光华科技(002741):广东光华科技股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）（2023年半年报更新）
原标题:光华科技:广东光华科技股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）（2023年半年报更新） 本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书中财务会计报告真实、完整。 深圳证券交易所及中国证监会对本次证券发行的审核批准及同意注册不表明其对上市公司所披露信息的真实性、准确性和完整性作出实质性判断或保证，也不表明其对公司股票价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证，任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，公司经营与收益的变化，由公司自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 重大事项提示 本公司提请投资者仔细阅读募集说明书“第七节 与本次发行相关的风险因素”，并特别注意以下特别提示。 一、原材料价格波动风险 公司生产所需原材料主要包括碳酸锂、电解铜、五水合硫酸铜、氢氧化镍钴、锡锭等。上述原材料的价格与锂、铜、镍、锡等金属的价格具有联动性。 报告期内，公司直接材料占成本的比重较高，主要原材料市场价格的波动对公司的主营业务成本和盈利水平具有较大影响。报告期内，碳酸锂、电解铜以及镍、钴、锡等金属的价格波动较大。如果原材料市场供求关系发生变化，造成原材料价格大幅波动，进而增加公司的采购成本和生产成本，将会对公司经营业绩产生一定的不利影响。 二、专用化学品下游产业波动风险 公司是先进的专用化学品和锂电池材料供应商，以 PCB化学品、锂电池材料、化学试剂、退役动力电池综合利用为主要产品和服务。报告期内，PCB化学品为公司主要收入来源之一，公司的 PCB化学品产品市场需求与 PCB产品终端市场如消费电子产品、家用电器、汽车电子、节能照明、航空航天、军工等领域的需求变动息息相关。如 PCB产品的市场需求发生重大变化，将引起公司收入和利润的波动。 三、产业政策变化的风险 公司的锂电池材料产品最终主要应用于新能源汽车以及储能领域，相关行业的产业政策对公司的业绩有着一定的影响。自 2009年以来，得益于环保政策以及对新能源产业的各项支持政策，包括新能源汽车以及清洁能源等产业在政府补贴、税收优惠、数量推广等方面受到了大力扶持，对公司业务发展起到了重要的推动作用。若政府对新能源汽车产业或储能产业的相关支持政策出现重大不利变化，可能会导致公司的经营业绩不及预期。 四、经营业绩波动的风险 报告期各期，公司实现营业收入分别为 201,426.46万元、258,009.58万元、330,232.92万元和 126,542.66万元，公司归属于母公司股东的净利润分别为3,613.48万元、6,229.61万元、11,686.75万元和-21,598.93万元。根据公司2023年半年度报告，公司 2023年半年度实现归属于母公司股东的净利润-21,598.93万元（未经审计，下同），同比下降361.69%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-22,003.90万元，同比下降 379.98%。公司盈利能力与宏观环境、行业政策、下游需求、原材料价格走势等因素密切相关。公司经营过程中面临本节中披露的各项已识别风险，相关风险在个别极端情况下或者多个风险叠加发生的情况下，发行人将面临经营业绩大幅波动的风险。若未来宏观环境发生重大变化、原材料价格出现大幅波动、行业政策发生不利变化、下游景气度下降导致需求萎缩等情况，公司将面临经营业绩下滑、持续亏损的风险。 五、即期回报被摊薄风险 本次募集资金到位后，由于本次发行后公司总股本和净资产将会相应增加，募集资金产生经营效益需一定的时间，在总股本和净资产均增加的情况下，每股收益和加权平均净资产收益率等指标将出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。 特别提醒投资者理性投资，关注本次向特定对象发行股票可能摊薄即期回报的风险。同时，在测算本次发行对即期回报的摊薄影响过程中，为应对即期回报被摊薄风险而制定的填补回报具体措施不等于对公司未来利润做出保证，投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。提请广大投资者注意。 六、审批风险 本次发行尚需中国证监会同意注册。公司本次发行能否取得相关批准，以及最终取得批准的时间存在一定不确定性。 七、募集资金投资项目投资回报风险 本次募集资金投资项目建成投产后，将对公司经营规模的扩大和经营业绩的提高产生重大影响。虽然公司对募投项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等各个方面都进行了缜密的论证，但除存在项目组织实施风险外，产品价格波动、市场容量变化、政策环境变动等因素都会对项目的投资回报产生影响。 此外，项目建成后公司将增加固定资产折旧费用，虽然项目预期收益良好，预期收入足以抵消折旧费用的增加，但如果项目达产后无法实现预期收入，则存在项目无法达到预期收益的风险。 八、股市价格波动风险 股票市场投资收益与投资风险并存。股票价格的波动不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，还受到国家宏观经济政策调整、金融政策的调控、股票市场的交易行为、投资者的心理预期等诸多因素的影响。公司本次发行需要有关部门审批且需要一定的时间方能完成，在此期间股票价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。 九、不可抗力风险 不排除自然灾害、战争以及突发性公共卫生事件可能会对公司的资产、财产、人员造成损害，并影响正常生产经营。此类不可抗力事件的发生可能会给公司增加额外成本，从而影响公司盈利水平。 十、募集资金投资项目未能实现预期经济效益的风险 公司本次向特定对象发行股票募集资金拟用于投资建设高性能锂电池材料项目和补充流动资金。上述项目是基于当前市场环境、行业及技术发展趋势、公司战略需求等因素，经过慎重、充分的可行性分析论证做出的。募投项目的实施是一个系统工程，需要一定时间，若在实施过程中，宏观政策和市场环境发生不利变动、产品及原材料价格变化、行业竞争加剧、技术水平发生重大更替，或公司新客户拓展不及预期等其他因素造成募投项目未能按计划正常实施，将可能对项目投资收益和公司经营业绩产生一定不利影响。 十一、募集资金项目新增资产折旧及摊销的风险 本次募投项目涉及较大规模的固定资产、无形资产等长期投资，新增折旧摊销金额占当期营业收入或净利润的比例可能较大，尤其在项目建设期内，产能尚未完全释放、盈利水平相对较低，公司新增折旧摊销金额占当期实现营业收入及净利润的比例相对较高。