| 投资者关系活
动类别 | ■特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
■现场参观
■其他 电话会议 |
| 参与单位名称
及人员姓名 | Aberdeen Asset Management：Joanne Cheng；Janchor
Partners：杨盛；Alliance Bernstein：王文宇、Lily
Zheng；景林资产：李佳；Kadensa Capital:杜文卓；
TD Asset Management：谭唱；Hao Capital：朱晨韬；方
瀛投资：涂画、金悦奇；三井住友德思资管：杨履韬；国海
富兰克林：徐成；Citadel：李雪；Pinpoint:余泽；
Matthews Asia：张晓宇；Polymer：Virginia Yiu；花旗银
行：刘显达、田诗佳、沈琦琦
方瀛投资：涂画、丁晓方、金悦奇、李铖
Tekne Capital: Jason Wong、Jasper Feng
Pictet: Gareth Pan; Antipodes: Alice Wang; Franklin;
Templeton: Chengfang Rao; Fullerton: Sandra Huang;
Hillhouse: Coral Li; Keystone: Dandan Lai; Pinpoint:
George Jin、Edward Yu; Sumitomo Mitsui DS AM: Alan
Lai; Jefferies: Kelly zou
柏基投资：朱逸煊
Amundi: Gwendolen Tsui; Balyasny Asset Management:
Lindsay Hu; Capital Group: Cathy Yao; Credit Suisse:
Rong Ye; Foundation Asset Management: Yibo Ni; HSBC |
| | Asset Management: Jennifer Kim; HSBC GAM: Ka Wai
Elina Fung; Invesco: Millie Chen; Midas International
Asset Management: Joo Hyung Yoo, Namhoon Oh; New Silk
Road Investment: Alex Su; White Oak Capital Partners:
Krishna Sathyamoorthi; HSBC Bank plc: Corey Chan、
Liam Tian、Dun Wang、Sean McLoughlin
友邦资产：顾文天、黄文婧、赵一路
Alpine Investment: 杨子洲；CI Global: 刘慧斌、Alan
Lan; Aspoon Capital: 黄晨逸；Newberger Berman: 张艺
佳；Overlook Investment: 林荃浩；GS AM：邵冬妮；大和
证券：叶捷贤、马锴漪
Mondrian: Andrew、Yanjun Deng; 中信证券：华夏
富敦：梁行健 |
| 时间 | 2024年5月6日 14:00-16:00
2024年5月8日 17:00-18:00
2024年5月13日 09:00-10:00 电话会
2024年5月13日 10:00-11:00
2024年5月13日 14:00-15:00 电话会
2024年5月13日 15:00-16:00 电话会
2024年5月13日 16:00-17:00 电话会
2024年5月16日 14:00-16:00
2024年5月17日 10:30-11:30
2024年5月17日 10:50-16:00 电话会 |
| 地点 | 公司 |
| 上市公司接待
