[年报]华夏创新 (501207): 华夏创新未来混合型证券投资基金(LOF)2022年年度报告
原标题:华夏创新 : 华夏创新未来混合型证券投资基金(LOF)2022年年度报告 华夏创新未来混合型证券投资基金（LOF） 2022年年度报告 2022年 12月 31日 基金管理人：华夏基金管理有限公司 基金托管人：上海浦东发展银行股份有限公司 送出日期：二〇二三年三月三十日 §1 重要提示及目录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023年 3月 28日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中的财务资料经审计，普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）为本基金出具了无保留意见的审计报告，请投资者注意阅读。 本报告期自 2022年 1月 1日起至 12月 31日止。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 ....................................................................................................................................... 1 §2 基金简介 ................................................................................................................................................... 3 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 ................................................................................... 4 3.1 主要会计数据和财务指标 ............................................................................................................... 4 3.2 基金净值表现 ................................................................................................................................... 5 3.3 过去三年基金的利润分配情况 ....................................................................................................... 6 §4 管理人报告 ............................................................................................................................................... 6 §5 托管人报告 ............................................................................................................................................. 17 §6 审计报告 ................................................................................................................................................. 17 §7 年度财务报表 ......................................................................................................................................... 19 7.1 资产负债表 ..................................................................................................................................... 19 7.2 利润表 ............................................................................................................................................. 21 7.3 净资产（基金净值）变动表 ......................................................................................................... 22 7.4 报表附注 ......................................................................................................................................... 23 §8 投资组合报告 ......................................................................................................................................... 