生物股份(600201):发行人和保荐人关于金宇生物技术股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函的回复
原标题:生物股份:发行人和保荐人关于金宇生物技术股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函的回复 上海证券交易所： 贵所于 2024年 4月 22日下发的《关于金宇生物技术股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函》（上证上审（再融资）〔2024〕90号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。金宇生物技术股份有限公司（以下简称“生物股份”、“公司”、“发行人”）与保荐人华泰联合证券有限责任公司（以下简称“保荐人”）和申报会计师致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”、“会计师”）等相关方对审核问询函所列问题进行了逐项核查，现回复如下，请予审核。 说明： 1、除另有说明外，本回复中的简称或名词的释义与《金宇生物技术股份有限公司 2023年度向特定对象发行 A股股票并在主板上市募集说明书》中的含义相同。 2、本回复中若合计数与各加数直接相加之和在尾数上如有差异，均为四舍五入造成。 3、本回复中的字体代表以下含义：
问题一 ........................................................................................................................... 3 问题二 ......................................................................................................................... 26 问题一 截至2023年9月30日，公司可使用现金总额为244,755.25万元。公司未来三年拟进行的重大投资及建设项目合计 304,749.33万元，其中兽用化药及原料药并购项目120,000万元，部分并购项目于2022年开始接洽。 请发行人说明：（1）投资并购项目的具体进展情况、履行的决策程序、是否有明确的投资落地计划，早期尽调项目于 2022年开始接洽但目前未实际对外投资的具体原因及合理性；（2）公司报告期内未进行大额投资并购，且目前无兽用化药产品，请结合行业政策、市场竞争格局、公司未来业务布局及协同性等，说明未来三年规划规模较大的投资并购的合理性及必要性，是否存在推进不及预期的风险，公司将相关对外投资列入未来支出规划是否审慎；（3）结合上述内容，说明公司本次资金缺口测算是否审慎。 请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。 回复： 一、发行人说明 （一）投资并购项目的具体进展情况、履行的决策程序、是否有明确的投资落地计划，早期尽调项目于2022年开始接洽但目前未实际对外投资的具体原因及合理性 1、投资并购项目的进展情况及落地计划 公司投资并购项目进展情况如下： （1）兽用化药及原料药并购项目 兽用化药产品的补足是公司迈向全球动保龙头企业的必经之路。 公司聚焦兽用生物制品，是国内兽用疫苗的领军企业，但相比于同行业可比公司，中牧股份产品涵盖动物用疫苗、化药高新制剂、 饲料及饲料添加剂等多系列产品，普莱柯产品涵盖动物用疫苗、抗体、化药高新制剂、中兽药等多系列产品，公司目前仅覆盖生物疫 苗产品，市场规模占比达七成的兽用化药产品的缺失，不利于公司经营规模的进一步扩大，亦不利于公司为下游客户提供更全面完善 的动物疫病防、控、治整体解决方案。 兽用疫苗及兽用化药下游客户群体高度重合，兽用化药产品的补足，能够充分发挥公司当前成熟的销售体系和优势，一方面进一 步提升客户综合服务能力，实现公司“苗药联动”，另一方面将形成公司业绩持续增长的新支撑，助力公司营收规模快速增长，在全 球动保领域占据更加重要的位置。兽用化药原料药对于兽用化药的产品质量及稳定性、成本控制具有关键作用，故公司在关注兽用化 药制剂同时亦在同步关注优质原料药资产，或同时具备原料药及化药制剂能力的企业，公司兽用化药及原料药主要关注泰万菌素、泰 乐菌素等抗微生物药类产品和阿苯达唑、伊维菌素等抗寄生虫药类产品。 截至本回复出具日，该项目投资尽调具体进展情况如下：
