锡装股份(001332):兴业证券股份有限公司关于无锡化工装备股份有限公司2023年年报问询函相关问题的核查意见
原标题:锡装股份:兴业证券股份有限公司关于无锡化工装备股份有限公司2023年年报问询函相关问题的核查意见 关于无锡化工装备股份有限公司 2023年年报问询函相关问题的核查意见 深圳证券交易所： 根据贵所上市公司管理一部《关于对无锡化工装备股份有限公司 2023年年报的问询函》（公司部年报问询函〔2024〕第 58号，以下简称“问询函”）的要求，兴业证券股份有限公司（以下简称“兴业证券”或“保荐机构”）作为无锡化工装备股份有限公司（以下简称“公司”或“锡装股份”）首次公开发行股票并上市的持续督导保荐机构，会同公司及相关中介机构，对问询函中需要保荐机构发表意见的事项进行了审慎核查。问询函所涉及问题及其回复如下： 问题 1. 年报显示，报告期你公司实现营业收入 12.48亿元，同比增加 6.74%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非后净利润”）1.37亿元，同比下降 38.41%。报告期综合毛利率 23.15%，同比下降8.10个百分点。分下游行业看，石油及石油化工、基础化工、太阳能、高技术船舶及海洋工程、核电行业销售毛利率同比分别下降 10.59、8.43、6.42、14.14、1.88个百分点；分产品看，换热容器、分离容器、反应容器、储存容器销售毛利率同比分别下降 6.67、17.76、8.56、14.27个百分点。分季度财务指标显示，报告期四个季度的净利率分别为 16.55%、21.56%、11.35%、7.86%。 你公司于 2022年 9月上市，《首次公开发行 A股股票招股说明书》（以下简称《招股说明书》）显示，你公司上市申报期（即 2019年至 2021年）扣非后净利润逐年增长，综合毛利率均为 38%左右，且分离容器、反应容器、储存容器销售毛利率逐年上升。 请你公司： （1）结合行业竞争情况、成本结构、原材料价格、销售定价等因素，详细说明报告期你公司主要产品的毛利率均发生显著下滑的原因及合理性，并对比报告期及上市申报期毛利率变动趋势，说明你公司核心竞争力是否发生重大变化； （2）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性，相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在，并说明你公司 2023年业绩首次下滑、“增收不增利”的情况与同行业公司是否存在明显差异及其理由。 （3）说明报告期净利率季度间波动较大的原因及合理性； （4）结合对上述问题的答复，核查并说明你公司上市申报期的收入确认是否合规、成本核算是否完整。 请保荐机构、年审会计师事务所对上述问题进行核查并发表明确意见。 【回复】 一、结合行业竞争情况、成本结构、原材料价格、销售定价等因素，详细说明报告期你公司主要产品的毛利率均发生显著下滑的原因及合理性，并对比报告期及上市申报期毛利率变动趋势，说明你公司核心竞争力是否发生重大变化 （一）结合行业竞争情况、成本结构、原材料价格、销售定价等因素，详细说明报告期你公司主要产品的毛利率均发生显著下滑的原因及合理性 公司主要产品的收入和毛利率对比情况如下表所示： 单位：万元
单位：万元
通过分析公司产品的单位售价和单位成本可以看出，公司报告期毛利率下降主要受到价格因素的影响更大，单位售价的下降主要由于市场需求、竞争环境的影响。具体对比情况如下表所示：
其中，反应容器单价及成本上升，主要由于报告期交付的光伏多晶硅反应器中，特材的占比较高，特材的单价明显高于不锈钢和碳钢，特材设备的材料价值占比较高，相对较高的原材料价格及材料成本占比对毛利率下降存在一定的影响。 公司各主要产品的成本结构如下表所示： 单位：万元
高价值材质的销量占比变动是直接材料成本占比变动的主要原因。2023年度，换热容器中材料成本的占比从 77.59%降至 71.91%，主要系由于当年度换热容器中主材为碳钢的产品销售收入占比从 19.44%升至 32.43%，主材为不锈钢和特材的产品销售收入占比从 78.25%降至 62.61%。反应容器和储存容器中材料成本的占比均提升约 3%，主要系由于反应容器中主材为特材的产品销售收入占比从 72.15%升至 98.15%，储存容器中主材为特材的产品销售收入占比从 0%升至24.50%。 2021年度-2023年度，公司板材、管材分材质类型的采购单价如下表所示： 单位：万元/吨