58 8.1 期末基金资产组合情况 ................................................................................................................. 58 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ..................................... 60 8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................................................................. 61 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ......................................................................................... 63 8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ................................. 63 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细 ..................... 63 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ..................... 63 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ................................. 63 8.10 本基金投资股指期货的投资政策 ............................................................................................... 63 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 ....................................................................... 63 8.12 投资组合报告附注 ....................................................................................................................... 63 §9 基金份额持有人信息 ............................................................................................................................. 64 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ..................................................................................... 64 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ......................................................................... 64 9.4 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间的情况 ..................................... 64 §10 开放式基金份额变动 ........................................................................................................................... 65 §11 重大事件揭示 ....................................................................................................................................... 65 §12 影响投资者决策的其他重要信息 ....................................................................................................... 69 §13 备查文件目录 ....................................................................................................................................... 69
3.1 主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
自基金合同生效以来基金净值增长率与业绩比较基准收益率的对比图 注：本基金合同于 2020年 10月 13日生效，合同生效当年按实际存续期计算，不按整个自然年度进行折算。 3.3 过去三年基金的利润分配情况 本基金自基金合同生效以来无利润分配事项。 §4 管理人报告 4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 华夏基金管理有限公司成立于 1998年 4月 9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、深圳、成都、南京、杭州、广州和青岛设有分公司，在香港、深圳、上海设有子公司。公司是首批全国社保基金管理人、首批企业年金基金管理人、境内首批 QDII基金管理人、境内首只 ETF基金管理人、境内首只沪港通 ETF基金管理人、首批内地与香港基金互认基金管理人、首批基本养老保险基金投资管理人资格、首家加入联合国责任投资原则组织的公募基金公司、首批公募 FOF基金管理人、首批公募养老目标基金管理人、首批个人养老金基金管理人、境内首批中日互通 ETF基金管理人、首批商品期货 ETF基金管理人、首批公募 MOM基金管理人、首批纳入互联互通 ETF基金管理人、首批北交所主题基金管理人以及特定客户资产管理人、保险资金投资管理人、公募 REITs管理人，国内首家承诺“碳中和”具体目标和理公司之一。 华夏基金是境内 ETF基金资产管理规模最大的基金管理公司之一，在 ETF基金管理方面积累了丰富的经验，形成了覆盖大盘蓝筹、宽基指数、中小创指数、主题指数、行业指数、Smart Beta策略、海外市场指数、信用债指数、商品指数等较为完整的产品线。 华夏基金以深入的投资研究为基础，尽力捕捉市场机会，为投资人谋求良好的回报。根据银河证券基金研究中心《中国基金业绩评价报告》，截至 2022年 12月 31日，华夏基金旗下多只产品近1年同类排名领先（基金排名不作为产品未来表现的保证），其中： 主动权益产品：在 TMT与信息技术行业偏股型基金(A类)中华夏互联网龙头混合(A类)排名第2/22；在低碳环保行业股票型基金(A类)中华夏节能环保股票(A类)排名第 2/10；在 TMT与信息技术行业股票型基金(A类)中华夏科技成长股票排名第 4/20；在医药医疗健康行业偏股型基金(A类)中华夏逸享健康混合(A类)排名第 8/60、华夏乐享健康混合(A类)排名第 17/60；在消费行业偏股型基金(A类)中华夏网购精选混合(A类)排名第 12/61；在标准股票型基金(A类)中华夏智胜价值成长股票(A类)排名第 12/307；在灵活配置型基金(基准股票比例 30%-60%)(A类)中华夏新锦绣混合(A类)排名第 12/451、华夏新锦升混合(A类)排名第 18/451、华夏新趋势混合(A类)排名第 78/451；在偏股型基金(股票上限 80%)(A类)中华夏经典混合排名第 18/148；在偏股型基金(股票上限 95%)(A类)中华夏新兴经济一年持有混合(A类)排名第 17/211、华夏磐利一年定开混合(A类)排名第 38/211、华夏蓝筹混合(LOF)(A类)排名第 44/211、华夏磐锐一年定开混合(A类)排名第 45/211、华夏兴华混合(A类)排名第 49/211；在灵活配置型基金(基准股票比例 60%-100%)(A类)中华夏圆和混合(A类)排名第 28/461；在偏债型基金(A类)中华夏睿磐泰盛混合排名第 30/532、华夏磐泰混合(LOF)(A类)排名第 43/532；在偏股型基金(股票上下限 60%-95%)(A类)中华夏价值精选混合排名第 60/1177。 固收与固收+产品：在信用债指数债券型基金(A类)中华夏亚债中国指数(A类)排名第 2/14；在普通债券型基金(二级)(A类)中华夏恒融债券排名第 6/336、华夏稳健增利 4个月债券(A类)排名第16/336；在利率债指数债券型基金(A类)中华夏中债 1-3年政金债指数(A类)排名第 21/107；在普通债券型基金(可投转债)(A类)中华夏鼎禄三个月定开债券(A类)排名第 33/357；在长期纯债债券型基金(A类)中华夏鼎隆债券(A类)排名第 59/1158、华夏鼎英债券(A类)排名第 60/1158。 指数与量化产品：在对冲策略绝对收益目标基金(A类)中华夏安泰对冲策略 3个月定开混合排名第 1/23；在规模指数股票 ETF基金中华夏沪港通恒生 ETF排名第 1/131、华夏中证沪港深500ETF排名第 26/131、华夏上证 50ETF排名第 30/131；在规模指数股票 ETF联接基金(A类)中华夏沪港通恒生 ETF联接(A类)排名第 1/92、华夏上证 50ETF联接(A类)排名第 25/92；在行业指数股
②证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.1.3 基金经理薪酬机制 本基金管理人旗下基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的，不存在基金经理薪酬激励与其在管私募资产管理计划浮动管理费或产品业绩表现挂钩的情况。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》、《基金管理公司开展投资、研究活动防控内幕交易指导意见》等法律法规和基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在严格控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 本基金管理人根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法规制定了《华夏基金管理有限公司公平交易制度》。公司通过科学、制衡的投资决策体系，加强交易分配环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同时，通过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和《华夏基金管理有限公司公平交易制度》的规定。 4.3.2.1 增加执行的基金经理公平交易制度执行情况及公平交易管理情况 本基金管理人一贯严格执行公平交易原则，对兼任基金经理的交易情况进行持续监测。本年度所有相关组合的交易行为均符合法规、制度和流程要求，未发现违反公平交易原则的情况。本年度同一基金经理管理的不同组合在邻近交易日的同向和反向交易，交易时机和交易价差均可合理解释，未发现异常。 本基金管理人根据《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》要求，针对同经理管理多个组合间的收益率差异进行归因分析，本年度各组合间收益率差异均属正常情况，主要原因为业绩基准不同、投资策略不同，收益率差异可以合理解释。 