中国国航(601111):中信证券股份有限公司关于中国国际航空股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票之发行保荐书
原标题:中国国航:中信证券股份有限公司关于中国国际航空股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票之发行保荐书 二〇二四年五月 上海证券交易所: 中信证券股份有限公司接受中国国际航空股份有限公司的委托，就发行人 2023年度向特定对象发行 A股股票并在主板上市事项出具本发行保荐书。 保荐人及其保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《证券发行上市保荐业务管理办法》等有关法律、法规的规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。 如无特殊说明，本发行保荐书中使用的简称或名词释义与《中国国际航空股份有限公司 2023年度向特定对象发行 A股股票募集说明书》中的含义相同。 目录 目录 ........................................................................................................................................... 2 第一节 本次证券发行基本情况 ............................................................................................. 3 一、保荐人名称................................................................................................................. 3 二、保荐人指定具体负责推荐的保荐代表人情况......................................................... 3 三、保荐人指定项目协办人及其它项目组成员情况..................................................... 3 四、本次证券发行类型..................................................................................................... 4 五、发行人情况................................................................................................................. 4 六、保荐人与发行人关联情况的说明............................................................................. 9 七、保荐人内部审核程序和内核意见........................................................................... 10 第二节 保荐人承诺事项 ....................................................................................................... 12 第三节 对本次证券发行上市的推荐意见 ........................................................................... 13 一、本次证券发行履行的决策程序............................................................................... 13 二、本次证券发行符合《公司法》及《证券法》规定的发行条件和程序............... 14 三、本次证券发行符合《注册管理办法》规定的发行条件....................................... 14 四、本次向特定对象发行符合《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18号》的相关规定............................................................. 17 五、关于本次发行对即期回报摊薄影响以及填补相关措施的核查意见................... 