宠物产品的布局和优化是公司作为国内动保行业龙头企业的必然选择。 宠物饲养量的持续增长及健康养宠理念深入人心带来的宠物消费支出提升，持续驱动了宠物市场的快速发展。一方面，据艾媒咨 询数据显示，中国宠物经济产业规模从 2015年的 978亿元增长到 2023年 5,928亿元，预计 2025年可达 8,114亿元，且宠物健康及宠 物医疗相关支出占比较高，增长空间广阔。另一方面，从国外动保行业发展经验来看，全球兽药市场中宠物用兽药产品所占市场份额 约 40%，为兽药产业的重要组成，亦为全球兽药市场增长的主要驱动。由此，宠物市场为国内动保行业龙头的兵家必争之地。 目前，国内宠物药品、疫苗市场主要由外资企业主导，国产药品、疫苗产品刚刚兴起，替代空间较大，将开辟动保行业蓝海市场。 公司宠物产品研发、生产及销售网络建设项目旨在进一步增强宠物产品综合竞争力，采取自主投入及产业并购相结合的方式，以自主 投入推动宠物疫苗发展，利用公司疫苗技术平台及生产平台优势，以子公司金宇公立为核心主体，通过自主研发实现宠物疫苗产品矩 阵完善及优化，以产业并购及投资方式推动其他产品发展，实现宠物用药等相关产品的快速补充，提升宠物动保产品能力建设，并持 续优化产能建设和渠道建设，实现宠物动保板块全覆盖，为宠物提供预防到治疗的综合产品解决方案。公司宠物产品子公司金宇公立 成立于 2019年，并于 2020年 10月、2023年 9月两次持续合计增加出资 11,500万元,以持续推动宠物产品发展。 截至本回复出具日，该项目拟投资标的投资尽调具体进展情况如下：
动物疫苗上游新型佐剂、培养基项目是公司持续优化产品质量和成本结构，实现降本增效的重要举措。 为有效应对日趋激烈的传统强制免疫疫苗市场竞争，同时提升产品质量，公司致力于通过工艺创新及重要原材料优化提升以实现 生产成本的降低和产品使用效果的提升，从生产环节实现降本增效，动物疫苗上游新型佐剂、培养基投资项目将助力公司进一步实现 供应链优化，提升产品综合竞争力。 截至本回复出具日，该项目投资尽调具体进展情况如下：
2、履行的决策程序及是否有明确投资落地计划 （1）对外投资决策程序的相关规定 根据《金宇生物技术股份有限公司章程（2023年 10月修订）》《金宇生物技术股份有限公司对外投资管理办法》。公司对外投资事项达到以下标准之一时，须经董事会审议后提交股东大会审批： “1、交易涉及的资产总额（同时存在账面值和评估值的，以高者为准）占上市公司最近一期经审计总资产的 50%以上； 2、交易标的（如股权）涉及的资产净额（同时存在账面值和评估值的，以高者为准）占上市公司最近一期经审计净资产的 50%以上，且绝对金额超过5000万元； 3、交易的成交金额（包括承担的债务和费用）占上市公司最近一期经审计净资产的 50％以上，且绝对金额超过 5000万元； 4、交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 50％以上，且绝对金额超过 500万元； 5、交易标的（如股权）在最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的 50％以上，且绝对金额超过 5000万元； 6、交易标的（如股权）在最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 50％以上，且绝对金额超过 500万元。 