兴业银行(601166):兴业银行股份有限公司及其发行的公开发行债券定期跟踪评级报告
原标题:兴业银行:兴业银行股份有限公司及其发行的公开发行债券定期跟踪评级报告 适用评级方法与模型：金融机构评级方法与模型（商业银行）FM-JR001（2022.12）
不涉及。 支持因素： 兴业银行为我国系统性重要银行第三组银行之一，获得股东与政府支持的可能性较大，有利于支撑该行长期稳定发展。 同类企业比较表
注 2：中信银行、光大银行为公开市场发债银行，相关数据及指标来自公开市场可获取数据及计算，或存在一定局限性。 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照兴业银行股份有限公司（以下简称“兴业银行”、“该行”或“发行人”）19兴业银行二级 01、19兴业银行二级 02、20兴业银行小微债 02、20兴业银行小微债 04、20兴业银行永续债、21兴业银行二级01、21兴业银行二级 02、21兴业银行二级 03、兴业转债、22兴业银行二级 01、22兴业银行 01、22兴业银行 02、22兴业银行 03、22兴业银行 04、23兴业银行绿债 01、23兴业银行绿色金融债 02、23兴业银行小微债 01和 23兴业银行小微债 02信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据兴业银行提供的经审计的 2023年财务报表、未经审计的 2024年第一季度财务报表及相关经营数据，对该行的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。 图表 1. 本次跟踪债项概况
发行人信用质量跟踪分析 数据基础 兴业银行 2021年至 2023年财务报告经毕马威华振会计师亊务所 （特殊普通合伙）审计，并出具标准无保留意见的审计报告。该行执行中华人民共和国财政部于 2006年 2月及之后颁布的企业会计准则，自 2019年 1月 1日起执行 2017年度修订的《企业会计准则第 22号——金融工具确认和计量》等新金融工具准则，自 2020年 1月 1日起执行修订的《企业会计准则第 14号——收入》，并自 2021年 1月业务竞争力 1. 外部环境 （1） 宏观环境 2024年第一季度，我国经济平稳开局，为实现全年增长目标打下良好基础，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。在强大的国家治理能力、庞大的国内市场潜力以及门类齐全的产业体系基础上，我国经济长期向好的趋势保持不变。 2024年第一季度，全球经济景气度和贸易活动有所好转，经济体间的分化持续。经济增长与通胀压力的差异或促使欧洲央行较美联储更早开启降息，日本央行退出负利率政策在短期内的影响有限；持续攀升的债务规模推升风险，特别是在强势美元与利率高位的背景下，发展中国家的债务脆弱性加剧；人工智能等新技术对全球生产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变、保护主义盛行、地缘冲突多发等将带来负面影响。 我国经济平稳开局，为实现全年增长目标打下良好基础，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。就业形势总体平稳，价格水平在低位运行。服务业生产活动受高基数影响增速放缓；工业生产稳步提升，企业经营绩效边际改善，其中有色、化工及电子信息制造表现相对较好。消费增速回落，维持服务消费强、商品消费偏弱的格局，促消费政策的成效有待释放；制造业、基建投资增速均回升，房地产投资继续收缩；出口改善的持续性有待观察，对美欧日出口幅降明显收窄，对“一带一路”沿线国家和地区的出口表现相对较好。内外利差较大促使人民币对美元面临阶段性贬值压力，但人民币对一篮子货币有效汇率基本稳定，境外机构对境内股票、债券投资规模增加。 我国持续深入推进供给侧结构性改革，扩大高水平对外开放，提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署；短期内宏观政策将维持积极，风险统筹化解能够确保不发生系统性风险。