[年报]银华价值优选混合 (519001): 银华核心价值优选混合型证券投资基金2022年年度报告
原标题:银华价值优选混合 : 银华核心价值优选混合型证券投资基金2022年年度报告 银华核心价值优选混合型证券投资基金 2022年年度报告 2022年12月31日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 送出日期：2023年3月31日 §1 重要提示及目录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2023年03月29日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料已经审计。 本报告期自2022年01月01日起至12月31日止。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 ...............................................................2 1.1 重要提示 .................................................................... 2 1.2 目录 ........................................................................ 3 §2 基金简介 .....................................................................5 2.1 基金基本情况 ................................................................ 5 2.2 基金产品说明 ................................................................ 5 2.3 基金管理人和基金托管人 ...................................................... 5 2.4 信息披露方式 ................................................................ 6 2.5 其他相关资料 ................................................................ 6 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 .....................................6 3.1 主要会计数据和财务指标 ...................................................... 6 3.2 基金净值表现 ................................................................ 7 3.3 其他指标 .................................................................... 9 3.4 过去三年基金的利润分配情况 .................................................. 9 §4 管理人报告 ...................................................................9 4.1 基金管理人及基金经理情况 .................................................... 9 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ............................... 13 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ..................................... 13 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 ............................. 14 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ............................. 18 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 ..................................... 19 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ................................... 19 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ..................................... 19 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 ................. 20 §5 托管人报告 .................................................................. 20 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ....................................... 20 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 ..... 20 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 ............... 20 §6 审计报告 .................................................................... 20 6.1 审计报告基本信息 ........................................................... 