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 报告期内，本基金管理人旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 113次，其中 110次为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易，其余 3次为投资策略需要所致，不同基金经理管理的组合间因投资策略不同而发生的反向交易，有关基金经理已根据公司管理要求提供决策依据。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2022年市场震荡向下，主要指数和行业都出现了比较大幅度的下跌，而我们的组合表现也并不好，是近几年表现最差的一年。总结原因，这里面整体上既有客观市场环境因素，也有主观判断失误之处。 从外部环境看，我们在 2022年遇到比较大的挑战，主要是我们投资策略与市场周期本身的阶段性错配导致：我们的投资策略是聚焦于大级别产业趋势，寻找那些通过技术创新、产品创新、模式创新的优秀公司，获得确定性的成长机会，在我们的运作风格上，具备鲜明的自下而上选股的特征，希望通过长期持有获取较为持续稳定的回报。但是这个策略在 2022年遇到了宏观外部环境巨大波动带来的挑战： 我们对于宏观的预期，通常着眼于 3-5年甚至 5-10年的大的结构性变迁周期，我们从中寻找机会，比如我们对于互联网的战略性看空，对于新能源汽车、航空航天产业、细胞基因治疗以及国产半导体产业链的战略性看多，都是着眼于 3-5年甚至 10年中国经济结构变迁周期，并希望从中选出真正能够沉淀为股东价值的优秀公司，通过长期持有这些公司而获取股东回报，从而形成基金收益。 但是在这个过程中，我们对于宏观经济波动的周期性变化以及这些变化对于这些行业和公司的经营周期和景气周期的影响，考虑不足，造成了我们今天相对被动的局面。 在操作上，我们把 2022年分为两个阶段： 第一个阶段是 21年底-22年第一个市场低点，我们的初始判断与操作： 21年底，我们大的判断是今年进入全球流动性收缩周期，中国经济处于地产下行周期和新兴制造业集群向上周期，因此我们关注的是在今年寻找 3-5年战略级别买点机会，这是我们的初始条件，尤其是考虑到我们重点关注的比如 TMT中的软件、消费电子，以及医药等细分行业，已经经历了长达 1年半的下行周期，我们认为起估值性价比已经凸显。 22年 1-2月市场普遍下跌中，我们开始逐步增加了新能源汽车和军工的持仓，开始关注战略级22年 3-4月，由于上海疫情散发，我们认为造成了中国经济的加速见底（2022Q2的 GDP增长确实也有可能是低点），同时我们在 5月，观察到美联储开始缩表进程，我们认为流动性收缩预期最强烈的时候就是当时，因此在市场 4-5月出现第一个低点的时候，我们将仓位逐步加满，重点增持了新能源汽车、半导体、国防军工和生物医药以及软件等行业。 第二个阶段时 2022年下半年： 2022年 4月底，市场出现了快速反弹，我们的净值也随之得到了较快的修复，我们当时基于对于企业中长期竞争力和行业发展空间的考量，减持了一部分我们认为高景气但长期空间有限的个股（比如一体化压铸和军工半导体），保留了我们认为长期空间较大、竞争优势更强的公司（比如模拟半导体设计和新能源汽车中游），但是市场更多的反映短期景气，而非长期竞争力，反而给我们的净值造成了压力。 当时我们的判断是基于全球流动性拐点已经临近，中国经济低点已经过去，新的经济结构转型动能依然强劲，这三个宏观判断，认为结构性将替代周期性因素成为市场主导定价因素。 今天我们重新审视当时的判断，我们认为大的方向没有错误，但是几个事情超出了我们的预期，因此这轮市场二次探底过程中，造成了基金净值的再次回落。 总结 2022年的经验教训主要集中在两个方面： 1）5月之后海外通胀持续超预期，美联储的超预期快速加息，导致美债收益率迅速从 3%突破4%，造成了全球风险资产的大幅下挫。 2）在上海疫情结束之后，经济开始企稳，但是由于疫情的复杂性和本轮经济结构调整本身的复杂性，在全国疫情散发、地产周期下行，并且叠加经济库存周期的影响，造成了经济 Q3虽然相比 Q2有所恢复，但是恢复力度不足，并且出现了二次探底的倾向，进而进一步影响了市场的预期和很多行业的未来预期。 2.错配导致的结果： 1）我们持有了 15%的港股，主要集中在软件和生物医药领域，在 9月基本面持续向上的情况下出现巨大下跌，我们认为我们对于美元周期的波动幅度判断不足。 2）我们持有的新能源汽车和半导体设计行业，导致了在估值和经营上都出现了比较大的波动，这种短期的经营周期的波动与我们对于长期空间和竞争力得出的结论的不一致，我们选了相信后者，这种期限上的错配，造成了这时候我们选择越跌越买那些长期空间大的优质公司，虽然短期遇到了经营周期上的阶段性困难，而这种错配的持续时间和烈度超出了我们的预期，因此也给我们的组合净值造成了压力。 而我们审视在 22年下半年基金净值没有新低并有所恢复，主要来自： 1）我们看到港股和新能源汽车以及半导体设计上的回撤，是二次探底过程中给我们造成损失的原因。 2）当然，另一方面，基于我们中长期的判断，我们在航空航天装备、生物医药尤其是医疗器械上的投资是短期相对成功的，给我们的组合贡献了较多的收益。 3）因此我们认为我们的框架依然是有效的，在极致的市场中，只是他们的恢复力度和时间有先后。 4）在我们 4-5月提出的，新能源、半导体、军工、医药、云计算，这五大赛道将行情梯次展开的判断中，我们认为整体方向并没有大的问题，只是时间节奏和节点尤其是季度间的节点有偏差，新能源和半导体经历了先上再下的波动，军工实现了长期与短期的共振，医药和云计算在最近已经出现了反转迹象。 在这个基础上我们做了一些反思： 1.宏观周期上的错配决定了我们注定不好，但是有可以改进之处： 1）我们在行业预期特别满的时候，应该留一丝警惕，比如新能源汽车，至少可以在短期预期特别满，而宏观环境不利的情况下，谨慎点，但是要我们能够切到光伏和储能，能力圈可能不够。 2）在宏观周期尤其是美国流动性周期这个灰犀牛下，对于港股本身 BETA的影响估计不足，至少也是可以少买点，慢点买，而不要到后面陷入流动性风险，比如金蝶和金斯瑞，股票没买错，问题可能在于买早了。 3）对于长期看好的品种，可以有更多耐心，比如思瑞浦和恩捷股份，长期看好，但是可能对于行业周期的时间把握不足，追求逆向投资，但是可能买早了。 但是如果要我们做选择，在当时一体化压铸和军工芯片和模拟和中游材料之间做选择，我们可能还是会选择长期。 