18 六、关于本次向特定对象发行中私募投资基金发行对象登记备案情况的核查意见........................................................................................................................................... 18 七、关于保荐人和发行人为本次证券发行有偿聘请第三方行为的核查意见........... 18 八、发行人存在的主要风险........................................................................................... 19 九、对发行人发展前景的评价....................................................................................... 20 十、对本次证券发行上市的保荐结论........................................................................... 24 附件一 ..................................................................................................................................... 29 附件二 ..................................................................................................................................... 30 第一节 本次证券发行基本情况 一、保荐人名称 中信证券股份有限公司。 二、保荐人指定具体负责推荐的保荐代表人情况 中信证券指定张阳、吴晓光二人作为本次发行的保荐代表人。其主要执业情况如下： 张阳，男，保荐代表人，曾担任中国国航 2022年非公开发行项目、高能环境 2021年非公开发行项目、望变电气 IPO项目、中国外运发行 A股股份换股吸收合并外运发展项目保荐代表人，作为主要成员参与中国通号 IPO项目、招商局集团入股辽宁港航项目、中国中冶 2015年非公开发行等股权类项目、江西省交通投资集团公司债项目、江西万年青公司债项目等债券发行项目。 吴晓光，男，保荐代表人，曾担任中国国航 2022年非公开发行项目、海航控股 2022年非公开发行 A股股票项目、招商轮船非公开发行项目、海南发展 2021年非公开发行A股股票项目保荐代表人，并曾作为项目负责人或主要成员负责和参与青岛港 IPO、京沪高铁等 IPO、招商轮船非公开发行、海南发展非公开发行、中国国航非公开发行、海航控股非公开发行、佳都科技非公开发行、神州高铁重组、山东港口整合、中国铁建债转股等项目。 三、保荐人指定项目协办人及其它项目组成员情况 中信证券指定丛孟磊作为本次发行的项目协办人，指定李中晋、宋奕欣、王天易、袁苏欣、修潇凯和林达为项目组成员。 项目协办人主要执业情况如下： 丛孟磊，男，负责的股权类项目包括国货航 IPO、青岛港 H股 IPO及 A股 IPO、中创物流 IPO、中国交建 A股 IPO暨换股吸收合并路桥建设、中国国航全部非公开发行、华夏航空非公开发行、春秋航空非公开发行、中国交建非公开发行优先股、中国建筑非公开发行优先股、天风证券非公开发行、东湖高新公开发行可转债、青岛港与中远海运港口跨境换股交易、中信股份地产业务出售并跨境换股中国海外发展项目、武汉国资收购华工科技等项目，除上述项目外，还主持了国货航混改项目、中远海运物流混改项目、安吉物流混改项目等多个混改引战项目。 四、本次证券发行类型 上市公司向特定对象发行境内上市的人民币普通股（A股）。 五、发行人情况 （一）基本情况
公司以航空运输为核心主业，报告期内营业收入主要由航空客运、航空货运及邮运和其他收入（其他收入主要为飞机维修、地面服务等）构成，主营业务突出。 报告期内，公司营业收入按业务构成情况如下： 单位：万元、%
（三）股权结构及主要股东情况 1、股权结构 截至 2024年 3月末，发行人股权结构如下：
截至 2024年 3月末，发行人前十大股东持股情况见下表：
注 2：依据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企〔2009〕94号）和财政部、国务院国资委、中国证监会、全国社会保障基金理事会公告（2009年第 63号）规定，公司控股股东中航集团及其全资子公司中航有限分别持有的 127,445,536股和 36,454,464股股份目前处于冻结状态。除上述情形外，公司前十大股东不存在质押或冻结情形。 （四）控股股东及实际控制人情况 1、控股股东与实际控制人 截至本保荐书签署日，中航集团直接持有发行人 6,566,761,847股股份，占发行人总股本的 39.57%，其全资子公司中航有限持有发行人 1,949,262,228股股份，占发行人总股本的 11.75%。中航集团合计持有发行人 51.32%股份，为发行人控股股东。中航集团的相关情况如下：