20 6.2 审计报告的基本内容 ......................................................... 20 §7 年度财务报表 ................................................................ 22 7.1 资产负债表 ................................................................. 22 7.2 利润表 ..................................................................... 23 7.3 净资产（基金净值）变动表 ................................................... 25 7.4 报表附注 ................................................................... 28 §8 投资组合报告 ................................................................ 55 8.1 期末基金资产组合情况 ....................................................... 55 8.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................... 55 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ................. 56 8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................. 58 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ........................................... 60 8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ............... 60 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细 ......... 60 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......... 60 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ............... 61 8.10 本基金投资股指期货的投资政策 .............................................. 61 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 .................................. 61 8.12 投资组合报告附注 .......................................................... 61 §9 基金份额持有人信息 .......................................................... 62 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ......................................... 62 9.2 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ................................... 62 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况 ................... 62 §10 开放式基金份额变动 ......................................................... 62 §11 重大事件揭示 ............................................................... 62 11.1 基金份额持有人大会决议 .................................................... 62 11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 .................... 62 11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 .............................. 63 11.4 基金投资策略的改变 ........................................................ 63 11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 .......................................... 63 11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 .......................... 63 11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ........................................ 64 11.8 其他重大事件 .............................................................. 68 §12 影响投资者决策的其他重要信息 ............................................... 70 12.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 ..................... 70 12.2 影响投资者决策的其他重要信息 .............................................. 70 §13 备查文件目录 ............................................................... 70 13.1 备查文件目录 .............................................................. 70 13.2 存放地点 .................................................................. 71 13.3 查阅方式 .................................................................. 71 §2 基金简介 2.1 基金基本情况
