中大力德(002896):中汇会计师事务所关于宁波中大力德智能传动股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第二轮审核问询函有关财务问题回复的专项说明（修订稿）

时间：2024年08月01日 18:36:03 中财网

原标题:中大力德:中汇会计师事务所关于宁波中大力德智能传动股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第二轮审核问询函有关财务问题回复的专项说明（修订稿）

回复材料，针对发行人经销商客户终端销售核查情况，中介机构仅取得及核查了主要经销商盖章确认的进销存情况、库存情况、经营状况、主要终端客户名单。

请发行人补充说明：（1）报告期内发行人经销收入及占比持续增长的原因及合理性，近三年公司主营业务毛利率持续下滑但经销业务毛利率保持稳定的原因及合理性，报告期内公司直销、经销模式下各类产品单价变动趋势的比较情况，是否存在较大差异，如是请说明其差异原因及商业合理性；（2）发行人与同行业可比公司绿的谐波、双环传动在销售模式上存在较大差异的商业合理性，是否符合行业惯例；（3）目前中介机构针对发行人经销商客户终端销售情况的核查程序是否充分、有效，能否支持对发行人经销收入真实性的核查结论。

请保荐人、申报会计师核查并发表明确意见。

回复：
一、发行人补充说明
（一）报告期内发行人经销收入及占比持续增长的原因及合理性，近三年公司主营业务毛利率持续下滑但经销业务毛利率保持稳定的原因及合理性，报告期内公司直销、经销模式下各类产品单价变动趋势的比较情况，是否存在较大差异，如是请说明其差异原因及商业合理性
1、报告期内发行人经销收入及占比持续增长的原因及合理性
报告期内发行人经销收入增长情况如下：
单位：万元、%

项目	2024年 1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	占比	金额	占比	金额	占比	金额	占比
经销收入	8,996.40	40.38	44,281.08	40.78	31,394.04	34.98	26,708.36	28.03
增长额	-	-	12,887.04	5.80	4,685.68	6.95	-	-

公司各类产品广泛应用于机器人、智能物流、数控机床、新能源等领域以及电子、医疗、环保、食品、包装、纺织等专用机械设备。受益于下游行业的旺盛需求，报告期内，通过经销模式实现的营业收入及经销收入占比呈现增长趋势。经销收入及占比增长的主要驱动因素如下：
（1）公司抓住市场机遇开拓销售渠道，经销商数量有所增长
在核心零部件行业国产替代和制造业智能转型升级的大背景下，公司积极抓住市场机遇，拓展下游市场客户，报告期内加大在珠三角、长三角、环渤海地区的营销能力，拓宽经销渠道，经销商的数量有所增长，具体如下：
单位：万元、家

项目	2023年		2022年		2021年
	经销 收入金额	数量	经销 收入金额	数量	经销 收入金额	数量
经销收入≥1000万元	28,561.28	16	14,520.46	8	15,680.12	9
经销收入≥500万且＜1000万	8,493.89	12	11,086.48	15	5,819.49	8
经销收入＜500万	7,225.91	41	5,787.10	35	5,208.75	30
合计	44,281.08	69	31,394.04	58	26,708.36	47

2021-2023年，公司经销商数量分别为 47家、58家、69家，逐年增加，对经销收入增长有一定贡献。

（2）受益于下游行业需求的增加，主要经销商增加了向公司的采购 公司的主要经销商均为成立时间较久、合作时间较长的优质经销商，拥有持续、稳定的终端客户资源。报告期内主要经销商订单增长，增加了向公司的采购，对整体经销收入的增加有较大贡献。

①2023年收入增长的主要经销商
单位：万元

序号	客户名称	2023年		2022年
		销售收入	增加值	销售收入
1	大连邦飞利传动科技有限公司及同 一控制下公司	9,001.86	4,271.53	4,730.33
2	苏州盛利得机电有限公司及同一控 制下公司	4,891.16	1,220.93	3,670.24
3	广州品鑫机电科技有限公司及同一 控制下公司	4,196.54	2,840.48	1,356.06
4	深圳市鼎弘传动设备有限公司及同 一控制下公司	2,090.80	752.69	1,338.11
5	杭州赛亚传动设备有限公司	1,977.33	1,048.12	929.21
小计	22,157.69	10,133.75	12,023.95
占 2023年经销收入增加额的比例	-	78.64%	-