中航集团系国务院国资委监管的中央企业，国务院国资委为中航集团出资人和实际控制人，出资比例占其实收资本的 90.00%，因此公司实际控制人为国务院国资委。 2、控股股东与实际控制人的变更情况 报告期内，中国国航控股股东均为中航集团，实际控制人均为国务院国资委，控股股东和实际控制人未发生变更。 （五）历次筹资、现金分红及净资产的变化情况 截至本次发行相关董事会决议日，公司历次股权筹资、现金分红及净资产变化情况表如下： 单位：万元
1、合并资产负债表主要数据 单位：万元
单位：万元
单位：万元
（一）本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、重要关联方股份情况 本保荐人不存在控股股东和实际控制人。 经核查，截至 2024年 3月 31日，本保荐人自营业务股票账户持有发行人 4,001,097股 A股股票、536,000股 H股股票，信用融券专户持有发行人 651,600股 A股股票，资产管理业务股票账户持有发行人 25,300股 A股股票，重要子公司持仓（包括全资子公司及控股子公司华夏基金）持有发行人 123,107,054股 A股股票、8,514,000股 H股股票。本保荐人及重要子公司合计持有发行人 136,835,051股股票，占发行人总股本（A+H股总股数）的 0.82%。 除上述情况外，不存在其他本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、重要关联方股份情况。 本保荐人及控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计不超过 7%，本保荐人与本项目发行人及其关联方不存在其他利害关系，不存在妨碍其进行独立专业判断的情形。 （二）发行人或其控股股东、重要关联方持有本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份情况 截至 2024年 3月 31日，发行人或其控股股东、重要关联方不存在持有本保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。 （三）本保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职等情况 截至 2024年 3月 31日，本保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员不存在拥有发行人权益、在发行人任职等情况。 （四）本保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况 截至 2024年 3月 31日，本保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情况。 （五）保荐人与发行人之间的其他关联关系 除上述情况外，本保荐人与发行人之间不存在其他关联关系。 七、保荐人内部审核程序和内核意见 （一）内核程序 中信证券设内核部，负责投资银行类项目的内核工作。内部审核具体程序如下： 内核部将按照保荐项目所处阶段以及项目组的预约情况对项目进行现场内核。内核部在受理项目申报材料之后，将指派审核员分别从法律和财务角度对项目申请文件进行初审。同时内核部结合项目情况，有可能聘请外部律师和会计师等专业人士对项目申请文件进行审核，为本机构内核部提供专业意见支持。由内核部审核员召集该项目的签字保荐代表人、项目负责人履行问核程序，询问该项目的尽职调查工作情况，并提醒其未尽到勤勉尽责的法律后果。 内核审议在对项目文件和材料进行仔细研判的基础上，结合项目质量控制报告，重点关注审议项目是否符合法律法规、规范性文件和自律规则的相关要求，尽职调查是否勤勉尽责。发现审议项目存在问题和风险的，提出书面反馈意见，内核会召开前由内核部汇总出具项目内核报告。内核委员会以现场会议方式履行职责，以投票表决方式对内核会议审议事项作出审议。同意对外提交、报送、出具或披露材料和文件的决议应当至少经 2/3以上的参会内核委员表决通过。内核部对内核意见的答复、落实情况进行审核，确保内核意见在项目材料和文件对外提交、报送、出具或披露前得到落实。 （二）内核意见 2024年 1月 22日，在中信证券电话会议系统召开了中国国际航空股份有限公司2023年度向特定对象发行 A股股票项目内核会，内核委员会对该项目申请进行了讨论，经全体参会内核委员投票表决，该项目通过了中信证券内核委员会的审议，同意将中国国际航空股份有限公司 2023年度向特定对象发行 A股股票项目申请文件对外申报。 