沪光股份(605333):昆山沪光汽车电器股份有限公司向特定对象发行证券募集说明书（申报稿）
原标题:沪光股份:昆山沪光汽车电器股份有限公司向特定对象发行证券募集说明书（申报稿） 1、本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 3、中国证监会、上海证券交易所及其他政府部门对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 4、根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 本公司特别提醒投资者对下列重大事项给予充分关注，并认真阅读本募集说明书正文内容。 一、风险提示 本公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第五节与本次发行相关的风险因素”全文，并特别注意以下风险： （一）市场风险 1、汽车行业周期波动的风险 据中国汽车工业协会统计：2023年，我国汽车产销分别完成 3,016.1万辆和3,009.4万辆，同比分别增长 11.6%和 12.0%；新能源汽车产销分别完成 958.7万辆和 949.5万辆，同比分别增长 35.8%和 37.9%。公司产品汽车线束以汽车为载体，生产经营与汽车行业的整体发展状况、景气程度密切相关。汽车产业作为国民经济的支柱产业，亦受宏观经济波动、环保政策等诸多因素的影响，未来若宏观经济下行，或国家环保政策趋严，将导致汽车行业景气度下降，进而对公司的经营产生不利影响。 2、新能源汽车行业竞争格局变化的风险 我国汽车高压线束的市场规模快速增长，公司高度重视在新能源汽车行业的布局，已积累了多家新能源汽车行业的优质客户，相关高压线束收入占比逐年提升，已形成公司重要的收入来源。但是如果下游新能源整车制造企业竞争格局发生不利变化，可能会间接影响公司高压线束的营业收入。 3、新能源汽车行业降价的风险 2024年年初，比亚迪旗下两款插混车型秦 PLUS荣耀版和驱逐舰 05荣耀版上市，起售价相较于上一版本冠军版车型均下降了约 2万元。随后小鹏、长安启源、哪吒汽车、上汽通用五菱等新能源品牌纷纷跟进降价。新能源汽车相关的线束已经成为公司重要的收入来源，如果后续新能源整车企业价格战持续激烈，可能倒逼产业链上游降价，公司将面临收入及净利润波动的风险。 4、市场竞争加剧的风险 目前我国汽车线束行业仍然较为集中，且外资品牌占主要地位，公司依靠坚实的产品质量以及优秀的研发能力，已经进入大众汽车集团、戴姆勒奔驰、通用汽车集团、奥迪汽车集团、福特汽车、上汽集团、赛力斯等全球汽车整车制造厂商供应商体系，形成稳定的合作关系。但未来随着我国汽车行业持续发展，将吸引更多的汽车线束厂商进入该领域，导致市场竞争加剧，若公司无法及时提高产品竞争力，紧跟汽车整车厂的开发速度，则将面临市场份额下降的情况，影响公司未来发展。 5、客户集中度较高风险 报告期内，公司前五大客户的销售收入占比合计均超过 70%，存在客户集中度较高的风险。这与汽车整车行业呈现客户集中度较高的特征保持一致，公司已与上汽大众、上汽集团、赛力斯等汽车整车制造厂商建立了长期稳定的合作关系。 但是，如果公司主要客户未来因终端消费市场的重大不利变化产生较大的经营风险或缩减与公司的合作规模，可能导致公司销量减少或应收账款未能及时收回，对公司生产经营业绩造成不利影响。 6、原材料价格波动风险 公司主要原材料为导线、端子，其成分主要为铜，铜材属于大宗商品，市场供应充足，但价格容易受到经济周期、市场需求、汇率等因素的影响，出现较大波动。目前公司与主要客户采用铜价补差或调整产品价格的方式抵御铜价波动风险，但未来若铜价发生大幅波动，或公司与客户对于铜价补差的结算方式发生变化，则会对公司业绩产生不利影响。 （二）研发风险 公司下游汽车整车制造行业更新换代速度较快、产品具备特定的生命周期，针对下游行业客户推出的新产品，公司需持续与其合作进行技术开发，并经过客户严格的认证之后方可进行批量供货，具有认证周期长、环节繁多、流程复杂等特点。虽然公司基本实现与客户同步研发设计及技术协调，且在客户的现场考核及评审中获得了客户的认可，但随着下游行业结构性调整及技术进步，客户将对公司产品在技术和质量上提出更高的要求，更短的研发周期及更高的产品竞争力也纳入了考察范围。若公司在产品研发、生产能力及响应周期等方面不能同步跟进，将无法满足市场的要求，公司产品也将面临一定的市场风险。 （三）财务风险 1、业绩波动的风险 报告期内，公司经营业绩出现一定波动，公司营业收入分别为 244,783.98万元、327,789.05万元、400,275.46万元及 153,292.97万元；归属于母公司股东的净利润分别为-74.42万元、4,093.11万元、5,409.69万元及 10,079.15万元。公司目前已定点的项目较多，但如果主要车型量产时间延迟或实际产量未达预测，或公司主要下游客户的经营出现重大不利变化，公司将面临经营业绩波动的风险。 2、应收账款坏账风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 110,863.51万元、121,672.22万元、185,306.47万元及 179,016.17万元，占各期末总资产比重分别为 37.91%、27.13%、33.10%及 30.04%，公司期末应收账款占总资产比重相对较高。公司下游客户主要为上汽大众、上汽集团、赛力斯等整车制造商，信誉度高，周转较快，保持着良好的回款记录。但若未来公司主要客户发生经营困难或者与公司合作关系出现不利状况，可能导致回款周期增加甚至无法收回货款，进而对公司经营产生不利影响。 3、存货跌价风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为 41,022.25万元、74,931.98万元、72,100.19万元及 90,667.89万元，占各期末总资产比重分别为 14.03%、16.71%、12.88%及 15.21%。公司目前产品生产周期较短，且严格按照客户需求计划进行供货，存货周转较快，但若未来遇到管理不善或者客户需求发生重大变动，则会增加公司存货跌价的风险。 （四）募投项目实施风险以及即期回报被摊薄的风险 1、募集资金投资项目实施的风险 公司本次募集资金投资项目包括昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目和补充流动资金项目，可行性分析是基于公司实际情况、市场环境、汽车行业发展趋势等因素做出的，虽然公司做出决策过程中综合考虑了各方面的情况，为投资项目作了多方面的准备，但是在项目实施过程中可能因为国家和产业政策变化、市场环境变化、项目建设进度不及预期、项目建设和运营成本上升及其他不可预见的因素，影响项目实际实施情况，导致出现项目未能按期投入运营、新增产能不能及时消化或不能达到预期效益的风险。 