恒达新材(301469):首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书
原标题:恒达新材:首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书
声明与承诺 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 目 录 第一节 释义 ............................................................................................................... 7 一、普通术语 ........................................................................................................ 7 二、专业术语 ...................................................................................................... 10 第二节 概览 ............................................................................................................. 12 一、重大事项提示 .............................................................................................. 12 二、发行人及本次发行的中介机构基本情况 .................................................. 18 三、本次发行概况 .............................................................................................. 18 四、发行人主营业务经营情况 .......................................................................... 20 五、发行人自身的创新、创造、创意特征，科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况 .................................................................................................. 22 六、发行人符合创业板定位相关情况 .............................................................. 25 七、发行人报告期的主要财务数据和财务指标 .............................................. 25 八、发行人选择的具体上市标准 ...................................................................... 28 九、发行人公司治理特殊安排等重要事项 ...................................................... 28 十、发行人募集资金用途与未来发展规划 ...................................................... 29 十一、其他对发行人有重大影响的事项 .......................................................... 29 第三节 风险因素 ..................................................................................................... 31 一、与发行人相关的风险 .................................................................................. 31 二、与行业相关的风险 ...................................................................................... 35 三、其他风险 ...................................................................................................... 37 第四节 发行人基本情况 ......................................................................................... 39 一、发行人基本情况 .......................................................................................... 39 二、发行人设立情况以及报告期内股本和股东变化情况 .............................. 39 三、发行人的股权结构 ...................................................................................... 49 四、发行人的控股子公司、参股公司、分公司情况 ...................................... 50 五、发行人的控股股东、实际控制人及持有发行人 5%以上股份的主要股东的基本情况 .................................................................................................................. 52 六、发行人股本情况 .......................................................................................... 57 七、发行人董事、监事、高级管理人员及核心人员 ...................................... 62 八、发行人员工情况 .......................................................................................... 75 第五节 业务和技术 ................................................................................................. 78 一、发行人主营业务及主要产品和服务情况 .................................................. 78 二、发行人所处行业基本情况 .......................................................................... 