永兴股份(601033):永兴股份首次公开发行股票并在主板上市招股说明书
原标题:永兴股份:永兴股份首次公开发行股票并在主板上市招股说明书 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 本次发行概况
声 明............................................................................................................................ 1 本次发行概况 ............................................................................................................... 2 目 录............................................................................................................................ 3 第一节 释义 ............................................................................................................... 7 一、一般释义 ........................................................................................................ 7 二、专业释义 ...................................................................................................... 11 第二节 概览 ............................................................................................................. 15 一、重大事项提示 .............................................................................................. 15 二、发行人及本次发行的中介机构基本情况 .................................................. 27 三、本次发行概况 .............................................................................................. 27 四、主营业务经营情况 ...................................................................................... 29 五、发行人板块定位情况 .................................................................................. 32 六、主要财务数据和财务指标 .......................................................................... 35 七、财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况 .................................. 36 八、发行人选择的具体上市标准 ...................................................................... 36 九、发行人公司治理特殊安排等重要事项 ...................................................... 36 十、募集资金运用与未来发展规划 .................................................................. 36 十一、其他对发行人有重大影响的事项 .......................................................... 41 第三节 风险因素 ..................................................................................................... 43 一、与发行人相关的风险 .................................................................................. 43 二、与行业相关的风险 ...................................................................................... 54 三、不可抗力风险 .............................................................................................. 58 第四节 发行人基本情况 ......................................................................................... 59 一、发行人概况 .................................................................................................. 59 二、发行人改制重组情况 .................................................................................. 59 三、公司股本形成及其变化情况和重大资产重组情况 .................................. 62 四、发行人历次验资情况及发起人投入资产的计量属性 .............................. 81 五、发行人在其他证券市场的上市及挂牌情况 .............................................. 81 六、发行人产权关系及组织结构 ...................................................................... 81 七、发行人控股子公司及参股公司基本情况 .................................................. 86 八、发起人、持有发行人 5%以上股份的主要股东及实际控制人情况 ..... 116 九、发行人股本情况 ........................................................................................ 122 十、董事、监事、高级管理人员及其他核心人员 ........................................ 127 十一、发行人员工及其社会保障情况 ............................................................ 