10中铁G4 (122055): 中国中铁股份有限公司2024年跟踪评级报告
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时间：2024年05月07日 00:11:56 中财网 |
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原标题:10中铁G4 : 中国中铁股份有限公司2024年跟踪评级报告
中国中铁股份有限公司
2024年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
中国中铁股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定
1
中国铁路工程集团有限公司 AAA /稳定 AAA /稳定
pi pi
10中铁 G4/16铁工 02/19铁工 06/20铁工 Y4/21
铁工 Y2/21铁工 Y1/21中铁 Y4/21中铁 Y3/21铁
工 02/21铁工 01/21铁工 Y6/21铁工 Y8/22铁工
02/22铁工 01/22铁工 04/22铁工 03/22铁工 Y2/22
铁工 Y1/22铁工 Y4/22铁工 Y3/22铁工 Y6/22铁
工 Y5/铁工 YK02/铁工 YK04/铁工 YK03/铁工 AAA/稳定 AAA/稳定
2024/05/07
YK06/铁工 YK05/铁工 YK08/铁工 YK07/铁工
KY10/铁工 KY09/铁工 YK12/铁工 YK11/铁工
YK14/铁工 YK13/铁工 YK16/铁工 YK15/铁工
YK18/铁工 YK17/铁工 YK20/铁工 YK19/铁工
YK22
19中铁股 MTN004C/19中铁股 MTN005B/21中铁
股 MTN002/21中铁股 MTN003/21中铁股
AAA/稳定 AAA/稳定
MTN004/22 中铁股 MTN001/23 中铁股
MTN001/23中铁股 MTN002
跟踪期内，作为国务院国有资产监督管理委员会下属特大型央企集团，中国中铁股份有限公司（以下简称“公司”）
评级观点
继续在中国基础设施建设行业保持领先地位，施工资质全面且等级高，综合竞争优势仍突出。公司在治理结构和管理
制度等方面均无重大变化，公司董事会秘书因年龄原因（退休）辞职并指定高级管理人员代行董事会秘书职责。基建
建设业务仍是公司营业收入的最主要来源，公司新签合同额同比保持增长，在手项目储备充足，为公司业务持续发展
提供了保障；公司 PPP项目规模较大，需持续关注 PPP项目的运营及回款情况。受行业经营特点影响，公司流动资产
中应收账款、合同资产和存货占比较高，对公司资金形成较大占用；有息债务规模继续增长，整体债务负担较重；利
润总额继续增长，盈利指标表现很强；短期偿债指标和长期偿债指标表现均很强，或有负债风险相对可控，直接和间
接融资渠道畅通。
“10中铁 G4”由中国铁路工程集团有限公司（以下简称“中铁工”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。经联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）评定，中铁工主体长期信用等级为 AAApi，评级展望为
稳定，其担保对“10中铁 G4”的本息偿还有一定的积极作用。
个体调整：无。
外部支持调整：跟踪期内，公司在税收优惠和政府补助等方面继续获得外部支持。
随着交通强国、乡村振兴和“一带一路”建设等战略的落地以及公司在手储备项目的稳步推进，公司经营状况有评级展望
望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：项目储备已无法支撑公司维持现有业务规模；财务杠杆水平大幅提升且偿债指标表现明显恶化；面临重大未决诉讼对公司经营稳定性产生较大影响；再融资能力大幅下降。
优势
? 综合竞争优势突出。作为国务院国有资产监督管理委员会下属特大型央企集团，公司在资产规模、行业地位、专业技术水平、资质等
方面具备显著竞争优势。截至报告出具日，公司连续18年进入世界500强，位列《工程新闻纪录ENR》最大250家全球承包商第2
位。
? 新签合同额同比保持增长，项目储备充足。2023年，公司新签合同额31006.00亿元，同比保持增长。截至2023年底，公司未完工合
同额58764.10亿元，较上年底增长19.20%。
? 营业总收入和利润总额规模大且继续增长。2023年，公司营业总收入和利润总额分别为12634.75亿元和460.70亿元，同比分别增长
9.45%和8.19%。
关注
? 流动资产中应收账款、合同资产及存货占比较高，对资金形成较大占用。截至2024年3月底，公司流动资产中应收账款、合同资产和
存货合计占比66.32%，占比较高，对公司资金形成较大占用。
? 债务规模大且继续增长，整体债务负担较重。截至2024年3月底，公司全部债务5223.83亿元，较上年底增长7.15%。同期末，公司
资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为74.64%、52.59%和40.46%。考虑到计入所有者权益中的永续债务规
模较大，公司实际债务负担和指标高于上述测算值，公司整体债务负担较重。
本次评级使用的评级方法、模型
本次评级使用的评级方法、模型
| 评价结果
A | 风险因素
经营环境 | 评价要素
宏观和区域风险 |
| | | 行业风险 |
| | 自身竞争力 | 基础素质 |
| | | 企业管理 |
| | | 经营分析 |
| F2 | 现金流 | 资产质量 |
| | | 盈利能力 |
| | | 现金流量 |
| | 资本结构 | |
| | 偿债能力 | |
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主要财务数据
| 合并口
2022年
2510.92.
16131.66.
4230.59.
2038.98.
2808.90.
4847.88.
11543.58.
425.83.
692.02.
