[年报]嘉实研究精选混合A (070013): 嘉实研究精选混合型证券投资基金2023年年度报告
原标题:嘉实研究精选混合A : 嘉实研究精选混合型证券投资基金2023年年度报告 嘉实研究精选混合型证券投资基金 2023年年度报告 2023年12月31日 基金管理人：嘉实基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 送出日期：2024年3月28日 §1 重要提示及目录 1.1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经全部独立董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2024年03月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本基金已根据香港《证券及期货条例》第104条在香港获得证券及期货事务监察委员会认可及可供在香港向公众销售。证券及期货事务监察委员会认可不代表对本基金的推荐或认许，亦不代表其对本基金的商业利弊或其表现作出保证。此并不意指本基金适合所有投资者，亦并非认许本基金适合任何特定投资者或投资者类别。 本报告期自2023年01月01日起至2023年12月31日止。 1.2 目录 §1 重要提示及目录 ............................................................ 2 1.1 重要提示 .................................................................... 2 1.2 目录 ........................................................................ 3 §2 基金简介 .................................................................. 5 2.1 基金基本情况 ................................................................ 5 2.2 基金产品说明 ................................................................ 5 2.3 基金管理人和基金托管人 ...................................................... 5 2.4 信息披露方式 ................................................................ 6 2.5 其他相关资料 ................................................................ 6 §3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况 .................................... 6 3.1 主要会计数据和财务指标 ...................................................... 6 3.2 基金净值表现 ................................................................ 7 3.3 其他指标 .................................................................... 8 3.4 过去三年基金的利润分配情况 .................................................. 9 §4 管理人报告 ................................................................ 9 4.1 基金管理人及基金经理情况 .................................................... 9 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ............................... 10 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ..................................... 11 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 ............................. 12 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ............................. 13 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 ..................................... 14 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ................................... 15 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ..................................... 15 4.9 管理人对会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项的说明 ................... 15 4.10 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 ................ 15 §5 托管人报告 ............................................................... 15 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ....................................... 15 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 ..... 15 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 ............... 16 §6 审计报告 ................................................................. 16 6.1 审计报告基本信息 ........................................................... 16 6.2 审计报告的基本内容 ......................................................... 16 §7 年度财务报表 ............................................................. 18 7.1 资产负债表 ................................................................. 18 7.2 利润表 ..................................................................... 