恒星科技(002132):河南恒星科技股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）
原标题:恒星科技:河南恒星科技股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 1、本次向特定对象发行股票相关事项已经公司第七届董事会第二次会议、2022年第四次临时股东大会、第七届董事会第八次会议和 2023年第一次临时股东大会审议通过。2023年 3月 21日，公司召开第七届董事会第九次会议，结合《上市公司证券发行注册管理办法》等文件的要求，对公司本次向特定对象发行股票相关事项进行了修订。2023年 4月 6日，公司召开 2023年第二次临时股东大会，审议通过本次向特定对象发行股票相关事项。2023年5月8日，公司召开第七届董事会第十三次会议，审议通过修订发行方案等议案。本次向特定对象发行股票方案尚需通过深圳证券交易所审核，并经中国证券监督管理委员会同意注册。 2、本次向特定对象发行股票的发行对象为谢保军先生和河南恒久源企业管理有限公司，发行对象均以现金方式认购本次向特定对象发行的股票。谢保军先生为公司控股股东、实际控制人，河南恒久源企业管理有限公司为谢保军先生持股 100%的公司，发行对象均为本公司关联方，本次发行构成关联交易。在本公司董事会和股东大会审议相关议案时，已严格按照相关法律、法规以及公司内部制度的规定，履行了关联交易的审议和表决程序，独立董事发表了事前认可意见和独立意见，关联董事、关联股东已回避表决。 3、本次发行的定价基准日为公司第七届董事会第八次会议决议公告日（即2023年 1月 17日），本次向特定对象发行股票的发行价格为发行底价，即 3.64元/股，发行底价为定价基准日前 20个交易日（不含定价基准日，下同）股票交易均价（定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前 20个交易日股票交易总额/定价基准日前 20个交易日股票交易总量）的 80%并按照“进一法”精确至分。 若公司在本次向特定对象发行的定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次向特定对象发行股票的发行底价将进行相应调整。
若本次发行认购对象的最终认购金额低于拟使用募集资金总额，公司将对上述项目中的“补充流动资金及偿还银行贷款”项目拟使用募集资金金额进行相应调减。 6、本次发行完成后，谢保军先生和河南恒久源企业管理有限公司认购的股份自发行结束之日起 18个月内不得转让。相关监管机关对于发行对象所认购股份限售期及到期转让股份另有规定的，从其规定。 谢保军先生和河南恒久源企业管理有限公司所取得本次向特定对象发行的股份因公司分配股票股利、资本公积金转增等形式所衍生取得的股份亦应遵守上述股份锁定安排。限售期届满后按中国证监会及深圳证券交易所的有关规定执行。 7、本次向特定对象发行股票不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，不会导致公司股权分布不具备上市条件。 8、本次向特定对象发行股票完成后，公司发行前滚存的未分配利润由公司新老股东按照本次发行完成后各自持有的公司股份比例共同享有。 9、关于本次向特定对象发行股票摊薄即期回报分析及填补回报措施的具体内容参见本募集说明书“第九节 与本次发行相关的声明”之“六、发行人董事会声明”。本募集说明书中公司制定填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证，投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。请投资者注意投资风险。 10、董事会特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第八节 与本次发行相关的风险因素”有关内容，注意投资风险。其中，特别提醒投资者应注意以下风险： （1）募投项目投产后的产能消化风险 本次募投项目“年产 2000万公里超精细金刚线扩建项目”的产品为金刚线。在国家“双碳”目标以及能源结构绿色转型的大背景下，近年来光伏行业受到了国家政策的大力支持，硅片和金刚线制造企业陆续公布扩产计划，导致金刚线市场新增产能大幅增加，未来金刚线市场存在产能小幅过剩的风险，可能导致竞争加剧，产品盈利能力下降。 2022年，公司金刚线的产能为 1,550.00万公里，随着公司现有产能、募投项目和自有资金建设项目产能的释放，2025年公司将形成 6,600.00万公里的产能。未来若我国减少对光伏行业的扶持，产业政策有重大不利变化，或其他国家出台贸易保护政策，产生国际贸易摩擦，或光伏行业受到宏观经济变动以及经济周期波动的影响，光伏行业的经济运行可能存在波动性，下游市场需求的波动必然影响到上游行业的发展。由此金刚线可能出现市场需求增速低于预期、市场竞争激烈，或者公司市场开拓不力等原因导致公司缺少充足订单，进而导致募投项目的新增产能无法充分利用，将会对本次募投项目的投资收益及公司盈利能力产生不利影响。因此，新增产能的消化存在一定的市场风险。 （2）毛利率变动风险 报告期内，受产品销售价格调整滞后于原材料价格波动、市场竞争加剧导致销售价格上涨幅度较小甚至下降、能源和辅材的采购价格上涨等因素的影响，公司钢帘线、镀锌钢丝及钢绞线、预应力钢绞线的毛利率均呈下降趋势。其中，钢帘线的毛利率由 12.21%降至0.54%，镀锌钢丝及钢绞线的毛利率由 18.71%降至 9.15%，预应力钢绞线的毛利率由 12.14%降至 9.18%。随着公司业务规模的进一步扩大、行业竞争不断加剧，若未来原材料、能源的采购价格上升、产品销售价格下降，或公司对现有产品的优化升级速度未跟上市场要求，公司可能面临毛利率进一步下降的风险，从而可能对公司的盈利能力产生不利影响。 （3）子公司恒星化学的经营风险 2022年，子公司恒星化学开始进行试生产，主要从事有机硅及其相关产品的研发、生产和销售。2022年第二季度以来，由于国内有机硅新增产能集中释放，而下游受经济环境的影响导致短期需求增速放缓，受国际政治经济环境等多方面因素影响，出口亦有所下滑，供需结构的失衡导致有机硅产品的价格持续大幅回落，造成 2022年 12月有机硅及其相关产品的毛利率为负。未来若有机硅产品的销售价格继续下降，可能会对公司的经营业绩和利润水平产生较大不利影响。 （4）流动性风险 公司所属行业属于资金密集型行业，报告期内工程项目投资额较大，且随着经营规模的增长，流动资金需求也上升，所需资金主要来源于银行借款、自身积累和股权融资。报告期各期末，公司的资产负债率（合并）分别为 44.45%、49.89%和 53.39%，资产负债率（合并）较高且呈上升趋势。如公司出现资金周转困难，不能按期偿还银行借款，可能产生流动性风险，从而影响公司的正常经营。 （5）市场竞争风险 公司是镀锌钢丝及钢绞线、钢帘线、预应力钢绞线的重要生产企业，具有较强的市场竞争力，但由于上述产品所处各行业均属充分竞争行业，使得公司面临着国内外同行业企业的激烈竞争。此外，公司的金刚线产品涉及光伏行业，光伏行业若产生新的不景气将会对公司的盈利能力产生不利影响。 未来公司各业务领域将继续面临不同程度的市场竞争，如果公司无法有效提升自身竞争实力，快速适应行业发展趋势和瞬息万变的市场环境，巩固公司在行业中的优势竞争地位，则可能出现产品价格下降、毛利率下滑及客户流失的情形，进而面临市场份额下降、盈利能力减弱的风险。因此，公司的经营状况存在一定的市场竞争风险。 （6）存货跌价风险 2020年末、2021年末和 2022年末，公司存货账面价值分别为 45,544.22万元、54,288.02万元和 93,641.31万元，占资产总额的比例分别为 8.79%、7.51%和 11.64%，存货规模较大。2020年末、2021年末和 2022年末，公司存货跌价准备金额分别为 0万元、0万元和 621.03万元，2022年末的存货跌价准备金额较大主要是由于部分有机硅产品的市场价格下跌，公司对有机硅的产成品和在产品计提跌价准备。 报告期内，公司钢帘线、镀锌钢丝及钢绞线、预应力钢绞线的毛利率均呈下降趋势，若未来行业竞争加剧、原材料和能源的采购价格上升、产品销售价格下降，而公司未能加强生产计划管理和库存管理，可能会导致公司主要产品的毛利率进一步下降，发生大额存货跌价，将会给公司的日常运营和未来经营业绩带来不利影响。 （7）应收账款回收风险 2020年末、2021年末和 2022年末，公司应收账款净额分别为 77,277.13万元、84,984.19万元和 107,868.65万元，占资产总额的比例分别为 14.91%、11.75%和 13.41%，应收账款规模较大且呈现增长趋势。2020年末、2021年末和 2022年末，应收账款账面余额中因客户经营困难等原因导致逾期或者诉讼并单项计提坏账准备的应收账款净额分别为 2,405.12万元、2,128.19万元和1,319.72万元。如果未来发生大额应收账款未能收回或未能及时收回的情况，将会给公司的日常运营和长期发展带来不利影响。 （8）募投项目达不到预期效益的风险 投项目市场前景和预期经济效益良好，但本次募投项目实施过程中或实施完成后不排除因经济环境发生重大变化、行业产能过剩、市场竞争加剧、主要原材料和产品价格波动、市场开拓力度不能适应产能的增加等情况，或项目建设过程中由于管理不善等原因导致不能如期实施，进而导致本次募投项目的金刚线产能利用率和产销率低、产品价格大幅下跌、成本显著上升、毛利率下降等不利情形，将会给募投项目预期效益的实现带来较大影响，导致募投项目实际收益低于预期。 （9）募投项目新增的折旧摊销影响公司未来经营业绩的风险 本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产和无形资产将有较大幅度的上升，由此带来固定资产折旧和无形资产摊销的增长，预计达产年度新增折旧及摊销金额为 2,176.67 万元，新增折旧及摊销金额占公司现有营业收入、净利润的最高比例分别为 0.49%和 11.48%。若募集资金投资项目达产后，国家政策发生重大调整或市场环境发生较大变化，导致本次募集资金投资项目收益不达预期，募投项目新增的折旧摊销可能在短期内影响公司收益的增长，甚至面临短期内净利润下降的风险。 （10）技术迭代风险 金刚线属于技术密集型行业，产品主要应用于光伏、蓝宝石和磁性材料等新兴产业行业，具有发展速度快、技术和工艺迭代较快等特点。如果光伏硅片、电池片等技术路线、工艺技术在未来发生重大变化，有可能对金刚线的市场需求造成重大不利影响。若金刚线产品的核心技术发生重大迭代，而公司未及时跟进掌握，亦将可能会对公司的经营业绩造成不利影响。 （11）原材料价格波动的风险 公司主营业务成本中直接材料占比约 80%，其中主要原材料为钢材和金属硅。其采购价格的波动将影响公司产品成本变化，从而影响公司的毛利率和盈利水平。如果未来主要原材料价格上升或发生大幅波动，而公司未采取有效措施予以应对，会给公司的成本控制和盈利能力带来一定压力，将对公司的经营业绩带来不利影响。 （12）控股股东、实际控制人股票质押和股票担保风险 截至本募集说明书签署日，公司控股股东、实际控制人谢保军直接持有公司股票265,927,345股，占公司总股本的 18.97%，上述股票均未质押。谢保军及其持股 100%的恒久源本次认购的资金拟主要通过股票质押借款和并购贷款（以持有的发行人股票提供担保）等方式合法筹集。若公司股价出现大幅下跌的极端情形，而谢保军和恒久源无法通过追加质押股票或保证金等方式增加保障措施时，则谢保军和恒久源所质押和提供担保的上市公司股份存在被强制平仓，乃至影响实际控制权稳定的风险。 目 录 声 明.............................................................................................................................. 2 重大事项提示 ............................................................................................................... 3 目 录............................................................................................................................ 10 释 义............................................................................................................................ 13 一、常用词语 ....................................................................................................... 