人员姓名 | 董事会秘书：夏海晶 |
| 投资者关系活 | 1、公司的市占率情况？ |
| 动主要内容介
绍 | 从销售量的角度看，公司分接开关在国内的市占率较
高。从销售额的角度看，由于目前公司高端市场领域的占比
还很低，很多相关领域还是以进口产品为主，因此占比会低
于销售量的水平。海外整体市占率仍很低，极个别区域稍
高。
2、公司在中国市场占有率如何达到的？
首先，公司抓住了历史性的机遇，借助了国内过去二三
十年发展的东风以及国内电力设备市场的高集中度，拥有足
够的增量空间，使得公司得以高速发展；其次是公司对于产
品的执着和专注，公司在 90年代就开始使用 UG等高级设计
软件取代传统的 CAD制图，提高了零部件加工尺寸和产品设
计的精度；尤其是 2000年以后，公司实现了全产业链的完整
配套，80%的零部件能够自制，有效的提高了公司的研发效
率；此外，公司还建立了国内最早的电力设备 CNAS认证实验
室，可以内部控制产品质量；最后，公司实控人对行业的专
注也是成功的关键，始终专注于对产品打磨和产业链的搭
建，并且最终成功并购了国内最大的竞争对手，这些都是公
司能够发展到现在很关键的因素。
3、公司如何提升海外的市占率？
首先用户希望通过引入新的供应商来改善现有的供应格
局和提升议价能力，因此愿意尝试新供应商的产品并给予机
会。公司对自身产品的质量和技术水准有信心，相信只要有
机会，即使初始采购量有限，随着时间推移和产品质量的不
断印证，公司有信心能够逐步扩大市场份额，长远来看，公
司产品的价格也会具备相对优势；其次公司凭借快速响应和
定制化服务，依托全产业链生产模式和 80%零部件自制率，
实现自主设计、研发和制造，能够在保证质量和效率的同时 |
| | 灵活满足客户的特殊需求和定制化要求，从而增强市场竞争
力；最后，公司通过当地化布局，招聘当地的员工、在当地
缴税等方式深入融入当地，用时间来逐渐缩小同竞争对手的
差距。
4、海外主要哪些地区需求不错？
产品需求主要跟经济规模挂钩，美国、欧洲是目前海外
最大的市场，剩下主要是东南亚、中东、中亚、非洲等地，
基本相差不大。
5、公司国内网内网外以及海外收入占比？
去年公司国内收入中，网内收入占比约为 1/3，剩下的
为网外收入。去年海外直接加间接出口实现收入超 3亿，在
公司电力设备业务收入中占比约20%。
6、公司网内收入增速慢于电网变压器招标增速的原因？
电网招标转化为订单确实存在滞后性，这种滞后性首先
是由于电网分批次进行招标，有些下半年的项目往往无法在
当年立即转化为订单；其次是从招标到变压器厂去投标、中
标，再到排产及最终下订单需要时间，而且会根据项目进展
的不同，时间也会有所波动，因此订单的转化会比较滞后。
长期看电网会贡献稳定但是不快的平均增速，与招标水平不
一定同步。
7、公司去年在出口市场表现是非常可观的，原因是什
么？
去年海外收入增速较高主要是因为 2022年基数、订单交
付节奏及个别市场短期需求爆发等多种因素叠加导致，这样
的增速很难复制，海外的发展更可能呈非线性增长。 |
| | 8、公司在海外的布局情况？
公司目前在土耳其、巴西、美国、新加坡等地拥有销售
及服务团队，其中土耳其已有装配及试验工厂。今年公司计
划在东南亚建设装配及试验工厂，同时在欧洲搭建新的销售
及服务团队并积极拓展美国市场。
9、对于出口来说公司可以跟着国内变压器厂出口也可以
供应给海外的变压器厂，这两者如何理解？
这两种都是公司的出口方式，即间接出口和直接出口。
可能收入规模会有差异，但难点和核心点都是一样的，主要
是产品的品牌影响力。因为产品更多由终端客户指定，在客
户认可的时候，直接和间接出口的规模都会上升。目前公司
直接出口的收入占比会更高一些，但是可能未来随着越来越
多中国变压器走出国外，这种比例有可能会发生变化。
10、公司的间接出口是否指跟随国内变压器厂出口？