89 三、发行人所处行业的竞争状况 .................................................................... 116 四、公司的创新、创造、创意特征及科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况 ............................................................................................................ 127 五、公司的产品销售情况和主要客户 ............................................................ 127 六、公司的采购情况和主要供应商 ................................................................ 134 七、发行人主要的固定资产和无形资产 ........................................................ 141 八、公司拥有的特许经营权及经营资质情况 ................................................ 145 九、发行人核心技术及研发情况 .................................................................... 146 十、生产经营中涉及的主要环境污染物、主要处理设施及处理能力 ........ 158 十一、产品质量控制情况 ................................................................................ 160 十二、发行人境外资产及生产经营情况 ........................................................ 161 第六节 财务会计信息与管理层分析 ................................................................... 162 一、财务报表 .................................................................................................... 162 二、审计意见、关键审计事项及重要性水平 ................................................ 168 三、影响公司经营业绩的主要因素以及对业绩变动具有较强预示作用的财务或非财务指标分析 .................................................................................................... 171 四、财务报表的编制基础及合并财务报表范围 ............................................ 174 五、分部信息 .................................................................................................... 174 六、主要的会计政策和会计估计 .................................................................... 175 七、主要税种和税收优惠 ................................................................................ 221 八、非经常性损益明细表 ................................................................................ 222 九、主要财务指标 ............................................................................................ 223 十、经营成果分析 ............................................................................................ 225 十一、资产质量分析 ........................................................................................ 259 十二、偿债能力、流动性及持续经营能力分析 ............................................ 276 十三、资本性支出分析 .................................................................................... 297 十四、日后事项、或有事项、其他重要事项及重大担保、诉讼等事项 .... 298 十五、盈利预测情况 ........................................................................................ 299 第七节 募集资金运用与未来发展规划 ............................................................... 301 一、募集资金运用概况 .................................................................................... 301 二、本次募集资金投向对公司财务状况和经营状况的影响 ........................ 303 三、募集资金投资项目具体情况 .................................................................... 304 四、发行人未来发展规划 ................................................................................ 304 第八节 公司治理与独立性 ................................................................................... 310 一、报告期内发行人公司治理存在的缺陷及改进情况 ................................ 310 二、发行人的内部控制情况 ............................................................................ 310 三、发行人报告期内存在的违法违规行为及受到处罚、监督管理措施、纪律处分或自律监管措施的情况 .................................................................................... 