7、不论交易标的是否相关，公司发生“购买或者出售资产”所涉及的资产总额或者成交金额在连续 12个月内经累计计算超过公司最近一期经审计总资产30%的交易。” 根据《金宇生物技术股份有限公司章程（2023年 10月修订）》《金宇生物技术股份有限公司对外投资管理办法》。公司对外投资事项达到以下标准之一时，由董事会审议： “1、交易涉及的资产总额（同时存在账面值和评估值的，以高者为准）占上市公司最近一期经审计总资产的 10%以上； 2、交易标的（如股权）涉及的资产净额（同时存在账面值和评估值的，以高者为准）占上市公司最近一期经审计净资产的 10%以上，且绝对金额超过1000万元； 3、交易的成交金额（包括承担的债务和费用）占上市公司最近一期经审计净资产的 10％以上，且绝对金额超过 1000万元； 4、交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 10％以上，且绝对金额超过 100万元； 5、交易标的（如股权）在最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的 10％以上，且绝对金额超过 1000万元； 6、交易标的（如股权）在最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 10％以上，且绝对金额超过 100万元。 上述交易包括：购买或者出售资产；对外投资（含委托理财、对子公司投资等）；租入或者租出资产；委托或者受托管理资产和业务；赠与或者受赠资产；债权、债务重组；签订许可使用协议；转让或者受让研究与开发项目；放弃权利（含放弃优先购买权、优先认缴出资权等）；以及法律、法规、部门规章或本章程规定属于须履行公司内部决策程序的交易。所述指标计算中涉及的数据如为负值，取其绝对值计算。” 未达到前述所规定的标准时，公司董事会授权公司总裁行使决策审批职权。 （2）公司审议标准、审议情况及落地计划 截至 2023年 12月 31日，公司总资产为 687,258.18万元，净资产为565,493.96万元；2023年度，公司营业收入为 159,822.55万元，净利润为27,709.74万元。依据对外投资审批权限测算，公司相应的对外投资审批权限情况如下： 单位：万元
注 2：“宠物产品研发、生产及销售网络建设”、“动物疫苗上游新型佐剂、培养基投资项目”预计交易金额未达需履行董事会决议的金额标准，故履行总裁办公会审议程序，若届时标的资产经审计的营业收入或净利润达到相应标准，将履行相应程序； 注 3：“兽用化药及原料药并购项目”由总裁办公会审议初步投资方向及金额区间，后续将根据实际协议金额履行相应的决策程序。 由上，公司拟进行的重大投资及建设项目均按公司章程及对外投资管理办法履行了必要的决议程序，具有明确投资落地计划，但重大对外投资受宏观经济、市场环境和标的资产卖方意愿变化等多重因素影响，可能存在无法按照原有预期推进的风险。 3、前期尽调项目目前尚未实际对外投资的具体原因及合理性 （1）兽用疫苗依靠核心单品驱动实现快速增长的红利期消退，公司提升全产品服务能力势在必行 国内兽用疫苗行业经历了由依靠新强制免疫疫苗产品推出形成增量市场驱动、到提升产品质量形成核心优势单品驱动的发展阶段后，目前正在转变为由以产品销售为主向一体化解决方案提供以提升客户服务能力、进而提升市场占有率、争夺存量市场的发展阶段。 受益于口蹄疫疫苗强制免疫计划及公司于 2009年在国内实现首家口蹄疫疫苗细胞悬浮培养和抗原纯化浓缩技术的突破，过去一段时间来，公司口蹄疫疫苗销售快速放量，带动公司整体收入规模在 2010-2017年间实现了爆发增长，2010-2017年间公司营业收入复合增长率达 29.16%，充分享受了行业发展红利。 近年来，随着悬浮生产线在行业内逐渐普及、口蹄疫等强制免疫疫苗生产企业的扩容，我国兽用疫苗市场目前已经步入较成熟的高阶发展阶段，2020年至2022年度，兽用生物制品的市场规模分别为 162.36亿元、170.18亿元和 165.67亿元，兽用生物制品市场的增长空间逐渐见顶，依靠核心优势产品驱动公司营业收入增长的红利逐渐消退。 