2、募集资金到位后公司即期回报被摊薄的风险 本次发行后，随着募集资金的到位，公司的总股本和净资产都将会有一定幅度的增加，但本次募集资金投资项目需要一定的建设期和培育期，预期效益不能立即体现，短期内可能对公司业绩增长贡献较小。本次募集资金到位后公司即期回报（基本每股收益、净资产收益率等财务指标）存在被摊薄的风险。 （五）股票价格波动风险 股票市场投资收益与投资风险并存。股票价格的波动不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，还受到国家宏观经济政策调整、金融政策的调控、股票市场的交易行为、投资者的心理预期等诸多因素的影响。公司本次发行需要有关部门审批且需要一定的时间方能完成，在此期间股票价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。 二、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 （一）已履行完毕的程序 2024年 1月 31日，公司召开第三届董事会第二次会议和第三届监事会第二次会议，审议通过了关于本次向特定对象发行股票的相关议案，独立董事已发表了同意的独立意见。2024年 3月 22日，公司召开第三届董事会第四次会议及第三届监事会第四次会议，审议通过了关于修订本次向特定对象发行股票的相关议案。2024年 5月 30日，公司召开第三届董事会第六次会议及第三届监事会第六次会议，审议通过了关于前次募集资金使用情况报告的议案。 发行人于 2024年 3月 14日召开了 2024年第一次临时股东大会，审议通过了关于本次向特定对象发行股票以及关于提请股东大会授权董事会办理本次向特定对象发行股票相关事宜等相关议案。根据发行人律师出具的法律意见，发行人本次股东大会的召集与召开程序、出席会议人员的资格、会议表决程序均符合相关法律、法规、《公司章程》和《股东大会议事规则》的规定，表决结果合法、有效。 （二）尚需履行的程序 根据有关规定，本次向特定对象发行事项尚需经上海证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册，最终发行方案以中国证监会同意注册的方案为准。 在中国证监会作出同意注册的决定后，公司将向上交所和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股票发行登记和上市相关事宜，完成本次向特定对象发行股票的全部呈报批准程序。 三、发行方案概要 （一）发行股票种类和面值 本次发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值为人民币1.00元。 （二）发行方式及发行时间 本次发行股票采取向特定对象发行的方式，在经上交所审核通过并获得中国证监会关于本次向特定对象发行股票作出同意注册决定的有效期内择机发行。 （三）发行对象及认购方式 本次向特定对象发行股票的发行对象为符合中国证监会规定的不超过 35名（含本数）的特定对象，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构、合格境外机构投资者，以及其他符合法律法规规定的法人、自然人或其他合格机构投资者。 其中，证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象。信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。 最终发行对象由股东大会授权董事会在通过上海证券交易所审核并经中国证监会同意注册后，按照相关法律、法规、规章和规范性文件的规定，根据竞价结果与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。若国家法律、法规对向特定对象发行股票的发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。本次发行的所有发行对象均以现金方式并以相同价格认购本次向特定对象发行的股票。 （四）定价基准日、发行价格与定价原则 1、定价基准日 本次向特定对象发行股票采用竞价方式，本次发行的定价基准日为发行期首日。 2、发行价格和定价原则 发行价格不低于定价基准日前 20个交易日（不含定价基准日）公司股票交易均价的 80%。定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前 20个交易日股票交易总额/定价基准日前 20个交易日股票交易总量。 若公司股票在定价基准日至发行日期间发生分红派息、送股、公积金转增股本等除权、除息事项，本次发行底价将按照下述方式进行相应调整：派息/现金分红：P1=P0-D 送股或资本公积转增股本：P1=P0/（1+N） 两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+N） 其中：P0为调整前发行底价，D为每股派息，N为每股送股或转增股本数，P1为调整后发行底价。 本次发行的最终发行价格将在公司本次发行申请获得上海证券交易所审核通过并获得中国证监会作出的同意注册的决定后，由公司董事会与保荐机构（主承销商）按照相关法律、法规、规章和规范性文件的规定，根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先等原则确定。 （五）发行数量 本次向特定对象发行股票数量将根据本次发行募集资金总额除以最终竞价确定的发行价格计算得出，且不超过本次发行前公司总股本的 30%，即不超过131,032,824股（含本数），最终以中国证监会同意注册的批复文件为准。最终发行数量将由公司董事会根据股东大会的授权及发行时的实际情况，与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。 在董事会对本次向特定对象发行股票作出决议之日至发行日期间，上市公司若发生送红股、资本公积金转增股本、回购、股权激励计划等事项导致公司总股本发生变化，本次发行股份数量的上限将作相应调整。在上述范围内，最终发行的股票数量将由公司股东大会授权公司董事会根据本次发行时的实际情况与保荐机构（主承销商）协商确定。 （六）限售期 本次发行完成后，所有发行对象认购的本次发行的股份自发行结束之日起 6个月内不得转让。法律、法规、规范性文件对限售期另有规定的，从其规定。本次发行对象所取得公司向特定对象发行的股份因公司分配股票股利、公积金转增股本等形式所衍生取得的股份亦应遵守上述股份锁定安排。限售期届满后按中国证监会及上海证券交易所的有关规定执行。 （七）募集资金总额及用途 单位：万元