②2022年收入增长的主要经销商

序号	客户名称	2022年		2021年
		销售收入	增加值	销售收入
1	大连邦飞利传动科技有限公司及同 一控制下公司	4,730.33	1,318.30	3,412.03
2	美国 Power Electric	3,033.53	1,137.17	1,896.36
3	苏州盛利得机电有限公司及同一控 制下公司	3,670.24	1,020.17	2,650.07
小计	11,434.10	3,475.64	7,958.46
占 2022年经销收入增加额的比例	-	74.18%	-

公司通过加强与各区域大型经销商的长期互利友好合作，依靠高性能、高稳定性、高质量的产品，保持与主要经销商的紧密业务关系。报告期内，受益于下游终端的旺盛需求，主要经销商的自身业务规模有所增加，向公司的采购需求增长，具体分析如下：

序号	客户名称	交易情况及变化原因
1	大连邦飞利传动科技有限 公司及同一控制下公司	下游应用行业包括新能源、物流仓储、工作母机、食品、木 工、农业机械等，终端客户包括金辰股份、通用技术集团大 连机床有限责任公司、大连美德乐工业自动化股份有限公司、 林德叉车等。报告期内，该经销商下游物流仓储、工业母机、 光伏等行业发展较好，同时开拓了锂电、工业机器人、医疗 设备行业的新客户，增加了对公司产品的采购。
2	苏州盛利得机电有限公司 及同一控制下公司	下游应用行业包括新能源、包装机械，物流仓储、电子设备 等，下游终端客户包括罗博特科、江苏博阳智能装备有限公 司等。报告期内，下游光伏行业发展较好，来自前述终端客 户的订单增加，增加了对公司产品的采购。
3	广州品鑫机电科技有限公 司及同一控制下公司	下游应用行业包括新能源、物流、智能仓储、工业机器人、智 能装备等。报告期内,下游光伏、智能装备等行业发展较好， 来自隆基绿能、正泰新能、晶科光伏、拉普拉斯等终端客户 的订单增加，增加了对公司产品的采购。
4	深圳市鼎弘传动设备有限 公司及同一控制下公司	下游应用行业包括物流仓储、包装机械、电子设备、工作母 机、环保设备等，终端客户包括玛西尔电动车、信源物流等。 报告期内，下游物流仓储行业发展良好，同时 2023年开拓了 大族激光、亿嘉和机器人等客户，增加了对公司产品的采购。
5	杭州赛亚传动设备有限公 司	下游应用行业包括智能物流、工业机器人、新能源、工作母 机等领域，终端客户包括中立叉车、迦智科技等。报告期内， 下游智能物流、工业机器人行业发展良好，同时 2023年开拓 了海康威视、佳顺智能机器人等新客户，增加了对公司产品 的采购。
6	美国 Power Electric	下游终端客户主要包括美国制冰机企业 Follett、美国住宅游 泳池制造企业 Latham、美国食品加工设备企业 Middleby Marshall等，应用行业包括食品、家居、电子设备等。2022年
序号	客户名称	交易情况及变化原因
		由于终端客户 Latham智能游泳池盖产品订单增加，加大了对 公司减速电机产品的采购。

综上，发行人报告期内经销收入增长主要是由于公司拓展经销商渠道，经销商数量增长，以及受益于下游终端的旺盛需求，主要经销商向公司的采购需求增长，具有真实性和合理性。

2、近三年公司主营业务毛利率持续下滑但经销业务毛利率保持稳定的原因及合理性
报告期内经销业务毛利率、直销业务毛利率、主营业务毛利率的具体情况如下：

项目	2024年 1-3月	2023年	2022年	2021年
经销业务毛利率	20.10%	20.60%	20.47%	21.15%
直销业务毛利率	29.38%	24.44%	26.06%	28.23%
主营业务毛利率	25.79%	22.98%	24.25%	26.48%

