[年报]民生加银鑫喜灵混合 (002455): 民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告
原标题:民生加银鑫喜灵混合 : 民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金2022年年度报告 民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基 金 2022年年度报告 2022年12月31日 基金管理人：民生加银基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 送出日期：2023年3月30日 §1 重要提示及目录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2023年03月29日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）为本基金出具了无保留意见的审计报告，请投资者注意阅读。 本报告期自2022年01月01日起至2022年12月31日止。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 ...............................................................2 1.1 重要提示 .................................................................... 2 1.2 目录 ........................................................................ 3 §2 基金简介 .....................................................................5 2.1 基金基本情况 ................................................................ 5 2.2 基金产品说明 ................................................................ 5 2.3 基金管理人和基金托管人 ...................................................... 5 2.4 信息披露方式 ................................................................ 6 2.5 其他相关资料 ................................................................ 6 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 .....................................6 3.1 主要会计数据和财务指标 ...................................................... 6 3.2 基金净值表现 ................................................................ 7 3.3 过去三年基金的利润分配情况 .................................................. 9 §4 管理人报告 ...................................................................9 4.1 基金管理人及基金经理情况 .................................................... 9 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ............................... 12 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ..................................... 12 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 ............................. 13 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ............................. 15 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 ..................................... 16 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ................................... 16 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ..................................... 17 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 ................. 17 §5 托管人报告 .................................................................. 17 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ....................................... 17 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 ..... 17 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 ............... 17 §6 审计报告 .................................................................... 