第二节 保荐人承诺事项 一、保荐人已按照法律、行政法规和中国证监会、上海证券交易所的规定，对发行人及其控股股东进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人经营状况及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。 二、保荐人有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会、上海证券交易所有关证券发行上市的相关规定。 三、保荐人有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 四、保荐人有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理。 五、保荐人有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异。 六、保荐人保证所指定的保荐代表人及本保荐人的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查。 七、保荐人保证证券发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 八、保荐人保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会、上海证券交易所的规定和行业规范。 九、保荐人自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监管措施、自愿接受上海证券交易所的自律监管。 第三节 对本次证券发行上市的推荐意见 作为中国国际航空股份有限公司 2023年度向特定对象发行 A股股票的保荐人，中信证券根据《公司法》《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《保荐人尽职调查工作准则》等的规定，由项目组对发行人进行了充分的尽职调查，由内核委员会进行了集体评审，并与发行人、发行人律师及发行人会计师经过了充分沟通后，认为中国国际航空股份有限公司具备了上述法律法规规定的向特定对象发行股票并上市的条件，本次发行募集资金到位后，将有利于公司强化竞争优势，对实现公司发展战略、增强公司核心竞争力和股东利益最大化的目标具有重要意义。因此，中信证券同意保荐中国国际航空股份有限公司 2023年度向特定对象发行 A股股票。 保荐人对发行人发行股票的具体意见说明如下： 一、本次证券发行履行的决策程序 （一）发行人董事会审议通过 2023年 12月 22日公司召开第六届董事会第二十五次会议审议通过了《关于公司2023年度向特定对象发行 A股股票方案的议案》《关于公司 2023年度向特定对象发行A股股票预案的议案》等与本次发行相关的议案。 （二）向特定对象发行 A股股票获得中航集团批复 2024年 1月 13日，中航集团作出了关于同意公司 2023年度向特定对象发行 A股股票事项的批复（中航集团发〔2024〕13号），原则同意公司本次发行方案。 （三）发行人股东大会审议通过 2024年 1月 26日，公司召开 2024年第一次临时股东大会，审议通过了与本次发行相关的议案，批准公司本次发行并授权董事会办理本次发行相关的具体事宜。 （四）发行人决策程序的合规性核查结论 保荐人认为，发行人本次向特定对象发行方案经过了合法有效的决策程序，且履行了相应公告程序，符合相关法律、法规及规范性文件的规定。 本次向特定对象发行方案尚需上海证券交易所审核通过并经中国证监会作出予以注册的决定后方可实施。 二、本次证券发行符合《公司法》及《证券法》规定的发行条件和程序 （一）本次发行符合《公司法》第一百二十六条的规定 发行人本次发行的股票种类均为境内上市人民币普通股（A股），每一股份具有同等权利；本次发行每股发行条件和发行价格相同，符合该条“同次发行的同种类股票，每股发行条件和价格应当相同”的规定。 经核查，本保荐人认为：发行人本次发行符合《公司法》第一百二十六条的规定。 （二）本次发行符合《公司法》第一百二十七条的规定 本次发行的定价基准日为第六届董事会第二十五次会议决议公告日，发行价格为7.02元/股，发行价格超过票面金额，符合该条“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额”的要求。 经核查，本保荐人认为：发行人本次发行符合《公司法》第一百二十七条的规定。 （三）本次发行符合《公司法》第一百三十三条的规定 2024年 1月 26日，公司召开 2024年第一次临时股东大会，审议通过了与本次发行相关的议案，批准公司本次发行并授权董事会办理本次发行相关的具体事宜。 经核查，本保荐人认为：发行人本次发行符合《公司法》第一百三十三条的规定。 （四）本次发行不存在《证券法》第九条禁止性规定的情形 发行人本次发行未采用广告、公开劝诱和变相公开方式，符合该条“非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式”的要求。 