13 二、专用词语 ....................................................................................................... 14 第一节 发行人基本情况 ........................................................................................... 16 一、发行人基本情况 ........................................................................................... 16 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 ................................................... 17 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 ....................................................... 21 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 ................................................... 52 五、现有业务发展安排及未来发展战略 ........................................................... 66 六、截至最近一期末，公司财务性投资（包括类金融业务）的基本情况 ... 67 七、发行人违法违规行为 ................................................................................... 73 第二节 本次证券发行概要 ....................................................................................... 77 一、本次向特定对象发行的背景和目的 ........................................................... 77 二、发行对象及与发行人的关系 ....................................................................... 79 三、本次向特定对象发行方案概要 ................................................................... 79 四、募集资金金额及投向 ................................................................................... 81 五、本次发行是否构成关联交易 ....................................................................... 82 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化 ............................................... 82 七、本次发行符合融资间隔的要求 ................................................................... 82 八、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ............................................................................................................................... 83 第三节 发行对象的基本情况 ................................................................................... 84 一、发行对象的基本情况 ................................................................................... 84 二、发行对象对外投资的主要企业情况 ........................................................... 85 三、发行对象及其董事、监事、高级管理人员最近五年受处罚及诉讼、仲裁情况 ................................................................................................................... 86 四、本次发行完成后，发行对象与公司的同业竞争、关联交易情况 ........... 86 五、本募集说明书披露前 12个月内，发行对象及其控股股东、实际控制人与公司之间的重大交易情况 ............................................................................... 86 六、认购资金来源情况 ....................................................................................... 87 第四节 附生效条件的股份认购协议及补充协议的内容摘要 ............................... 