18 6.1 审计报告基本信息 ........................................................... 18 6.2 审计报告的基本内容 ......................................................... 18 §7 年度财务报表 ................................................................ 19 7.1 资产负债表 ................................................................. 19 7.2 利润表 ..................................................................... 21 7.3 净资产（基金净值）变动表 ................................................... 23 7.4 报表附注 ................................................................... 26 8.1 期末基金资产组合情况 ....................................................... 62 8.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................... 63 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ................. 63 8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................. 68 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ........................................... 70 8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ............... 70 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细 ......... 70 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......... 70 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ............... 70 8.10 本基金投资股指期货的投资政策 .............................................. 70 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 .................................. 71 8.12 投资组合报告附注 .......................................................... 71 §9 基金份额持有人信息 .......................................................... 72 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ......................................... 72 9.2 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ................................... 72 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况 ................... 72 9.4 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理本人及其直系亲属持有本人管理的产品情况 ............................................................................. 72 §10 开放式基金份额变动 ......................................................... 72 §11 重大事件揭示 ............................................................... 73 11.1 基金份额持有人大会决议 .................................................... 73 11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 .................... 73 11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 .............................. 73 11.4 基金投资策略的改变 ........................................................ 73 11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 .......................................... 73 11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 .......................... 73 11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ........................................ 74 11.8 其他重大事件 .............................................................. 78 §12 影响投资者决策的其他重要信息 ............................................... 