311 四、公司报告期内的资金占用和对外担保的情况 ........................................ 311 五、发行人具有直接面向市场独立持续经营的能力 .................................... 311 六、同业竞争 .................................................................................................... 313 七、关联方及关联交易 .................................................................................... 314 第九节 投资者保护 ............................................................................................... 327 一、本次发行完成前滚存利润的分配安排和已履行的决策程序 ................ 327 二、发行后的股利分配政策、决策程序及发行前后股利分配政策的差异情况 .................................................................................................................................... 327 三、特别表决权股份、协议控制架构或类似特殊安排 ................................ 330 第十节 其他重要事项 ........................................................................................... 331 一、重要合同 .................................................................................................... 331 二、对外担保事项 ............................................................................................ 338 三、具有较大影响的诉讼和仲裁事项 ............................................................ 338 四、公司控股股东、实际控制人，本公司董事、监事、高级管理人员和其他核心人员涉及的刑事诉讼、重大诉讼或仲裁事项 ................................................ 339 第十一节 声明 ....................................................................................................... 340 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 .................................... 340 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ........................................................ 341 三、保荐人（主承销商）声明 ........................................................................ 342 四、发行人律师声明 ........................................................................................ 344 五、审计机构声明 ............................................................................................ 346 六、资产评估机构声明 .................................................................................... 347 七、验资机构声明 ............................................................................................ 350 第十二节 附件 ....................................................................................................... 351 一、落实投资者关系管理相关规定的安排、股利分配决策程序、股东投票机制建立情况 ................................................................................................................ 351 二、与投资者保护相关的承诺 ........................................................................ 353 三、股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度的建立健全及运行情况说明 ............................................................................................................ 385 四、审计委员会及其他专门委员会的设置情况说明 .................................... 388 五、发行人的主要无形资产 ............................................................................ 388 六、募集资金具体运用情况 ............................................................................ 392 七、备查文件目录 ............................................................................................ 400 八、备查文件查阅地点、电话、联系人和时间 ............................................ 401
