昌红科技(300151):2021年深圳市昌红科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告
原标题:昌红科技:2021年深圳市昌红科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告 2021年深圳市昌红科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司 债券2024年跟踪评级报告 评级观点 评级结果 ? 该评级结果是考虑到：深圳市昌红科技股份有限公司（以下简称 本次评级 上次评级 “昌红科技”或“公司”，股票代码：300151.SZ）主要从事精密非 主体信用等级 AA- AA- 金属制品模具的研发、设计、制造以及注塑成型生产，主要产品包 括医疗器械及高分子塑料耗材、精密模具及自动化办公（OA）产 评级展望 稳定 稳定 品。凭借多年的经营积累，公司在OA注塑耗材与医疗器械耗材两大 昌红转债 AA- AA- 注塑行业细分领域开拓了多个优质客户，合作关系稳定，销售回款 有保障；2023年随着公司定向增发股票募集资金的到位，公司流动 性状况进一步优化，偿债压力仍较小。同时中证鹏元关注到，受 OA 设备厂商产能转移因素影响，公司OA产品国内订单量减少，叠加医 疗耗材产品下游需求大幅减少，2023年公司利润总额下滑幅度较 大，后续公司产品拓展情况仍有待观察；此外，中证鹏元还关注到 原材料价格波动对公司盈利能力的影响、在建产能消化存在不确定 性、面临一定的客户集中度风险等风险因素。 评级日期 2024年 6月 19日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元） 合并口径 2024.3 2023 2022 2021 总资产 25.62 25.55 22.35 19.07 归母所有者权益 16.65 16.42 12.95 11.60 6.58 6.60 6.29 4.71 总债务 营业收入 2.33 9.31 12.28 11.27 0.21 0.18 1.26 1.16 联系方式 净利润 0.62 1.93 2.18 0.97 经营活动现金流净额 -- -1.51 0.15 -0.66 净债务/EBITDA 项目负责人：游云星 EBITDA利息保障倍数 -- 4.48 7.68 12.59 [email protected] 总债务/总资本 27.79% 28.07% 31.79% 28.21% -- -36.27% 530.33% -117.07% FFO/净债务 项目组成员：张一鸣 EBITDA利润率 -- 15.18% 18.72% 20.20% [email protected] -- 2.63% 8.04% 9.18% 总资产回报率 速动比率 4.21 3.92 3.09 4.06 评级总监： 7.44 6.66 7.14 40.35 现金短期债务比 28.40% 26.67% 28.22% 29.34% 销售毛利率 33.23% 33.84% 39.65% 37.14% 资产负债率 注：2021年与 2023年公司净债务为负值； 联系电话：0755-82872897 资料来源：公司 2021-2023年审计报告及未经审计的 2024年 1-3月财务报表，中证鹏元整理 优势 ? 公司在部分注塑细分领域与优质客户建立了长期稳定的合作关系，市场基础仍较好。公司以精密模具设计制作业务 起家，向下游延伸至 OA注塑领域后，成功拓展至一次性塑料医疗耗材领域。凭借在精密模具及注塑行业多年的经营积累，公司以 OEM模式在 OA注塑领域和医疗耗材领域斩获了一定的市场份额，与国内外知名企业建立了良好的合作关系，销售回款能力有保障，且进入优质客户供应链有助于公司展业。 ? 2023年定向增发股票募集资金到位后，公司财务杠杆水平进一步被压降，偿债压力仍较小。公司有息债务规模不大， 现金类资产、EBITDA对债务保障程度较高，并且 2023年公司定向增发股票募集资金到位后，公司资本实力进一步增强，流动性表现仍较好。 关注 ? 在医疗耗材产品市场需求缩减以及 OA注塑产品国内订单量减少的双重冲击下，2023年公司利润总额下滑幅度较大。 