后续随着项目效益的释放，上述占比预计将得到降低。 尽管公司对募投项目进行了充分论证和可行性分析，但上述募投项目收益受宏观经济、产业政策、市场环境、竞争情况、技术进步等多方面因素影响。 若募投项目实施后，市场环境、客户需求发生重大不利变化，公司预期经营业绩、募投项目预期收益未能实现，公司则存在因新增折旧及摊销对公司盈利情况产生不利影响的风险。 十二、产品价格波动风险 公司主要产品的价格受上游锂、镍、铜等金属价格和下游市场供求情况影响较大，如宏观经济出现下滑，或者客户所在行业及其下游行业景气程度降低，则可能影响该等客户对公司产品的需求量，导致公司产品销售价格下滑，公司业绩将受到不利影响，公司可能面临产品价格波动的风险。 近年来，碳酸锂、磷酸铁锂等锂电池材料市场价格波动较大，一方面随着新能源锂电池行业快速发展，带动锂电池材料价格快速上涨；另一方面受补贴退坡、燃油车降价等市场环境影响，碳酸锂、磷酸铁锂等锂电池材料价格下滑。 若碳酸锂、磷酸铁锂等锂电池材料价格继续下跌，公司锂电池材料产品及本次募投项目将面临产品价格波动的风险。 十三、存货减值风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为 34,193.61万元、48,994.53万元、76,200.58万元和 44,536.17万元，占总资产比例分别为 12.48%、16.16%、20.44%和 13.06%，发行人存货主要构成是原材料和库存商品。2023年 6月末，由于碳酸锂价格大幅下降，公司主要原材料及成品存货计提存货跌价准备12,104.52万元。若主要原材料和产品价格继续下跌，下游市场需求持续下降，公司存货将面临进一步减值的风险。 十四、募集资金项目原材料短缺的风险 高性能锂电池材料项目采用公司拆解退役磷酸铁锂电池得到的正极粉和负极片作为主要原材料，达产后年需求量约需要 20万吨磷酸铁锂电池拆解得到5.98万吨正极粉和 5.47万吨负极片，采购来源主要为新能源车企业和主流动力电池生产商。若原材料退役磷酸铁锂市场供求关系发生变化，可能导致募投项目存在原材料来源不足的风险。 目录 声 明............................................................................................................................... 1 重大事项提示 ............................................................................................................... 2 一、原材料价格波动风险 ..................................................................................... 2 二、专用化学品下游产业波动风险 ..................................................................... 2 三、产业政策变化的风险 ..................................................................................... 2 四、经营业绩波动的风险 ..................................................................................... 3 五、即期回报被摊薄风险 ..................................................................................... 3 六、审批风险 ......................................................................................................... 3 七、募集资金投资项目投资回报风险 ................................................................. 4 八、股市价格波动风险 ......................................................................................... 4 九、不可抗力风险 ................................................................................................. 4 十、募集资金投资项目未能实现预期经济效益的风险 ..................................... 4 十一、募集资金项目新增资产折旧及摊销的风险 ............................................. 5 十二、产品价格波动风险 ..................................................................................... 5 十三、存货减值风险 ............................................................................................. 5 十四、募集资金项目原材料短缺的风险 ............................................................. 6 目录................................................................................................................................ 7 第一节 释义 ................................................................................................................ 10 一、基本术语 ....................................................................................................... 10 二、专业术语 ....................................................................................................... 