经核查，本保荐人认为：发行人本次发行不存在《证券法》第九条禁止性规定的情形。 三、本次证券发行符合《注册管理办法》规定的发行条件 根据发行人的相关承诺及保荐人针对发行人的尽职调查，保荐人认为： （一）本次向特定对象发行符合《注册管理办法》第十一条规定 本机构按照《保荐人尽职调查工作准则》的要求对本次向特定对象发行是否符合《注册管理办法》第十一条进行了尽职调查，查证过程包括但不限于：核查了发行人报告期内的审计报告、定期报告及其他公告文件；查阅了报告期内重大购销合同、股权投资相关资料、现金分红资料；核查了发行人与控股股东及其控制的其他企业的人员、资产、财务、机构和业务独立情况；核查了发行人相关三会决议和内部机构规章制度；核查了发行人本次的发行申请文件；取得发行人相关主管部门的证明文件；对发行人及其控股股东、董事、监事和高级管理人员进行网络搜索；核查了发行人及其控股股东、董事、监事和高级管理人员出具的相关承诺函及其履行情况；核查了发行人和相关股东出具的说明材料，并与发行人律师和会计师进行了讨论。 经尽职调查和审慎核查，本保荐人认为发行人未违反《注册管理办法》第十一条的相关规定： 1、擅自改变前次募集资金用途未作纠正，或者未经股东大会认可； 2、最近一年财务报表的编制和披露在重大方面不符合企业会计准则或者相关信息披露规则的规定；最近一年财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近一年财务会计报告被出具保留意见的审计报告，且保留意见所涉及事项对上市公司的重大不利影响尚未消除。本次发行涉及重大资产重组的除外； 3、现任董事、监事和高级管理人员最近三年受到中国证监会行政处罚，或者最近一年受到证券交易所公开谴责； 4、上市公司或者其现任董事、监事和高级管理人员因涉嫌犯罪正在被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查； 5、控股股东、实际控制人最近三年存在严重损害上市公司利益或者投资者合法权益的重大违法行为； 6、最近三年存在严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为。 （二）本次向特定对象发行符合《注册管理办法》第十二条规定 本机构按照《保荐人尽职调查工作准则》的要求对本次向特定对象发行是否符合《注册管理办法》第十二条进行了尽职调查，查证过程包括但不限于：核查了发行人前次证券发行相关信息披露文件；核查了发行人本次募集资金投资项目的可行性研究报告、董事会和股东大会讨论和决策的会议纪要文件、相关项目备案文件和用地相关文件等资料；就发行人未来业务发展目标和本次募集资金投资项目实施前景，向发行人进行了了解；通过调查了解政府产业政策、行业发展趋势、有关产品的市场容量、同类企业对同类项目的投资情况等信息，对本次募集资金投资项目的市场前景、盈利前景进行了独立判断；核查本次募集资金投资项目是否会增加新的关联交易、产生同业竞争。 经尽职调查和审慎核查，本保荐人认为发行人本次发行募集资金使用符合《注册管理办法》第十二条的规定： 1、符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律、行政法规规定； 2、除金融类企业外，本次募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司； 3、募集资金项目实施后，不会与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业新增构成重大不利影响的同业竞争、显失公平的关联交易，或者严重影响公司生产经营的独立性； 4、科创板上市公司发行股票募集的资金应当投资于科技创新领域的业务。 （三）本次向特定对象发行符合《注册管理办法》第五十五条、五十八条规定 本机构对本次发行对象是否符合《注册管理办法》第五十五条、五十八条进行了尽职调查，查证过程包括但不限于：核查了发行人关于本次证券发行的董事会决议、股东大会决议、类别股东大会决议；并向发行人律师进行了专项咨询和会议讨论。 本次发行 A股股票的发行对象为中航集团，本保荐人认为发行人本次发行的特定对象符合《注册管理办法》第五十五条、五十八条的规定。 （四）本次向特定对象发行符合《注册管理办法》第五十六条、五十七条、五十九条规定 经核查发行人关于本次证券发行的董事会决议、股东大会决议，本次发行的定价基准日为第六届董事会第二十五次会议决议公告日，发行价格为 7.02元/股，不低于定价基准日前 20个交易日发行人 A股股票交易均价的 80%（6.20元/股）和发行人最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者（计算结果按“进一法”保留两位小数）。本次发行对象认购的股票自发行结束之日起 36个月内不以任何方式转让本次认购的股份。