如果本次发行募集资金扣除发行费用后少于上述项目募集资金使用金额，不足部分由公司以自筹资金解决。在不改变本次募集资金投资项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。 （八）本次发行前滚存未分配利润的安排 为兼顾新老股东的利益，本次发行完成后，公司在本次发行前滚存的截至本次发行日的未分配利润，将由本次发行完成后的公司新老股东按照发行后的股份比例共享。 （九）决议有效期 本次发行决议有效期为自公司股东大会审议通过之日起 12个月内有效。若国家法律、法规对向特定对象发行股票有新的规定，公司将按新的规定对本次发行进行调整。 （十）上市地点 本次向特定对象发行的股票将在上海证券交易所上市交易。 四、募集资金金额及投向 本次发行的募集资金总额不超过 88,500.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目： 单位：万元
如果本次发行募集资金扣除发行费用后少于上述项目募集资金使用金额，不足部分由公司以自筹资金解决。在不改变本次募集资金投资项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。 五、本次发行是否构成关联交易 本次发行的对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联人。截至本募集说明书出具日，公司本次向特定对象发行尚无确定的发行对象，因而无法确定发行对象与公司的关联关系。发行对象与公司之间的关系将在本次向特定对象发行结束后公告的《发行情况报告书》中予以披露。 发行人拟在交通银行股份有限公司苏州分行甪直支行、江苏昆山农村商业银行股份有限公司南港支行设立本次向特定对象发行股票的募集资金专用账户，其中昆山农商行系发行人关联方，上述事项已经公司第三届董事会第二次会议和第三届董事会独立董事专门会议 2024年第一次会议决议通过，关联董事已回避表决，决策程序符合《关联交易决策管理制度》的规定。 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化 截至本募集说明书出具日，公司的实际控制人为成三荣、金成成先生，成三荣直接持有公司 26,200.00万股，占比 59.98%，金成成直接持有公司 6,550.00万股，占比 15.00%，两位实际控制人无间接持股，实际控制人合计持股比例为74.98%。按发行数量上限 131,032,824股测算，本次向特定对象发行股票完成后，成三荣、金成成合计持股比例为 57.68%，仍为公司实际控制人，公司实际控制人未发生变化。 因此，本次向特定对象发行股票不会导致公司的控制权发生变化。 目 录 释 义.......................................................................................................................13 第一节发行人基本情况...........................................................................................16 一、发行人基本情况......................................................................................... 16 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况................................................. 17三、所处行业的主要特点及行业竞争情况..................................................... 18四、主要业务模式、产品或服务的主要内容................................................. 41五、现有业务发展安排及未来发展战略......................................................... 58六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资................................. 63第二节本次证券发行概要.......................................................................................64 一、本次发行的背景和目的............................................................................. 64 二、发行对象及与发行人的关系..................................................................... 66 三、发行方案概要............................................................................................. 67 四、募集资金金额及投向................................................................................. 70 五、本次发行是否构成关联交易..................................................................... 70 六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化............................................. 71七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序..................................................................................................................................... 71 八、本次发行符合“理性融资、合理确定融资规模”的依据..........................72九、本次发行满足《注册管理办法》第三十条相关规定的情况................. 72十、公司不存在不得向特定对象发行股票的情形......................................... 