由于下游客户需求大幅减少，2023年公司医疗耗材业务收入同比大幅下滑 35.12%；并且近年来下游 OA设备厂商产 能转移导致 2023年公司国内订单量下滑，因此 2023年公司传统 OA注塑业务收入同比减少 17.91%，综合影响下， 2023年公司利润总额下滑 74.75%。 ? 公司医疗耗材新增生产线产能释放、晶圆载具订单获取及盈利实现情况均存在一定的不确定性。截至 2024年 3月末， 本期债券募投项目高端医疗器械及耗材生产线扩建项目已完成建设，但产能尚未完全释放，后续预期收益的实现取 决于公司与医疗行业龙头客户在医疗耗材新产品研发项目的进展情况；此外，公司凭借在精密模具多年的行业经验 与技术积累，2022年正式进入半导体晶圆载具领域，截至 2024年 4月末，公司多个产品进入国内主流晶圆厂验证， 且 1个产品已经通过验证，1个产品在 3家主流晶圆大厂进入小批量产品验证阶段，1个产品也在验证过程中，新增 业务领域能否贡献业绩尚存在一定不确定性。 ? 未来仍需关注原材料价格波动对公司经营业绩产生的影响。公司直接材料占主营业务成本的比重在 70%以上，其中 塑料粒是注塑成型产品的主要原材料，公司生产所使用的 ABS、PP等塑料原料主要是采用进口材料，其价格受上游 石油价格及市场供求影响而频繁波动，虽然下游客户部分情况下会根据塑料粒市场行情的变动调整报价，但如果出 现下游客户调价周期慢于上游原材料变动周期的情况，公司经营业绩可能会受到一定的影响。 ? 公司对大客户销售依赖度较高，存在一定的客户集中度风险。2023年公司对前五大客户销售收入占总销售额的比例 达 59.93%。若公司主要客户生产经营发生重大不利变化，或其采购政策、采购量或采购价格发生变化，将会对公司 的经营业绩产生影响。 未来展望 ? 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司在 OA注塑耗材与医疗器械耗材两大注塑行业细分领域，与 优质客户建立了长期稳定的合作关系，预计公司业务持续性较好；并且 2023年公司定向增发股票募集资金到位后， 资本实力进一步增强，流动性状况进一步优化。 同业比较（单位：亿元） 指标 昌红科技 天龙股份 拱东医疗 洁特生物 奇德新材 总资产 25.55 20.31 18.78 16.26 8.02 9.31 13.18 9.75 4.63 2.83 营业收入 0.18 1.11 1.09 0.35 0.08 净利润 26.67% 22.29% 32.65% 30.62% 26.65% 销售毛利率 33.84% 30.03% 12.74% 28.81% 20.88% 资产负债率 注：以上各指标均为 2023年（末）数据。 资料来源：iFind，中证鹏元整理 本次评级适用评级方法和模型 评级方法/模型名称 版本号 工商企业通用信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2023V1.0 cspy_ffmx_2022V1.0 外部特殊支持评价方法和模型 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站 本次评级模型打分表及结果 评分要素 评分指标 指标评分 评分要素 评分指标 指标评分 4/5 9/9 宏观环境 初步财务状况 3/7 9/9 行业&运营风险状况 杠杆状况 业务状况 财务状况 4/5 行业风险状况 盈利状况 强 经营状况 3/7 流动性状况 6/7 业务状况评估结果 3/7 财务状况评估结果 9/9 0 ESG因素 0 调整因素 重大特殊事项 补充调整 0 个体信用状况 aa- 0 外部特殊支持 主体信用等级 AA- 注：各指标得分越高，表示表现越好。 个体信用状况 ? 根据中证鹏元的评级模型，公司个体信用状况为 aa-，反映了在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务的能力很强， 受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 本次跟踪债券概况 债券简称 发行规模（万元） 债券余额（万元） 上次评级日期 债券到期日期 昌红转债 46,000.00 45,953.15 2023-6-20 2027-4-1 一、跟踪评级原因 根据监管部门规定及中证鹏元对本次跟踪债券的跟踪评级安排，进行本次定期跟踪评级。 