12 第二节 发行人基本情况 ............................................................................................ 14 一、发行人基本信息 ........................................................................................... 14 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 ................................................... 15 三、发行人所处行业基本情况 ........................................................................... 16 四、公司所处行业的竞争情况 ........................................................................... 39 五、主要业务模式、产品或服务的主要内容 ................................................... 52 六、现有业务发展安排及未来发展规划 ........................................................... 73 七、财务性投资情况 ........................................................................................... 76 八、未决诉讼、仲裁及行政处罚情况 ............................................................... 83 第三节 本次证券发行概要 ........................................................................................ 84 一、本次发行的背景和目的 ............................................................................... 84 二、发行对象及与发行人的关系 ....................................................................... 86 三、本次向特定对象发行股票方案概要 ........................................................... 87 四、募集资金金额及投向 ................................................................................... 89 五、本次发行是否构成关联交易 ....................................................................... 90 六、本次发行是否导致公司控制权发生变化 ................................................... 90 七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ............................................................................................................................... 90 第四节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ............................................ 91 一、本次募集资金的使用计划 ........................................................................... 91 二、本次募集资金投资项目的基本情况和经营前景 ....................................... 91 三、本次募集资金投资项目与现有业务、前次募投项目的区别和联系 ..... 104 四、本次募集资金投资项目涉及立项、土地、环保等有关审批、批准或备案事项的进展、尚需履行的程序及是否存在重大不确定性 ......................... 109 五、关于主营业务与募集资金投向的合规性 ................................................. 109 六、发行人的实施能力及资金缺口的解决方式 ............................................. 111 第五节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ...................................... 113 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ............. 113 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化 ..................................... 113 三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况 ............................. 113 四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况 ................................................................. 113 第六节 前次募集资金运用 ...................................................................................... 115 一、前次募集资金的数额、资金到账时间 ..................................................... 115 二、募集资金在专项账户中存放情况 ............................................................. 115 三、前次募集资金的实际使用情况 ................................................................. 