公司间接出口属于国内收入，不仅仅指跟随国内变压器
厂出口，也有是销售给国外的变压器厂在国内的生产基地后
再出口。
11、公司海外团队在不同的市场大概是怎么样去分布
的？
公司目前海外市场的销售主要以国内的海外直销团队与
土耳其、巴西、美国、新加坡等地的销售及服务团队为主。
今年重点在东南亚、欧洲的销售及服务团队的搭建。
12、对于美国市场，公司为什么不考虑墨西哥建厂？
美国市场是重要的，投资也是重要并且需要谨慎的，我 |
| | 们会综合生产成本、产业链配套能力、法律政策以及营商环
境等因素考虑投资所在地。
13、美国有一些电厂在做比如说AI模型训练的时候，电
压变化的幅度可能是非常大的，可能上一秒达到负荷 90%，
下一秒可能马上降低到 10%或者 1%这样，这种对我们未来产
品创新或者迭代的发展是否有影响？
公司产品本身就用于解决电网和企业等途径的负荷波动
问题，这些途径对用电质量和稳定性要求极高，所以需要有
载调压产品，因此 AI对产品迭代可能不会有太大的影响，更
多是对于需求是否会有拉动，这种拉动目前看并没有直接的
明显作用，更多可能还是会有一些间接的影响。
14、公司在海外不同市场的策略或者定价是否有一些不
一样？
价格体系整体保持稳定，如果客户可以接受公司的产
品，同竞争对手产品价格相差不大，竞争对手有时候也会去
匹配我们的报价，但如果客户指定使用竞争对手的产品，对
方的价格就会比较高。
在海外市场，公司先通过国内直销或者代理的模式去实
现一定规模的收入，在当地市场收入规模相对来讲比较稳
定，也能够维持团队支出的情况下，公司会考虑进行当地销
售及服务团队的布局，在规模允许情况下，也会考虑装配及
试验工厂，公司过去在巴西、土耳其进行的以及今年计划在
东南亚进行的布局都是基于这样的考量。美国市场比较特
殊，美国市场的产品同过往主流产品不太一致，相对来讲比
较特别一些，并且美国市场更多会受到地缘政治的影响，因
此需要综合评估美国市场法律、政策等风险后再确定进入方
式，但公司会同步积极对接美国市场的业务。 |
| | 15、美国市场的产品不太一致，不同之处在哪里？
通常情况下按照欧洲或者国内的标准，公司产品安装在
变压器内部，从外面看不到公司产品，但美国市场的变压器
大部分使用的是外挂式分接开关，设计的结构形状，包括零
部件或者内部的设计会有些不同，公司过往在美国市场也只
有少量产品供货。
16、AI在电网建设和变压器需求是不是会有新能源这么
大的杠杆效应？
目前国内外对电力设备的需求很大程度上仍旧是新能源
带来的驱动，即新能源上下游产业链或者制造业催生了很大
用电量的需求。过往二三十年房地产改革、08年大基建以及
高铁建设等产业发展高峰期也曾带来这种杠杆效应，AI的发
展是否具备类似的杠杆效应目前还不太确定，需要进一步观
察，目前公司也没有看到直接的影响或者订单。
17、海外不同市场进入的难度？
不同的区域和国家情况都不一样，有的国家会有复杂的
前期认证流程，但是整体公司的产品进入到任何市场以后都
需要一个较长的产品使用周期才能赢得当地市场和客户的信
任。
18、公司在海外的布局是否会带来费用的大幅上升？
海外主要以装配工厂和销售及服务团队为主，资本开支
并不大，并且公司在海外的资本开支是一个持续且循序渐进
的过程，不会一次性完成，会根据具体规模、产能需求和人
员配置等因素分阶段投入，因此不会出现某一年资金压力特
别大的情况。 |
| | 19、东南亚市场使用的是哪种产品？
因为公司产品就是中大型变压器的配套，这些变压器在
国内外应用场景和使用的分接开关情况基本都一致，包括终
端用户的类别也比较一致。
20、东南亚工厂进展是什么样的情况？
东南亚工厂的选址已基本完成，预计今年可以启动建
设，但设备采购、人员培训等工作还需要时间，因此产能投
放至少要到明年。
21、公司第一台产品是什么时候去海外市场的？
