曲美家居(603818):曲美家居集团股份有限公司2023年度向特定对象发行股票并在主板上市募集说明书（申报稿）
原标题:曲美家居:曲美家居集团股份有限公司2023年度向特定对象发行股票并在主板上市募集说明书（申报稿） 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、本次向特定对象发行股票情况 1、本次向特定对象发行股票相关事项已经第四届董事会第十九次会议、第四届董事会第二十次会议、第四届董事会第二十一次会议、2023年第二次临时股东大会审议通过。根据有关法律法规的规定，本次向特定对象发行股票尚需上海证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施。 2、本次向特定对象拟发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格计算得出，且不超过本次发行前公司总股本的 20%，即不超过 117,482,109股（含本数）。 本次向特定对象发行股票的最终数量将由董事会与保荐机构（主承销商）根据中国证监会最终同意注册的发行数量上限、募集资金总额上限和发行价格等具体情况协商确定。 若公司股票在董事会决议日至发行日期间发生送股、回购、资本公积转增股本等股本变动事项的，则发行数量及发行上限将按照中国证监会、上海证券交易所的相关规则进行相应调整。 3、本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过 35名的特定投资者，包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合法律、法规规定的合格投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。若发行时法律、法规或规范性文件对发行对象另有规定的，从其规定。 最终发行对象将在本次发行申请获得中国证监会同意注册后，由公司董事会在股东大会授权范围内，按照相关法律、行政法规、部门规章或规范性文件的规定，与保荐机构（主承销商）根据发行询价结果协商确定。若国家法律、法规对
在本次向特定对象发行股票的募集资金到位前，公司可根据经营状况和发展规划，利用自筹资金对募集资金项目进行先行投入，在募集资金到位后以募集资金予以置换。 6、本次向特定对象发行股票完成后，发行对象认购的本次发行的股票自发行结束之日起 6个月内不得转让，法律法规对限售期另有规定的，依其规定。本次发行对象所取得上市公司向特定对象发行的股票因上市公司分配送股、资本公积金转增等形式所衍生取得的股份亦应遵守上述股份锁定安排。限售期结束后按中国证监会及上海证券交易所的有关规定执行。 7、本次发行完成后，公司的实际控制人不变，不会导致本公司股权分布不具备上市条件。 8、本次发行前的滚存未分配利润由本次向特定对象发行股票完成后的新老股东按发行后的股权比例共同享有。 9、本次向特定对象发行股票决议的有效期为自公司股东大会审议通过相关议案之日起 12个月。 10、公司积极落实《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红（2022年修订）》（证监会公告[2022]3号）、《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）等相关法律法规和规范性文件的规定，在《公司章程》中明确了公司的利润分配政策。公司利润分配政策、最近三年现金分红金额及比例、未分配利润使用安排、未来三年股东分红回报规划等相关情况，见本募集说明书“第二节 发行人基本情况/七、报告期内利润分配政策、现金分红政策的制度及执行情况”。 11、根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31号）的相关要求，公司对本次发行是否摊薄即期回报进行了分析，并制定拟采取的填补回报措施，相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行做出了承诺，相关情况详见本募集说明书“第八节 与本次发行相关的声明/六、董事会声明/（二）相关主体关于本次向特定对象发行股票摊薄即期回报采取填补措施的承诺”。 公司提示投资者关注本次发行摊薄股东即期回报的风险，虽然本公司为应对即期回报被摊薄风险而制定了填补回报措施，且公司控股股东及实际控制人、董事、高级管理人员就切实履行填补即期回报措施做出了相关承诺，但所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任，提请广大投资者注意。 二、重大风险提示 公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第七节 与本次发行相关的风险因素”的相关内容，并重点关注以下风险： （一）业绩下滑的风险 公司 2022年营业收入为 485,250.15万元，较上年同期收入 507,325.56万元下降 4.35%，归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为 3,695.73万元和-2,559.62万元，较去年同期降幅较大，主要系受国内市场需求下滑、原材料及运输成本上涨及欧美国家加息致使公司债务成本上升的影响。根据公司2023年第一季度报告，公司2023年第一季度营业收入为96,724.08万元，较上年同期下降26.33%，归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为-9,611.62万元和-7,416.25万元，较上年同期降幅较大，影响公司经营业绩的不利因素仍未完全消除，若未来该等不利因素持续存在或出现其他不利变化，公司将面临经营业绩进一步下滑的风险。 （二）控股股东及其一致行动人股权质押的风险 截至本募集说明书出具日，控股股东赵瑞海、赵瑞宾合计持有公司 254,346,572股股份，控股股东一致行动人赵瑞杰持有公司 34,244,000股股份，控股股东及其一致行动人合计拥有股份占公司总股本的 49.13%，其中已累计质押 134,435,550股股份，占其所持股份的 46.58%，占公司发行前总股本的 22.89%。 如果未来上市公司二级市场股价出现大幅下跌的极端情况，而控股股东及其一致行动人又未能及时做出相应调整安排，控股股东及其一致行动人质押公司股份可能被处置，从而削弱控股股东对公司的控制和管理，甚至可能导致上市公司控制权发生变更的风险。 （三）商誉减值风险 2022年末，公司商誉账面价值为 108,552.98万元，占公司总资产比例为14.23%。该商誉为公司 2018年非同一控制下收购 Ekornes所产生，若未来 Ekornes经营情况不佳，公司可能面临商誉减值的风险，进而影响公司经营业绩。 （四）无形资产减值风险 2022年末，公司无形资产账面价值为 208,462.91万元，占公司总资产比例为 27.34%。公司无形资产主要为土地使用权、商标权和客户关系，其中 2018年公司收购 Ekornes后并表无形资产以及收购对价分摊至可辨认资产形成无形资产的占比较高。