第二节 概览 本概览仅对招股说明书全文作扼要提示。投资者作出投资决策前，应认真阅读招股说明书全文。 一、重大事项提示 本公司特别提请投资者注意重大事项及风险，并认真阅读招股说明书正文内容。 （一）本公司特别提醒投资者注意的有关风险因素 本公司提请投资者注意，在作出投资决策之前，应特别关注本公司以下重大事项，并认真阅读本招股说明书“第三节 风险因素”的全部内容。 1、原材料价格波动风险 木浆是公司产品的主要原材料，报告期内公司木浆采购额分别为31,168.08、31,019.77万元和 47,706.03万元，占当期原材料采购总额的比例分别为 83.90%、79.93%和 84.74%，木浆成本占公司主营业务成本的比例分别为 60.38%、60.00%1 和 63.23%，占比均较高。木浆成本是影响公司成本的最主要因素。 作为国际大宗原材料商品，木浆价格受世界经济周期和全球经济形势波动的影响明显，价格波动幅度较大。下图为 2018年 1月至 2022年 12月我国进口木浆外盘价的价格走势图，2018年木浆价格整体维持高位运行，2019年 6月后木浆价格开始明显下降并于 2020年全年维持低位运行。2021年初以来木浆价格出现大幅提升，并于 2021年 5月达到顶峰，2021年 6月以来木浆价格出现明显回落，但 2022年初以来受芬兰罢工（目前已结束）、加拿大洪水事件及俄乌冲突等事项的影响，全球木浆供应短缺，木浆价格出现大幅反弹，2022年 6月的木浆价格已超过去年顶峰或基本持平，2022年下半年木浆出现下降趋势但整体仍维持高位。 1 .为保持与此前披露的若干版招股说明书数据口径一致以及报告期内数据可比，该比例计算时 2020年、2021年和 2022年主营业务成本为扣除运费后数据。 数据来源：Wind资讯 2022年下半年以来木浆价格整体呈现下降趋势，但仍处于历史相对高位。 公司 2022年主营业务毛利率和净利润对木浆价格敏感性分析如下： 木浆价格每上涨（下降）1个百分点，公司 2022年主营业务毛利率（模拟）将下降（上升）0.49个百分点，2022年净利润（模拟）将下降（上升）382.98万元（毛利下降额*（1-15%））。 木浆价格的变动对公司的生产经营成本和毛利率有较大的影响。如果未来木浆价格持续高位运行，可能会造成公司成本明显上涨，给公司经营带来较大的不利影响。 2、能源价格上涨的风险 报告期内能源成本占主营业务成本的比例分别为 16.78%、16.80%和 17.78%，是除原材料以外最大的成本构成项目。公司采购的能源主要包括电力、蒸汽和天然气等（2022年公司电力、蒸汽和天然气采购额占能源采购总额的比例分别为44.27%、51.02%和 4.15%），受市场供求、政策及国际政治经济形势变化等多重因素影响，2021年下半年以来公司主要能源价格出现较大幅度上涨。2022年公司电力采购单价为 0.65元/度，较 2021年上涨 13.29%；蒸汽采购单价为 245.71元/吨，较 2021年上涨 23.87%；天然气采购单价为 4.27元/m3，较 2021年上涨41.02%。 能源价格的上涨给公司生产经营成本造成了较大的压力。如果未来能源价格仍持续较高位运行，可能会造成公司成本明显上涨，给公司经营带来较大的不利影响。 3、木浆备货策略引致的存货规模较大的风险 公司的木浆备货策略以实际需求为基础，主要采取以产定购的采购模式，结合库存情况及木浆市场价格波动情况进行库存备货，由于公司产品售价相较其他可比上市公司更为稳定，因此公司通常倾向于多储备一些木浆以降低木浆成本的波动，在木浆价格低位时尤为明显，从而导致 2020年末及 2021年末公司木浆存货规模较大。报告期内 2020年末和 2021年末公司存货账面价值分别为 22,995.15万元和 19,477.82万元，占资产总额的比例分别为 30.33%和 23.38%，其中木浆存货占公司存货账面价值的比例分别为 82.23%、73.83%，是存货的主要构成部分。 报告期内 2020年和 2021年，公司的存货周转率分别为 2.18次和 2.69次，在同行业可比公司中处于较低水平，主要系公司原材料周转率明显偏低所致，与公司较高的木浆存货规模密切相关。 截至 2022年末，公司木浆存货账面价值为 7,768.59万元，较上年末明显下降。但受公司木浆备货策略影响，公司存货规模整体仍相对偏高，在此背景下若木浆价格出现大幅波动，较高的木浆存货规模将可能对公司经营业绩造成一定的不利影响。此外，存货金额较大亦形成一定的资金占用，公司可能面临存货占压资金的风险。 4、汇率波动风险 公司采购的原材料木浆绝大部分为海外原生木浆，采购方式以直接进口为主。 报告期内公司以美元计价的进口木浆金额分别为 3,896.83万美元、4,416.93万美元和 4,966.77万美元，金额较大。受人民币兑美元汇率波动影响，报告期内公司财务费用中的汇兑损益分别为-172.33万元、-72.49万元和 488.74万元，占当期净利润比例分别为-1.92%、-0.70%和 5.02%。如果未来人民币汇率出现大幅贬值，将直接增加公司进口木浆的采购成本，可能会对公司业绩产生较大的不利影响。 5、木浆依赖进口且供应商相对集中的风险 北美及南美等地区，木浆进口业务及价格受到国际政治及经济形势、国际贸易摩擦、汇率变化等多种因素的影响，如上述因素发生不利变化，可能会对公司木浆的采购产生一定的不利影响。 此外，公司木浆供应商较为集中，报告期内公司前五大原材料供应商均为木浆供应商，前五大供应商的原材料采购金额占当期原材料采购总额的比例分别为62.91%、65.13%和 61.00%，木浆供应商相对比较集中和稳定。如果公司木浆供应商不能及时、足额、保质地提供木浆，或者他们的经营状况恶化，或者与公司的合作关系发生变化，将可能会给公司生产经营带来一定的不利影响。 6、市场竞争风险 伴随着限塑令的全面推行及下游行业规范化升级，医疗器械行业最终灭菌模式不断推广，以纸代塑成为国内医疗和食品一次包装行业的发展大趋势。与此同时新冠疫情大幅提高了国内居民的卫生防护意识，医用口罩等医用防护用品已成为国家公共卫生保障体系的常态化物资及居民的日常生活必需品。受以上因素及国内经济发展、消费升级、人口老龄化等多重因素影响，目前国内食品和医疗包装原纸下游市场需求较为旺盛，未来市场空间较大。 在较快增长的市场需求的驱动下，目前公司医疗和食品一次包装原纸国内外主要竞争对手如法国 Sterimed公司、仙鹤股份、凯恩股份等也进一步加大对该领域的投入，如果未来新增产能超过医疗及食品包装原纸市场规模增长速度，可能会导致未来产能过剩，加剧市场竞争，从而存在未来产品价格及毛利率下滑的风险。 （二）相关责任主体承诺事项 本公司提示投资者认真阅读发行人、股东、实际控制人、发行人的董事、监事、高级管理人员以及本次发行的保荐人及证券服务机构等作出的重要承诺、未能履行承诺的约束措施，具体内容参见本招股说明书“第十二节 附件”之“二、与投资者保护相关的承诺”有关内容。 （三）本次发行前滚存利润的分配安排及发行后公司股利分配政策 公司 2021年第三次临时股东大会、2023年第一次临时股东大会审议通过了公司首次公开发行股票并在创业板上市完成后，由公司新老股东按持股比例共同享有本次公开发行前的滚存利润。 公司发行上市后的股利分配政策具体内容参见本招股说明书“第九节 投资者保护”之“二、发行后的股利分配政策、决策程序及发行前后股利分配政策的差异情况”。本公司提请投资者需认真阅读该部分的全部内容。 （四）在审期间现金分红情况 1、现金分红情况 公司于 2021年 5月 14日向交易所报送了首次公开发行股票并在创业板上市申请文件，并于 2021年 5月 25日获得受理。在审核期间，公司于 2022年 3月23日召开董事会和监事会、2022年 4月 7日召开股东大会，审议通过了《关于<2021年度利润分配预案>》的议案，以现有总股本 67,110,000股为基数，以未分配利润向全体股东每 10股派现金红利 7.50元（含税），共计派发现金红利50,332,500元，目前已全部实施完毕。 