料具有很大优势，但目前大规模生产高分子材料还主要在普通常规条件下使用，即所谓的通用高分子材料，而通用材料存在着机械强度差、耐热性低等问题。现代工程技术的发展，则向高分子材料提出了更高的要求，因而推动了高分子材料向高性能化、功能化和生物化方向发展，随着技术的革新，出现了许多产量低、性能优异的新型高分子材料。近年来，合成高分子化学向结构更精细、性能更高级的方向发展，如超高强度、难燃性、耐高温性、耐油性等材料，产业技术升级正在进行。 （3）改性塑料、特种工程塑料简介 改性塑料是一种以高分子聚合物为主要成分的材料，由合成树脂及填料、增塑剂、稳定剂、润滑剂、色料等添加剂组成。在制造及加工过程中塑料呈流体状态，以方便造型，加工完成后呈现固态形状。塑料主要成分是合成树脂。 塑料种类繁多，根据各种塑料不同的使用特性，主要分为通用塑料、工程塑料和特种工程塑料。 不同塑料分类不同，隶属的范畴也不同，市场规模、物性、附加值等指标也各不相同。随着塑料物性能力增强，产品附加值越高，产量越小。产量大、价格低、用途广、影响面宽的一些塑料品种被称为通用塑料，其产量占整个塑料产量的 90%以上，故又称之为大宗塑料品种。其中，聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）、ABS（丙烯酸-丁二烯-苯乙烯）被称为五大通用塑料。比通用塑料性能更佳，更能适用于工业用途的塑料被称为工程塑料。 主要的工程塑料制品已有 10多种，其中聚酰胺（PA）、聚甲醛（POM）、聚碳酸酯（PC）、聚苯醚（PPE）和热塑性聚酯（PET或 PBT）被称为五大工程塑料。 它们的产量较大，价格一般为传统通用塑料的 2-6倍。 比工程塑料物理化学性能更佳的是特种工程塑料。特种工程塑料是指综合性能较高，长期使用温度在 150℃以上的一类工程塑料。由于具有独特、优异的物理性能，特种工程塑料主要应用于电子电气、特种工业等高科技领域。相较工程塑料，特种工程塑料性能更优，技术标准更严，附加值更高。 塑料在家电、汽车、电子电气、办公设备、电动工具等领域有着广泛的应用。 塑料的优点主要有：①质轻，化学性质稳定，不会锈蚀；②耐冲击性好；③较好的透明性和耐磨耗性；④绝缘性好，导热性低；⑤一般成型性、着色性好、加工成本低。但是，普通塑料也有一定缺点：①耐热性差，热膨胀率大，易燃烧；②尺寸稳定性差，容易变形；③耐低温性差，低温下变脆；④容易老化；⑤某些塑料易溶于溶剂。因此绝大多数塑料品种无法直接用于制造工业产品，必须加以改 性，使其达到在下游家电和汽车等产品上的使用标准。通过物理、化学或两者兼 而有之的方法添加不同添加剂改变原材料性质的方法进行改性，经改性的塑料产 品即为改性塑料。改性塑料在保持了塑料优良性能的同时，又克服了塑料的不利 特性，在家电和汽车等产品减轻重量、降低成本、美观舒适等方面起到重要作用。 改性塑料的基材可以是通用塑料、工程塑料以及特种工程塑料，添加剂可以 是另一种塑料或者是塑料助剂，而且塑料本身固有的问题几乎均可以通过添加改 性剂来得到解决或是改善，改性塑料涉及塑料行业的很多方面，是塑料行业发展 的新阶段。 改性塑料属于石油化工产品供应链的最后一环，处于石油化工材料供应链的 最末段，其在产业链中的位置如下图示： 2、市场规模 （1）改性塑料 改性塑料作为化工新材料领域中的一个重要组成部分，也已被国家列为重点发展的科技领域之一。我国改性塑料行业经过多年的快速发展，产量和市场规模2,650万吨。中商产业研究院预测，2022年改性塑料产量将达到 2,884万吨。 数据来源：中商产业研究院整理 我国塑料改性化率（即改性塑料产量占塑料总产量的比例）稳步增长。全球塑料改性化率近 50%，我国塑料改性化率已由 2011年的 16.3%提升至 2021年的24.01%，相比全球 50%的水平仍有较大提升空间。 家电行业是改性塑料行业最重要的下游产业之一。改性塑料可以被用于制造家电的壳体、叶片、外饰等配件。随着家电行业 3C认证的逐渐深入，家电用电的安全性、稳定性、电磁兼容性及电波干扰方面都有了认证程序，并与国际接轨。 