新疆交建(002941):2020年新疆交通建设集团股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告-出报告PDF
原标题:新疆交建:2020年新疆交通建设集团股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告-出报告PDF 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务，所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本次跟踪评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的真实性、准确性和完整性由资料提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专业机构出具的专业意见，但不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。 本报告并非是某种决策的结论、建议。本评级机构不对发行人使用或引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。 本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在被评债券存续期内，本评级机构将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象（或债券）实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更或终止评级对象（或债券）信用等级。 本报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。 未经本评级机构书面同意，本报告、评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。本评级机构对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 主要财务数据及指标 2024年 项目 2021年/末 2022年/末 2023年/末 第一季度/末 母公司口径数据： 货币资金（亿元） 30.25 36.73 33.27 － 刚性债务（亿元） 26.94 24.08 34.12 － 所有者权益（亿元） 27.10 29.44 31.86 － 16.39 13.85 -7.08 经营性现金净流入量（亿元） － 合并口径数据及指标： 总资产（亿元） 177.32 186.14 193.56 178.82 总负债（亿元） 135.88 141.53 146.06 131.49 刚性债务（亿元） 46.50 59.37 71.41 72.67 41.44 44.61 47.50 47.33 所有者权益（亿元） 116.18 79.05 80.92 3.98 营业收入（亿元） 净利润（亿元） 2.61 3.47 3.35 -0.17 经营性现金净流入量（亿元） 16.89 0.54 -6.08 -12.93 EBITDA（亿元） 6.38 7.24 7.20 － 资产负债率[%] 76.63 76.03 75.46 73.53 权益资本与刚性债务比率[%] 89.12 75.14 66.52 65.13 流动比率[%] 106.13 108.84 116.33 119.69 现金比率[%] 33.67 42.37 44.05 35.48 利息保障倍数[倍] 1.71 2.01 2.75 － 净资产收益率[%] 6.52 8.07 7.27 － 经营性现金净流入量与流动负债比率[%] 20.30 0.55 -6.55 － 非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] 10.80 -2.60 -7.07 － EBITDA/利息支出[倍] 1.96 2.22 3.01 － EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.14 0.11 － 注：根据新疆交建经审计的 2021～2023年及未经审计的 2024年第一季度财务数据整理、计算。 发行人本次评级模型分析表 适用评级方法与模型：工商企业评级方法与模型（建筑施工行业）FM-GS004（2022.12）