88 一、公司与谢保军先生签署的附生效条件的股份认购协议及补充协议内容摘要 ....................................................................................................................... 88 二、公司与恒久源签署的附生效条件的股份认购协议及补充协议内容摘要 ............................................................................................................................... 96 第五节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ......................................... 103 一、本次募集资金使用计划 ............................................................................. 103 二、本次募集资金投资项目可行性分析 ......................................................... 103 三、本次发行补充流动资金规模是否符合《证券期货法律适用意见第 18号》的规定 ................................................................................................................. 115 四、本次募集资金投资项目涉及备案、土地、环保等有关报批事宜，目前已经取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ..................... 116 五、本次募集资金投资项目是否涉及产能过剩行业、限制类及淘汰类行业、是否属于金融、军工、重污染、危险化学品等特定行业 ............................. 117 六、募投项目符合国家产业政策及与现有业务或发展战略的关系 ............. 118 七、募投项目与前次募投项目的区别和联系 ................................................. 120 八、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响 ......................................... 121 第六节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ..................................... 123 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ............. 123 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化 ..................................... 123 三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况 ............................. 123 四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况 ................................................................. 124 第七节 最近五年内募集资金运用的基本情况 ..................................................... 125 一、前次募集资金到位及验资情况 ................................................................. 125 二、前次募集资金实际使用情况 ..................................................................... 125 三、前次募集资金效益情况说明 ..................................................................... 130 四、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的专项报告结论 ................. 131 第八节 与本次发行相关的风险因素 ..................................................................... 132 一、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利影响的因素 ..................................................................................................................... 132 二、可能导致本次发行失败或募集资金不足的因素 ..................................... 135 三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素 ............................................................................................................................. 135 四、其他风险 ..................................................................................................... 137 第九节 与本次发行相关的声明 ............................................................................. 