73第三节董事会关于本次募集资金使用的可行性分析...........................................74一、本次募集资金的使用计划......................................................................... 74 二、本次募集资金投资项目的基本情况......................................................... 74三、本次募集资金用于研发投入的情况......................................................... 81四、本次向特定对象发行募集资金使用可行性分析结论............................. 81五、最近五年内募集资金运用的基本情况..................................................... 81第四节董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析.......................................88一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划............. 88二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化..................................... 88三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况......................................... 88四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况............................................................................. 89 第五节与本次发行相关的风险因素.......................................................................90 一、市场风险..................................................................................................... 90 二、研发风险..................................................................................................... 91 三、财务风险..................................................................................................... 92 四、控制权风险................................................................................................. 92 五、募投项目实施风险以及即期回报被摊薄的风险..................................... 93六、审批风险..................................................................................................... 93 七、股票价格波动风险..................................................................................... 93 第六节与本次发行相关的声明...............................................................................95 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明..................................... 95二、发行人控股股东、实际控制人声明......................................................... 98三、保荐人（主承销商）声明......................................................................... 99 四、发行人律师声明....................................................................................... 101 五、会计师事务所声明................................................................................... 102 六、董事会关于摊薄即期回报填补措施的声明........................................... 103释 义 本募集说明书中，除非文义另有所指，下列简称具有如下含义： 一、基本术语
第一节发行人基本情况 一、发行人基本情况
（一）股权结构 截至 2024年 3月 31日，发行人前十大股东持股情况如下：
截至本募集说明书出具日，成三荣持有公司 26,200.00万股股份，持股比例为 59.98%，为公司控股股东；公司实际控制人为成三荣先生和金成成先生，二人系父子关系，合计持有公司 32,750.00万股股份，持股比例为 74.98%。公司控股股东及实际控制人的基本信息如下： 成三荣先生，中国国籍，无境外永久居留权，身份证号码为 31022219631020****，住所：上海市嘉定区安亭镇永安街***号，现任公司董事长，兼任昆山农商行董事、昆山市沪成投资顾问有限公司执行董事。 金成成先生，中国国籍，无境外永久居留权，身份证号码为 31011419860131****，住所：上海市嘉定区安亭镇北安德路***弄**号，现任公司董事、总经理，兼任昆山市沪成投资顾问有限公司监事。 截至本募集说明书出具日，发行人控股股东、实际控制人所持上市公司股票不存在质押情况，亦不存在其他权利限制情况。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 公司主要从事汽车线束的研发、生产及销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C3670汽车零部件及配件制造”。 （一）行业主管部门、监管体制、主要法规及政策 1、行业主管部门 我国主要通过行政管理部门和行业协会等行业自律组织，以宏观调控和行业自律相结合的监管方式，对公司所处行业进行管理。其中行业主管部门主要为工信部，行业自律组织主要为中国汽车工业协会。 2、行业监管体制 工信部主要负责提出新型工业化发展战略和政策，协调解决新型工业化进程中的重大问题，拟订并组织实施工业、通信业、信息化的发展规划，推进产业结构战略性调整和优化升级，推进信息化和工业化融合；制定并组织实施工业、通信业的行业规划、计划和产业政策，提出优化产业布局、结构的政策建议，起草相关法律法规草案，制定规章，拟订行业技术规范和标准并组织实施，指导行业质量管理工作；监测分析工业、通信业运行态势，统计并发布相关信息，进行预测预警和信息引导，协调解决行业运行发展中的有关问题并提出政策建议等。 中国汽车工业协会主要职能为开展本行业产业损害调查工作，配合建立产业损害预警机制；协助政府部门制订并宣传贯彻行业标准，做好本行业质量管理工作；开展本行业基础资料的调研和分析整理工作，开展多种咨询服务；搜集、分析国内外同行业的动态，沟通各方面的联系，互相传递信息；积极主动反映会员单位的共同要求和建议，协助有关部门协调实施；建立行业自律机制，规范行业行为，引导企业公平竞争等。 3、行业主要法规及政策 作为我国重要的支柱性产业之一，汽车及零部件产业长期以来受到政府的高度重视，相继出台了多项政策法规鼓励和支持行业的稳步发展。公司所处行业主要法规及产业政策如下：
1、全球汽车行业发展概况 （1）全球汽车产销量企稳回升 2018 2010 年，受世界经济下滑及贸易摩擦等因素的影响，全球汽车销量自 年以来首次出现下滑，2020年受全球公共卫生事件影响，全球汽车销量受挫影响较大，销量从 2019年的 8,981万辆下降至 7,803万辆。2020年以来，全球汽车行业呈现企稳回升态势，2023年全球汽车销量为 8,918万辆，较 2022年增长11.22%。 图：2018-2023年全球汽车销量情况 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：乘用车市场信息联席会（CPCA） （2）整车制造企业市场集中度高 汽车产业具有显著的规模经济效应和极强的产业关联性，驱动跨国汽车巨头持续扩大市场份额、提高企业竞争力。经过多轮大规模重组浪潮的洗礼，当前全球整车制造市场呈现出明显的寡头垄断竞争格局，以美系、德系、日系、韩系为代表的跨国集团在全球整车销售市场占据主导地位。根据 Global Data统计数据显示，2023年全球前十大整车制造企业合计销量 5,869万辆，占全球汽车销量约65.81%，其中丰田集团、大众集团分别以 1,065万辆和 924万辆的销量位居前列。 2023年全球前十大整车制造企业排名及占比
（3）新能源汽车进入高速增长期，全球市场渗透率快速提升 碳中和背景下，发展新能源汽车成为全球主要国家与地区促进碳减排、实现环境保护的重要措施。新能源汽车在拉动经济发展、促进制造业向高端、智能化转型，提升能源安全等领域发挥着重要作用。因此，欧、美、日等制造强国与地区围绕产业规划、财政补贴、税收减免、特许使用权等方面不断出台支持政策，引导与鼓励新能源汽车产业发展，并纷纷制定燃油车禁售时间表。 经过多年快速发展，全球新能源汽车市场进入高速增长期，产业由政策推动转向市场驱动。2017年全球新能源汽车销量首次突破 100万辆，2018年突破 200万辆。2020年受宏观经济增长放缓的影响，全球汽车市场大幅下滑，而新能源汽车市场发展势头不减，销量同比增长 42.6%至 324.5万辆，渗透率提高至 4.2%。 根据 EV Volumes统计，2023年新能源汽车销量同比增长 34.8%，达到 1,418.2万辆，渗透率达到 15.8%。 图：2014-2023年全球新能源汽车销量及渗透率情况 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：EV Volumes 2、我国汽车行业发展概况 （1）我国汽车产销量稳中有升 受 2018年、2019年贸易摩擦、经济下行及 2020年爆发的公共卫生事件等影响，我国汽车产销量分别有所下降。从汽车行业发展趋势来看，伴随国民经济稳定回升，消费需求还将加快恢复，中国汽车市场总体潜力依然巨大。2022年全年汽车产销量分别达到2,702.1万辆和2,686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%。 2023年，我国汽车产销分别完成 3,016.1万辆和 3,009.4万辆，同比分别增长 11.6%和 12.0%，创历史新高并实现两位数增长，且连续 15年位居全球第一。 图：2018-2023年我国汽车产销量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 产量（万辆） 销量（万辆） 数据来源：国家统计局、中国汽车工业协会 （2）我国新能源汽车产销量快速增长 近年来，在国家各项产业政策支持带动下，我国新能源汽车技术攻关不断取得突破，产业体系日趋完善，使用环境逐步优化，新能源汽车产业已由政策驱动向市场驱动转变。根据中国汽车工业协会统计的数据，2015年，我国新能源汽车销量 33.1万辆，超越美国和欧盟成为世界电动汽车最大市场；2021年，销量增至 352.1万辆，占全球新能源汽车销量的 50%以上；2022年，我国新能源汽车销量再创新高，达 688.7万辆，同比增长 95.6%，市场占有率达到 25.6%；2023和 37.9%，市场占有率达到 31.6%，产销量已连续 9年位居世界第一。 图：2015-2023年我国新能源汽车产销量 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 产量（万辆） 销量（万辆） 数据来源：中国汽车工业协会 3、汽车零部件行业发展概况 汽车零部件产业是支撑汽车工业持续发展的基础。按结构功能不同，汽车零部件依从汽车的总体构造大致可分为发动机零部件、底盘零部件、电子电气零部件、车身零部件及其他通用件，每辆汽车因构造复杂度不同大约由 1-3万个零部件组成。成熟的汽车产业链体系下，整车企业进行车型开发设计、整车组装和终端品牌经营，零部件企业负责零部件的模块化、系统化开发设计和制造。 近年来，随着我国汽车产业的有序发展，我国汽车零部件市场规模也稳步增长，根据前瞻产业研究院等有关数据，2022年我国汽车零配件市场规模为 5.4万亿元，预计 2027年市场规模有望达到 7.8万亿元。 