支持因素：①公司享受西部大开发税收优惠政策，按照 15%税率缴纳所得税。②公司可获得政府在环保、技术研究等方面的补助。 相关评级技术文件及研究资料
发行人信用质量跟踪分析 1. 数据基础 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司的 2021-2023年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。公司财务报表以持续经营假设为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部发布的《企业会计准则——基本准则》（财政部令第 33号发布、财政部令第 76号修订）、于 2006年 2月 15日及其后颁布和修订的 40项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定，以及中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15号——财务报告的一般规定（2023年修订）》的披露规定编制。 2023年度，该公司新设立子公司新交建交通发展（保定）有限公司；收购了新疆绿电交通产业科技有限公司；子公司新疆新交建策布公路项目管理有限公司注销。截至 2023年末，公司纳入合并范围的子公司共 28家，合并范围比上年增加 2户，减少 1户。公司合并范围变化对整体生产经营和业绩的影响相对有限，最近三年财务数据具有一定可比性。 2. 业务 该公司以工程施工建设为主业，同时从事勘察设计与试验检测，以及路桥工程施工建材贸易等业务。公司作为新疆三家具有公路工程施工总承包特级资质的企业之一，在区域内具有较强的竞争力。由于客户大多为新疆地方政府授权投资的业主单位，公司回款情况易受财政因素影响。 1. 外部环境 （1） 宏观因素 2023年，高利率对经济增长的抑制逐渐明显，全球经济景气度偏弱，投资与贸易增长乏力。美欧通胀水平的回落，以及经济增长放缓预期正逐步累积降息动能；持续攀升的债务规模推升风险，特别是发展中国家的债务脆弱性加剧；人工智能等新技术对全球生产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变及保护主义盛行将带来负面影响。 我国经济实现预定增长目标，但面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。宏观政策将维持积极，风险统筹化解能够确保不发生系统性风险。货币政策方面， 2024年稳健货币政策基调由“精准有力”调整为“灵活适度，精准有效”，降准降息操作仍有，社会综合融资成本或将稳中有降；央行将灵活运用结构性货币政策工具对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济、“三大工程”、重点项目建设、重点领域风险化解等 方面提供精准支持。经济增速下降是转向高质量发展过程中的客观规律，预计 2024年我国经济增速有所放缓；在强大的国家治理能力、庞大的国内市场潜力以及门类齐全的产业体系基础上，我国经济长期向好的趋势保持不变。 详见：《经济以进促稳 风险统筹化解——2023年宏观经济分析与 2024年展望（国内篇）》及《全球经济增长动能减弱 美欧降息周期即将开启——2023年宏观经济分析与 2024年展望（国际环境篇）》。 （2） 行业因素 2023年我国基础设施建设投资增速放缓，同时细分领域分化加剧。全年基础设施建设投资（不含电力）增速为5.90%，较上年下降 3.50个百分点；其中铁路运输、道路运输、水利管理和公共设施管理等领域投资增速分别为25.20%、-0.70%、5.20%和-0.80%，较上年增加 23.40、-4.40、-8.40和-10.90个百分点。基建施工行业以大型央国企为主，经营较为稳健，但财务杠杆水平偏高，同时投融资业务模式下有息债务规模持续攀升。 