3.1 主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
2、期末可供分配利润采用期末资产负债表未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。 3、本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的认购、申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
沪深300指数市值覆盖率高，样本股当中集中了市场中大量优质股票，流动性好，可以成为反应沪深两个市场整体走势的“晴雨表”，适合作为本基金A股投资的比较基准。中国债券总指数的发布主体是中央国债登记结算有限责任公司，中国债券总指数是目前国内涵盖范围最广的债券指数之一，具有良好的市场代表性。基于本基金的投资范围和投资比例限制，选用上述业绩计较基准能够忠实反映本基金的风险收益特征。 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各 项投资比例已达到基金合同的规定：本基金股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的 其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。其中， 现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。本基金投资于股票资产的资金中，不低于 80%的资产将投资于具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的公司。 3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 注：合同生效当年按照实际存续期计算，不按整个自然年度进行折算。 3.3 其他指标 注：无。 3.4 过去三年基金的利润分配情况 注：本基金于2020年度、2021年度、2022年度未进行利润分配。 §4 管理人报告 4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，是经中国证监会批准(证监基金字[2001]7号文)设立的全国性资产管理公司。公司注册资本为2.222亿元人民币，公司的股东及其出资比例分别为：西南证券股份有限公司44.10%，第一创业证券股份有限公司26.10%，东北证券股份有限公司18.90%，山西海鑫实业有限公司0.90%，珠海银华聚义投资合伙企业（有限合伙）3.57%，珠海银华致信投资合伙企业（有限合伙）3.20%，珠海银华汇玥投资合伙企业（有限合伙）3.22%。 公司的主要业务是基金募集、基金销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。公司注册地为广东省深圳市。银华基金管理有限公司的法定名称已于2016年8月9日起变更为“银华基金管理股份有限公司”。 截至2022年12月31日，本基金管理人管理183只证券投资基金，具体包括银华优势企业证券投资基金、银华-道琼斯88精选证券投资基金、银华货币市场证券投资基金、银华核心价值优选混合型证券投资基金、银华优质增长混合型证券投资基金、银华富裕主题混合型证券投资基金、银华领先策略混合型证券投资基金、银华全球核心优选证券投资基金、银华内需精选混合型证券投资基金(LOF)、银华增强收益债券型证券投资基金、银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金、银华沪深300指数证券投资基金（LOF）、银华深证100指数证券投资基金（LOF）、银华成长先锋混合型证券投资基金、银华信用双利债券型证券投资基金、银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）、银华中证等权重90指数证券投资基金（LOF）、银华永祥灵活配置混合型证券投资基金、银华消费主题混合型证券投资基金、银华中小盘精选混合型证券投资基金、银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）、银华交易型货币市场基金、银华信用四季红债券型证券投资基金、银华信用季季红债券型证券投资基金、银华恒生中国企业指数证券投资基金（QDII-LOF）、银华多利宝货币市场基金、银华活钱宝货币市场基金、银华安颐中短债双月持有期债券型证券投资基金、银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金、银华惠增利货币市场基金、银华回报灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金、银华泰利灵活配置混合型证券投资基金、银华中国梦30股票型证券投稳利灵活配置混合型证券投资基金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金、银华互联网主题灵活配置混合型证券投资基金、银华添益定期开放债券型证券投资基金、银华远景债券型证券投资基金、银华大数据灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金、银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金、银华惠添益货币市场基金、银华鑫锐灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、银华通利灵活配置混合型证券投资基金、银华沪港深增长股票型证券投