东北证券(000686):东北证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告
原标题:东北证券:东北证券股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告 东北证券股份有限公司 2024年面向专业投资者 公开发行公司债券（第二期）信用评级报告 主体评级结果 债项评级结果 评级时间 AAA/稳定 AAA/稳定 2024/07/01 本期债项发行规模总额不超过 8.00亿元（含）；发行期限为 3年。本期债项为固定利率债券；采取单利按年计息， 债项概况 不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项的募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还到期公司债券。本期债 项无担保。 东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）作为全国性综合类上市证券公司，风险管理体系较完善，风险管理评级观点 水平较高；公司已形成覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，区域竞争力较强；业务运营多元化程度较好，主 要业务排名均居行业中上游，业务综合竞争力较强；财务方面，盈利能力较强，资本实力很强，资本充足性很好，杠 杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性指标整体表现很好。2024年一季度，受股票市场波动影响，公司营 业收入和净利润同比均大幅下降。相较于公司现有债务规模，本期债项发行规模较小，主要财务指标对发行后全部债 务的覆盖程度较发行前变化不大。 个体调整：无。 外部支持调整：无。 未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望保持，评评级展望 级展望为稳定。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 可能引致评级下调的敏感性因素：公司出现重大亏损，对资本造成严重侵蚀；公司发生重大风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响。 优势 ? 综合实力较强，业务多元化程度较高。公司作为全国性综合类上市证券公司，融资渠道多样、畅通，主要业务排名均处于行业中上 游水平，综合实力较强。 ? 区域竞争优势明显。截至 2023年末，公司在全国 28个省、自治区、直辖市的 69个大中城市设立了 139家分支机构（其中分公司 49 家、证券营业部 90家），构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，为业务联动提供了较好平台基础；其中吉林省内分公 司 7家、证券营业部 27家，在吉林省内的营业网点覆盖率较高，具有明显区域竞争优势。 ? 资产流动性及资本充足性很好。截至 2023年末，公司流动性覆盖率为 378.24%，资产流动性很好；净资本 136.96亿元，处于行业较 高水平，资本充足性很好。 关注 ? 公司经营易受环境影响。公司主要业务与证券市场高度关联，经济周期变化、国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素可能导 致公司未来收入有较大波动性。2024年一季度，受证券市场波动影响，公司营业收入和利润同比均大幅下降。 ? 关注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023年以来，证券公司受处罚频次创新高，监管部门不断压实中介机构看门人责任， 公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需关注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ? 债务期限偏短。2021－2023年末，公司债务规模波动增长，规模较大；2023年末债务结构以短期为主，流动性管理情况需关注。 本次评级使用的评级方法、模型 本次评级使用的评级方法、模型
同业比较（截至 2023年末/2023年）
资料来源：联合资信根据公开信息整理 主体评级历史
资料来源：联合资信整理 评级项目组 一、 主体概况 东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”）的前身是 1988年成立的吉林省证券公司。1997年，吉林省证券公司增资 改制并更名为“吉林省证券有限责任公司”；2000年再次更名为“东北证券有限责任公司”。2007年，经中国证券监督管理委员会（以 下简称“中国证监会”）核准，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公 司，并实施股权分置改革，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司更名为公司现名，并在深圳证券交易所复牌，股票代码“000686.SZ”， 股票简称“东北证券”。后经数次增资扩股，截至 2024年 3月末，公司注册资本及实收资本均为 23.40亿元，吉林亚泰（集团）股份有限 公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东，持股 30.81%，公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人。截至 2024年 3月末， 公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股东吉林省信托有限责任公司（以下 简称“吉林信托”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。 图表 1 ? 截至 2024年 3月末公司前十大股东持股情况 一、 主体概况 东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”）的前身是 1988年成立的吉林省证券公司。1997年，吉林省证券公司增资 改制并更名为“吉林省证券有限责任公司”；2000年再次更名为“东北证券有限责任公司”。