胜华新材(603026):发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复（修订稿）（2023年度财务数据更新版）
原标题:胜华新材:发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复（修订稿）（2023年度财务数据更新版） 上海证券交易所： 贵所于 2023年 12月 18日出具的“上证上审（再融资）〔2023〕774号”《关于胜华新材料集团股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函》（以下简称“落实函”）已收悉。胜华新材料集团股份有限公司（以下简称“胜华新材”“公司”或“发行人”）与保荐机构申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源承销保荐”“保荐机构”或“保荐人”）、北京市中伦律师事务所（以下简称“发行人律师”或“律师”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”或“会计师”）对落实函所列问题进行了逐项落实、核查，现回复如下，请予审核。 除另有说明外，本回复报告中的简称或名词的释义与《胜华新材料集团股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中的含义相同。
目录 问题 1............................................................................................................................. 3 问题 2........................................................................................................................... 23 问题 1 发行人 2023年 1-9月份收入同比下降 31.96%，归母净利润同比下降 91.86%。 请发行人进一步说明：（1）结合行业发展情况、市场竞争格局、不同产品市场供需变化、主要客户变动、可比公司对比情况等，分析公司 2023年业绩大幅下滑的原因，说明是否存在业绩持续下滑的风险；（2）结合公司业绩变化、电解液市场发展趋势等，说明本次募投扩产的合理性，是否存在产能过剩风险。 请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并针对性提示相关风险。 【回复】 一、发行人说明 （一）结合行业发展情况、市场竞争格局、不同产品市场供需变化、主要客户变动、可比公司对比情况等，分析公司 2023年业绩大幅下滑的原因，说明是否存在业绩持续下滑的风险 1、2023年度业绩经营情况 2023年，公司主要经营数据同比变动情况如下： 单位：万元
2、2023年业绩下滑原因 2023年，公司碳酸酯系列产品、丙二醇产品的毛利为 23,728.06万元，占比 67.31%，公司业绩下滑主要系碳酸酯系列产品、丙二醇产品的收入、毛利及毛利率下滑幅度较大，导致公司整体业绩大幅下滑。 2023年，销售方面，碳酸酯系列产品和丙二醇的市场产能有所增加，市场供给增加，但终端下游新能源汽车及锂电需求疲软，导致公司产品直接下游电解液市场需求增长不及预期，电解液溶剂行业竞争加剧，碳酸酯溶剂市场价格同比下降幅度较大，又因丙二醇属于碳酸酯溶剂生产过程中的副产品，并非是单独的生产装置所生产的产品，其价格变动受碳酸酯溶剂市场行情影响较大。 成本方面，主要原材料和能源的市场价格虽有下降趋势，但整体下降程度小于产品价格下降程度，导致碳酸酯系列产品和丙二醇 2023年收入、毛利、毛利率同比降幅较大，具体市场供给需求数据分析请见本问题回复之“（一）、2、（3）碳酸酯溶剂市场供需变化” 2023年公司主要自产产品平均销售单价同比变动情况如下： 单位：元/吨、吨
单位：元/吨、吨
（1）碳酸酯溶剂行业发展情况 有机溶剂是电解液的介质，其与六氟磷酸锂、添加剂一起用于生产锂离子电池电解液。目前最常用的电解液溶剂包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸甲乙酯（EMC）、碳酸二乙酯（DEC）等链式产品和碳酸丙烯酯（PC）、碳酸乙烯酯（EC）等环式产品。
此外，近年全球电解液溶剂出货量情况如下： 近年全球电解液溶剂出货量情况