同时，随着动保行业龙头集聚效应的加剧，兽用疫苗单品的价格竞争愈发激烈，越来越多的动保龙头企业将竞争战线拓展至兽用化药领域，抢占兽用化药产品这一更为广阔市场的同时，实现“苗药联动”，提升客户服务能力。此外，随着下游养殖客户规模化、专业化程度提升，养殖行业防疫理念也从单一疫病防控转变为全方位防控与治疗一体，倒逼了动保企业需要同时具备提供疫病预防和疫病治疗整体解决方案的能力，公司亟待拓展兽用化药领域，以向下游客户提供更为完善的动物疫病防控及治疗方案，提高公司综合竞争力。 （2）过去期间增长预期强烈，收购的迫切性较低 随非洲猪瘟于 2018年 8月传入国内，直到 2019年上半年，大量养殖场被迫清栏，能繁母猪存栏量快速出清，直接导致 2019年上半年至 2020年上半年生猪产能严重缺乏，出栏量锐减，生猪价格于 2019年 11月达到近年来价格高点 40.98元/公斤，“超级猪周期”由此诞生。由于整体盈利处于高位，大量资本涌入生猪养殖行业，产能得到快速修复，短期生猪供应明显出现供过于求，价格也开始持续下跌，直到 2021年 10月，生猪价格触及周期低点 10.78元/公斤。 伴随“超级猪周期”，兽用疫苗行业企业的营业收入亦实现较大幅度的增长，兽药市场规模由 2019年的 503.95亿元增长到 2021年的 686.18亿元，复合增长率为达 6.69%。公司 2019年至 2021年营业收入分别为 11.27亿元、15.82亿元和 17.76亿元，复合增长率为 25.53%。鉴于公司过往业绩相对良好，增长预期强烈，收购迫切性较低，故近年存在持续的并购考虑和需求，但公司过去几年来始终未能实现并购落地。随着猪周期带来的猪企产能过剩和盈利能力下降，养殖企业成本控制动机愈发强烈，直接导致了兽用疫苗行业企业持续增长承压，公司近年来亦面临一定增长压力，通过并购实现外延式发展已是迫在眉睫。 （3）以往拟投资标的估值较高，当前估值逐步回调至预期区间 随我国多层次资本市场的逐步建立及完善，兽用化药、宠物产品、疫苗上游企业资本市场退出路径多元，在多轮外部财务投资者的投资助推下，公司拟并购的相关资产整体估值较高，产业并购经济性较差，不符合公司及全体股东的利益，亦是造成公司过去几年间未实现投资并购落地的重要原因。 近年来，动保行业的估值水平呈一定下降趋势。2024年 4月 12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“国九条”），旨在进一步提高上市公司质量，并通过加大并购重组改革力度等方式支持上市公司做大做强。市场和政策环境的优化支持推动公司拟投资并购标的估值进一步回归至预期区间，提升并购的可行性和经济性，降低并购风险，助力公司外延式发展实现。 （4）投资团队初具规模，奠定后续投资并购的人才基础 并购投资是一个复杂的系统工程，除投资尽调和商业谈判外，亦需要不断深入理解公司与标的公司的战略关联性，以不断优化交易前期所制定的整合规划，并形成交易完成之后完善的战略整合方案，这都需要对经营管理、资本市场规则有着深刻的理解，并拥有清晰的决策路线，以确保能够快速处理影响交易的偶发因素以及在不同时点做出最终决策。公司过去几年一直致力于培养建立一支由经济金融、法律、动保等多学科背景的专业人士所组成的并购团队，以作为外延式发展战略的执行者和并购交易的主导者。 目前公司投资团队已经初具规模，已经组成一只由多学科专业背景人才组成的投资并购团队，能够结合公司的实际情况，臻选兽用化药、宠物及疫苗上游原料领域的投资标的，为公司后续成功投资并购奠定基础。 （二）公司报告期内未进行大额投资并购，且目前无兽用化药产品，请结合行业政策、市场竞争格局、公司未来业务布局及协同性等，说明未来三年规划规模较大的投资并购的合理性及必要性，是否存在推进不及预期的风险，公司将相关对外投资列入未来支出规划是否审慎 1、兽药行业符合国家产业结构调整的要求，属于鼓励类行业产业 根据国家统计局 2017年颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类标准，公司所处行业属于第 27大类“医药制造业”下的子行业“兽用药品制造行业”（分类代码 2750）。根据《上市公司行业统计分类指引》（2023年修订版），公司所处行业属于“医药制造业（分类代码 CE27）”下的子行业“兽用药品制造”（分类代码 CE275）。 根据国家发改委制定的《产业结构调整指导目录（2019年本）》（2021年修改），公司主营业务及本次拟投资并购的标的属于鼓励类项目，具体内容如下表所示：
2、市场竞争格局 根据《兽药产业发展报告（2022年度）》，2022年，全国 1,513家兽药生产企业完成生产总值 755.25亿元，销售额 673.45亿元。其中，152家兽用疫苗企业完成生产总值 177.36亿元，销售额 165.67亿元，生产总值和销售额分别占兽药市场的 23.48%、24.60%；而 1,361家兽用化药企业（包含化药制剂、原料药、中药）完成生产总值 577.89亿元，销售额 507.78亿元，生产总值和销售额分别占兽药市场的 76.52%、75.40%。在国内兽药市场中，兽用疫苗约占 1/4的市场规模，兽用化药约占 3/4的市场规模，兽用化药占据整个兽药市场的更大市场份额。 （1）兽用疫苗领域市场竞争格局 1）兽用疫苗领域市场概况 随着兽用生物制品行业的不断发展，行业中的领先企业在企业规模、产品数量、品牌效应等多方面具备更多优势，也获得了更高的经济效益。根据国家统计局等部门出台的大中小微企业划分标准，截至 2022年底，兽用生物制品行业大型企业有 30家，占兽用生物制品企业总数的 19.74%，其实现的营业收入为 127.48亿元，占所有兽用生物制品生产企业的 76.95%；中型企业有 71家，占兽用生物制品企业总数的 46.71%，其实现的营业收入为 37.83亿元，占所有兽用生物制品生产企业的 22.83%；小微型企业有 51家，占兽用生物制品企业总数的 33.55%，其实现的营业收入为 0.36亿元，占所有兽用生物制品生产企业的 0.22%。在兽用生物制品领域，龙头效应集聚，30家大型兽用生物制品企业占据整个兽用生物制品市场份额的 76.95%。 2022年，生物制品行业实现销售收入 165.67亿元。按使用动物分，猪用生物制品和禽用生物制品是生物制品的主要组成部分，猪用生物制品实现销售收入 76.42亿元，占生物制品市场规模的 46.13%；禽用生物制品实现销售收入66.47亿元，占生物制品市场规模的 40.12%；牛、羊用生物制品实现销售收入19.26亿元，占生物制品市场规模的 11.63%；宠物用及其他生物制品实现销售收入为 3.52亿元，占生物制品市场规模的 2.12%。 2）兽用疫苗领域主要竞争对手 目前，兽用疫苗领域国内主要竞争对手如下： ①中牧股份（600195.SH） 中牧股份是注册地位于北京市并在上海证券交易所上市的兽用药品、生物制品及饲料生产企业，是集研发、生产、销售、服务于一体的动物保健品和动物营养品生产企业，以动物保健品和动物营养品为支柱业务，涉及兽用生物制品、兽用化药、饲料和饲料添加剂以及贸易四大主营业务板块。中牧股份在兽用生物制品领域的主要产品包括口蹄疫疫苗、猪蓝耳疫苗、禽流感疫苗以及猪瘟疫苗等。 2023年度，中牧股份实现收入 540,631.26万元，其中生物制品实现收入100,930.94万元，占销售总收入的 18.67%；2022年度，中牧股份实现收入589,152.50万元，其中生物制品实现收入 121,262.76万元，占销售总收入的20.58%。 ②瑞普生物（300119.SZ） 瑞普生物是注册地位于天津市并在深圳证券交易所上市的兽用药品及生物制品生产企业，是一家服务于动物健康产业的高新技术企业，主要业务包括兽用生物制品、兽用制剂（化学药和中兽药）、兽用原料药的研发、生产、销售及技术服务。