116 四、募集资金投资项目产生的经济效益情况 ................................................. 118 五、注册会计师的鉴证意见 ............................................................................. 119 六、关于前次募集资金使用情况的结论性意见 ............................................. 119 七、前次发行涉及以资产认购股份的资产运行情况说明 ............................. 120 第七节 与本次发行相关的风险因素 ...................................................................... 121 一、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利影响的因素 ..................................................................................................................... 121 二、可能导致本次发行失败或募集资金不足的因素 ..................................... 126 三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素 ............................................................................................................................. 127 第八节 与本次发行相关的声明 .............................................................................. 129 一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ......................................... 129 一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ......................................... 130 一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ......................................... 131 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ......................................................... 132 三、保荐人（主承销商）声明 ......................................................................... 133 四、发行人律师声明 ......................................................................................... 136 五、会计师事务所声明 ..................................................................................... 137 六、与本次发行相关的董事会声明 ................................................................. 138 第一节 释义 在本募集说明书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下涵义： 一、基本术语
第二节 发行人基本情况 一、发行人基本信息
（一）发行人前十大股东持股情况 截至报告期末，公司前十名股东持股情况如下：
郑创发，男，1946年出生，中国国籍，无永久境外居留权。曾任汕头市金平区第二届人民代表大会常务委员会财政经济工作委员会委员，2003年被汕头市委、市政府授予“优秀民营企业家”称号，2006年、2012年分别当选汕头市第十二届、第十三届人大代表。 郑靭，男，1968年出生，中国国籍，无永久境外居留权，中山大学 EMBA工商管理硕士。1987年至今就职于公司，曾担任技术部经理、市场部经理、金华大总经理等职务，现任公司董事、总经理。 郑侠，男，1971年出生，中国国籍，无永久境外居留权，中山大学 EMBA工商管理硕士。1990年至 2022年 9月就职于公司，曾担任公司广州办事处负责人、采购部副经理、销售部副经理、公司副总经理等职务；深圳福沃药业有限公司董事。 三、发行人所处行业基本情况 根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司主营业务产品 PCB化学品、化学试剂业务属于“化学原料和化学制品制造业（C26）”大类中的“专用化学产品制造（C266）”小类。 根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司主营业务锂电池材料业务属于“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”大类中的“电子专用材料制造业（C3985）”小类。 根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司主营业务退役动力电池综合利用产品业务属于“废弃资源综合利用业（C42）”大类中的“金属废料和碎屑加工处理（C421）”小类。 （一）行业主管部门和行业自律组织 公司所属行业的行政主管部门主要为国家发改委和工信部，侧重于行业宏观管理。公司所属行业的自律管理组织主要为中国电子电路行业协会、中国电池工业协会、中国化学与物理电源行业协会等，侧重于行业内部的自律管理。 1、国家发改委 国家发改委主要负责拟订并组织实施国民经济和社会发展战略、中长期规划和年度计划，统筹协调经济社会发展，研究分析国内外经济形势，提出国民经济发展、价格总水平调控和优化重大经济结构的目标、政策，提出综合运用各种经济手段和政策的建议。 2、工信部 工信部主要负责制定产业发展战略、方针政策，拟订高技术产业中涉及生物医药、新材料、航空航天、信息产业等的规划、政策和标准并组织实施等。 3、中国电子电路行业协会 中国电子电路行业协会主要负责根据国家相关规定，组织编写本行业经济、市场、技术等方面的资料，沟通信息、组织交流；经政府有关部门授权开展对本行业的基础资料和市场的调查、搜集、统计、整理和交流工作，在政府和企事业单位之间起桥梁和纽带作用。 