2、在审期间现金分红的必要性 2020和 2021年公司分别实现净利润 8,979.20万元和 10,362.14万元，业绩大幅增长。目前公司经营状况良好、经营活动现金流量较为充裕、货币资金较为充足，截至 2021年末公司合并层面未分配利润为 28,170.38万元。为回报股东并与全体股东共享公司经营成果，公司董事会和股东大会决议派发现金股利5,033.25万元。公司根据实际经营情况，遵照公司现行《公司章程》规定，同时参考上市后适用的《公司章程（草案）》中“充分注重股东的即期利益与长远利益，同时兼顾公司的现时财务状况和可持续发展”及“在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司应注重现金分红”的利润分配原则实施上述现金分红，具有必要性。 3、在审期间现金分红的合理性 公司本次现金分红 5,033.25万元，占 2021年度净利润的比例为 48.57%，占2020年和 2021年净利润之和的比例为 26.02%，占公司 2021年末未分配利润的比例为 17.87%，本次现金分红金额与公司经营情况相适应。2021年末公司货币同时公司经营活动产生的现金流量净额能覆盖现金分红的资金流出。本次现金分红不会对公司财务状况和正常生产运营造成较大的不利影响，上述现金分红具有合理性。 4、在审期间现金分红的合规性 公司上述现金分红的利润分配方案的实施需获得公司董事会、监事会和股东大会审议通过，需符合《公司章程》及《公司法》等的相关规定。 经核查，保荐机构认为，公司在审核期间的现金分红符合公司章程及相关监管要求，现金分红有利于公司回报股东及保持利润分配政策的稳定性；公司本次现金分红金额较为合理，与公司财务状况相匹配，不会对公司财务状况和正常生产运营造成较大的不利影响；现金分红已按公司章程的规定履行了利润分配决策程序，已经董事会、监事会和股东大会审议通过，目前已实施完毕。公司在审期间的现金分红具有必要性、合理性，程序合规。 二、发行人及本次发行的中介机构基本情况 （一）发行人基本情况
（一）本次发行的基本情况
公司专业从事特种纸原纸的研发、生产和销售，产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，其中以医疗和食品包装原纸为主。 经过多年发展，公司在中高端医疗和食品一次包装原纸领域取得了领先地位，产品在行业内拥有广泛的知名度和良好的品牌形象。 一次包装与主要用作外层保护性包装的二次包装相对应，是指与被包装物直接接触的包装材料。医疗和食品一次包装除强调生产材料的安全卫生和环保健康外，还对产品的透气性、阻菌性、防水防油性、生物相容性等性能有特殊的要求，因此一般具有较高的技术门槛和产品附加值。 公司医疗包装原纸主要用于最终灭菌（先包装后灭菌）医疗耗材及器械的包装袋，少量用于其他医疗耗材及器械的纸包装，相关医疗耗材及器械主要包括医用敷料，输液器、注射器、手套、手术器械等医院用无菌设备器具以及医用口罩、防护服等防护用品，直接及间接供应给包括奥美医疗、振德医疗、稳健医疗和威海威高等在内的国内知名医疗耗材及器械生产商。公司食品包装原纸为非容器类食品包装原纸，主要用于肯德基、德克士、汉堡王、赛百味等连锁快餐企业的食品一次包装，星巴克、喜茶和蜜雪冰城等连锁饮品店的纸吸管，少量应用于烘焙等用途，主要客户包括德盟集团、紫江企业、南王科技等国内外大型食品包装生产企业。公司其他特种纸中工业特种纸原纸主要包括木纹原纸和热转印原纸等，
五、发行人自身的创新、创造、创意特征，科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况 （一）创新、创造、创意特征 公司在国内医疗及食品包装原纸市场尚不成熟时即战略定位于以医疗及食品包装原纸为主的产品结构，并进行了大量的研发投入。在发展早期即与奥美医疗建立合作关系，产品取得欧美大型医疗器械厂商认证，进入其供应链体系，打破垄断；与德盟集团展开合作，产品进入肯德基等大型国际快餐连锁企业供应链，打破国外企业在非容器食品包装原纸领域的垄断地位。 公司自成立以来一直注重研发创新，经过二十年的持续创新发展，公司的核心技术已经在行业通用技术基础上有了一定程度的突破，并通过对生产工艺的深度优化形成了一系列新产品。公司以创新驱动发展，在行业通用技术的基础上，不断加强对原辅材料性能研究、辅助材料的应用开发、原辅材料配比的研究、生产设备的改造，并通过对设备参数的调整从而不断优化特种纸产品生产工艺，逐渐形成了自身的核心技术体系，更好地满足下游包装领域透气性、阻菌性、防水防油性、生物相容性的相关要求以及环保健康的发展趋势。公司产品在中高端医疗及食品一次包装原纸领域取得了领先地位，在行业内拥有广泛的知名度和良好的品牌形象。 同时，公司以市场和客户为导向，深度介入下游客户新品研发并针对客户个性化需求进行工艺改造，持续满足客户定制化、个性化、多样化的产品需求。经过多年发展，公司在产品研发和生产工艺等方面形成了较为丰富的技术创新成果，掌握了多项行业领先的核心技术，截止本招股说明书签署日，公司拥有专利 38项，其中发明专利 33项。 近年来，公司不断加大研发力度，持续推动产品创新，不断推出新产品，紧跟行业发展趋势，及时了解并响应客户潜在需求，引领行业创新，为公司的持续快速发展提供了可靠保障。 （二）科技创新情况 公司高度重视技术及生产工艺创新，属于国家高新技术企业。公司的技术研达特种纸基新材料研究院被浙江省科技厅、发改委和经信厅共同认定为“省级企业研究院”。2020年和 2021年，公司或子公司承担了 1项国家科技部“科技助力经济 2020”重点专项项目、1项浙江省科技厅“2021年度浙江省重点研发计划”项目和 1项浙江省经信厅“浙江省制造业高质量发展产业链协同创新”项目。 公司不断对产品性能进行优化，在新品研发方面取得了丰硕成果。公司自主研发的白色食品级抗水防油纸被列为国家火炬计划项目，与陕西科技大学合作的“高性能抗水防油型食品用纸制备关键技术研发及产业化项目”、“医疗阻菌包装用纸关键技术开发及产业化项目”被中国轻工业联合会分别授予科学技术进步二等奖、三等奖。此外，公司 1项产品开发技术被认定为浙江省重点技术创新项目，2项产品被认定为省级高新技术产品，6项产品被认定为浙江省科学技术成果，21项产品被认定为省级工业新产品，且公司低定量阻菌医用原纸荣获 2018年浙江省优秀工业新产品二等奖。 公司已掌握多项特种纸核心生产工艺及技术，如“医用透析原纸”、“医用冷封原纸”、“防水防油食品包装纸”、“高挺度吸管纸”等生产工艺以及“交联接改性聚乙烯醇表面增强剂制备技术”、“有机硼复合交联剂和阳离子聚合物的分散共聚物制备及应用技术”、“环保型交联改性 PAE造纸高增湿强剂的制备技术”等生产技术。借助核心生产工艺及技术，公司提升了医疗包装原纸的阻菌性能、抗水性能、表面强度，提升了食品包装原纸的防水、防油性能，同时保证了吸管衬纸的高挺度。公司通过持续的技术及生产工艺创新和研发投入，不断提升自身的技术实力、品牌影响力和核心竞争力。 （三）模式和业态创新情况 公司专业从事特种纸原纸的研发、生产和销售。公司已将产品和服务与下游客户的采购、生产、研发环节打通，为客户提供全生命周期的服务，真正践行了与客户共同成长的理念。公司与德盟集团、奥美医疗、紫江企业、宁波华力、振德医疗、稳健医疗和威海威高等主要客户合作时间均在 5年以上，已形成紧密的合作关系。 