这对家电行业使用原材料的质量提出了更高的要求，也客观上促进了阻燃、耐候、环保性能更好的改性塑料在家电行业中的应用。 消费类电子产品具有较强的时尚性特征，人们会追求最前沿的科技产品，会更换电子产品。消费类电子产品周期短，更新换代速度快的特点为应用于该行业的改性塑料提供了稳定而连续的市场需求。 （2）特种工程塑料 特种工程塑料市场空间广阔。特种工程塑料与普通工程塑料相比，具有耐高温、高强度、耐疲劳、抗蠕变和耐化学品等特殊性能，广泛应用于航空航天、军工、电子电器、汽车、家电、厨卫、交通运输、医疗器械和机械制造、精密器械等众多领域。我国特种工程塑料起步较晚，与国外领先企业相比差异较大，产业总体处于发展初期，多数产品对外依存度高达 70%以上。随着我国近年来持续推动经济转型和产业升级，特种工程塑料进口替代需求愈发迫切，且随着行业国产化认识程度的逐渐提高，具有自主知识产权的进口替代材料的需求日益显著。 根据华经产业研究院的数据，2021年我国 LCP消费占全球总额约 50%。受“新基建”拉动，我国 LCP需求还将持续增加。供给方面，我国 LCP材料长期依赖进口，LCP进口依存度约为 80%。LCP材料可以应用在电子电器、工业、消费电子、汽车和生物医疗等领域，受下游行业需求拉动，及产业链供应链自主可控能力发展需要，国产 LCP材料的需求量将保持持续增长，市场空间广阔。 2021年全球耐高温尼龙市场需求量达到 16万吨，受益于下游行业的发展及产品应用面的拓宽，行业年复合增长率超过 7%，预计 2022年全球市场需求将超过 17万吨，市场规模约 100亿元。我国 2016-2020年对半芳香族尼龙需求增速超过 10%，2020年需求量达 3.3万吨，其中，电子和汽车消费市占比高达 85%以上，电子行业快速发展和汽车领域高温尼龙渗透率的提高是带动其需求增长的主要动力。据《中国石油和化工产业观察》预测，未来 5年我国对半芳香族尼龙的需求将保持 8%以上的增速，至 2025年将达 5万吨，发展前景较好。 聚苯硫醚（PPS）是聚芳硫醚(PAS)中最重要、应用最广泛的热塑性树脂。2015-2020年我国 PPS需求量由 1.98万吨提升至 6.35万吨，复合增速 26.2%；市场规模由 9.62亿元提升至 27.33亿元，复合增速 23.2%。其中，汽车、电子电器、环保等是 PPS最主要的应用领域。另外，近年来新能源及 5G通讯领域的崛起为PPS及其改性材料提供了新的发展机遇。以 PPS为基材进行增强增韧、导热、低介电及隔膜材料的复合改性材料在新能源及 5G通讯领域有着广泛需求。PPS材料的高强度、高绝缘性等特点使其成为汽车轻质化、新能源汽车的理想用材。据中研网预计，从 2016到 2022年全球 PPS消费规模将实现 7.7%的年复合增速，到 2022年达 18.94万吨，市场规模达 20亿美元。 3、行业发展趋势 （1）通用塑料工程化、工程塑料高性能化以及特种工程塑料国产化 由于改性技术发展，一些通用塑料可以通过改性技术改善原有性质，耐热性和机械强度等指标有了显著提升，从而具有了一定工程塑料的性质，应用领域得以大大拓宽。对于工程塑料，由于国内汽车、电子电气等行业对原材料性能要求不断提高，原本的工程塑料已经不能完全适应下游市场的要求，工程塑料经过改性，各类物性指标更加优异，以更加严苛的性能适应市场需求，但仍无法达到特种工程塑料的使用性能。高性能特种工程塑料由于可以耐高温，并且具有电性能好、尺寸稳定等特性，可以被应用于电子电气、汽车、以及宇航等尖端科技领域。 随着国内特种工程塑料品种的技术水平、规模化水平及产品的性能和质量提升，正在逐渐减少对国外特种工程塑料的进口依赖，国产化水平提高。 （2）生产、制备及应用过程绿色化 塑料产业的发展不仅需要考虑经济效益，环境因素也不容忽视。产业需要以节能、省料、有利于环境为前提。除此以外，改性塑料的下游行业都针对自身行业特点，对所使用材料的环保特性进行了严格要求或是认证。材料的绿色制备技术已经成为提高产业技术创新能力、实现大规模、环境友好型材料产业的必须条件。