资基金、银华鑫盛灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、银华体育文化灵活配置混合型证券投资基金、银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金、银华添润定期开放债券型证券投资基金、银华万物互联灵活配置混合型证券投资基金、银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金、银华信息科技量化优选股票型发起式证券投资基金、银华新能源新材料量化优选股票型发起式证券投资基金、银华农业产业股票型发起式证券投资基金、银华智荟内在价值灵活配置混合型发起式证券投资基金、银华中证全指医药卫生指数增强型发起式证券投资基金、银华食品饮料量化优选股票型发起式证券投资基金、银华医疗健康量化优选股票型发起式证券投资基金、银华估值优势混合型证券投资基金、银华多元动力灵活配置混合型证券投资基金、银华稳健增利灵活配置混合型发起式证券投资基金、银华瑞泰灵活配置混合型证券投资基金、银华岁丰定期开放债券型发起式证券投资基金、银华心诚灵活配置混合型证券投资基金、银华积极成长混合型证券投资基金、银华瑞和灵活配置混合型证券投资基金、银华混改红利灵活配置混合型发起式证券投资基金、银华华茂定期开放债券型证券投资基金、银华心怡灵活配置混合型证券投资基金、银华可转债债券型证券投资基金、银华中短期政策性金融债定期开放债券型证券投资基金、银华中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金、银华中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金联接基金、银华行业轮动混合型证券投资基金、银华信用精选一年定期开放债券型发起式证券投资基金、银华安丰中短期政策性金融债债券型证券投资基金、银华安盈短债债券型证券投资基金、银华裕利混合型发起式证券投资基金、银华尊和养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）、银华盛利混合型发起式证券投资基金、银华安鑫短债债券型证券投资基金、银华MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金、银华美元债精选债券型证券投资基金（QDII）、银华深证100交易型开放式指数证券投资基金、银华积极精选混合型证券投资基金、银华科创主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、银华兴盛股票型证券投资基金、银华尊尚稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金、银华尊和养老目标日期2030三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、银华尊和养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、银华丰华三个月定期开放债券型发起式证券投资基金、银华稳晟39个月定期开放债券型证券投资基金、银华中证研发创新大盘精选两年定期开放混合型证券投资基金、银华中债1-3年国开行债券指数证券投资基金、银华科技创新混合型证券投资基金、银华中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金、银华信用精选18个月定期开放债券型证券投资基金、银华永盛债券型证券投资基金、银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金、银华中证创新药产业交易型开放式指数证券投资基金、银华长丰混合型发起式证券投资基金、银华港股通精选股票型发起式证券投资基金、银华丰享一年持有期混合型证券投资基金、银华沪深股通精选混合型证券投资基金、银华中债1-3年农发行债券指数证券投资基金、银华中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金、银华同力精选混合型证券投资基金、银华富利精选混合型证券投资基金、银华创业板两年定期开放混合型证券投资基金、银华汇益一年持有期混合型证券投资基金、银华多元机遇混合型证券投资基金、银华工银南方东英标普中国新经济行业交易型开放式指数证券投资基金（QDII）、银华品质消费股票型证券投资基金、银华招利一年持有期混合型证券投资基金、银华信用精选15个月定期开放债券型证券投资基金、银华乐享混合型证券投资基金、银华中证农业主题交易型开放式指数证券投资基金、银华心佳两年持有期混合型证券投资基金、银华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金、银华远兴一年持有期债券型证券投资基金、银华巨潮小盘价值交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、银华中证沪港深500交易型开放式指数证券投资基金、银华稳健增长一年持有期混合型证券投资基金、银华中证影视主题交易型开放式指数证券投资基金、银华心享一年持有期混合型证券投资基金、银华中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金、银华中证有色金属交易型开放式指数证券投资基金、银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金、银华中证基建交易型开放式指数证券投资基金、银华阿尔法混合型证券投资基金、银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金、银华中证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金、银华信用精选两年定期开放债券型证券投资基金、银华长荣混合型证券投资基金、银华中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金、银华多元回报一年持有期混合型证券投资基金、银华鑫利一年持有期混合型证券投资基金、银华中证虚拟现实主题交易型开放式指数证券投资基金、银华安盛混合型证券投资基金、银华富久食品饮料精选混合型证券投资基金（LOF）、银华华智三个月持有期混合型基金中基金（FOF）、银华中证机器人交易型开放式指数证券投资基金、银华智能建造股票型发起式证券投资基金、银华中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