我国积极的财政政策适度加力、提质增效，财政支出节奏较上年加快，专项债及超长期国债等财政资金将有力地发挥带动作用；稳健货币政策灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕，央行在通过降准、“降息”促进社会综合融资成本稳中有降的同时，运用抵押补充贷款、再贷款等多种政策组合积极配合“三大工程”建设以及大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。 经济增速下降是转向高质量发展过程中的客观规律，预计 2024年我国经济增速有所放缓：基数效应的褪去及居民大额商品的消费意愿不足导致消费增速回落；制造业投资保持较快增长，基建投资稳增长的功能持续，房地产业投资依旧低迷；出口表现仍具不确定性，价格回升和海外制造业补库或带动出口增速有所提高。在强大的国家治理能力、庞大的国内市场潜力以及门类齐全的产业体系基础上，我国经济长期向好的趋势保持不变。 详见《宏观经济研究定期报告（2024年 4月）》。 （2） 行业环境 2023年以来，商业银行总资产保持较快增长，其中大型商业银行信用扩张进一步加快，中小银行资产增速则有所回落，但债券投资力度继续加大。信贷结构方面，经营性贷款增长保持韧性，但居民消费贷款受消费意愿疲弱、房地产市场低迷影响增速仍较为缓慢。当年末，关注类贷款占比及不良贷款率均较上年末下降，但仍需关注正常贷款下迁压力。居民储蓄意愿较强，存款保持快速增长，商业银行资金端稳定性加强，但存款定期化、长期化推高了付息压力，存款利率市场化调整机制在一定程度上稳定了负债成本。综合影响下，商业银行息差水平、盈利空间逐步下降。商业银行资本水平总体稳健，持续通过利润留存、股东增资及发行资本工具等方式有效补充资本。银行业监管及政策框架不断完善，接轨国际监管改革，将进一步提高监管效率，推动商业银行提升风险管理水平及服务实体经济的能力。 商业银行在我国社会融资体系中长期保持主导地位，银行业运行质量对于金融体系稳定性具有重要影响。近年来，银行业金融机构整体资产保持较快增长。2023年，货币政策精准有力，强化逆周期和跨周期调节，全年两次降准释放长期资金，两轮降息推动实体经济融资成本下行，降低房贷利率下限和存量首套房贷利率，灵活运用结构性政策工具支持重点领域。当年末，商业银行总资产规模为 354.85万亿元，较 2022 年末增长 10.95%，其中大型商业银行信用扩张进一步加快，其他类型机构资产增速则有所回落。资金运用方面，大型银行的贷款增速略高于债券投资，中小银行信贷投放压力上升，但债券投资力度继续加大。从信贷结构来看，经营性贷款增长保持韧性，其中基础设施业融资对中长期贷款的拉动效应最为显著，制造业贷款增长也不断提速；但居民消费贷款受消费意愿疲弱、房地产市场低迷影响增速仍较为缓慢，房贷政策优化调整对市场的提振尚需时间。 商业银行资本水平总体稳健，持续通过利润留存、股东增资及发行资本工具等方式补充资本。2023年，商业银行二永债净融资额同比回升，地方政府支持中小银行发展专项债券亦加速发行。但中小银行资本水平的个体差异较大，部分银行资本充足率已触及警戒线。《商业银行资本管理办法》（以下简称“资本新规”）自 2024年 1月 1日起正式实施，整体有利于商业银行节约资本，特别是信用扩张较快的大型银行。在监管方向上，资本新规降低了投向政府债券、按揭贷款、优质企业、中小企业等资产的风险权重，总体增加了同业业务、次级债券的资本消耗，并引导银行加强对资管产品的穿透管理。 受宏观经济增速放缓、经济结构调整以及部分领域风险上升影响，近几年我国商业银行的信用风险管理压力加大，但信贷扩张、不良核销在一定程度上抵消了信用风险暴露的指标影响。2023年末，商业银行关注类贷款占比及不良贷款率均较上年末下降，但仍需关注正常贷款下迁压力。农村商业银行的不良贷款率仍处于高位，拨备覆盖程度也较低，部分地区的风险水平较高。