2007年，经中国证券监督管理委员会（以 下简称“中国证监会”）核准，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股吸收合并东北证券有限责任公 司，并实施股权分置改革，锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司更名为公司现名，并在深圳证券交易所复牌，股票代码“000686.SZ”， 股票简称“东北证券”。后经数次增资扩股，截至 2024年 3月末，公司注册资本及实收资本均为 23.40亿元，吉林亚泰（集团）股份有限 公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东，持股 30.81%，公司股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人。截至 2024年 3月末， 公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股东吉林省信托有限责任公司（以下 简称“吉林信托”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。 图表 1 ? 截至 2024年 3月末公司前十大股东持股情况
公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用交易业务、基金管理业务、资产管理业务、投资银行业务、期货经纪业 务等。 截至 2023年末，公司建立了完整的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）；公司主要子公司及和参股公司详见下表。 图表 2 ? 截至 2023年末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况
公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666号；法定代表人：李福春。 二、 本期债项概况 票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结果，由公司与簿记管理人按照有关规定，在利率询价区间内协商一致确定。本期债 项单利按年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。 本期债项募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还到期公司债券。 本期债项无担保。 三、 宏观经济和政策环境分析 2024年一季度，外部形势仍然复杂严峻，地缘政治冲突难以结束，不确定性、动荡性依旧高企。国内正处在结构调整转型的关键阶段。 宏观政策认真落实中央经济工作会议和全国两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加快落实大规模设备更新和消费品以 旧换新行动方案，提振信心，推动经济持续回升。 2024年一季度，中国经济开局良好。一季度 GDP同比增长 5.3%，上年四季度同比增长 5.2%，一季度 GDP增速稳中有升；满足全年 经济增长 5%左右的目标要求，提振了企业和居民信心。信用环境方面，一季度社融规模增长更趋均衡，融资结构不断优化，债券融资保 持合理规模。市场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理考核机制，降准或适时落 地，释放长期流动性资金，配合国债的集中供应。随着经济恢复向好，预期改善，资产荒状况将逐步改善，在流动性供需平衡下，长期利 率将逐步平稳。 展望二、三季度，宏观政策将坚持乘势而上，避免前紧后松，加快落实超长期特别国债的发行和使用，因地制宜发展新质生产力，做 好大规模设备更新和消费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。预计中央财政将加快出台超长期特别国债的具体使用方案，提振市场信 心；货币政策将配合房地产调控措施的整体放宽，进一步为供需双方提供流动性支持。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信 用观察（2024年一季度报）》。 四、 行业分析 2023年，证券公司经营表现一般；证券公司业务同质化严重，头部效应显著。2024年行业严监管基调持续，利于行业规范发展；随 着资本市场改革持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，整体行业风险可控。 证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2023年，股票市场指数震荡下行，交投活跃程度同比小幅下降；债券市场规模有所增 长，在多重不确定性因素影响下，收益率窄幅震荡下行。受上述因素综合影响，2023年证券公司业绩表现同比小幅下滑。2024年一季度， 股票市场指数波动较大，期末债券市场指数较上年末小幅增长，在多种因素叠加影响下，当期 43家上市证券公司营业收入和净利润合计 金额均同比下降。 证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持在较高水平，中小券商需谋求差异化、特色化的发展道路。 “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动资本市场和证券行业健康有序发展。根据 Wind统计数据，2024年一季度，各监管机构对证券公司开具罚单数量同比大幅增长。2024年，证券公司出现重大风险事件的概率仍较小， 但合规与风险管理压力有所提升，涉及业务资质暂停的重大处罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。未来，随着资本市场改革持续深 化，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运营环境有望持续向好，证券公司资本实力以及盈利能力有望增强。 完整版证券行业分析详见《2024年一季度证券行业分析》。 五、 规模与竞争力 公司主要业务排名行业中上游水平，在吉林省内的区域竞争优势明显，具有较强的行业竞争力。 公司作为全国性综合类上市证券公司，各项业务牌照齐全，参控股公司涉及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，保持较强 的综合金融服务能力。