振华新材(688707):中信建投证券股份有限公司关于贵州振华新材料股份有限公司2023年度持续督导跟踪报告
关于贵州振华新材料股份有限公司 2023年度持续督导跟踪报告 2021年9月14日，贵州振华新材料股份有限公司（以下简称“振华新材”、“公司”）在上海证券交易所科创板上市。根据《首次公开发行股票注册管理办法》《证券发行上市保荐业务管理办法》及《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”、“保荐机构”）作为振华新材的保荐机构，对振华新材进行持续督导，持续督导期为2021年9月14日至2024年12月31日。 2023年度，中信建投证券对振华新材的持续督导工作情况总结如下：一、持续督导工作情况
无。 三、重大风险事项 （一）技术更新迭代的风险 新能源汽车动力电池在实际使用中存在锂离子电池、燃料电池等不同的技术路线，其中锂电池正极材料存在多种技术路线，目前市场上形成规模化应用的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元正极材料（包括NCM和NCA）。 近年来，国内新能源汽车动力电池技术体系一直以锂离子电池为主，其中NCM三元锂电池凭借其能量密度高的优势在新能源汽车占比最大的乘用车市场占据较大的市场份额，同时，成本相对较低、循环性能高的磷酸铁锂电池在新能源商用车、价格敏感的新能源乘用车市场的份额在快速提升。 若未来新能源汽车动力电池的主流技术路线更新迭代，三元材料动力电池装机量占比持续下降，不再成为动力电池主流正极材料之一，则三元正极材料的市场需求或将面临替代风险。公司若未能及时、有效地开发与推出新的符合市场需求的正极材料产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。 （二）市场竞争加剧风险 首先，目前市场份额排名靠前的正极材料企业市场占有率较为接近，尚未出现市场份额绝对领先的企业。随着正极材料企业持续扩充产能，市场竞争日趋加剧，影响正极材料的销售价格和利润空间。其次，近年来正极材料市场快速发展，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式突破行业技术、资金等壁垒，进入正极材料行业。 若公司产能扩建进度未匹配同行业及下游电池行业产能扩张速度，或者产品储备未跟上同行业产品布局导致产品失去竞争力，或者现有主要服务市场出现萎缩且未及时开拓新的市场，则公司未来面临市场竞争加剧导致市场地位下降的风险，进而对公司经营产生不利影响。 （三）新技术和新产品开发风险 公司目前主要研发方向包括低成本三元前驱体、钠离子电池正极材料、一次颗粒大单晶三元材料、无钴镍锰二元材料、高电压钴酸锂、磷负极等材料开发及基础研究等方面。由于正极材料行业技术密集型的属性，新技术及对应新产品存在研发失败的风险。公司上述在研项目聚焦于降低材料成本及新型正极材料等方面，存在新技术及对应新产品研发结果未通过客户认证、未满足客户需求、相关性能指标未及预期的风险。一旦出现新技术及对应新产品研发不及预期的情形，或者出现公司所处行业核心技术有突破性进展而公司不能及时掌握相关技术的情形，将对公司产品市场竞争力和盈利能力产生一定不利影响。 根据公开披露资料，行业内钠离子电池企业不断加强钠离子电池在储能、中低续航里程电动车、工程车、小动力等市场的应用，目前市场整体处于产业化前期的稳定性验证阶段。公司钠离子电池正极材料目前实现百吨级产出并销售，但若出现公司钠离子电池正极材料产业化验证不及预期、未满足客户需求的情形，将会对公司布局储能、中低续航里程电动车、工程车、小动力等细分市场的发展规划目标产生不利影响，从而对公司产品市场竞争力带来一定不利影响。 （四）下游客户集中度较高的风险 受下游客户集中度较高的特点以及公司坚持核心优质大客户战略的影响，最近三年，公司对前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为95.35%、95.36%、92.31%。