随着技术进步，清洁生产工艺范围不断扩大，环境友好型改性塑料产品的应用范围得以扩大。 4、行业的利润水平及变动趋势 改性塑料行业的上游为石油化工行业，受宏观经济景气度、原材料价格等多种因素的影响，改性塑料行业利润水平主要取决于上游生产要素的波动及下游需求的变化。 （四）行业经营模式及特征 1、行业技术水平 塑料改性技术主要包括物理方法和化学方法两大类。物理方法主要指通过填充、共混和增强等不涉及分子改变的物理方法进行改性；化学方法主要是通过共聚、接枝和交联等改变分子结构的化学方法进行改性。 两种方法相比较，物理法改性技术相对简单、适用性较强，在国内企业应用较多；化学方法涉及的生产条件和工艺水平较高，在国内应用较少。目前国内改性塑料技术水平总体较低，高性能材料从国外进口的比例较大。 2、行业特性 （1）周期性 改性塑料行业的景气度与下游行业息息相关。改性塑料产品受下游家电、汽车等行业影响，其周期性基本与宏观经济的波动一致并有一定滞后性。因此，行业的景气周期与宏观经济运行周期有一定的相关性。但是由于改性塑料涉及应用领域众多，产品品类分散，总体上受宏观经济运行周期波动影响，但波动幅度更小。从产品结构上看，低端产品受经济周期影响较大；中高端改性塑料的下游产品一般也对应着中高端消费品，对价格的敏感性更低，所以可以在一定程度上抵御经济周期的波动。 （2）区域性 由于改性塑料制品行业与下游产业联系密切，故在选择厂址的时候偏向于贴近客户，这样的地理位置布局有利于降低运输成本，提高产品毛利率。故改性塑料行业的区域性与其下游行业是一致的，主要集中在长三角、环渤海和珠三角这些传统的经济发达地区。但是，随着沿海地区劳动力成本的提高以及西南地区经济水平和产业配套的完善提高，塑料制品等下游行业有逐渐往西南地区转移的趋势，改性塑料行业产能也逐步随之发生转移。 （3）季节性 改性塑料下游行业主要包括家电行业、汽车行业、电子电器行业等，改性塑料行业季节性也由下游行业的季节性决定。一般情况，各下游行业在其旺季前会提前备货，使得改性塑料厂商的生产旺季会提前一到两个月，总体来看，下半年销售量要比上半年更多。不过由于改性塑料应用广泛，各下游产业的季节性并不完全相同，改性塑料生产厂家可以利用这一特点，发展季节特性不同的产品，来抵抗季节性波动，从而达到生产线的有效利用。 （五）发行人所处行业与上、下游行业之间的关联性 1、上游产业链分析 改性塑料的主要原料是各种未经改性、加工的通用塑料、工程塑料和特种工程塑料等合成树脂，大部分合成树脂的主要原材料由原油提炼而来。原油作为改性塑料、合成树脂的间接原材料，市场供给较为充分，但原油价格波动也对该等材料的市场价格具有一定的影响。 2、下游产业链分析 由于改性塑料具有降低塑料制品成本、提高企业效益及具有独特功能等方面优势，从而被广泛应用于家用电器、汽车、电子电气、电线电缆、建筑建材、节能灯具、玩具、电动工具、道路材料等下游行业。下游行业对改性塑料行业发展具有较大的牵引和驱动作用，改性塑料企业往往是根据订单确定产量，因此下游行业的需求变化直接决定改性塑料行业的未来发展方向。随着我国产业结构的不断调整优化、消费升级和政策扶持，下游行业对改性塑料的需求不断扩大。 （六）发行人在行业中的竞争地位和竞争优势 1、发行人的行业地位和市场占有率 公司 LCP材料、改性 PPE系列产品以及碳纤维、碳纳米管复合材料在业内具有相对领先的技术水平。由于公司的产品质量稳定，性能优异，综合服务具有较强的竞争力，逐步得到越来越多下游客户的认可。尤其是公司在特种工程塑料的研发、制造方面具有较强的技术积累和竞争优势，随着下游客户的技术革新和产品升级，公司的市场占有率有望进一步提升。相较于专注于改性塑料领域的企业，公司通过向上游延伸，掌握了 LCP、PPA等树脂的合成技术，公司在树脂合成和改性一体化方面具有竞争优势。 2、行业竞争格局及行业内主要企业 国内改性塑料生产企业总数较多，主要企业概况如下： （1）金发科技股份有限公司 金发科技股份有限公司（股票简称：金发科技，股票代码：600143）是目前国内规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业之一。