19 7.3 净资产变动表 ............................................................... 20 §8 投资组合报告 ............................................................. 56 8.1 期末基金资产组合情况 ....................................................... 56 8.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................... 56 8.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ................. 57 8.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................. 60 8.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ........................................... 65 8.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ............... 65 8.7 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券投资明细 ......... 65 8.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......... 65 8.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ............... 65 8.10 本基金投资股指期货的投资政策 .............................................. 65 8.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 .................................. 65 8.12 投资组合报告附注 .......................................................... 66 §9 基金份额持有人信息 ........................................................ 66 9.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ......................................... 66 9.2 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ................................... 67 9.3 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况 ................... 67 9.4 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理本人及其直系亲属持有本人管理的产品情况 ............................................................................. 67 §10 开放式基金份额变动 ....................................................... 67 §11 重大事件揭示 ............................................................ 67 11.1 基金份额持有人大会决议 .................................................... 67 11.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 .................... 67 11.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 .............................. 68 11.4 基金投资策略的改变 ........................................................ 68 11.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 .......................................... 68 11.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 .......................... 68 11.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ........................................ 68 11.8 其他重大事件 .............................................................. 78 §12 备查文件目录 ............................................................ 79 12.1 备查文件目录 .............................................................. 79 12.2 存放地点 .................................................................. 79 12.3 查阅方式 .................................................................. 79 §2 基金简介 2.1 基金基本情况
2.2 基金产品说明
3.1 主要会计数据和财务指标 金额单位：人民币元
（2）上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 （3）期末可供分配利润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
Benchmark(t)=(1+Return(t))×（1+Benchmark(t-1)）-1 其中，t =1，2，3，…T，T表示时间截至日。 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 注：按基金合同和招募说明书的约定，本基金自基金合同生效日起6个月为建仓期，建仓期结束 时本基金的各项资产配置比例符合基金合同约定。 3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 注：上述数据根据基金当年实际存续期计算。 3.3 其他指标 无。 3.4 过去三年基金的利润分配情况 单位：人民币元