若未来 Ekornes相关无形资产出现减值的情形，则会对公司整体业绩造成不利影响。 （五）偿债风险 报告期各期末，公司合并资产负债率分别为 66.04%、73.52%和 69.21%，公司面临一定的偿债压力，如未来资金紧张状况得不到有效缓解，将面临更大的偿债风险。虽然公司本次发行后资产负债结构得到优化，但随着未来业务的发展，负债水平若不能保持在合理范围内，公司仍将面临一定的偿债风险。 （六）与本次募集资金投资项目有关的风险 1、 经济效益无法达到预期的风险 公司在确定本次募集资金投资项目之前，进行了审慎、充分的可行性论证。 本次募集资金投资项目符合国家产业政策和行业发展趋势，具备良好的发展前景，预期能够取得良好的经济效益。具体而言，“河南曲美家居产业二期项目”预计达产年营业收入 98,076.11万元，税后内部收益率为 20.14%；“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”预计达产年营业收入 60,640.00万元，税后内部收益率为22.70%。但可行性分析是基于当前市场环境、产业政策、技术水平、人力储备等因素及变动趋势做出的，且本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产规模及折旧将大幅增加，如果下游市场环境发生重大不利变化或者公司相关业务开展未达预期，将对募集资金投资项目本身的效益造成较为明显的负面影响，进而对公司经营业绩造成不利影响。 2、 新增产能消化不达预期的风险 公司本次募投项目“河南曲美家居产业二期项目”为公司增加床垫 12.10万套、软床 12.42万套、沙发 7.92万套的产能，“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”建成后，稳定生产年预计年产合计 80,000张 Stressless舒适椅、办公椅、电动椅产品。报告期内，受国内下游需求环境的影响，发行人境内成品家具（不含高端实木家具）的产能利用率分别为 85.49%、82.66%、69.48%，如果未来市场需求、竞争格局、市场开拓或行业技术发生重大不利变化，而公司不能采取及时、有效的应对措施，将使公司面临新增产能不能完全消化的风险。 目 录 重大事项提示 ............................................................................................................... 1 一、本次向特定对象发行股票情况..................................................................... 1 二、重大风险提示................................................................................................. 4 目 录 ........................................................................................................................... 7 第一节 释 义 ............................................................................................................. 9 第二节 发行人基本情况 ........................................................................................... 12 一、发行人基本信息........................................................................................... 12 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况................................................... 13 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况....................................................... 15 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容................................................... 33 五、现有业务发展安排及未来发展战略........................................................... 52 六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况............... 55 七、报告期内利润分配政策、现金分红政策的制度及执行情况................... 57 八、同业竞争情况............................................................................................... 64 九、大额商誉情况............................................................................................... 66 第三节 本次证券发行概要 ....................................................................................... 71 一、本次发行的背景和目的............................................................................... 71 二、发行对象及与发行人的关系....................................................................... 75 三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期................................... 75 四、募集资金金额及投向................................................................................... 77 五、本次发行是否构成关联交易....................................................................... 