金、银华季季盈3个月滚动持有债券型证券投资基金、银华华证ESG领先指数证券投资基金、银华顺益一年定期开放债券型证券投资基金、银华永丰债券型证券投资基金、银华中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金、银华集成电路混合型证券投资基金、银华中证内地低碳经济主题交易型开放式指证现代物流交易型开放式指数证券投资基金、银华尊颐稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、银华恒生港股通中国科技交易型开放式指数证券投资基金、银华中证消费电子主题交易型开放式指数证券投资基金、银华中证内地地产主题交易型开放式指数证券投资基金、银华中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金、银华心兴三年持有期混合型证券投资基金、银华心选一年持有期混合型证券投资基金、银华尊禧稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、银华全球新能源车量化优选股票型发起式证券投资基金（QDII）、银华新锐成长混合型证券投资基金、银华尊和养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、银华鑫峰混合型证券投资基金、银华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、银华数字经济股票型发起式证券投资基金、银华中证基建交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、银华中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金、银华中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金、银华专精特新量化优选股票型发起式证券投资基金、银华核心动力精选混合型证券投资基金、银华中证中药交易型开放式指数证券投资基金、银华玉衡定投三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、银华华利均衡优选一年持有期混合型基金中基金（FOF）、银华沪深300成长交易型开放式指数证券投资基金、银华绿色低碳债券型证券投资基金、银华卓信成长精选混合型证券投资基金、银华中证1000增强策略交易型开放式指数证券投资基金、银华沪深300价值交易型开放式指数证券投资基金。同时，本基金管理人管理着多个全国社保基金、企业年金和特定客户资产管理投资组合。 4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》、《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及其各项实施准则、《银华核心价值优选混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 针对股票、债券的一级市场申购和二级市场交易等投资管理活动，以及授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节，建立了股票、债券、基金等证券池管理制度和细则，投资管理制度和细则，集中交易管理办法，公平交易操作指引，异常交易管理制度等公平交易相关的公司制度或流程指引。通过加强投资决策、交易执行的内部控制，完善对投资交易行为的日常监控和事后分析评估，以及履行相关的报告和信息披露义务，切实防范投资管理业务中的不公平交易和利益输送行为，保护投资者合法权益。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去四个季度不同时间窗内（1日内、3日内及5日内）同向交易的交易价差从T检验（置信度为95%）和溢价率占优频率等方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 32次，原因是量化投资组合和指数型投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 一、22年年度市场情况回顾 回顾22年的资本市场，全年表现较差，但在年中的不同时间段又呈现出较大的波动性和行业结构的差异性变化。具体来说： 1、1季度的资本市场在多重因素影响下，出现了较大幅度的下跌，上证指数跌幅-10.65%、深证成指跌幅-18.44%、创业板指数跌幅-19.96%，万得全A跌幅-13.92%；市场出现如此大幅的下跌，核心在于几个原因： 1）首先是经济走势出现了显著下行的态势，地产作为当前经济的重要支柱，销售、拿地等指标都出现了显著下滑，进而对经济形成了较大拖累；虽然在4季度的经济工作会议重新把稳增长放在了首位，但政策边际转向到形成实物工作量出现明显效果还需要时间； 2）其次，各地疫情出现了持续高发，上海、深圳等超一线城市的疫情严重，对于经济活动、 3）最后，美联储的货币政策紧缩和缩表预期对整体市场的风险偏好和估值也形成了抑制作用，在这样的背景下，北上资金的持续撤出对于市场也形成了较大的压力。此外，俄乌冲突加剧了市场对于通胀和全球经济的担忧，市场进一步承压，甚至开始预期未来出现滞涨的局面； 2、进入2季度后，4月份继续延续了1季度的下跌趋势，但在4月底上证指数跌破2900点后，出现5-6月份连续2个月的大幅反弹行情，各板块都出现了明显上涨，成长股中基本面最好的电动车、光伏、风电以及受益于消费复苏的食品饮料、美容护理、社会服务等板块轮番上涨，市场情绪和风险偏好显著回升； 4月份的下跌时延续反应 1季度市场持续下跌的多重利空因素，首先是在上海、北京等地疫情严重的背景下，市场对于经济的持续下滑出现了更为悲观的预期；其次是对于海外通胀的担忧引发了市场的持续调整；4月底的反弹首先还是超跌反弹的性质，但之后市场担忧的多重因素都出现了逆转：首先是北京、上海疫情的成功控制使得市场风险偏好出现提升，其次是在疫情得到充分控制的背景下，政策的重心重新转向稳经济、促消费，相关的行业景气度出现了明显的回升；此外，美联储的持续加息也使得市场对于通胀和大宗商品的下行边际转向乐观预期。多重因素的影响，使得市场的反弹得以延续，并出现了成长、消费、顺周期板块轮番上涨的局面。 3、进入3季度后市场重回下跌趋势，上证指数跌幅-11%、深证成指跌幅-16.4%、创业板指数跌幅-18.6%，万得全A跌幅-12.6%，跌幅接近1季度；市场出现如此大幅的下跌，核心在于几个原因： 首先是经历了1季度市场的显著下跌后，在2季度市场迎来了较大幅度的反弹。