图：2017-2027年我国汽车零部件市场规模及预测 单位：万亿 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 数据来源：前瞻产业研究院、贝哲斯咨询、36氪 4、公司主要产品的行业发展概况 （1）供需两侧积极因素叠加，推动汽车线束市场稳定增长 汽车线束是汽车能量传递与各类信号传输的关键载体，是整车中不可缺失的系统级零部件。在电动智能化大趋势下，近年来汽车线束在供需两侧受益于积极因素叠加，迎来了稳定增长的黄金期。需求端，消费市场对汽车高级功能的需求不断增长，如安全驾驶催生了对自动紧急制动、盲点检测、前方碰撞警告系统等主动安全系统的需求，舒适驾驶催生了语音识别系统、环境照明系统、加热座椅等附加驾驶功能的需求，上述功能性需求的实现均需依托电子元件的运行，电子元件需要线束保证信号、数据和电能的传输，由此构成了汽车线束行业快速发展的重要驱动力。供给端，汽车“新四化”（指电动化、网联化、智能化、共享化）趋势引领了行业发展方向，汽车电子电器功能持续增加，电子电气架构不断迭代，产业供给端的快速发展有望释放汽车线束的发展空间。 （2）汽车线束细分市场发展态势存在差异 得益于在燃油车持续多年的广泛应用，低压线束市场已经发展为相对稳定的存量市场。低压线束产品种类丰富且多以定制化为主，需要根据不同车型以及车内不同部位进行不同的布线设计，叠加线材质地较软。高压线束是电动化趋势催用过程中面临着布线、屏蔽、成本、安全等方面的挑战，在原料材质、生产工艺、产品设计、性能等级等方面较低压线束提出了更高的要求。 （3）行业集中度高，国产替代进程加速 汽车线束行业发展高度依赖汽车工业，大部分品牌整车厂拥有成熟稳定的汽车配套体系。长期以来，对零部件的高标准要求使得线束供应商与整车厂的合作相对稳定。目前，全球线束市场主要以日本矢崎、住友电气，欧美的莱尼、安波福、李尔等厂商为主导，形成了寡头竞争的格局。2021年，全球汽车线束行业排名前三的企业合计市场份额为 71%，排名前五企业合计市场份额为 82%，行业集中度高。 得益于同步开发和自主研发的能力提升，叠加成本优势和本地化服务优势，我国本土线束企业逐步进入国内外汽车厂商的配套体系，特别是在新能源车用线束市场形成了较为明显的国产替代突破。近年来，本土线束供应商凭借与自主新能源厂商的良好配套关系，率先打入其供应体系取得了先发优势，而部分优质供应商在高压总成线束的设计开发上顺利实现了技术突破，在线束的价格和毛利上亦形成了较大优势，依托本土新能源整车品牌的快速发展而迅速抢占市场份额，从而推动汽车线束国产化替代迈入加速阶段。 5、汽车线束行业市场规模 （1）全球汽车线束行业市场规模稳步增长 汽车线束是汽车电路的网络主体，将中央控制部件与汽车控制单元、电气电子执行单元、电器件有机地连接在一起，形成一个完整的汽车电器电控系统。汽车线束产品属于定制型产品，不同整车厂商及其不同车型均有着不同的设计方案和质量标准。同时，相比燃油车，新能源汽车电路系统更加复杂，既增加了对线束与连接器得性能要求，也增加了需求量。在全球各国大力发展新能源汽车的背景下，各大汽车厂商持续加大新能源汽车的投入力度，全球各国新能源汽车产量稳步增长，而我国新能源汽车产量增加最为迅速。根据 QY Research的分析，2022年全球汽车线束市场规模大约为 3,574亿元，预计 2029年将达到 5,744亿元，2023-2029期间年复合增长率（CAGR）为 6.6%。 图：全球汽车线束市场规模预测 单位：亿元 2022 2029E 资料来源：QY Research （2）我国汽车线束行业发展空间广阔 我国作为全球第一大汽车生产国，随着近年来我国汽车产销量的稳中有升，我国汽车线束市场规模也稳步增长，根据《中国汽车高压线束行业发展趋势研究与投资前景分析报告（2023-2030年）》数据，2016-2022年我国汽车线束总市场规模由 670.5亿元增长至 814.6亿元。 图：2016-2022年我国汽车线束市场规模及增速 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 数据来源：中国汽车高压线束行业发展趋势研究与投资前景分析报告（2023-2030年）6、汽车线束行业发展趋势 （1）向高压传输、高频高速传输方向发展 近年来，随着汽车电动化衍生的高压电动平台普及，以及智能化催生的智能座舱、车联网、智能驾驶等一系列功能模块的运用，汽车线束在能量传输功率以及信号传输速率方面产生了较强的迭代需求，仅依靠原有燃油车体系下广泛应用的低压线束无法助力整车全部电气功能的实现。能量传输方面，在低压线束基础上，通过大幅调整连接器、线缆等关键部件的结构设计和制造工艺，以提高大功率电能传输的能力；信号传输方面，通过汽车总线拓扑结构的优化，叠加高速数据连接器等特种部件的开发，实现高频高速传输。 （2）向轻量化方向发展 在全球环保标准不断趋严的背景下，为降低燃油汽车油耗以及提高新能源汽车续航，整车制造厂商正在大力推进汽车生产轻量化。根据中汽协节能经济技术分析结果，燃油汽车车重降低 10%能带来 5%-8%的能耗减少，而新能源汽车车重降低 10%，对应续航里程可增加 5%-10%，相应可节约 15%-20%的电池成本以及 20%的日常损耗成本。由于汽车线束多为铜合金导线，约占整车重量的 5%，轻量化成为了当前行业重点突破领域。未来，随着整车轻量化需求提升，具有深厚技术储备和成熟轻量化解决方案的线束企业有望在新一轮发展浪潮中脱颖而出，建立起充分的竞争优势。 （3）汽车线束生产向自动化方向发展 由于汽车布线结构复杂，叠加智能制造尚未普及线束生产全流程，因此生产与组装对人工的依赖程度较高，一定程度上限制了厂商扩大产能。目前大多汽车线束生产企业可以依靠部分先进设备完成开线、压接、预装环节，但后道工序由于不同种类产品要求不一，工艺标准、操作流程存在差异，关键的总装工艺仍需大量人工投入。未来，随着汽车线束朝集成化发展，自动化生产有望贯穿线束的设计、生产、物流、管理等全流程，通过寻求定制化中的标准化部分持续提升自动化水平，以充分释放生产企业的产能潜力。 7、行业技术水平、技术特点 汽车线束的技术指标主要包括机械、电气及耐环境影响等特性。机械特性主要是指安装尺寸、插拔力、机械冲击与振动等技术要求；电气特性主要是指电路载流、信号传递、电磁干扰、电路保护等；耐环境性是指耐高低温、耐磨、耐腐蚀、抗噪等方面的要求。 汽车线束主要用于连接汽车的蓄电池、分电盒、执行器、控制器、传感器等部件，为整车电器电子部件提供电能、信号传输，并为控制回路提供基础连接，使之实现所有的电器功能。电气安全和信号精度对线束的连接稳定性要求极高，确保线路不产生过载、短路、断路、电压波动以及信号传输衰减。汽车线束在设计及制造时，除了要保证其安全可靠、信号传递稳定、电器功能控制精准之外，也要求设计方案考虑合理的线径和材料，结合最优的安装设计，使线束占用较小的空间，在保证各项性能的前提下，降低自身重量，优化线束的成本。 目前，在中高档车型领域里，国内线束企业与国外成熟企业相比，仍然存在一定的差距，自主研发、技术创新能力需要进一步提升。