162 第五节 业务与技术 ............................................................................................... 171 一、公司的主营业务、主要产品或服务的基本情况 .................................... 171 二、公司所处行业基本情况 ............................................................................ 199 三、公司销售情况和主要客户 ........................................................................ 252 四、公司采购情况和主要供应商 .................................................................... 269 五、公司业务相关的关键资源要素 ................................................................ 272 六、公司业务资质情况 .................................................................................... 335 七、发行人技术水平与研发情况 .................................................................... 346 八、公司的安全生产和环境保护情况 ............................................................ 364 九、公司境外经营情况 .................................................................................... 394 第六节 财务会计信息与管理层分析 ................................................................... 395 一、财务会计信息 ............................................................................................ 395 二、审计意见及关键审计事项 ........................................................................ 400 三、财务报表的编制基础、合并财务报表范围及变化情况 ........................ 401 四、重要会计政策及会计估计 ........................................................................ 402 五、主要会计政策、会计估计变更、会计差错更正及影响 ........................ 449 六、分部信息 .................................................................................................... 455 七、非经常性损益 ............................................................................................ 455 八、税项 ............................................................................................................ 457 九、主要财务指标 ............................................................................................ 461 十、经营成果分析 ............................................................................................ 463 十一、资产质量分析 ........................................................................................ 492 十二、偿债能力、流动性与持续经营能力分析 ............................................ 529 十三、报告期的重大资本性支出与资产业务重组 ........................................ 561 十四、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项 ............................ 561 十五、盈利预测 ................................................................................................ 563 十六、财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况 ............................ 563 第七节 募集资金运用与未来发展规划 ............................................................... 567 一、本次募集资金运用概况 ............................................................................ 567 二、募集资金投资项目具体情况 .................................................................... 571 三、募集资金运用的必要性和可行性 ............................................................ 576 四、公司未来发展规划 .................................................................................... 580 第八节 公司治理与独立性 ................................................................................... 587 一、报告期内公司治理存在的缺陷及改进情况 ............................................ 587 二、发行人内部控制制度情况 ........................................................................ 588 三、报告期内违法违规情况 ............................................................................ 590 四、报告期内资金占用和对外担保情况 ........................................................ 593 五、发行人独立经营情况 ................................................................................ 