在下游客户采购环节，公司为每个企业客户配备了销售专员。销售专员定期进行现场回访，及时跟踪客户对公司原材料的采购需求，并向公司相关部门反馈，安排产品生产。 在下游客户生产环节，公司销售及生产部门能够及时获悉客户生产环节遇到的技术问题，及时提供技术咨询服务，并将相关问题反馈至技术研发中心及技改部，为后续产品技术改进提供重要参考。 在下游客户研发环节，公司建立面向市场的研发创新机制，与主要大客户进行充分的技术交流，深度介入下游客户新品研发并针对客户的个性化需求进行工艺改造，配套提供原纸产品，形成独有的生产经验。公司与德盟集团旗下企业鹤山德柏、奥美医疗、振德医疗以及威海威高等客户签署了战略合作框架协议，约定在新产品开发、行业信息交流以及供应保障上进行战略合作。 （四）新旧产业融合情况 国家发改委、生态环境部于 2020年 1月印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确了 2020年至 2025年“三步走”的塑料污染治理的具体时间表和路线图，明确指出了禁止使用塑料制品的类型、地区和范围。与此同时，国内医疗器械包装材料行业标准和行业监管体制趋严，最终灭菌模式不断推广，以纸代塑已成为医疗及食品一次包装行业的发展大趋势和方向。 具体至医疗一次包装领域，《一次性使用无菌注射器》（标准号：GB 15810-2019）及《一次性使用输液器 重力输液式》（标准号：GB 8368-2018）分别于 2020年 11月及 2021年 4月实施，均要求输液器或注射器采用环氧乙烷灭菌时，初包装应至少采用一面是具有透气功能的材料包装（如透析纸）。具体至食品一次包装领域，2020年底全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管。限塑令等环保政策开始全面推行，未来国家将在更大范围、更多领域限制塑料产品的使用。 公司的核心产品为医疗及食品特种纸原纸，主要用于医疗及食品行业的一次包装领域。报告期内公司不断推出细分新品如更多品类的免涂胶透析纸、欧标吸管纸、高挺度吸管纸和涂硅原纸等，于近期成功开发出纸质刀叉用纸等新产品品类。公司相关产品的研发及生产均符合国家的环保政策和以纸代塑的行业发展新方向，有利于促进新旧产业融合。
（一）公司财务报告审计截止日后主要经营状况 公司财务报告审计截止日为 2022年 12月 31日，财务报告审计截止日至本招股说明书签署日，公司生产经营情况正常，产业政策、税收政策、业务模式、原材料采购、产品销售、主要客户及供应商等方面均未发生重大不利变化，亦未发生其他对公司生产经营能力造成重大不利影响的事项。 中汇会计师对公司截至 2023年 6月 30日的合并及母公司资产负债表，2023年 1-6月的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表以及财务报表附注进行了审阅，并出具了中汇会阅[2023]8543号审阅报告。 （二）公司2023年1-6月的主要财务数据 1、合并资产负债表主要数据
2023年 1-6月归母净利润较上年同期下降 29.98%，主要原因系：2022年 1-6月公司库存中仍有较多低成本木浆，原材料成本较低，2022年木浆价格整体持续高位运行，导致 2023年 1-6月原材料木浆成本上涨较多所致（尽管 2022年末以来浆价开始明显下行，但由于进口木浆约 3-4个月采购时滞的影响，对成本端的影响有一定程度的延后）。 3、合并现金流量表主要数据
暑期为中国连锁餐饮消费旺季，目前公司食品包装原纸市场需求较为旺盛，公司预计 2023年第三季度收入为 19,047.54万元至 29,047.54万元，环比持续改善。同时由于 2022年末以来浆价已呈现明显单边下行趋势，公司原材料成本压力明显减轻，预计 2023年第三季度预计归母净利润提升至 2,295.02万元至3,595.02万元，而 2023年第一、二季度归母净利润分别为 1,714.55万元和 2,490.44万元，环比持续改善。
九、发行人选择的具体上市标准 依据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2023年修订）》第 2.1.2条第（一）项，发行人财务指标符合下列标准： “（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5,000万元。” 发行人 2021年、2022年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为 9,515.92万元和 8,539.90万元，符合最近两年净利润均为正且累计净利润不低于 5,000万元的财务指标。 十、发行人公司治理特殊安排等重要事项 截止本招股说明书签署日，发行人不存在特别表决权股份和其他公司治理特
如果本次实际募集资金少于上述项目投资资金需求，缺口部分将通过公司自有资金或银行借款予以解决；如果实际募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余部分资金将用于增加与主营业务相关的营运资金。在本次募集资金到位前，根据实际经营需要，公司可以利用银行贷款或自有资金，先行投入上述项目；待本次发行募集资金到位后，再偿还前期已使用的银行贷款，或置换已投入的自有资金。 未来公司将继续专注于医疗和食品一次包装原纸领域，结合本次募集资金投资项目，进一步扩大产能规模，丰富产品品类，提升技术研发能力，进一步优化公司业务布局。未来三年内，公司将进一步顺应行业以纸代塑、绿色环保和消费升级的大趋势，拓展更多的产品系列如市场空间更大的液体食品包装系列原纸等，丰富产品线，提升产品品牌影响力。同时逐步向原纸下游的纸制品深加工环节延伸，进一步提升公司产品的附加值和竞争力,持续提升公司的产品市场占有率。 关于本次募集资金项目与公司未来发展规划具体情况参见本招股说明书“第七节 募集资金运用与未来发展规划”。 十二、其他对发行人有重大影响的事项 截止本招股说明书签署日，子公司恒川新材存在 1起作为原告的已结案但尚未履行完毕的诉讼，为起诉客户东莞石龙联兴拖欠恒川新材货款事项，具体情况参见本招股说明书“第六节 财务会计信息与管理层分析”之“十四、日后事项、或有事项、其他重要事项及重大担保、诉讼等事项”之“（六）重大诉讼和仲裁事项”。 第三节 风险因素 投资者在评价本公司本次发行的股票时，除本招股说明书提供的其他资料外，应该特别关注下述各项风险因素。下列风险根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，但并不代表风险依排列次序发生。 一、与发行人相关的风险 （一）创新风险 公司自成立以来一直注重研发创新，始终坚持以技术及生产工艺创新、产品创新等为核心。若因公司对产业政策、行业及市场发展方向的预测出现偏差，或公司创新能力跟不上市场变化，可能导致技术及生产工艺创新或产品创新失败的风险，从而影响公司的市场竞争力及持续经营能力。 （二）技术风险 医疗和食品一次包装原纸拥有广泛的市场应用，随着居民消费的逐步升级以及绿色环保、健康安全理念不断深入人心，市场对包装原纸的质量和功能性要求不断提升，企业需要结合市场变化趋势不断进行产品升级。如果未来公司不能保持持续的科技创新和研发投入，或新产品开发升级未能顺利实施，或没有储备足够的先进技术，将对公司经营产生不利影响。 另一方面，公司各项产品生产涉及各类配方、工艺参数等核心技术，部分研发成果已转化为知识产权。如果公司研发技术保密制度未能得到有效执行，可能造成公司核心技术成果被盗用，从而对公司产品竞争力造成损害。