市场出现较大反弹的原因首先是疫情的边际缓解以及市场预期经济以及疫情防控政策会在2季度出现显著边际好转。而上述乐观预期在实际数据上也得到了一定程度的支持。上海、深圳的疫情缓解后确实在消费等数据方面出现了低基数下的环比显著改善，此外出台了包括新能源汽车补贴政策、地方性的房地产放松政策在内的一系列提振经济、消费的政策也使得市场对于经济的前景抱有比较乐观的预期。上述因素共同支撑了2季度的市场迎来了较大幅度的反弹。 进入3季度后，市场发现上述乐观预期都在一定程度上出现了负面变化，首先是经济的核心变量房地产，在经历了较短时间的销售改善后，很快又出现了销售数据的下滑，地方性的一系列地产放松政策并没有对需求产生较大的刺激作用。其次，基建的资金到位情况较好，也反映在了2季度的基建投资增速上，但在传导到实物工作量的过程并不顺畅，因此对经济的实质性支撑作用是不足的，建材、工程机械等产业链条的高频数据也印证了上述观点。而疫情的不断反复也对消费形成了持续性的负面影响。除此以外，俄乌冲突长期化持续推高能源价格并对全球经济也形 4、22年4季度的资本市场在多重因素影响下，出现了一定幅度的上涨，上证指数上涨2.1%、深证成指上涨2.2%、创业板指数上涨2.5%，万得全A上涨2.9%。市场在3季度出现显著调整后，4季度出现回暖，核心在于几个原因： 首先是20大的胜利召开，在核心领导层确立后，使得市场对于后续政策的稳定性、持续性以及有效性都有了更加明确和乐观的预期。在政策层面，两个核心政策的出台对于扭转市场的悲观预期起到了至关重要的作用：首先是在11月中央政治局常委会通过的防疫政策优化20条。其次是22年11月发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，在多个环节稳定和支持房地产及产业链的稳定发展。上述两个政策一方面对稳定整个资本市场的预期起到了重要作用，另一方面也对行业分化和资金流向起到了此消彼长的作用。一条主线是受益于优化防疫政策的大消费板块，在4季度取得了显著的超额收益，具体来说食品饮料、美容护理、社会服务、商贸零售、以及消费医疗都受益于上述政策。另一条主线是受益于稳地产、稳经济的主线，其中房地产、股份制银行、建材、家电、家居都显著受益。但如此同时，之前阶段性相对超额明显的成长性板块（电新、军工、电子、计算机）被资金持续抽离，在4季度整体市场上涨的背景下，股价出现了持续下跌，市场的结构性分化在11-12月达到了极致。 二、22年年度投资情况回顾 1、全年来看，我们始终保持了较高的仓位水平，因为我们始终认为仓位策略并不是长期能够取得稳定超额收益的核心策略。 2、行业配置情况的季度回顾： 1）在1季度，我们重点配置了成长和消费两个方向，具体来说，在成长方向上我们重点配置了电新尤其是电动车方向，但配置比例环比21年4季度有所降低；其次是军工板块，军工作为成长股板块的细分方向，今年以来受到市场风格的负面影响较大，因此年初至今跌幅居前；但考虑到军工板块的长期成长逻辑没有在下跌过程中被显著破坏，对于业绩能够持续兑现的细分行业龙头公司，我们继续保持看好；大消费方向也是我们重点配置的方向，各地疫情的持续反复对于消费形成了拖累，此外经济的持续低迷也影响了整体消费水平的恢复；但向未来看，我们认为在政策力度不断加大的背景下，经济的恢复以及疫情的平复是大概率事件，而被压抑的消费需求也会出现较强的回补。在大消费板块，我们的配置集中在食品饮料中的白酒、啤酒，同时我们也在左侧适度配置了社会服务业中的免税以及出行产业链中的高铁。此外，我们在医药和养殖两个方向上也都有所布局。 苏都是确定性向上。此外，经过3-4月份的调整，整个大消费板块的估值、股价位置和市场预期都处于相对低位。因此，大消费板块是我们重点看好的方向。此外，顺周期行业也是我们在2季度重点增持并看好的方向，核心原因在于基建和地产都会在下半年发力，成为顺周期行业景气度上行的重要支持因素。基建在上半年的资金准备比较充分，但受制于疫情防控因素并没有有效形成实物工作量，伴随着下半年的政策重心转向稳经济，预计无论是资金支持力度还是实物工作量都会相比上半年得到有效提升，此外地产的支持政策也会在下半年形成成效。在成长方向上，我们的配置依然集中在电新和军工两个细分行业上。 3）3季度如果从行业配置的角度，大消费尤其是食品饮料依然是我们行业配置比例最高的板块。虽然各地疫情的持续反复对于消费形成了拖累，此外经济的持续低迷也影响了整体消费水平的恢复，但向未来看，我们认为在政策力度不断加大的背景下，经济的恢复以及疫情的平复是大概率事件。当前处于整体市场预期较低的时刻，虽然我们无法预判稳经济政策产生显著效果的时间，但从中期维度看，越是低迷的时间在不断延长，中期出现显著改善的概率就在不断增加。因此，我们相信中国经济一定会出现显著改善的趋势，而韧性最强的消费（尤其是高端白酒）也会是最为受益的板块。在大消费板块，我们的配置集中在食品饮料中的白酒、啤酒，同时我们也在左侧适度配置了社会服务业中的免税龙头公司以及交运中的龙头机场标的。在成长股板块中，我们重点配置的方向主要是三个：军工、电子、新能源：首先是军工板块，军工年初至今跌幅居前，但基本面是成长板块中最好的。从已经披露的中报来看，大部分公司业绩是超预期的，同时考虑到国家加大对于军工的支持力度是中期确定性较高的趋势，因此我们维持了较高的配置比例，其次是电子板块，在电子板块中，我们主要配置的方向是半导体国产化，虽然全球的半导体周期是下行的，但是国产化是独立于全球半导体周期的景气上行板块，无论是业绩增速，还是所处的历史估值区间分位来看，都是较好的投资标的选择。然后是电新板块，电力设备板块是2季度反弹力度最大的板块，进入3季度后，随着市场风险偏好的下降，电新板块跌幅较大。电动车板块主要是受到国内销量低迷的影响，此外也较为担心23年电动车销量降速，目前的股价和估值水平对于上述利空因素的反应较为充分，因此在这个位置上我们对板块并不悲观，目前主要持有的还是电动车的电池环节，中游环节的利润在向电池环节倾斜是我们看好的核心原因。光伏我们也有所配置，但整体配置比例相对市场是低配的，我们主要看好的是新技术方向。在稳增长方向上，稳增长的政策效果迟迟没有显现，但从中期看，稳增长政策最终一定会产生实际效果。因此，我们在稳增长板块也有所布局，主要是集中在工程机械行业的龙头公司以及基础化工行业的龙头公司，一旦政策产生效果，在目前的股价和估值水平上，预计会有较大的涨幅。除去左侧布局的部分，置力度。 4）在4季度，大消费板块依然是我们配置比例最高的板块，防疫政策的优化是对板块走势影响最大的因素，因此虽然短期的基本面依然较弱，但政策的边际改善使得未来的预期发生了明显的正面变化。