4.1 基金管理人及基金经理情况 4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验 嘉实基金管理有限公司经中国证监会证监基字[1999]5号文批准，于1999年3月25日成立，是中国第一批基金管理公司之一，是中外合资基金管理公司。公司注册地上海，总部设在北京并设北京、深圳、成都、杭州、青岛、南京、福州、广州、北京怀柔、武汉分公司。公司获得首批全国社保基金、企业年金投资管理人、QDII和特定资产管理业务等资格。 截止2023年12月31日，基金管理人共管理334只公募基金，覆盖主动权益、固定收益、指数投资、量化投资、资产配置、海外投资、FOF、基础设施基金等不同类别。同时，还管理多个全国社保、基本养老保险、企业年金、职业年金和单一/集合资产管理计划。 4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
（2）证券从业的含义遵从行业协会相关规定。 4.1.3 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
4.1.4 基金经理薪酬机制 本基金基金经理的薪酬激励存在与私募资产管理计划浮动管理费或产品业绩挂钩的情况，其薪酬激励部分的计算方法如下： 本基金基金经理的奖金与所管理产品的长期业绩表现、为客户创造的回报相关，与公司当年的支付能力相关，其管理产品的长期业绩表现与基金经理本人的奖金正向相关。客户有明确业绩要求的，优先按客户要求的业绩基准考核，达到客户基准要求才有资格获得激励。其次对标公募产品可比竞争组，满3年产品按三年业绩前1/3为合格标准；不满3年的产品看短期业绩，仅区分是否合格，达成合格标准才有资格获得激励。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实研究精选混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 4.3.1 公平交易制度和控制方法 公司制定了《公平交易管理制度》，按照证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规的规定，从组织架构、岗位设置和业务流程、系统和制度建设、内控措施和信息披露等多方面，境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易以及投资管理过程中各个相关环节应当符合公平交易的监管要求，确保在投资管理活动中公平对待不同投资组合，杜绝不同投资组合之间进行利益输送，保护投资者合法权益。 公司严格执行《公平交易管理制度》，各投资组合能够公平地获得投资信息、投资建议，实施投资决策时享有公平的机会。所有组合投资决策与交易执行保持隔离，任何组合必须经过公司交易部门集中交易。各组合享有平等的交易权利，共享交易资源。对交易所公开竞价交易以及银行间市场交易、交易所大宗交易等非集中竞价交易制定专门的交易规则，保证各投资组合获得公平的交易机会。对于部分债券一级市场申购、非公开发行股票申购等以公司名义进行的交易，严格遵循各投资组合交易前独立确定交易要素，交易后按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配。 4.3.2 公平交易制度的执行情况 报告期内，公司严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司公平交易制度，各投资组合按投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、严格的流程控制、持续的技术改进，确保公平交易原则的实现；对投资交易行为进行监察稽核，通过IT系统和人工监控等方式进行日常监控和定期分析评估并完整详实记录相关信息，及时完成每季度和年度公平交易专项稽核。 报告期内，公司对连续四个季度期间内、不同时间窗下（日内、3日内、5日内）公司管理的不同投资组合同向交易的交易价差进行分析，未发现违反公平交易制度的异常行为。 4.3.2.1 增加执行的基金经理公平交易制度执行情况及公平交易管理情况 本基金基金经理兼任私募资产管理计划投资经理，为防范兼任行为潜在利益冲突，公司增加了公平交易管理环节、公平交易执行力度。 （1）加强投资指令管理：基金经理管理的多个组合，同日购入或出售同一证券时尽量同时发 （2）加强对交易行为管理：兼任组合间不得进行同日反向交易，对多个组合间同日及临近日同向交易的价差强化控制和监测。 （3）加强交易监测和分析：对不同时间窗下（日内、3日内、10日内）反向交易和同向交易价差监控的分析，结合成交顺序、价格偏差、产品规模、成交量等因素，对是否存在不公平对待的情形进行分析。 （4）加强事后报告机制：对同一基金经理管理的多个组合的收益率差异进行分析，并对公平交易机制的潜在问题和完善情况进行说明。 报告期内，未发现违反公平交易制度的异常行为。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 报告期内，公司旗下所有投资组合参与交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的，合计 13次，均为不同基金经理管理的组合间因投资策略不同而发生的反向交易，未发现不公平交易和利益输送行为。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2023年又是典型的一年熊市，年初投资者对于中国疫情后复苏充满希望，但实际来看弱于预期，疫后的伤痕效应明显。从年度指数表现上来看，wind全A跌幅5.19%、上证指数跌幅3.70%、沪深300跌幅11.38%、创业板跌幅19.41%。简单回顾全年行情，周期之母房地产经历一季度小阳春后迅速走弱，三季度接近冰点；虽然自7月政治局会议定调转向，重点城市接连放松调控，但居民收入和信心羸弱，成交恢复偏慢。消费服务业由年初预期的客流复苏及消费升级，演变为消费分级甚至降级，通缩定价对于消费行业杀伤巨大。制造业方面，尽管在多个领域中国已取得技术领先身位，但由于技术外溢迅速，供给端大幅放量，行业格局快速恶化，导致龙头企业盈利也变得非常困难，叠加外围贸易制裁频频袭来，业绩与估值遭遇双杀。医药行业以创新药龙头为代表的细分领域受到行业景气走弱，以及外围制裁担忧影响，整体板块估值呈压，除了中药为代表的国企相对稳健。全年仅有的点亮是上半年的 TMT，以 ChatGPT为代表的生成式人工智能引发了新一轮科技浪潮，A股 TMT相关板块轮番上涨，但下半年受制于缺少爆款应用，以及美国对于先进算力芯片的出口限制，多数板块又跌回启动前位置。从全年风格对比来看，由于缺乏持续的高景气行业，过去两年以新能源为代表的旧景气行业处于双杀过程中，关注业绩增长的景气和成长投资方法论继续受到较大挑战。相对占优的是以低估值、高股息为主要择股标准的价值风格，以及部分小微盘股风格，灵活轮动的主题投资风格。从整体市场来看，由于全年处于资金存量甚至幅为13.52%。 本产品自22年中期调整为景气驱动的投资策略以来，始终坚持景气比较轮动思路，集中配置中长中短期景气度占优的行业中，同时23年相较22年更加严格强调投资纪律性，严格控遵守策略模型，但最终结果还是不算理想。复盘来看，我们认为有几个重要原因：一是宏观经济下行，确定性的高增长变得越来越稀缺，市场整体更偏向防御。22年以来，总量经济低位波动，高景气行业占比已处于历史低位区间，以高增长为锚博取超额收益的难度显著提升。二是高景气赛道的竞争加剧，导致实际盈利恶化快于盈利预测，出现“高增长陷阱”。传统高景气赛道在经历了20-21年业绩趋势性增长后，22-23年由于宏观需求+行业内卷降价等原因，使得增速出现回落，导致趋势外推的景气预期失效，导致盈利与估值双杀。三是22年以来市场从增量市场到存量市场，边际变化定价强于中长期增速。从外资、公募等机构配置型资金主导的增量市场，到23年灵活交易型资金主导的存量博弈环境，更进一步强化了市场的边际交易思维，变得更“卷”、更“拼手速”，增速二阶导比增速一阶值权重更高。