截至 2023年末，公司在全国 28个省、自治区、直辖市的 69个大中城市设立了 139家分支机构（其中分公司 49家、 证券营业部 90家），构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，为业务联动提供了较好平台基础；其中吉林省内分公司 7家、证 券营业部 27家，在吉林省内的营业网点覆盖率较高，具有明显区域竞争优势。根据 Wind统计数据，2023年，公司经纪业务收入、基金 分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排名行业第 31、26、31、24、26位。2021－2023年，公司主要业务排 公司综合实力较强，故联合资信选取了综合实力位居中上游的可比企业。与可比企业相比，公司资本实力一般，盈利指标表现一般， 盈利稳定性弱，资本杠杆率低。 图表 3 ? 2023年同行业公司竞争力对比情况 公司综合实力较强，故联合资信选取了综合实力位居中上游的可比企业。与可比企业相比，公司资本实力一般，盈利指标表现一般， 盈利稳定性弱，资本杠杆率低。 图表 3 ? 2023年同行业公司竞争力对比情况
六、 管理分析 1 法人治理 公司构建了较为完善、规范的公司治理架构，“三会一层”稳定运行，公司治理水平较好，管理人员管理经验丰富，能够满足 业务开展需求。 公司根据相关法律法规和规范性文件的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和经理层相互分离、相互制衡、相互配合的公司治理 结构和运作机制，并制定了《公司章程》、“三会”议事规则及《经理层工作规则》等配套规章制度，建立了较为完备的合规管理、风险管 理和内部控制体系。 股东大会是公司的权力机构。公司依据有关法律法规和《公司章程》发布通知并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股东对公 司重大事项的知情权、参与权和表决权。 公司设董事会，董事会对股东大会负责。公司董事会由 13名董事构成，其中独立董事 5名。董事会设董事长 1人、副董事长 2人。 董事会下设战略与 ESG管理委员会、提名与薪酬委员会、审计委员会和风险控制委员会。 监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9名监事构成，其中职工代表监事 3人。监事会设监事长 1人，由全体监事过半数选举产 生。 公司经营管理层由总裁、副总裁、财务总监、合规总监和首席风险官等组成。公司经营管理层成员具有丰富的经营管理经验，有利于 公司经营管理的科学决策和稳健发展。 公司董事长李福春先生，1964年 4月出生，中共党员，硕士研究生，高级工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳交易所第 五届理事会战略发展委员会委员，上海证券交易所第五届理事会政策咨询委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券经营机构分会会长， 吉林省资本市场发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉林省发展和改革委员会 副主任，长春市副市长，吉林省发展和改革委员会主任，吉林省人民政府党组成员、秘书长；现任公司党委委员、董事长，东证融汇董事 长，银华基金董事。 公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968年 4月出生，中共党员，硕士研究生，高级会计师，中国注册会计师，中国注册资产评估师， 吉林省人民政府决策咨询委员会第五届委员，吉林省第十四届人大代表，长春市第十六届人大代表，吉林省五一劳动奖章获得者，吉林省 特等劳动模范；曾任公司计划财务部总经理、客户资产管理总部总经理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总监，公司财务总监、副总 裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。 2 管理水平 公司建立了较为完善的内控管理体系，但内控管理水平仍需进一步提升。 公司根据《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》的相关要求，在结合自身发展需求的基础上，不断完善公司内部控 制机制，保障公司持续健康发展。公司董事会按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制。监事会对董事会建立与 实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导公司内部控制的日常运行。 度建设及执行情况、主要业务活动进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和内部控制存在的薄弱环节，提出整改意见，并定期将 审计结果及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规管理部以依法合规经营为管理目标，不断加强合规风险文化建设，建立了内 部控制评价考核约束机制、绩效与合规风险控制并重的激励机制，促进了公司合规文化的形成。 作为上市公司，公司建立了年度内部控制评价报告披露制度，内部控制评价的范围涵盖了公司总部及其分支机构、主要控股子公司的 主要业务。根据公司公告的内部控制审计报告，2021－2023年，审计机构认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，内部 控制机制运行良好。 2021年以来，公司受监管处罚或监管措施情况主要集中于经纪业务、投行业务，涉及问题包括违反反洗钱规定、未按照规定履行客户 身份识别义务、投行保荐项目持续督导期间未勤勉尽责及现场报告存在虚假记录等。其中，2022年 6月，公司因在部分证券交易单元租用 协议未明确约定提供研究成果义务的情况下，将部分证券交易席位租赁收入确认为投资咨询业务收入，且未在 2021年年报中披露投资咨 询业务收入变动异常的原因，收到了中国证监会吉林监管局《关于对东北证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》（吉证监决〔2022〕 5号）；公司于 2023年 2月 6日收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字 0392023014号），因在执行豫金刚石 2016年非公开发行股票 项目中，涉嫌保荐、持续督导等业务未勤勉尽责，所出具的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被中国证监会立案调查。