公司存在下游客户集中度较高的风险，未来如果主要客户因经营不利或调整供应商范围等原因，削减对公司的采购量，或者出现激烈竞争导致主要客户流失，都将对公司的销售规模、回款速度、毛利率等造成影响，从而对公司经营产生不利影响。 （五）原材料价格波动风险 公司生产经营所需主要原材料包括三元前驱体（主要包含镍、钴、锰元素）、碳酸锂、氢氧化锂及四氧化三钴等直接材料。与公司生产经营相关的主要金属原材料包括锂、钴、镍、锰等，而受宏观经济形势变化、行业供需格局变化及突发性事件等因素影响，近年来锂、钴、镍等主要金属原材料价格均出现大幅波动。 若发生主要原材料供应短缺使得市场价格大幅波动或公司采购策略及管理制度未能有效执行等情况，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，影响公司供应稳定的同时出现公司原材料采购成本大幅上涨的情况，从而对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。 （六）产品销售毛利率波动较大的风险 公司产品根据行业惯例采用“主要原料成本+加工价格”的成本加成模式定价，其中“加工价格”基本保持稳定，“主要原料成本”主要参照销售时点上一月原材料市场价格经双方协商确定。鉴于公司实际成本中原材料采购时间受安全库存量、集中采购规模效益等因素影响，早于产品定价时间，从而使得成本中原材料采购均价与销售定价时点的原材料市场价格匹配存在滞后性。受报告期内主要原材料市场价格波动较大影响，因产品单位成本与销售定价中的“主要原料成本”匹配存在滞后性，导致公司主营业务毛利率存在较大波动。 在此背景下，若原材料市场价格一定时期内大幅度下滑或出现震荡波动趋势，导致实际成本中的原材料均价波动趋势与销售定价主要参考的上一月原材料市场价格产生大幅度背离，出现原材料单位成本降幅大幅低于单位售价降幅的情形，则公司存在毛利率大幅波动的风险。 （七）资产负债率较高的风险 2021年末、2022年末、2023年末，公司资产负债率分别为57.89%、63.07%、59.67%，处于较高水平。较高的资产负债率水平一方面使公司面临一定的偿债风险，另一方面随着公司生产经营规模持续扩大，资金需求持续增加，也为公司新增债务融资带来一定的压力。 （八）新增产能闲置的风险 随着公司在建项目的陆续达产，正极材料整体产能得到了一定提升。若未来市场发展未能达到公司预期、市场环境发生重大不利变化，或者公司市场开拓未能达到预期等，公司将无法按照既定计划实现预期的经济效益，从而面临扩产后产能利用率下跌、新增产能无法消化及相关的生产线发生减值的风险。 （九）募投项目相关风险 公司2022年度向特定对象发行A股股票募集资金投资项目是基于当时市场环境、国家产业政策、技术发展趋势及公司未来发展战略等因素做出的，募集资金投资项目经过了慎重、充分的可行性研究论证，但如果项目建成后市场受到宏观经济波动、上下游行业周期性变化等因素影响而陷入衰退，将导致公司募投项目收益情况达不到预期水平，从而对公司财务状况和经营业绩造成不利影响。 （十）存货金额较大、发生跌价等风险 2023年公司存货账面余额为157,833.73万元，占当期末资产总额的比例为16.40%，存货金额占比较高。较高的存货金额对公司流动资金占用较大，可能导致一定的存货积压风险，同时若市场环境发生不利变化，可能在日后经营中出现存货跌价的风险。 四、重大违规事项 2023年度，公司不存在重大违规事项。 五、主要财务指标的变动原因及合理性 2023年度，公司主要财务数据和财务指标如下所示：
2、公司2023年度净利润下滑的主要原因：（1）受下游市场需求增速放缓、市场竞争加剧、行业去库存、原材料价格尤其是锂盐价格波动剧烈等因素影响，公司营业收入出现下滑；（2）2023年度，锂盐市场价格出现大幅下降。鉴于公司通常会根据生产周期提前采购原材料，而销售产品定价主要参考上一月主要原材料的市场价格并考虑加工价格确定，使得公司生产成本中的原材料价格下降幅度低于产品销售价格下降幅度，导致销售毛利率有所下降；（3）受产品销量下滑影4 响，单位产品分摊的制造费用有所上升，导致销售毛利率有所下降；（）因锂盐市场价格下滑，公司2023年末存货跌价准备较上年末增加3,604.13万元。 