公司 1996年开始有产品开始直接出口至海外，2000年
以后成立海外销售部门，开始系统性的发展海外业务。并
且，公司 2016年投资土耳其基地、2018年在巴西成立销售
及服务中心，2019年在美国成立销售及服务中心，海外销售
规模真正发展起来主要是在2021年以后。
22、公司真空泡采购有难度吗？
公司目前真空泡主要以进口为主，但也有国产替代品
牌。真空泡是真空开关中较为核心的部件，但真空开关出货
量在公司整体出货量占比较低，价格也比较稳定，对公司整
体成本影响较小。现在国内产品性能也不弱于进口产品。
23、国内维修业务怎么看？人员上面会有冲突吗？
检修业务的季节性特点在国内非常明显，造成实际可工
作的时间窗口较短，并因此面临人手安排的困难。但检修业
务是未来公司很重要的业务发展方向，并且随着海外保有量
及规模的提升，检修业务发展潜力仍然很大。 |
| | 未来公司也会加大对在线监测产品的研发力度，推进技
术手段以实现长期运维和检修，减少对人力的依赖，此外近
几年公司也在不断进行产能升级和调整，随着这部分效率的
释放，人员调配也会更加灵活，随着海外收入及保有量持续
提升，检修业务海外会更为稳定。
24、海外这种变压器产能不会有虹吸效应吗？
公司了解到目前尽管有新建和扩产，但总体海外变压器
产能扩张是有序并且有限的，目前表现出来的短期增速需求
可能也是由于变压器海外长期去产能和短期需求上升的导致
的不匹配，供需平衡被打破导致的。变压器厂扩产过程中主
变产能的增长相对较少，配变产能的增长可能会更大，市场
对变压器的需求呈现金字塔结构，主变需求增加会导致配变
需求更大，公司的产品主要应用在主变，这一端相对需求的
弹性是偏弱的。
25、公司在美国市场的业务进展？
美国是海外最大的单一市场，也是公司非常重要的市
场。过去两三年公司在美国市场没有主变的分接开关的订
单，主要是配网设备的配套订单,但今年开始公司已经开始接
到美国市场主变的分接开关产品的订单，但目前规模很小，
仅从一两个月对全年的判断难度也较大，考虑目前的国际形
势，这是一种偏脆弱的关系，暂时来看对全年收入影响有
限。
26、公司在美国市场的布局计划？
目前公司正在进行许多合规层面和法律层面的评估和分
析，仍在与律师团队对相关政策、法律法规以及税务等问题 |
| | 进行持续性的沟通研究，以降低进入风险并寻找相对可控的
合作模式，各方面达到预期以及条件成熟情况下，公司会推
进下一步的工作。
27、公司搭建欧洲销售团队的目的？
公司在海外发展主要策略就是通过不断的当地化布局去
巩固和发展当地市场，按照以往经验来看，土耳其和巴西的
团队建设都起到了很好的效果。
28、如何理解定制化？
公司产品大类相对固定，但根据不同的应用场景和电压
电流等级要求，产品设计和结构选择都有差异，导致产品规
格多样。公司上万台产品的出货量，规格可能高达上千种，
每种规格都是小批量生产。公司奉贤工厂有近万种零部件，
80%零部件自制，可享有零部件加工的附加值，也可以支撑这
种小批量多规格的生产模式。
29、变压器种类很多，它对应的分接开关实际上种类也
是很不一样的，这个是不是意味着海外扩产相对来说，因为
工人要对不同的生产产品实际上都要掌握，爬坡时间会不会
有的需要很长一段时间？
先发企业在生产管理方面相对比较成熟，因此这其实也
是公司在生产环节的优势。公司可以通过更标准化、精度更
高的工装系统和模具系统，能够实现不同产品的装配精度要
求，通过这样的方式缩短新员工培训时间，不需要很长时间
就可以培养一个能够实施装配的操作员，从而快速形成生产
力。
30、分接开关这个产品现在从这个技术或者是制造工艺 |
| | 来讲，是已经处于一个静态的状态了吗？还是说还是有持续
的一个不管是结构上还是制造工艺上面的一个迭代？
产品从基本原理上来讲，长时间以来没有大的变化，预