78 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化............................................... 78 七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序............................................................................................................................... 79 八、本次发行符合《上市公司证券发行注册管理办法》第十一条规定的情形............................................................................................................................... 79 第四节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ........................................... 81 一、河南曲美家居产业二期项目....................................................................... 81 二、Ekornes挪威工厂产能升级建设项目 ........................................................ 87 三、偿还借款及补充流动资金........................................................................... 92 第五节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ....................................... 94 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划............... 94 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化情况............................... 94 三、本次发行完成后，上市公司新增同业竞争情况....................................... 94 四、本次发行完成后，上市公司新增关联交易情况....................................... 94 第六节 最近五年内募集资金运用的基本情况 ....................................................... 95 一、前次募集资金金额、资金到账情况........................................................... 95 二、前次募集资金专户存放情况....................................................................... 95 三、前次募集资金投资项目情况说明............................................................... 96 四、前次募集资金投资项目实现效益情况说明............................................... 97 五、前次发行涉及以资产认购股份的资产运行情况说明............................... 98 六、前次募集资金实际使用情况的信息披露对照情况................................... 98 七、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的专项报告结论................... 98 第七节 与本次发行相关的风险因素 ....................................................................... 99 一、政策和市场风险........................................................................................... 99 二、业务经营风险............................................................................................. 100 三、财务风险..................................................................................................... 102 四、与本次募集资金投资项目有关的风险..................................................... 103 五、与本次发行有关的风险............................................................................. 104 六、股价波动的风险......................................................................................... 104 第八节 与本次发行相关的声明 ............................................................................. 105 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明..................................... 105 二、发行人控股股东、实际控制人声明......................................................... 108 三、保荐人声明................................................................................................. 109 四、发行人律师声明......................................................................................... 111 五、为本次发行承担审计业务的会计师事务所声明..................................... 112 六、董事会声明................................................................................................. 113 第一节 释 义 在本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语或简称具有如下特定含义：