具体按产品分析如下： 1、换热容器 2022年度和 2023年度，公司换热容器产品收入分别为 86,461.04万元和73,096.45万元，毛利率分别为 30.58%和 23.91%，毛利率下降主要由于以下三方面的原因： 第一，公司报告期高通量换热器销售收入及占比有所下降。2022年度和 2023年度高通量换热器销售收入分别为 21,586.48万元和 14,453.15万元，占换热容器销售收入的比例分别为 24.97%和 19.77%，2023年高通量换热器销售收入下降7,133.33万元，销售占比下降了 5.20个百分点。高通量换热器的毛利率较高，相关收入金额和占比的下降导致换热容器整体毛利率下降。 高通量换热器的应用领域广泛，可用于石油炼化项目以及化工新材料项目等。 2023年高通量换热器销售收入下降主要由于当年度完成交付的石油化工和基础化工项目中，涉及高通量换热器的项目相对较少。由于公司产品具有较高的非标准属性，产品技术要求和交货计划通常依据客户的订单需求，有些技术难度大的项目，交货周期较长，导致年度之间各类产品的销售业绩存在波动。此外，2023年度高通量换热器的毛利率有所下降，2022年度和 2023年度，公司高通量换热器毛利率分别为 45.93%和 38.68%，毛利率下降主要由于近年来高通量换热器市场竞争加剧，对部分高通量换热器产品的销售价格产生了一定的影响。 第二，报告期内，公司太阳能行业换热容器收入 20,506.47万元，主要涉及光伏原材料多晶硅生产过程中的换热器产品，相比 2022年度该领域换热容器收入 30,383.74万元，下降 32.51%。2023年度上述产品的毛利率为 12.18%，相比2022年度的毛利率 24.42%大幅下降，这主要是由于光伏行业竞争加剧，导致产业链整体利润空间下降。针对下游光伏行业的具体分析，详见本问询函回复之“问题一”之“二、结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性，相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在，并说明你公司 2023年业绩首次下滑、‘增收不增利’的情况与同行业公司是否存在明显差异及其理由”之“（一）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性”之“3、太阳能光伏行业情况描述”。 第三，公司产品具有较高非标准化属性，个别大额合同毛利率较低，对换热容器整体毛利率产生了一定的影响，具体分析如下表所示：
2022年度和 2023年度，公司反应容器产品收入分别为 17,085.15万元和37,014.61万元，毛利率分别为 30.87%和 22.31%。报告期内，反应容器产品销售收入大幅上升，但是反应容器的毛利率下降，主要由于当年度反应容器销售收入中，太阳能行业的产品收入和占比较高，销售收入为 36,328.63万元，占反应容器销售收入的比例为 98.15%，2022年度该行业反应容器销售收入为 10,980.18万元，占当年度反应容器销售收入的比例为 64.27%。主要涉及光伏多晶硅生产过程中的反应容器设备。近年来由于光伏行业竞争加剧，导致产业链整体利润空间下降，公司作为上游原材料的设备供应商，订单毛利率也受到较大影响（针对下游光伏行业的具体分析，详见本问询函回复之“问题一”之“二、结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性，相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在，并说明你公司2023年业绩首次下滑、‘增收不增利’的情况与同行业公司是否存在明显差异及其理由”之“（一）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性”之“3、太阳能光伏行业情况描述”）。2023年度，用于光伏多晶硅领域的反应容器毛利率为 22.24%，2022年度毛利率为26.74%。 3、储存容器 2022年度和 2023年度，公司储存容器产品收入分别为 6,965.95万元和8,421.52万元，毛利率分别为 37.92%和 23.65%。报告期内，储存容器的毛利率下降，主要由于市场竞争激烈，部分石油化工和基础化工领域大额合同毛利率较低，具体分析如下表所示：