作为经济稳增长的重要支撑，预计 2024年我国基建投资仍将保持较强韧性，其中铁路和水利领域的政府投入持续加大并有望维持较高景气度，公路投资将维持稳定，公共设施管理业投资短期内仍存弱化趋势；此外，12个重点省份分类加强政府投资项目管理，深耕前述区域且区域集中度高的施工企业面临较大的项目承揽风险。基建施工企业债务负担较为沉重，进一步加杠杆拓展业务的空间较为有限，同时土地和房地产市场景气度偏弱背景下地方政府财政压力仍大，城投企业融资环境总体趋严，工程款项回收风险或将加大。我国经济长期向好的基本面不会改变，增量与更新优化需求仍可使得基建市场维持庞大规模，而供给端压力或将随着人口结构变化而逐步减轻，加之下游融资环境的进一步规范与稳定，预计建筑市场竞争环境或将逐步得到优化，行业高质量发展可期。 详见：《2023年建筑施工行业信用回顾与 2024年展望》 （3） 区域市场 近年来，立足资源禀赋和产业基础优势，新疆经济保持发展，但经济总量仍处于相对落后水平。2022年，新疆完成地区生产总值 1.77万亿元，在全国 31个省市中仍排名第 23位；同年，在基础设施补短板力度加大及风光电新能源产业投资持续发力拉动下，新疆固定资产投资保持增长；同时由于海外需求恢复及政策叠加增效，新疆外贸增势强劲，当年投资和进出口总额增速分别为 7.6%和 51.0%；但新疆旅游业及消费市场再度遭受多重超预期因素的冲击，当年消费同比下降 9.6%，较上年大幅回落 26.6个百分点，拖累其经济增速较上年下降 3.8个百分点至 3.2%。同样受此影响，新疆产业结构优化调整步伐总体放缓，但三产仍占据主导地位，且未来随着旅游兴疆战略实施及旅游承载能力的提升，其旅游业发展有望提速；新疆工业发展对资源类产业依赖较大，2022年煤炭等优质产能加快释放带动工业经济稳步增长，且大宗商品价格持续走高，工业企业效益进一步提升，但新兴产业支撑仍有限，转型升级压力尤在。2023年前三季度，由于消费回补及投资增势保持，新疆经济发展稳中有进，当期实现地区生产总值 1.36万亿元，同比增长 6.1%，增速高于全国 0.9个百分点；但资源类产品价格高位回落及外部环境的不确定因素使其经济稳增长仍面临一定挑战。
该公司主营基建类工程施工业务，公司承接的工程施工项目主要覆盖公路、桥梁、隧道、市政工程等基础设施领域。近年来，公司主要进行横向规模化发展，以单一工程承包和投融资建设（PPP项目为主）为主要经营模式。 除建筑施工业务之外，公司还利用自身资源及渠道优势进行上下游产业链纵向发展，开展勘察设计与试验检测，以及路桥工程施工建材贸易等业务。两类业务占总营业收入比重小，对公司盈利水平影响不大。 （1） 经营状况 2021-2023年，该公司路桥工程施工业务分别确认收入 108.07亿元、75.86亿元和 76.91亿元，分别实现毛利率8.03%、11.58%和 8.53%。2022年路桥工程施工业务收入较上年下降 29.81%，一方面是由于受到外部环境影响，项目完成产值下降；另一方面是由于部分规模较大的项目进入收尾阶段所致。2023年，公司路桥工程施工业务收入较上年增幅很小，主要是由于：①部分业主投资建设计划延缓，影响工程进度；②公司在手项目中收尾和续建项目较多，新建大型项目较少。 2023年业务毛利率较上年下降 3.05个百分点，主要系 G580康西瓦项目由于施工模式变更合同价减少，毛利下降所致。2024年第一季度，公司路桥工程施工业务收入同比上升 15.93%至3.93亿元，业务毛利率较上年同期上升 1.81个百分点至 8.46%。 图表 3. 路桥工程施工业务收入分类情况表（单位：亿元）
除传统类工程项目外，该公司还以 BT、BOT、BOO和 PPP等模式开展与工程承包主业相关的投资类业务，通过投资拉动施工业务。在投资项目的选择上，公司一般要求项目收益率在 6.50%以上。2023年及 2024年第一季度，公司分别中标投资类项目 5个和 0个。 BT项目方面，该公司只实施过察布查尔锡伯自治县 BT项目（简称“察县 BT项目”）。该项目于 2016年进入回购期，项目回购期为 3年。由于项目回购方察布查尔县政府（简称“察县政府”）财政困难，公司于 2019年 12月和察县政府就该事项进行了债务重组：察县政府以国有农用地（林地）的 50年承包经营权抵偿公司 2.49亿元应收款，抵偿土地面积为 1.66万亩。公司将农用地（林地）承包经营权以融资租赁方式转包给了新疆景橡生态科技发展有限公司，租赁期限为 50年，合同总价为 9.42亿元，租赁款按年收取 。2020年公司取得租赁回款2 1,897.20万元，2021-2023年及 2024年第一季度尚未取得租赁款，目前双方正在协商解决方案，需持续关注后