3、受业绩下滑影响，公司当期每股收益、加权平均净资产收益率相应出现下滑。 六、核心竞争力的变化情况 经多年的研发及培育，目前公司已实现涵盖中镍、中高镍及高镍全系列一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料的产业化生产及销售，也是多品种锂离子电池正极材料的生产商。目前，公司已掌握一次颗粒大单晶镍钴锰三元材料合成技术、大单晶无钴层状结构镍锰二元材料合成技术、高电压钴酸锂材料合成技术、多晶镍钴锰三元正极材料合成技术、尖晶石结构复合改性材料合成技术、正极材料掺杂技术、正极材料表面改性技术、钠离子电池正极材料合成技术等一系列具备自主知识产权的核心技术。 随着新能源汽车逐步向高性价比、高能量密度方向发展，公司已前瞻性研发并储备了中高镍低钴一次颗粒大单晶材料合成技术、高镍一次颗粒大单晶材料合成技术等多项核心技术，不断加强研发成果转化并已实现产业化。公司在大单晶技术体系的积累及围绕大单晶产品成熟的三次烧结工艺有助于增加中高镍、高镍产品结构稳定性，提升安全性、循环次数等性能，适应了行业发展对未来正极材料产品的技术及工艺需求。随着公司在中高镍及高镍一次颗粒大单晶三元正极材料、钠离子电池正极材料领域新产品开发及应用的不断完善，公司将在行业内长期保持较强竞争力，市场地位有望进一步提升。 2023年度，公司核心竞争力未发生重大不利变化。 七、研发支出变化及研发进展 （一）研发支出变化 为了保证公司能够不断进行技术创新，保持技术领先水平，维持公司的市场竞争优势，公司持续进行研发投入。2023年度，公司研发投入8,257.29万元，同比减少67.10%，减少原因系报告期内原材料价格下降，研发领用材料对应的成本降低。此外，公司持续推进研发项目降本增效，因此研发费用有所下降。 （二）研发进展情况 2023年度，公司进一步加强创新能力建设和研发投入。2023年度，公司新增5项国内发明专利授权，新增25项国内外发明专利申请。 八、新增业务进展是否与前期信息披露一致 不适用。 九、募集资金的使用情况及是否合规 截至2023年12月31日，募集资金账户余额为人民币148,790,067.66元，募集资金使用和结余情况如下： 单位：元 十、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和核心技术人员的持股、质押、冻结及减持情况 （一）持股情况 截至2023年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和核心技术人员的持股情况如下：
此外，经公司第五届董事会第十四次会议审议，公司部分高级管理人员和核心员工设立专项资产管理计划参与了发行人IPO的战略配售。截至2023年末，中信建投振华新材科创板战略配售集合资产管理计划持有发行人6,531,399股权，公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员在战略配售专项资产管理计划中持有份额情况如下：
（二）持股变动情况 2023年度，公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员持股数变动情况如下：
此外，经公司第五届董事会第十四次会议审议，公司部分高级管理人员和核心员工设立专项资产管理计划于2021年9月参与了发行人IPO的战略配售，该资产管理计划2023年二级市场卖出453,773股。 除上述情况外，2023年度公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员持股情况未发生其他变化。 （三）质押、冻结情况 公司董事、监事、高级管理人员与核心技术人员持有的公司股份不存在质押、冻结的情况。 十一、上海证券交易所或保荐机构认为应当发表意见的其他事项 截至本持续督导跟踪报告出具之日，不存在保荐机构认为应当发表意见的其他事项。 （以下无正文） 中财网
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