4、分离容器 2022年度和 2023年度，公司分离容器产品收入分别为 5,167.42万元和4,587.66万元，收入相对占比较小，毛利率分别为 35.84%和 18.08%，其中，部分大额订单毛利率偏低，对公司整体毛利率产生了一定的影响，具体分析如下表所示：
分离容器主要应用于石油化工和基础化工领域，报告期内上述行业投资有所放缓（针对下游行业的具体分析，详见本问询函回复之“问题一”之“二、结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性，相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在，并说明你公司 2023年业绩首次下滑、‘增收不增利’的情况与同行业公司是否存在明显差异及其理由”之“（一）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性” ），导致市场竞争加剧，挤压了订单的利润空间。 （二）对比报告期及上市申报期毛利率变动趋势，说明你公司核心竞争力是否发生重大变化 报告期及上市申报期毛利率变动趋势如下表所示：
第一，公司近年来持续拓展太阳能光伏产业链的业务，主要包括用于光伏多晶硅的生产环节的换热器和反应器，相关收入对比上市申报期大幅提升，但是公司光伏行业产品毛利率相对较低且近年来竞争加剧，影响公司整体毛利率水平。 第二，对比上市申报期，公司 2023年高通量换热器产品交付量相对较少，导致销售收入和占比有所下降，加之竞争加剧，毛利率有所下降，但公司在高通量换热器产品上仍然具有一定的竞争优势。2023年公司高通量换热器销售收入下降，主要由于产品具有较高的非标准属性，产品技术要求和交货计划通常依据客户的订单需求，有些技术难度大的项目，交货周期较长，导致年度之间各类产品销售业绩存在波动。 第三，2023年受到宏观环境因素的影响，石油化工和基础化工行业利润规模和整体投资下降（针对下游行业的具体分析，详见本问询函回复之“问题一”之“二、结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性，相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在，并说明你公司 2023年业绩首次下滑、‘增收不增利’的情况与同行业公司是否存在明显差异及其理由”之“（一）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性”），导致竞争加剧，部分大额合同项目的价格竞争激烈，毛利率较低，对公司报告期整体毛利率产生了一定的影响。 根据公司在招股说明书披露，公司主要竞争优势主要包括高质量产品及高质量客户资源优势、技术研发优势、下游客户分布优势、营销与市场开拓优势、地理位置优势、运营管理优势等，上述竞争优势并未发生重大不利变化。 二、结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性，相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在，并说明你公司 2023年业绩首次下滑、“增收不增利”的情况与同行业公司是否存在明显差异及其理由 （一）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性 公司产品涉及的主要下游行业包括石油及石油化工、基础化工、太阳能、高技术船舶及海洋工程和核电等，其中石油及石油化工、基础化工和太阳能行业的占比较高，具体占比如下表所示： 单位：万元