79 12.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 ..................... 79 12.2 影响投资者决策的其他重要信息 .............................................. 80 §13 备查文件目录 ............................................................... 80 13.1 备查文件目录 .............................................................. 80 13.2 存放地点 .................................................................. 80 13.3 查阅方式 .................................................................. 80 §2 基金简介 2.1 基金基本情况
2.2 基金产品说明
3.1 主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 ③期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润期末余额和未分配利润中已实现部分的期末余额的孰低数。表中的“期末”均指报告期最后一日，即12月31日，无论该日是否为开放日或交易所的交易日。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 注：①本基金合同于2016年12月09日生效。本基金建仓期为自基金合同生效日起的6个月。截 至建仓期结束，本基金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。 ②为保持历史数据的延续性，本部分所涉及自基金合同生效以来相关数据的计算以 2016 年 12月9日（初始成立日）为起始日进行编制。 3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 注：本基金合同于2016年12月09日生效，合同生效当年按实际存续期计算，不按整个自然年度进行折算。 3.3 过去三年基金的利润分配情况 单位：人民币元
4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 民生加银基金管理有限公司（以下简称“公司”）是由中国民生银行股份有限公司、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立的中外合资基金管理公司。经中国证监会[2008]1187号文批准，于2008年11月3日在深圳正式成立，2012年注册资本增加至3亿元人民币。 基金管理情况：2022年12月31日，民生加银基金管理有限公司管理96只开放式基金：民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、民生加银增强收益债券型证券投资基金、民生加银精选混合型证券投资基金、民生加银稳健成长混合型证券投资基金、民生加银内需增长混合型证券投资基金、民生加银景气行业混合型证券投资基金、民生加银中证内地资源主题指数型证券投资基金、民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金、民生加银现金增利货币市场基金、民生加银积极成长混合型发起式证券投资基金、民生加银转债优选债券型证券投资基金、民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金、民生加银岁岁增利定期开放债券型证券投资基金、民生加银现金宝货币市场基金、民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金、民生加银优选股票型证券投资基金、民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基金、民生加银新战略灵活配置混合型证券投资基金、民生加银和鑫定期开放债券型发起式证券投资基金、民生加银量化中国灵活配置混合型证券投资基金、民生加银鑫福灵活配置混合型证券投资基金、民生加银鑫安纯债债券型证券投资基金、民生加银养老服务灵活配置混合型证券投资基金、民生加银鑫享债券型证券投资基金、民生加银前沿科技灵活配置混合型证券投资基金、民生加银腾元宝货币市场基金、民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金、民生加银鑫升纯债债券型证券投资基金、民生加银中证港股通高股息精选指数证券投资基金、民生加银鑫元纯债债券型证券投资基金、民生加银智造2025灵活配置混合型证券投资基金、民生加银家盈半年定期宝理财债券型证券投资基金、民生加证券投资基金、民生加银创新成长混合型证券投资基金、民生加银睿通3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银兴盈债券型证券投资基金、民生加银恒裕债券型证券投资基金、民生加银中债1-3年农发行债券指数证券投资基金、民生加银聚益纯债债券型证券投资基金、民生加银聚鑫三年定期开放债券型证券投资基金、民生加银持续成长混合型证券投资基金、民生加银嘉盈债券型证券投资基金、民生加银沪深300交易型开放式指数证券投资基金、民生加银沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金、民生加银聚享 39 个月定期开放纯债债券型证券投资基金、民生加银卓越配置 