对于电池级 DMC，行业内有效供给厂家数量较少。公司作为溶剂行业龙头，具备 5种锂电池电解液溶剂生产能力，2021年、2022年和2023年公司溶剂总出货量为 19.05万吨、29.75万吨和42.31万吨。根据伊维经济研究院数据统计，2021年公司溶剂总出货量占国内总市场比例为 37.5%，其中电池级 DMC国内市占率达到 53%，居于领先地位。 （2）碳酸酯溶剂市场竞争格局 ①碳酸酯类溶剂行业地位 根据 EVTank《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2024年）》，全球碳酸酯溶剂市场出货量逐年增加，从 2020年的 29.6万吨增长到2023年的 115.5万吨。就市场份额而言，其中大部分由中国市场供应，占比达到 75%以上，且比例不断提高。 2022年，从国内企业来看，公司溶剂销量最大，为 29.75万吨，其产品主要以 DMC为主，整体占据全球 92.4万吨电解液溶剂出货量的 32%；根据海科新源招股说明书，海科新源 2022年溶剂销量为 21.44万吨，占据全球 92.4万吨电解液溶剂出货量的 23%；公司与海科新源为行业内前 2位头部电解液溶剂生产企业。 2023年，公司溶剂销量继续保持市场领先地位，为 42.31万吨，整体占据全球115.5万吨电解液溶剂出货量的 37%，根据海科新源 2023年度报告，海科新源2023年溶剂销量为38.22万吨，占据全球115.5万吨出货量的33.09%。 公司在碳酸酯系列产品领域深耕市场多年，并逐渐剥离传统化工业务，持续聚焦新能源、新材料业务，目前公司在碳酸酯类溶剂行业处于领先地位，牵头制定了碳酸二甲酯国家级标准，并参与制定锂电池电解液五种主要溶剂行业标准，是国内电解液溶剂龙头企业。 公司充分利用碳酸酯溶剂产品优势，拓展布局电解液产品项目，配套完善液态锂盐、新型添加剂项目，由多品类电解液溶剂供应商逐步转变为“电解液+材料”综合平台服务商。 ②酸酯类溶剂行业主要竞争对手 目前，公司国内主要竞争对手如下： A.海科新源 山东海科新源材料科技股份有限公司成立于 2002年，海科新源于 2023年 7月在深交所创业板上市。海科新源主要从事碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂和高端丙二醇、异丙醇等精细化学品的研发、生产和销售。海科新源锂离子电池电解液溶剂产品包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸甲乙酯（EMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸丙烯酯（PC）和碳酸乙烯酯（EC）等五种碳酸酯类产品。 海科新源 2021年实现收入 307,246.05万元，其中碳酸酯系列产品收入为216,556.70万元，占比 70.48%。2022年实现收入 302,920.25万元，其中碳酸酯系列产品收入为 224,507.82万元，占比 74.11%。2023年实现营业收入336,258.36万元，其中碳酸酯系列产品收入为233,543.12万元，占比69.45%。 B.新宙邦（300037） 深圳新宙邦科技股份有限公司成立于 2002年，新宙邦于 2010年 1月在深交所创业板上市。新宙邦主要从事新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品和半导体化学品四大系列。新宙邦电解液溶剂项目投产时间较短，产能规模较小，主要用于自用。 新宙邦 2021年实现收入 695,127.20万元，其中电池化学品（包括锂离子电池电解液、添加剂、新型锂盐、碳酸酯溶剂）收入为 526,963.55万元。新宙邦2022年实现收入 966,071.35万元，其中电池化学品收入为740,328.22万元。新宙邦2023年实现收入748,395.02万元，其中电池化学品收入为505,311.16万元。 C.华鲁恒升（600426） 山东华鲁恒升化工股份有限公司成立于 2000年，华鲁恒升于 2002年 6月在上交所主板上市。华鲁恒升为多业联产的新型化工企业，其新材料相关产品主要包括碳酸二甲酯（DMC）、己二酸及中间品、异辛醇、己内酰胺、乙二醇等。华鲁恒升作为煤化工企业，利用羰基化法生产碳酸二甲酯（DMC），具有成本优势。 华鲁恒升客户群体丰富，与电解液龙头企业和三四线客户均有合作。 华鲁恒升 2021年实现收入 2,663,586.07万元，其中新材料相关产品（含 DMC）收入为 1,155,592.88万元。华鲁恒升 2022年实现收入 3,024,528.34万元，其中新材料相关产品收入为1,465,324.70万元。华鲁恒升2023年实现收入2,725,988.69万元，其中新材料相关产品收入为1,547,554.03万元。 （3）碳酸酯溶剂市场供需变化 溶剂质量一般在电解液总质量中占比 80%左右，以电解液市场出货量折算出的溶剂量作为市场电解液溶剂需求量指标，以电解液溶剂出货量作为市场电解液溶剂供给量指标，以此来分析电解液溶剂市场供需变化情况。根据 EVTank《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2024年）》，全球电解液溶剂市场供需数据如下：