该公司成立于 1993年，注册地为广州，2004年 6月在上海证券交易所上市。该公司产品覆盖了改性塑料、特种工程塑料、精细化工材料、完全生物降解塑料、木塑材料、碳纤维及其复合材料等自主知识产权产品，被应用于汽车、电子电器、工业设备、消费品、包装物、玩具等领域。2021年实现营业收入 401.99亿元。 （2）上海普利特复合材料股份有限公司 上海普利特复合材料股份有限公司（股票代码：普利特，代码：002324）成立于 1999年 10月，2009年 12月 18日在深圳证券交易所上市，主要从事汽车用改性塑料产品的研发、生产、销售和服务，主要产品有聚丙烯系列（PP）、苯乙烯共聚物系列（ABS）、PC/ABS系列、聚酰胺系列（PA）、液晶高分子系列（LCP）。2021年实现营业收入 48.71亿元。 （3）青岛国恩科技股份有限公司 青岛国恩科技股份有限公司（股票简称：国恩股份，股票代码：002768）成立于 2000年 12月，是改性塑料粒子及制品、高分子复合材料及其制品的专业制造商，专注于改性塑料产品、高分子复合材料产品的研发、生产和销售；为下游家电、汽车厂商提供家电零部件和汽车零部件及其专用料包括研发、生产、销售、测试及物流配送等在内的综合服务。2021年实现营业收入 97.66亿元。 （4）山东道恩高分子材料股份有限公司 山东道恩高分子材料股份有限公司（股票简称：道恩股份，股票代码：002838）成立于 2002年 12月，是一家集研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料和色母粒等功能性高分子复合材料的企业。2021年实现营业收入 42.61亿元。 （5）会通新材料股份有限公司 会通新材料股份有限公司（股票简称：会通股份，股票代码：688219）成立于 2008年 7月，是一家主要从事高分子改性材料研发、生产和销售的公司，公司的产品分为低散发材料、增强复合材料、高稳定阻燃材料、免喷涂材料、健康防护材料以及特色功能材料六大类特色产品。2021年实现营业收入 49.00亿元。 （6）广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司 广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司（股票简称：聚赛龙，股票代码：301131）成立于 1998年 1月，主要从事改性 PP、改性 PC/ABS为主的改性塑料的研发、生产和销售，主要客户包括美的集团、苏泊尔、海信集团、格兰仕集团、东风集团、丰田集团、普联技术等知名企业。2021年实现营业收入 13.03亿元。 （7）南京聚隆科技股份有限公司 南京聚隆科技股份有限公司（股票简称：南京聚隆，股票代码：300644），成立于 1999年 4月，主要从事为改性工程塑料的研发、生产及销售，主要产品包括改性聚酰胺、工程化聚丙烯、合金材料和塑木环境工程材料等四大类。2021年实现营业收入 16.59亿元。 3、发行人核心竞争力 公司自成立以来始终坚持“做自己、被需要”的核心经营理念，不断提升自身实力和客户服务能力。沃特股份及子公司惠州沃特、江苏沃特、沃特特种、浙江科赛均为国家高新技术企业，并设有国家 CNAS认可检测实验室、广东省院士专家企业工作站、广东省工程技术研究开发中心、深圳特种纤维复合材料工程技术研究开发中心。公司或子公司现已成为国家工信部高速连接器“一条龙”示范单位、国家级重点专精特新小巨人、深圳市大企业直通车服务单位、深圳市战略性新兴产业发展促进会会长单位、中国合成树脂协会特种工程塑料分会会长单位，先后承担国家、省、市级技术攻关项目，并相继荣获全国创新创业大赛优秀企业、广东省制造业 100强、广东省名牌、广东省守合同重信用企业、深圳知名品牌、深圳首届质量百强等荣誉称号。 公司始终致力于为客户提供最优化的新材料解决方案。目前公司在液晶高分子材料（LCP）、高性能聚酰胺（PPA）、聚四氟乙烯材料（PTFE）等多个产品领域已经可以实现国产化进口替代。