6个月持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银丰鑫债券型证券投资基金、民生加银龙头优选股票型证券投资基金、民生加银鑫通债券型证券投资基金、民生加银瑞夏一年定期开放债券型发起式证券投资基金、民生加银品质消费股票型证券投资基金、民生加银睿智一年定期开放债券型发起式证券投资基金、民生加银聚利6个月持有期混合型证券投资基金、民生加银科技创新3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金、民生加银新动能一年定期开放混合型证券投资基金、民生加银高等级信用债债券型证券投资基金、民生加银家盈6个月持有期债券型证券投资基金、民生加银嘉益债券型证券投资基金、民生加银瑞盈纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金、民生加银医药健康股票型证券投资基金、民生加银康宁平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银新兴产业混合型证券投资基金、民生加银成长优选股票型证券投资基金、民生加银恒泽债券型证券投资基金、民生加银中证200指数增强型发起式证券投资基金、民生加银质量领先混合型证券投资基金、民生加银汇智3个月定期开放债券型证券投资基金、民生加银稳健配置6个月持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银价值发现一年持有期混合型证券投资基金、民生加银瑞利混合型证券投资基金、民生加银内核驱动混合型证券投资基金、民生加银价值优选6个月持有期股票型证券投资基金、民生加银周期优选混合型证券投资基金、民生加银稳健配置9个月持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银中证生物科技主题交易型开放式指数证券投资基金、民生加银中证500指数增强型发起式证券投资基金、民生加银康泰养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银中证800指数增强型发起式证券投资基金、民生加银新能源智选混合型发起式证券投资基金、民生加银聚优精选混合型证券投资基金、民生加银核心资产股票型证券投资基金、民生加银优享6个月定期开放混合型基金中基金（FOF-LOF）、民生加银中债3-5年政策性金融债指数证券投资基金、民生加银积极配置6个月持有期混合型基金中基金（FOF）、民生加银双核动力混合型证券投资基金、民生加银恒祥债券型证券投资基金、民生加银中证企业核心竞争力 50 交易型开放式指数证券投资基金、民生加银金融优选混合型证券投资基天持有期证券投资基金、民生加银专精特新智选混合型发起式证券投资基金、民生加银瑞丰一年定期开放债券型发起式证券投资基金、民生加银恒宁债券型证券投资基金。 4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
②证券从业的含义遵从行业协会相关规定。 4.1.3 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
4.1.4 基金经理薪酬机制 本基金基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的，其薪酬激励与私募资产管理计划浮动管理费或产品业绩表现不直接挂钩。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相关法律法规、证监会规定和基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 公司严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善了公司公平交易制度，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了有效的公平交易执行体系。 对于场内交易，公司启用了交易系统中的公平交易程序，在指令分发及指令执行阶段，均由系统强制执行公平委托；此外，公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易。 对于场外交易，公司完善银行间市场交易、交易所大宗交易等非集中竞价交易的交易分配制度，保证各投资组合获得公平的交易机会。对于部分债券一级市场申购、非公开发行股票申购等以公司名义进行的交易，各投资组合经理在交易前独立地确定各投资组合的交易价格和数量，公司按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 公司于每季度、每年度对旗下管理的不同投资组合的整体收益率、分投资类别（股票、债券）的收益率进行分析，对连续四个季度期间内不同时间窗下（日内、3日内、5日内）公司管理的不同投资组合同向交易的交易价差进行分析。本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。 4.3.2.1 增加执行的基金经理公平交易制度执行情况及公平交易管理情况 针对基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的情形，本基金管理人进一步强化了公平交易的管控和监督，进一步加强了对投资指令、交易执行、反向交易、交易价差和组合收益率差异的监测和分析。本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现同一基金经理管理公募基金、私募资产管理计划之间有可能导致不公平交易和利益输送的情形。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。本报告期内，本基金未发现可能的异常交易情况，不存在所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的5%的情况。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2022年全球经济呈现出更加复杂多样的态势，各国在新冠疫情、俄乌冲突和加息周期的多重影响叠加下，表现出很多共性问题，例如通胀高企、增长放缓等；同时不同经济体之间也存在着较大的差异，例如发达经济体普遍面临更加严峻的债务问题，而随着全球化进程的放缓，很多发展中国家则失去了通过全球市场快速增长的动力。全球经济虽然出现了一些疫情后的复苏迹象，但同时也面临更加严峻的挑战，包括地缘政治风险、产业链转移、人力成本上升、贫富差距进一步扩大以及老龄化加剧等。从金融市场看，美联储的持续加息在四季度终于开始显露成效，而资本市场也同时经历了较大的波动，美债美股均出现了明显调整。受到联储大幅加息的影响，全球货币普遍面临一定的贬值压力，包括欧元、日元、人民币等。加息和汇率的波动也影响了全球资本的跨境流动，总体来看，2022 年无论是全球经济，或是金融市场，都经历了自 2008 年以来最为动荡的一年。 中国由于自身的差异性以及疫情防控政策贯穿全年大部分时间，因此在经济上体现出了较为明显的差异性。受到新冠疫情的持续影响，国内经济始终处于探底和磨底过程中，消费场景的缺失导致服务业和居民消费增速下滑较为明显，对终端需求构成了制约，而这也是国内CPI始终保持温和的重要原因。