瑞普生物在兽用生物制品领域的主要产品包括鸡新城疫疫苗、鸡传染性法氏囊病活疫苗等禽用疫苗，以及猪瘟活疫苗、猪蓝耳病灭活疫苗等猪用疫苗。 2023年度，瑞普生物实现收入 224,896.21万元，其中生物制品实现收入107,280.66万元，占销售总收入的 47.70%；2022年度，瑞普生物实现收入208,425.04万元，其中生物制品实现收入 103,121.78万元，占销售总收入的49.48%。 ③普莱柯（603566.SH） 普莱柯是注册地位于河南洛阳并在上海证券交易所上市的兽用药品及生物制品生产企业，主要从事兽用生物制品与化学药品的研发、生产和销售，以及相关技术转让或许可业务，产品涵盖猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、兽用高新制剂、中兽药等。普莱柯在兽用生物制品领域的主要产品包括猪圆环疫苗、猪瘟疫苗等猪用疫苗，鸡传染性法氏囊病疫苗、鸡新城疫/传染性支气管炎二联活疫苗等禽用疫苗。 2023年度，普莱柯实现收入 124,257.98万元，其中生物制品实现收入85,109.77万元，占销售总收入的 68.49%，包含猪用疫苗收入 43,428.42万元、禽用疫苗及其他收入 41,681.35万元；2022年度，普莱柯实现收入 124,257.98万元，其中生物制品实现收入 83,876.25万元，占销售总收入的 69.04%，包含猪用疫苗收入 46,159.71万元、禽用疫苗及其他收入 37,716.54万元。 ④科前生物（688526.SH） 科前生物是注册地位于湖北省武汉市并在上海证券交易所科创板上市的兽用生物制品生产企业，主要从事兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗。科前生物在兽用生物制品领域的主要产品包括猪瘟活疫苗、猪伪狂犬疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗等。 2023年度，科前生物实现收入 102,693.82万元，其中生物制品实现收入98,918.63万元，占销售总收入的 96.32%，包含猪用疫苗收入 97,389.57万元、禽用疫苗及其他收入 1,529.06万元；2022年度，科前生物实现收入 100,126.77万元，其中生物制品实现收入 94,803.23万元，占销售总收入的 94.68%，包含猪用疫苗收入 93,742.85万元、禽用疫苗及其他收入 1,060.38万元。 （2）兽用化药领域市场竞争格局 1）兽用化药领域市场概况 随着兽用化药行业的不断发展，行业中的领先企业在企业规模、产品数量、品牌效应等多方面具备更多优势，从而获得了更高的经济效益。根据国家统计局等部门出台的大中小微企业划分标准，截至 2022年底，兽用化药行业大型企业有 58家，占兽用化药企业总数的 4.26%；中型企业有 695家，占兽用化药企业总数的 51.07%；小型企业有 467家，占兽用化药企业总数的 34.31%；微型企业有 141家，占兽用化药企业总数的 10.36%。 2022年度，兽用化药行业实现销售收入 507.78亿元，2018年至 2022年复合增长率为 11.71%。其中，按兽用化药行业细分板块分，2022年度，化药制剂企业共实现销售收入 283.33亿元，原料药企业共实现销售收入 173.02亿元，中药制剂企业共实现销售收入 51.43亿元。 2）兽用化药领域主要竞争对手 目前，兽用化药领域国内主要竞争对手如下： ①中牧股份（600195.SH） 中牧股份是注册地位于北京市并在上海证券交易所上市的兽用药品、生物制品及饲料生产企业，是集研发、生产、销售、服务于一体的动物保健品和动物营养品生产企业，以动物保健品和动物营养品为支柱业务，涉及兽用生物制品、兽用化药、饲料和饲料添加剂以及贸易四大主营业务板块。中牧股份在兽用化药领域包括兽用化学制剂和原料药，兽用化药主要产品有泰妙菌素、泰万菌素原料药、氟苯尼考原料药、牧乐星、氟欣泰等抗菌、抗炎症类产品。 