根据中国石油集团经济技术研究院《2023年油气行业发展报告》，全球能源消费结构继续保持化石能源下降、非化石能源上升趋势。2023年，全球石油需求增长逐渐放缓，同比增长 2.1%，低于 2022年。2023年，石油公司对勘探开发投资亦有所放缓，主要考虑乌克兰危机、全球经济复苏不平衡、能源转型节奏变化和未来石油需求预期等因素，全球油气勘探开发投资 5,687亿美元，同比增长10.6%，远低于 2022年的增幅 39.4%。 从国内市场分析，2023年，国内炼油能力小幅增长，1,200万吨/年的增量是2017年以来的最低增量。从国内主要石油化工龙头企业的投资上分析，2020年度-2023年度，中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中国石油”）和中国石油化工股份有限公司（以下简称“中国石化”）炼油化工相关的资本性支出如下表所示： 单位：亿元
2023年度，中国石油、中国石化炼油化工相关的资本性支出合计同比下降23.43%，与油气行业整体趋势和公司业绩变动情况基本匹配。 2021年度-2023年度，中国石油、中国石化的营业收入和归母净利润的变动情况如下表所示： 单位：亿元
2、基础化工行业 2021年度-2023年度，基础化工行业（中信基础化工板块）的营业收入、归母净利润和资本性支出的变动情况如下表所示： 单位：亿元
2023年度，基础化工行业（中信基础化工板块）的营业收入和归母净利润同比分别下降 6.96%和 48.26%，资本性支出的同比增幅从 37.19%下降至 5.23%。 基础化工行业企业利润以及资本性支出的下降，导致公司所在的产业链上游设备供应商竞争加剧，利润空间受到一定的挤压，与公司业绩变动情况基本匹配。 3、太阳能光伏行业 作为光伏产业的最上游，多晶硅是主流太阳能电池生产工艺的核心物料。 2021-2022年多晶硅呈现供不应求的局面，价格不断攀升。在利润驱动下，多晶硅产能快速扩张，导致供求对比已出现反转。自 2022年 12月起，多晶硅价格从高点开始回落，此前两年光伏行业上升周期中规划布局的新增产能在 2023年陆续释放，直接导致光伏产业链价格跌至底部区间，行业利润也随着下降。 根据 Wind统计，光伏级多晶硅的现货价（周平均价）如下图所示：
2021年度-2023年度，光伏产业（中证光伏产业指数成份股）的营业收入、归母净利润和资本性支出的变动情况如下表所示： 单位：亿元
2023年度，光伏产业（中证光伏产业指数成份股）的归母净利润出现下滑，与 2021年和 2022年的大幅增长呈现鲜明的对比，此外，营业收入和资本性支出的增幅也出现明显的下降。在光伏原材料价格处于低谷、行业增幅下降、利润下滑的背景下，行业价格竞争加剧，作为原材料生产的设备供应商，利润空间也同样受到挤压，与公司业绩变动情况基本匹配。 （二）相关影响因素和行业发展趋势在你公司上市前是否业已存在 如本部分上文“（一）结合具体可靠的行业数据等，详细分析你公司上市次年扣非后净利润大幅下滑的原因及合理性”所述，石油及石油化工行业、基础化工行业和太阳能光伏行业放缓的发展趋势从 2023年开始较为明显的显现，在公司上市前并未明显存在。但考虑到宏观经济、行业、市场环境等发生变化时可能对公司带来影响，为充分揭示风险，公司在招股说明书中，针对宏观经济及下游行业不景气导致的经营业绩下滑进行了风险提示：“目前公司主要客户规模较大、实力雄厚、信用状况良好，同时公司产品下游应用领域覆盖面较广。虽然公司近年来不断拓展高技术船舶及海洋工程、核电、太阳能发电等新兴领域，不存在对单一行业或单一客户的业务依赖，但是若公司主要下游行业景气度下降，经营业绩出现大幅下滑，主要客户发生较大的经营风险，可能导致公司订单承接量萎缩或应收账款不能及时收回，对公司生产经营造成不利影响。”。 此外，虽然公司报告期的毛利率下降与下游主要行业的发展趋势存在一定程度的相关性，但是公司产品销售结构的波动（例如高通量换热器产品销售下降及光伏多晶硅领域产品销售上升）以及个别大额订单的毛利率较低也是构成公司报告期内毛利率下降的主要原因之一。同时，为应对宏观经济及下游行业的波动，公司目前也在积极拓展海外市场，并通过不断研发新产品和新技术，从而提升公司以及产品的附加值和抗风险能力。（未完）  |