公司采用“直销+经销”相结合的销售模式，报告期内经销业务毛利率保持在约 20%左右，各期变动较小；主营业务毛利率保持在约 25%左右，2021年-2023年呈现下降趋势，2024年一季度企稳回升，2021-2023年主营业务毛利率下降主要是直销客户毛利率下降导致，经销业务毛利率保持稳定主要系不同模式下的终端客户需求不同，产品结构及产品毛利率存在差异： 2021-2023年，精密减速器毛利率相对较低且降幅明显，智能执行单元毛利率小幅下降，减速电机毛利率相对较高且基本稳定。经销客户主要向公司采购毛利率相对较高的减速电机、智能执行单元，合计收入占比持续上升，2022年起超过80%，且以毛利更高的减速电机为主，精密减速器收入占比相对较少且呈现下降趋势，从2021年的23.77%下降至2021年的16.28%，降低约7个百分点；而直销模式下精密减速器的收入占比较高，基本稳定在25%左右，减速电机、智能执行单元的合计收入占比约为70%，低于经销客户，且以智能执行单元为主。

经销、直销模式下不同客户的下游需求存在差异，一般来说直销终端客户主要专注于某一特定行业，而经销客户可能覆盖多个行业或领域。公司主要直销客户涉及的下游行业包括物流仓储、光伏、园林机械、工业机器人、数控机床等，主要经销客户涉及的下游行业则涉及新能源、物流仓储、工作母机、木工、农业机械、包装机械、食品、家居、电子设备、环保设备等。

报告期内，直销、经销模式下的各类产品的收入分别占直销模式主营业务总收入、经销模式主营业务总收入的比例具体如下：
单位：%

项目	2024年 1-3月		2023年		2022年		2021年
	经销	直销	经销	直销	经销	直销	经销	直销
精密减速器	18.29	28.56	16.28	26.63	17.21	25.98	23.77	28.39
减速电机	42.51	24.22	42.39	24.60	55.48	34.79	69.81	51.91
智能执行单元	38.52	46.94	40.99	48.12	27.04	38.80	6.34	19.35

公司各类产品的整体毛利率情况如下：
单位：%

项目	2024年 1-3月	2023年	2022年	2021年
精密减速器	21.16	13.54	12.72	19.32
减速电机	27.33	28.75	29.57	29.68
智能执行单元	27.48	23.66	25.52	27.60

2021年-2023年，经销客户主要向公司采购毛利率相对较高的减速电机、智能执行单元，合计收入占比持续上升，2022年起超过 80%，且以毛利更高的减速电机为主。经销客户精密减速器收入占比相对较少且呈现下降趋势，从 2021年的 23.77%下降至 2021年的 16.28%，降低约 7个百分点。而直销模式下精密减速器的收入占比较高，基本稳定在 25%左右，减速电机、智能执行单元的合计收入占比约为 70%，低于经销客户，且以智能执行单元为主。

由于产品竞争加剧的影响，报告期内公司主动降低了部分传统精密减速器产品的价格，精密减速器整体毛利率从2021年的19.32%下降至2023年的13.54%，降低约 6个百分点。而 2021年-2023年，减速电机的毛利率相对稳定，基本保持在 29%左右，智能执行单元的毛利率亦小幅下降，但降幅低于精密减速器，且高于整体平均毛利率。基于前述产品结构及不同产品毛利率变化的影响，经销模式毛利率相对稳定，而直销模式毛利率受到相关产品降价的影响相对大于经销模式，从而导致主营业务毛利率出现小幅下降。

