曲美家居(603818):曲美家居集团股份有限公司2023年度向特定对象发行股票并在主板上市募集说明书（申报稿）（2023年半年度财务数据更新版）
原标题:曲美家居:曲美家居集团股份有限公司2023年度向特定对象发行股票并在主板上市募集说明书（申报稿）（2023年半年度财务数据更新版） 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、本次向特定对象发行股票情况 1、本次向特定对象发行股票相关事项已经第四届董事会第十九次会议、第四届董事会第二十次会议、第四届董事会第二十一次会议、2023年第二次临时股东大会审议通过。本次向特定对象发行股票已经上海证券交易所审核通过，根据有关法律法规的规定，本次向特定对象发行股票尚需中国证监会同意注册后方可实施。 2、本次向特定对象拟发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格计算得出，且不超过本次发行前公司总股本的 20%，即不超过 117,061,209股（含本数）。 本次向特定对象发行股票的最终数量将由董事会与保荐机构（主承销商）根据中国证监会最终同意注册的发行数量上限、募集资金总额上限和发行价格等具体情况协商确定。 若公司股票在董事会决议日至发行日期间发生送股、回购、资本公积转增股本等股本变动事项的，则发行数量及发行上限将按照中国证监会、上海证券交易所的相关规则进行相应调整。 3、本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过 35名的特定投资者，包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合法律、法规规定的合格投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。若发行时法律、法规或规范性文件对发行对象另有规定的，从其规定。 最终发行对象将在本次发行申请获得中国证监会同意注册后，由公司董事会在股东大会授权范围内，按照相关法律、行政法规、部门规章或规范性文件的规定，与保荐机构（主承销商）根据发行询价结果协商确定。若国家法律、法规对向特定对象发行股票的发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。本次向特定对象发行股票的对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联方。 本次发行的对象以现金方式认购本次发行的股票。 4、本次向特定对象发行股票的定价基准日为本次发行的发行期首日。本次向特定对象发行股票的发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 80%。定价基准日前二十个交易日股票交易均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额/定价基准日前二十个交易日股票交易总量。 若公司股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，本次向特定对象发行股票的发行价格将按照中国证监会、上海证券交易所的相关规则进行相应调整。 本次向特定对象发行股票的最终发行价格将在公司取得中国证监会同意注册的批复后，按照相关法律、法规的规定和监管部门的要求，根据市场询价的情况，由公司董事会在股东大会授权范围内与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。 5、本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过 80,000.00万元（含本数），扣除发行及相关费用后的募集资金净额拟投入以下项目： 单位：万元
在本次向特定对象发行股票的募集资金到位前，公司可根据经营状况和发展规划，利用自筹资金对募集资金项目进行先行投入，在募集资金到位后以募集资金予以置换。 6、本次向特定对象发行股票完成后，发行对象认购的本次发行的股票自发行结束之日起 6个月内不得转让，法律法规对限售期另有规定的，依其规定。本次发行对象所取得上市公司向特定对象发行的股票因上市公司分配送股、资本公积金转增等形式所衍生取得的股份亦应遵守上述股份锁定安排。限售期结束后按中国证监会及上海证券交易所的有关规定执行。 7、本次发行完成后，公司的实际控制人不变，不会导致本公司股权分布不具备上市条件。 8、本次发行前的滚存未分配利润由本次向特定对象发行股票完成后的新老股东按发行后的股权比例共同享有。 9、本次向特定对象发行股票决议的有效期为自公司股东大会审议通过相关议案之日起 12个月。 10、公司积极落实《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红（2022年修订）》（证监会公告[2022]3号）、《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）等相关法律法规和规范性文件的规定，在《公司章程》中明确了公司的利润分配政策。公司利润分配政策、最近三年现金分红金额及比例、未分配利润使用安排、未来三年股东分红回报规划等相关情况，见本募集说明书“第二节 发行人基本情况/七、报告期内利润分配政策、现金分红政策的制度及执行情况”。 