4、中国电池工业协会 中国电池工业协会主要负责参与制定电池工业的发展规划和电池产品标准，组织相关科研项目和技术改造项目的鉴定，开展技术咨询、信息统计、信息交流、人才培训等活动，组织国际国内电池展会，协调企业生产、销售和出口工作中的问题。 5、中国化学与物理电源行业协会 中国化学与物理电源行业协会主要负责就电池行业政策和法规的制定向政府部门提起建议，组织制定、修订电池行业协会标准，参与国家及行业标准的起草和修订工作，协助政府组织制定电池行业发展规划和产业政策等。 6、中国化学试剂工业协会 中国化学试剂工业协会主要负责协助政府和主管部门制定化学试剂行业的产业政策和发展规划，提供、反映本行业情况问题，协助化学试剂生产许可证的发放管理，参与化学试剂市场秩序整顿等。 公司是中国化学试剂工业协会副理事长单位、中国电子电路行业协会副理事长单位、中国电子化工新材料产业联盟副理事长单位、广东省印制电路行业协会副会长单位，广东省分析测试协会理事单位，广东省电池行业协会常务副会长单位、新能源电池回收利用专业委员会主任单位，以及中国表面工程协会、广东省石油和化学工业协会等协会会员单位。中力科技是珠海市智能制造联合会副会长单位，珠海市生态与环保协会副会长单位，珠海市智造富山企业服务中心理事单位。 （二）行业主要法律法规及产业政策 1、行业主要法律法规 目前，在安全生产、环境保护、公共安全和产品质量等方面的法律法规如下：
（1）专用化学品行业 发行人的 PCB化学品业务、化学试剂业务属于专用化学品行业，近年来国家及地方政府出台了一系列支持专用化学品行业发展的产业政策，为公司所在的专用化学品行业健康发展提供了良好的政策环境。公司所处行业的主要产业政策如下：
发行人的锂电池材料业务、退役动力电池综合利用业务属于锂电池行业。 目前公司锂电池业务以磷酸铁锂电池为主，主要用于制备锂电池，终端应用于新能源汽车、储能等行业。 近年来，我国高度重视战略性新兴产业的培育发展和节能减排工作的推进落实，围绕相关方针战略，中央部委陆续出台许多促进或规范锂离子电池材料及其下游相关行业发展的法律法规及政策措施。与锂离子电池产业发展相关的法律法规及相关政策主要如下：
公司产品以 PCB化学品、锂电池材料、化学试剂产品、退役动力电池综合利用产品为主，其中 PCB化学品、化学试剂产品属于专用化学品行业，锂电池材料、退役动力电池综合利用产品属于锂电池行业，各行业概况如下： 1、专用化学品行业 专用化学品是指对产品功能和性能有全面要求的化学品，具有技术含量高、专用性强、产业关联度大的特点。专用化学产品行业细分情况如下图所示： （1）PCB化学品 PCB化学品是 PCB生产制作中的必备原材料，产品种类丰富，被广泛应用于 PCB生产工艺中的前处理、蚀刻、棕化、化学沉铜、化学镍金等众多关键工序，根据应用于 PCB制造工序的不同可划分为：水平沉铜专用化学品、化学镍金专用化学品、电镀铜专用化学品、蚀刻液和油墨等。PCB化学品是电子材料与精细化工相结合的高新技术产品，具有较高的技术门槛。 受全球产业转移影响以及我国 PCB产业的发展壮大，我国逐渐成为全球主要 PCB化学品的生产国之一。随着我国信息技术的快速发展，电子信息产业愈来愈受到市场的重视。新能源汽车补贴、4G运营等相关政策相继出台，以及物联网、移动互联等新技术的快速发展，都为电子制造产业升级及结构调整带来新的机遇。电子行业的蓬勃发展，带动了上游原材料——PCB化学品的快速发展，PCB化学品正成为我国化工行业中发展最快、最具活力的领域之一。 （2）化学试剂 化学试剂，简称试剂，是进行化学研究、成分分析的相对标准物质，是广泛用于物质的合成、分离、定性和定量分析的专用化学品，且可作为原料应用于某些对原料纯度要求较高的新兴工业。化学试剂是在工业级化学品基础上提纯制得的精细化工产品，分类方法较多，按用途可以分为通用化学试剂、PCB用化学试剂以及超净高纯试剂，按纯度可以分为实验纯≥90%、化学纯≥99.5%、分析纯≥99.7%、优级纯≥99.8%、高纯试剂≥99.99%、基准试剂≥99.99%。不同的纯度对应的工艺复杂度也会不同，纯度越高需要的工艺越复杂，难度越高。 化学试剂作为典型的精细化工行业，是化学工业的一个重要组成部分，也是现代经济建设、科学技术研究和分析检测不可缺少的功能材料和基础材料，被喻为“科学的眼睛”和“质量的标尺”。 化学试剂服务于科学技术研究和国民经济发展的各个领域，广泛应用于电子、生物医药、医疗卫生、生命科学、检验检疫、环境保护、能源开发、航空航天、国防军工、石油化工等各行各业生产制造和科学研究。化学试剂一定程度支撑着这些行业的发展层次，其种类完备度、产品品质及配套服务水平一定程度上影响着国家的经济发展水平。 目前，国内试剂市场常用流通品种近 10万种，国内试剂品种的生产累积总数约有 1万多个，其中生产领域通用试剂约占 70%以上，科学研究领域占 30%。 2、锂电池行业 锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解质和电池外壳几个部分组成。正极材料是锂电池电化学性能的决定性因素，直接决定电池的能量密度及安全性，进而影响电池的综合性能。另外，由于正极材料在锂电池材料成本中占比最高，其成本也直接决定了电池整体成本的高低，因此正极材料在锂电池中具有举足轻重的作用，并直接引领了锂电池产业的发展。 （1）锂电池材料 锂电池材料中，负极材料成本占比相对不高，正极材料是电池原材料成本占比最高的环节，是决定锂电池性能的关键材料，决定着电池的能量密度和安全性。目前锂电池的正极材料包括钴酸锂、磷酸铁锂、三元材料等，其中磷酸铁锂和三元材料在动力电池中占据主导地位。 使用磷酸铁锂正极组装的锂电池具有生产成本低、安全性高、循环稳定性好等优点，但是其能量密度低于三元锂电池。随着行业技术的进步，CTP高集成动力电池（Cell to Pack，无模组动力电池包）、刀片电池等锂离子动力电池制造技术的突破，以及新型磷酸盐系正极材料的技术创新，磷酸铁锂电池系统的能量密度显著提升，与三元电池的差异日益缩小。 动力电池、储能电池的高速发展需要相应的锂电池上游材料相匹配。经过据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据，2022年，中国正极材料市场出货量为 190万吨，同比增长 68%。其中，磷酸铁锂正极材料出货量 111万吨，同比增长 132%；三元正极材料出货量 64万吨，同比增长 47%。磷酸铁锂和三元材料的占比合计超过 93%，且均快速增长。根据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2023年 1-6月，中国的正极材料出货量合计约为 115万吨，同比增长49.35%。按细分领域化分，国内磷酸铁锂材料出货量约为 75.9万吨，同比增长 70.56%，在正极产品中的占比提升至 66%；三元正极材料出货量约为 29.9万吨，同比增长3.01%，占比下降至26%。 （2）电池回收 锂电池回收主要有梯级利用和再生利用两种方式。