公司积极拓展特种高分子材料的研发与应用市场，不断完善在特种工程塑料方面的产业布局。面对通讯及电子产业客户对于产品高频化、精密化、集成化的要求，公司为客户开发了多款 LCP材料产品，并根据未来 5G通讯要求与客户合作开发适用于 5G基站及终端设备的 LCP材料。通过再融资募集资金及自筹资金投资建设高性能聚酰胺（PPA）、液晶高分子材料（LCP）等特种工程塑料项目，公司进一步优化上游优势，提升产品服务能力，提高公司市场竞争力。公司于 2019年收购浙江科赛 51%的股权、2022年公司收购沃特华本 51%股权，借助国内氟材料资源优势与现有业务协同，为客户提供更完善的高端氟材料供应链自主可控服务。 （七）行业特点 1、影响行业发展的有利和不利因素 （1）影响行业发展的有利因素 ①产业政策的大力支持 改性塑料作为高分子新材料的重要组成部分，是我国新材料发展的重点领域之一，属于国家重点鼓励并支持发展的高新技术产业，国家及地方政府陆续出台了一系列鼓励政策，大力推动行业加快发展。 ②下游行业快速发展带来的市场需求增加 由于改性材料的性能优异且可以根据下游用户的需求定制产品，下游用户目标群体广泛，市场需求总体增加。随着近年来汽车轻量化及新能源汽车的快速发展，带来改性塑料需求量的增长。随着新一轮信息技术革命，以物联网和移动互联网为主导的中国信息技术产业高速发展，电子信息产品的使用逐渐普及，特别是手机、电脑等消费电子产品生命周期和产品更新周期较短，较频繁的更新换代赋予电子产品市场稳定持续的发展，进而形成对改性塑料的长期需求。 ③塑料改性及相关技术进步 我国改性塑料行业通过自主研发和国外引进等方式，不断取得研究成果和技术水平的提升，部分已达到国际领先水平。与此同时，随着改性塑料技术的不断进步，改性塑料的各项性能不断提升，能够满足更多的下游行业，并且在已有下游行业的应用也更加广泛，市场空间更加广阔。 ④原材料供应的改善 原材料质量优劣在很大程度上影响着改性塑料产品的质量。随着国内生产制造塑料原材料的技术进步，部分塑料基材和助剂已经接近国际水平。国产原材料逐渐进入市场，逐渐打破国外原材料垄断地位，从而推动国内改性塑料行业发展。 （2）影响行业发展的不利因素 ①原材料价格波动大导致行业利润率波动大 在原材料价格波动较大的情况下，改性塑料行业公司利润水平可能出现较大波动。当原材料价格波动的时候，改性材料的价格不能及时传导至销售价格的调整，有一定的时滞性。所以在原材料价格波动的短期时间内，若不能及时调整价格和产量，会对公司发展造成一定影响。 ②跨国企业加剧市场竞争 跨国企业业务范围广泛、经营规模大，有较大的竞争优势。随着经济全球化的深入，跨国石化巨头如德国巴斯夫等纷纷争夺中国市场。随着这些跨国企业在国内市场的逐渐适应，产量水平逐渐扩大，综合实力逐渐展现。相较于这些跨国企业，中国本土改性塑料行业起步晚，国产企业规模小，整体规模经济效应弱。 跨国企业对中国市场的加速渗入对本土改性塑料行业公司造成较大的冲击，将进一步加剧行业竞争。 ③整体研发能力薄弱、研发投入有限 国内改性塑料行业由于高端技术人才的缺乏、研发投入有限、科技创新环境尚待优化等因素，使得行业整体研发能力薄弱、生产技术水平相对较低，开发的新技术不能及时高效的转化为生产力。这些情况使得国内改性塑料企业整体缺乏核心竞争力，可能影响我国未来改性塑料行业的持续发展。 2、进入本行业的主要障碍 （1）技术壁垒 改性塑料产品的核心技术在于其配方。在配方研发中，原材料和改性助剂配比的轻微变化都会引起产品性能指标较大的波动，所以尽管目前一些通用型大品种改性塑料的原始配方市场公开，但是高性能改性塑料配方仍然有专利保护。由于配方的保密性，想要进入改性塑料行业的厂商必须掌握一定的专业配方才能在行业立足。除此以外，由于改性塑料行业是需求驱动型，需要根据下游产业的需求迅速研发出相应产品，加之行业技术更新速度快，为了适应下游需求、维持竞争优势，公司必须持续研发新产品。缺乏技术积累和持续研发能力的公司很难具备相应的技术能力来适应市场需求。 （2）产品认证壁垒 改性塑料行业的主要下游行业有家电、汽车、电子电气、医疗工程等。