辰奕智能(301578):兴业证券股份有限公司关于广东辰奕智能科技股份有限公司2023年年报问询函回复的核查意见
原标题:辰奕智能:兴业证券股份有限公司关于广东辰奕智能科技股份有限公司2023年年报问询函回复的核查意见 关于广东辰奕智能科技股份有限公司 2023年年报问询函回复的核查意见 深圳证券交易所： 广东辰奕智能科技股份有限公司（以下简称“辰奕智能”或“公司”）于近日收到贵所下发的《关于对广东辰奕智能科技股份有限公司的年报问询函》（创业板年报问询函〔2024〕第 295号，以下简称“问询函”）。兴业证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）作为辰奕智能的持续督导保荐机构，现对相关回复进行了核查，并发表如下核查意见。 问题 1.关于收入变动。 2023年，你公司实现营业收入 7.20亿元，同比下滑 3.31%。分产品看，红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品分别实现收入 2.06亿元、3.55亿元和 1.25亿元，分别同比变动-0.35%、-12.45%、21.10%，其中，红外遥控器收入增速由2022年的1.42%下降至2023年的-0.35%，无线遥控器收入增速由2022年的10.30%下降至-12.45%，其他智能产品收入增速由 2022年的 441.24%下降至 21.10%；分地区看，国际销售、国内销售分别实现收入 4.42亿元和 2.78亿元，国内收入增速由 2022年的 21.12%大幅下滑至-20.87%，国际收入增速由 2022年的 18.26%下滑至 12.37%，且 2023年不同地区收入变动趋势相反。 请你公司： （1）补充说明其他智能产品的产品类型，红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品细分产品类型的销量、单价变动趋势，结合细分产品类型、主要客户销售情况等影响因素，说明公司各产品 2022年至 2023年收入变化的主要原因，无线遥控器 2022年收入大幅增长但 2023年收入大幅下滑的原因及合理性，并结合下游行业变动趋势、同行业上市公司经营情况等，说明收入变动趋势是否与同行业存在差异，如是请说明原因； （2）结合产品结构、客户情况、所在地区经营环境等影响因素，说明公司2023年国内收入增速大幅下滑、国内外收入增速变动趋势相反的原因及合理性。 一、公司说明 （一）补充说明其他智能产品的产品类型，红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品细分产品类型的销量、单价变动趋势，结合细分产品类型、主要客户销售情况等影响因素，说明公司各产品2022年至2023年收入变化的主要原因，无线遥控器 2022年收入大幅增长但 2023年收入大幅下滑的原因及合理性，并结合下游行业变动趋势、同行业上市公司经营情况等，说明收入变动趋势是否与同行业存在差异，如是请说明原因。 1、公司各产品 2022年至 2023年收入变化的主要原因 2022年度和 2023年度，公司主要产品的销量、单价情况如下表： 单位：元/个、万个、万元
公司销售收入主要由红外遥控器、无线遥控器和其他智能产品构成，2022年度和 2023年度，上述产品占销售收入的比例分别为 98.45%和 98.07%。2022年以来，公司红外遥控器单价和销量较稳定，销售收入保持稳定。公司红外遥控器以外销为主，外销收入占比 80%以上，主要客户包括 Universal Electronics BV、Jasco Products Company LLC、Zorlu Group、Tech4home Lda. 和 Hama GmbH & CO KG，上述五家客户 2023年红外遥控器的收入占比合计 54.30%。 2023年度销售收入同比下滑 3.31%，主要由于无线遥控器产品和其他智能产品收入变动所致，具体原因如下： （1）2023年度，公司无线遥控器产品销售收入减少 5,047.76万元，同比下降 12.45%，主要是无线遥控器产品销售数量下降所致。本年度国内彩电行业消费需求不佳，根据奥维云网（AVC）推总数据，2023年中国彩电市场零售量为3142万台，同比下降 13.6%。