尽管遭遇上述挑战，基于长周期的观察，景气投资仍具备长期战胜市场的潜力，方法论本身不应被抛弃，而应持续优化，需要更准确、更领先地识别到这些细分行业，同时尽量规避“高增长陷阱”。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为1.242元；本报告期基金份额净值增长率为-22.62%，业绩比较基准收益率为-10.64%。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望2024年，我们认为挑战与机遇并存，尽管当下感受到的挑战更多一些，但也必须清醒意识到许多优质公司估值已跌得足够便宜，这是好的投资机会的必要前提，在山谷之中更应想到还有山顶的风景。先说挑战，主要有三个，一是国际贸易关系的持续恶化，自2018年中美贸易战以来，我国所面临的脱钩断链风险未见缓解，在一些重要领域如半导体、人工智能、高端制造、医药等，面临的小院高墙更甚以往，要有长期对抗的心理准备。二是普遍性的通缩担忧，许多国家事实和经济学理论证明，适当的通胀有利于经济发展，而通缩往往导致危机，通缩螺旋指价格水平下降，导致产量下降、工资下降、需求下降和价格持续下跌。自23年10月我国CPI已经连续三个月负增长，通缩不再是隐忧而是事实。通缩很重要的一个原因是传统支柱行业房地产市场进入量价持续深度调整，进而导致相关产业链投资萎缩，失业增加，需求减少，持续负反馈。三是政策的协调一致性问题，近两年许多经济问题决策层都能看到，但在政策出台时往往会出现合成谬误，或者步调不一致的情形。 全A的PB仅1.39倍，创下历史（2000年1月以来）新低；PE-TTM为15.8倍，处于历史17.2%分位；沪深300的PB和PE-TTM估值分别为1.2倍和10.8倍，分别处于历史1.25%分位和14.61%分位。挑战的背后隐藏着机遇，如能成功应对前述挑战，我们有望从中获得良好的投资机会。一是应对贸易战和卡脖子风险，国内相关领域的自主可控与国产化率快速提升将带来投资机遇，正如华为mate60突破5G芯片限制带来相关产业链的结构性机会，相信在集中力量办大事的举国体制优势下，会在更多领域看到国产化突破。二是针对通缩风险，最重要的是要稳住资产价格，稳住房地产，参考美国、日本等房地产危机案例，房地产危机最终总会演变为金融危机乃至经济危机，而拯救地产危机无一例外需要政府及时强力出手，通过中央加杠杆、利率大幅下调等组合拳来阻断负反馈链条。我们看到以PSL为代表的中央加杠杆手段，以及三大工程为代表的发力方向已经在紧锣密鼓推进，根据内部测算，2024年新增PSL贷款如果能突破1万亿，将有望带动房地产投资5-10个pct。三是政策协调性来看，我们看到2023年底中央经济工作会议明确提出要增强宏观政策取向一致性，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力，表明高层已经充分认识到政策在制定和执行环节的问题，这是改善现状的前提。如果上述挑战能成功应对，基于当前历史极低的估值，A股有望迎来一轮可观的估值修复。总之应于绝望之处寻找希望，在做好防守的同时，积极寻找未来进攻的方向。 4.6 管理人内部有关本基金的监察稽核工作情况 报告期内，基金管理人有关监察稽核工作情况如下： （1）继续内控前置。在基金营销、投资交易、信息披露以及新产品设计开发、海外业务、另类业务、制度建设、合同管理、法律咨询等方面，事前进行合规性审核、监控。全力支持新产品新业务新制度新客户新投资工具并进行合规性判断。在制度流程、投资范围、投资工具、运作规则等方面，防控重大风险。 （2）全流程动态开展投资交易监督。一是事前防范，主要从事前研讨，合规风险识别、评估和分析，IT事前设置，建立禁限库，合规培训、承诺书等方面开展；二是事中实时监控，如实时回答组合经理、交易员投资交易事项，盘中实时监控等；三是事后检查及改进，如检查投资交易合规情况，对异常行为进行提示、处理建议并督促改正。 （3）按计划对销售、投资、后台和其它业务开展内部稽核，完成相应内审报告及其后续改进跟踪。完成公司及基金的外审、公司GIPS第三方验证、ISAE3402国际鉴证等。 （4）基金法务工作。包括合同、协议审查，主动解决各项法律文件以及实务运作中存在的差错和风险隐患，重点防控新增产品、新增业务以及日常业务的法律风险问题。 有识别的关键风险点均有相应措施控制。 此外，我们还积极配合监管，按时完成合规报告和各项统计报表以及专题报告。 4.7 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《企业会计准则》、《证券投资基金会计核算业务指引》以及中国证监会相关规定和基金合同的约定，日常估值由基金管理人与基金托管人一同进行，基金份额净值由基金管理人完成估值后，经基金托管人复核无误后由基金管理人对外公布。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。 本基金管理人设立估值专业委员会，委员由固定收益、交易、运营、风险管理、合规等部门负责人组成，负责研究、指导基金估值业务。基金管理人估值委员和基金会计均具有专业胜任能力和相关工作经历。报告期内，固定收益部门负责人同时兼任基金经理、估值委员，基金经理参加估值专业委员会会议，但不介入基金日常估值业务；参与估值流程各方之间不存在任何重大利益冲突；与估值相关的机构包括基金投资市场的各证券交易所以及境内相关机构等。 4.8 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 本报告期，本基金未实施利润分配，符合法律法规和基金合同的相关约定。具体参见本报告“7.4.11 利润分配情况”。 4.9 管理人对会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项的说明 无。 4.10 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 无。 §5 托管人报告 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 本报告期内，中国银行股份有限公司（以下称“本托管人”）在嘉实研究精选混合型证券投资基金（以下称“本基金”）的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的有关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 本报告期内，本托管人根据《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同和托管协议的规定，对本基金管理人的投资运作进行了必要的监督，对基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算以及基金费用开支等方面进行了认真地复核，未发现本基金管理人存在损害基金份额持有人利益的行为。 5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告（注：财务会计报告中的“金融工具风险及管理”、“ 关联方承销证券”、“关联方证券出借”部分未在托管人复核范围内）、投资组合报告等数据真实、准确和完整。 §6 审计报告 6.1 审计报告基本信息
7.1 资产负债表 会计主体：嘉实研究精选混合型证券投资基金 报告截止日：2023年12月31日 单位：人民币元
7.2 利润表 会计主体：嘉实研究精选混合型证券投资基金 本报告期：2023年1月1日至2023年12月31日 单位：人民币元
会计主体：嘉实研究精选混合型证券投资基金 本报告期：2023年1月1日至2023年12月31日 单位：人民币元
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