二、债券募集资金使用情况 公司于2021年4月发行6年期4.60亿元可转换公司债券，募集资金原计划用于高端医疗器械及耗材生产线扩建项目和补充流动资金，2021年12月8日公司发布《关于募投项目实施分期和调整投资规模的公告》，将原募投项目分两期建设，深圳市柏明胜医疗器械有限公司（以下简称“深圳柏明胜”）实施“高端医疗器械及耗材生产线扩建项目（一期）”，浙江柏明胜医疗科技有限公司（以下简称“浙江柏明胜”）实施“高端医疗器械及耗材生产线扩建项目（二期）”，募投项目总投资由3.54亿元变更为6.50亿元 ，使用募集资金规模合计仍为3.25亿元。截至2023年12月末，高端医疗器械及耗材生产线扩建项目（一期）已建设完成，生产线已投入使用，效益尚未完全释放；高端医疗器械及耗材生产线扩建项目（二期）主体厂房已基本建设，尚未产生效益。公司于2024年6月3日公告已完成募集资金专项账户的销户工作，将节余募集资金永久补充流动资金。 三、发行主体概况 跟踪期内，公司的名称、控股股东及实际控制人均未发生变化，截至2024年6月18日，公司控股股东和实际控制人李焕昌持有公司38.06%的股权。2023年公司完成向特定对象发行3,000.00万股股票，募集资金净额4.04亿元，截至2024年3月末，公司注册资本和股本均增至5.33亿元，截至2024年5月末，公司实控人李焕昌直接持有的公司股份已质押29.67%。 表1 截至2024年3月31日公司前十大股东持股明细（单位：股、%） 股东名称 期末持股数量 比例 李焕昌 202,192,900 37.97 17,766,800 3.34 华守夫 徐燕平 15,050,718 2.83 14,107,964 2.65 博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金 9,020,600 1.69 阿巴马万象益新 66号私募证券投资基金 7,966,637 1.50 云图聚利 5号私募证券投资基金 中信建投证券股份有限公司 5,079,605 0.95 博时博盈稳健 6个月持有期混合型证券投资基金 4,840,000 0.91 4,727,989 0.89 天安人寿保险股份有限公司分红产品 3,545,400 0.67 深圳市昌红科技股份有限公司-2022年员工持股计划 合计 284,298,613 53.40 资料来源：公司2024年一季度报告、公开资料，中证鹏元整理 2023年公司主营业务未发生重大变化，仍为客户提供模具及产品成型一站式整体解决方案，产品覆 家子公司，3家新设，1家为收购，具体见下表所示。 表2 2023年公司合并报表范围变化情况（单位：万元） 子公司名称 持股比例 注册资本 业务性质 合并方式 100.00% 5,000.00 硕昌（浙江）精密塑料制品有限公司 生产 新设 蔚柏精密技术（东莞）有限公司 35.00% 500.00 生产 新设 51.00% 100.00 深圳市领越自动化设备有限公司 生产 新设 欧洲柏明胜医疗股份公司 100.00% 瑞士法郎 10.00 销售 收购 资料来源：公司 2023年审计报告，中证鹏元整理 四、运营环境 宏观经济和政策环境 2024年我国经济取得良好开局，内部结构分化，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 2024年以来，在宏观政策持续发力下，政策效应不断显现，一季度我国经济延续回升向好态势，为全年增长目标的实现打下良好基础。一季度实际 GDP同比增长 5.3%，增速超预期，名义 GDP同比增长4.2%，内部结构分化；城镇调查失业率同比下降，价格水平处在低位；社融和信贷合理增长，加大逆周期调节；财政收支压力仍大，发力偏慢；工业生产和服务业平稳增长，消费持续修复，出口景气度回升，制造业投资表现亮眼，基建投资保持韧性，地产投资仍处谷底。 宏观政策要强化逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。