11、根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31号）的相关要求，公司对本次发行是否摊薄即期回报进行了分析，并制定拟采取的填补回报措施，相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行做出了承诺，相关情况详见本募集说明书“第八节 与本次发行相关的声明/六、董事会声明/（二）相关主体关于本次向特定对象发行股票摊薄即期回报采取填补措施的承诺”。 公司提示投资者关注本次发行摊薄股东即期回报的风险，虽然本公司为应对即期回报被摊薄风险而制定了填补回报措施，且公司控股股东及实际控制人、董事、高级管理人员就切实履行填补即期回报措施做出了相关承诺，但所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任，提请广大投资者注意。 二、重大风险提示 公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第七节 与本次发行相关的风险因素”的相关内容，并重点关注以下风险： （一）业绩下滑的风险 公司 2022年营业收入为 485,250.15万元，较上年同期收入 507,325.56万元下降 4.35%，归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为 3,695.73万元和-2,559.62万元，较去年同期降幅较大。 其中，境内品牌分部收入以及净利润分别为 142,576.82万元和-1,878.77万元，同比下降 23.39%和 183.22%，主要系受到国内市场需求下滑、受制于偿债压力营销投入有限、行业竞争不断加剧、原材料价格上涨等因素的影响；境外品牌分部收入为 345,072.00万元，同比增长 6.49%，增长幅度有所下降，净利润为 19,280.99万元，同比下降 34.20%，主要系受到俄乌冲突及欧美国家通货膨胀压力高企带来的欧洲及北美市场需求下滑、原材料价格及运输成本上涨及欧美国家加息致使公司债务成本上升等因素的影响。 公司2023年半年度营业收入为194,728.48万元，较上年同期下降23.24%，归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为-15,652.90万元和-12,589.10万元，较上年同期降幅较大。其中，境内品牌分部收入以及净利润分别为54,099.75万元和-6,046.60万元，收入同比下降12.62%，净利润亏损幅度扩大；境外品牌分部收入以及净利润分别为141,562.49万元和553.41万元，同比下降26.64%和96.98%，影响公司经营业绩的不利因素仍未完全消除。若未来该等不利因素持续存在或出现其他不利变化，公司将面临经营业绩进一步下滑的风险。 （二）与本次募集资金投资项目有关的风险 1、 经济效益无法达到预期的风险 公司在确定本次募集资金投资项目之前，进行了审慎、充分的可行性论证。 本次募集资金投资项目符合国家产业政策和行业发展趋势，具备良好的发展前景，预期能够取得良好的经济效益。报告期内，发行人合并口径净利率为 2.80%、3.78%、0.77%和-8.28%，境内业务主要厂区受市场需求环境、原材料价格上涨、1 公共卫生事件等因素的不利影响，北京厂区净利率为 10.48%、5.50%、1.80%和-4.14%，经济效益有所下滑；“河南曲美家居产业一期项目”尚处于运营初期，达产进度缓于预期，报告期内河南曲美单体尚未实现盈利。报告期内，Ekornes的净利率为 11.00%、11.46%、8.93%和3.23%。 具体而言，“河南曲美家居产业二期项目”预计达产年营业收入 98,076.11万元，税后内部收益率为 20.14%，完全达产年净利率为 9.55%，高于报告期内发行人合并口径净利率和 2021年、2022年和2023年1-6月北京厂区净利率；“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”预计达产年营业收入 60,640.00万元，税后内部收益率为 22.70%，完全达产年净利率为 12.64%，略高于报告期内 Ekornes的净利率水平。 可行性分析是基于当前及未来的市场环境、产业政策，公司技术水平、人力储备、偿债规划等因素做出的，且本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产规模及折旧将大幅增加，如果下游市场环境发生重大不利变化或者公司相关业务开展未达预期，将对募集资金投资项目本身的效益造成较为明显的负面影响，进而对公司经营业绩造成不利影响。 2、 新增产能消化不达预期的风险 公司本次募投项目“河南曲美家居产业二期项目”为公司增加床垫 12.10万套、软床 12.42万套、沙发 7.92万套的产能，“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”建成后，稳定生产年预计年产合计 80,000张 Stressless舒适椅、办公椅、电 1 注：发行人母公司单体财务数据一定程度可以代表北京厂区的效益实现情况，为保持与境内募投项目预计效益的可比性，调整后净利润、净利率不考虑利息费用、其他收益、投资收益、信用减值损失、资产减值损失、资产处置收益、营业外收入、营业外支出对于净利润的影响。 