其中，梯级利用是将电池的使用寿命延长，当动力电池容量降低至初始容量 80%不再满足电动车使用标准时，通过拆包、检测、重组，用于储能、低速电动车等低要求的电池领域；再生利用则对使用寿命短的电池，进行拆解处理，通过干法、湿法等特定回收工艺，提取内部可回收金属。由于梯次利用流程较长，需涉及监测、打包重组等多个环节，而再生利用技术流程较为简单，且梯次利用后的电池仍需通过报废拆解进行处理，因此目前电池回收企业多从事再生利用。 自 2015年以来，我国新能源汽车产业进入快速发展阶段。纯电动乘用车动力电池的使用寿命约为 4-6年，而纯电动商用车日行驶次数多、行驶里程长、充电较为频繁，其动力电池的使用寿命约为 2-3年。因此，我国首批新能源汽车动力蓄电池已处于老龄状态，整个行业也即将迎来动力电池“退役潮”。 （四）行业上下游及发展趋势 1、专用化学品行业 （1）专用化学品行业产业链 专用化学品上游行业为金属原材料及基础化工原料行业，下游应用领域可分为集成电路、PCB板、平板等，并最终应用于电子信息、新能源、食品、医药、生物技术、科学研究等领域。 数据来源：前瞻产业研究院 ①PCB化学品 PCB化学品上游为硫酸钯、硫酸镍等基础化工产品，终端需求广泛。PCB化学品位于产业链中游，其上游原材料主要为硫酸钯、硫酸镍、次磷酸钠等基础化工产品，下游主要为 PCB。PCB被称为“电子产品之母”，是电子信息产品不可缺少的基础元器件，下游主要应用于通讯电子、计算机、汽车电子、消费电子、工业电子等领域。 下游多点开花拉动 PCB化学品需求增长。近年来，受益于 5G、消费电子、新能源汽车市场规模扩张，带动 PCB需求增长，进一步驱动 PCB电子化学品需求上行。5G方面，据国家互联网信息办公室统计，截至 2022年底，我国已建成 231.2万个 5G基站，总量占全球 60%以上，5G用户数达到 5.61亿户。工信部发布的“2023年1—7月份通信业经济运行情况”显示，截至2023年7月末，5G基站总数达 305.5万个。消费电子方面，根据中国信通院的数据，2020年、2021年、2022年和 2023年 1-6月，我国 5G手机出货量分别为 1.63亿部、2.66亿部、2.14亿部、1.02亿部，2020年-2022年复合增长率为 14.58%。新能源汽车方面，相较于传统燃油汽车，新能源汽车单车 PCB用量更大、附加值更高。 定制生产和一体化服务将成为主要业务模式。由于专用化学品用户对生产技术和工艺、现场服务和技术支持的要求高，客户越来越趋向于与专用化学品企业进行战略合作，由专用化学品企业进行定制化生产，以保证产品性能的稳定性。特别是在电子化学品领域，专用化学品企业往往需要具备较高的生产技术、工艺水平，定制生产出符合其具体技术参数要求的产品，并通过一对一的现场服务以赢得客户。 清洁生产成为行业技术发展的主要方向。环境保护是 PCB行业企业生产中重要环节，部分国际品牌客户的“合格供应商认证制度”也包含环保投入等软性指标。随着人民生活质量的提高，国家对环境保护的要求不断提升，对专用化学品行业的环保要求也不断增加，清洁生产将成为行业进入的重要门槛。未来，PCB化学品企业必须大力发展清洁生产的技术，在生产工艺流程设计时注重废弃物、余热等资源的回收再利用，不但有利于提高成品率及质量，从而提高产品的市场竞争力，还能够有效的降低生产成本，提高企业经营能力，并塑造良好的社会形象。 ②化学试剂 超净高纯试剂为集成电路关键化工原料，近年来中国试剂及相关产品的需求稳定增长。随着国家“十四五”规划纲要实施和行业的不断发展，国家对试剂产品、试剂企业及试剂行业管理日益加强，科学研究领域对试剂的品种、质量和数量提出了更高、更迫切的要求，面对顾客群体更加广泛，市场需求更加多样化，对品牌有更强的认知和依赖性。 （2）专用化学品行业技术水平及特点 ①PCB化学品 PCB专用电子化学品系 PCB生产的重要材料，PCB制造涉及流程、工序较多，在多个工艺环节需要使用 PCB电子化学品。为了提高 PCB的性能，需要对生产工艺和搭配的化学品进行改进，因此高质量的 PCB专用电子化学品是制造高端 PCB的保障。 国内 PCB专用电子化学品行业起步较晚，国内整体的技术水平相比国际先进水平还有一定差距。由于 PCB专用电子化学品的性能高低能够在一定程度上决定 PCB产品在集成性、导通性、信号传输等特性和功能上的优劣，因此高端PCB厂商对于 PCB专用电子化学品供应的选择较为谨慎，高端 PCB专用电子化学品长时间被欧美、日本等地品牌所占领。目前 PCB专用电子化学品中，如洗槽剂、消泡剂、蚀刻、剥膜、褪锡等产品所需技术要求较低，主要以国内企业供应为主。对于棕化、沉铜、电镀、化学镍金等重要工艺所用的技术难度次之的 PCB电子化学品，国内厂商占有一定的市场份额。对于高频高速板、HDI、软硬结合板、类载板、半导体测试板、载板等高端 PCB使用的专用化学品，国内整体的技术水平相比国际先进水平还有一定差距，以外资企业主导。 随着中国大陆 PCB产业的发展壮大和国产化替代的需求扩大，近几年来中国大陆 PCB专用电子化学品企业持续加大对研发的投入，建立研发中心，同时招聘高水平技术人才，生产技术水平得到了有效的提升。同时，部分企业针对PCB厂商的需求进行定制化开发，实现对产品配方创新和改良，将产品打入高端 PCB厂商，逐渐打破外资企业对高端 PCB专用电子化学品的垄断。 ②化学试剂 化学试剂具有涉及范围广、技术难度大、产品种类多、更新速度快、质量标准严的特点。由于国内化学试剂行业起步较晚，我国的化学试剂行业与发达国家存在较大差距，在产品研发、生产技术、性能指标、产品品类等方面均较为落后，产品以模仿和跟进为主，拥有自主研发专利技术和知识产权的产品种类相对较少，无法满足国内生命科学领域的科研需求，从而制约了整个行业的发展进步。目前，国内化学试剂行业还处在追赶国际领先水平的阶段，内资品牌部分产品达到了国际同等技术水平或实现了部分进口替代，逐步打破了外企绝对垄断的态势，但外资品牌依然控制大部分的市场份额。 （3）专用化学品行业的周期性、区域性或季节性特征 ①周期性 PCB专用电子化学品行业的下游行业为 PCB行业，其周期性跟 PCB行业的周期性高度相关。PCB行业终端应用领域涵盖网络通讯、消费电子、汽车电子、工控医疗、服务器及数据存储等领域，因此 PCB专用电子化学品行业的周期性受下游单一终端行业的影响较小，周期性主要体现为随着宏观经济的波动以及电子信息产业的整体发展状况而变化。 化学试剂主要应用在分析测试、教学、科研开发以及新兴技术领域。化学试剂下游用途极为广泛，涉及国民经济的方方面面、各行各业，能够广泛应用于电子、光学、航空航天、新材料、生物医药、日化等行业。应用行业的广泛性及基础性，很大程度上抵消了单个细分领域的周期性波动，因此行业整体周期性并不明显，而与宏观经济呈现较高的关联度。 ②区域性 PCB专用电子化学品行业的下游行业为 PCB行业，为了保证专用电子化学品的及时供应和降低运输成本，PCB专用电子化学品厂商通常设立在 PCB厂商所在区域。全球 PCB行业主要集中在亚洲地区，包括中国、日本、韩国等国家和地区，其中中国大陆已成为全球最大的生产区域，主要集中在珠三角、长三角地区，因此中国大陆珠三角和长三角地区的 PCB专用电子化学品厂商较为集中。 