医药与储能之间做选择，可能还是会选择医药，因为储能发现的太晚了（能力圈，承认水平不行），而且现在时点可能选不出能沉淀为长期股东价值的公司（但是一定不要追高）。 2.个股经营周期的判断可能需要更精准： 1）重点反思的是北摩高科，虽然军工行业今年可能看对了，但是个股选错了，也不一定是长期逻辑错了，而是公司经营周期没有到释放期，过早的重仓。 2）对于医药，可能选对了细分行业和公司，有些早期的可能买早了，比如金斯瑞，当然另一方面，由于长期跟踪，今年在三诺生物上，在经营拐点到来的时候重点投资，也取得了较好的回报。 放在那里，操作上需要更加精准，是可以做到的改进之处。 我们也提出了一些我们的改进方向： 1.行业层面：拓展能力圈，增加可以选择的行业，这样会让我们切换起来更加有勇气 1）对于预期特别满的行业，有时候因为卖了不知道买啥，就选择继续拿，而更优的选择是有关联度低的行业选择做对冲。 2）因此我们今年重点增加了医药作为能力圈的建设，目前看效果也不错。 2.个股层面：什么时候买，买多少，什么时候卖，可以做的更精准 1）什么时候买：喜欢逆向的时候买，但是可能买早了，过早地买多了，承担了不必要的风险和机会成本，可以在研究上和市场感知上做更精准，把握好点。 2）买多少与什么时候卖：对于自己长期看好的公司，也需要跟着经营周期做波段，而不是一味的死拿，这个需要研究上做的更细致，也需要对市场感知更敏锐。 3.总结起来：行业能力圈的拓展和个股选择的拓展，可以通过勤奋和底层思维能力的变迁解决和优化，但是操作上的精准度，需要依靠市场感觉和研究上的颗粒度，只能不断提高，没有完美的时候。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至 2022年 12月 31日，本基金份额净值为 0.8144元，本报告期份额净值增长率为-28.84%，同期业绩比较基准增长率为-15.06%。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 2023年是市场熊转牛的转折之年，特殊的年份我们不以一年维度作为我们的投资考量周期，而是以一轮经济金融周期做为考量周期，上一轮经济金融周期起于 18年，在 20H2-21H1见顶，发生反转： 我们把 2020年下半年至 2022年下半年的中美经济金融周期和股票市场走势分为以下几个阶段： 第零阶段：2020年 7月至 2021年 3月，对应为中国经济上升见顶，中国流动性开始收紧，而美国经济在疫情后复苏初期，美国流动性偏宽松的经济金融周期中，在资本市场上表现为中国的核心资产牛市，而美国是以 ARKK和特斯拉为代表的成长股牛市； 第一阶段：2021年 3月至 2021年 12月，对应为中国经济开始下行，但是中国流动性依然偏宽松，而美国经济在还在上行期，同时流动性依然保持宽松的经济金融周期中，在资本市场上表现为中国的高景气结构性行情，而美国则是以标普和道琼斯为代表的价值股牛市行情； 第二阶段：2021年 12月至 2022年 Q2，对应为中国经济加速下行，中国流动性想宽松而不得紧，在资本市场上体现为中国的全面熊市，而美国则是震荡下跌； 第三阶段：2022年 Q2-2022年 Q3，对应中国经济边际好转见底，中国流动性宽松，同时美国经济上行坚定，美国流动性依然紧缩，资本市场上表现为中国价值股率先见底，高景气资产开始坚定，而美国则继续震荡下跌； 第四阶段：2022年 Q4，对应中国经济开始逐步复苏预期，中国流动性依然宽松，同时美国经济衰退预期开始，美国流动性收缩最快的时候过去，幅度开始减缓，资本市场上表现为中国市场全面见底，尤其是先跌的行业先见底，而美国则表现为成长股见底，价值股开始震荡。 显然，站在 2022年底的视角，我们进入了第四阶段：中国价值股率先企稳，成长股开始见底反转。面向未来我们基于对于未来的中美经济金融周期的猜想，提出一个未来的几个阶段的推测，当然时间节点可能会有不同，不一定准确，但是大致趋势可以作为我们观察的依据： 第零阶段：对应 2020-2022周期的第四阶段，也就是 2022年 Q4，中国经济上表现为下行见底，主动去库存阶段，流动性依然宽松，而美国处于衰退开启，通胀逐步见顶过程中，美国流动性偏紧但是紧缩速度开始放缓，资本市场上表现为中国价值股见底反弹，成长股见底，而美国成长股主跌，价值股见顶下跌开始； 第一阶段：大概率对应 2023年上半年，中国经济上开始复苏预期加强，进入被动去库存阶段，流动性依然偏宽松，而美国开始衰退，通胀开始逐步下降，流动性继续收紧，但是利率到顶点，资本市场上可能表现为中国价值股成长股共同反弹，但是价值股阶段性占优，美国成长股下跌尾声，价值股加速下跌； 第二阶段：有可能在 2023年下半年到 2024年上半年，中国经济加速复苏，进入主动加库存周期，流动性依然宽松，而美国继续衰退，通胀开始加速下降，流动性收紧到顶峰，但是利率依然维持高位，资本市场上可能表现为中国进入牛市，成长股逐步开始占优，而美国表现为成长股见底，价值股下跌尾声； 第三阶段：可能在 2024年下半年，中国经济复苏，经济结构转型成为主旋律，通胀开始抬头，流动性开始中性偏紧，而美国经济见底，通胀恢复正常，开始流动性宽松，资本市场上中国可能进入价值成长全面牛市，而美国则可能是成长股率先开始反弹； 第四阶段：可能在 2024年下半年至 2025年出现，表现为中国经济库存周期见顶，通胀上升，流动性开始收紧，而美国开始经济复苏，流动性维持宽松，中国资本市场可能阶段性冲顶或者维持震荡，而美国可能开始全面反弹。 在这一轮 22-25年的中美经济金融周期梯次进入向上周期的过程中，我们认为节奏大致就是我时点取决于： 1.中国经济恢复力度，来自于库存周期波动，地产，疫后恢复，而价值与成长风格则取决于经济结构调整强度，我们预计到 23年两会之后，会看到高质量发展和落实 22年底中央经济工作会议的政策出台，之后高质量发展的经济结构，将可能开始占优； 2.美国通胀和衰退力度，目前我们看到美国通胀放缓，经济开始初步衰退，就业率依然很高，但是工资增速大幅放缓，不同阶段进入时点，取决于美国通胀见顶下行时点和幅度，以及美国衰退力度。 总的来说，我们认为处于一个 3-5年周期中，难得的高胜率高赔率阶段（也就是底部反转阶段），我们将保持高仓位运作，以一轮经济金融周期的视角来审视我们的组合，我们坚信，跑得快的不一定跑得远，我们的目标是在 22-25年这一轮周期中跑的远，所以操作上我们有以下判断： 1.