综上，近三年公司主营业务毛利率持续下滑但经销业务毛利率保持稳定符合公司的实际情况，具有合理性。

3、报告期内公司直销、经销模式下各类产品单价变动趋势的比较情况 （1）报告期内各类产品单价、成本变动对直销、经销模式下毛利率的影响 公司直销、经销模式下销售的主要产品均为精密减速器、减速电机和智能执行单元。报告期内，受产品结构及不同产品毛利率变化的影响，经销模式毛利率相对稳定，而直销模式毛利率受到相关产品降价的影响相对大于经销模式。结合不同产品的单价、成本、毛利率变化具体分析如下：
①精密减速器单价、成本、毛利率变动情况分析
报告期内，公司精密减速器收入、成本、毛利、毛利率情况具体如下： 单位：万元、%

项目	2024年1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	变化率	金额	变化率	金额	变化率	金额
收入	5,372.15	-	23,998.75	18.33	20,281.38	-20.29	25,444.07
成本	4,235.58	-	20,750.37	17.22	17,701.78	-13.77	20,527.58
毛利	1,136.57	-	3,248.38	25.93	2,579.60	-47.53	4,916.49
毛利率	21.16	7.62	13.54	0.82	12.72	-6.60	19.32

报告期内，公司精密减速器毛利率分别为19.32%、12.72%、13.54%、21.16%，2022年毛利率较2021年有所下降，2023年毛利率较2022年基本持平，2024年一季度毛利率较2023年有所增加。报告期内，公司精密减速器单位售价、单位成本变化情况如下：
单位：元/台、%

项目	2024年1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	变化值	金额	变化值	金额	变化值	金额
单位售价	409.06	20.95	388.11	-5.42	393.53	-34.10	427.63
单位成本	322.52	-13.06	335.58	-7.90	343.48	-1.52	345.00
其中：单位原材料	145.89	-6.49	152.38	-12.40	164.78	-2.07	166.85
单位人工	49.13	-4.53	53.66	-5.54	59.20	-0.16	59.36
单位制造费用	127.50	-2.04	129.54	10.04	119.50	0.70	118.80

其中，单位售价、单位成本对毛利率变动的影响具体量化如下：
单位：%

项目	2024年1-3月较 2023年的变动	2023年较2022 年变动	2022年较2021 年变动
单价对毛利率的影响（a）	4.42	-1.22	-6.99
单位成本对毛利率的影响（b）	3.19	2.04	0.39
其中：单位原材料	1.59	3.20	0.53
单位人工	1.11	1.43	0.04
单位制造费用	0.50	-2.59	-0.18
合计对毛利率影响（c=a+b)	7.62	0.82	-6.60

注：单价变动对毛利率影响=（本期单位售价-上期单位成本）/本期单位售价-上期毛利率，单位成本变动对毛利率影响=（上期单位成本-本期单位成本）/本期单位售价，下同。

由上表可见，2022年，公司精密减速器毛利率同比下降6.60%，单位售价变化对毛利率的影响为-6.99%，单位售价下降是毛利率下降的主要原因。一方面，传统的精密减速器产品受到国产替代和特殊宏观环境的影响，市场竞争相对激烈，公司出于维护战略客户，巩固市场份额，积极应对市场价格竞争，主动降低了部分传统精密减速器产品的价格。另一方面，公司根据行业发展趋势及下游客户需求，积极研发RV减速器、谐波减速器等高端产品，持续调整减速器细分产品结构，推进产品升级，为推动高端产品迅速打开市场，公司给予下游客户一定程度的降价。

2023年，公司精密减速器产品毛利率同比上升0.82%，基本保持稳定。当期的销售价格略有下降，但由于公司良好的成本管控能力，原材料成本和人工成本有所下降，整体毛利率基本保持稳定。

2024年1-3月，精密减速器毛利率较2023年上升7.62%，单位售价上升和单位成本降低均有一定贡献。一方面，受益于下游工业机器人、智能物流、高端装备等行业客户需求的增加，RV减速器等高单价、高毛利产品的收入占比及毛利率均有所增长；另一方面，由于公司进一步优化生产流程，传统减速器产品的成本下降，从而精密减速器的整体毛利率有较大幅度提升。