计未来也不会有大的变化。但是，产品的制造工艺仍有持续
迭代和升级的空间，例如减少零件数量、统一零件尺寸、增
加一体化的成型技术和使用新材料替代传统材料等。
31、公司目前产能弹性怎么样？
近几年公司的整体产能利用率有明显提升，目前组装产
线处于相对饱和状态，零部件配套还有余量，随着公司销售
规模的扩大以及工艺和程序上的改进，产能利用率有望进一
步提升。目前公司的产能布局已足以应对未来一段时间的市
场需求，未来公司随着在建产能、海外扩产以及产能利用率
的提升，产能也会逐步提升。实际上过去几年公司员工人数
几乎没有增加，但产值增加明显。
32、为什么分接开关由终端客户指定？
就如同买电脑客户比较会在意显卡和 CPU，会指定两者
的使用品牌，但是对电脑品牌相对来讲可能不是很在意。虽
然分接开关只占变压器成本的 5%-15%，但作为变压器内部唯
一带电动作的组件，背后通常涉及上亿元项目投资，因此产
品极为关键，终端客户通常会指定分接开关品牌。
33、为什么没有很多玩家进入这个行业？
分接开关是一个相对细分且小众的行业，市场空间有
限。分接开关在变压器中成本占比不高，但作为变压器内部
唯一带电动作的组件，安全性与可靠性至关重要。公司拥有
行业先发优势，掌握核心技术，并且产品工艺复杂，产品涉
及上万种零件，定制化程度高，要保证产品装配水准，需精 |
| | 细管理和持续研发，形成了巨大的行业壁垒。
34、公司产品的交付周期？
国内订单的交付周期一般在 2-3周，海外订单一般在 6-
8周，部分订单受定制化或项目进度的影响，交付周期会长
一些。
35、公司目前特高压的进展？
公司去年 10月底签订了批量化销售的订单，目前产品的
技术考核已通过，但还没有交付完毕，也没有现场投运，后
面等到运行一定时间后才能慢慢提升份额。不排除特高压这
两年会获得一些很小批量的订单，但对收入可能影响极小。
36、公司产品的更换周期？
公司产品的寿命主要跟随变压器的寿命，取决于变压器
更新速度和本身使用状况，国内相较于国外更新换代的周期
会短一些。
37、公司发展的驱动力？
短期主要看国内经济发展、电网投资规模和产业周期，
中期将依赖于产品结构的优化以及高附加值产品能否打开市
场，长期则看海外市场及检修业务的发展。
38、高端产品的驱动如何理解？
首先是特高压、国内工业用的整流变以及核电领域，原
来以进口产品为主，这类产品相对来讲单台价值量要高于传
统产品；其次是真空开关，其单台价值量要高于传统的油浸
式产品，竞争对手目前只销售真空开关，公司近几年真空开
关的占比也进一步提升。 |
| | 39、公司提出2027年实现利润翻倍，这个是基于国内和
海外是做到什么情况？是否考虑美国进去？
目前海外电力设备需求旺盛，行业景气度相对较高，全
球主要变压器厂也都在进行扩产，公司近两年海外客户拓展
也较为顺利。在国内市场公司去年也进入了特高压等以往以
进口品牌为主的高端产品市场，真空开关占比进一步提升，
公司的产品结构进一步优化。未来公司将立足于现有核心业
务电力设备业务，在特高压等高端产品市场逐步提升市场份
额，同时加强海外重点市场进行当地化布局，如在东南亚建
设装配及试验工厂，在欧洲搭建销售及服务团队，积极拓展
美国市场等，以期进一步提升海外市场份额，对内公司也将
不断提升公司经营及管理水平，持续推动公司内部降本增
效。公司全体管理层及全体员工会尽一切努力实现这个目
标。
40、分接开关通常我们交给客户以后用多长时间需要更
换？多长时间需要检修？
分接开关寿命主要跟随变压器，一台产品通常 5-7年会
需要检修一次。
41、电力设备的更新的政策以及或者国内一些地方的电
网改造政策对我们有没有一些比较明显的影响？
目前尚未看到直接拉动需求的迹象，这方面可能更多的
是间接影响，政策可能间接维持制造业产能，因此至少在一
定程度上可以维持需求的规模。