我们认为 23H1可能是普涨行情，之后高质量发展的经济结构转型方向可能会跑赢，其中指数上，代表高质量发展的科创板和低位的港股，可能会有指数上的超额收益； 2.我们认为经济结构转型的结构性因素，将替代之前的周期性因素，越到后面起到的主导定价作用越强，因此我们坚持我们的“新半军医云”梯次展开的节奏，将我们的组合主要匹配在新能源汽车产业链，半导体，航空航天为代表的国防军工，生物医药，云计算软件这几个行业； 3.我们会根据这三年这些行业处于的不同阶段性景气阶段，做适度逆向和适度趋势，保持一个相对均衡的组合； 4.我们在个股选择上，会尽量选择那些能够沉淀为股东价值的少数赢家公司，关注公司商业模式，竞争优势，企业治理和发展空间，做到个股有限集中。 具体而言，我们对几个行业的分布如下： 1.新能源：主要集中在锂电产业链和汽车零部件产业链，少量配置储能运营和光伏辅材； 2.半导体：主要集中在模拟集成电路设计和部分具备周期反转的设计公司，对于设备材料暂时谨慎，23H2寻找机会； 3.军工：主要集中在航发产业链，具备耗材属性的产品型公司，以及 3D打印的新技术； 4.医药：主要集中在具备耗材属性的血糖仪慢性病管理，国产内窥镜，中医医疗服务和代表未来的细胞基因治疗技术上； 5.云计算软件：主要集中在企业级服务的 SAAS软件和人力资源综合云服务商。 这些行业中的细分公司，都是我们挑选的，商业模式具备可持续性、相对弱周期性、成长潜力大、公司治理优秀的特点，缺点可能是阶段性和年度内爆发性不足，但是我们考量的视角是能够底考虑的结果。 我们 21年底说过，22年是战略建仓期，搜集底部筹码的机会，迎接下一轮经济金融向上周期，我们经过一年的时间思考沉淀，构建了一个 25只股票左右的组合，力求行业均衡，个股有限集中，寻找底部能够不断抬升并且能够把行业机遇转化为股东价值，能够沉淀的公司，希望能够在 23-25年的新一轮经济金融周期中开花结果，为持有人创造价值。 珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 报告期内，本基金管理人持续加强合规管理、风险控制和监察稽核工作。在合规管理方面，公司通过合规审核、合规检查、合规咨询、合规宣传与合规培训等对合规风险进行管理，确保公司合规体系高效运行，合规风险有效控制。公司不断强化合规制度建设，在投资者适当性管理和员工投资行为合规管理等方面修订多项管理制度。持续强化合规队伍专业能力建设，提升合规人员解读政策法律、预判防控合规风险的能力。公司通过法律法规答题、合规培训、合规谈话等形式，多措并举厚植合规经营文化。公司严格落实信息披露法规要求，依法合规开展信息披露工作。在风险控制方面，公司秉承数字化管理理念，持续完善内部风险管理系统建设，稳步夯实投资风险管理基础。 在严格管控基金日常投资运作风险的同时，持续完善风险管理制度建设，提升基金流动性风险、市场风险、合规风险、操作风险等关键风险的管控水平，努力保障各项风险管理措施落实到位。在监察稽核方面，公司定期和不定期开展内部稽核及离任审计工作，排查业务风险隐患，促进公司整体业务合规运作、稳健经营。 报告期内，本基金管理人所管理的基金整体运作合法合规。本基金管理人将继续以风险控制为核心，坚持基金份额持有人利益优先的原则，提高监察稽核工作的科学性和有效性，切实保障基金合规稳健运作。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 根据中国证监会相关规定及基金合同约定，本基金管理人为准确、及时进行基金估值和份额净值计价，制定了基金估值和份额净值计价的业务管理制度，建立了估值委员会，使用可靠的估值业务系统，设有完善的风险监测、控制和报告机制。本基金托管人审阅本基金管理人采用的估值原则及技术，并复核、审查基金资产净值和基金份额申购、赎回价格。会计师事务所在估值调整导致基金资产净值的变化在 0.25%以上时对所采用的相关估值技术、假设及输入值的适当性发表专业意见。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 本基金本报告期未进行利润分配，符合相关法规及基金合同的规定。 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 托管人报告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期内，上海浦东发展银行股份有限公司（以下简称“本托管人”）在对华夏创新未来混合型证券投资基金（LOF）的托管过程中，严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同、托管协议的规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 本报告期内，本托管人依照《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同、托管协议的规定，对华夏创新未来混合型证券投资基金（LOF）的投资运作进行了监督，对基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支以及利润分配等方面进行了认真的复核，未发现基金管理人存在损害基金份额持有人利益的行为。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本报告期内，由华夏基金管理有限公司编制本托管人复核的本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告相关内容、投资组合报告等内容真实、准确、完整。 §6 审计报告 普华永道中天审字(2023)第 25631号 华夏创新未来混合型证券投资基金（LOF）全体基金份额持有人： 6.1 审计意见 (一) 我们审计的内容 我们审计了华夏创新未来混合型证券投资基金（LOF）(以下简称“华夏创新未来混合（LOF）”)的财务报表，包括 2022年 12月 31日的资产负债表，2022年度的利润表和净资产(基金净值)变动(二) 我们的意见 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则和在财务报表附注中所列示的中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)、中国证券投资基金业协会(以下简称“中国基金业协会”)发布的有关规定及允许的基金行业实务操作编制，公允反映了华夏创新未来混合（LOF）2022年 12月 31日的财务状况以及 2022年度的经营成果和净资产变动情况。 