如果中国证监会和中国国航股票上市地交易所有不同规定的，中航集团同意在符合相关规定的前提下结合公司实际情况进行调整。因公司送股、资本公积转增股本等原因导致中航集团本次认购的股份对应增加的，亦应遵守上述限售期安排。 本次向特定对象发行不会导致发行人控制权发生变化。 因此，本保荐人认为发行人本次发行价格和锁定期等安排符合《注册管理办法》第五十六条、五十七条、五十九条规定。 （五）本次向特定对象发行符合《注册管理办法》第六十六条规定 发行人已公告不存在向本次发行对象做出保底保收益或变相保底保收益承诺的情形，不存在直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者补偿的情形。 经核查，本保荐人认为发行人本次发行不存在《注册管理办法》第六十六条的情形。 （六）本次向特定对象发行符合《注册管理办法》第八十七条规定 本机构核查了发行人目前的股权结构，对本次发行完成后实际控制人的持股比例进行模拟测算。 经核查，本保荐人认为本次向特定对象发行股票将不会导致上市公司控制权发生变化，符合《注册管理办法》第八十七条的规定。 综上，保荐人认为：发行人本次向特定对象发行符合《注册管理办法》的有关规定。 四、本次向特定对象发行符合《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18号》的相关规定 （一）本次发行股票的数量不超过本次发行前总股本的 30% 本次发行 A股股票的数量为不超过 854,700,854股，不超过发行前公司总股本的30%。若公司股票在关于本次发行 A股股票的董事会决议公告日至发行日期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事项导致发行价格变化的，本次向特定对象发行 A股股票数量将相应调整。本次向特定对象发行的 A股股票数量以中国证监会最终同意注册发行的股票数量为准。 经核查，本保荐人认为，本次发行符合《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第 18号》。 （二）本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日不少于六个月 截至 2023年 12月 31日止，发行人 2022年非公开发行 A股股票募集资金已按照规定用途使用完毕。 经核查，本保荐人认为发行人本次发行符合《证券期货法律适用意见第 18号》第四条第二项适用意见。 五、关于本次发行对即期回报摊薄影响以及填补相关措施的核查意见 经核查，保荐人认为，发行人所预计的即期回报摊薄情况的合理性、填补即期回报措施以及发行人本次发行后的控股股东、董事、高级管理人员所做出的相关承诺事项，符合《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》和《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》中关于保护中小投资者合法权益的精神，以及中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》的规定。 六、关于本次向特定对象发行中私募投资基金发行对象登记备案情况的核查意见 本次向特定对象为中航集团，不存在私募投资基金发行对象或其管理人尚未完成备案或登记程序的情形。 七、关于保荐人和发行人为本次证券发行有偿聘请第三方行为的核查意见 根据《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》（[2018]22号）的规定，本保荐人对保荐人和发行人为本次证券发行有偿聘请第三方机构或个人（以下简称“第三方”）的行为进行了核查。 （一）本保荐人有偿聘请第三方行为的核查 中信证券作为中国国际航空股份有限公司 2023年度向特定对象发行 A股股票的保荐人，不存在各类直接或间接有偿聘请第三方的行为，不存在未披露的聘请第三方行为。 （二）发行人有偿聘请第三方行为的核查 截至本发行保荐书出具之日，发行人分别聘请中信证券股份有限公司作为本次发行的保荐人及主承销商，聘请北京市嘉源律师事务所作为本次发行的发行人律师，聘请德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）作为本次发行的会计师事务所。 依据《注册管理办法》和《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》（证监会公告[2018]22号）等法律法规的要求，除聘请上述机构外，发行人及保荐人不存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为。 