此外，随着行业的持续发展，具备丰富研发经验的技术人才已成为行业内企业的竞争焦点，如果公司的技术人才流失，不仅可能导致公司既有核心技术存在泄密的风险，而且也可能导致公司对新技术的研发创新能力下降，导致公司失去技术研发优势，从而对公司未来经营业绩和长远持续发展造成不利影响。 （三）经营风险 1、木浆备货策略引致的存货规模较大的风险 公司的木浆备货策略以实际需求为基础，主要采取以产定购的采购模式，结合库存情况及木浆市场价格波动情况进行库存备货，由于公司产品售价相较其他可比上市公司更为稳定，因此公司通常倾向于多储备一些木浆以降低木浆成本的波动，在木浆价格低位时尤为明显，从而导致 2020年末及 2021年末公司木浆存货规模较大。报告期内 2020年末和 2021年末公司存货账面价值分别为 22,995.15万元和 19,477.82万元，占资产总额的比例分别为 30.33%和 23.38%，其中木浆存货占公司存货账面价值的比例分别为 82.23%、73.83%，是存货的主要构成部分。 报告期内 2020年和 2021年，公司的存货周转率分别为 2.18次和 2.69次，在同行业可比公司中处于较低水平，主要系公司原材料周转率明显偏低所致，与公司较高的木浆存货规模密切相关。 截止 2022年末，公司木浆存货账面价值为 7,768.59万元，较上年末明显下降。但受公司木浆备货策略影响，公司存货规模整体仍相对偏高，在此背景下若木浆价格出现大幅波动，较高的木浆存货规模将可能对公司经营业绩造成一定的不利影响。此外，存货金额较大亦形成一定的资金占用，公司可能面临存货占压资金的风险。 2、木浆依赖进口且供应商相对集中的风险 公司主要原材料木浆绝大部分依赖进口，全球木浆主要供应商集中在北欧、北美及南美等地区，木浆进口业务及价格受到国际政治及经济形势、国际贸易摩擦、汇率变化等多种因素的影响，如上述因素发生不利变化，可能会对公司木浆的采购产生一定的不利影响。 此外，公司木浆供应商较为集中，报告期内公司前五大原材料供应商均为木浆供应商，前五大供应商的原材料采购金额占当期原材料采购总额的比例分别为62.91%、65.13%和 61.00%，木浆供应商相对比较集中和稳定。如果公司木浆供应商不能及时、足额、保质地提供木浆，或者他们的经营状况恶化，或者与公司的合作关系发生变化，将可能会给公司生产经营带来一定的不利影响。 3、环保风险 公司主要采用进口木浆作为原材料，生产流程不涉及环境污染较为严重的自制纸浆环节，不属于高污染行业。公司在产品生产过程中会产生污水以及少量固体废弃物，公司对污水和固体废弃物均严格按照排放标准进行达标排放和无害化处理，在报告期内未发生重大污染事故或纠纷，亦未因违反环保法律法规而受到重大处罚。公司募集资金投资项目通过了相关部门的环境评估，符合环境保护标准的要求。但随着国家对环保问题的日益重视，未来公司面临的环保要求可能会更加严格，公司的环保成本可能会进一步增加。 （四）内控风险 随着公司募投项目的投入实施和未来的发行上市，公司的业务和资产规模将进一步的扩大，对公司管理团队的运营能力、内部控制能力、人力资源管理能力也都提出了更高的要求。若公司的组织模式、管理制度和管理人员未能适应公司内外环境的变化，将给公司持续发展带来不利影响。 （五）财务风险 1、应收账款回收风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 10,266.92万元、11,173.98万元和 15,120.57万元，占当期期末流动资产的比例分别为 19.88%、21.80%和28.86%，占比有所上升。随着公司经营规模的不断扩大，业务拓展的不断加快，应收账款有进一步增加的趋势。 如果未来宏观经济形势及行业发展前景发生不利变化，或者个别主要客户经营状况发生困难，则公司将存在应收账款难以收回而导致发生坏账的风险。 2、毛利率下滑的风险 公司主营业务毛利率水平受主要原材料木浆的价格波动、产品售价的波动、能源价格的波动、行业竞争激烈程度及下游行业市场需求等多方面影响。报告期内，公司主营业务毛利率分别为 29.89%、28.61%和 22.00%（毛利率为扣除运费后数据），呈现下降趋势。 2021年初至今木浆价格已有明显大幅提升，主要能源价格 2021年下半年以来出现较大幅度的上涨，给公司的成本端造成了较大的压力。如果未来木浆和能源价格仍维持在较高位运行，则将导致公司毛利率出现下滑，从而对公司的经营业绩造成不利影响。 3、净资产收益率下降风险 本次发行募集资金到位后，公司的净资产规模将得到大幅度增长，但由于募集资金投资项目需要建设周期，在项目效益充分发挥前，公司的净资产收益率可能会有一定幅度的下降。 募集资金投资项目完工后，公司固定资产将有较大幅度的增加，产生的折旧费用将会有所增加，从而增加公司生产经营的成本。如果市场出现变化或者出现其他事先无法预期的情况导致新增产能的效益未达到预期目标，折旧费用的增加将对公司未来整体经营业绩造成一定不利影响。 4、资产抵押/质押风险 公司绝大部分银行借款及信用证开立等采取了资产抵押、质押担保的方式。 截至 2022年末，公司主要房产、土地、生产线设备等资产已抵押或质押。用于借款及开立信用证抵押担保的房产、土地和机器设备的账面价值合计为18,830.24万元，占 2022年末资产总额的比例为 21.22%。若公司不能及时清偿到期债务，存在银行变卖抵押/质押资产的可能，从而引起公司生产经营不稳定的风险。 5、税收政策变化的风险 发行人母公司 2020年至 2022年享受高新技术企业所得税的优惠政策，子公司恒川新材 2021年至 2023年享受高新技术企业所得税的优惠政策，企业所得税减按 15%征收。公司高新技术企业原认定有效期为 2017年至 2019年，公司已于2020年 12月再次通过高新技术企业的重新认定，新的认定有效期为 2020年至2022年。子公司恒川新材 2021年 12月取得高新技术企业证书，认定有效期为2021年至 2023年。若本次认定期限届满后高新技术企业重新认定未通过或国家调整相关税收优惠政策，公司及子公司将可能恢复执行 25%的企业所得税税率，届时无法获得企业所得税税收优惠，将给公司的税负、盈利能力带来一定的不利影响。 （六）法律风险 1、资产权属瑕疵风险 截止本招股说明书签署日，发行人存在一处无证房产，该房产建设于发行人拥有的浙（2020）龙游不动产权第 0006799号土地使用权之上，面积大约为 400平方米，占发行人及子公司自有房屋总面积的比例约为 0.31%，占比较小。该房产主要用于堆放杂物等用途，非生产设施用房，对公司的生产经营不构成重大不利影响。因历史上未履行相关报建手续，故未取得房屋所有权证书，公司存在可能被处罚、停止使用或拆除有关房屋的风险。 （七）募集资金投资项目风险 公司本次募集资金将部分投资于“恒川新材新建年产 3万吨新型包装用纸生产线项目”。本次募集资金投资项目达产后，公司现有产品的产能有所增加，能够更好的满足下游客户的需求。本次募集资金投资项目是发行人综合考虑主营产品经营情况、国家及行业政策等多方面因素慎重做出的。由于上述投资项目的达产需要一定时间，如果募集资金不能及时到位，或者项目实施过程中受到国家宏观经济政策及市场变化的影响，以及未来新增产品的销售不能按照预定计划实现，募集资金投资项目的实施可能会对公司预期收益的实现造成不利影响。 二、与行业相关的风险 （一）原材料价格波动风险 木浆是公司产品的主要原材料，报告期内公司木浆采购额分别为31,168.08、31,019.77万元和 47,706.03万元，占当期原材料采购总额的比例分别为 83.90%、79.93%和 84.74%，木浆成本占公司主营业务成本的比例分别为 60.38%、60.00%2 和 63.23%，占比均较高。