6.2 形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于华夏创新未来混合（LOF），并履行了职业道德方面的其他责任。 6.3 管理层和治理层对财务报表的责任 华夏创新未来混合（LOF）的基金管理人华夏基金管理有限公司(以下简称“基金管理人”)管理层负责按照企业会计准则和中国证监会、中国基金业协会发布的有关规定及允许的基金行业实务操作编制财务报表，使其实现公允反映，并设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。 在编制财务报表时，基金管理人管理层负责评估华夏创新未来混合（LOF）的持续经营能力，披露与持续经营相关的事项(如适用)，并运用持续经营假设，除非基金管理人管理层计划清算华夏创新未来混合（LOF）、终止运营或别无其他现实的选择。 基金管理人治理层负责监督华夏创新未来混合（LOF）的财务报告过程。 6.4 注册会计师对财务报表审计的责任 我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取合理保证，并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保证按照审计准则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错报可能由于舞弊或错误导致，如果合理预期错报单独或汇总起来可能影响财务报表使用者依据财务报表作出的经济决策，则通常认为错报是重大的。 在按照审计准则执行审计工作的过程中，我们运用职业判断，并保持职业怀疑。同时，我们也执行以下工作： (一) 识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险；设计和实施审计程序以应对这些风险，并获取充分、适当的审计证据，作为发表审计意见的基础。由于舞弊可能涉及串通、伪造、
②以下比较数据已根据本年《证券投资基金信息披露 XBRL模板第 3号<年度报告和中期报告>》中的资产负债表格式的要求进行列示：2021年年度报告资产负债表中“应收利息”与“其他资产”项目的“本期末”余额合并列示在 2022年年度报告资产负债表中“其他资产”项目的“上年度末”余额，2021年年度报告资产负债表中“应付交易费用”、“应付利息”与“其他负债”科目的“本期末”余额合并列示在 2022年年度报告资产负债表“其他负债”项目的“上年度末”余额。
本报告 7.1至 7.4，财务报表由下列负责人签署： 基金管理人负责人：杨明辉，主管会计工作负责人：朱威，会计机构负责人：朱威 7.4 报表附注 7.4.1 基金基本情况 华夏创新未来 18个月封闭运作混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）已获中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可[2020]2280号《关于准予华夏创新未来 18个月封闭运作混合型证券投资基金注册的批复》，由华夏基金管理有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《华夏创新未来 18个月封闭运作混合型证券投资基金基金合同》及其他有关法律法规负责公开募集。本基金为契约型开放式，存续期限为不定期。本基金于 2020年 9月 25日至 2020年 10月 8日 19：30募集11,999,998,431.04元（不含认购资金利息），业经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）安永华明（2020）验字第 60739337_A61号验资报告予以验证。经向中国证监会备案，《华夏创新未来 18个月封闭运作混合型证券投资基金基金合同》于 2020年 10月 13日正式生效，基金合同生效日的基金份额总额为 12,003,147,875.79份基金份额，其中认购资金利息折合 3,149,444.75份基金份额。本基金的基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司。 根据基金管理人于 2021年 1月 9日发布的《华夏基金管理有限公司关于华夏创新未来 18个月封闭运作混合型证券投资基金修订基金合同、开通跨系统转托管及基金份额上市相关安排的公告》，本基金变更登记机构、增加基金份额上市安排等，并修订了基金合同。 根据基金管理人于 2022年 4月 7日发布的《华夏基金管理有限公司关于华夏创新未来 18个月封闭运作混合型证券投资基金封闭运作期届满及后续相关安排的公告》，本基金封闭运作期将于2022年 4月 12日届满，本基金自 2022年 4月 13日起不再以封闭方式运作，基金名称变更为“华夏创新未来混合型证券投资基金（LOF）”。 根据《中华人民共和国证券投资基金法》和本基金基金合同的有关规定：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括科创板、创业板、中小板及其他经中国证监会注册或核准上市的股票）、港股通标的股票、债券（包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、可转换债券、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券）、货币市场工具（含同业存单）、资产支持证券、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。 其中，股票投资部分可采取战略配售方式进行投资，除战略配售方式以外，本基金也可以通过中国证监会允许的其他方式进行股票投资。