注 2：本募集说明书中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，这些差异是由于四舍五入造成的； 注 3：除另有指明，本募集说明书所使用财务数据均为人民币。 第二节 发行人基本情况 一、发行人基本信息
1、股权控制关系 截至本募集说明书出具日，公司的控股股东及实际控制人为赵瑞海、赵瑞宾，合计持有公司 254,346,572股，占公司股本总数的 43.30%，并且其一致行动人赵瑞杰持有公司 5.83%的股份；公司的控股股东及实际控制人及其一致行动人合计拥有公司 49.13%的表决权。发行人的股权控制关系如下图所示： 2、控股股东及实际控制人基本情况 控股股东及实际控制人赵瑞海、赵瑞宾的简历如下： （1）赵瑞海，男，1965年出生，博士。1993年起就职于上市公司，1998年至 2008年任上市公司董事长、总经理；2008年至 2011年 10月任上市公司执行董事、总经理；2011年 10月至今任上市公司董事长、总经理。兼任曲美兴业执行董事、总经理，曲美馨家执行董事，古诺凡希董事长、总经理、北京朝阳分公司负责人；曲美技术研发中心负责人；2017年至今，任中欧控股公司总经理；2017年 7月至今，任智美创舍执行董事；2018年 9月至今，任 Ekornes董事长；2020年 4月至今，任云长科技执行董事、总经理；2020年 11月至今，任江苏曲美执行董事、总经理；2021年 4月至今，任美懿家居执行董事、总经理；2021年12月至今，任张家港曲美执行董事；2022年 12月至今，任杭州曲美执行董事、总经理。 社会兼职：兼任中国家具协会副理事长、北京家具行业协会执行会长、深圳市家具行业协会副会长、北京市顺义区第六届人大常委会委员；历任全国工商联第十二届执行委员、第十三届北京市工商联副主席、北京市朝阳区工商联副会长、第十二届北京市政协委员、北京市青年企业家协会副会长。 （2）赵瑞宾，男，1964年出生。1993年起就职于上市公司；1998年至 2008年任上市公司董事、副总经理；2008年至 2011年 10月任上市公司副总经理；2011年 10月至今任上市公司董事、副总经理；2015年 10月 28日至 2017年 10月任上市公司财务总监。历任曲美馨家监事、曲美兴业监事、曲美沙发制造监事；兼任兴泰明远执行董事、总经理，古诺凡希董事，曲美瑞德执行董事、总经理，笔八家居执行董事、总经理，北京第一分公司负责人；2018年 10月至今，兼任2015年 7月至今任北京曲美公益基金会监事。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 （一）发行人所处行业 根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所属行业为“C21 家具制造业”。 （二）行业监管体制和主要法律法规及政策 1、行业主管部门及管理体制 （1）行业主管部门 工业和信息化部是家具制造业的行政主管部门，主要负责研究和提出行业发展战略，起草相关法律法规草案，制定规章，拟订工业行业规划和产业政策并组织实施；承担行业管理工作，推进工业体制改革和管理创新；监测分析工业运行态势，统计并发布相关信息等。 家具制造业的行业技术监督部门包括国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会等。国家市场监督管理总局负责产品质量监督；国家标准化管理委员会负责相关国家标准制定修订工作，具体由其批准成立的全国家具标准化技术委员会负责家具领域内家具国家标准的制订修订及其管理工作。 （2）行业自律组织 家具制造业全国性的行业自律组织包括中国轻工业联合会和中国家具协会。 中国轻工业联合会成立于 2001年，是我国工业管理体制改革后由轻工业全国性、地区性的协会、学会，具有重要影响的企事业单位、科研院所和大中专院校等自愿组成的具有服务和一定管理职能的全国性、综合性的行业组织。中国轻工业联合会受委托归口管理家具制造业，主要职能包括：组织开展行业统计，收集、分析、研究和发布行业信息；组织制订行业规划，对行业投资开发、重大技术改造、技术引进等项目进行前期论证与初审；加强行业自律、规范行业行为；组织制订、修订国家标准、行业标准、技术规范和团体标准，组织贯彻实施并进行监督等。 中国家具协会是由我国家具行业及相关行业的生产、经营、科研、教学等企事业单位以及社会团体和个人自愿组成的全国性行业组织，业务上受国家轻工业联合会指导。中国家具协会主要任务包括：提出行业发展规划和行业发展的方针政策；对行业产品结构、企业结构的调整，原材料基地的建设、投资指南和科技发展指南的制订提出建议；协助制定行业标准，对行业检测、标准、信息等工作参与业务指导；参与行业重要产品的质量认证、质量监督；组织行业经济技术交流、人才培训、国际合作、举办国内外展览，参与培育专业市场，协调行业贸易活动，编辑、出版行业报刊资料，为企业拓展国内外市场和提高经济效益服务等。 2、行业主要政策及法律法规 （1）我国家具行业的主要政策
1、行业发展概况 （1）全球市场 ①全球家居行业发展概况 根据 CSIL 2022年 6月发布的数据，2021年全球家具行业总规模超过 5,000亿美元，2022全球家具消费预计增速为 4%。2022年，通货膨胀率上升和原材料价格上涨对家居市场的增长构成一定下行压力。但长期而言，随着发达国家的消费能力逐步恢复并增长，新兴国家和地区的消费能力逐步增强，预计全球家具市场规模将进一步扩大。 从渠道上看，专营家居的零售商店仍然是全球范围内最大的家具销售渠道，占比超过 85%，但得益于物流业的发展和家具运输成本的下降，在线订购家具为消费者带来了更多的选择和更大的便利。未来随着电商渠道的不断扩大以及物流、电子支付等配套产业的发展，线上家具市场占比有望继续扩大。 ②全球舒适椅行业发展概况 根据 Technavio的研究，全球舒适椅市场规模从 2021年到 2026年预计将增长 83.45亿美元，年均复合增长率为 7.32%。舒适椅需求的增长主要来源于消费者对于高端及舒适家具的偏好。尤其是在城市的千禧一代中，忙碌的消费及生活方式普遍存在，舒适椅成为缓解身体疼痛、降低压力水平的刚需品。切合主力消费者需求变化的同时，产品智能化、渠道多元化和定制化生产的行业发展趋势也持续推动这全球舒适椅市场的增长。 （2）国内市场 家居行业是我国经济社会发展的重要组成部分，随着技术、资本、人才等要素在全球范围内广泛流动，家居行业也逐渐实现了从产品研发、生产制造、终端销售等各个环节的全球化。20世纪 80年代，欧美家居企业已经在设计创新、品牌渠道、技术工艺等领域积累起了足够的优势，并逐渐将技术含量和附加值较低的中低端产品生产加工环节转移到亚洲的发展中国家和地区。