投资作为内需的另一支柱，尽管基建投资表现较好，但影响较大的房地产投资受到多方面因素影响，出现了较为剧烈的下滑，对整体投资构成了一定拖累。经济中最大的亮点来自于出口部门，主要受益于中国完整的供应链体系和一些传统的成本优势。全年经济呈现出外热内冷的格局，而通胀则始终保持较为温和。尽管猪肉价格在三季度出现了一轮上涨，但不足以推高整体通胀水平。货币政策全年保持较为宽松的格局，但社融和信贷数据始终偏弱，背后反映出原有增长模式的持续乏力，缺乏加杠杆主体，信贷与投资对经济的拉动作用不断降低，同时也体现出加快经济转型的紧迫性。在第三产业受到疫情影响的情况下，国内政策并未“走老路”，没有采取较大规模的投资刺激措施，保持了较好的持续性和稳定性。传统行业在需求进一步下降的过程中，仍然面临持续的出清压力，而新兴产业包括新能源、高端制造、半导体等领域，则体现出了较好较快的增长势头。 从资本市场来看，作为经济的晴雨表，在国内经济持续走弱，市场信心受到俄乌冲突、疫情反复等多因素影响下，上市公司业绩与投资者信心都受到了一定影响，表现为大多数行业的利润增速下滑，同时股价反映出估值的持续压缩。这背后是投资者对短期不确定性的规避，也是经济始终未能触底企稳，行业和企业在宏观大环境下面临压力所导致的资本市场投票结果。 受益于持续宽松的流动性水平和基本面表现始终较弱，债券市场在前三季度都表现较好，收益率和信用利差都出现了一定下行，但四季度随着疫情防控政策的调整和对于经济触底反弹预期的升温，债市从11月份开始出现了一轮快速反弹，同时也导致部分资管产品受到短期净值压力，出现了部分净赎回，从而导致调整压力进一步加剧。目前来看这种压力并未完全缓解，而经济边际改善的过程大概率仍将持续。 全年来看，本基金在债券方面主要以高等级信用债为主，严格防范信用风险的发生，以票息策略为主，少量参与了利率债的交易机会，杠杆水平维持在较低水平。对于股票与可转债资产，在前期基本聚焦于景气度较高，或者营收与业绩能够尽可能独立于整体经济趋势的行业，下半年随着市场风格进入快速轮动，始终缺乏可持续主线，择股和择券方向更多以估值为出发点，选择更多有估值保护，且个股有一定看点，可能在未来受益于整体经济或中观行业改善的标的。在年内市场的几次下跌中，我们的持仓表现并不好，尤其是在市场风格较为多变，且基本面始终缺乏改善的情况下，我们对于固收+账户的股票选择进行了更多反思。主要分为几个方面：一是经过固收+产品快速发展的几年之后，2022年第一次让固收+产品普遍面临了较大压力，主要来自于权益类资产的贡献大多数为负而并非增强，由此也需要我们反思权益类资产在固收+产品中的定位究竟应该如何把握；二是作为固收+产品的择股要求，是否可以完全照搬股票类产品。例如在选择标的上是否应该加大对于估值保护的重视，其次才能去审视个股资质的优劣；在持股周期上，相对于像股票产品一样的长期持有，穿越周期，可能及时止盈更是合理的选择；三是如何在控制好回撤的基础上再去追求增强的收益。对于回撤的控制本身就有一定的反人性特征，例如在底部应该抄底还是止损，作为风险控制和投资来讲，可能会是完全相反的结论。作为固收+产品来说，可能需要以更多的类似风控的要求来达到回撤控制的目标，而尽量淡化主观基于市场判断下的止损或坚持。 我们在此进行反思，既是对于过去操作管理中的一些再思考，也是希望能够让投资人部分理解作为固收+产品的一些特点，包括我们在投资中所面对的一些环境，也希望和大家做一个探讨，或能引起更多投资者的思考。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为0.9945元；本报告期基金份额净值增长率为-6.27%，业绩4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 尽管当下中国经济仍处于下行压力较大的阶段，但展望2023年，我们相信最困难的时期正在过去。主要源于几个方面：一是疫情防控政策进行了较大程度的调整，会对经济的各个方面，以及各类参与主体带来直接的正面效果。其中包括制造业的复工复产，下游消费和服务业场景的恢复，居民活动的正常化等等，这种修复本身有助于经济出现自然修复，尽管中国经济的增长中枢逐步下移，但之前受到疫情影响还是较为明显的，因此这种向合理中枢回归的动力仍然存在，尤其是下游靠近终端消费的领域。二是稳增长政策仍有一定发力空间，主要体现在投资领域，这类政策尽管部分已经出台，但前期同样受到疫情等影响，并未体现出实际效果，相信随着生产经营活动的恢复，稳增长措施的效果会加快显现。三是房地产行业在经历了快速去杠杆，投资显著下滑的阶段后，政策已经发生了较为明显的转向，在部分风险较为充分暴露之后，行业有望迎来修复阶段。作为国民经济中重要的压舱石，地产部门的改善也将对经济产生明显贡献。因此我们对2022年经济的边际改善持乐观态度，尽管对于改善的幅度难以预期，但方向上应该是确定性较大的。 此外我们希望提示一下通胀的潜在风险。国内通胀始终保持温和的重要原因在于内需较为疲弱，这也导致从工业品到下游，在过去两年都是去库存阶段。如果2023年受到复苏影响，内需的改善相对于部分产能持续出清的行业，可能带来阶段性的供需缺口，从而影响到通胀水平，包括从制造端到消费端。这种价格上涨由于是需求推动，因此如果出现，可能在更加广义的范围内，涉及更多方面，由此也可能导致对货币政策带来阶段性制约，甚至小幅收紧，我们需要密切重视。 权益资产方面，在经济改善的背景下，企业盈利预计也将见底回升。考虑到复苏环境下，市场风格可能更多偏向于未来修复可能性较高，或者确定性较强，同时估值依旧偏低的方向。具体主要集中于大消费板块以及与经济运行密切相关，可能受益于需求改善的部分周期性行业中。市场对于经济和需求的改善预期已经部分体现在了股价之中，未来更多应该重视实际数据的变化和企业盈利能否如期改善。 当然过去几年市场关注度较高的成长类行业仍然存在一定机会，但需要结合行业本身所处的产业周期阶段、内部竞争格局的变化、新技术的应用、产能供需的演变等因素综合考量，投资难度将会不断加大，这种难度本身不仅在于需要对产业未来发展有较为准确的预判，同时也要防止过度依赖景气度而忽略的估值风险。需要从中辨别哪些属于真实的成长趋势，哪些属于短期供需格局的错配，而哪些已经进入成熟期或者成长后期，对于估值的敏感度需要更加重视。 我们相信对于风格的判断仍然是至关重要的，在市场整体风险偏好不高，股市增量资金有限的情况下，不同风格间的跷跷板效应可能仍将持续一段时间。而这种风格的变化除了需要关注市场行为以外，对于经济未来修复的跟踪将非常重要。