部分国内品牌厂商调整出货策略减少订单量。无线遥控器收入下降较多的客户主要是小米集团、华为集团和感臻科技，上述客户的销售收入分别下降了 1,155.26万元、2,014.93万元和 1,831.23万元，合计 5,001.42万元。 （2）2023年度，公司其他智能产品销售收入增加 21.10%。主要是麦克风产品单价和销量均有所上涨，单价上涨主要是彩盒包装的成套出售的麦克风套装增加所致，之前主要以普通包装的单品出售，销量上涨主要是产品终端市场销售较好。公司麦克风产品的客户主要是源泰电子（终端客户为哈曼国际 HARMAN International industries, Inc）、北京雷石天地电子技术有限公司和极米科技等。 2023年度，公司摄像头产品销售收入下降，主要是单价下降所致，单价下降主要原因是摄像头产品主要应用于华为智慧屏产品，2023年度华为智慧屏产品销售不及预期，为促进销售进行了价格的下调，客户为控制成本，摄像头组件采购价格也有所下降。 2、无线遥控器2022年收入大幅增长但2023年收入大幅下滑的原因及合理性 2022年度和 2023年度，无线遥控器销售额先增后降，主要是受国内外消费市场变化的影响。2022年度，随着蓝牙、WiFi、物联网技术的普及以及智能家居的发展，智能电视出货量和渗透率逐年增长，使得无线遥控器的需求大幅增长。 2022年，公司无线遥控器收入增长 3,784.13万元，其中收入增长较多的客户主要是 Tech4home Lda.和小米集团，收入分别增长 2,758.15万元和 1,551.38万元，合计 4,309.53万元。根据洛图科技（RUNTO）发布的《中国电视市场品牌出货月度追踪》数据显示，2022年全年，中国电视市场品牌整机出货量达到 3990万台，同比 2021年增长 2.4%，其中小米电视全年出货在 884万台，同比增长 0.8%。 2023年，由于国内彩电行业消费需求不佳，部分国内品牌厂商出货策略调整，主要是客户小米集团、华为集团和感臻科技收入下降较多，分别下降了1,155.26万元、2,014.93万元和 1,831.23万元，合计 5,001.42万元。奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年中国彩电市场零售量为 3142万台，同比下降 13.6%。根据洛图科技（RUNTO）最新发布的《中国电视市场品牌出货月度追踪》数据显示，2023年全年，中国电视市场品牌整机的出货量为 3656万台，同比 2022年下降 8.4%，其中小米电视全年出货 770万台，同比下降约 13%，华为全年出货总量约 90万台，同比降幅达到近 40%。 无线遥控器2022年收入大幅增长但2023年收入大幅下滑与国内外消费市场变化有关，具有合理性。 3、公司收入变动与行业情况对比分析 公司遥控器产品主要应用于电视机和机顶盒等。根据洛图科技（RUNTO）最新发布的《全球电视品牌市场出货季度追踪（Global TV Brand Market Shipment Quarterly Tracker）》数据显示，2023年全年，全球电视市场品牌整机出货量达到 2.01亿台，同比 2022年下降 1.6%。细分到销售区域来看，北美、拉美和东欧三大市场的出货量实现了同比增长，增幅分别为 7.5%、2.3%和 3.4%，亚太、中国、西欧和中东非的出货量同比均下降，降幅分别为 0.2%、8.4%、11.5%和 3.0%。 同时，奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年中国彩电市场零售量为 3142万台，同比下降 13.6%。2023年度，公司下游电视机市场销量同比下降，与公司营业收入下降趋势保持一致。 2022年以来，同行业上市公司经营情况对比分析如下： 单位：万元、人民币/美元
2023年，同行业可比上市公司除迪富电子收入增长外，其他可比公司营业收入均呈下降趋势，迪富电子产品结构和发行人有所差异，其应用终端以厨卫产品为主，2023年度收入增长主要是厨卫客户销售收入增加所致。除此之外，辰奕智能营业收入变动趋势与同行业可比上市公司不存在差异。 （二）结合产品结构、客户情况、所在地区经营环境等影响因素，说明公司 2023年国内收入增速大幅下滑、国内外收入增速变动趋势相反的原因及合理性。 公司国际、国内销售分产品结构分析如下： 单位：万元