在此期间，我国凭借劳动力资源丰富、产业链完整等多方面优势承接了发达国家部分产能转移，家居产值稳居世界第一。 近年来，随着我国工业化、信息化不断融合发展，我国家居行业逐渐从依靠成本竞争向提升产品科技含量、提升产业服务水平及产品附加值转变，围绕“绿色、环保、宜居、智能”的方向加快实现高质量发展。目前，我国家居行业受消费升级和新零售潮流影响，在“5G”、“人工智能”、“大数据和云计算”等技术的不断应用过程中，正处于一个充满机遇和挑战的阶段。 2、行业市场容量 （1）全球家居市场容量 根据 Statista 2023年 1月 17日公布的数据，该机构估计 2022年全球家具市场总价值为 5,570亿美元，并将于 2027年增长至 7,260亿美元，年复合增长率为5.44%。尽管短期内面临宏观经济下行、前期居家影响消退、原材料价格波动等市场下行压力，市场普遍预计 2024年，全球家居市场将恢复原先的增长趋势。 从行业层面而言，电子零售渠道的普及，人们对环保家居意识的提高和智能化、多功能家居产品的推出也带来了新的消费需求，推动未来全球市场的发展。 家居产品的销售受国民经济景气程度、房地产行业发展情况及居民人均可支 配收入等因素的影响。总体来说，家居行业的周期性与宏观经济的周期性和房地 产销售的周期性相关。经过多年发展，我国家居行业生产技术不断进步，品类不 断增加，产业规模迅速增长。根据国家统计局，我国家具行业规模以上企业收入 由 2012年的 5,669.90亿元增长至 2022年的 7,624.10亿元，年均复合增长率为 3.01%。虽然近年来家居行业因受到外部冲击、房地产调控等影响出现了短暂的 调整和波动，但随着外部环境向好、房地产市场发展趋于稳健、精装房市场崛起、 存量旧房翻新需求逐步释放等，未来家居行业预计将恢复稳定发展趋势。 数据来源：国家统计局，由于统计口径变化，2016年及之前年度为“主营业务收入”，2016年以后为“营业收入” 3、行业发展趋势 （1）全球市场 ①全球家居市场规模持续放量 家居的市场需求与国家经济发展水平、住房状况、消费能力及消费观念等因素密切相关。在全球范围内来看，较大的家居市场主要集中在欧美发达国家和中东及亚太地区等收入水平较高的国家。在欧美等发达国家和地区，由于较早实现了城市化，需要进行翻新的房屋大量存在，对家居形成了稳定的需求。同时，对更加舒适居住条件的追求，使发达国家或地区居民形成了较大的家居更新需求，为家居产业发展提供了新的机遇。而对于新兴市场国家，随着其城市化进程不断推进，城镇人口的比重将不断增加，城镇居民住房需求将持续增加。同时，新兴市场国家的经济发展速度更快，随着收入水平不断提高，人们对于改善生活品质的需求将更为强烈。因此，发达国家和新兴市场国家的居民对家居的需求均呈增长趋势，从而不断增加家居行业的市场规模。 ②消费者需求发生变化，品牌与体验要求提高 随着全球经济的持续发展，居民收入和生活水平不断提升，消费者对家居产品不再满足于基本的功能，而更加注重产品的品牌与使用体验。为了适应消费者需求，家居制造商对产品设计、品牌塑造的投入持续提高，不断提升产品的美感和使用体验，提高品牌在消费者心中的认知度。同时，年轻一代消费群体逐渐成为主流，代表着家居市场的新生消费力量。随着消费者的迭代、消费痛点变化、获取信息渠道多元化、时间碎片化，消费形态逐渐形成了新规律，进一步促进家居品牌化的发展。未来家具企业将更加看重品牌建设与产品设计，适应满足消费者对家居产品提出的新需求，家居行业将向新零售、新营销、新服务方向发展。 ③家居智能制造升级 家居行业正处在整体转型升级的变革时期。人工成本在家居行业成本结构中占据重要份额，随着人力成本的增长，家居企业都在大力提升产业自动化程度。 通过全自动机器设备、数控机床、智能制造设备的使用，可以提升效率、节约资源、确保产品质量的一致性。其次，市场环境的变化与竞争加剧需要企业快速相应市场。将大数据、云计算、物联网、互联网等技术与工业生产结合起来，形成柔性制造，为企业及时准确地知悉用户最新产品需求并快速提供产品与服务提供有力支撑。因此，通过将客户、工厂、产品互联，重构生产方式，打造智能制造将是家居制造行业制造发展的重要方向。 （2）国内市场 目前，我国家居行业正处在从传统产业向现代产业，从低端复制向自主创新，以及从粗放投入向集约经营转型的过程中。随着国内家居市场的逐步成熟，家居行业未来发展趋势主要体现在以下几方面： ①消费主力代际转移，消费升级趋势明显 目前，主力消费群体正在发生代际转移，家居消费群体年轻化趋势明显，家居品牌的个性化与风格化设计备受关注，并对居家产品的环保和品质提出了更高的要求。中高端家居产品凭借对家居空间的高效利用、兼顾实用性，能充分体现消费者的舒适、时尚、个性消费需要、现代感强等特点，成为近年来家居消费领域中新的快速增长点。 具体而言，一方面，随着我国居民可支配收入水平提高、城镇化发展的深入，以及消费升级趋势日渐显现，越来越多的消费者开始追求“居家升级”；同时，“旧房翻新”也逐渐成为新的家居消费需求来源，驱动我国家居产品消费频次有所提升。另一方面，一体化设计、一站式采购的优势更加显著，一站式方案不仅可以提升家装效率，家居外观也更容易形成统一风格。因此，家居行业积极拓宽品类和渠道，营造大家居概念，朝着一站式、全空间解决方案转型升级。 ②消费者健康环保意识增强，环保性能将成为核心竞争力之一 室内家居安装所用的材料通常会散发甲醛、苯系物、可溶性铅等有害有毒的家装污染物质，随着居民生活水平的逐步提高和大众对家装污染认识的不断深入，人们对家居环保、健康标准愈加重视，对健康环保的居家环境要求越来越高。行业目前使用较为普遍的环保标准为国家环保标准 E1级，即要求甲醛释放量不超过 1.5mg/L。未来，我国家居行业企业的生产技术和环保意识将进一步提高，从而推动环保标准的不断提升，产品的环保性能也将成为企业新的竞争优势。 ③新技术不断发展融合，推动家居行业智能化变革 目前，家居行业正处整体转型升级的变革时期，运用工业 4.0核心技术将互联网、大数据、云计算、物联网等新技术与工业生产相结合，打造柔性化生产链条，实现工厂、消费者、产品和信息数据的互联，重构生产方式，逐步实现生产服务化、智能化，将成为家居行业制造技术发展的必然方向。 ④龙头企业加速渠道布局，大店成为重点抢占领域 家居行业竞争趋于激烈，龙头企业加速进行渠道布局，线下流量被更多的门店所稀释，同时，精装房、家装公司及线上渠道在前端抢占家居品牌的客流，传统建材城和街边小店的客流量面临趋势性下滑。在消费升级的背景下，越来越多的消费者倾向于全屋家居一站式购物，较之传统小店而言，大店的展现形式更加丰富，对客流的承载能力更强，更有利于经销商做大客单价，大店将成为下一阶段家居行业重点抢占的线下资源。在这一背景下，大型家居企业开始通过家装公司合作、购物中心开店、线上线下对接、持续的渠道和市场下沉等方式抢先获得流量。 ⑤市场格局分散，行业集中度有望进一步提升 根据国家统计局的数据，2022年我国规模以上家具制造业工业企业营业收入达 7,624.10亿元，而 2022年我国家具制造业营业收入前五大上市公司的营业收入合计占比仅为8.91%，市场格局较为分散，随着家具行业不断发展，行业集中度将逐步提高，优势品牌将占据市场主导地位。 