动椅产品。 报告期内，受国内下游需求环境的影响，发行人境内成品家具（不含高端实木家具）的产能利用率分别为 85.49%、82.66%、69.48%和 71.91%。报告期内，发行人境内沙发产线产能利用率约为 87.72%、77.67%、44.95%和40.91%，床类产线产能利用率约为 80.12%、83.22%、46.70%和44.78%。“河南曲美家居产业一期项目”于 2019年完成建设并投入使用，截至报告期末尚未完全达产，报告期内产能利用率分别为 12.51%、27.09%、42.09%和61.01%。 如果未来市场需求、竞争格局、市场开拓或行业技术发生重大不利变化，而公司不能采取及时、有效的应对措施，将使公司面临新增产能不能完全消化的风险。 （三）偿债风险 公司因 2018年要约收购 Ekornes产生较大的并购债务。截至报告期各期末，公司有息负债余额分别为 325,273.93万元、357,037.73万元、350,635.75万元和321,745.77万元，整体有息负债规模仍处于较高水平，公司合并资产负债率分别为 66.04%、73.52%、69.21%和69.37%，公司面临较大的偿债压力。报告期内，发行人利息费用分别为 26,111.49万元、21,956.35万元、25,965.84万元和16,680.01万元，大额利息费用对发行人经营业绩产生一定的负面影响。2022年以来，受到美联储、欧央行及全球金融市场加息影响，公司境外有息负债成本大幅提高，对净利润产生负面影响。 如未来公司资金紧张状况得不到有效缓解、欧美国家继续实施加息政策，公司将面临更大的偿债风险，并对经营业绩持续产生不利影响。虽然公司本次发行后资产负债结构得到优化，但随着未来业务的发展，负债水平若不能保持在合理范围内，公司仍将面临一定的偿债风险。 （四）商誉、无形资产及资产组减值风险 2018年，公司完成对 Ekornes的现金收购，构成非同一控制下企业合并，形成了较大的商誉，并于购买日将其分摊至相关的资产组。同时，公司将 Ekornes旗下品牌 Stressless和 IMG的商标权和客户关系确认为无形资产。 2022年末，公司商誉账面价值为 108,552.98万元，占公司总资产的比例为14.23%；相关资产组的资产账面价值为 327,724.12万元，其中无形资产商标权和客户关系的账面价值分别为 104,229.86万元和 84,089.40万元，占公司总资产的比例分别为 13.67%和 11.03%。受到欧美市场需求下滑及原材料价格上涨等因素的影响，Ekornes 2022年第四季度至 2023年上半年业务订单有所减少，盈利能力下降。若 Ekornes后续业务发展未能改善，经营情况恶化，公司将面临商誉、无形资产及相关资产组减值的风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。 （五）控股股东及其一致行动人股权质押的风险 截至本募集说明书出具日，控股股东赵瑞海、赵瑞宾合计持有公司 254,346,572股股份，控股股东一致行动人赵瑞杰持有公司 34,244,000股股份，控股股东及其一致行动人合计拥有股份占公司总股本的 49.31%，其中已累计质押 134,435,550股股份，占其所持股份的 46.58%，占公司发行前总股本的 22.97%。 如果未来上市公司二级市场股价出现大幅下跌的极端情况，而控股股东及其一致行动人又未能及时做出相应调整安排，控股股东及其一致行动人质押公司股份可能被处置，从而削弱控股股东对公司的控制和管理，甚至可能导致上市公司控制权发生变更的风险。 目 录 第一节 释 义 ........................................................................................................... 10 第二节 发行人基本情况 ........................................................................................... 14 一、发行人基本信息 ........................................................................................................ 14 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 .......................................................... 14 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 ............................................................... 17 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 .......................................................... 