但随着我国汽车线束行业多年自主发展和配套经验的积累，产品质量更加可靠，服务水平更加完善，行业中已经培育出少数具有同步开发设计能力且规模较大的线束企业。 8、进入行业的主要壁垒 （1）技术壁垒 汽车线束在研发、设计和生产环节涉及到材料科学、热力学、机械连接加工、电子电气、仿真模拟、产品检测等一系列跨学科知识和技术，具有较高的技术门槛。汽车线束生产企业需要结合整车电子电气架构的设计将蓄电池、执行器、控制器、传感器等电器电子部件有效连接，提供电能和信号传输以保证所有电器功能的实现，而在基本功能实现的基础上，还需不断优化线束设计方案，合理规划线径和材料，以降低重量、控制成本。 随着汽车消费市场需求向多元化、个性化、时尚化演变，汽车车型更新换代周期逐步缩短，线束企业需具备较强的自主创新和技术开发实力，配合整车厂商实现汽车线束同步开发。同时，伴随着人力成本高企及汽车整车制造商对产品质量的持续追求，汽车线束行业对设计、生产、物流的自动化水平也提出了更为苛刻的要求。此外，新能源汽车的快速发展对汽车线束产品的机械强度、绝缘保护、电磁兼容方面都提出更高的要求，汽车及零部件产品的轻量化也是影响续航能力的重要因素，因此，汽车线束企业的研发能力、新材料技术储备、生产工艺及产品质量需更加领先、稳定、可靠。新进入企业规模较小，同步研发实力较弱，产品质量可靠性有待提升，面临较高的技术壁垒。 （2）供应商认证壁垒 整车厂商往往对汽车线束供应商建立了严格的认证评价标准，一般而言，汽车线束企业想要进入整车厂商的零部件配套体系，不仅要首先通过国际汽车工作组制定的 IATF16949质量管理体系标准认证，还要满足整车厂商在产品质量、同步开发、物流运输、管理水平、成本控制、财务状况等方面的特殊标准和要求。 在产品进入批量生产前，还需履行严格的产品质量先期策划（APQP）和生产件批准程序（PPAP），并经过较长时间的产品装机试验考核，产品经认可后方能进行批量生产供货。上述认证成本较高，过程复杂，一般需要 1-3年才能完成。 在行业通行标准的基础上，整车厂商对汽车线束等零部件供应商通常实行个性化资格认证及考核，隶属于同一体系（如德系、日系、美系等）的高端客户、高端车型通常设置更高的准入门槛，零部件供应商需在行业内积累充分的业绩表现和实践经验后方可参与竞争。同时，汽车线束企业一旦成为整车制造商的合格供应商，在后续合作期间，整车制造商会通过定期或不定期地对供应商进行产品和过程的审核，以及要求供应商按照整车制造商制定的标准进行自审，从而推动供应商持续改进和提高质量管理能力。鉴于整个审核周期长、通过难度高，一旦通过考核，配套双方就会形成较为牢固的长期合作关系。因此，行业新晋者总体而言面临着漫长、复杂、高成本的认证壁垒。 （3）管理壁垒 汽车线束具有多品种、大批量、快交付、定制化的行业特征，对供应商的采购管理、生产调度、销售及物流安排和售后响应能力提出了很高的要求。企业需要具备优良的精益化管理能力，才能保证产品质量稳定性、连续交付及时性，同时最大程度控制生产成本、降低多余库存或断供风险。以供应链管理为例，整车制造商通常会制定年度计划、月度计划和周计划以供配套厂商参考，但由于市场的不确定性，年度计划和月度计划为柔性指导，周计划为刚性执行，汽车线束制造企业需要结合过往供货经验、整车制造商平台化生产节拍的需求、终端消费市场走势、关键零部件供应情况等因素综合研判，制定周密的生产锁定计划，由此派生出原材料要货计划和物流计划，最终实现采购、生产和销售安排的紧密衔接。 总体而言，完善的管理模式、高效的管理水平是公司在长期业务活动中持续积累优化形成的，行业新晋者较难在短时间内复制和建立，从而形成了较高的管理壁垒。 （4）资金壁垒 汽车线束行业属于资金密集型行业，为满足客户需求，企业需要有可靠的产能保证、及时的物流运输及严格的产品质量。同时，企业只有实现规模化生产才能有效降低运营成本，提高利润率。此外，除设备等固定资产投资外，上游原材料在成本构成中占比较高，物料采购和生产经营周转也需占用大量流动资金，而下游整车客户信用期相对较长，因此业内企业必须具备较强的资金实力，对于新进入投资者而言形成了较高的资金壁垒。 9、行业面临的风险和机遇 （1）影响行业发展的有利因素 1）国家产业政策大力支持 汽车及汽车零部件是影响国家经济发展水平的重大支柱性产业之一。汽车线束作为汽车电能传递与信号传输系统的关键部分，受汽车制造业整体影响较大，而得益于国家频出的产业政策大力支持，连续多年实现了稳定高质量的发展。 近年来，国家先后出台《汽车产业中长期发展规划》《产业结构调整指导目录（2024年本）》《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》等产业政策，将汽车及配套产业列为重点发展领域，对行业的发展规划、政策扶持等给予了明确的规定，特别是《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，要坚持整车和零部件并重，提升动力电池、新一代车用电机等关键零部件的产业基础能力，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，该等系列政策为行业未来持续发展提供了有力的支持和指引。 2）终端消费需求释放的潜力较大 随着我国经济快速发展，城乡居民收入及可支配收入水平不断提高。根据国家统计局发布的数据，2023年全国居民人均可支配收入 39,218元，比 2012年的18,311元增加 20,907元，累计增长 114.18%，年均复合增长率 7.91%。人均收入的增长促进了消费结构升级趋势的加快，乘用车终端市场呈现出愈发明显的刚性消费特征。 然而，从人均汽车保有量来看，由于我国人口基数庞大，人均汽车保有量远低于发达国家。根据公安部数据，2022年我国千人汽车保有量为 226辆，而美国、日本、德国每千人汽车保有量分别为 837辆、639辆、637辆，我国仅有上述国家水平的三分之一。因此，从中长期角度看，我国汽车存在着强大的消费需求释放潜力，为汽车线束为代表的关键零部件行业持续发展提供了良好的市场机遇。 3）新能源汽车产业的快速兴起 “双碳”背景下，全球各国对于能源问题和环境问题的关注度日益提升，在交通出行领域积极推广新能源汽车成为了国际社会普遍共识，由此为汽车零部件产业创造了新的发展机遇。一方面，汽车电动化、网联化、智能化技术的快速发展，催生了更多新型或改性汽车零部件需求的增加，如轻量化趋势下铝材料的使用、高电压大电流电气架构下高压线束的应用等。另一方面，新能源汽车制造商希望推动零部件供应商的扁平化管理，以打破原有供应体系，从而为更多汽车零部件厂商，特别是本土优秀配套厂商快速发展提供了有利条件。 4）国产化替代趋势日益明显 国内汽车产业历经几十年发展，总体较为成熟。随着与整车制造商和大型跨国零部件企业的合作日益增多，我国汽车零部件企业开始具备成熟的同步开发能力与自主研发技术，部分优秀企业在关键零部件领域实现了技术创新，打破了跨国企业垄断格局，甚至具备了在服务和技术上与国外厂商在国际市场竞争的实力。 