435.52.
9.46.
8.27.
73.77.
53.40.
102.88.
4.99.
1.23.
4.58.
7.01. | 2023年
2452.70.
18294.39.
4599.02.
1748.16.
3126.90.
4875.07.
12634.75.
460.70.
765.03.
383.63.
9.71.
8.18.
74.86.
51.46.
99.51.
3.80.
1.40.
4.53.
6.37. |
| 公司本部
2022年
4871.95.
2400.15.
793.36.
499.90.
243.26.
50.74.
24.84.
57.12.
2.65. | 径
2023年
5007.68.
2520.35.
738.87.
460.23.
145.94.
49.67.
22.67.
48.31.
0.59. |
注：1. 2022－2023年财务数据取自当年审计报告期末数，非追溯调整数据；2. 2024年一季度财务报表未经审计；
跟踪评级债项概况
| 发行规模（亿元）
35.00
21.20
5.00
11.00
6.00
15.00
25.00
4.00
26.00
10.00
20.00
30.00
8.00
22.00
30.00
20.00
10.00
10.00
20.00
6.00
11.00
30.00
15.00
10.00
15.00
10.00
15.00
19.00
25.00
30.00
35.00
20.00
10.00
25.00
10.00
20.00
10.00
5.00
25.00
5.00
15.00
5.00
25.00
10.00
15.00
18.00
12.00
10.00
15.00
9.00 | 债券余额（亿元）
35.00
21.20
5.00
11.00
6.00
15.00
25.00
4.00
26.00
10.00
20.00
30.00
8.00
22.00
30.00
20.00
10.00
10.00
20.00
6.00
11.00
30.00
15.00
10.00
15.00
10.00
15.00
19.00
25.00
30.00
35.00
20.00
10.00
25.00
10.00
20.00
10.00
5.00
25.00
5.00
15.00
5.00
25.00
10.00
15.00
18.00
12.00
10.00
15.00
9.00 | 到期兑付日
2025/10/19
2026/01/28
2024/06/18
2024/07/16
2024/11/25
2025/06/16
2024/05/28
2026/06/03
2024/06/03
2026/06/18
2024/06/18
2024/07/13
2026/07/23
2024/07/23
2024/08/17
2024/11/10
2024/11/24
2027/01/12
2025/01/12
2027/06/09
2025/06/09
2025/08/03
2027/09/26
2025/09/26
2027/10/25
2025/10/25
2025/12/16
2024/12/16
2028/06/20
2026/06/29
2028/07/12
2028/07/24
2026/07/24
2028/08/11
2026/08/11
2028/08/25
2026/08/25
2028/09/14
2026/09/14
2028/09/26
2026/09/26
2028/10/16
2026/10/16
2028/10/26
2026/10/26
2028/11/13
2026/11/13
2028/11/23
2026/11/23
2028/12/12 |
注：1.含权债券所列到期兑付日按最近一次行权日计算；2.上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券；3.“--”代表无特殊条款
资料来源：联合资信整理
评级历史
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
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2019/07/03
2023/05/18
2020/06/02
2023/05/18
2021/07/09
2023/05/18 | 周.馗
王安娜
杜晗
喻宙宏
杨.婷
崔.莹
杜晗
喻宙宏
杨.婷
刘亚利
杜晗
喻宙宏
朱煜
高志杰
杜晗
喻宙宏 | 建筑行业企业信用分析要点（2013年）
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级方法（2018年）
建筑与工程企业主体信用评级模型（2016年）
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18 | 朱煜
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杜晗
喻宙宏
朱煜
高志杰
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喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18 | 朱煜
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喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18 | 朱煜
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喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18 | 张雪婷
高志杰
杜晗
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张雪婷
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喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18 | 喻宙宏
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喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18 | 喻宙宏
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喻宙宏
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杜晗
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建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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喻宙宏
喻宙宏
杜晗
杜晗
喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208 |
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2023/05/18 | 喻宙宏
杜晗
杜晗
喻宙宏
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王中天
杜晗
喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级方法（2018年）
建筑与工程企业主体信用评级模型（2016年）
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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杜晗
杜晗
喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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2023/05/18
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2023/05/18 | 朱煜
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杜晗
喻宙宏
朱煜
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喻宙宏 | 建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V3.0.201907
建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
V4.0.202208
建筑与工程企业信用评级方法V3.0.201907
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）
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杜晗 建筑与工程企业信用评级方法.V4.0.202208
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 资料来源：联合资信整理
评级项目组
一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于中国中铁股份有限公司（以下简称“公司”）及其
相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司系经国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）国资改革〔2007〕477号文件以及国资委2007年9月11日出
具的《关于设立中国中铁股份有限公司的批复》（国资改革〔2007〕1095号文）批准，由中国铁路工程集团有限公司（以下简称“中铁工”，
原名中国铁路工程总公司）于2007年9月12日独家发起设立，总股本为1280000.00万股。中铁工根据《关于中国铁路工程总公司整体重
组并境内外上市的批复》（国资改革〔2007〕477号文）将其全部主营业务及与主营业务相关的全部净资产（含股权）作为出资，故公司集
中了中铁工全部经营主业和大部分优质资产。2007年，公司先后于12月3日和12月7日分别在上海证券交易所和香港联交所主板上市（未完）
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