138 一、全体董事、监事及高级管理人员声明 ..................................................... 138 二、控股股东、实际控制人声明 ..................................................................... 139 三、保荐人（主承销商）声明（一） ............................................................. 143 三、保荐人（主承销商）声明（二） ............................................................. 144 四、发行人律师声明 ......................................................................................... 145 五、会计师事务所声明 ..................................................................................... 146 六、发行人董事会声明 ..................................................................................... 147
第一节 发行人基本情况 一、发行人基本情况 中文名称：河南恒星科技股份有限公司 英文名称：Henan Hengxing Science&Technology Co.,Ltd. 成立日期：1995年 7月 12日 注册资本：1,401,544,698元 法定代表人：谢晓博 股票上市地：深圳证券交易所 股票代码：002132 股票简称：恒星科技 上市日期：2007年 4月 27日 注册地址：河南省巩义市康店镇焦湾村 办公地址：河南省巩义市康店镇恒星工业园 邮编：451200 电子邮箱：[email protected] 电话：0371-69588999 传真：0371-69588000 经营范围：生产、销售钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、镀锌钢绞线、金刚线及其他金属制品；从事货物和技术进出口业务（上述范围，涉及法律、行政法规规定须审批方可经营的项目，未获审批前，不得经营）。
截至 2022年 12月 31日，发行人前十名股东的持股情况如下：
截至本募集说明书签署日，公司股本总额为 1,401,544,698股，谢保军先生持有公司 265,927,345股股份，占公司总股本的 18.97%，为公司的控股股东、实际控制人。公司本次向特定对象发行股票的发行对象为谢保军先生及其持股100%的恒久源，发行完成后，谢保军先生直接和间接持有股份占公司股本总额
由上表可知，拟质押和担保股票市值/融资金额的比例为 222.22%，大幅高于预警线 160%和平仓线 140%，按照认购下限和认购上限计算，发行后股票市值/融资金额的比例分别为 410.18%和 320.37%，具有较强的抗股价下跌能力，履约保障能力较强，出现融资违约导致股权变动的风险较小。 根据上述平仓线140%测算，以2023年5月12日收盘价为基准，按照认购下限和认购上限计算，股票质押和股票担保可承担的股价下跌空间分别为下跌65.87%和 56.30%，目前公司的股价已处于历史股价相对低位，安全空间较大，违约风险较低。 由于谢保军财务及信用状况良好，具有较强的债务清偿能力，若出现发行人股价大幅下跌的情形，谢保军可采取追加质押股票或保证金、提前偿还借款等方式降低平仓风险，维持控制权稳定性，因质押和提供担保的股票平仓导致股权变动的风险较小。 2、公司控制权不稳定风险的防范措施 为防止因控股股东、实际控制人所持质押和担保股票被强制平仓而影响公司控制权的稳定，公司控股股东、实际控制人制定了维持公司控制权稳定性的相关措施，具体包括： （1）关注恒星科技股价动态 为降低股票质押和股票担保的平仓风险，保障发行人控制权的稳定性，发行人控股股东、实际控制人已安排专人密切关注股价，提前进行风险预警。如出现因系统性风险导致的发行人股价大幅下跌的情形，发行人控股股东、实际控制人将通过补充质押标的、追加保证金以及偿还借款等措施减小平仓风险，避免持有的上市公司股份被处置。 （2）合理安排资金偿还到期债务 谢保军可通过上市公司现金分红、本人及亲属存款以及可变现的其他资产、分散债务到期日等方式筹措资金，保证偿债能力，具备按期对所负债务进行清偿并解除股票质押和股票担保的能力。 （3）谢保军和恒久源出具承诺函 控股股东、实际控制人谢保军出具了承诺函，内容如下： ①本人将所持恒星科技股票通过股票质押进行融资，为持股 100%的公司申请并购贷款提供担保，均出于合法的融资需求，用于认购恒星科技 2022年度向特定对象发行的股票，未将股票质押和股票担保所融入资金用于非法用途。 ②本人将所持恒星科技股票进行融资后，将严格按照质押协议、担保协议的约定履行协议，按期清偿债务，并督促持股 100%的河南恒久源企业管理有限公司按期清偿债务，确保不会因逾期债务或者其他违约事项导致本人所持有的恒星科技的股票被质权人行使质权，或被债权人行使担保权。 ③本人将根据自身资金情况和实际需求行使恒星科技本次向特定对象发行股票的认购权，保持控制权稳定。 ④本人将积极关注恒星科技股票二级市场走势，及时做好预警关注并灵活调动融资安排，如所质押或提供担保的股票触及预警线或平仓线，本人将积极与质权人（债权人）协商，通过补充质押标的、追加保证金、增加/更换新的担保、提前偿还借款等措施努力避免本人所持恒星科技股票被行使质权或担保权，避免上市公司控股股东、实际控制人发生变更。 控股股东、实际控制人谢保军持股 100%的恒久源出具了承诺函，内容如下： ①本公司向金融机构申请并购贷款，系出于合法的融资需求，用于认购恒星科技 2022年度向特定对象发行的股票，未将并购贷款所融入资金用于非法用途。 ②本公司申请并购贷款后，将严格按照借款协议的约定履行协议，按期清偿债务，确保不会因逾期债务或者其他违约事项导致本公司或谢保军所持有的恒星科技的股票被债权人行使担保权。 ③本公司将根据自身资金情况和实际需求行使恒星科技本次向特定对象发行股票的认购权，保持控制权稳定。 ④本公司将积极关注恒星科技股票二级市场走势，及时做好预警关注并灵活调动融资安排，如提供担保的股份触及预警线或平仓线，本公司将积极与债权人协商，通过追加保证金、增加/更换新的担保、提前偿还借款等措施努力避免本公司或谢保军所持恒星科技股票被行使担保权，避免上市公司控股股东、实际控制人发生变更。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 公司的主要产品为预应力钢绞线、钢帘线、镀锌钢丝、镀锌钢绞线、金刚线、有机硅及其相关产品，有机硅及其相关产品主要包括 DMC、气相白炭黑、硅橡胶、硅油等产品。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司预应力钢绞线、钢帘线、镀锌钢丝及钢绞线产品归属于“C33金属制品业”，金刚线产品归属于“C30 非金属矿物制品业”，有机硅及其相关产品归属于“C26化学原料和化学制品制造业”。2022年公司的预应力钢绞线、钢帘线、镀锌钢丝及钢绞线产品营业收入占比大于 50%，因此公司所处行业归类为“C33金属制品业”。 （一）行业主管部门及监管体制 目前，公司各产品所属行业均主要遵循市场化的发展模式，各企业面向市
钢帘线产品用于子午轮胎的生产，行业发展主要受轮胎工业发展水平及政策的影响，近年来，国家先后出台优惠政策予以扶持，列示如下：
金刚线主要用于太阳能光伏用晶硅片、蓝宝石和磁性材料的切割，报告期内，公司的金刚线主要应用于光伏行业。国家出台了一系列本行业及相关下游发展的政策和规范性文件，部分重要相关政策和规范性文件如下表所示：
有机硅及其相关产品主要应用于建筑、新能源、电子电器、电力、汽车工业、轨道、铁路交通、医疗、个人护理等行业，近年来有机硅及其相关产品的重要行业政策列示如下：
1、预应力钢绞线 预应力钢绞线产品具有高强度、高性能、高防腐性、施工方便等优点，可以节约钢材，提高使用寿命，节能降耗，具有较好的社会效益。 据测算，预应力钢绞线的强度比普通钢材高 2-6倍，可节约钢材耗用量40%以上，将预应力钢绞线用于混凝土构件中代替普通钢筋，在混凝土构件预制过程中可提高混凝土的承载能力，减少混凝土构件体积，可节约混凝土耗用量的 30-40%。因此，在我国铁路、公路网络、基础设施建设稳步发展以及机场等大型建筑建设稳步推进的过程中，预应力钢绞线发挥着重要作用，其未来市场空间也将不断扩大。 预应力钢绞线主要运用于高速公路、铁路、桥梁、大型体育场馆、高层建筑、机场、港口、码头、核电站、水坝、城市高架和轻轨等基础设施建设领域。 其中，在高速公路建设中主要用于公路桥梁建设，在铁路及其他轨道交通建设中除用于桥梁建设外，还用于轨道混凝土枕中作为加强钢筋使用。 随着国家经济的快速增长，交通运输业迅猛发展，跨地区商务往来日趋频繁，汽车保有量持续上升、城市化进程加速推进，对高速公路、高速铁路及其他轨道交通的需求也迅速上升。另外，由于我国西部地区落后的公路铁路等基础设施状况严重制约了地区经济发展，在西部大开发的国家战略背景下，国家将持续加大西部地区的基础设施建设投入力度，公路铁路等领域的建设需求将持续扩大。上述基础设施建设规模的不断扩大，将为上游预应力钢绞线产品创造巨大的需求空间。 （1）轨道交通 近年来，我国铁路发展取得了显著成就，但与经济社会发展需要相比仍然是综合交通运输体系的薄弱环节，预计较长时间内我国仍将继续推进铁路建设。 完成铁路投资 8,000亿元左右，公路水路投资 1.8万亿元左右，全面完成“十三五”规划各项目标任务。同时，“一带一路”建设也带动了轨道交通建设的发展。 2022年 1月，国务院发布《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，提出到 2025年，设施网络更加完善。国家综合立体交通网主骨架能力利用率显著提高。以“八纵八横”高速铁路主通道为主骨架，以高速铁路区域连接线衔接，以部分兼顾干线功能的城际铁路为补充，主要采用 250公里及以上时速标准的高速铁路网对 50万人口以上城市覆盖率达到 95%以上，普速铁路瓶颈路段基本消除。到 2025年，铁路营业里程预计达到 16.5万公里。 2023年 3月，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合发布《加快建设交通强国五年行动计划（2023-2027年）》，提出到 2027年，全国铁路营业里程达到 17万公里左右，其中高速铁路 5.3万公里左右，普速铁路 11.7万公里左右。 随着我国轨道交通建设力度的不断提升，公司预应力钢绞线产品将存在长期稳定的需求空间。 （2）公路网络建设 长期以来，我国大力发展公路交通网络建设，有效缓解了我国交通运输紧张状况，但随着经济社会的快速发展，国家公路网规划与建设仍面临一些亟待解决的问题：一是覆盖范围不全面。全国还有 900多个县没有国道连接，有 18个新增的城镇人口在 20万以上的城市和 29个地级行政中心未实现与国家高速公路相连接；二是运输能力不足。部分国家高速公路通道运能紧张、拥堵严重，不能适应交通量快速增长的需要；三是网络效率不高。普通国道路线不连续、不完整，国家公路与其他运输方式之间、普通国道和国家高速公路之间的衔接协调不够，网络效益和效率难以发挥。 面对这种情况，2013年 5月，国家发改委发布了《国家公路网规划（2013-2030年）》，规划中明确提出交通建设实施方案。方案显示，国家公路网规划总规模 40.1万公里，由普通国道和国家高速公路两个路网层次构成。普通国道的规划总计 26.5万公里，其中利用原国道 10.4万公里、原省道 12.4万公里、原县乡道 2.9万公里，合计占规划里程的 97%，其余 3%约 0.8万公里需要新建；达到二级及以上技术标准的普通国道路线约占 60%，按照未来基本达到二级及以上标准测算，共约 10万公里需要升级改造；国家高速公路的规划总计 11.8万公里，目前已建成 7.1万公里，在建约 2.2万公里，待建约 2.5万公里，分别占60%、19%和 21%。 2022年 1月，交通运输部发布《公路“十四五”发展规划》，提出高速公路通达城区人口 10万以上市县，基本实现“71118”国家高速公路主线贯通，普通国道等外及待贯通路段基本消除，东中部地区普通国道基本达到二级及以上公路标准，西部地区普通国道二级及以上公路比重达 70%，沿边沿海国道技术等级结构显著改善，乡镇通三级及以上公路、较大人口规模自然村（组）通硬化路比例均达到 85%以上，路网结构进一步优化，网络覆盖更加广泛。 