随着下游行业技术水平发展，对塑料制品环保、安全等方面的要求越来越高。下游大型客户通常会对其供应商通过复杂繁琐的认定或审核，将合格的供应商列入供应商名单或范围，通常只有进入供应商名单或范围的才能向其供货。此外，鉴于下游塑料制品行业的特殊要求，能否通过特定认证成为改性塑料企业进入供应商名单的第一道门槛，如欧盟的 RoHS2.0、美国的 UL认证、加拿大的 cUL认证等。 下游行业为了维持供货质量和数量的稳定，通常不会轻易更换供货商。以汽车行业为例，改性塑料制品作为配套产品进入汽车行业，首先必须通过汽车行业国际质量体系 ISO/TS16949认证。而汽车产品的认证周期较长，少则六个月，长则两年以上，导致新产品从研发出来到实现规模生产的周期较长，对生产企业的技术、实力、品牌等综合素质的要求很高。 （3）品牌壁垒 改性塑料行业的主要下游行业对材料的品质、数量及服务响应速度等方面均提出越来越高的要求，已在改性塑料行业树立口碑、建立品牌的企业往往更容易受到客户的信任和青睐。因为优良的口碑和知名的品牌背后往往代表着高品质的产品、高素质的人员和丰富的行业经验。同时，创立一个知名品牌需要长期大量的投入，需要丰富的专业经验和行业积累，并形成优良的口碑，这是新进入企业难以在短期内实现的。因此，本行业存在较高的品牌壁垒，一般的小型公司很难达到高端、优质客户的快速认同。 （4）管理和人才壁垒 建立准确把握行业发展趋势、具有专业背景及相关从业经验的经营管理团队和技术研发团队，需要较长时间磨合和资金方面的大量投入。与此同时，优秀专业人才也倾向于品牌知名度高、发展前景广阔的企业。因此，新进入改性塑料行业的公司面临一定管理和人才壁垒。 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 （一）主营业务 发行人主要从事高性能功能高分子材料合成、改性和成品的研发、生产制造、销售及技术服务，为客户提供最优化的新材料解决方案和增值服务，致力于成为国际知名品牌的材料供应商和世界一流的材料方案提供者。 报告期内，公司主要产品包括特种高分子材料、工程塑料合金、改性通用塑料及其他，公司营业收入构成情况如下： 单位：万元
单位：万元
公司拥有改性通用塑料、工程塑料合金、特种工程塑料等多品类的高分子材料产品链，能为下游企业提供全方位的设计和产品材料解决方案。公司产品已应用在电子、家电、光伏、半导体、医疗、办公设备、通讯、汽车、电气、储能等领域。具体情况如下表所示：
公司所采购物资包括原材料、辅助原材料、办公用品、五金配件、机器设备及其它材料。公司在采购过程中，坚持以“快、优、廉”作为公司采购原则，对应的基本要求分别为交期、品质、成本。同时，各采购物资必须符合环保法规和满足客户需求。 （2）采购模式 公司根据客户订单需求数量、库存情况、市场供需状况确定采购数量、品种及价格，由公司供应链管理中心向供应商下订单。 （3）供应商开发与控制 公司针对相应原材料的特性，制定选择标准，形成明确的采购需求。寻求初步的供应商，对供应商的生产能力、品质控制能力、交付及解决问题能力等进行综合考量，并对供应商进行调查评价，通知通过初选的供应商送样试验、验证，并建立合格供应商一览表。对于经审核的供应商，公司与之进行商务谈判并签署采购合同。 （4）采购执行整理 供应链管理中心根据采购需求，向供应商下达采购订单，在处理采购订单的过程中，负责监管采购执行过程的实施，并对库存物料进行优化管理。 2、生产模式 公司在预留一定量库存的情况下，主要采取按照下游客户的订单实行以销定产的生产模式。为使生产过程中的人员、设备、物料、方法、环境、测量等在受控制的情况下按程序进行操作，以确保生产的产品质量满足要求，公司建立了《生产过程控制程序》。公司制造管理中心统一协调各生产基地进行生产活动，根据客户的订单，对各生产基地进行排产并按照生产指令组织生产。 公司改性产品的生产流程和主要生产活动内容如下图所示：
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