注：国道 218线那拉提至巴伦台公路项目为财政部入库 PPP项目。公司仅负责第三标段项目建设及对项目公司的股权投资，项目融资和 运营均由新疆交通投资（集团）有限责任公司负责。公司在运营期内不享有项目公司分红，不参与利润分配，仅享有按出资比例参与项 目公司解散时的剩余财产清算，运营期满款项退回，建设完成后公司即完成施工总承包合同履约，故公司将其视为 BOT模式。 截至 2024年 3月末，该公司累计中标 PPP项目 13个。投资额合计为 316.16亿元，其中正常履约项目投资额为107.95亿元；非正常履约项目投资额为 144.51亿元；特许经营项目投资额为 63.70亿元。其中，G216北屯至富蕴公路工程 PPP项目和 G3018线精河-阿拉山口公路工程建设 PPP项目纳入新疆维吾尔自治区“十三五”规划。 公司 PPP项目情况详见附录四。 该公司正常履约 PPP项目均已纳入财政部项目管理库，除新疆阿勒泰地区富蕴县 S226线喀拉通克至富蕴公路建设 PPP项目未并表外，其余项目均纳入公司合并范围。正常履约 PPP项目中政府资本金出资额为 12.95亿元，3 公司资本金出资额为 16.58亿元，可获得项目建设投资补助 19.61亿元，需进行债权融资总额为 61.92亿元。截至 2024年 3月末，公司累计完成正常履约 PPP项目资本金投入 16.38亿元，除新疆阿勒泰地区富蕴县 S226线喀拉通克至富蕴公路建设 PPP项目外均已取得项目贷授信批复（已获批金额共计 61.92亿元）；项目建安合同额合计 82.64亿元，累计完成建安投入 80.38亿元。 截至 2024年 3月末，该公司有 4个 PPP项目进入运营期。省道 S221线大埔县湖寮至枫朗段公路改建工程项目于 2023年 9月 12日进入运营期，合同约定本项目可行性缺口补助金额由政府支付，可行性缺口补助从项目交工验收试运营期第 1个自然年度开始支付。2023年为进入运营期的首年度，目前 2023年度可行性缺口补助 0.22亿元至大埔县财政局，财政局正在按照流程审批中。2024年第一季度可行性缺口补助度金额为 0.19亿元，按照合同支付原则，第一季度可行性缺口补助按 80%预付，金额为 0.15亿元，目前已上报至大埔县公路事务中心审批。 阿勒泰市市区至火车站道路新建道路 PPP项目于 2018年 7月进入运营期，合同约定自 2017年至 2025年，阿勒泰市交通运输局每年向项目公司支付可用性服务费 0.64亿元，共计 5.80亿元。因当地政府资金紧张回款有所延迟，截至 2024年 3月末，项目应回款金额 4.67亿元，实际回收金额 2.58亿元。 G216线北屯至富蕴公路工程 PPP项目于 2022年 3月 15日进入运营期，根据 PPP合同要求可行性缺口补助金额为按照内部收益率 6%进行计算得出收入减去实际营业收入差额，再乘以绩效考核得分系数。由于项目变更暂未完全批复，项目总投现无法完全确认，收入金额暂无法确认，绩效考核细则还未批复，导致最终可行性缺口补助金额暂无法确认支付，2022年及 2023年缺口性补助金额为按照实施方案暂估确定金额。 G3018线精河至阿拉山口公路工程 PPP项目于 2022年 3月 17日进入运营期，合同约定运营期每年博州交通局根据项目绩效考核向项目公司支付可行性缺口补助，截至 2024年 3月末可行性缺口补助为 1.72亿元（其中 2022年为 0.65亿元，2023年为 0.83亿元，2024年第一季度为 0.24亿元）。因博州地方财政压力大，截至 2024年 3月末，项目应回款金额 1.72亿元，实际回款金额为 0。
该公司深耕新疆市场，在区域内具有一定竞争优势，但业务区域集中度高，新疆地区经济发展水平、财政实力及公路投资规模等对公司业务经营影响大。2021-2023年，公司新疆地区业务收入占营业收入比重分别为 96.08%、91.65%和 89.55%。近年公司加大新疆以外地区市场开拓力度，但疆内市场仍占据主要地位。 图表 6. 公司近年营业收入区域变化（单位：亿元，%）