公司 2023年度，国内销售收入增速由 22.47%下降至-20.87%，国际销售收入保持持续增长。2023年度，公司国内销售收入下降，主要是无线遥控器和智能产品收入下降所致。国际销售收入增长，主要是无线遥控器和智能产品的收入增长所致。 2023年国内销售收入中，无线遥控器收入下降，主要是国内彩电行业消费需求不佳，部分国内品牌厂商出货策略调整，使得部分内销客户订单量下降，其中收入下降较多的客户主要是小米集团、华为集团和感臻科技，上述客户的销售收入分别下降了 1,155.26万元、2,014.93万元和 1,831.23万元，合计 5,001.42万元。奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年中国彩电市场零售量为 3142万台，同比下降 13.6%。 智能产品收入下降，主要是销售给华为集团的摄像头产品单价下降所致，该款摄像头主要应用于华为智慧屏产品，2023年度华为智慧屏产品销售不及预期，为促进销售进行了价格的下调，客户为控制成本，摄像头组件采购价格也有所下降。 2023年国际销售收入中，无线遥控器收入增长 2,023.08万元，主要是由于客户 Tech4home Lda应用于机顶盒的无线遥控器的收入增加 2,131.53万元。 Tech4home Lda.成立于 2009年，注册地葡萄牙，专注于遥控器 ID设计和软件开发，在欧洲、加拿大与各大电信运营商有深度合作。2023年，公司对其销售收入大幅增加的原因，主要是随着欧洲、加拿大机顶盒终端市场智能化需求的提升，搭配语音功能的蓝牙遥控器销量大幅上升，同时公司凭借较强的研发实力、及时的产品交付、优良的产品品质和服务，快速提升客户份额，进一步提升了销售规模。 国际销售收入中智能产品收入增加 4,494.82万元，主要是客户源泰电子（终端客户哈曼国际）的 JBL麦克风产品收入增加 4,416.81万元，该客户 2021年建立合作关系，2022年以来麦克风产品的销量持续增长。根据研究团队调研统计，2022年全球无线麦克风市场销售额达到了 176亿元，预计 2029年将达到 242亿元，年复合增长率（CAGR）为 4.6%。 综上，2023年度国内收入同比下降、国际收入保持增长，主要受产品结构、客户结构以及国内外消费市场变动的影响，具有合理性。 二、保荐机构核查意见 （一）核查方式 1、访谈公司管理层，了解公司主要产品的单价、销量变动原因； 2、获取并复核公司销售收入明细表，分析主要产品的单价、销量变动情况，分析细分产品的收入变动原因； 3、查询下游行业发展趋势，获取同行业可比上市公司年度报告，分析行业发展、可比公司与公司经营情况的变动趋势是否一致。 （二）核查结论 经核查，保荐机构认为： 1、公司其他智能产品主要是麦克风和摄像头产品。2022年以来，麦克风产品单价和销量上涨，使得收入大幅增长；摄像头产品销量稳定，单价下降导致收入下降；公司红外遥控器单价和销量较稳定，使得收入保持稳定；无线遥控器2022年收入大幅增长但 2023年收入大幅下滑主要受国内客户销售收入影响，具有合理性。 2、2023年度，公司下游电视机市场销量同比下降，与公司营业收入下降趋势保持一致；同行业可比上市公司除迪富电子收入增长外，其他可比公司营业收入均呈下降趋势，辰奕智能营业收入变动趋势与同行业可比上市公司不存在差异。 3、2023年度，公司国内收入同比下降、国际收入保持增长，主要受产品结构、客户结构以及国内外消费市场变动的影响，具有合理性。 问题 2.关于毛利率变动。 2023年，你公司毛利率为 27.20%，较 2022年增长 1.36个百分点。分产品看，红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品毛利率分别为 31.49%、26.88%、23.10%，分别较 2022年变动 6.34个百分点、-0.62个百分点、1.18个百分点，其中红外遥控器毛利率大幅增长且已超过无线遥控器毛利率水平；分地区看，国际销售、国内销售毛利率分别为 28.41%和 25.29%，分别较 2022年变动 6.75个百分点和-3.09个百分点，毛利率变动趋势相反。