《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称“金融资产风险分类新规”）自 2023年 7月 1日起施行，将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，有利于推动商业银行更加真实客观的披露资产质量情况。 在金融支持实体的政策导向下，商业银行息差水平、盈利空间逐步下降。近年来，居民储蓄意愿较强，存款保持快速增长，商业银行资金端稳定性加强，但存款定期化、长期化推高了付息压力；存款利率市场化调整机制建立后，商业银行推进了多轮存款利率下调，在一定程度上稳定了负债成本。2023年，商业银行净息差继续收窄，已至历史低位。 展望 2024年，预计商业银行资产增速放缓，信贷结构的调整方向将受一揽子化债政策逐步实施、房地产市场复苏进展、“三大工程”加速推进以及金融支持重点领域发展政策等因素的影响。随着财政刺激力度的适当加大、货币政策与财政政策协同的加强，加之监管对资金空转的审慎管理、资本新规影响的显现，银行资金业务有望继续向债券配置，特别是政府债投资倾斜，同业业务比重则有下降空间。 预计商业银行存贷款利率水平有望继续下行，净息差小幅收窄。在房地产行业已经低位运行，城投平台债务问题短期内政策托底，以及 2023年下半年延期还本付息政策退出小微贷款风险释放之后，预计2024年政策呵护下贷款资产质量相对稳定，但信用成本的计提还受到金融资产风险分类新规实施、资产核销以盘活金融资源等因素的影响，总体来看盈利改善仍面临压力。 详见《2023年中国银行业信用回顾与 2024年展望》。 2. 市场地位 得益于境内渠道网点优势、广泛的客户基础和同业业务的先发优势，兴业银行近年来保持了较快的业务增长，且在同业业务方面形成了较强的竞争地位与市场认可度。近年来，受资金业务监管加强的影响，该行相应调整资产负债结构，投资业务占比有所下降，贷款业务占比有所上升。2023年以来，该行合理控制负债成本，统筹安排市场化主动负债吸收，同业业务负债占比有所上升，吸收存款和应付债券占比有所下降。该行不断加强综合化业务布局，且国际化经营迈出实质性步伐。但宏观经济低位运行、传统产业转型压力趋升、房地产行业风险暴露、地方政府债务管理日益规范和监管趋严等外部因素，将为该行带来经营压力。 主要的资产配置方向，近年来随着银行业监管趋紧、金融支持实体经济的政策引导，该行贷款占比总体提高，投资资产占比逐年下降，同业业务资产规模则有所波动；该行合理控制负债成本，统筹安排市场化主动负债吸收，整体负债结构较为稳定。与其他同类银行相比，该行同业和金融市场业务在资产端和负债端占比均相对较高。 图表 2. 兴业银行资产负债结构（单位：亿元，%）
兴业银行贷款业务主要分布在长三角、珠三角及北京地区，同时在中部、西部及东北部有一定业务布局。近年来该行贷款业务区域分布相对稳定。 图表 3. 兴业银行贷款业务区域分布情况（单位：亿元）
兴业银行在中国境内渠道优势突出，并在科技金融的推动下优化网点布局。该行不断推进集团化经营，多市场运作和综合化服务能力进一步增强，旗下子公司逐步多元化。该行已经拥有较为丰富的国内金 1 包括长期股权投资、交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资，与后文融牌照资源，业务涵盖信托、金融租赁、基金、消费金融、期货和资产管理等；各子公司业务保持较快发展，行业地位和对集团的利润贡献不断提升。此外，2014年，该行香港分行正式开业，国际化战略迈出实质性步伐。2023年 4月，该行伦敦代表处在伦敦举行成立仪式，标志着该行国际化战略迈出崭新步伐。 （1） 企业金融业务 近几年，兴业银行企业客户基础持续拓展，深耕制造业、绿色金融、战略新兴产业、普惠金融、跨境金融等重点领域。截至 2023年末，该行企业金融客户达 140万户，较上年末增长 13.27%。在客户基础不断扩大、产品不断丰富的基础上，该行对公存贷款规模持续增长。2023年，该行公司贷款增速进一步加快，重点把握制造业转型升级、高新技术产业发展、绿色产业发展，同时聚焦重点客户，加大贷款投放。该行在公司存款方面积极推进结构优化，提高结算性存款占比，压降大额存单、结构性存款成本。 图表 4. 兴业银行企业金融业务情况 （单位：亿元，%）