采取战略配售方式投资的股票锁定期不得超过本基金的剩余封闭运作期。 本基金可根据相关法律法规和《基金合同》的约定，参与融资业务。在封闭运作期内，本基金可根据法律法规的规定参与转融通证券出借业务。 7.4.2 会计报表的编制基础 本基金的财务报表按照财政部颁布和修订的《企业会计准则－基本准则》、各项具体会计准则、《资产管理产品相关会计处理规定》及其他相关规定(以下合称“企业会计准则”) 、中国证券投资基金业协会(以下简称“中国基金业协会”)颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、中国证监会发布的《证券投资基金信息披露 XBRL模板第 3号<年度报告和中期报告>》和中国证监会、中国基金业协会允许的如财务报表附注 7.4.4所列示的基金行业实务操作的有关规定编制。 本财务报表以持续经营为基础编制。 7.4.3 遵循企业会计准则及其他有关规定的声明 本报告期间的经营成果和净资产变动情况等有关信息。 7.4.4 重要会计政策和会计估计 7.4.4.1 会计年度 本基金会计年度为公历 1月 1日起至 12月 31日止。 7.4.4.2 记账本位币 本基金的记账本位币为人民币。 7.4.4.3 金融资产和金融负债的分类 I. 新金融工具准则(自 2022年 1月 1日起适用） 金融工具，是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同。当本基金成为金融工具合同的一方时，确认相关的金融资产或金融负债。 1、金融资产分类 本基金的金融资产于初始确认时分类为：以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。金融资产的分类取决于本基金管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征。本基金现无金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。 （1）债务工具 本基金持有的债务工具是指从发行方角度分析符合金融负债定义的工具，分别采用以下两种方式进行计量： 以摊余成本计量： 本基金管理以摊余成本计量的金融资产的业务模式为以收取合同现金流量为目标，且以摊余成本计量的金融资产的合同现金流量特征与基本借贷安排相一致，即在特定日期产生的现金流量，仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。基金持有的以摊余成本计量的金融资产主要为银行存款、买入返售金融资产和其他各类应收款项等。 以公允价值计量且其变动计入当期损益： 本基金将持有的未划分为以摊余成本计量的债务工具划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益。基金持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产主要为债券投资、资产支持证券投资和基金投资，在资产负债表中以交易性金融资产列示。 （2）权益工具 权益工具是指从发行方角度分析符合权益定义的工具。本基金将对其没有控制、共同控制和重示为交易性金融资产。 2、金融负债的分类 本基金的金融负债于初始确认时分类为：以摊余成本计量的金融负债和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。本基金目前暂无金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。本基金持有的以摊余成本计量的金融负债包括卖出回购金融资产款和其他各类应付款项等。 3、衍生金融工具 本基金将持有的衍生金融工具以公允价值计量且其变动计入当期损益，在资产负债表中列示为衍生金融资产/负债。 II. 原金融工具准则(截至 2021年 12月 31日前适用） 1、金融资产的分类 金融资产于初始确认时分类为：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收款项、可供出售金融资产及持有至到期投资。金融资产的分类取决于本基金对金融资产的持有意图和持有能力。本基金目前暂无金融资产分类为可供出售金融资产及持有至到期投资。 本基金目前持有的股票投资、债券投资、资产支持证券投资和衍生工具分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。除衍生工具所产生的金融资产在资产负债表中以衍生金融资产列示外，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在资产负债表中以交易性金融资产列示。 本基金持有的其他金融资产分类为应收款项，包括银行存款、买入返售金融资产和各类应收款项等。应收款项是指在活跃市场中没有报价、回收金额固定或可确定的非衍生金融资产。 2、金融负债的分类 金融负债于初始确认时分类为：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债及其他金融负债。以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债包括交易性金融负债及衍生金融负债等。 本基金持有的其他金融负债包括卖出回购金融资产款和各类应付款项等。 7.4.4.4 金融资产和金融负债的初始确认、后续计量和终止确认 I. 新金融工具准则(自 2022年 1月 1日起适用） 本基金于成为金融工具合同的一方时确认一项金融资产或金融负债。 划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，以及不作为有效套期工具的衍生工具，按照取得时的公允价值作为初始确认金额，相关的交易费用在发生时计入当期损益；对于支付的价款中包含的债券或资产支持证券起息日或上次除息日至购买日止的利息，确认为应计划分为以摊余成本计量的金融资产和金融负债，按照取得时的公允价值作为初始确认金额，相关交易费用计入其初始确认金额。 对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，采用公允价值进行后续计量，其公允价值变动形成的利得或损失计入当期损益。（未完）  |