4、行业的利润水平及变动趋势 （1）全球市场 根据 Capital IQ全球家居行业上市公司数据显示，2019年，全球家居行业的利润水平处于相对低位，市值加权平均毛利率和净利率分别为 22.10%和-2.80%。 2020至 2021年，由于消费者居家时间大幅增加，导致对家居产品的需求快速增加，同时随着家居行业的线上销售量的逐渐增加，全球家居行业利润水平较 2019年呈现增长趋势。2022年，由于通货膨胀和俄乌冲突造成地缘局势紧张、制裁加剧造成了原材料、能源价格和劳动成本的进一步上涨，使得全球经济复苏的不确定性进一步加大，导致全球家居市场需求和利润水平出现下滑。 总体来说，全球家居行业的利润水平在过去四年中呈现出波动的趋势，短期内仍有下行压力，但长期看来随着全球经济的逐渐复苏和消费者对于家居环境的重视程度的持续提高，家居行业的利润水平有望保持增长。 数据来源：Capital IQ （2）国内市场 根据国家统计局的数据，2010-2021年期间，我国家具制造业的毛利率增长 了 1.62个百分点，呈现波动上升的趋势；同期利润率下降了 0.97个百分点，主 要系 2021年原材料价格上涨导致利润承压。整体来看，我国家具制造业的利润 水平并未出现剧烈的变动。 数据来源：国家统计局 未来，随着国内家居企业规模化、自动化生产能力不断提高，市场集中度不断提升，大型企业对供应链上下游的议价能力不断增强，可以有效降低生产成本，因此综合而言国内家居行业利润仍将保持稳定增长。 （四）行业特点 1、行业竞争格局及行业内主要企业 （1）国内家居行业竞争格局及行业内主要企业 我国家居行业竞争格局分散，市场集中度低，具备极大的行业整合潜力。发行人一直秉承“设计创造生活”的理念，主要从事中高端家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务，国内市场主营业务范围与公司相近的竞争对手主要包括如下企业： ①顾家家居股份有限公司 顾家家居股份有限公司（603816.SH）（以下简称“顾家家居”）成立于 2006年，于 2016年 10月登陆上交所主板。顾家家居专注于客餐厅、卧室及全屋定制家居产品的研究、开发、生产和销售。顾家家居旗下拥有“顾家工艺”、“顾家布艺”、“顾家床垫”、“顾家功能”、“睡眠中心”、“顾家全屋定制”、“健康晾衣机”、“顾家按摩椅”八大产品系列，与战略合作品牌“LAZBOY”美国乐至宝功能沙发、收购品牌德国高端家具“ROLF BENZ”、意大利高端家具品牌“Natuzzi”、国际设计师品牌 KUKA HOME、独立轻时尚品牌“天禧派”、自有新中式风格家具品牌“东方荟”组成了满足不同消费群体需求的产品矩阵。截至2022年末，顾家家居拥有6,000多家品牌专卖店。2022年顾家家居实现了营业收入180.10亿元人民币，归属于母公司股东的净利润18.12亿元人民币。 ②索菲亚家居股份有限公司 索菲亚家居股份有限公司（002572.SZ）（以下简称“索菲亚”）成立于 2003年，于 2011年 4月登陆深交所原中小板。索菲亚为消费者提供全屋定制家居方案，从事全屋家具（包括衣柜、橱柜、门窗、墙板、地板、家品、家电、卫浴等）的设计研发和生产销售，索菲亚旗下品牌主要包括“索菲亚”、“米兰纳”、“司米”和“华鹤”。索菲亚在全国拥有八大生产基地，投资建设了行业内亚洲先进的工业 4.0车间，极大地缩短了产品交付周期。2022年索菲亚实现了营业收入 112.23亿元人民币，归属于母公司股东的净利润 10.64亿元人民币。 ③广州尚品宅配家居股份有限公司 广州尚品宅配家居股份有限公司（300616.SZ）（以下简称“尚品宅配”）成立的定制生产及销售、配套家居产品的销售，并向家居行业企业提供设计软件及信息化整体解决方案的设计、研发和技术服务，同时为全国家装企业提供装修用主辅材及上述家居产品。尚品宅配利用工业 4.0打通前端的研发设计下单和后端的生产制造，把生产技术与信息技术紧密结合起来，实施全程数码化服务，最大程度地满足消费者的个性化需求与大规模高效率制造的需求。2022年尚品宅配实现了营业收入53.14亿元人民币，归属于母公司股东的净利润0.46亿元人民币。 ④欧派家居集团股份有限公司 欧派家居集团股份有限公司（603833.SH）（以下简称“欧派家居”）成立于1994年，于 2017年 3月登陆上交所主板。欧派家居主要从事全屋家居产品的个性化设计、研发、生产、销售、安装和室内装饰服务。欧派家居由定制橱柜起步，并从橱柜向全屋产品延伸，覆盖整体厨房、整体衣柜（全屋定制）、整体卫浴、定制木门系统、金属门窗、软装、家具配套等整体家居产品。截至 2022年末，欧派家居拥有超 7,000家经销门店。2022年欧派家居实现了营业收入 224.80亿元人民币，归属于母公司股东的净利润 26.88亿元人民币。 （2）全球舒适椅行业竞争格局及行业内主要企业 凭借较早的市场培育优势，欧美舒适椅生产企业在销售渠道、研发设计、品牌影响力等方面逐步形成竞争优势，在全球市场尤其是主要发达国家的市场中占据着主导地位，市场份额较大，形成较为明显的领先优势，能够凭借自身优质的产品质量和丰富的行业经验拓展全球市场。全球舒适椅市场主营业务范围与Ekornes相近的竞争对手主要包括如下企业： ①La-Z-Boy Incorporated La-Z-Boy Incorporated成立于 1927年，是一家美国本土家具制造商，总部位于密歇根州门罗市，员工超过 11,000人，主要从事室内装饰品家具产品的制造、销售、进口、出口等业务，产品包括软垫躺椅、升降椅及软沙发等家庭家具。该公司在美国、加拿大等地区的家具产品市场享有一定知名度。公司在英国、澳大利亚、德国、印度尼西亚、意大利、日本、墨西哥、新西兰、土耳其和南非等其他国家均拥有生产和销售网络。该公司旗下拥有多种品牌，包括“La-Z-Boy Residential”、“La-Z-Boy Hospitality”、“American Drew”、“Kincaid Furniture”等品牌。2022财年，La-Z-Boy实现了营业收入 155.75亿元人民币，净利润 9.91亿1 元人民币。 ②MillerKnoll, Inc. MillerKnoll前身为 Herman Miller，成立于 1905年，是一家美国本土办公室家具制造商，总部位于密歇根州泽兰市。公司旗下主要产品包括“Equa椅子”、“Aeron椅子”、“Noguchi桌子”、“Marshmallow沙发”等明星产品。公司经过百余年发展，已成为现代室内陈设设计的知名创新公司，旗下拥有百位知名设计师，在美国、中国、意大利和英国拥有制造工厂，产品也覆盖了多条办公及家庭家具系列。公司主要通过内部自有经销商网络、独立的经销商、零售商、独立的合同办公家具经销商以及通过电子商务网站等销售渠道销售其产品。2022财年，MillerKnoll实现了营业收入 264.35亿元人民币，净亏损 1.82亿元。 ③Natuzzi S.p.A Natuzzi纳图兹集团由现任集团总裁、首席执行官和首席设计师 Pasquale Natuzzi先生于 1959年创立。集团致力于设计生产沙发、扶手椅、床、室内家具及家居配饰等，在全球拥有 8家工厂，12个办事处，以及超过 1,140个全球销售点。