化学试剂应用领域较广，应用行业众多，因此化学试剂的制造厂商基本在全国各主要区域中心均有分布。但因区域经济发展差异的原因，在经济较为发达的我国东南部地区、沿江沿海地区化学试剂生产企业较多。 ③季节性 PCB专用电子化学品的生产和销售受季节影响较小，行业的季节性特征不明显。在消费电子领域，受到节假日消费及下游客户为应对消费旺季而提前备货等因素的综合影响，一般情况下，PCB专用电子化学品生产企业下半年的生产及销售规模高于上半年。 化学试剂主要用于科研、分析测试等领域，整体季节性不明显。 （4）专用化学品行业发展的有利因素和不利因素 ①有利因素 A、中美贸易摩擦促使专用电子化学品国产化进程加快 2018年以来中美之间贸易摩擦增多，美国将中国部分高科技企业纳入实体名单，并对部分产品加征关税。我国虽是电子工业制造大国，但是生产制造过程中的部分核心材料却长期依赖于进口。中美贸易摩擦促使国内企业提高对核心技术、产业链的自主可控的重视程度，加大研发力度，加快关键技术自主可控进程。 国家提高对高新技术和战略性新兴产业发展的政策扶持力度，提高自主可控水平，避免关键领域受到“卡脖子”制约。随着国内专用电子化学品企业的产品和技术的日趋成熟，未来国产化进程的步伐将进一步加快，产品具备技术先进性的国内优势企业迎来了快速发展机遇。 B、中国大陆 PCB产能扩大促进 PCB专用电子化学品市场扩大 伴随 5G通信、人工智能、云计算、智能穿戴、智能家居等技术的持续升级与应用的不断拓展，PCB作为电子产品的关键电子互连件，下游应用行业的蓬勃发展带动 PCB需求的持续增长。目前，中国大陆产出的 PCB产品中仍有较多技术含量较低的产品，与欧美、日本、中国台湾地区相比仍存在一定的技术差距，因此内资 PCB公司正在不断扩大高频高速板、HDI、软硬结合板、类载板、载板高端 PCB的产能。随着中国大陆 PCB企业在经营规模、技术能力、资金实力等方面的快速发展，未来高端 PCB产能将进一步扩大，促进国内高端PCB专用电子化学品市场扩大。 ②不利因素 我国专用化学品企业数量众多，生产规模普遍偏小，市场集中度低，且低水平重复建设严重，资源配置效率不高，存在科技与经济严重脱节的问题。专用化学品行业技术水平与国外先进技术水平相比仍有一定的差距，行业内高端产品总量相对不足，中低档产品产能过剩且竞争十分激烈，已经难以适应下游行业快速发展的需要。受宏观经济形势、以及环保监管政策从严、上游大宗原料价格的波动等多重因素在一定程度上影响了专用化学品行业的发展。 （5）专用化学品行业的主要壁垒 ①技术壁垒 的特性开发出兼容性更高的专用化学品。专用化学品由于其功能性及应用的针对性，产品生产的工艺技术一般具有较强的定制特征，生产不同产品所运用的生产技术差异较大，同样的产品采用不同技术生产所得到的产品质量也可能有较大差别。因此专用化学品，尤其是高端专用化学品具有较高的技术壁垒； 公司在长期的生产经营活动过程中，逐渐建立了自己的产品开发和技术创新模式，核心产品的关键技术通过自主研发取得，已达到国内或国际先进水平，形成了业内领先的工艺技术优势，从而形成较高的技术与经验壁垒。 ②人才壁垒 专用化学品企业的发展需要坚实的技术研发基础、不断的创新能力、积淀深厚的技术开发能力，因此人才系专用化学品行业的重要资源。专用化学品行业的开发与应用融合了材料学、电化学、有机化学、物理、化工工艺等学科知识，培育具备多领域专业知识、深度掌握核心技术的复合型人才需要较长时间的积累。此外，销售团队的专业素质、市场洞察力、为客户提供优质的技术支持服务需较长时间的沉淀积累。行业新进入者较难在短时间内获得并积累一批具备丰富技术开发经验、拥有各类专业素养的优秀人才，从而形成了较高的人才壁垒。 ③客户资源壁垒 专用化学品行业的客户通常具有较高的客户粘性。如 PCB专用电子化学品通常需要经过 PCB厂商和终端客户的认证，在认证通过后一般不轻易更换供应商，形成较高的客户资源壁垒。特别对于高端 PCB厂商，其客户通常为业内知名终端客户，终端客户对高端 PCB厂商进行认证，通常认证周期较长，认证内容涵盖主要原材料和机器设备，如覆铜板、水平沉铜和电镀设备及其专用电子化学品等，高端 PCB厂商通过终端客户认证后一般不轻易更换供应商，对专用电子化学品的可靠性和稳定性要求很高，对供应商的准入设置了技术、市场占有率、经营规模等诸多门槛，从而形成了较高的行业进入壁垒。 2、锂电池行业 （1）锂电池行业产业链 锂电池回收利用三部分组成。其中，上游锂电池的基础原料主要有钴、锂、镍、 锰、磷酸、铁、石墨等；中游锂电池材料主要有正极材料、负极材料、隔膜、 电解液；下游应用领域主要包括动力电池及储能等，锂电池回收利用是采取火 法、湿法冶金工艺以及固相电解还原技术，把使用过的电池通过回收再次利用。 ① 锂电池材料 新能源汽车行业是我国的战略性新兴产业，在碳达峰碳中和的大趋势背景下，以新能源汽车为代表的绿色交通展示出巨大的产业前景，其发展势头不可阻挡。根据中国汽车工业协会统计，2021年，国内新能源汽车产销量分别完成354.5万辆和 352.1万辆，同比均增长 1.6倍，市场占有率达到 13.4%。2022年，国内新能源汽车全年产销量分别完成 705.8万辆和 688.7万辆，分别同比增长96.9%和 93.4%，市场占有率达到 25.6%。2023年1-6月，新能源汽车完成产销分别为 378.6万辆和 374.7万辆，同比分别增长 42.4%和 44.1%，市场占有率达到28.3%以上，新能源汽车战略引领作用进一步凸显。 2020-2022年度新能源汽车月度销量 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年度 2021年度 2022年度 数据来源：中国汽车工业协会 中央财政从 2009年开始对新能源汽车进行补贴，从 2020年开始采用梯度退补策略，每年以 10%、20%、30%的比例下调补贴额度，持续到 2022年，2022年 12月 31日后上牌的新能源汽车，不再给予国家补贴。在新能源车推广的初期，由于补贴金额与动力电池的续航里程挂钩，故具有高能量密度，能提供长续航的三元电池成为市场主流的选择。自从补贴逐步退坡，新能源车市场化进程加快，成本的考量成为厂商更为关注的因素，磷酸铁锂电池凭借其相对较低的成本有望实现更快增长，市场份额实现快速增长。 ② 锂电池回收 我国优质金属资源禀赋相对有限，进口依赖度较高，资源品供给紧张催化锂镍等金属价格上行，而废旧电池含有多种金属资源，电池回收有望实现较高经济效益，同时也将改善目前金属供给偏紧的局面。 报告期内我国电池级碳酸锂价格走势 数据来源：wind 报告期内我国电解镍价格走势 数据来源：wind 根据高工产研锂电研究所数据，2017-2022年动力型锂电池出货量分别为44.5GWh、65GWh、71GWh、80GWh、226GWh、480GWh，根据中国汽车动力电池产业联盟的统计数据，2023年 1-6月，我国动力电池累计销量合计256.5GWh，其中磷酸铁锂和三元为市场主流。