593 六、发行人同业竞争情况 ................................................................................ 595 七、关联方及关联交易 .................................................................................... 656 第九节 投资者保护 ............................................................................................... 755 一、信息披露和投资者服务 ............................................................................ 755 二、本次发行完成前滚存利润的分配安排和已履行的决策程序 ................ 755 三、本次发行前后股利分配政策差异 ............................................................ 756 四、报告期内公司股利分配情况 .................................................................... 764 五、公司股东投票机制的建立情况 ................................................................ 767 六、公司治理特殊安排等事项 ........................................................................ 768 第十节 其他重要事项 ........................................................................................... 769 一、重大合同 .................................................................................................... 769 二、对外担保情况 ............................................................................................ 777 三、重大诉讼与仲裁事项 ................................................................................ 777 第十一节 声明 ....................................................................................................... 784 发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ................................................ 784 发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ................................................ 785 发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ................................................ 786 发行人控股股东声明 ........................................................................................ 787 保荐人（联席主承销商）声明 ........................................................................ 788 保荐机构（联席主承销商）董事长声明 ........................................................ 789 保荐机构（联席主承销商）总经理声明 ........................................................ 790 联席主承销商声明 ............................................................................................ 791 发行人律师声明 ................................................................................................ 792 审计机构声明 .................................................................................................... 793 验资机构声明 .................................................................................................... 794 验资复核声明 .................................................................................................... 795 资产评估机构声明 ............................................................................................ 796 第十二节 附件 ....................................................................................................... 798 一、备查文件 .................................................................................................... 798 二、文件查阅时间、地点 ................................................................................ 798 附件一：落实投资者关系管理相关规定的安排、股利分配决策程序、股东投票机制建立情况 ........................................................................................................... 800 附件二：与投资者保护相关的承诺、发行人及其他责任主体作出的与发行人本次发行上市相关的其他承诺事项 ........................................................................... 806 附件三：股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度的建立健全及运行情况说明 ....................................................................................................... 836 附件四：审计委员会及其他专门委员会的设置情况说明 ................................... 839 附件五：募集资金具体运用情况 ........................................................................... 841 附件六：子公司、参股公司简要情况 ................................................................... 854 第一节 释义 本招股说明书中，除非文意另有所指，下列简称或名词具有下列含义： 一、一般释义