兴业银行已构建跨境金融业务和跨境结算清算业务优势。2023年，境内企业金融外币贷款日均 176.53亿美元。2023年末，该行企业金融本外币跨境结算量 3799.87亿美元，同比增长 22.03%。 （2） 零售金融业务 近年来，兴业银行不断健全产品体系，加强零售平台建设，深化集团内联动，加快数字化转型赋能，积极推进生态场景建设，持续畅通“财富管理-资产管理-投资银行”的大财富价值循环链，推动基础客群拓展与价值客户转化。近年来，该行零售存款高速增长，在全行存款中占比大幅提高；零售贷款增速总体放缓，其中个人经营贷占比逐年提高，住房及商用房贷款余额有所下降，信用卡贷款规模受业务策略影响呈现波动。截至 2023年末，该行零售客户数为 10127.63万户，较上年末增加 952.43万户。 图表 5. 兴业银行零售业务情况 （单位：亿元，%）
私人银行业务方面，兴业银行聚焦企业家高净值人群及其背后的企业、家庭目标客群，加强公私同一体化经营，重视产品业务创新，加快体制机制改革步伐，提升客户精细化管理水平，推动私人银行业务实现高质量发展。近两年来，该行私人银行客户月日均数、私人银行客户月日均综合金融资产稳定增长。 图表 6. 兴业银行私人银行财富管理业务情况 （单位：户，亿元）
信用卡业务方面，兴业银行把握互联网金融及移动支付迅速发展的机会，推动消费金融服务转型，一方面深化与互联网头部平台营销合作，另一方面大力推进特色场景和商圈建设，结合区域特点开展主题营销活动，此外持续推进数据模型和标签体系建设，客户画像不断精准，提升精细化经营能力。2023年，该行重塑信用卡业务风控体系，加快风险量化模型迭代升级，在贷前环节优化准入政策，加大年轻学历客群、集团往来客群获客力度。 图表 7. 兴业银行信用卡业务情况（单位：万张，亿元）
（3） 资金业务 截至 2023年末，兴业银行资金业务规模 41257.41亿元（不包含应计利息和减值准备），占该行总资产比重为 40.61%，规模持续扩大，占比略有回升。该行在同业业务领域有着较为丰富的业务经验与客户资源，并已形成品牌认可度与差异化竞争力。2023年末，该行同业资金业务规模大幅增加；金融投资方面，债券投资规模继续增加，其中政府债券、金融债券投资比重同比加大；基金投资和非标投资（信托、资管等）规模有所压降。 图表 8. 兴业银行资金业务情况（单位：亿元，%）
注：上表中余额均为计提减值准备前数据。 从同业负债结构来看，近年来该行合理控制负债成本，统筹安排市场化主动负债吸收。近年来，该行同业和其它金融机构存放款项规模略有波动，拆入资金及卖出回购金融负债保持增长，同业存单余额则有所减少，年末整体同业负债规模持续上升，但在负债总额中的比重逐年下降，2023年末合计比重为 34.60%，较上年末下降 0.80个百分点。 图表 9. 兴业银行同业负债情况（亿元）
（4） 银行中间业务 兴业银行的中间业务由同业合作业务、投资银行业务、资产管理业务、资金业务和资产托管业务构成。 其中，在为中小银行提供综合金融服务方面，该行同业业务已经铸造了较为显著的行业地位，建立了一定的细分市场壁垒。 同业合作方面，兴业银行推出的银银平台上线客户数持续增长，结算笔数和结算金额有较大增长。近年来，该行银银平台升级成为同业与金融市场统一品牌，2023年末银银平台各类金融产品交易量超 2万亿元，引入基金产品超万只，银银平台机构投资保有规模 3663 亿元，较上年末增长 68.74%。近年来，该行“钱大掌柜”加大与大型城农商行、上市银行、理财子公司等机构合作力度，产品丰富程度不断提高，2023年末注册用户数 1851.25万户，月均 MAU64.21万户，较上年末增长 26%。 投资银行业务方面，2023年，兴业银行累计承销发行非金融企业债务融资工具 7305.73亿元，列市场第一位；参与承销的境外债券发行规模 54.51亿美元，保持中资股份制银行第一位；承销绿色非金融企业债务融资工具规模 218.06亿元，列股份制银行第二位。 资产托管方面，截至 2023年末，兴业银行在线托管产品 43185只，保持全行业第二位。资产托管业务规模 16.04万亿元，较上年末增长 5.06%。 图表 10. 兴业银行托管业务情况