请你公司： （1）结合产品特点、产品售价、营业成本构成和成本结转情况、所在行业发展趋势等影响因素，说明 2023年红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品毛利率变动的主要驱动因素，并说明红外遥控器毛利率大幅增长并超过无线遥控器的原因及合理性； （2）结合产品结构、客户情况、所在地区经营环境、经营模式等影响因素，说明国内外销售毛利率变动趋势相反的原因及合理性； （3）说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司一致，如否，请说明原因及合理性。 一、公司说明 （一）结合产品特点、产品售价、营业成本构成和成本结转情况、所在行业发展趋势等影响因素，说明 2023年红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品毛利率变动的主要驱动因素，并说明红外遥控器毛利率大幅增长并超过无线遥控器的原因及合理性； 1、红外遥控器的毛利率变动分析 公司红外遥控器的销售均价、单位成本对毛利率变动影响分析： 单位：元/个
2023年度，公司红外遥控器毛利率增加 6.34%，其中销售均价的上涨贡献0.46%，单位成本的下降贡献 5.88%。公司红外遥控器 80%以上为外销，销售均价受人民币兑美元的汇率影响，2022年 4月以来，美元兑人民币汇率呈上升趋势，2022年和 2023年美元兑人民币的汇率平均为 6.7261和 7.0467，增长 4.77%，使得 2023年外销的红外遥控器销售均价上涨。 单位成本下降主要是单位材料成本下降，单位材料下降对毛利率的贡献4.84%，2023年度宏观经济波动影响减弱，大宗商品市场供应回升，工厂复工产能恢复，公司主要原材料 IC、硅胶按键、PCB、塑胶原料等市场供应充足，采购成本下降。 2、无线遥控器的毛利率变动分析 公司无线遥控器的销售均价、单位成本对毛利率变动影响分析： 单位：元/个
2023年度，公司无线遥控器毛利率较为稳定，变化幅度较小，同比下降 0.62%，其中销售均价的下降对毛利率影响-2.33%，单位成本的下降对毛利率贡献1.71%。 公司无线遥控器的销售均价下降，主要是由于国内消费市场不及预期，客户销售量下降，客户为了控制采购成本，部分产品销售价格下降。单位成本下降主要是单位材料成本下降所致，公司主要原材料 IC、硅胶按键、PCB、塑胶原料等市场供应充足，采购成本下降。 3、其他智能产品的毛利率变动分析 公司其他智能产品的销售均价、单位成本对毛利率变动影响分析： 单位：元/个
2023年度，公司其他智能产品毛利率变动幅度较小，同比增长 1.18%，其中销售均价的上涨对毛利率贡献 13.79%，单位成本的上升影响-12.61%。公司其他智能产品主要是麦克风和摄像头产品，2023年销售均价上涨，主要是单价较高的麦克风套装产品销量上升所致。单位成本上涨主要是由于成本较高的麦克风产品产量上升，拉高了产品的单位材料成本。 4、红外遥控器毛利率超过无线遥控器毛利率的合理性分析 2023年度，红外遥控器毛利率超过无线遥控器毛利率主要是由于红外遥控器毛利率大幅增长所致，红外遥控器主要以外销为主，毛利率大幅增长主要是受汇率影响，销售均价增长，同时，单位材料成本下降较多。红外遥控器销售区域主要是境外，受汇率、消费市场变化、客户结构等影响，红外遥控器毛利率超过无线遥控器的毛利率具有合理性。 （二）结合产品结构、客户情况、所在地区经营环境、经营模式等影响因素，说明国内外销售毛利率变动趋势相反的原因及合理性； 公司境内外销售中主要产品的毛利率分析如下： 单位：元/个
国内销售毛利率下降，主要是无线遥控器和红外遥控器的毛利率均下降。国内销售产品销售均价均呈下降趋势，主要是国内消费市场不及预期，下游客户销量下降，客户为了控制采购成本，部分产品销售价格下降，使得国内销售收入毛利率下降。 2023年度，公司主要客户、经营模式未发生较大变化。 公司国内外销售毛利率变动趋势相反，主要受美元汇率、外销产品价格上升、内销产品价格下降、单位成本下降等因素影响，具有合理性。 （三）说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司一致，如否，请说明原因及合理性。 同行业可比上市公司毛利率分析如下：