2022年 7月，国家发改委、交通运输部发布《国家公路网规划》，提出到2035年，基本建成覆盖广泛、功能完备、集约高效、绿色智能、安全可靠的现代化高质量国家公路网。到 2035年，国家公路网规划总规模约 46.1万公里，由国家高速公路网和普通国道网组成，其中国家高速公路约 16.2万公里（含远景展望线约 0.8万公里），普通国道约 29.9万公里。 随着公路、铁路等基础设施建设相关产业规划的逐步实施，我国基础设施建设投入将保持长期稳定的发展趋势，进而为公司预应力钢绞线产品创造持续稳定的市场空间。 2、钢帘线 钢帘线产品主要用于子午轮胎的胎体骨架层、钢丝带束层、胎侧增强层及胎圈包布等部位。与斜交轮胎相比，子午轮胎帘布层数量较少，在胎冠上增加了强度和韧性较大的钢丝帘线带束层，其内部磨擦力和滚动阻力较小，耐磨性大大提高，结构更加合理，稳定性和安全性能更好，行驶里程及经济效益更高，目前已逐渐取代斜交轮胎，成为全球汽车行业和轮胎工业的发展趋势，也是我国轮胎工业发展的首选。 1948年钢帘线产品被引入轮胎工业，经过长期的发展，目前在原材料、加工技术、工艺装备等各方面都已比较成熟，成为当今轮胎工业中最为出色的骨架材料，其市场需求主要受轮胎行业发展状况的影响。随着我国汽车产量和汽车保有量以及轮胎子午化率的持续上升，我国钢帘线的市场需求不断扩大，2000年至 2014年期间，钢帘线的生产能力逐年提高，产量由 2000年的 4.56万吨增加到 2014年的 200万吨，与轮胎行业总体增长的市场需求相适应。 钢帘线是子午轮胎首选的骨架材料，其发展主要受汽车产量和保有量的影响。随着我国经济的快速发展和高速公路建设投资的增加，子午轮胎凭借其优越的性能已逐步取代斜交轮胎，在汽车配套市场和替换市场保持着良好的发展势头。受下游汽车工业和子午轮胎产业的带动，子午轮胎骨架材料（即钢帘线产品）的需求旺盛，发展空间巨大，详述如下： （1）国民经济的快速发展，带动了汽车工业的稳步发展 据中汽协统计，2021年，中国汽车产销量分别为 2,608.2万辆和 2,627.5万辆，同比分别增长 3.4%和 3.8%，结束了自 2018年以来连续 3年的下降趋势。 2022年，中国汽车产销量分别为 2,702.1万辆和 2,686.4万辆，同比增长 3.4%和2.1%，延续了 2021年的增长趋势，产销总量连续 14年稳居全球第一。新能源汽车成为 2022年汽车行业的最大亮点，全年销售 688.7万辆，同比增长接近93.4%，连续 8年位居全球第一，市场占有率已提升至 25.6%，进一步说明了新能源汽车市场已经由政策驱动进入了市场拉动的发展新阶段。中汽协预测，2023年汽车市场将继续呈现稳中向好的发展态势，全年产销表现好于 2022年，汽车总销量预计将达到 2,760万辆，同比增长 3%左右。2012年以来中国汽车产量情况如下： 资料来源：国家统计局 从替换市场来看，我国民用汽车拥有量持续上升，截至 2022年底我国民用 汽车拥有量已经达到 31,190.00万辆，较 2012年底的 10,933.09万辆增长 185.28%。轮胎的替换需求约占钢帘线需求的 75%-80%，汽车保有量持续上升 将成为钢帘线的增长动力。2012年以来中国汽车保有量变化情况如下： 资料来源：国家统计局 随着国民经济的不断发展，居民生活水平快速提升，预计在较长时间内我国汽车保有量仍将稳步提升。根据公安部交管局的统计数据，2010年世界千人汽车保有量平均水平已达到 128辆，美国的千人汽车保有量达到 950辆，而我
随着我国汽车保有量和需求量的持续增加，出口规模的不断上升，轮胎子午化率的不断提高，作为子午轮胎关键材料的钢帘线产品将获得较大发展空间。 3、镀锌钢丝及钢绞线 镀锌钢丝及钢绞线作为电力电缆的核心骨架材料，直接服务于电源和电网建设及其改造更新，受国家政策影响较大。近年来，特高压电网建设方面的迅猛发展，为镀锌钢丝及钢绞线产品创造了广阔的市场空间。 特高压电网以其输电能力强，经济输送距离远等优势成为我国电网建设的重要发展方向。我国燃煤电厂大量分布在中东部地区，电厂的燃煤需要通过铁路从西北部向中东部运输，长期以来对铁路运输造成了较大负担，且大幅抬高了发电成本。若采用电网远距离送电方式，会导致电能热损耗过高，造成电能的耗费，抬高用电成本；同时，水电、风电、太阳能等清洁能源的发展也受制于电网的输配电能力。因此，为优化煤电开发与布局，促进清洁能源的快速发展，构筑稳定、经济、清洁、安全的能源供应体系，我国迫切需要建设以特高压电网为骨干网架的强大的智能电网体系，以充分发挥电网对能源资源的优化配置作用。 国家电网有限公司于 2020年 2月发布的《2020年重点工作任务》指出要推进多项特高压工程建设，加强配电网建设改造，提高电网建设质量。2021年 3月，第十三届全国人民代表大会第四次会议发布的“十四五”规划提出，要提高特高压输电通道利用率，加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力等指导意见。 随着我国特高压电网建设力度的不断加大，作为输电线路架设主要材料之一的镀锌钢丝及钢绞线产品将迎来持续增长。 4、金刚线 金刚线是金刚石切割线的简称，是一种在钢线表面镀覆金刚石磨料的固结磨料切割线，现阶段主要应用于高硬脆材料的切割，切割过程是用硬度较高的材料去磨削硬度较低的材料，磨削部分损耗、未磨削部分分离，从而达到切割效果。高硬脆材料切割技术的发展经历了内圆锯切割、游离磨料砂浆切割、金刚线切割的技术升级路线。金刚线切割技术与游离磨料砂浆切割相比，可以提高切割速度，提升切片效率，降低下游客户的材料耗用，减少游离磨料砂浆切割过程中的污染。 金刚线制造和应用发源于美、日等发达国家，于 2007年规模应用于蓝宝石切割，2010年开始应用于光伏领域的硅开方、硅截断和硅切片。金刚线早期以进口为主，2014年以来国内厂商打破国外技术垄断，随着国内金刚线厂商的崛起以及进口替代进程的加快，产品市场价格持续降低，对国外厂商形成了较大的竞争压力。2018年“光伏 531新政”推出后，光伏生产厂商为了降低成本，倒逼上游的金刚线价格下降，同时要求金刚线细线化以降低损耗、提高出片量和良率。随着金刚线的价格下降，国外高成本产能基本退出中国市场。 金刚线生产企业为了应对市场价格下降的影响，通过设备研发和技术改造，从单线机不断提升为 6线机、8线机、12线机、16线机等，提高生产效率，同时降低金刚线的线径、改进镀敷技术，满足下游客户需求并降低生产成本。 （1）下游行业市场需求 目前工业上许多硬质材料都是用切割钢线或者更高质量的金刚线来切割的，比如光伏行业的多晶硅切片、单晶硅片、晶棒，以及蓝宝石和磁性材料等，因此下游行业的发展直接影响金刚线的市场需求。 ①光伏行业 在传统化石能源日渐耗竭、生态环境日益恶化以及气候变化和能源安全的挑战下，世界能源结构向多元化、清洁化、低碳化的方向转型已成为不可逆转的趋势。太阳能发电作为一种可再生的清洁能源，由于其发电过程简单，零排放、无噪声、无污染，资源分布广泛且取之不尽、用之不竭，相较于风力发电、生物质能发电等新型发电技术，更具可持续发展特征，光伏行业也因此成为全球各国重点鼓励发展的战略新兴行业。2011年至 2022年，虽然受经济危机和贸易摩擦等因素影响，行业发展不可避免地出现过一些波动，但光伏行业始终保持增长，应用领域也在持续拓展，全球历年的新增装机规模列示如下： 数据来源：中国光伏行业协会 CPIA 2020年 9月，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和。”2021年 10月，中共中央国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，意见明确：到 2030年，非化石能源消费比重达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到 12亿千瓦以上。实施可再生能源替代行动，大力发展风能、太阳能、生物质能、海洋能、地热能等，不断提高非化石能源消费比重。坚持集中式与分布式并举，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用，并且开展建筑屋顶光伏行动。国家基于“双碳”目标的政策频出，推动光伏行业快速发展。 近年来，随着光伏发电迈入“平价上网”时代，国内光伏发电已摆脱补贴依赖，光伏行业的增长逐渐由“政策”驱动转向“市场”驱动，并且随着光伏发电的技术水平提升，发电成本持续下降，光伏发电对传统能源发电方式的替代效应逐步显现，已成为一种清洁、低碳、较为经济的能源形式。2011年至2022年，国内历年的新增装机规模列示如下： 数据来源：中国光伏行业协会 CPIA 据国家能源局、中国光伏行业协会数据及其发布的《中国光伏产业发展路线图（2022-2023年）》，截至 2022年底我国光伏并网装机容量为 392.6GW，预计 2023年至 2030年我国光伏年均新增装机将持续增长，2030年或将超过120GW。未来在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，预计 2030年全球新增装机或将超过 400GW，市场空间广阔。 光伏行业的蓬勃发展推动着硅片产量持续上升，根据工业和信息化部的数据，2011年我国硅片产量仅为 20GW，之后连续多年维持高速增长。根据中国光伏行业协会的数据，2022年我国硅片产量已达到 357GW，已成为全球硅片最主要的供应国。 数据来源：中国光伏行业协会 CPIA 在我国，超过 90%以上的金刚线应用于光伏行业的晶硅切片，随着光伏行业的迅速发展，以及金刚线工艺水平提升，降本增效，金刚线在单晶切割领域快速渗透，使得金刚线的市场需求亦快速增长。 ②蓝宝石行业 蓝宝石是一种集优良光学性能、物理性能和化学性能于一身的独特晶体,是现代工业重要的基础材料。其独特的晶格结构、优异的力学性能、良好的热学性能使蓝宝石晶体成为实际应用的半导体照明（LED）、大规模集成电路 SOI和SOS及超导纳米结构薄膜等理想的衬底材料。同时，蓝宝石强度高、硬度大、耐冲刷，其作为屏幕材料被广泛应用于智能设备、红外军事装置、卫星空间技术、高强度激光窗口等领域。 近年来，蓝宝石作为 LED衬底片的需求量大幅增加，同时在消费电子领域的应用范围逐渐扩大，包括智能手机摄像头保护盖、智能手表表镜等。未来蓝宝石行业市场空间将进一步扩大，由此带来的产能提升将推动金刚线的需求量持续增长。 ③磁性材料行业 磁性材料是能对磁场作出某种反应的材料，包括顺磁性材料，抗磁性材料，铁磁性材料，亚铁磁性材料和反铁磁性材料，是工业制造的基础材料，其硬度较高、性脆、忌温度骤变，机械加工存在一定难度。目前，国内磁性材料切割 领域已有少量应用金刚线，处于由砂浆切割向金刚线切割的转型阶段，未来市 场潜力也很可观。 （2）金刚线行业发展趋势 目前，金刚线主要应用于光伏领域的硅片切割，由于切割过程中金刚线的 线径越细，硅片的切削损耗量就越小，出片量越高，可以显著降低硅片成本。 因此，在下游硅片生产企业降本增效的推动下，近年来金刚线的线径逐渐下降， 细线化成为发展趋势，如下图所示； 数据来源：《中国光伏产业发展路线图（2022-2023年）》，中国光伏行业协会 CPIA 5、有机硅及其相关产品 有机硅以其独特的结构，兼备了无机材料与有机材料的性能，具有表面张力低、粘温系数小、气体渗透性高等基本性质，并具有耐高低温、电气绝缘、耐氧化稳定性、耐候性、耐腐蚀、无毒无味以及生理惰性等优异特性，广泛应用于电子电气、化工、纺织、医疗等行业。随着国民经济的发展和人民生活水平的不断提高，有机硅产品在越来越多的领域展示其优越性能并发挥作用，逐步实现对传统材料的替代，应用范围不断扩大。近年来，我国有机硅单体产量情况如下：
按照应用领域分类，下游行业的有机硅消费中，建筑、电子电器、助剂 （包括工业助剂与功能性助剂）、医疗及个人护理行业占比最高，未来将保持稳 定增长。同时，新能源、汽车工业和电子电器市场将受益相关行业实现快速扩 张，新能源领域的未来增长点是光伏、风电和核电，汽车工业的未来增长点在 于新能源汽车和动力电池，电子电器的未来增长点在半导体照明、LED封装等。 随着有机硅的优越性能在更多领域得以应用，新兴应用领域对有机硅的消费需 求会保持快速增长。统计资料显示，国内和亚太、中东、非洲等发展中国家的 人均有机硅消费量不到 1kg，而西欧、北美、日韩等发达国家已接近 2kg，未来 随着经济的发展，发展中国家对有机硅的消费需求具有很大的增长潜力。 数据来源：国海证券研究所 除上述产品外，气相白炭黑也是有机硅行业的一大分支，它是利用有机硅生产过程中副产的一甲单体制成的一类特殊硅化学品，主要用途是作为硅橡胶的补强填料，随着硅橡胶的市场需求大幅增加，气相白炭黑的需求量也在快速增长。 （四）行业竞争情况 1、主要产品市场竞争情况 （1）预应力钢绞线 预应力钢绞线产品属于较为成熟的金属制品，进入门槛不高，竞争相对充分，我国预应力钢绞线生产企业规模普遍偏小，具有规模化优势的企业在本领 |