中国 证监会依法于 2023年 6月 20日对公司责令改正并予以警告，没收保荐业务收入 188.68万元并处以 566.04万元的罚款。针对上述事项， 公司均已按照监管要求完成相应整改。 七、 重大事项 2024年 3月，公司第一大股东亚泰集团拟转让持有的公司股份，截至目前，本次转让仍存在重大不确定性，后续进展情况需 关注。 根据公司于 2024年 3月 28日披露的《关于第一大股东签署股权转让意向协议的公告》，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持有的公 司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”），拟将持 有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”）或其指定的下属子公司（以下简称“本次股份转让”）。 2024年 3月 27日，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向协议》，由于转让方亚泰集团和受让方长发集团同受长春市人民政府 国有资产监督管理委员会控制，且长发集团直接持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的交易构成关联交易。若本次股份转 让顺利完成，长发集团将直接持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚处于筹划阶段，存在重大不确定性， 需关注后续进展情况。 八、 经营分析 1 经营概况 2021－2023年，公司营业收入先减后增、波动下降。2023年，公司证券投资业务收入大幅增长带动营业收入同比增长。2024 年一季度，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司经营易受证券市场波动影响，收入实现存在较大不确定性。 2021－2023年，公司营业收入先减后增、波动下降，其中 2022年受证券市场震荡回调影响同比下降 32.10%。2023年，公司营业收入 同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水平为增长 2.77%）。 从收入构成看，2021－2023年，证券经纪业务、信用交易业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023年，证券投资业务收 入先降后增，2023年实现收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63个百分点；证券经纪业务收入持续下降，2023年实现收入 同比下降 5.03%，收入占比同比下降 5.46个百分点；信用交易业务收入持续下降，2023年实现收入同比下降 6.05%，融资融券及股票质押 业务利息收入同比均有所下降，收入占比下降 4.46个百分点；基金管理业务收入持续下降，2023年实现收入同比下降 5.04%，收入占比 同比下降 3.39个百分点；资产管理业务收入先增长后趋稳，2023年实现收入同比变化不大，收入占比同比下降 2.15个百分点；投资银行 业务收入先降后增，其中 2022年同比下降 56.45%，2023年同比增长 71.48%，主要系股权及债券承销数量及规模变化所致；期货经纪业 务主要由子公司渤海期货开展，实现收入先减后增，2023年实现收入同比增长 43.11%，主要系现货业务规模扩大所致，但该类业务利润 率较低，对利润贡献度较小；其余业务收入占比均较小。 2024年一季度，公司实现营业收入 11.79亿元，同比大幅下降 36.05%，主要系渤海期货现货业务收入减少及权益投资业务浮盈减少 图表 4 ? 公司营业收入结构
（2）信用交易业务 2021－2023年，公司融资融券余额整体下降，收入受费率下行影响持续下降；公司审慎开展股票质押业务，其业务规模和利 息收入持续下降。 公司信用交易业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023年，公司融资融券业务利息收入持续下降，主要系费率下行所 致；股票质押业务利息收入亦持续下降，主要系业务规模下降所致。2021－2023年，公司信用业务杠杆率持续下降，截至 2023年末，公 司信用杠杆率较上年末下降 4.43个百分点，仍属行业一般水平。 融资融券业务方面，2021年以来，公司提升了对客需求的响应速度，加强了一线网点的支持力度，构建多层次、精细化、差异化的客 户服务机制；风险防控方面，持续完善风险管控体系，加强客户风险提示服务，建立以风险预防为目标的风险筛查机制。截至 2023年末， 公司融资融券余额 121.14亿元，较上年末增长 2.08%（市场同期增长 7.17%），市场占有率为 0.73%。 随着市场信用风险持续暴露，2021－2023年，公司持续压降股票质押业务规模，具体采取的措施包括提高新项目的准入标准，控制单 一项目规模，审慎做小额新项目，加强存量项目的贷后管理，主动排查存量项目风险，持续优化存量项目结构等。根据公司年报披露，截 至 2023年末，公司以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务的待购回初始交易金额 6.73亿元，较上年末下降 52.44%。 从风险项目情况来看，2021－2023年，公司融资融券业务和股票质押业务无新增违约情况。截至 2023年末，公司融出资金原值 122.01 亿元，已计提减值准备 0.61亿元，计提比例为 0.50%；股票质押式回购交易业务形成的买入返售金融资产原值 5.03亿元，已计提减值准 备 0.16亿元，计提比例为 3.18%。 图表 6 ? 公司信用交易业务情况