货币政策要保持流动性合理充裕，通过降息和降准等方式推动实体经济融资成本稳中有降；在结构上继续发力，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度；防止资金空转沉淀，畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率；央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。积极的财政政策要适度加力、提质增效，将增发国债早日形成实物工作量，加快发行地方政府专项债券，持续推动结构性减税降费。另外，今年开始连续几年发行超长期特别国债，今年发行 1万亿元，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，关注后续发行方式和时间。基础设施投资类企业融资监管延续偏紧，分类推进市场化转型，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，持续落地“一揽子化债方案”。房地产领域加大因城施策力度，激发刚性和改善性住房需求；进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，一视同仁支持房地产企业合理融资需求；重点做好保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施“三大工程”的建设，完善“市场+保障”的住房供应体系，逐步建立房地产行业新发展模式。 当前国内正处在产业转型升级的关键期，要大力发展新质生产力，牢牢把握高质量发展这个首要任务。内外部环境依然复杂严峻，欧美经济出现分化，欧洲经济和通胀放缓，美国通胀粘性依然较强，降 息推迟，叠加大国博弈和地缘政治冲突等，不确定性和难预料性增加。国内房地产行业依旧处在调整中，有效需求不足和信心偏弱，要进一步激发经营主体活力，增强发展内生动力。综合来看，尽管当前面临不少困难挑战，但许多有利条件和积极因素不断累积，我国发展具有坚实基础、诸多优势和巨大潜能，长期向好的趋势不会改变，完全有条件推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 行业环境 我国是模具生产与贸易大国，但受全球经济不景气与产业链转移等因素的影响，未来模具出口仍面临一定挑战；但在主要塑料材料价格偏弱的背景下，注塑生产企业成本端压力有望减轻 模具是用于大批量生产特定零部件或制件的成形工具，属于生产过程中的中间产品，广泛用于汽车、电子、信息、航空航天、轻工、军工、交通、建材、医疗、生物等行业，由于几乎所有制造行业都需应用到模具产品，因此模具被称为“百业之母”。依照成型材料的类型，模具可以划分为塑料成型模具、硅胶成型模具、金属成型模具等，由于塑料产品在生产生活中广泛运用，塑料模具也成为模具产品中最常见的一种，其使用的成型方法众多，包括注塑成型、压塑成型、吹塑成型等多种方法。其中注塑成型方法适用于全部热塑性塑料和部分热固性塑料，约83%的塑料加工制品采用了注塑成型。 近年，模具厂商及相关产业逐渐由欧美、日本等工业发达国家向人工成本较低且工业发展基础较好的发展中国家转移生产基地，带动了我国模具制造行业的发展，我国已成为世界模具生产与贸易大国。 从模具产量情况来看，除2019年受下游塑料制品需求带动模具产量大幅增长外，近年来我国模具行业整体保持稳中有升态势。截至2023年末，我国模具产量2,872万套，十年间复合增长率7.22%。市场规模方面，产值超过3,000亿元。从市场结构来看，随着近年来汽车轻量化进程的稳步推进以及我国塑料工业特别是工程塑料等现代新型材料工业的不断发展，塑料模具市场得以迅速发展，现已成为我国模具最大的细分种类，占比约为45%，是我国模具产量变动的主导力量，并且随着近年来汽车市场加速发展，汽车特别是新能源汽车更新换代的周期快速缩短，与汽车行业相关的冲压模具和铸造模具也占有一定的比重，2022年市场规模占比分别约为37%和9%。 