基于这个主线，我们在大消费板块的配置除了食品饮料（尤其是高端白酒）之外，还配置了社服中的免税行业龙头公司、消费医疗中的眼科、牙科龙头公司以及CXO的细分行业龙头公司。我们认为上述方向都会受益于疫情放松和经济活动的回暖。在成长方向上，我们重点配置的方向主要是三个：新能源、电子、军工，和3季度的配置相比，我们环比减持了军工、电子的行业配置，持续增加了新能源的配置比例；军工板块：军工在3季度到10月份有显著的超额收益，大安全战略成为核心主导因素并带来了估值的持续提升，基于行业比较的因素，我们在4季度较大比例的减持了军工行业的配置比例。展望中期维度，我们依然看好整个军工行业的景气度以及优质龙头公司的业绩兑现度，因此我们依然保持了一定的配置比例并会持续关注。电子板块 ：电子板块中，我们主要配置的方向是半导体国产化，在4季度我们也有所减持，主要是板块的博弈性在显著变强，不可控因素增加，且业绩兑现度也因为欧美的持续制裁显著增加了不确定性。电新板块：电力设备板块是我们在 4季度持续增持的成长性板块，3-4季度电新板块在持续调整，跌幅较大。电动车板块主要是受到国内销量低迷的影响，此外也较为担心23年电动车销量降速，目前的股价和估值水平对于上述利空因素的反应较为充分，因此我们在持续增持，主要持股的是电动车的电池环节、下游销量持续强劲的整车行业龙头公司，以及部分中游材料和上游锂资源公司。此外，我们在光伏组件、风电海缆公司上也有所配置。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为2.2326元；本报告期基金份额净值增长率为-30.33%，业绩比较基准收益率为-16.90%。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 对于23年的资本市场，我们认为可以看的更乐观一些，制约22年市场持续走低的各种因素都出现了显著的边际向好变化。稳增长、成长、消费几个主要方向我们认为在23年1季度都会有机会，因此我们都有所布局。 相比之下，我们会更看好股价、估值、市场预期都较低的成长性板块，尤其是新能源车方向。 大消费也是我们持续看好并配置较多的方向。稳增长方向预计也会有不错的表现，但考虑到4季度的涨幅过大而基本面的数据改善并不明显，因此我们配置的比例相对上述两个方向会少一些。 同时，我们也将始终如一的以勤勉尽责的工作态度不断提升自己的专业能力与业务能力，完收益。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 本报告期内，本基金管理人进一步健全了监察稽核机制，根据不同基金的特点与公司业务发展情况，及时界定新的合规风险点，并在年初制定监察稽核工作计划及重点，以专项检查或抽查的形式对本基金的投资、研究、交易、基金会计、注册登记、营销、宣传推介等重要业务环节进行检查。 本基金管理人始终坚持以法律法规及公司制度为基础，不断查缺补漏，确保本基金的安全、合规运作，在投资研究交易环节，主要包括对研究报告合规性、股票库建立及完善情况、基金投资比例的日常监控情况、关联交易的日常维护情况以及公平交易执行情况的合规检查；在营销与销售方面，本基金管理人定期对本基金宣传推介材料的合规性和费率优惠业务等进行检查；在基金的运作保障方面，本基金管理人通过加强对注册登记业务、基金会计业务、基金清算业务以及基金估值等业务的检查来确保本基金财务数据的准确性。上述检查中发现问题的会通过口头改进建议、跟踪检查报告或监察提示函的形式，及时将潜在风险通报部门总监、分管领导、督察长及公司总经理，督促改进并跟踪改进效果。 与此同时，本基金管理人严格按照信息披露管理办法的规定，认真做好本基金的信息披露工作，确保信息披露的真实、完整、准确、及时。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《企业会计准则》、《证券投资基金会计核算业务指引》以及中国证监会相关规定和基金合同的约定，日常估值由基金管理人同基金托管人一同进行，基金份额净值由基金管理人完成估值后，经基金托管人复核无误后由基金管理人对外公布。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。 本基金管理人设立估值委员会（委员包括估值业务分管领导以及投资部、研究部、监察稽核部、运作保障部等部门负责人及相关业务骨干），负责研究、指导基金估值业务。估值委员会委员和负责基金日常估值业务的基金会计均具有专业胜任能力和相关工作经历。基金经理不介入基金日常估值业务；估值委员会决议之前会与涉及基金的基金经理进行充分沟通。运作保障部负责执行估值委员会制定的估值政策及决议。 参与估值流程各方之间不存在任何重大利益冲突；本基金管理人未签约与估值相关的任何定价服务。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 托管人报告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期，中国建设银行股份有限公司在本基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 本报告期，本基金托管人按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，对本基金的基金资产净值计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，对本基金的投资运作方面进行了监督，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。 报告期内，本基金利润分配情况符合法律法规和基金合同的相关约定。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本托管人复核审查了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 §6 审计报告 6.1 审计报告基本信息
7.1 资产负债表 会计主体：银华核心价值优选混合型证券投资基金 报告截止日：2022年12月31日 单位：人民币元
7.2 利润表 本报告期：2022年1月1日至2022年12月31日 单位：人民币元
会计主体：银华核心价值优选混合型证券投资基金 本报告期：2022年1月1日至2022年12月31日 单位：人民币元
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