二、保荐机构核查意见 （一）核查方式 1、访谈公司管理层，了解主要产品毛利率变动的原因； 2、获取并复核公司销售收入成本明细表，分析红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品的销售均价、单位成本及成本构成的变动情况，分析产品结构、客户情况、经营模式对毛利率的影响； 3、查询下游行业发展趋势，获取同行业可比上市公司年度报告，分析行业发展、可比公司与辰奕智能毛利率的变动趋势是否一致。 （二）核查结论 经核查，保荐机构认为： 1、2023年红外遥控器、无线遥控器、其他智能产品毛利率变动主要受美元汇率、销售均价、单位成本、单位材料成本、产品结构等因素的影响。红外遥控器毛利率大幅增长主要是由于销售均价增长和单位材料成本下降较多，无线遥控器毛利率下降主要是销售均价下降所致，红外遥控器毛利率超过无线遥控器的毛利率具有合理性。 2、2023年度，同行业上市公司中迪富电子、超然科技、Home Control毛利率均上升，与辰奕智能毛利率变动趋势一致，辰奕智能毛利率变动趋势与同行业可比上市公司不存在差异。 问题 3．关于客户 2023年，你公司前五大客户销售额为 3.58亿元，占年度销售总额比例为49.68%，客户集中度较高。请你公司： （1）补充说明前五大客户（关联方合并）的名称、开始合作时间、2023年销售金额及变动金额、销售产品类型、2023年末应收账款余额、合同约定账期、期后回款金额、回款是否逾期及逾期规模等，并结合资本规模、成立时间、公司人数等说明客户是否具备履约能力，相关坏账准备计提是否准确； （2）合作年度是否存在既是公司供应商又是公司客户的情形，如是，请说明采购内容、采购规模、开始采购时间，并核查采购价格是否公允，存在上述情形的原因及合理性。 一、公司说明 （一）补充说明前五大客户（关联方合并）的名称、开始合作时间、2023年销售金额及变动金额、销售产品类型、2023年末应收账款余额、合同约定账期、期后回款金额、回款是否逾期及逾期规模等，并结合资本规模、成立时间、公司人数等说明客户是否具备履约能力，相关坏账准备计提是否准确； 1、公司前五大客户销售情况 2023年度，公司前五大客户销售情况如下表： 单位：万元
2、前五大客户应收账款情况 2023年度，公司前五大客户应收账款账龄结构、坏账准备计提情况及期后回款情况如下： 单位：万元
公司前五大客户的资本规模、成立时间、公司人数、销售规模等情况如下表所示，上述客户均具备履约能力，相关坏账准备计提准确。
（二）合作年度是否存在既是公司供应商又是公司客户的情形，如是，请说明采购内容、采购规模、开始采购时间，并核查采购价格是否公允，存在上述情形的原因及合理性。 2023年，公司前五大客户中存在源泰电子既是客户又是供应商的情况。公司 2021年开始向其采购麦克风芯片，2023年度采购金额为 1,647.06万元，采购单价 1.79元/个，与公司芯片年度采购均价 1.92元/个差异较小，采购价格公允。 公司向其采购麦克风芯片，主要是该款产品主芯片需要源泰电子设计软件，是为终端客户定制的芯片。其他主材料和辅材以及产品开模设计、生产制造等均由辰奕智能执行，公司向其采购定制芯片具有商业合理性。 公司与源泰电子 2021年建立合作关系，主要向其销售哈曼旗下的 JBL麦克风产品。源泰电子（香港）有限公司（http://www.pte88.com）成立于 2010年，是一家专业的半导体器件通路商，在香港以及内地分别设有源泰电子（香港）有限公司、高州市源泰电子科技有限公司和深圳市前海源泰盛电子科技有限公司，公司代理国内外多条 IC产品线，行业涉及网络通讯、消费类电子、NFC、安防监控、无线充电等诸多领域，是半导体器件行业多家产品 IC的一级代理商。 源泰电子具有包括无线麦克风在内的多种电子产品方案开发技术和市场推广能力，为哈曼旗下 JBL麦克风产品提供产品开发方案。辰奕智能具有生产制造和产品品质管控能力，包括产品结构设计、模具设计和制作、塑胶制品生产及无线麦克风等电子产品的生产制造能力。因此，源泰电子委托辰奕智能生产制造该款麦克风产品。辰奕智能为其生产的麦克风，贴“JBL”品牌，境外销售主要通过香港或者深圳海关报关后，运抵终端客户哈曼国际。 