集团产品远销五大洋 123个市场，客户服务和整个销售网络由集团各地分支机构管理。Natuzzi对于位于意大利、中国、巴西、罗马尼亚的生产基地进行垂直整合管理。Natuzzi Re-vive是 Natuzzi旗下的标志性高性能休闲舒适椅产品，融合了新西兰的创新技术与意大利的时尚工艺。2022年，Natuzzi实现了营业收入 34.53亿元人民币，净亏损 368.56万元。 ④敏华控股 敏华控股成立于 1992年，总部位于香港，在美国、英国、中国等全球核心经济区域和城市设有多家子公司，先后在新加坡和香港上市，主要从事沙发、床垫、板式家具、海绵、家具配件等产品的研发、制造、销售。敏华控股旗下拥有芝华仕、头等舱、尼科莱蒂三大品牌八大系列。作为全球实力雄厚的功能沙发、床垫、舒适椅等家具供应商，敏华拥有现代化的制造和物流体系，并在中国广东、 1 数据来源：Capital IQ，根据历史汇率折算，下同 江苏、天津、重庆、北欧波兰、立陶宛、爱沙尼、越南等地建立了十二大生产制造基地。2022财年，敏华控股实现了营业收入 174.01亿元人民币，净利润 18.19亿元。 2、影响行业发展的有利和不利因素 （1）有利因素 ①国家政策鼓励消费提质升级，多措并举提振住房消费，利好家居行业长期发展 2022年以来，国家持续推出促进消费、扩大内需、支持地产行业相关政策，鼓励消费提质升级，加持消费信心，利好家居行业发展，特别是中高端领域。一系列政策为家居行业的复苏及发展指明了方向，营造了良好的发展环境。 2022年 4月，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》（国办发〔2022〕9号），明确提出全面创新提质，着力稳住消费基本盘，要求积极推进实物消费提质升级，加强制造业商品质量、品牌和标准建设，推动品质提升、品牌打造和标准化生产。2022年 12月，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，确定了推动实施扩大内需战略的发展目标和重点任务，明确提出全面促进消费，加快消费提质升级，要求持续提升传统消费、促进居住消费健康发展、促进家庭装修消费。2022年 12月召开的中央经济工作会议指出要确保房地产市场平稳发展，坚持房住不炒定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。2023年 1月，中国人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，多措并举提振住房消费。多层次产业政策的推出和落实，为未来家居市场的持续稳定发展奠定了坚实的基础。 ②居民购买力提升，家居需求更加细分，助推行业发展 新一代消费群体的崛起，对居家生活品质提出了更高的要求，价格因素对其购买决策的重要性有所下降，消费者对家居产品的个性化、设计感、环保性等需求更加多元化。因此，家居产品愈加呈现多样化、风格鲜明、定制属性强、环保舒适的特征。长期而言，随着全球经济复苏、消费者对于住房及家装需求的进一步提升和细分，家居市场预计将迎来新一轮增长。 发展的深入，以及消费升级趋势日渐显现，越来越多的消费者开始追求“居家升级”；同时，“旧房翻新”也逐渐成为新的家居消费需求来源，驱动我国家居产品消费频次有所提升。另一方面，一体化设计、一站式采购的优势更加显著，一站式方案不仅可以提升家装效率，家居外观也更容易形成统一风格。因此，家居行业积极拓宽品类和渠道，营造大家居概念，朝着一站式、全空间解决方案转型升级。 ③成熟的家具产业链为行业发展提供了保障 经过多年发展，我国家居行业已经形成了成熟、完整的产业链，能够充分满足上下游衔接和配套生产的需求，并基本涵盖家居产品各种原材料种类，为家居行业的发展提供了重要保障。目前，我国家居行业逐渐形成了珠三角、长三角、环渤海、东北、西部等产业集聚区，在这些产业集聚区内，生产家居产品所涉及的木材、皮料、五金配件等上游原材料供应齐备，物流仓储等配套服务完善，家具产业链配套企业众多，市场信息及人才资源流通顺畅，为行业发展提供了强有力的保障。产业集群内部协作共赢有助于提升我国家居企业的国际竞争力。 ④互联网、人工智能等技术手段的成熟，为家居行业带来新机遇 传统家居产业主要以满足消费者对于居家生活的体验和功能为主，随着互联网、移动互联网和人工智能等新技术对消费行为和消费习惯的重塑改造，传统的家居产品和服务难以满足当代消费者的消费需求。部分头部企业纷纷借助新技术手段，对产品功能体验进行创新研发，或对产品的销售和营销渠道进行改造升级，使得家居产品的购买、使用体验不断升级。 （2）不利因素 ①行业同质化竞争激烈，行业规范程度、企业创新能力有待进一步提高 我国家居行业发展壁垒较高，行业集中度与进入门槛较低，生产企业众多，电商消费领域的快速发展吸引了众多小型家居企业入局，减轻了其传统线下渠道建设的成本压力，市场竞争越发激烈。许多中小型家居企业规模有限、产品的研发设计水平及原创性不足、产品质量良莠不齐，售后服务难有保障。部分企业存在模仿抄袭、以次充好等不正当竞争行为，影响了行业内一些知名品牌的声誉，也给整个家居行业的健康发展造成了不利影响。 ②成本压力增加，影响家居行业整体的盈利水平 近年来，随着劳动力总供给的趋紧和劳动力素质的提升，全球范围内家居行业的人力成本均呈不断增长的态势；全球范围房地产价格的不断攀升和优质商业物业资源日趋稀缺，商业物业租金逐步上涨，商业物业所有权获取的成本逐渐提升；国际环境变化导致的地缘政治冲突带动家居行业的原材料、能源等价格上涨。 因此，家居行业成本压力明显增加，盈利水平一定程度受到不利影响。 3、进入本行业的主要障碍 （1）品牌壁垒 优质产品多年积累的品牌效应及其产品的可靠性，使消费者对行业知名品牌具有较高的认识度和忠诚度，在市场上形成了一定的品牌优势；同时，品牌综合体现了企业产品质量、设计水平、营销网络及销售服务、管理水平，知名品牌的创立和形成需要企业长期的投入、建设、经营和积累，是新进入者短期内难以逾越的障碍，从而形成较高的品牌壁垒。 （2）研发设计壁垒 研发设计能力决定了产品风格和品牌个性，体现了企业的核心竞争力。随着主力消费人群的代际转移，消费者对家居产品的个性化、多样化需求日益增加，设计需要在满足一般特点和环保要求的基础上，在产品中融入多种彰显现代人个性的元素，这需要较强的研发创新能力和投入较多的研发及技术支持力量。 （3）采购与生产壁垒 消费者愈加看重家居产品的工艺和质量，这对家居企业采购和生产能力提出了更高的要求。对于家居企业来说，只有拥有稳定长期的供应链积累，才能采购到优质的原材料或半成品，同时还需要匹配稳定的生产线，形成规模化的生产。 这些都需要企业长期稳定地在供应链、生产设备、生产技术等方面进行投入，增加了新进入者的生存压力。 （4）营销与销售壁垒 营销与销售渠道的建设是家居产业链上极具战略意义的环节，铺设销售渠道、逐步建立面向全国的销售网络、并实施有效管理需要耗费巨大的资金成本和时间成本，而优质店铺资源的稀缺性又使得终端销售网络的争夺空前白热化，简单地依靠雄厚的资金实力并不一定能迅速占据更高的市场份额，需要企业在长期的经营过程中逐步完善和积累销售资源。