图1 近年来我国模具产量稳中有升 图1 近年来我国模具产量稳中有升 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：Wind，中证鹏元整理 我国模具行业“大而不强”，行业集中度低，产品多集中于中低端且市场较为饱和，竞争愈发激烈 我国模具行业仍处于“大而不强”的处境，目前，我国模具市场规模较大，但由于模具产品非标准化、多品种的特性，以及普通模具产品较低的准入门槛，导致我国模具市场企业数量众多，行业集中度很低，企业类型以小微企业为主，产品集中于中低端，附加值较低。而精密模具（一般认为，模具误差在±2μm内的即可称为精密模具）的生产对企业多方面技术力量的支持，不仅需要企业掌握超精密三维空间立体测量技术，控制模具各个曲面精度数据，且精密模具制造和成型生产对行业经验与技术沉淀要求较高，企业对不同模具钢的物理特性、各种塑料原料的特征均需较为熟悉，才能取得理想的模具寿命与产品成型效果，精密模具高技术含量的特点也使得企业产品和服务附加值高于单纯的制造行业。 并且下游客户对精密模具供应企业资质审核严格，一般需要经过多年的少量供应测试阶段，检验合格后才将模具供应企业纳入其供应链中，并且由于要求较高，模具供应企业需对客户所处行业特点、产品性能等有着深刻的认识，从产品开发阶段就开始深度参与进来，配合下游客户设计模具，因此模具企业与下游客户一般能够保持稳定的合作关系，一旦入选下游客户的供应链就不会轻易变动，并且由于模具产品具有多样化特点，各供应企业都有各自专业对应的下游行业与客户群体，客户重叠程度较低，目前塑料模具及注塑行业上市公司主要包括厦门唯科模塑科技股份有限公司（以下简称“唯科科技”，股票代码：301196.SZ）、宁波横河精密工业股份有限公司（以下简称“横河精密”，股票代码：300539.SZ）、宁波天龙电子股份有限公司（以下简称“天龙股份”，股票代码：603266.SH）及昌红科技等，从主要客户各自深耕的业务类型来看，各上市公司虽然同处于注塑模具行业，但是客户重叠度较低，一定程度上降低了行业内现存企业的竞争激烈程度。 表3 国内部分主要注塑模具生产企业情况（单位：亿元） 企业名称 2023年模具收入 主要客户 汽车领域：均胜电子、捷温科技集团、博泽集团、A1tcam集团、慧鱼集团；新唯科科技 2.90 能源领域的法拉电子；家居领域的宜家集团、博格步集团、威卢克斯集团、YETI 集团；电子领域：康普集团；健康家电领域的晨北集团、历德集团 汽车零部件领域：博泽集团、日立集团、大陆汽车、博世集团、马勒集团、东天龙股份 0.99 洋电装、日本电产、法雷奥集团、翰昂集团等国际汽车零部件一级供应商提供汽车电子控制类零部件；电工电器领域：施耐德伊顿集团、合宝集团等 医疗领域：罗氏、迈瑞、赛默飞世尔、西门子、 Vitolife 昌红科技 0.86 Revvity(PerkinElmer)；OA领域：兄弟、柯尼卡美能达、理光、斑马 智能家电领域：松下电器(Panasonic)、法国赛博集团(SEB)、德国卡赫(Karcher)东芝(Toshiba Corporation)、科勒(Kohler)、尼德科(Nidec)、小米(xiaomi)等；汽横河精密 0.45 车内外饰与汽车智能座舱领域：上汽乘用车、上汽大通、吉利汽车、极氪汽车、比亚迪汽车、零跑汽车、延锋 资料来源：公开资料，中证鹏元整理 受经济下行等因素影响，近年来OA设备行业增速放缓，行业已进入成熟期 OA设备属于成熟行业，近年来市场规模增速较慢，从主要OA设备之一打印机出货量的情况来看，根据IDC咨询的相关数据显示，在全球经济下行，用户消费降级，采购周期延长的背景下，2023年全球打印机出货量约8,113万台，同比下滑约 8%。其中，激光打印机出货量约 2,898万台，同比下滑约 6%。 存量市场特征明显，展望未来，随着未来企业无纸化办公的推行，预计打印机等OA设备市场需求将进 一步萎缩。 因模具市场与下游注塑市场高度相关，近年来OA注塑模具增速也呈现放缓态势。虽然OA设备行业已较为成熟，但技术壁垒很高，也是技术专利最多且密集度最高的行业之一，中高端市场份额基本集中在美日企业，包括理光、佳能、柯尼卡美能达、兄弟、京瓷、爱普生、惠普等大型跨国企业。在全球化背景下，OA设备厂商先后在中国设立了生产基地，近年受生产成本上升和中美贸易战等因素的影响，部分OA厂商又将生产线转移至东南亚等区域。 受益于体外诊断等技术的发展，医用高分子塑料耗材市场需求空间较大 塑料与传统医疗器械使用的金属或玻璃材质相比，具有良好的化学惰性和生物安全性，并且价格低廉、易成型、相对坚韧，适合一次性使用，卫生安全。