通过客户访谈了解，源泰电子 2023年销售额约 1.87亿元，员工人数合计 36人。2023年，公司向该客户销售麦克风金额为 7,934.92万元，采购芯片金额为1,647.06万元，与该客户的业务规模相匹配，不存在异常情况。 二、保荐机构核查意见 （一）核查方式 1、获取并复核公司销售收入明细表，分析前五大客户的销售产品和收入变动情况，访谈公司管理层关于前五大客户的合作情况、客商重叠的原因等； 2、获取应收账款明细表，抽查前五大客户销售合同或订单，复核前五大客户应收账款余额、账龄情况、坏账计提情况、期后回款情况、合同账期等；查询前五大客户官网、年度报告、邮件访谈客户等，获取资本规模、成立时间、公司人数、销售规模等信息，分析客户履约能力； 3、获取采购明细表，分析前五大客户中是否存在客商重叠情况，分析客商重叠的原因，对比分析同类芯片其他供应商的采购价格，分析采购价格的公允性。 （二）核查结论 经核查，保荐机构认为： 1、2023年，公司前五大客户主要是 Tech4home Lda.、源泰电子、华为集团、Zorlu Group和 Universal Electronics BV，其中除华为集团外，销售收入均保持增长。 2、截至 2023年末，公司前五大客户的应收账款在信用期内的金额占比较高，期后回款良好，前五大客户均具备履约能力，相关坏账准备计提准确。 3、2023年，公司前五大客户中存在源泰电子既是客户又是供应商的情况，公司主要向其采购麦克风芯片，采购金额 1,647.06万元，采购单价 1.79元/个，与公司芯片年度采购均价 1.92元/个差异较小，采购价格公允。公司向其采购麦克风芯片，主要是该款产品主芯片由客户设计定制，公司向其采购芯片具有商业合理性。 问题 4.关于费用。 2023年，你公司销售费用、管理费用分别为 0.20亿元和 0.45亿元，分别同比增长 32.78%和 11.16%，与收入变动趋势相反。年报显示，销售费用增长原因为客户开拓产生的差旅及招待费、报关费等费用增加，管理费用增长原因为人员薪酬、房租水电物业费增加，请你公司： （1）结合员工人数变动及平均薪酬、报告期内业务拓展情况、境外销售等影响因素，说明公司销售费用增长且与收入变动趋势不一致的原因和合理性； （2）结合员工人数变动及平均薪酬、报告期内租赁和自有厂房使用等影响因素，说明公司管理费用增长且与收入变动趋势不一致的原因和合理性； （3）结合同行业可比公司情况，说明公司销售管理费用是否处于合理水平。 一、公司说明 （一）结合员工人数变动及平均薪酬、报告期内业务拓展情况、境外销售等影响因素，说明公司销售费用增长且与收入变动趋势不一致的原因和合理性； 1、销售费用明细及变动分析 2023年度，公司销售费用明细及变动分析如下： 单位：万元
2、销售人员薪酬变动情况 2023年度，公司销售人员薪酬变动情况如下： 单位：万元
3、差旅及招待费变动分析 2023年度，公司销售费用中差旅及招待费变动情况如下： 单位：万元
4、报关费占国际销售收入的变动分析 2023年，报关费占国际销售收入的变动情况如下： 单位：万元
综上所述，公司销售费用的增长，主要与职工薪酬、报关费、差旅及招待费的增长有关。这是公司积极开拓市场以实现业绩持续增长的客观体现。销售费用的增长与收入变动趋势不一致具有合理性。 （二）结合员工人数变动及平均薪酬、报告期内租赁和自有厂房使用等影响因素，说明公司管理费用增长且与收入变动趋势不一致的原因和合理性； 1、管理费用明细及变动分析 2023年度，公司管理费用明细及变动分析如下： 单位：万元
2、管理人员薪酬变动情况 2023年度，公司管理人员薪酬变动情况如下： 单位：万元
3、管理费用中房租水电物业费的变动情况 2023年，管理费用中房租水电物业费的变动明细如下 单位：万元
综上所述，公司管理费用-职工薪酬增加是公司优化调整人才结构，积极提升管理能力的具体体现，房租水电物业费增加是由于会计核算方法的调整导致的费用变动。管理费用的增长与收入变动趋势不一致具有合理性。 （三）结合同行业可比公司情况，说明公司销售管理费用是否处于合理水平。 1、国内同行业可比公司销售费用率比较分析
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