木浆成本是影响公司成本的最主要因素。 作为国际大宗原材料商品，木浆价格受世界经济周期和全球经济形势波动的影响明显，价格波动幅度较大。下图为 2018年 1月至 2022年 12月我国进口木浆外盘价的价格走势图，2018年木浆价格整体维持高位运行，2019年 6月后木浆价格开始明显下降并于 2020年全年维持低位运行。2021年初以来木浆价格出现大幅提升，并于 2021年 5月达到顶峰，2021年 6月以来木浆价格出现明显回落，但 2022年初以来受芬兰罢工（目前已结束）、加拿大洪水事件及俄乌冲突等事项的影响，全球木浆供应短缺，木浆价格出现大幅反弹，2022年 6月的木 2 .为保持与此前披露的若干版招股说明书数据口径一致以及报告期内数据可比，该比例计算时 2020年、2021年和 2022年主营业务成本为扣除运费后数据。 浆价格已超过去年顶峰或基本持平，2022年下半年木浆出现下降趋势但整体仍 维持高位。 数据来源：Wind资讯 2022年下半年以来木浆价格整体呈现下降趋势，但仍处于历史相对高位。 公司 2022年主营业务毛利率和净利润对木浆价格敏感性分析如下： 木浆价格每上涨（下降）1个百分点，公司 2022年主营业务毛利率（模拟）将下降（上升）0.49个百分点，2022年净利润（模拟）将下降（上升）382.98万元（毛利下降额*（1-15%））。 木浆价格的变动对公司的生产经营成本和毛利率有较大的影响。如果未来木浆价格持续高位运行，可能会造成公司成本明显上涨，给公司经营带来较大的不利影响。 （二）能源价格上涨的风险 报告期内能源成本占主营业务成本的比例分别为 16.78%、16.80%和 17.78%，是除原材料以外最大的成本构成项目。公司采购的能源主要包括电力、蒸汽和天然气等（2022年公司电力、蒸汽和天然气采购额占能源采购总额的比例分别为44.27%、51.02%和 4.15%），受市场供求、政策及国际政治经济形势变化等多重因素影响，2021年下半年以来公司主要能源价格出现较大幅度上涨。2022年公司电力采购单价为 0.65元/度，较 2021年上涨 13.29%；蒸汽采购单价为 245.71元/吨，较 2021年上涨 23.87%；天然气采购单价为 4.27元/m3，较 2021年上涨41.02%。 能源价格的上涨给公司生产经营成本造成了较大的压力。如果未来能源价格仍持续较高位运行，可能会造成公司成本明显上涨，给公司经营带来较大的不利影响。 （三）汇率波动风险 公司采购的原材料木浆绝大部分为海外原生木浆，采购方式以直接进口为主。 报告期内公司以美元计价的进口木浆金额分别为 3,896.83万美元、4,416.93万美元和 4,966.77万美元，金额较大。受人民币兑美元汇率波动影响，报告期内公司财务费用中的汇兑损益分别为-172.33万元、-72.49万元和 488.74万元，占当期净利润比例分别为-1.92%、-0.70%和 5.02%。如果未来人民币汇率出现大幅贬值，将直接增加公司进口木浆的采购成本，可能会对公司业绩产生较大的不利影响。 （四）市场竞争风险 伴随着限塑令的全面推行及下游行业规范化升级，医疗器械行业最终灭菌模式不断推广，以纸代塑成为国内医疗和食品一次包装行业的发展大趋势。与此同时新冠疫情大幅提高了国内居民的卫生防护意识，医用口罩等医用防护用品已成为国家公共卫生保障体系的常态化物资及居民的日常生活必需品。受以上因素及国内经济发展、消费升级、人口老龄化等多重因素影响，目前国内食品和医疗包装原纸下游市场需求较为旺盛，未来市场空间较大。 在较快增长的市场需求的驱动下，目前公司医疗和食品一次包装原纸国内外主要竞争对手如法国 Sterimed公司、仙鹤股份、凯恩股份等也进一步加大对该领域的投入，如果未来新增产能超过医疗及食品包装原纸市场规模增长速度，可能会导致未来产能过剩，加剧市场竞争，从而存在未来产品价格及毛利率下滑的风险。 三、其他风险 （一）发行失败风险 公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体行情、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种内、外部因素的影响。本次发行存在因投资者认购不足而导致的发行失败风险。 （一）有限公司设立情况 2002年 2月 7日，龙游县工商行政管理局核发《企业名称预先核准通知书》（（浙工商）名称预核内[2002]第 000170号），核准企业名称为“浙江恒达纸业有限公司”。 2002年 4月 29日，立可达包装、姜文龙共同签署《浙江恒达纸业有限公司章程》。公司注册资本为 1,000.00万元，由立可达包装和姜文龙共同投资组建。 其中立可达包装和姜文龙分别出资 850.00万元和 150.00万元。 2002年 5月 21日，龙游宏宇会计师事务所有限公司出具龙会师验（2002）第 041号《验资报告》。截至 2002年 5月 21日，恒达有限（筹）已收到全体股东缴纳的注册资本 1,000.00万元，均以货币出资。其中，立可达包装实缴出资850.00万元，占注册资本的 85.00%；姜文龙实缴出资 150.00万元，占注册资本的 15.00%。根据该验资报告及其所附的相关支付凭证，立可达包装以货币方式
2015年 7月 21日，恒达有限召开临时股东会，同意以 2015年 6月 30日为审计基准日整体变更设立股份有限公司。 2015年 7月 20日，中汇会计师出具中汇会审[2015]第 2966号《浙江恒达纸业有限公司审计报告》，确认截至 2015年 6月 30日，公司经审计净资产额为146,374,504.91元。 2015年 7月 21日，天源资产评估有限公司出具天源评报字[2015]第 0196号《浙江恒达纸业有限公司拟变更设立股份有限公司评估报告》，截至 2015年 6月 30日，恒达有限净资产评估值为 19,166.88万元。 2015年 7月 21日，恒达有限全体股东签署《关于设立浙江恒达新材料股份有限公司的发起人协议书》。 2015年 8月 6日，发行人召开创立大会暨第一次股东大会，审议同意将恒达有限以经审计的截至 2015年 6月 30日的账面净资产按照 2.661355:1比例折合成股份公司股份 5,500.00万股，每股面值 1元，股份公司的总股本为 5,500.00万元，折股后的净资产余额 91,374,504.91元计入股份公司的资本公积。 2015年 8月 6日，中汇会计师出具中汇会验[2015]3053号《验资报告》，经审验，截至 2015年 7月 31日，公司已收到全体股东拥有的恒达有限截至 2015年 6月 30日经审计的净资产 146,374,504.91元。 2015年 8月 7日，公司取得了衢州市工商行政管理局核发的《营业执照》。
报告期期初至本招股说明书签署日，公司股本未发生变化。 报告期期初至本招股说明书签署日，公司股东变化情况如下： （1）公司股票挂牌期间通过股转系统二级市场进行交易。 （2）公司股票申请摘牌后，公司总经理姜文龙回购了两位异议股东广州沐恩投资管理有限公司－沐恩资本富泽新三板私募投资基金一号和汪潇蕾持有的合计 1,182股的股票。 （3）九州风雷将其所持发行人股权转让给潘昌、姜文龙，九州证券将其所持发行人股权转让给潘昌。
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