2021年至2023年，直销、经销模式下的精密减速器的收入分别占直销模式主营业务总收入、经销模式主营业务总收入的比例具体如下：
单位：%

项目	2023年	2022年	2021年
经销模式下精密减速器收入占比	16.28	17.21	23.77
直销模式下精密减速器收入占比	26.63	25.98	28.39

2021年至 2023年，经销客户精密减速器收入占比相对较少且呈现下降趋势，从2021年的23.77%下降至2021年的16.28%，降低约7个百分点。而直销模式下精密减速器的收入占比较高，基本稳定在25%左右。因此精密减速器的毛利率波动对直销模式的毛利率影响更大。2022年，精密减速器受单位售价下降的影响，毛利率水平下降较大，系直销毛利率下降幅度大于经销毛利率的原因之一。

②减速电机单价、成本、毛利率变动情况分析
报告期内，公司减速电机收入、成本、毛利、毛利率情况具体如下： 单位：万元、%

项目	2024年1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	变化率	金额	变化率	金额	变化率	金额
收入	6,982.68	-	34,269.91	-8.19	37,328.01	-30.27	53,535.20
成本	5,074.21	-	24,417.37	-7.12	26,290.00	-30.16	37,644.15
毛利	1,908.47	-	9,852.54	-10.74	11,038.01	-30.54	15,891.05
毛利率	27.33	-1.42	28.75	-0.82	29.57	-0.11	29.68

报告期内，减速电机整体毛利率分别为29.68%、29.57%、28.75%和27.33%，总体保持稳定，各年度的变动在1个百分点左右。报告期内，公司减速电机单位售价、单位成本变化情况如下：
单位：元/台、%

项目	2024年1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	变化值	金额	变化值	金额	变化值	金额
单位售价	225.68	-18.47	244.15	-1.45	245.60	-3.87	249.47
单位成本	164.00	-9.96	173.96	0.99	172.97	-2.45	175.42
其中：单位原材料	130.82	1.42	129.40	-5.92	135.32	-4.72	140.04
单位人工	11.47	-4.96	16.43	2.64	13.79	-1.38	15.17
单位制造费用	21.70	-6.43	28.13	4.27	23.86	3.65	20.21

其中，单位售价、单位成本变动对毛利率的影响具体如下：
单位：%

项目	2024年1-3月较 2023年的变动	2023年较2022年 变动	2022年较2021年 变动
单价对毛利率的影响（a）	-5.83	-0.42	-1.11
单位成本对毛利率的影响（b）	4.42	-0.40	1.00
其中：单位原材料	-0.63	2.42	1.92
单位人工	2.20	-1.08	0.56
单位制造费用	2.85	-1.75	-1.49
合计对毛利率影响（c=a+b)	-1.42	-0.82	-0.11

由上表可见，报告期内，减速电机产品单位售价与单位成本变化趋势总体保持一致。2023年毛利率略有下滑，主要系单位售价小幅下降、单位成本略有提高所致。2024年1-3月毛利率有所下降主要系微型交流和微型直流减速电机单位价格下降导致。

③智能执行单元单价、成本、毛利率变动情况分析
报告期内，公司智能执行单元收入、成本、毛利、毛利率情况具体如下： 单位：万元、%

项目	2024年1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	变化率	金额	变化率	金额	变化率	金额
收入	9,589.48	-	48,489.36	57.89	30,710.75	108.72	14,713.87
成本	6,954.36	-	37,018.34	61.84	22,873.52	114.73	10,652.13
毛利	2,635.12	-	11,471.02	46.37	7,837.23	92.95	4,061.74
毛利率	27.48	3.82	23.66	-1.86	25.52	-2.09	27.60

报告期内，公司智能执行单元于2021年实现销售收入，报告期内，智能执行单元产品的毛利率分别为 27.60%、25.52%、23.66%、27.48%，毛利率整体稳定，2021年至2023年略有下降，2024年1-3月有所回升。