第二节 概览 本概览仅对招股说明书全文作扼要提示。投资者作出投资决策前，应认真阅读招股说明书全文。 一、重大事项提示 （一）本次发行前滚存利润分配方案 经公司于 2022年 5月 6日召开的 2022年第二次临时股东大会审议通过，公司将首次公开发行人民币普通股股票（A股）并上市前滚存利润做如下分配：公司首次公开发行股票前的滚存未分配利润由发行后的新、老股东按持股比例享有。 （二）本次发行后股利分配政策 为充分考虑投资者的合理投资回报，保障发行人股东的合法投资权益，同时结合公司实际经营状况、未来发展规划以及外部融资环境等因素，发行人审议通过了《广州环投永兴集团股份有限公司上市后未来三年的股东分红回报规划》，其内容详见本招股说明书“第九节 投资者保护”之“三、本次发行前后股利分配政策差异”。 （三）本次发行的相关重要承诺的说明 与本次发行相关的重要承诺，包括股东关于股份锁定和减持承诺，发行人、控股股东及公司董事、高级管理人员关于稳定公司股价的承诺等，具体内容请详见本招股说明书“第十二节 附件”之“附件二：与投资者保护相关的承诺、发行人及其他责任主体作出的与发行人本次发行上市相关的其他承诺事项”。 （四）特别风险提示 本公司提请投资者关注以下重大风险，有关风险因素的详细描述请见本招股说明书“第三节 风险因素”。 1、电价补贴政策变动风险 （1）国补 垃圾焚烧发电行业的发展与产业政策高度相关。财政部于 2020年 1月印发助资金管理暂行办法》，分别对补助项目确认条件、补助项目清单核准、补助标准及补助拨付等方面进行调整，其中就补助项目确认条件明确在不超过财政部确定的年度新增补贴总额内，合理确定各类需补贴的可再生能源发电项目新增装机规模。存量项目需符合国家能源主管部门要求，按照规模管理的需纳入年度建设规模管理范围，并按流程经电网企业审核后纳入补助项目清单。为此，国家发改委发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，明确以 2020年 1月 20日并网作为存量项目与新增项目的划分时点。 国家发改委于 2020年 4月发布《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，进一步明确新增项目纳入补助项目清单亦需满足“符合国家生活垃圾无害化处理相关规划要求，已纳入所在省（区、市）生活垃圾焚烧发电中长期专项规划”、“要落实有关部门‘装、树、联’和‘三同时’要求，项目并网后相关设备要同步运行。项目建设运行期间无安全环保事故”等。 国家发改委、财政部、国家能源局于 2020年 9月印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，在明确 2020年申请中央补贴的项目须符合条件的同时，提出“未纳入 2020年中央补贴规模的已并网项目，结转至次年依序纳入”。 此外，《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》鼓励推动生物质发电有序建设，要求“自 2021年 1月 1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价”。 国家发改委、财政部、国家能源局于 2021年 8月印发《2021年生物质发电项目建设工作方案》，提出在补贴项目上分类管理、在央地分担上分类管理、在竞争配置中分类管理，明确申报 2021年中央补贴的生物质发电项目分为非竞争配置项目和竞争配置项目，其中 2020年 1月 20日（含）以后当年全部机组建成并网但未纳入 2020年补贴范围的项目及 2020年底前开工且 2021年底前全部机组建成并网的项目，为非竞争配置项目；2021年 1月 1日（含）以后当年新开工项目为竞争配置项目。 截至本招股说明书签署日，李坑一厂为 2006年 1月 1日前核准的垃圾焚烧发电项目，根据《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格[2012]）801号）的规定，故无法纳入补贴目录。李坑二厂于 2014年 8月、福山电厂一期和增城电厂一期于 2020年 10月、南沙电厂一期、花城电厂一期和从化电厂一期于 2021年 10月已纳入补贴目录，为非竞争配置项目。邵东电厂已于 2022年 6月通过参加竞争配置的方式纳入补贴范围。雷州电厂因尚未取得央地分摊承诺函；福山电厂二期、南沙电厂二期、花城电厂二期、增城电厂二期和从化电厂二期因未全部完成“装、树、联”，导致纳入补贴目录存在重大不确定性。发行人以项目是否纳入补贴目录作为国补收入确认的时点。 通过公开渠道查询，国家发改委、财政部、国家能源局未发布过 2022年的生物质发电项目补贴工作相关方案。截至本招股说明书签署日，国家发改委、财政部、国家能源局也尚未发布 2023年或以后年度中央补贴的工作方案。 （2）省补 2022年 10月以来，山东省、贵州省、浙江省、河北省和广东省陆续出台或拟出台的生物质发电上网电价新政策，均以 2022年起新核准（备案）的生物质发电项目作为是否执行新政策规定的新老划断时间点。截至本招股说明书签署日，湖南省发改委尚未颁布类似规定。 2023年 6月 29日，广东省发改委发布《关于生物质发电上网电价有关事项的通知》（粤发改价格函[2023]829号），规定“2022年起，新核准（备案）生物质发电项目上网电价执行我省同期燃煤发电基准价，现行标准为每千瓦时0.453元（含税）；条件具备时通过竞争性配置或市场交易等方式形成生物质发电上网电价。” 截至本招股说明书签署日，发行人在广东省内的垃圾焚烧发电项目，李坑一厂为 2006年 1月 1日前核准的垃圾焚烧发电项目，按售电合同约定价格执行，不受省补新政策的影响；其他项目（包括李坑二厂、福山电厂一期和二期、南沙电厂一期和二期、花城电厂一期和二期、增城电厂一期和二期、从化电厂一期和二期、雷州电厂）的核准（备案）时间均早于 2022年，省补收入不受新政策的影响。根据地方政府部门出台或拟出台省补新政策的新老划断时间点，邵东电厂核准（备案）时间早于 2022年，且邵东电厂以竞争配置项目纳入补贴目录，上网电价已包含省补部分，预计省补新政策不会对其造成重大不利影响。 未来，如果政府减少对垃圾焚烧发电行业的支持，或减少对垃圾焚烧发电的电价补贴，导致国补收入或省补收入出现全部或大部分退出的情况，公司可能面临运营、盈利能力和现金流量下降，未来业务成长能力下滑等风险。 2、发行人项目协议到期后不能续期的风险 截至 2023年 6月末，发行人已签署 3份垃圾处理服务特许经营协议，13份垃圾处理服务政府采购服务协议。其中，福山电厂一期、垃圾焚烧电厂二期项目和广州市中心城区生物质处理项目签署的合同期限为 3年。报告期内，发行人合同期限为 3年的项目对应产生的营业收入、营业毛利及营业利润占发行人相关项目的比重呈逐年上升的趋势，2022年度各指标占比均超过 50%。 广州市城管局出具确认函，对于前述合同期限为 3年的协议，在合同期限届满后，永兴股份及子公司如需继续运营上述项目，将会依法依规给予支持。但公司与当地政府相关部门签订的采购服务协议或特许经营协议仍存在到期后无法续期的风险，公司的垃圾焚烧发电项目均将面临业务停滞的风险，将对公司整体业务规模及核心业务竞争力带来不利影响。 