在此背景下，整车制造商为了应对激烈市场竞争环境下维持利润率水平的经营压力，逐渐倾向于本土化采购战略，通过使用性能合格但成本更低的国产零部件降低生产成本。国产化替代的不可逆趋势有助于优秀的汽车线束制造企业进一步扩大市场份额，为实现长远发展奠定良好基础。 （2）影响行业发展的不利因素 1）宏观经济形势不稳定 近年来，受通胀水平高企和地缘政治不稳定等因素的影响，宏观经济环境面临着下行压力。根据国际金融论坛（IFF）发布的《IFF2023年全球金融与发展报告》，报告预测，2024年全球经济增长预计将保持在 3.1%的疲软水平，其中发达经济体将增长 1.3%，发展中经济体将增长 4.3%。汽车及汽车零部件行业与宏观经济走势密切关联，宏观经济的波动将极大地影响人们对汽车消费的预期，进而影响到上游零部件行业的发展。 与此同时，受宏观经济形势不稳定影响，铜、铝等主要工业材料频繁波动将在较长时间内加大零部件企业在原材料价格、资金链、财务成本等多方面经营管理的难度与风险，全球汽车芯片阶段性短缺则迫使各大整车企业减产甚至短期内停产，进而传导至上游使得汽车零部件行业亦受到一定冲击。总体来看，宏观经济形势的波动一定程度上加剧了行业内企业盈利水平的不确定性。 2）核心产品的自主研发及制造能力不足 我国汽车零部件产业无论是供给侧还是市场需求端都已位居世界前列，但受限于产业起步较晚，国内大部分汽车零部件制造企业面临着规模较小、装备落后、研发投入不足等问题，从而导致在核心零部件产品的自主研发及制造能力上与国外相比仍有较大差距，以至于在关键制造领域难以达到国内合资整车制造商的直接配套标准。以汽车线束为例，目前高端车型装配的线束上游关键部件如端子、连接器均以进口采购为主，国内厂家尚未在产品方案设计、模具设计与制造、材料开发与制备等方面形成综合性优势。未来若要全面打破外资零部件企业对核心产品的封锁与垄断，推动形成充分竞争市场，仍需一定的发展过程。 10、行业的周期性、区域性和季节性特点 （1）行业的周期性 汽车行业作为影响国民经济发展的重要产业，其景气程度受宏观经济周期性影响较大。当宏观经济处于上升区间时，居民总体消费意愿和消费能力较强，汽车行业受需求端拉动增长较快，当宏观经济出现下行趋势时，汽车消费也会相应放缓。汽车线束行业发展高度依赖于汽车行业发展，因此受宏观经济影响呈现一定的周期性。 （2）行业的区域性 汽车线束行业属于汽车零部件行业。就地域分布而言，汽车零部件行业具有较为明显的区域性特征，通常围绕整车制造企业而建，以降低运输成本、保证供货周期。经过多年发展，我国汽车零部件已经形成了以上海为代表的长三角集群、以重庆、成都为代表的西南集群，以北京、天津为代表的京津冀集群，以武汉为代表的华中集群，以长春为代表的东三省集群，以广东为代表的珠三角集群等产业集群。 （3）行业的季节性 为了应对每年第一季度春节假期产量减少的影响，整车制造商通常会在第四 季度增加生产计划以及对配套零部件的要货需求，从而导致汽车线束生产企业在 第四季度的销售收入相对较高。除上述影响因素外，本行业不存在其他明显的季 节性特征。 11、行业的上下游情况 汽车线束产品属于汽车零部件，处于整个汽车产业链的中游，其上游产业为 铜材、橡胶、塑料、电线线材等，下游则主要为汽车整车制造商及部分零部件配 套供应商。 图：汽车线束行业上下游情况从上游行业来看，汽车线束行业生产原材料主要为导线、端子、护套、防水栓等物品，涉及铜材、橡胶、塑料等材质，价格主要由铜材、石油、天然橡胶及其他化工材料等商品的市场价格决定。 从下游行业来看，国内汽车线束行业的下游客户以国内外汽车整车制造厂商为主，部分零部件配套供应商为辅，客户集中度较高。整车制造商大多为大型的知名汽车生产企业，拥有较强的谈判能力，而下游零部件配套供应商主要为与终售线束产品的议价能力亦有所受限。但部分在汽车线束市场内具有领先优势的企业，其市场地位和技术优势将有助于提升市场话语权和议价能力。 （三）行业竞争状况 1、发行人的市场地位 经过多年发展，依托领先、成熟的智能制造及自动化生产管理系统、灵活的同步研发设计与产品开发实力、严格的产品质量标准及精准可靠的供货能力，公司已发展成为汽车线束行业中具备领先市场地位的智能制造企业，取得了境内外汽车整车制造商的高度认可，持续为上汽集团、大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、福特汽车、捷豹路虎、赛力斯等国内外知名汽车整车制造企业提供汽车线束同步开发、批量供货及技术服务。 2、行业内主要竞争对手 公司在汽车线束制造行业的主要竞争对手情况如下： （1）日本矢崎总业株式会社（YAZAKICorporation） 日本矢崎总业株式会社成立于 1941年，是一家生产汽车线束的跨国公司，在全球 46个地区约有 24万名员工，产品涵盖电气分配系统、电子元件、仪表、连接件领域，2023财年营业收入约为 22,697亿日元，主要客户包括丰田、本田、日产、通用等。 （2）住友电气工业株式会社（Sumitomo） 住友电气工业株式会社总部位于日本大阪市，是全球电线电缆、线束系统、光电子器件产品供应商，在超过 40个国家开展事业，线束业务客户包括大众、本田、丰田、日产等。旗下的住友电气波德耐兹欧洲股份公司与上海金亭汽车线束有限公司成立合资公司苏州波特尼电气系统有限公司，为大众合资品牌供货。 （3）安波福有限公司（AptivPLC） 安波福有限公司原名德尔福汽车公司（Delphi Automotive PLC），是全球性的汽车零部件制造商，为全球汽车和商用汽车市场提供电子/电器架构、动力总成系统、保险装置和热工艺解决方案，主要客户包括通用汽车、福特、德国大众等。 （4）德国莱尼集团（LeoniCorporation） 德国莱尼集团总部位于德国纽伦堡，是世界范围内知名的电气线缆、线束系统供应商之一。德国莱尼集团在汽车线束领域有着丰富的经验，为克莱斯勒、奥迪、保时捷、德国宝马等国际知名汽车整车厂商提供服务。 （5）李尔公司（LearCorporation） 李尔公司于 1917年在美国底特律创立，是全球汽车座椅和电子电气技术供应商，在全球 37个国家设有 253个工厂，共有约 16万名员工，主要客户有福特、吉利、雷诺-日产、捷豹、大众汽车。 （6）科仑伯格舒伯特公司（Kromberg&SchuberGroup） 科仑伯格舒伯特公司是德国专业生产线束和汽车连接器的制造商之一，经营时间超过 110年，在全球拥有 40多处分支机构及超过 50,000名员工。科仑伯格舒伯特公司在东亚的子公司 Kromberg Schubert Eastern Asia AG在中国与得润电子（002055.SZ）成立广东科世得润汽车部件有限公司，与科博达成立合资公司科世科汽车部件（平湖）有限公司，为国内汽车市场提供线束产品及服务。（未完）  |