42、公司和海外的一些头部的做分接开关的这些公司比
较，现在我们核心的主要优势是什么？ |
| | 就海外市场而言，现实来看，公司需要缩短与竞争对手
的巨大差距，目前并没有到可以谈论优势的阶段。竞争对手
是百年老店，又是德国品牌，在海外拥有完善的销售渠道及
网点，公司在海外市场的布局时间还很短，所以与历史悠久
的品牌相比，我们仍需时间沉淀。但相对来讲，公司的全产
业链生产模式、定制化能力、灵活响应速度以及更快的交付
周期具有一定优势，并且客户也需要新的供应商平衡价格。
当前行业需求的增长为公司的海外发展提供了机会，因此公
司有望缩短实现市场份额增长的时间，公司也会抓住这一历
史机遇，加速对海外重点区域的当地化的布局，尽可能缩小
同竞争对手的差距。
43、公司产品和竞争对手的产品属于同一级别吗？
公司在设计和工艺本身与同竞争对手没有明显差异，但
是在零件制造中供应商质量稳定性和一致性是我们面临的主
要挑战。
44、公司产品的响应速度主要取决于什么？
首先，公司的响应速度相对较快。公司目前海外的订单
6-8周可以交付，此外在客户的特殊需求下，公司愿意为满
足客户需求进行产品的设计和定制，灵活性更强一些。
45、变压器电压等级越高，毛利越高，分接开关是什么
样的情况？
对于分接开关产品来说，电压等级并不总是直接决定产
品的毛利率。产品的结构种类、工作原理、切换档位等不同
要求会导致即使是35kV或110kV的产品，也可能比500kV的
产品价格更高。 |
| | 46、公司现在的主要的客户结构是怎么样的？
公司直接客户是变压器厂，最终下游客户主要是电力公
司、工业企业等，国内国外客户结构基本一致。
47、目前来讲海外的客户主要的是比较大的现在有哪
些？
全球知名的大变压器厂也都是公司的客户，只是用量很
少。
48、公司在国内及海外变压器厂商的合作关系上有何不
同？
公司与国内外的变压器厂商都有紧密的合作关系，且多
数合作都是基于长期的信任和了解。
49、公司这种产品是不是一定要跟客户一直合作做研
发？
更多研发主要是针对下游客户的需求，根据最终应用场
景的不同会有切换频次、档位等的要求，因此会需要根据客
户及应用场景去调整公司产品，涉及到材料配比、零部件的
耐受度等的持续性的研发。
50、客户主要去看什么因素去选择用我们的产品？
品牌和历史积累，公司的历史相对较短，与百年老店的
竞争对手相比不占优势。因此，品牌建设是一个长期的过
程。
51、产品在海外的认证的周期一般要多久？
产品认证周期因市场、国家和客户而异。一些高端领域
可能进入时间会长一些，而在一些成本敏感的国家可能在较 |
| | 短时间就能进入市场。目前来看欧美等发达市场相对来讲更
开放，公司产品也更容易进入，在一些相对不太开放的市场
可能会有更多门槛。
52、真正意义上的一个客户对于分接开关产品，它的白
名单会有多少厂家？验证费用可能会有多少？
通常只有头部厂家，从行业格局来看，海外发展经过七
八十年主要就剩下一家为主，国内三十年发展剩下的主要是
华明，客户通常更倾向于直接或者间接指定经过验证的分接
开关的厂家。验证费用相对较低，更多是提供产品供客户测
试以及获取当地的许可证，费用不高。
53、能否介绍以下公司收购长征电气的情况？
公司收购长征后主要对遵义基地进行产业链的配套和完
善，近几年毛利率、销售规模逐步提升，体现了较好的协同
效果。此外，任何一个行业的发展离不开竞争，公司收购长
征后保留“华明”和“长征”两个品牌，有两个销售队伍，
会在合理范围内进行竞争，可以提升员工服务意识，未来往
服务方向转型。之后上海基地主要以高附加值新产品、特高
压、海外市场拓展等为主，遵义基地主要以通用型产品制造
和销售为主。
54、公司目前管理层的情况？
公司目前逐渐向职业经理人的方向转变，职业经理人具
有专业的商业知识和经验，能够为公司带来更高效的运营和