新进入企业开始尝试品牌塑造和销售渠道铺设，至少需要 3-5年时间才能初具规模。 （5）管理水平与人力资源壁垒 当前的市场竞争已经深入到企业经营运作的各个层面，高效的管理水平对企业生存和发展有着决定性的意义。我国家居行业以中小企业为主，管理水平参差不齐，主要体现在缺乏管理意识、管理思想、管理技术和管理人才，从而无法及时了解市场、与时俱进，甚至成为一些家居企业发展过程中的瓶颈所在。 目前，我国家居行业专业设计人员尤为缺乏，具备专业设计背景、了解生产过程与市场发展需求的高素质管理人才更为稀缺，相关人才培养机制缺位，使得人才壁垒成为新进入者必须面对的重要壁垒之一。 4、行业的经营特征 （1）行业的经营模式 在生产方面，家居行业主要采用自主生产、OEM生产或者二者相结合的生产模式。其中，自主生产模式意味着企业创设自主品牌和注册商标，自主生产产品并自主开拓市场。家居产品的设计研发、生产制造与销售均由企业独立完成，同时企业对于自有品牌产生的经济利益拥有完全的自主支配与决策权。OEM生产模式指品牌商提供商标与设计，企业接受品牌商的委托生产家具产品，其产出的产品标识为品牌商的品牌，由品牌商对外销售。 在销售方面，家居行业主要采用经销模式、大宗业务模式、直营专卖店模式等销售模式。其中，经销模式为家居企业授予经销商区域品牌经营权，通过经销商向终端客户销售家居产品；大宗业务模式为家居企业向房地产企业、政府部门、大型国企等大宗客户销售家居产品；直营专卖店模式为家居企业直接投资开设直营门店，并对其的经营活动实施统一管理。近年来，随着电商的兴起，家居企业开始通过新零售模式将线上平台与线下体验店互相融合，直接触达终端消费者销售家居产品。 ①行业周期性特征 家居行业的周期性主要体现在宏观经济周期和下游市场政策调控周期两方面，家居行业的发展会受到国民经济景气程度、居民可支配收入变化、房地产业景气程度、消费理念变化等因素的影响，因而存在一定的周期性，总体而言，与国民经济发展的周期一致。 ②行业区域性特征 在家居产品的生产方面，受原材料、劳动力、市场等影响，产业集群化是我国家具制造行业的重要特征，目前，我国家居行业逐渐形成了珠三角、长三角、环渤海、东北、西部等产业集聚区。 在家居产品的消费方面，我国幅员辽阔，不同地区在经济发展水平、气候、消费习惯等方面存在差异，因此家居消费也会出现地域分布，即经济发达区域的消费者居民收入水平相对较高，更偏好价格昂贵的实木家具，在经济欠发达区域的消费者消费能力相对较低，更偏向于板式和板木类家具。 ③行业季节性特征 受风俗习惯、气候、节假日安排等影响，国内居民房屋的装饰装修存在季节性特征，导致家居行业也具有一定的季节性。因此，家居产品销售通常在每年的第一季度受“春节”因素影响相对处于淡季，第二季度逐步恢复，而下半年受房地产销售和国庆假期的影响，家居行业进入销售旺季。 5、上下游行业之间的关联性及影响 家居企业的上游是原材料供应商，家居行业的原材料以实木、板材、皮革、五金等大宗原材料为主，产品同质化程度较高，市场价格透明，供应商议价能力较弱。原材料的供应受宏观市场环境影响，其价格存在一定的波动。 家居企业的下游主要是经销商和大宗业务客户和零售消费者。受制于家居产品本身的非标特性，其无法在较短的时间阶段进行快速的渠道扁平化或去中间环节，因此家居行业的销售区域性、重体验性的特性较为突出，家居行业的销售仍然对经销模式有较大依赖。家居行业的经销商规模相对较小，对家居品牌的议价能力弱。大宗业务客户的采购批量较大，采购需求集中，因此大宗业务客户对品牌家居企业往往具有较强的议价能力，但不是行业的主流渠道，对家居行业影响相对有限。零售消费者关注家具产品的品牌知名度、产品质量、设计美感、环保性、销售服务和性价比等。 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 （一）发行人主营业务概况 曲美家居主要从事中高端家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务，为消费者提供全屋家具和家居用品解决方案。公司秉承“设计创造生活”的理念，让家居产品成为传达“简约、时尚、现代”的文化载体。公司是行业内少数具备全品类家具产品研发、设计和生产能力的品牌家居企业。公司的产品以原创设计、精益制造、绿色环保、品质出众为核心竞争优势，产品线涵盖成品家具、定制家具、软装饰品等各类家居产品。大家居集合店模式融合了公司对生活美学和生活方式的理解，将曲美全线产品、全屋设计服务和新零售模式进行有机结合，为客户量身定制全屋家居空间和生活方式，满足消费者一站式的家具和家居用品购物需求。 曲美家居以北欧家具设计风格为主，多年来逐步发展了中式复古、新中式、轻奢、简意、简美等多种风格的家具系列产品。近年来，公司以设计能力为核心驱动力，针对新一代消费者主流需求，推进品牌迭代升级，重塑品牌价值，实现品牌减龄和产品创新。 发行人新品牌系列示意图如下： 曲美家居拥有强大的产品设计、研发和制造实力。设计方面，曲美家居崇尚“原创设计”，与全球设计界翘楚深度合作，将全球新锐的设计理念和流行趋势，与中国本土生活方式和美学元素兼收并蓄，打造兼顾功能、品质和美学设计的家居系列，多个作品屡次斩获德国 iF奖、中国设计红星奖等国内外尖端设计奖项。 制造方面，从独树一帜的弯曲木工艺、全线产品水性漆工艺，到先进的智造体系、完善的质量管理体系和严苛的环保检测机制，公司聚焦品质的制造创新从未停止，工艺已成为品牌的核心基因。 2018年，公司完成对 Ekornes的要约收购，强化了对于全球市场的覆盖。 Ekornes创立于 1934年，总部位于挪威 Ikornnes，主要从事舒适椅、沙发和床垫产品的研发制造，全球拥有 8家工厂，旗下品牌包括全球知名的舒适椅品牌Stressless、主打“引领市场潮流、高性价比”的舒适椅品牌 IMG、床垫品牌 Svane等。Ekornes销售区域覆盖欧洲、北美、亚太等主要地区，构成了不同地域、不同价位的品牌矩阵。Ekornes近年主要系列示意图如下： 曲美家居坚持以用户需求为中心，以契合消费者需求的品牌定位、一站式全品类布局、强大的产品研发和制造实力、境内外品牌合力发展，与时俱进，形成品牌增长新势能。 （二）主要产品及其用途 发行人生产销售的主要产品由曲美家居旗下各类家居产品和海外 Ekornes旗下的舒适椅、沙发和床垫等产品构成。 1、境内业务主要产品及其用途 发行人境内业务产品按照类别主要分为定制家具、成品家具和饰品及其他；按照材质主要分为板式家具、板木家具、实木家具和软体家具；按产品系列和设计风格分为全屋定制品牌“B8”、意式轻装品牌“悦时”、轻奢高定品牌“合观”、自然新中式品牌“万物”、新北欧品牌“丹麦之光”、传承弯曲木工艺、自然环保的品牌“河湾”、新生代睡眠空间品牌“如觅”、纯实木自然侘寂风品牌“集木”和面向年轻化群体的焕新品牌“漾”等；饰品及其他包含窗帘、壁纸等软装配套家居产品。 全屋定制方面，发行人以客户服务与体验为设计研发的根本诉求，使用当下主流材质、结合主流风格趋势，为年轻客户群体提供多种设计风格的产品类型以及专业的、高品质的一站式家居采购服务。发行人全屋定制的主要产品系列如下：
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