3、垃圾处理服务费核价风险 截至本招股说明书签署日，公司李坑一厂、李坑二厂、福山电厂一期、南沙电厂一期、花城电厂一期和增城电厂一期已完成核价。李坑一厂和李坑二厂新一轮核价已完成，从化电厂一期核价已完成。此外，雷州电厂（已运营）和邵东电厂（已运营）存在根据项目投资总额调整垃圾处理服务单价的约定。 未来，若公司项目审核价格下降，或项目投资总额变化导致垃圾处理服务单价存在日后被调减的情形，公司或将面临经营业绩下滑及盈利能力降低的风险。 李坑一厂和李坑二厂按照新一轮审核价格测算从 2022年和 2023年 1月至 3月 14日垃圾处理量，预计李坑一厂和李坑二厂对发行人 2023年净利润的影响金额为增加 1,512.05万元。2023年 7月 19日，广州市从化区城管局出具从化电厂一期的核价结果，核定价格与原合同价格一致，对发行人 2023年净利润未产生影响。 4、李坑一厂 2024年至 2031年售电收入抵扣垃圾处理费的风险 根据公司与广州市城管局签署的《广州市第一资源热力电厂一分厂垃圾处理服务协议》及相关补充协议约定“2017年 1月 1日至 2023年 12月 31日（84个月）期间，售电收入由工程公司收取，用于项目还贷。2024年 1月 1日至 2031年 12月 31日（96个月）期间，售电收入无需偿还贷款，用于抵扣垃圾处理费。 如实际售电收入超过基准收入 5,184.60万元，超过部分的 40%售电收益作为奖励归公司所得，不进行费用抵扣；剩余 60%部分用于抵扣垃圾处理费用。”广州环投集团以 2019年 8月 31日基准日将李坑一厂等相关资产和负债从工程公司无偿划转至公司，公司已承担项目还贷义务，无需再将售电收入支付给工程公司用于项目还贷，但李坑一厂在 2024年 1月 1日至 2031年 12月 31日（96个月）期间，售电收入将用于抵扣垃圾处理费，李坑一厂收入将出现大幅减少的风险。 当售电收入低于基准收入时，垃圾处理费以售电收入为上限抵扣，根据测算预计李坑一厂相关资产的营业收入最高每年减少 3,641.90万元；当售电收入高于基准收入时，垃圾处理费以基准收入加超出部分*60%为上限抵扣，根据测算预计李坑一厂相关资产的营业收入最高每年减少 5,727.75万元。 5、毛利率波动的风险 报告期各期，公司主营业务毛利率分别为42.58%、44.51%、40.80%和49.38%，其中项目运营的毛利率分别为 42.58%、50.78%、45.25%和 49.70%，呈波动上升趋势，主要系随着新建垃圾焚烧发电项目逐步投产运营，公司垃圾处理量持续增加，规模效益逐渐体现。未来随着垃圾焚烧发电行业的不断深化改革，如果垃圾处理服务费、上网电价补贴和电力收购政策发生调整，垃圾焚烧发电项目毛利率水平可能会下降，导致公司综合毛利率水平下滑的风险。 6、新增项目产能无法充分消化风险 报告期内，发行人垃圾焚烧发电项目垃圾处理产能利用率分别为 97.26%、82.41%、67.80%和 65.83%，2021年、2022年和 2023年 1-6月生物质处理项目产能利用率分别为 40.26%、39.18%和 57.44%，报告期内发行人主要投建了位于广州市内的南沙电厂二期、花城电厂二期、增城电厂二期、从化电厂二期、福山电厂二期等项目，合计新增产能 1.6万吨/日，以及南沙区餐厨垃圾处理厂等 4个生物质处理项目，合计新增产能 2,590吨/日，产能增长较快，因尚在产能爬坡阶段，导致发行人新增项目产能利用率较低，虽然广州市人口数量自然增长将带动生活垃圾增加，且发行人已通过实施陈腐垃圾焚烧业务、掺烧一般固废等手段提升垃圾焚烧量，弥补短期产能富余情况，但如果未来广州市生活垃圾增长不及预期，或者陈腐垃圾焚烧业务及掺烧一般固废等工作效果不佳，将会导致发行人新增产能存在无法充分消化的风险，进而影响发行人盈利能力。 7、客户集中度较高风险 由于行业业务特性，公司营业收入主要来源于为地方政府部门及国有电网公司开展的垃圾处理焚烧业务及售电业务，公司的客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户占比分别为 90.30%、86.13%、85.50%和 87.17%。报告期内，公司与地方政府部门及国有电网公司合作关系稳定，未来将继续保持密切合作，客户信用度高，违约风险低，但仍然存在其未能按照约定执行合作协议，或未能如期支付相关业务款项等风险，将对公司业绩带来潜在的不利影响。 8、收入区域集中度较高风险 报告期内，公司主营业务收入中广东省广州市内的收入占比分别为 100.00%、85.23%、86.26%和 93.04%，公司营业收入地域分布具有一定的集中性。公司营业收入来源地域集中导致公司经营业绩受广州市经济发展情况、地方财政实力等方面的影响较大，若未来广州市经济发展不及预期或地方财政支出下降，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。 9、环保政策变动风险 报告期内，公司主要收入来自于垃圾焚烧发电业务收入、垃圾处理服务业务收入等。近年来，我国环境污染问题受到国家高度重视，公司所处的垃圾焚烧发电行业受国家生态环境部的严格监管。未来，随着国家相关环保标准的不断完善和环保政策的不断收紧，公司环保合规压力将日趋增加。此外，为满足日益提高的环保要求，公司将加大环保投入，可能对公司的经营、盈利能力和现金流产生不利影响。 10、房产土地风险 公司的日常经营以公司房屋建筑及厂房为基础。报告期内，公司及子公司存在部分未取得权属证书的房产及土地使用权。如未办理权属证书的土地房产被相11、一次性确认国补对报告期内业绩和未纳入补贴目录项目对未来业绩的预计影响事项 报告期内，南沙电厂一期和增城电厂一期于2020年10月以及福山电厂一期、花城电厂一期和从化电厂一期于 2021年 10月纳入国补目录，公司根据《企业会计准则》及公司会计政策，将前述项目自投产以来可获得的国补收入分别一次性确认在 2020年和 2021年，由此增加 2020年营业收入和归母净利润均为 9,831.49万元，增加 2021年营业收入和归母净利润分别为 16,702.17万元和 15,670.57万元。 一次性确认国补对报告期内业绩及其增长率的影响情况如下： 单位：万元
截至 2023年 6月 30日，未纳入补贴目录项目已上网电量、对应的国补金额及其对未来业绩的预期影响情况如下： 单位：万度、万元
报告期内，公司主营业务突出，盈利能力保持在较高水平，剔除国补收入后，公司营业收入及归母净利润仍保持稳定增长趋势。假设未纳入补贴目录项目在2023年按照非竞争性配置纳入国补目录，将对 2023年归母净利润的预期影响金额为 15,977.69万元，但未来纳入补贴目录存在重大不确定性。 12、试运行项目不计提折旧与摊销对项目运营毛利率和归母净利润的影响风险 《企业会计准则解释第 15号》规定了关于企业将固定资产达到预定可使用状态前或者研发过程中产出的产品或副产品对外销售的会计处理，自 2022年 1月 1日起施行。依据上述要求，公司自 2022年 1月 1日起按《企业会计准则解释第 15号》规定，对有关会计政策进行相应变更，追溯调整了公司 2020年度、2021年度的财务报表。 报告期内，公司产生试运行收入项目有雷州电厂、福山电厂二期、南沙电厂二期、花城电厂二期、花都生物质项目、增城电厂二期和从化电厂二期。报告期内，假设不考虑前述试运行项目的收入、成本和净利润的影响，公司项目运营毛利率将由 42.58%、50.78%、45.25%和 49.70%分别变更为 42.58%、49.73%、43.16%和 47.80%，公司归母净利润将由 34,627.93万元、67,723.52万元、71,545.27万元和 45,356.95万元分别变更为 34,627.93万元、57,950.76万元、53,567.80万元和 37,777.47万元。试运行项目在试运行期间产生的收入和净利润对公司报告期内的经营业绩有正向影响，但若未来公司无新在建垃圾焚烧发电项目产生试运行收入，将对公司未来经营业绩有影响。（未完）  |