管理。公司董事长主要负责制定公司战略，公司日常经营管
理都是由经理层来负责。目前也已经有更多年轻人进入到了
管理团队中。 |
| | 55、公司的财务杠杆和分红比例的策略考量是什么？
公司的财务杠杆较低，分红比例较高，这主要是因为公
司每年的现金流流入基本上能跟当年的利润相匹配，公司业
务是一个现金流非常好，利润很稳定，但增速可能不快的业
务。
56、电力工程业务的未来规划？
国内的工程业务，公司会优先考虑在回款效率的情况下
适当开展相关业务。海外工程方面，公司需要在海外有一些
标志性的工程项目，通过提升公司在当地市场中的品牌知名
度和影响力，建立品牌效应以更好地打开当地的分接开关市
场，如果有机会可以在海外开展工程业务，其利润率水平也
会远远超过国内。
57、数控设备现在大概什么情况？我们有用自己的吗？
数控业务方面，公司会通过尝试走一些差异化竞争的道
路，引入一些新的团队和技术，整合现有产品的功能做出定
制化程度更高的复合式产品，以此来提升竞争力。公司希望
通过 5年左右的努力，可以将数控业务恢复到原来上市时的
竞争力，但是短期内可能对公司整体营收和利润都不会构成
重大影响。此外公司数控设备业务主要是生产铁塔钢结构大
型加工系统，同生产小零部件的数控设备并不一样。
58、公司分接开关应收账款情况？
不同客户的销售策略和信用策略不同。一部分客户现款
提货，一部分客户会有 3-6月的滚动账期，对于比较大的战
略客户，会在当年底结清。虽然公司开关业务应收账款周转
也较长，在个别季度末的规模水平较高，但整体是非常健康
的，当年的回款额经常都可以超过销售额。 |
| | 59、原材料上涨对公司的影响？
公司使用多种基础原材料，单项成本占比均不高，只要
原材料价格不会长期上涨，不会对公司成本有重大影响。随
着业务结构和产品结构优化也能对冲原材料上涨带来的影
响。但是原材料价格上涨可能会影响公司下游客户变压器厂
的排产节奏及下订单的节奏，间接导致公司的订单节奏受到
影响，可能短期间接的影响会更大。当然如果原材料价格长
期持续的快速上涨也会对公司毛利率有影响。
60、公司国内和海外产品的毛利率分别是一个什么样的
水平？
公司海外产品的毛利率会高于国内。
61、公司产品过去几年的毛利率有所提升，驱动因素是
什么？
首先公司的业务结构的变化如海外收入占比的增长以及
高端产品的增长，因此对整体毛利率有正面影响。其次公司
收购国内最大的竞争对手长征电气后毛利平均出现下滑，主
要是因为长征电气毛利较低，收购前长征电气的零部件大部
分外采，公司收购后对它进行产业链的配套和完善，可享有
零部件成本的附加值，因此近几年毛利率也逐步提升。
62、未来分接开关毛利率情况？
毛利率的稳定取决于收入的增长和成本的控制。海外建
厂、人力成本以及原材料成本增加都可能对毛利率产生不利
影响。但在收入增长的前提下，通过高附加值产品占比提升
以及海外收入占比提高，公司有信心维持现有的毛利率水
平。 |
| | 63、公司后续是否有收并购计划？
公司每年尽调的项目会很多，但在实际投资决策的阶
段，会更加的谨慎，我们看项目所关注的重点，第一必须是
我们行业相关的，需要能看得懂、看得透；第二，项目本身
必须是盈利的；第三项目要有现金流。在这样的情况下，又
要有合理的估值可能就会比较少，但是我们不会放弃。未来
如果有合适的并购项目，会按要求履行相关披露义务。
64、公司分红情况及未来计划？
公司 2023-2025三年股东规划中已将现金分红调整为不
少于当年实现可分配利润的 60%，这也反应了公司对未来的
经营情况和发展的信心。此外，公司业务现金流强劲、负债
率低且账上拥有足够的现金储备，具备实现高分红的能力。
因此公司希望未来能够维持稳定的分红政策，但具体情况还
是要根据当时所处的经营情况和资金需求来安排。 |
| 附件清单 | 无 |