35 五、现有业务发展安排及未来发展战略 ................................................................... 54 六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况 ................. 57 七、报告期内利润分配政策、现金分红政策的制度及执行情况 ...................... 59 八、同业竞争情况 ............................................................................................................ 66 九、大额商誉情况 ............................................................................................................ 68 第三节 本次证券发行概要 ....................................................................................... 73 一、本次发行的背景和目的 .......................................................................................... 73 二、发行对象及与发行人的关系 ................................................................................. 77 三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期 ........................................ 77 四、募集资金金额及投向 .............................................................................................. 80 五、本次发行是否构成关联交易 ................................................................................. 80 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化 ...................................................... 80 七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ................................................................................................................................................ 81 八、本次发行符合《上市公司证券发行注册管理办法》第十一条规定的情形 ................................................................................................................................................ 81 第四节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ........................................... 83 一、河南曲美家居产业二期项目 ................................................................................. 83 二、Ekornes挪威工厂产能升级建设项目 ................................................................. 89 三、偿还借款及补充流动资金 ..................................................................................... 94 第五节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ....................................... 96 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ................. 96 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化情况 ................................... 96 三、本次发行完成后，上市公司新增同业竞争情况 ............................................ 96 四、本次发行完成后，上市公司新增关联交易情况 ............................................ 96 第六节 最近五年内募集资金运用的基本情况 ....................................................... 97 一、前次募集资金金额、资金到账情况 ................................................................... 97 二、前次募集资金专户存放情况 ................................................................................. 97 三、前次募集资金投资项目情况说明 ........................................................................ 98 四、前次募集资金投资项目实现效益情况说明 ...................................................... 99 五、前次发行涉及以资产认购股份的资产运行情况说明 ................................. 100 六、前次募集资金实际使用情况的信息披露对照情况 ...................................... 100 七、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的专项报告结论 .................... 100 第七节 与本次发行相关的风险因素 ..................................................................... 101 一、政策和市场风险 ...................................................................................................... 101 二、业务经营风险 .......................................................................................................... 102 三、财务风险 ................................................................................................................... 104 四、与本次募集资金投资项目有关的风险 ............................................................. 105 五、与本次发行有关的风险 ........................................................................................ 107 六、股价波动的风险 ...................................................................................................... 107 第八节 与本次发行相关的声明 ............................................................................. 109 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 .......................................... 109 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ................................................................. 111 三、保荐人声明 ............................................................................................................... 113 四、发行人律师声明 ...................................................................................................... 115 五、为本次发行承担审计业务的会计师事务所声明 .......................................... 116 六、董事会声明 ............................................................................................................... 117 第一节 释 义 在本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语或简称具有如下特定含义：