2023年度，中牧股份实现收入 540,631.26万元，其中兽用化学药品实现收入 126,353.37万元，占销售总收入的 23.37%；2022年度，中牧股份实现收入589,152.50万元，其中兽用化学药品实现收入 143,725.43万元，占销售总收入的 24.40%。 ②瑞普生物（300119.SZ） 瑞普生物是注册地位于天津市并在深圳证券交易所上市的兽用药品及生物制品生产企业，是一家服务于动物健康产业的高新技术企业，主要业务包括兽用生物制品、兽用制剂（化学药和中兽药）、兽用原料药的研发、生产、销售及技术服务。瑞普生物在兽用化学药品领域的主要产品包括转移因子口服溶液、氟苯尼考粉、黄芪多糖注射液、头孢噻呋注射液等抗菌、抗炎症类产品。 2023年度，瑞普生物实现收入 224,896.21万元，其中兽用化学药品实现收入 111,029.98万元，占销售总收入的 49.37%；2022年度，瑞普生物实现收入208,425.04万元，其中兽用化学药品实现收入 101,857.55万元，占销售总收入的 48.87%。 ③普莱柯（603566.SH） 普莱柯是注册地位于河南洛阳并在上海证券交易所上市的兽用药品及生物制品生产企业，主要从事兽用生物制品与化学药品的研发、生产和销售，以及相关技术转让或许可业务，产品涵盖猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、兽用高新制剂、中兽药等。普莱柯在兽用化学药品领域的主要产品包括复方非泼罗尼滴剂、非泼罗尼喷剂、头孢泊肟酯片、复方制霉菌素软膏等用于驱虫、皮肤感染等抗菌、耳道炎症。 2023年度，普莱柯实现收入 124,257.98万元，其中兽用化学药品实现收入37,878.63万元，占销售总收入的 30.48%；2022年度，普莱柯实现收入121,484.48万元，其中兽用化学药品实现收入 34,392.23万元，占销售总收入的28.31%。 ④回盛生物（300871.SZ） 回盛生物是注册地位于湖北武汉并在深圳证券交易所上市的兽用药品、饲料及添加剂生产企业，主要从事兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发、生产和销售，以及相关技术转让或许可业务，回盛生物兽用化学产品以猪用药品为核心，涵盖抗微生物、抗寄生虫等各类药品。 2023年度，回盛生物实现收入 101,975.88万元，其中兽用化药产品实现收入 94,221.74万元，占销售总收入的 92.40%，包含化药制剂销售收入 71,790.56万元、原料药销售收入 20,143.38万元、中药制剂销售收入 2,287.79万元；2022年度，回盛生物实现收入 102,290.08万元，占销售总收入的 91.32%，其中兽用化药产品实现收入 93,410.85万元，包含化药制剂销售收入 77,413.25万元、原料药销售收入 11,367.08万元、中药制剂销售收入 2,320.45万元。 （3）“疫苗+兽药”布局将成为动保龙头企业发展的趋势 占据整个动保市场近七成市场份额的兽用化药领域，是动保行业龙头企业的必争之地，兽用疫苗龙头企业与兽药化药龙头企业重合度较高，国内动保行业龙头企业中牧股份、普莱柯、瑞普生物等均在兽用化药领域有重要布局。 2023年度，中牧股份、瑞普生物兽用化药的销售收入占比均超过兽用疫苗，普莱柯兽用化药的销售收入及占比相比于 2022年度亦有所增长。 尽管公司拥有丰富的兽用疫苗产品体系，产品涵盖猪、禽、反刍等系列百余种动物疫苗产品。但随着同行业厂商与竞品的增加，悬浮生产技术在行业内逐渐普及，市场竞争越发激烈，引发价格竞争，公司营收和利润持续承压。为补足公司发展势头的不足，公司亟需通过投资并购快速将业务拓展至兽用化药这一重要领域，从而打造新的增长极。通过“疫苗+兽药”实现“苗药联动”的双轮驱动，从而加速成为世界领先动保企业，实现公司战略目标。此外，宠物疫苗及药品为国内动保龙头企业的必然布局选择，上游新型佐剂、培养基的投资亦是公司有效应对当前市场竞争环境、实现降本增效的创新路径。 （4）同行业或相关行业亦纷纷采取并购方式，提升整体竞争力 近年来，越来越多的国内动保企业及海外动保龙头企业通过外延式发展来增强企业竞争力，一方面快速弥补企业在板块布局、产品矩阵、销售渠道等方面的不足，另一方面可以充分发挥原有的销售渠道、产品研发等方面的优势，进一步巩固在动保细分领域的龙头地位。 2021年以来国内及海外动保企业投资并购情况如下：