报告期内，公司智能执行单元单位售价、单位成本变化情况如下：
单位：元/台、%

项目	2024年1-3月		2023年		2022年		2021年
	金额	变动值	金额	变动值	金额	变动值	金额
单位价格	366.77	19.94	346.83	-20.28	367.11	-51.20	418.31
单位成本	265.99	1.21	264.78	-8.64	273.42	-29.42	302.84
其中：单位直接材料	190.17	-5.20	195.37	-12.45	207.82	-18.40	226.22
单位人工	28.08	0.55	27.53	2.76	24.77	-16.54	41.31
单位制造费用	47.74	5.86	41.88	1.04	40.84	5.53	35.31

其中，单位售价、单位成本对毛利率的变动影响具体如下：
单位：%

项目	2024年1-3月较 2023年变动	2023年较2022年 变动	2022年较2021年 变动
单价对毛利率的影响（a）	4.15	-4.35	-10.10
单位成本对毛利率的影响（b）	-0.33	2.49	8.01
其中：单位原材料	1.42	3.59	5.01
单位人工	-0.15	-0.79	4.51
单位制造费用	-1.60	-0.30	-1.51
合计对毛利率影响（c=a+b)	3.82	-1.86	-2.09

由上表可见，报告期内，随着智能执行单元的逐步量产，产品单位成本得到控制，2022年及2023年毛利率略有下降主要系智能执行单元单价下降。2024年1-3月，智能执行单元平均单价及毛利率有所上升，主要系用于智能物流、园林机械、工业机器人等行业的高单价、高毛利产品收入占比上升。

2021年至2023年，直销、经销模式下的减速电机和智能执行单元的收入分别占直销模式主营业务总收入、经销模式主营业务总收入的比例具体如下： 单位：%

项目	2023年	2022年	2021年
经销模式下：
减速电机收入占比	42.39	55.48	69.81
智能执行单元收入占比	40.99	27.04	6.34
合计收入占比	83.38	82.52	76.15
直销模式下：
减速电机收入占比	24.60	34.79	51.91
智能执行单元收入占比	48.12	38.80	19.35
合计收入占比	72.72	73.59	71.26

2021年-2023年，公司主要向经销客户销售毛利率相对较高的减速电机、智能执行单元，合计收入占比持续上升，2022年起超过80%，且以毛利更高的减速电机为主。直销模式下减速电机、智能执行单元的合计收入占比约为70%，低于经销客户，且以智能执行单元为主。2021年-2023年，减速电机的毛利率相对稳定，基本保持在29%左右，智能执行单元的毛利率小幅下降，但降幅低于精密减速器，且高于整体平均毛利率。因此，基于产品结构差异和不同产品的毛利率变化，经销模式毛利率相对稳定，而直销模式毛利率受到相关产品降价的影响相对大于经销模式。

综上所述，报告期内精密减速器、减速电机、智能执行单元产品毛利率变化主要系受到各产品单位售价、单位成本的变化所致。公司直销、经销模式受产品结构及不同产品毛利率变化的影响，经销模式毛利率相对稳定，而直销模式毛利率受到相关产品降价的影响相对大于经销模式，具有合理性。

（2）报告期内公司直销、经销模式下各类产品单价变动趋势比较
报告期内公司直销、经销模式下各类产品单价变动情况如下：
单位：元/台

序号	大类产品	销售模式	平均销售价格
			2024年 1-3月	2023年	2022年	2021年
1	精密减速器	直销模式	435.33	422.32	427.59	466.79
		经销模式	359.83	326.45	322.64	341.21
序号	大类产品	销售模式	平均销售价格
			2024年 1-3月	2023年	2022年	2021年
2	减速电机	直销模式	241.99	260.59	241.44	260.53
		经销模式	213.76	232.05	250.54	231.03
3	智能执行单元	直销模式	528.76	462.89	424.30	460.55
		经销模式	237.85	244.30	271.23	244.87

直销、经销模式下，客户基于自身或终端用户的需求进行采购，公司产品下游应用领域广泛，细分产品、型号超过上千种，报告期内各类产品单价变化趋势主要与客户需求、产品型号等有关。