注 1：供需比=供应量/需求量 因此，市场的供需水平将影响公司的碳酸酯系列产品价格，同时，根据公开披露信息，海科新源碳酸酯产品的的定价原则为“公司销售定价主要依据原材料成本、 人工及制造成本、市场供需、下游客户采购量、合作关系和付款条件等因素和下游客户商业谈判确定价格”，公司与同行业可比公司的定价原则基本一致，符合行业惯例。2020年至2023年，电解液溶剂市场的供需比分别为110.78%、109.07%、110.74%和110.04%，同期公司碳酸酯系列产品的价格分别为 0.87万元/吨、1.23万元/吨、0.84万元/吨和 0.53万元/吨，供需比能够反映市场的供需关系及竞争程度，供需比越高，市场竞争越激烈，价格越低，故公司碳酸酯系列产品的价格变化趋势与市场的供需变化相符。 2023年市场碳酸酯溶剂产能有所增加，而同时市场需求增长不及预期，导致碳酸酯溶剂市场供给增幅大于市场需求增幅，市场竞争加剧，进而导致碳酸酯系列产品的价格下降，具体分析如下： 市场需求方面，碳酸酯溶剂的需求主要受电解液的需求影响，而电解液的需求又与下游锂电新能源产业，尤其是新能源汽车产业密切相关。根据中国汽车工业协会数据，2021年，我国新能源汽车产量和销量分别为 354.5万辆和 352.1万辆，同比均增长 150%；2022年新能源汽车产销分别完成 705.8万辆和 688.7万辆，同比分别增长 96.9%和 93.4%；2023年，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。新能源汽车产业增速有所放缓，一方面受芯片等零部件供应链紧张、经济增速放缓等市场因素影响，另一方面与新能源汽车购置补贴（以下简称“国补”）退坡及政策终止有关。2016年，新能源汽车购置补贴政策开始在全国范围内实施，财政补助采取退坡机制；2020年 4月，四部委联合发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86号），明确“原则上 2020 -2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%，公共交通领域符合要求的车辆，2020年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%，原则上每年补贴规模上限约 200万辆”；2022年 12月 31日，根据财政部、工信部等部门 2021年底公布的通知，国补政策正式终止，该日之后上牌的车辆不再给予补贴，这标志着“插电混合动力车 4,800元/辆、纯电动车 12,600元/辆”的国家财政补贴正式退场。因此，受市场及政策因素影响，2023年碳酸酯溶剂的市场需求增幅较以往年度有所放缓。 市场供给方面，公司与海科新源为行业内前两位的头部电解液溶剂生产企业（2023年二者合计销量占 2023年全球115.5万吨电解液溶剂出货量的70%），根据公开披露信息，海科新源 2023年的碳酸酯系列产品产量为38.22万吨，而其2022年全年的销量为 21.44万吨；公司 2023年碳酸酯系列产品销量为42.31万吨，而其 2022年全年的销量为 27.66万吨，由此可知，公司与海科新源 2023年的碳酸酯系列产品销量较 2022年有较大幅度提升，进而能够反映出市场整体的供给量增幅水平。 随着新能源在全球范围内取代旧能源的进程进一步加速，预计全球范围内电解液的需求将持续上升。根据 EVTank《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2022年）》的预测，预计 2025年以及 2030年，全球锂离子电池电解液需求量将达到 216.3万吨以及 548.5万吨，其中 85%以上的需求量将由国内企业来满足。 《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2024年）》预计 2025年全球电解液需求量将达到215.4万吨，2030年电解液需求量或将超过559.6万吨。 作为锂电池的重要原材料，溶剂质量一般在电解液总质量中占比80%-85%，因此，2025年电解液溶剂需求量预计将达到 218.08万吨-231.71万吨，2030年电解液溶剂需求量预计将达到 640万吨-680万吨。基于上述需求预测，结合目前行业内主要生产企业的产能规划情况，碳酸酯溶剂供大于求的情况未来将逐渐缓解。 （4）主要客户变动 报告期内，公司碳酸酯溶剂前五大客户情况如下： 单位：万元
2023年碳酸酯溶剂市场竞争激烈，为应对日益激烈的市场竞争，公司努力拓展销售渠道，并持续加强现有电解液客户及海外长期客户的业务合作，虽然2023年国泰华荣、天赐材料、浙江中蓝等客户的碳酸酯溶剂销量有所减少，但比亚迪、新宙邦、ENCHEM、SOULBRAIN等客户碳酸酯溶剂的销量均有所增长。同时，随着公司电解液项目逐渐投产，公司自用碳酸酯溶剂消耗量将逐步提升，为公司碳酸酯溶剂产品的产能消化开拓新的渠道。 报告期内，公司碳酸脂溶剂前五大客户发生变化主要系市场竞争加剧引起，符合一般商业竞争规律。2023年，公司碳酸酯系列产品总体销量同比增长3.37%，碳酸脂溶剂前五大客户变化未导致公司碳酸酯系列产品整体销量下降。 （5）可比公司对比情况 同行业上市公司2023年业绩情况如下： 单位：万元
①产能产量对比分析 报告期内，公司与海科新源的主要产品产能产量变动情况对比如下： 单位：万吨/年
2023年，海科新源碳酸酯系列产品和丙二醇产能产量较 2022年大幅增加，主要系海科新源 IPO募投项目思派新能源电解液溶剂项目和海科新源 10万吨/年 EC项目于 2022年下半年投产，导致海科新源 2023年产能产量大幅增加。 ②销售收入对比分析 报告期内，公司与海科新源的主要产品销售收入变动情况对比如下： 单位：万元
③产品毛利率对比分析 报告期内，公司与海科新源的主要产品毛利率变动情况对比如下：
 |