2017年的锂电池大约在 2022年左右报废，“十四五”期间废旧锂电池数量将会出现大幅增长，预计 2022-2026 年将产生报废动力锂电池合计 486.5GWh，其中三元电池报废量为 258.69GWh， 磷酸铁锂电池报废量为 217.36GWh。 动力电池回收行业环保问题突出，对企业的要求趋于严格。动力电池品类 规格多样、回收工艺复杂、回收渠道尚不完善，环境、安全问题筑起行业壁垒。 动力电池品类规格繁多，根据动力电池产品规格尺寸国家标准，动力电池可分 为圆柱形电池、方形电池和软包电池，每种电池根据尺寸又各有 4到 8个类型。 新能源汽车动力电池体积庞大、结构复杂，拆解不当容易引起电解液泄漏、短 路起火甚至爆炸等安全隐患。此外，废旧动力电池因长时间的使用可能出现物 理结构松动及电解液漏液等情况，电池回收利用的安全性、作业程序、存储和 管理等方面要求严格。 （2）锂电池行业技术水平及特点 ①锂电池材料 磷酸铁锂材料的生产工艺按大类可以分为液相法和固相法，其中固相法是 目前最为成熟且大规模商业化应用的方法，根据关键原材料不同可分为草酸亚 铁、磷酸铁（钠法）和磷酸铁（氨法）三大类。固相合成法设备和工艺简单， 制备条件容易控制，适合工业化生产。 磷酸铁锂正极的性能指标包括比容量、压实密度、循环寿命、倍率性能、低温性能等，其中乘用车磷酸铁锂电池对于容量性能最为重视，这也就要求磷酸铁锂正极材料具备高容量、高压实的特征。储能磷酸铁锂电池则强调循环寿命，因储能核心度量指标为度电成本，与正极材料粒径大小、一致性、内阻等有关。 性能的差异化本质上由工艺路线决定。总体来看，固相法下粒径较大的限制决定其相较于液相法，长于能量密度，而短于导电性和安全性，而液相法则相反。为弥补短板，龙头厂商纷纷基于自身工艺的优势进行技术改造，例如液相法高压实、固相法纳米化，抑或在保持劣势可控的情况下，实现优势性能的进一步放大（如固相法超高压实材料）。 ②锂电池回收 正极材料回收处理技术也可分成物理回收、湿法回收、热法回收及生物浸出法，各有优劣。物理回收是使用精细拆解及材料修复等技术进行回收，可全自动无污染拆解，经济性较好。湿法回收反应速度较慢且工艺较为复杂，但对设备等要求较低且产品回收率和纯度较高，是目前主流工艺。热法回收工艺较为简单，但回收率低、能耗较高、有污染。生物回收利用微生物浸出，污染小、能耗低、微生物可重复利用，但微生物菌类培育困难，浸出环境要求高，尚处于起步阶段。
（3）锂电池行业的周期性、区域性或季节性特征 ①周期性 锂电池材料行业本身无明显的周期性特点，其周期性主要受下游产业新能源汽车和储能行业市场需求的影响。新能源汽车及储能行业与政策关系相对密切，周期性较弱，因此，锂电池行业周期性特征不明显。 ②区域性 锂电池行业具有一定的区域性特征，受区域经济发展水平影响，锂电池市场需求主要集中在人口密集、经济发达的地区以及消费水平较高的一二线城市，长三角、珠三角及京津冀市场需求较为突出。此外，因锂电池产品特性，在极其寒冷的地区应用偏少，呈现一定的区域性。 ③季节性 锂电池行业季节性不明显，受新年假期、春节假期及客户年初市场计划调整影响，一般第一季度销售占比较低。 （4）锂电池行业发展的有利因素和不利因素 ①有利因素 锂电池行业主要受其下游产业新能源汽车和储能行业市场需求的影响较大。 A、政策鼓励推动新能源汽车及储能行业的稳定发展 在全球碳中和的背景下，我国提出“二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和”的目标，而构筑以新能源为主题的新型电力系统和加速汽车电动化转型，将成为达成碳中和目标的主要路径。 2020年以来国家先后发布《关于 2020年度乘用车企业平均燃料消耗量和新能源汽车积分管理有关事项的通知》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》《国务院关于印发 2030年前碳达峰行动方案的通知》等政策明确鼓励发展新能源汽车。根据规划，到 2030年，我国当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右，目前仍有差距。由此，为了实现这个目标，国家 层面将形成产业间联动的新能源汽车自主创新发展规划，并持续推出产业及财 税鼓励政策等，支持新能源汽车行业的稳定发展。 此外，2020年以来国家先后发布多项政策明确支持储能发展，助推储能逐 步进入商业化应用。随着锂离子电池性价比的不断提升，储能市场已进入商业 化阶段，呈现出快速发展趋势，未来将成为拉动锂离子电池消费的另一增长点。 B、我国新能源汽车市场发展迅速，销量持续高增长 从 2020年开始，全球的新能源车行业就在政策持续催化和技术不断进步、 价格补贴丰厚的共同驱动下，迎来了高速发展。而我们国内因为市场体量庞大， 各个城市补贴政策的推出，使得我国新能源车行业的增速处于世界前列水平。 根据中汽协数据， 2020年我国新能源汽车销量为 136.7万辆，对应新能源 汽车渗透率为 5.4%；2021年我国新能源汽车销量为 352.1万辆，对应新能源汽 车渗透率为 13.4%。2022年，我国新能源汽车累计销量 688.7万辆，对应新能 源汽车渗透率为 25.6%。2023年1-6月，新能源汽车完成产销分别为 378.6万 辆和 374.7万辆，同比分别增长 42.4%和 44.1%，对应新能源汽车渗透率达到 28.3%以上，新能源车行业的高速发展，为包括锂电池正极材料在内的产业链都 带来了庞大的市场需求，让锂电池正极材料的发展进入到加速阶段。 数据来源：中国汽车工业协会 2021年是我国储能从商业化初期到规模化发展的第一年。未来五年在政策推动下，新型储能作为能源革命核心技术和战略的必争高点，有望形成一个技术含量高、增长潜力大的全新产业，成为新的经济增长点。根据中关村储能产业技术联盟预测，理想场景下预计 2026年新型储能累计规模将达到 79.5GW，2022-2026年复合增长率达 69.2%。 2022年 5月，国家能源局综合司发布《关于加强电化学储能电站安全管理的通知》，从电化学储能电站安全管理等方面对电化学储能电站安全提出了具体措施。2022年 6月，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，其中要求中大型化学储能电站不得选用三元锂电池、不宜选用梯次利用动力电池。因此，在整个储能市场规模不断扩大的背景下，磷酸铁锂安全优势被认可，磷酸铁锂配套的新型储能项目已经成为市场的主流选择。电化学储能市场将为磷酸铁锂正极材料带来长期、刚性的增长空间。 ②不利因素 近年来，随着国家产业政策对新能源汽车发展政策支持力度不断加大以及受市场需求推动导致终端需求的不断增长，大量资本涌入锂电池正极材料行业，产能急剧扩张，低端正极材料投资规模已超过市场需求，出现低端产能过剩，高端产能紧张的结构性产能过剩局面。虽然头部动力电池客户对磷酸铁锂正极材料的质量要求较高且建立合作后关系较为稳定，但产能的极速扩张仍会影响磷酸铁锂正极材料厂商对下游客户的议价能力，导致行业整体利润率下行。（未完）  |