资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 （3）证券投资业务 2021－2023年末，公司证券投资业务规模持续增长；投资品种以债券为主；未新增投资风险事件。 2021－2023年，公司证券投资业务收入受证券市场波动影响出现较大波动，其中 2022年受证券市场回调影响权益自营业务出现亏损。 2023年，公司证券投资业务实现收入 11.70亿元，同比增长 257.72%，主要系债券投资实现较好收益且权益投资亏损收窄所致。 2021－2023年末，公司投资资产规模持续增长，主要系债券投资规模扩大所致。2022年末，公司投资资产规模较年初变化不大，其 中债券投资规模较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管产品投资规模较上年末增长 156.78%，其他投资较 上年末下降 72.53%，主要系用于质押式报价回购交易的基金资产规模下降所致。截至 2023年末，公司投资资产规模较上年末增长 23.82%， 其中债券、股票/股权投资规模分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023年末，公司投资品种始终以债券为主且占比 持续提升，2023年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的重要补充。 截至 2023年末，公司交易性金融资产中按长期信用评级列示的债券投资余额为 124.08亿元，其中 AAA级债券 95.47亿元（占比 76.93%）；未评级债券余额 139.84亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同业存单、政策性金融债等。 2021－2023年，公司无新增投资风险事件。存量风险项目方面，2020年 11月，公司持有的“17华汽 01”发生违约，截至 2023年末， 公司持有该债券余额为 0.68亿元，计提减值准备 0.60亿元，计提比例为 88.38%。 截至 2023年末，公司自营权益类证券及其衍生品/净资本（母公司口径）较上年末有所下降，自营非权益类证券及其衍生品/净资本（母 公司口径）较上年末有所增长，均能够满足相关监管要求（≤100%和≤500%）。 图表 7 ? 公司证券投资情况
（5）资产管理业务 2021－2023年，公司资产管理业务的管理规模明显增长，业务收入呈增长态势，产品类型以集合资管为主；主动管理转型效 入 4.94亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的集合资产管理业务规模大幅增长所致。2023年，公司资产管理业务实现收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及业绩报酬同比均有所下滑。 从产品布局来看，公司以固定收益类产品为主导，形成了固定收益和固定收益+为支柱，辅以权益类、衍生品及机构定制类特色产品 线；渠道建设方面，在银行及互联网渠道布局方面取得明显成效，集合产品销售取得突破。2021－2023年末，公司集合资产管理业务规模 持续增长，定向资产管理业务规模持续下降，专项资产管理业务规模较小。截至 2023年末，公司资产管理业务规模较上年末增长 87.35%， 其中集合资产管理业务规模较上年末增长 127.18%，定向资产管理业务规模较上年末下降 7.67%，专项资产管理业务规模仍较小；产品类 型仍以集合资管为主，占比较上年末提升 15.02个百分点。 2021－2023年末，公司持续提升主动管理能力，2023年公司主动管理规模及占比进一步提升，主动管理规模较上年末增长 95.10%， 占比较上年末提升 3.85个百分点至 97.10%，转型效果显著。 截至 2023年末，公司发行的主动管理产品不存在向投资者违约无法兑付的情形；个别主动管理产品投资的债券曾在过往年度发生违 约，涉及 1只标的债券（15宏图 MTN001），涉及本金及利息合计 5300万元，公司积极采取诉讼、资产处置、签署债务清偿协议等处置措 施，并已按照法律法规规定和产品合同约定对违约债券的估值进行了调整计提减值；上述违约债券占产品总净值比例较小。 图表 9 ? 资产管理业务情况表
（6）子公司业务 公司基金管理业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况良好。 公司通过控股或参股子公司涉及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。 东证融通成立于 2010年 11月，系公司开展私募股权基金管理业务的全资子公司。2023年，东证融通强化自身募资能力，围绕“先进 制造”细分领域拓展业务，截至 2023年末，东正融通存续管理基金 9只，较上年末减少 2只；实缴规模 22.20亿元，较上年末减少 7.34 亿元；对外投资余额 21.73亿元，较上年末减少 4.44亿元。 东证融达成立于 2013年 9月，目前主要负责开展股权投资与商品期货 CTA投资等另类投资业务。2023年，东证融达重点布局半导 体、信息技术、新能源、高端制造等符合国家战略的行业领域，当年共推动 10个股权投资项目顺利落地，项目数量和质量同比均有所提 升。 公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务。渤海期货成立于 1996年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。截至 2023年末，渤海期货在全国共有 9家营业部、4家分公司，并通过风险管理子公司开展风险管理业务。2023年，渤海期货实现代理交易额 同比增长 35.36%，市场份额有所提升；期末期货客户权益同比下降 9.42%，主要受期货市场客户权益整体下降影响。 公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金管理业务。 2023年，东方基金在产品布局方面，进一步完善主题基金、主动管理股票型基金和养老基金等领域的产品线，当期新增发行公募基金 3只；截至 2023年末，东方基金存续管理公募基金产品 63只，管理资产净值 911.31亿元，同比增加 31.21%。 2023年，银华基金持续丰富绝对收益策略，发展“固收+”业务；产品布局方面着力打造旗舰 ETF产品，加强养老金、REITS、基金 投顾等创新方向的产品研究以满足不同风险偏好客户的需求。截至 2023年末，银华基金管理规模保持稳定，存续管理公募基金产品 197 只，管理资产净值 5046.48亿元，同比变化不大。 3 未来发展 公司定位明确，制定了较为清晰的发展路径，发展前景良好，但公司主要业务与证券市场高度关联，受证券市场波动和相关 监管政策变化等因素影响较大。 公司将继续按照“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小创新企业投行及财富管理为特（未完）  |