除国内业务外，该公司还拓展海外业务，已承接乌克兰、喀麦隆、菲律宾、蒙古和塔吉克斯坦等地区的项目。公司 2017年中标乌克兰公路局的基辅-哈尔科夫-杜布赞斯基公路 M-03大修项目和斯特雷捷尔诺波尔-基洛沃格勒-兹纳缅卡 M-12道路项目，项目开工后因招标文件与实际勘探情况严重不符，公司分别于 2018年 11月和 2019年 5月对前述项目终止履约。塔吉克斯坦杜尚别-乌兹别克边境道路改造项目成本过高导致亏损，2022年 5月完成业主验收阶段提出问题的整改。2021-2023年上述项目分别导致毛利亏损 0.18亿元、0.02亿元和 0.02亿元，对公司整体盈利产生负面影响。 截至 2024年 3月末，该公司境外项目均已完工或停工，目前公司对海外业务承接更加谨慎。 图表 7. 截至 2024年 3月末公司主要海外项目施工情况（单位：亿元）
该公司客户集中高，2021-2023年前五大客户销售额合计分别为 55.89亿元、28.47亿元和 27.04亿元，占当期营
成本管控方面，该公司工程施工业务成本主要为材料费、人工费和机械费，三者合计占成本的比例在 90%以上。 材料费主要为钢材、沥青、水泥等，三项主要材料合计占工程施工业务成本的比重为 20%-30%左右。 该公司在与客户签署的部分合同中会有材料成本调差条款 ，但钢铁、水泥和沥青等原材料价格波动仍会给公司成本管控带来一定压力。此外，政策变化导致的项目施工进度变化、新疆气候条件限制年度可施工时间等因素均会对项目成本造成影响。为解决主要原材料价格大幅波动对公司经营产生的不利影响，公司严格执行大宗物资招标采购程序，采取选择合格供应商、建立长期合作关系、合同锁定价格、统一集中采购等措施，降低材料采购成本，从而降低原材料采购成本对公司经营业绩的影响。 该公司每年春节前会对下一年使用的钢铁、水泥等大宗商品进行招标采购备货，储备量约占年用量的 60%至 80%。 2023年初公司主材储备量约为全年采购总量的 80%。2024年初公司主材储备量约为全年采购总量的 70%。 图表 9. 公司工程施工业务主要原材料采购均价（不含税）（单位：元/吨）
（2） 竞争地位 2021-2023年，该公司新签合同总金额分别为 152.23亿元、161.10亿元和 261.76亿元，其中新疆地区新签合同占比分别为 81.49%、67.86%和 69.75%。公司业务主要在新疆地区开展，新签合同额受新疆地方政府基础设施建设规划影响各年间波动较大。2023年，公司新签合同数量 242个，其中合同金额在 1.00亿元及以上的项目数量30个，包括昌吉州重要省道特许经营项目、S103线芨南立交至艾维尔沟至阿乐惠镇公路 PPP工程、G219线温泉至霍尔果斯公路建设项目第 WHSJ-2、3合同段 WHSG-5标段、S304藤县濛江至平南丹竹公路№1标段施工招标项目、东天山旅游公路建设项目工程等项目。截至 2024年 3月末，公司存量合同额为 188.52亿元，为 2023年路桥工程施工业务收入的 2.45倍。 图表 11. 反映公司核心业务竞争地位要素的主要指标值及变化趋势(单位：亿元)
注：投资类项目数据为公司中标投融资项目对应的公司投资额部分，而非公司承接项目施工合同额。 跟踪期，该公司新增钢结构工程专业承包壹级、电力工程施工总承包贰级、机电工程施工总承包贰级、石油化工工程施工总承包贰级、地基基础工程专业承包贰级、矿山施工总承包贰级、建筑机电安装工程专业承包贰级资质。截至 2024年 3月末，公司拥有公路工程施工总承包特级、工程设计公路行业甲级、市政公用工程施工总承4 程施工总承包特级资质的企业仅有三家。 该公司承接项目主要在新疆自治区内，施工项目大部分面临高温、高寒、戈壁、沙漠、丘陵、岩盐土、盐渍土、高风区等施工环境，地质环境复杂，自然气候恶劣。自 1999年设立以来，公司耕耘疆内市场多年，积累了丰富的施工经验，并掌握了相关的施工工艺与技术。截至 2023年末，公司已有路桥施工相关专利 198项，软件著作权 83项，国家级工法 4项，共获得国家级工法、自治区级工法、行业级工法 50余项。 （3） 经营效率 图表 12. 反映公司经营效率要素的主要指标值（次/年） 100.00 9.00 7.00 80.00 5.00 60.00 3.00 1.00 40.00 -1.00 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 20.00 -3.00 -5.00 0.00 应收账款周转速度 存货周转速度 总资产周转速度 固定资产周转速度[右轴] 资料来源：根据新疆交建所提供数据整理、绘制。 