八、发行人存在的主要风险 （一）宏观经济波动风险 从历史数据看，我国民航需求水平与国家宏观经济水平密切挂钩，民航旅客周转量与 GDP增速走势高度一致，强劲的经济增长及人们生活水平的提高，推动旅游、交通等领域的服务性消费需求快速增长，从而带动民航运输市场需求的增长，民航业景气程度与国内及国际宏观经济发展状况密切相关。2023年以来我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，民航运输市场迎来显著复苏。国内及国际宏观经济的波动都将影响航空客运和航空货运的需求，进而影响公司的业务发展与经营业绩。 （二）航空安全风险 自民航业诞生以来，航空安全一直是备受公众关注的关键问题，因为其直接关系到了乘客的生命安全和货运安全，也因此成为了各航空公司的首要关注问题。恶劣天气、机械故障、人为错误、飞机缺陷以及其他不可抗力事件都可能对飞行安全造成影响。保障飞行安全是航空公司维持良好经营发展与美好声誉的关键所在，任何重大的飞行事故都将严重打击航空公司的声誉，导致公司的公众信任度降低，影响公司未来的市场需求，使得公司经营业绩受到影响，同时安全事故的发生也会给公司带来严重的资产损失。因此一旦发生航空安全问题，将对公司未来的经营发展产生较大的影响。 （三）审批风险 公司本次发行相关事项已经公司第六届董事会第二十五次会议、2024年第一次临时股东大会审议通过，并已取得有权国资审批单位中航集团的同意批复。 本次发行尚需上海证券交易所审核通过并报中国证监会注册，在中国证监会同意注册后方可实施，能否获得审核通过以及获得审核通过的时间均存在不确定性。 （四）累计未弥补亏损风险 受不可抗力影响，2020年以来民航业遭到较强负面冲击，行业整体经营业绩情况不佳，公司截至 2023年末账面未弥补亏损为 304.95亿元，截至 2024年 3月末账面未弥补亏损为 321.70亿元。根据《公司法》等法律法规规定，公司实现利润需优先用于弥补以前年度亏损。如公司后续业绩水平改善不及预期，持续出现累计未弥补亏损的情况，将可能对以后年度的股东分红回报带来不利影响。 （五）业绩波动风险 报告期内，受突发公共卫生事件影响，航空运输量和航班数量大幅减少，发行人营业收入、利润出现下滑，至 2023年业绩有所恢复。2021-2023年及 2024年 1-3月，发行人营业收入分别为 745.32亿元、528.98亿元、1,411.00亿元及 400.66亿元，归母净利润分别为-166.42亿元、-386.19亿元、-10.46亿元及-16.74亿元，扣除非经常损益后归母净利润分别为-170.56亿元、-391.84亿元、-31.77亿元及-17.13亿元。 目前航空业整体呈现复苏态势，但公司未来业绩仍受制于宏观经济、油价、市场需求等多方面因素。若外部环境发生重大不利变化，发行人仍将面临一定的业绩波动风险。 （六）募集资金投资项目实施风险 公司拟以本次向特定对象发行 A股股票募集资金拟用于引进 17架飞机项目及补充流动资金。本次募集资金投资项目符合公司的发展战略，有利于公司优化机队结构、补充长期运力、扩大运载能力、加快建设世界一流航空运输集团步伐，同时缓解日常经营资金压力、降低资产负债率。尽管公司对于募集资金投资项目已进行了充分、审慎的研究与论证，但由于飞机引进涉及诸多环节且可能受到不可抗力因素影响，因而仍存在募集资金投资项目实施进度不及预期的风险。 九、对发行人发展前景的评价 （一）行业发展趋势 1、民航业是战略性产业，历史长期保持稳健发展 民航业作为国家重要的战略产业，是交通强国建设的重要组成，是推进中国式现代化的重要支撑，发挥着促进内外部循环、扩大流通的支撑作用。从历史数据看，我国民航需求水平与国家宏观经济水平密切挂钩，民航旅客周转量与 GDP增速走势高度一致，强劲的经济增长及人们生活水平的提高，推动旅游、交通等领域的服务性消费需求快速增长，从而带动民航运输市场需求的增长。根据民航局发布的《2019年民航行业发展统计公报》，2019年度中国航空旅客运输量为 6.60亿人次，航空货邮运输量为 753.14万吨，航空运输总周转量达到 1,293.25亿吨公里；2015年至 2019年间，中国民航年旅客运输量由 4.36亿人次增长至 6.60亿人次，年均复合增长率达 10.92%。 2、国内航线表现全面超过 2019年同期，国际航线快速复苏，民航业发展前景广阔 2020年以来，民航业遭到较强负面冲击，但随着不可抗力因素逐渐消退，民航业整体复苏趋势明显，国内航线已全面超过 2019年同期水平，国际及地区航线亦已进入快速复苏区间，民航高质量发展与高水平安全并进。 2023年，我国民航旅客周转量为 10,308.8亿人公里，已恢复至 2019年同期的 88.1%；旅客运输量为 6.2亿人次，已恢复至 2019年同期的 93.9%；其中国内航线方面，2023年民航旅客周转量为 8,985.8亿人公里，旅客运输量为 5.8亿人次，分别达到 2019年同期 107.5%和 114.2%水平。