公司直销、经销模式的定价基本一致，均为成本加成法，在对上一年度产品成本计算的基础上，给予合适的成本加成率，确定产品标准销售单价。以标准销售单价为基础，根据产品类别、市场竞争情况、对公司业务拓展的影响等进行综合评判，确定不同客户的最终销售价格。一般来说，公司给予经销商的最终销售价格低于直销客户。

报告期内，直销、经销模式下各类产品单价变动趋势具体比较如下：

序号	产品单价变动趋势图	分析
1		直销、经销模式下精密减速器价格趋 势变动一致，不存在较大差异。
序号	产品单价变动趋势图	分析
2		直销、经销模式下减速电机价格变动 趋势存在差异，主要系 2022年经销 模式下的减速电机平均价格高于直 销模式，2023年起直销模式下减速电 机平均售价稳定高于经销模式。 2022年部分主要经销商由于食品、包 装机械、纺织电子、木工等行业的终 端客户需求，采购的小型交流减速电 机较多且单价较高，从而导致当年经 销模式下减速电机平均单价较高。
3		直销、经销模式下智能执行单元价格 变动趋势存在差异，经销模式下智能 执行单元价格基本稳定，直销模式下 智能执行单元价格呈上升趋势。 主要原因为随着公司智能执行单元 市场知名度的提升，智能物流、园林 机械、工业机器人等行业的直接客户 加大了对公司高单价智能执行单元 产品的采购，直销模式下智能执行单 元价格不断上升，与经销模式的价格 差异逐步拉大。

综上，直销、经销模式下，客户均基于自身或终端用户的需求进行采购，报告期内各类产品单价变化趋势与客户需求、产品型号等有关。直销、经销模式下各类产品单价变动趋势不存在明显异常情况。

（二）发行人与同行业可比公司绿的谐波、双环传动在销售模式上存在较大差异的商业合理性，是否符合行业惯例
1、发行人与同行业可比公司绿的谐波、双环传动在销售模式上存在较大差异的商业合理性
同行业可比公司绿的谐波主要产品为谐波减速器、精密零部件、机电一体化产品，采用直销模式与经销模式；双环传动主要向国内外知名大型整车（整机）生产厂商和一级零部件供应商销售齿轮产品，以直销模式为主，具体分析如下： 单位：%

项目	绿的谐波	双环传动	中大力德
1、主要产品、下游应用领域、客户情况对比
主要产品	谐波减速器、精密零部 件、机电一体化产品	乘用车齿轮、商用车齿 轮、工程机械齿轮、摩托 车齿轮和电动工具齿轮、 减速器及其他	精密减速器、减速电 机、智能执行单元及其 他零部件
下游应用领 域、客户情 况	主要用于工业机器人、服务 机器人、数控机床、医疗器 械、半导体生产设备、新能 源装备等领域。主要客户包 括：上海 ABB工程有限公 司（工业机器人）、Universal Robots A/S（协作机器人） 等		主要应用领域涵盖汽车的 传动系统、新能源汽车的 动力驱动装置、非道路机 械（含工程机械和农用机 械）的传动装置，公司客户 主要为国内外知名大型整 车（整机）生产厂商和一级 零部件供应商		主要应用于工业机器人、 智能物流、新能源设备、 工业母机、纺织机械、环 保设备等各类工业自动 化领域。终端客户包括诺 力股份、晟成光伏、大连 邦飞利、苏州盛利得等
最近一年 分产品 收入占比	类别	占比	类别	占比	类别	占比
	谐波减速器及金 属件	89.84	齿轮	78.50	减速电机	31.56
	机电一体化产品	9.50	钢材	14.61	精密减速器	22.10
	智能自动化装备	0.66	减速器及其他	6.89	智能执行单元	44.65
					配件及其他	1.69
	合计	100	合计	100	合计	100
2、销售模式对比
最近一年 分销售模式 收入占比	类别	占比	类别	占比	类别	占比
	直销模式	91.02	直销模式	100	直销模式	59.22
	经销模式	8.98	经销模式	-	经销模式	40.78
	合计	100	合计	100	合计	100

注：绿的谐波和双环传动数据来自其公开披露的 2023年年度报告。（未完）