该公司应收账款周转速度呈现波动，2023年为 3.92次/年。存货周转速度近年来小幅下降，2023年为 2.26次/年。 总资产周转速度近年来变化不大，2023年为 0.43次/年。固定资产周转速度较高，2023年为 22.69次/年。公司经营效率尚可。 （4） 盈利能力 图表 13. 反映公司盈利能力要素的主要指标值（单位：亿元） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021年度 2022年度 2023年度 2024年第一季度 -2.00 -4.00 经营收益 投资净收益 资产减值损失（含信用减值损失） 营业外收支净额 其他收益 其他 资料来源：根据新疆交建所提供数据绘制。 注：经营收益=营业利润-其他经营收益 该公司利润主要来自于主业经营收益，2021-2023年，公司分别实现经营收益 5.52亿元、5.55亿元和 3.47亿元。 2023年经营收益降幅较大，主要系施工业务毛利率下降所致。资产减值损失（含信用减值损失）对公司营业利润形成较大影响。2021年，因民洛项目、策勒县公路建养一体化服务项目第 CL-1标段等项目应收账款确认预期减值损失，当期公司信用减值损失增至 2.26亿元。2022年，公司信用减值损失为-1.23亿元，损失额同比减少45.51%，主要系公司加大“两金”清收力度，应收账款计提的减值减少所致。2023年公司资产减值损失（含信120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年第一季度 注：根据新疆交建所提供的数据整理、绘制。 2021-2023年末该公司负债总额分别为 135.88亿元、141.53亿元和 146.06亿元；2023年末较上年末变化不大。 2021-2023年末公司资产负债率分别为 76.63%、76.03%和 75.46%，逐年小幅下降。 2021-2023年末，该公司权益资本对刚性债务的覆盖倍数分别为 0.89倍、0.75倍和 0.67倍。2023年由于借款增加，公司刚性债务较上年增加，权益资本对刚性债务的覆盖倍数有所下降，公司权益资本对刚性债务的覆盖程度保持在较低水平。 （1） 资产 图表 15. 公司核心资产状况及其变动
该公司资产以流动资产为主，伴随投融资项目的开展，流动资产占比逐年下降，2023年末降至 53.92%。从具体构成来看，公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货、合同资产、其他应收款和其他流动资产。2023年末，公司货币资金账面价值为 39.48亿元，其中因保证金等因素使用受限的货币资金为 2.25亿元。同年末存货账面价值为 1.45亿元，主要由原材料、在产品和合同履约成本等构成。合同资产账面价值为 31.31亿元，较上年末变化不大。截至年末公司合同资产账面余额为 32.19亿元，坏账准备合计 0.89亿元，计提比例 2.75%；其中2023年计提坏账准备-0.91亿元。公司其他应收款主要包括履约保证金、投标保证金、农民工保证金等，2023年末其他应收款账面余额小幅下降至 3.80%。公司其他流动资产主要包括增值税进项税待抵扣税金及预交税款等，年末余额为 5.02亿元，较上年末增加 1.11亿元，主要系增值税进项税待抵扣税金及预交增值税增加所致。2023年末公司应收账款较上年末变化不大，账面价值为 21.14亿元；其中公司对自治区级客户的应收账款余额为 0.82亿元，坏账准备计提比例为 18.05%；对地州级（含地级市）客户的应收账款余额为 9.80亿元，坏账准备计提比例为 42.09%。应收账款中账龄在 1-3年的款项占比为 79.36%。公司客户较为集中，2023年末前五名应收账款年末余额占比 57.92%。公司客户主要为新疆区内政府部门或政府授权投资的业主单位，受财政预算影响大，部分业主存款项支付拖欠问题。 图表 16. 截至 2023年末公司合同资产情况（单位：亿元）