2023年，在飞行量逐步恢复至 2019年水平的情况下，民航业运输航空责任原因征候和严重征候万时率分别较 2019年下降 71%和 69%；全年航班正常率达 87.8%，较 2019年提高 6.15个百分点。2024年一季度，我国民航旅客周转量及旅客运输量已分别达到 2019年同期 108.6%和 110.3%水平，其中国内航线旅客周转量为 2019年同期 121.2%水平、旅客运输量为 2019年同期 119.6%水平；国际航线旅客周转量及运输量亦已恢复至接近 2019年同期八成水平。 长期来看，随着我国人均收入水平提升，商务出行与旅游出行需求进一步释放，我国民航业面临广阔的市场需求前景。根据《“十四五”民用航空发展规划》，到 2025年，我国民航业运输总周转量、旅客运输量的发展目标分别为 1,750亿吨公里和 9.3亿人次，2020年至 2025年年均增长 17.0%和 17.2%；我国居民人均年乘机次数将 2019年的 0.47次提升到 0.67次，我国航空渗透率仍有较大提升空间，民航业仍存在较大增长潜力。 （二）公司竞争优势 1、品牌优势 中国国航是中国唯一的载国旗飞行的航空公司，经营历史悠久，拥有世界一流的安全飞行记录和国内领先的综合实力，在消费者中拥有广泛的品牌认知度和良好的品牌美誉度。根据世界品牌实验室发布的榜单，中国国航位列 2023年“世界品牌 500强”排行榜第 283位；位列“中国 500最具价值品牌”排行榜第 24名，品牌价值为 2,351.62亿元，在国内航空服务业保持领先，并荣获“2023年中国品牌年度大奖航空服务 No.1”。 2、北京枢纽市场领导者 公司主基地位于“中国第一国门”的北京首都国际机场。北京首都国际机场是大型国际航空枢纽和门户复合型枢纽，2020年前旅客吞吐量连续 10年位居世界第二。北京首都国际机场覆盖主要的公商务客群，主基地市场红利赋予公司丰富的客流以及最优质的客源结构。在北京形成首都国际机场、大兴机场“一市两场”的运营格局后，公司已成为目前在两场运营且业务量最大的主基地航空公司。 3、均衡互补的航线及营销网络 公司坚持“国内国际均衡发展，以国内支撑国际”的市场布局原则，已经形成广泛均衡的国内、国际航线网络，覆盖国内经济最发达、人口密度最高的区域，拥有国内最优质的航网与时刻资源，并在中欧、中美等主流国际航线上具有领先的市场份额。公司控股深圳航空、山航股份、大连航空、北京航空、内蒙古航空、澳门航空等航空类子公司，并参股国泰航空及西藏航空，已形成覆盖全球、遍及全国的营销服务网络。 4、高质量的客户基础 公司定位于中高端公商务主流旅客市场，拥有中国最具价值的旅客群体及历史最长的常旅客计划，客户黏性较高。截至 2023年末，公司“凤凰知音”常旅客计划会员已超过 8,229.6万人。 （三）本次向特定对象发行对公司的影响 1、本次发行后公司业务及资产、公司章程、股东结构、高管人员结构和业务结构变化情况 （1）本次向特定对象发行对公司业务及资产的影响 本次发行的募集资金投资项目将围绕公司主营业务展开，公司的业务范围保持不变，不会导致公司业务发生重大改变，不涉及公司业务与资产的整合。 本次发行的募集资金投资项目均与公司的主营业务相关，该等项目实施后，公司资产规模和资本结构将得到提升与优化，缓解公司日常经营活动的资金需求压力，增强公司的资本实力，助力公司健康可持续发展，保障投资者利益。 本次发行完成后，公司注册资本、股份总数及股本结构等将发生变化，公司将根据发行的实际情况，对《公司章程》相关条款进行修改，并办理工商变更登记手续。 （3）本次发行对股东结构的影响 本次发行不会导致公司实际控制权的变化。本次发行前后，公司的控股股东均为中航集团，实际控制人均为国务院国资委。 随着股本增加，公司股东结构发生一定变化，一方面是增加与发行数量等量的有限售条件流通股份，另一方面是发行前公司原有股东持股比例将有所变化。 （4）本次发行对公司高级管理人员结构的影响 截至本发行保荐书出具之日，公司高级管理人员结构保持稳定，公司尚无因本次发行而需对高级管理人员进行重大调整的计划，不涉及公司高级管理人员结构的重大变动。若公司未来拟对高级管理人员结构进行调整，将根据有关规定履行必要的程序和信息披露义务。 2、公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况 （1）本次发行对公司财务状况的影响 本次向特定对象发行 A股股票完成后，公司总资产和净资产均将相应增加，公司营运资金得到充实、资产负债率相应下降，有利于公司优化资本结构，改善盈利能力、增强抵御财务风险的能力。 （2）本次发行对公司盈利能力的影响 本次发行募集资金将用于引进 17架飞机项目及补充流动资金。由于募集资金投资项目短期内不会产生效益，本次发行可能导致公司净资产收益率下降，因此公司的即期每股收益存在被摊薄的可能性。但从长期来看，本次募集资金投资项目将进一步扩大公司机队规模、优化机队结构，为旅客提供安全、高质量的出行服务，继续做优做强航空运输主业，为公司后续发展提供有力支持，为公司未来的盈利能力增长提供良好的保障。（未完）  |