理财业务方面，2023年末，子公司兴银理财管理规模较上年增长 8.18%至 2.26万亿元；符合资管新规的新产品余额占理财产品总规模的 99.05%，管理产品规模排名市场第二位。 风险与缓冲 近年来，兴业银行资产质量相对稳定，拨备计提也较为充足，但宏观经济下行、部分领域信用违约事件频发，对该行的信用风险管理提出了更高要求。2023年以来，该行存款占比有所下降，对同业负债的依赖度仍较高，但整体保持较好的流动性水平。该行收入来源以利息净收入、投资收益和手续费及佣金净收入为主。受降息及减费让利影响，该行息差继续收窄，非息收入也有所减少，整体盈利水平有所下降。该行通过经营利润积累及各类资本工具补充资本，但随着监管对银行的资本要求趋严以及自身业务的快速发展，该行仍存在持续的资本补充需求。总体看，该行融资渠道较顺畅，有利于其业务的持续发展。 近年来，兴业银行进一步完善了风险管理组织体系及配套运作机制，加强了风险内控“三道防线”建设。一道防线方面，设立分行专业尽职调查中心，强化贷前真实性核查；分行专业业务部门设风险管理专职团队，强化专业业务风险管控；建立健全经营责任机制、过程考核和风险金、绩效薪酬延期支付制度，全面强化一道防线各职级人员风险责任及风险意识。二道防线方面，强化监督检查体系建设，落实风险内控的集中管理和不良资产的专业化经营。三道防线方面，进一步加大审计覆盖频率和覆盖面，加大审计发现问题的整改与问责力度。 1. 信用风险 近年来，我国宏观经济增速放缓，经济转型与经济结构调整中中小企业运营的波动性加大，银行业整体不良贷款有所上升。2023 年以来，兴业银行建立健全潜在风险项目的预警、监控和处置化解体系，推进房地产、地方政府融资平台、信用卡等重点领域的风险化解，增强不良资产清收处置专业能力，强化风险成本管控，资产质量继续保持平稳运行。具体来看，2023年末该行关注类贷款占比略有反弹，贷款逾期率、不良率同比压降，资产核销力度加大，期末拨备覆盖率有所回升。受宏观经济下行和产业结构深入调整等因素影响，部分地区和行业信用风险持续暴露，该行资产质量仍面临一定压力。 图表 11. 兴业银行贷款质量（单位：亿元，%）
2023年末，兴业银行对公贷款投向的前五大行业分别为“制造业”、“租赁和商务服务业”、“房地产业”、“批发和零售业”和“水利、环境和公共设施管理业”，前五大行业贷款合计占比 43.24%。行业不良率方面，该行批发和零售业不良贷款率较高，2023年以来有所压降；制造业、租赁和商务服务业及水利、环境和公共设施管理业不良率有所上升。截至 2023年末，该行境内自营贷款、债券、非标等业务项下投向房地产领域业务余额 17660.61亿元，不良率 1.53%，较上年末上升 0.06个百分点，总体风险可控。 图表 12. 兴业银行对公贷款投向前五大行业分布（单位：%）
个人贷款方面，2023年末，兴业银行个人贷款较年初上涨 0.12%至 19763.72亿元，其中个人住房及商用房贷款和信用卡贷款占比较期初下降，个人经营贷款占比较期初上升。2023年末，该行个人贷款不良率较年初下降 0.05个百分点至 1.42%，其中，信用卡贷款不良率 3.93%，较上年末下降 0.08个百分点。在宏观经济下行的背景下，该行个人贷款仍面临一定的风险管控压力。 图表 13. 兴业银行个人贷款结构（单位：%）
逾期贷款方面，2023年以来，兴业银行强化逾期资产的清收、管控，加大不良处置力度和临期催收管理，年末逾期贷款总额及占比有所下降。2023年末，该行逾期贷款较上年末减少 89.54亿元，其中对公逾期贷款减少 62.61亿元，个人逾期贷款增加 34.39亿元，信用卡逾期减少 61.32亿元，受消费需求收缩等不利因素影响，部分个人客户收入受到较大影响，导致个人逾期贷款余额有所上升。 图表 14. 兴业银行逾期贷款期限情况（单位：亿元，%）
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