注 3：除另有指明，本募集说明书所使用财务数据均为人民币。 第二节 发行人基本情况 一、发行人基本信息
二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 （一）发行人股权结构 截至2023年6月30日，发行人前十名股东持股情况如下：
1、股权控制关系 截至本募集说明书出具日，公司的控股股东及实际控制人为赵瑞海、赵瑞宾，合计持有公司 254,346,572股，占公司股本总数的 43.46%，并且其一致行动人赵瑞杰持有公司 5.85%的股份；公司的控股股东及实际控制人及其一致行动人合计拥有公司 49.31%的表决权。发行人的股权控制关系如下图所示： 2、控股股东及实际控制人基本情况 控股股东及实际控制人赵瑞海、赵瑞宾的简历如下： （1）赵瑞海，男，1965年出生，博士。1993年起就职于上市公司，1998年至 2008年任上市公司董事长、总经理；2008年至 2011年 10月任上市公司执行董事、总经理；2011年 10月至今任上市公司董事长、总经理。兼任曲美兴业执行董事、总经理，曲美馨家执行董事，古诺凡希董事长、总经理、北京朝阳分公司负责人；曲美技术研发中心负责人；2017年至2023年7月，任中欧控股公司总经理；2017年 7月至今，任智美创舍执行董事；2018年 9月至今，任 Ekornes董事长；2020年 4月至今，任云长科技执行董事、总经理；2020年 11月至今，任江苏曲美执行董事、总经理；2021年 4月至今，任美懿家居执行董事、总经理；2021年 12月至今，任张家港曲美执行董事；2022年 12月至2023年4月，任杭州曲美执行董事、总经理，2023年 4月至今，任美泽家具制造执行董事，总经理。 社会兼职：兼任中国家具协会副理事长、北京家具行业协会执行会长、深圳市家具行业协会副会长、北京市顺义区第六届人大常委会委员；历任全国工商联第十二届执行委员、第十三届北京市工商联副主席、北京市朝阳区工商联副会长、第十二届北京市政协委员、北京市青年企业家协会副会长。 （2）赵瑞宾，男，1964年出生。1993年起就职于上市公司；1998年至 2008年任上市公司董事、副总经理；2008年至 2011年 10月任上市公司副总经理；2011年 10月至今任上市公司董事、副总经理；2015年 10月 28日至 2017年 10月任上市公司财务总监。历任曲美馨家监事、曲美兴业监事、曲美沙发制造监事；兼任兴泰明远执行董事、总经理，古诺凡希董事，曲美瑞德执行董事、总经理，耀星家总经理、执行董事；2018年 12月至今，兼任天津维鲸执行董事、经理；2015年 7月至今任北京曲美公益基金会监事。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 （一）发行人所处行业 根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所属行业为“C21 家具制造业”。 （二）行业监管体制和主要法律法规及政策 1、行业主管部门及管理体制 （1）行业主管部门 工业和信息化部是家具制造业的行政主管部门，主要负责研究和提出行业发展战略，起草相关法律法规草案，制定规章，拟订工业行业规划和产业政策并组织实施；承担行业管理工作，推进工业体制改革和管理创新；监测分析工业运行态势，统计并发布相关信息等。 家具制造业的行业技术监督部门包括国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会等。国家市场监督管理总局负责产品质量监督；国家标准化管理委员会负责相关国家标准制定修订工作，具体由其批准成立的全国家具标准化技术委员会负责家具领域内家具国家标准的制订修订及其管理工作。 （2）行业自律组织 家具制造业全国性的行业自律组织包括中国轻工业联合会和中国家具协会。 中国轻工业联合会成立于 2001年，是我国工业管理体制改革后由轻工业全国性、地区性的协会、学会，具有重要影响的企事业单位、科研院所和大中专院校等自愿组成的具有服务和一定管理职能的全国性、综合性的行业组织。中国轻工业联合会受委托归口管理家具制造业，主要职能包括：组织开展行业统计，收集、分析、研究和发布行业信息；组织制订行业规划，对行业投资开发、重大技术改造、技术引进等项目进行前期论证与初审；加强行业自律、规范行业行为；组织制订、修订国家标准、行业标准、技术规范和团体标准，组织贯彻实施并进行监督等。 中国家具协会是由我国家具行业及相关行业的生产、经营、科研、教学等企事业单位以及社会团体和个人自愿组成的全国性行业组织，业务上受国家轻工业联合会指导。中国家具协会主要任务包括：提出行业发展规划和行业发展的方针政策；对行业产品结构、企业结构的调整，原材料基地的建设、投资指南和科技发展指南的制订提出建议；协助制定行业标准，对行业检测、标准、信息等工作参与业务指导；参与行业重要产品的质量认证、质量监督；组织行业经济技术交流、人才培训、国际合作、举办国内外展览，参与培育专业市场，协调行业贸易活动，编辑、出版行业报刊资料，为企业拓展国内外市场和提高经济效益服务等。 2、行业主要政策及法律法规 （1）我国家具行业的主要政策