该公司非流动资产主要包括固定资产、无形资产、其他非流动资产、其他非流动金融资产和长期应收款。公司作为集工程施工服务、科研、设计于一体的基础设施建设施工企业，固定资产主要为工程施工所需的机械设备及房屋建筑物，2023年末账面价值同比增长 10.69%至 3.75亿元，主要系新疆和田陆港枢纽中心项目部分转固所致。公司无形资产主要为土地使用权和软件，2023年账面价值较上年末变化不大。当年末，其他非流动金融资产期末余额同比增长 30.45%至 5.92亿元，主要包括投资济南莱泰投资合伙企业（有限合伙）60.81亿元、新疆高速公路发展一号投资基金有限合伙企业71.80亿元、德阳基金 1.85亿元。其他非流动资产为建设期间 PPP项目确认的合同资产，2023年末账面价值同比增长 6.89%至 65.80亿元，主要系对 PPP项目的施工投入增加所致。 当年末，长期应收款主要为应收阿勒泰市区至火车站道路新建道路 PPP项目工程款 0.32亿元和应收农用地租赁款 2.05亿元。此外，2023年末长期股权投资余额大幅增长 49.15%至 6.15亿元，主要系当年追加对新疆将淖铁路有限公司的投资 1.85亿元所致。 图表 17. 截至 2024年 3月末公司长期应收款及其他非流动资产部分明细（单位：亿元）
5 受限资产中不包括该公司用于质押借款的 PPP项目合同项下应收账款。 6 2019年 5月，该公司与山东泰山路桥工程公司组成的联合体中标“青兰高速公路莱芜至泰安段改扩建工程施工第三、第四合同段”第三 标段（QLSG-3），中标价为 5.60亿元，公司中标后参与成立济南莱泰投资合伙企业（有限合伙），合伙期限为 5年，全体合伙人认缴出资
（2） 所有者权益 图表 18. 公司所有者权益构成及其变动趋势（万元，倍） 40.00 5.00 35.00 4.00 30.00 3.50 25.00 3.00 15.00 1.50 10.00 1.00 5.00 0.50 0.00 0.00 2020年末 2021年末 2022年末 2023年末 2024年第一季度 注：根据新疆交建所提供的数据整理、绘制。 该公司所有者权益主要由实收资本、资本公积、盈余公积及未分配利润、少数股东权益构成，2023年以上余额占所有者权益的比例分别为 13.58%、15.38%、4.15%、32.56%和 29.79%。其中，资本公积主要为股本溢价；盈余公积主要为法定盈余公积；未分配利润主要为公司经营的积累，占比高，利润分配易对公司权益的稳定性造成影响。 （3） 负债 图表 19. 公司债务结构及核心债务（亿元）
从债务期限结构看，该公司负债以流动负债为主，2021-2023年末公司长短期债务比分别为 38.58%、47.49%和62.80%。其中，2023年末比率有所上升，主要系当年末长期借款增加且合同负债、一年内到期的非流动负债减少所致。从债务构成上看，公司债务主要集中于刚性债务、应付账款、合同负债、其他应付款和其他流动负债，2023年末上述科目合计占负债总额的比例为 97.08%。
注：业务现金收支净额是指不包括其他因素导致的现金收入与现金支出的经营环节现金流量净额。 该公司经营环节现金流主要反映了工程施工业务的现金收支情况。2023年，公司经营环节产生的现金流量净额为-6.08亿元，较上年明显下降，主要系当年公司收到的销售商品提供劳务的现金减少较多，上年同期收到税费返还 2.24亿元所致。公司的投资活动现金支出主要为支付投资类工程项目资本金，整体规模较小。2023年，公司投资活动产生的现金净流出为 4.09亿元，较上年变化不大。为满足投资建设产生的资金补充需求，近年来公司主要通过债务融资补充资金，同时因并表 PPP项目取得少数股东资本金出资产生一定规模的股权融资款。2023年公司筹资环节产生的现金流量为 8.74亿元，较上年有所下降。 （2） 偿债能力 图表 21. 公司偿债能力指标值
该公司 EBITDA主要由利润总额和列入财务费用的利息支出构成，2023年公司 EBITDA为 7.20亿元。当年8 EBITDA对刚性债务的覆盖程度较上年有所下降；受益于利息支出规模的减少，EBITDA对利息支出的覆盖倍数提升至 3.01倍。