除了自上而下的判断以外，从个股选择角度，主要在模糊正确的大方向上去选择关注度不高，估值具备安全边际的标的，自下而上选择可以持有较长期限的品种。 可转债方面，2022年全年都处于估值较高的阶段，尽管出现了小幅的估值压缩，但相对于历史的高估值可能仍将是一种常态。但转债本身存在几方面制约，导致其性价比并不占优。一是在股市持续调整的过程中，转债自身的调整并不充分，导致其风险收益比始终较为鸡肋；二是转债的高估值可能面临来自无风险利率上行的考验，而利率一旦开始上行，即使权益市场好转，转债估值的收缩与正股的支撑是相反的两股力量，究竟会带来何种影响仍需观察。三是转债的择券难度较高，尽管新规后的短炒投机行为有所改善，但仍然普遍呈现出风格漂移，脱离正股基本面的市场特征。背后有投资者类型和投资策略的多样化差异，对于整体转债市场而言，仍没有一类较为主流的投资策略能够持续有效，尤其是在股票市场本身就缺乏明确主线的情况下，这种情况更为明显。我们仍将继续坚持从正股出发，以正股基本面作为核心要素，在正常环境更多聚焦于股性品种。与此同时警惕与市场逆向而行的阶段，防止羊群效应带来的短期踩踏，以更好适应市场风格与估值风险。 债券方面，在明年经济弱复苏的预判下，货币政策预计仍将保持稳定，为信用派生保证一个良好的货币条件，资金面不会有太大风险，但需要防止银行理财类机构可能出现的负债端变化，以及由此可能带来的结构性冲击。债市预计出现先抑后扬的走势，在上半年经济复苏期将面临一定压力，待复苏最快阶段过去，债市调整出一定性价比，将出现再配置的时机。考虑到资金面预计维持稳定，杠杆策略依然适用。久期方面需要加以控制，尤其是信用债久期不宜过长，以防止负债端可能带来的流动性踩踏。长久期利率债上行空间有限，可以在调整过程中逐步配置。 感谢持有人对我们的信任，本基金将在严格控制风险的基础上，力争获取固收产品基础上增强的收益，为您的财富增值做出应有的努力与贡献。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 报告期内，管理人内部对本基金的监察稽核工作主要针对本基金投资运作的合法、合规性，由督察长领导独立于各业务部门的监察稽核部进行监察，通过实时监控、定期检查、专项检查、不定期抽查等方式，及时发现问题，提出整改意见并跟踪改进落实情况，并按照中国证监会的要求将《季度监察稽核报告》和《年度监察稽核报告》提交给公司全体董事审阅。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 根据中国证监会相关规定及基金合同约定，本基金管理人严格按照相关会计准则、中国证监法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。本基金管理人为确保估值工作的合规开展，已通过参考行业协会的估值指引及独立第三方估值服务机构的估值数据等方式，谨慎合理地制定了基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的程序和技术；并建立了负责估值工作决策和执行的专门机构即估值委员会，组成人员包括分管投研的公司领导、督察长、分管运营的公司领导、运营管理部、交易部、研究各部门、投资各部门、监察稽核部、风险管理部各部门负责人及其指定的相关人员。研究各部门参加人员应包含相关行业研究员及固定收益信评人员。分管运营的公司领导任估值委员会主席。基金经理可参与估值原则和方法的讨论，但不参与估值价格的最终决策。本报告期内，参与估值流程各方之间无重大利益冲突。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》及本基金的基金合同等规定，本基金于2022-11-17进行利润分配，每10份基金份额派发红利1.3690元，共计派发红利105,758,407.29元。 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 本报告期内本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 托管人报告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期，中国建设银行股份有限公司在本基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 本报告期，本基金托管人按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，对本基金的基金资产净值计算、基金费用开支、等方面进行了认真的复核，对本基金的投资运作方面进行了监督，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。 报告期内，本基金利润分配情况符合法律法规和基金合同的相关约定。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本托管人复核审查了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 §6 审计报告 6.1 审计报告基本信息
7.1 资产负债表 报告截止日：2022年12月31日 单位：人民币元
（2）比较数据已根据本年《证券投资基金信息披露XBRL模板第3号<年度报告和中期报告>》中的资产负债表格式的要求进行列示：上年度末资产负债表中“应收利息”与“其他资产”项目的“本期末”余额合并列示在本期末资产负债表中“其他资产”项目的“上年度末”余额，上年度末资产负债表中“应付交易费用”、“应付利息”与“其他负债”科目的“本期末”余额合并列示在本期末资产负债表“其他负债”项目的“上年度末”余额。 7.2 利润表 会计主体：民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金 本报告期：2022年1月1日至2022年12月31日 单位：人民币元
2)上年度可比期间(2021年1月1日至2021年12月31日)应支付的托管费中，2021年1月1日至2021年2月7日支付托管人包商银行的托管费为150,324.41元，2021年2月8日至2021年12月31日支付托管人建设银行的托管费为1,357,571.04元。 7.3 净资产（基金净值）变动表 会计主体：民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金 本报告期：2022年1月1日至2022年12月31日 单位：人民币元
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