1、行业发展概况 （1）全球市场 ①全球家居行业发展概况 根据 CSIL在《World Furniture Outlook 2023/2024》发布的数据，2022年全球家具行业总规模约为 4,920亿美元，2023年全球家具消费量预计呈下降趋势（-2.9%），2024年可恢复增长（+1.5%）。短期而言，通货膨胀率上升和原材消费能力逐步恢复并增长，新兴国家和地区的消费能力逐步增强，预计全球家具市场规模将进一步扩大。 从渠道上看，专营家居的零售商店仍然是全球范围内最大的家具销售渠道，占比超过 85%，但得益于物流业的发展和家具运输成本的下降，在线订购家具为消费者带来了更多的选择和更大的便利。未来随着电商渠道的不断扩大以及物流、电子支付等配套产业的发展，线上家具市场占比有望继续扩大。 ②全球舒适椅行业发展概况 根据 Technavio的研究，全球舒适椅市场规模从 2021年到 2026年预计将增长 83.45亿美元，年均复合增长率为 7.32%。舒适椅需求的增长主要来源于消费者对于高端及舒适家具的偏好。尤其是在城市的千禧一代中，忙碌的消费及生活方式普遍存在，舒适椅成为缓解身体疼痛、降低压力水平的刚需品。切合主力消费者需求变化的同时，产品智能化、渠道多元化和定制化生产的行业发展趋势也持续推动这全球舒适椅市场的增长。 （2）国内市场 家居行业是我国经济社会发展的重要组成部分，随着技术、资本、人才等要素在全球范围内广泛流动，家居行业也逐渐实现了从产品研发、生产制造、终端销售等各个环节的全球化。20世纪 80年代，欧美家居企业已经在设计创新、品牌渠道、技术工艺等领域积累起了足够的优势，并逐渐将技术含量和附加值较低的中低端产品生产加工环节转移到亚洲的发展中国家和地区。在此期间，我国凭借劳动力资源丰富、产业链完整等多方面优势承接了发达国家部分产能转移，家居产值稳居世界第一。 近年来，随着我国工业化、信息化不断融合发展，我国家居行业逐渐从依靠成本竞争向提升产品科技含量、提升产业服务水平及产品附加值转变，围绕“绿色、环保、宜居、智能”的方向加快实现高质量发展。目前，我国家居行业受消费升级和新零售潮流影响，在“5G”、“人工智能”、“大数据和云计算”等技术的不断应用过程中，正处于一个充满机遇和挑战的阶段。 2、行业市场容量 根据 Statista 2023年 1月 17日公布的数据，该机构估计 2022年全球家具市场总价值为 5,570亿美元，并将于 2027年增长至 7,260亿美元，年复合增长率为5.44%。尽管短期内面临宏观经济下行、前期居家影响消退、原材料价格波动等市场下行压力，市场普遍预计 2024年，全球家居市场将恢复原先的增长趋势。 从行业层面而言，电子零售渠道的普及，人们对环保家居意识的提高和智能化、多功能家居产品的推出也带来了新的消费需求，推动未来全球市场的发展。 （2）国内家居市场容量 家居产品的销售受国民经济景气程度、房地产行业发展情况及居民人均可支配收入等因素的影响。总体来说，家居行业的周期性与宏观经济的周期性和房地产销售的周期性相关。经过多年发展，我国家居行业生产技术不断进步，品类不断增加，产业规模迅速增长。根据国家统计局，我国家具行业规模以上企业收入由 2012年的 5,669.9亿元增长至 2022年的 7,624.1亿元，年均复合增长率为3.01%，2023年1-6月全国规模以上家具制造业企业营业收入为2,898.2亿元，同比下降9.9%；利润总额为132.0亿元，同比下降1.9%。虽然近年来家居行业因受到外部冲击、房地产调控等影响出现了短暂的调整和波动，但随着外部环境向好、房地产市场发展趋于稳健、精装房市场崛起、存量旧房翻新需求逐步释放等，未来家居行业预计将恢复稳定发展趋势。
3、行业发展趋势 （1）全球市场 ①全球家居市场规模持续放量 家居的市场需求与国家经济发展水平、住房状况、消费能力及消费观念等因素密切相关。在全球范围内来看，较大的家居市场主要集中在欧美发达国家和中东及亚太地区等收入水平较高的国家。在欧美等发达国家和地区，由于较早实现了城市化，需要进行翻新的房屋大量存在，对家居形成了稳定的需求。同时，对更加舒适居住条件的追求，使发达国家或地区居民形成了较大的家居更新需求，为家居产业发展提供了新的机遇。而对于新兴市场国家，随着其城市化进程不断推进，城镇人口的比重将不断增加，城镇居民住房需求将持续增加。同时，新兴市场国家的经济发展速度更快，随着收入水平不断提高，人们对于改善生活品质的需求将更为强烈。因此，发达国家和新兴市场国家的居民对家居的需求均呈增长趋势，从而不断增加家居行业的市场规模。 ②消费者需求发生变化，品牌与体验要求提高 随着全球经济的持续发展，居民收入和生活水平不断提升，消费者对家居产品不再满足于基本的功能，而更加注重产品的品牌与使用体验。为了适应消费者需求，家居制造商对产品设计、品牌塑造的投入持续提高，不断提升产品的美感和使用体验，提高品牌在消费者心中的认知度。同时，年轻一代消费群体逐渐成为主流，代表着家居市场的新生消费力量。随着消费者的迭代、消费痛点变化、获取信息渠道多元化、时间碎片化，消费形态逐渐形成了新规律，进一步促进家居品牌化的发展。