该公司资产流动性尚可。2023年末，主要受流动负债下降影响，公司流动比率、速动比率和现金比率均较上年末小幅上升。 该公司与多家银行保持了良好合作关系，具有较强的融资能力，信贷融资渠道畅通。截至 2024年 3月末，公司合并口径已获得的金融机构授信总额为 285.57亿元，未使用额度为 194.37亿元，具有较高的财务弹性。 2. ESG因素 该公司严格按照公司章程、股东大会议事规则的规定和要求，规范股东大会的召集、召开、表决程序，平等对待所有股东，确保股东能充分行使权利。公司控股股东行为规范，能依法行使其权利，并承担相应的义务，通过股东大会行使权利，公司重大决策由股东大会依法做出。控股股东依法行使股东权利，没有超越公司股东大会直接或间接干预公司的决策和经营活动。公司严格按照公司法、公司章程规定的选聘程序选举董事，董事会的人数及结构符合法律法规和公司章程的要求。全体董事严格按照公司法、公司章程、董事会议事规则的规定，规范董事会的召集、召开和表决，认真出席董事会和股东大会，积极参加相关知识的培训，熟悉有关法律法规，勤勉尽责。公司董事会下设三个专门委员会，各委员会依照自己的职责对董事会负责，在促进公司规范运作方面发挥了良好的作用。公司严格按照公司法、公司章程规定的选聘程序选举监事，监事会的人数及结构符合法律法规和公司章程的要求。全体监事严格按照公司法和公司章程、监事会议事规则的规定，规范监事会的召集、召开和表决，公司监事认真履行职责，积极参加有关培训，学习相关法律法规知识，本着对全体股东负责的态度去履行工作职责，对所有董事、高级管理人员的行为、公司内部控制制度的建立及执行情况、重要事项及公司财务状况进行监督检查。 近年来，该公司董监高人事变动频繁，或将对公司日常经营造成一定影响。 图表 23. 近年来公司董监高人事变动情况
该公司于 2023年 11月 8日收到深圳交易所的监管函。主要原因为：公司于 11月 8日披露的关于不向下修正可转换公司债券转股价格的公告显示，截至 2023年 11月 7日，公司股票出现在任意连续三十个交易日中有十个交易日的收盘价低于“交建转债”当期转股价格的 85%（即 15.58元/股）的情形，并触发“交建转债”转股价格向下修正条款。公司董事会于 11月 7日召开会议，决定本次不向下修正“交建转债”的转股价格，且自董事会审议通过之日起未来一个月（2023年 11月 8日至 2023年 12月 7日）内如再次触发“交建转债”的转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。经深交所查询，公司未在预计触发转股价格修正条件的 5个交易日前及时披露相关提示性公告，违反了深交所股票上市规则（2023年 8月修订）第 1.4条、第 2.1.1条及本所上市公司自律监管指引第 15号——可转换公司债券第十五条的规定。 3. 表外事项 截至 2024年 3月末，该公司合并口径不存在对外担保。 辽河石油勘探局有限公司于 2023年 1月向新疆维吾尔自治区和田地区中级人民法院就其与新疆交建因工程项目合同产生的纠纷申请了诉前保全，新疆维吾尔自治区和田地区中级人民法院裁定冻结新疆交建银行存款约 1.25亿元。新疆维吾尔自治区和田地区中级人民法院于 2024年 2月 26日，下达了（2023）新 32民初 3号民事判决书。判决书判决公司应支付辽河石油勘探局有限公司 4000余万元，该公司按该判决书应支付的工程款金额计入了该项目的成本。现新疆交建不服法院一审判决，已向法院提起上诉，二审已开庭未判决。该诉讼后续进展及对公司的影响仍需持续关注。 4. 其他因素 该公司关联交易类型主要为商品、劳务往来、关联租赁、为关联方代收代付等。2023年，公司采购商品、接受劳务的关联交易金额为 3.69亿元；出售商品、提供劳务的关联交易金额为 15.74亿元。公司作为出租方确认的租赁收入为 0.23亿元；公司作为承租方支付的租金为确认的租赁收入为 12.11万元。为关联方代收代付款净额为-0.05亿元。 根据该公司提供的 2024年 4月 18日《企业信用报告》，公司本部信贷历史无不良或关注记录，未结清信贷记录均为正常类。 外部支持 1. 政府支持 2023年以来，该公司继续享受西部大开发税收优惠政策，按照 15%税率缴纳所得税。同时，公司可以获得环保、技术研究等方面的补助，2020-2022年分别获得政府补助 1,989.23万元、1,734.99万元和 1,170.46万元。
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