3、公司未来业务布局及协同性 （1）公司未来的业务布局情况 经过三十余年发展，历经两次重大战略转型，公司逐渐将主业聚焦至动物兽用疫苗产业，已发展成为一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的兽药企业。秉承“以客户为中心，为客户创造价值”的经营理念，以“护佑动物安全，保障人类健康”为使命，公司未来将始终以客户需求为中心，通过兽用疫苗产品线的自主研发持续优化提升和兽用化药的外延式并购补充，从单一的兽用疫苗产品销售者转变为动物疫病整体解决方案提供者，致力于为客户提供从兽用疫苗到兽用药物的全方位动物疫病防控与治疗的解决方案，协助客户实现综合防控、疫病治疗、健康养殖。具体来看，公司将从如下方面持续优化和完善业务布局： 1）以动物疫病防治服务能力为根基，充分借助基因工程疫苗等新型疫苗技术，持续优化、迭代兽用疫苗产品矩阵，提升公司疫苗产品的多元化和品质化，并在此基础上通过外延式并购，补足兽用化药产品短板，形成“药苗联动”的良性驱动，增强持续盈利能力，提升公司在全球动保领域的行业地位； 2）抓住国内宠物市场的发展机遇，提升宠物动保产品能力，此亦为公司作为国内动保行业龙头企业在巩固自身行业地位过程中的必然选择。 3）通过工艺创新和供应链优化，实现产品品质提升和降本增效，提升产品竞争力和公司盈利能力。 （2）公司当前业务与兽用化药的协同性 1）“苗药联动”，进一步完善公司的产品解决方案 公司目前已形成“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”等多个组合免疫解决方案，但因为兽用化药板块的缺失，缺少在动物疫病“预防+治疗”方面的产品组合。公司通过布局兽用化药产品，打造“苗药联动”的产品解决方案，能够进一步丰富和完善公司的产品矩阵，为公司下游客户提供更全面完善的动物疫病防、控、治整体解决方案。 “苗药联动”产品策略在同行业可比公司中，亦得到广泛并取得了良好效果。普莱柯提出“公司通过优化产品结构和发挥‘药苗联合’的产品矩阵优势，在有效管控销售费用的同时实现了营收的增长”；瑞普生物提出“发挥全产业链布局优势，通过‘疫病检测诊断与监测预警+疫苗免疫预防+药物治疗+饲料添加剂生产性能改善+生物安全体系保障’为一体的动物健康整体解决方案”、“通过药苗联动提高市场份额”；中牧股份提出四个一体化优势互补，即“预防治疗一体化”、“疫苗化药一体化”、“原料制剂一体化”、“市场资源一体化”。 2）公司现有销售体系有助于兽用化药的推广 公司为全国范围内率先开创口蹄疫疫苗市场化推广销售的企业，为后续动物疫苗市场化开创了先河。公司率先提出“组合免疫”和“无针注射”创新免疫方案，通过推广“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”等组合免疫策略、以口蹄疫疫苗为切入点带动其他疫苗的销售，形成了完备的销售技术服务体系。通过投资并购获得兽用化药标的，拓展兽用化药领域，可以利用公司“政府采购+直销+经销”销售模式下所形成的销售渠道优势，利用现有销售体系，将兽用化药产品向当前公司下游推广，从而实现“苗药联动”，形成规模效益。 此外，公司现有销售技术服务体系下所形成的预防治疗、防疫跟踪全方位疫病防控服务体系，亦可在补充兽用化药业务的基础上，进一步延伸至疫病防治服务，从而为客户提供更全面完善的动物疫病防、控、治整体解决方案，进一步提升公司客户整体服务能力。（未完）  |