未来家具企业将更加看重品牌建设与产品设计，适应满足消费者对家居产品提出的新需求，家居行业将向新零售、新营销、新服务方向发展。 ③家居智能制造升级 家居行业正处在整体转型升级的变革时期。人工成本在家居行业成本结构中占据重要份额，随着人力成本的增长，家居企业都在大力提升产业自动化程度。 通过全自动机器设备、数控机床、智能制造设备的使用，可以提升效率、节约资源、确保产品质量的一致性。其次，市场环境的变化与竞争加剧需要企业快速相应市场。将大数据、云计算、物联网、互联网等技术与工业生产结合起来，形成柔性制造，为企业及时准确地知悉用户最新产品需求并快速提供产品与服务提供有力支撑。因此，通过将客户、工厂、产品互联，重构生产方式，打造智能制造将是家居制造行业制造发展的重要方向。 （2）国内市场 目前，我国家居行业正处在从传统产业向现代产业，从低端复制向自主创新，以及从粗放投入向集约经营转型的过程中。随着国内家居市场的逐步成熟，家居行业未来发展趋势主要体现在以下几方面： ①消费主力代际转移，消费升级趋势明显 目前，主力消费群体正在发生代际转移，家居消费群体年轻化趋势明显，家居品牌的个性化与风格化设计备受关注，并对居家产品的环保和品质提出了更高的要求。中高端家居产品凭借对家居空间的高效利用、兼顾实用性，能充分体现消费者的舒适、时尚、个性消费需要、现代感强等特点，成为近年来家居消费领域中新的快速增长点。 具体而言，一方面，随着我国居民可支配收入水平提高、城镇化发展的深入，以及消费升级趋势日渐显现，越来越多的消费者开始追求“居家升级”；同时，“旧房翻新”也逐渐成为新的家居消费需求来源，驱动我国家居产品消费频次有所提升。另一方面，一体化设计、一站式采购的优势更加显著，一站式方案不仅可以提升家装效率，家居外观也更容易形成统一风格。因此，家居行业积极拓宽品类和渠道，营造大家居概念，朝着一站式、全空间解决方案转型升级。 ②消费者健康环保意识增强，环保性能将成为核心竞争力之一 室内家居安装所用的材料通常会散发甲醛、苯系物、可溶性铅等有害有毒的家装污染物质，随着居民生活水平的逐步提高和大众对家装污染认识的不断深入，人们对家居环保、健康标准愈加重视，对健康环保的居家环境要求越来越高。行业目前使用较为普遍的环保标准为国家环保标准 E1级，即要求甲醛释放量不超过 1.5mg/L。未来，我国家居行业企业的生产技术和环保意识将进一步提高，从而推动环保标准的不断提升，产品的环保性能也将成为企业新的竞争优势。 ③新技术不断发展融合，推动家居行业智能化变革 目前，家居行业正处整体转型升级的变革时期，运用工业 4.0核心技术将互联网、大数据、云计算、物联网等新技术与工业生产相结合，打造柔性化生产链条，实现工厂、消费者、产品和信息数据的互联，重构生产方式，逐步实现生产服务化、智能化，将成为家居行业制造技术发展的必然方向。 ④龙头企业加速渠道布局，大店成为重点抢占领域 家居行业竞争趋于激烈，龙头企业加速进行渠道布局，线下流量被更多的门店所稀释，同时，精装房、家装公司及线上渠道在前端抢占家居品牌的客流，传统建材城和街边小店的客流量面临趋势性下滑。在消费升级的背景下，越来越多的消费者倾向于全屋家居一站式购物，较之传统小店而言，大店的展现形式更加丰富，对客流的承载能力更强，更有利于经销商做大客单价，大店将成为下一阶段家居行业重点抢占的线下资源。在这一背景下，大型家居企业开始通过家装公司合作、购物中心开店、线上线下对接、持续的渠道和市场下沉等方式抢先获得流量。 ⑤市场格局分散，行业集中度有望进一步提升 根据国家统计局的数据，2022年和2023年1-6月我国规模以上家具制造业工业企业营业收入分别达 7,624.1亿元和2,898.2亿元，而 2022年和2023年1-6月我国家具制造业营业收入前五大A股上市公司的营业收入合计占比仅为 8.91%和 10.67%，市场格局较为分散，随着家具行业不断发展，行业集中度将逐步提高，优势品牌将占据市场主导地位。 4、行业的利润水平及变动趋势 （1）全球市场 根据 Capital IQ全球家居行业上市公司数据显示，2019年，全球家居行业的利润水平处于相对低位，市值加权平均毛利率和净利率分别为 22.10%和-2.80%。 2020至 2021年，由于消费者居家时间大幅增加，导致对家居产品的需求快速增加，同时随着家居行业的线上销售量的逐渐增加，全球家居行业利润水平较 2019年呈现增长趋势。2022年，由于通货膨胀和俄乌冲突造成地缘局势紧张、制裁加剧造成了原材料、能源价格和劳动成本的进一步上涨，使得全球经济复苏的不确定性进一步加大，导致全球家居市场需求和利润水平出现下滑。 总体来说，全球家居行业的利润水平在过去四年中呈现出波动的趋势，短期 内仍有下行压力，但长期看来随着全球经济的逐渐复苏和消费者对于家居环境的 重视程度的持续提高，家居行业的利润水平有望保持增长。 数据来源：Capital IQ （2）国内市场 根据国家统计局的数据，2010-2023年1-6月期间，我国家具制造业的毛利率增长了1.40个百分点，呈现波动上升的趋势；同期利润率下降了1.99个百分点，主要系 2022年以来建材家居、房地产等市场下行、原材料价格上涨导致利润承压。整体来看，我国家具制造业的利润水平并未出现剧烈的变动。
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