近年来随着医疗技术的发展，医用高分子塑料耗材逐步应用于体外诊断、基因测序、辅助生殖、样本采集处理和生命科学等多个领域，其中体外诊断是全球医疗器械最大的细分领域。受益于相关技术与学术研究的积累，DNA双螺旋结构、单克隆抗体技术、大分子标记技术等应用催生了分子影像、PCR和流式细胞术等高效技术手段，推动了整个体外诊断行业跨越式发展。 除特定宏观经济因素推动体外诊断市场规模增速出现高峰外，近年来全球体外诊断市场规模增速相对平缓，2022年全球体外诊断市场规模达907亿美元，同比增长5.96%。分区域看，北美、西欧等地经济发达地区是体外诊断的主要市场，由于相对完善的医疗服务，相关区域体外诊断市场规模已经达到稳定阶段。而发展中国家对于建设完善的医疗卫生服务体系的决心以及居民对于高质量医疗服务的需求都在 不断增长，对近年来体外诊断市场规模的增长产生了更大的推动作用。受我国人均医疗开支提升等因素影响，国内体外诊断市场规模相较全球IVD市场规模增速更快， 2022年中国体外诊断市场规模达1,197亿元，同比增长14.88%。整体来看，医用高分子塑料耗材的市场需求空间较大。 图2 全球 IVD市场规模稳定增长 图3 国内 IVD市场规模增速更快 不断增长，对近年来体外诊断市场规模的增长产生了更大的推动作用。受我国人均医疗开支提升等因素影响，国内体外诊断市场规模相较全球IVD市场规模增速更快， 2022年中国体外诊断市场规模达1,197亿元，同比增长14.88%。整体来看，医用高分子塑料耗材的市场需求空间较大。 图2 全球 IVD市场规模稳定增长 图3 国内 IVD市场规模增速更快 全球体外诊断市场增速 中国体外诊断市场增速 0.00 0.00 013 014 015 016 017 018 019 020 021 022 011 012 013 014 015 016 017 018 019 020 021 022 资料来源：iFind，中证鹏元整理 资料来源：iFind，中证鹏元整理 目前体外诊断、一次性生物实验耗材、辅助生殖和基因测序等领域的市场份额主要被大型跨国医疗企业占据，包括罗氏、康宁、赛默飞世尔、雅培、西门子等，国内市场亦主要被进口品牌把控。大型跨国医疗企业起步时间早，业务结构多元化，不仅提供耗材产品，还提供试剂、仪器设备、技术支持等服务。国内医疗耗材相关产业起步较晚，以中小型企业为主，规模较小，较为分散、行业集中度低，仅能专注于生产科研试剂、实验耗材或仪器设备某一细分产品领域，在技术实力与品牌专业度方面与跨国外企存在一定差距。目前国内医用高分子塑料耗材知名厂商包括浙江拱东医疗器械股份有限公司（股票代码：605369.SH）、浙江硕华生命科学研究股份有限公司、广州洁特生物过滤股份有限公司（股票代码：688026.SH），主要业务模式为通过与国际知名品牌商建立稳定的合作关系，将产品出口至欧洲、亚洲等国家地区。 2023年以来主要塑料材料价格中枢有所下行，但塑料材料上游为石油化工产业，受国际经济、地缘政治等因素影响较大，价格波动较为频繁；同时，未来需持续关注主要塑料原材料价格波动、汇率波动等因素对注塑企业带来的成本控制压力 注塑行业的主要原材料主要是ABS、PP、PPABS等塑料原料。原油是塑料原料的源头，决定了下游化工产品的成本，但因塑料原料处于化工产业链的末端，其价格亦受下游供需影响。受供应收缩和经济复苏预期影响，WTI原油从2021年初的47美元/桶上涨至10月底的83美元/桶，2021年底受经济复苏预期放缓影响，WTI原油价格回落至70美元/桶附近。2022年，受俄乌冲突等地缘政治因素影响，原油价格快速上行，最高点突破120美元/桶，随后有所下行。2023年以来，减碳背景下全球油气资本开支略有恢复，但OPEC国家原油产量自年初持续呈下滑趋势，欧洲制裁背景下俄罗斯宣布对原油进行减产并降低出口，国际地缘政治风险仍然未缓解，原油价格在70-95美元/桶区间。预计未来原油将持续维持紧平衡， 位震荡。 图4 近年来主要塑料材料价格处于高位震荡 位震荡。 图4 近年来主要塑料材料价格处于高位震荡 ABS PP PS
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