[收购]中国西电(601179):西安高压电器研究院股份有限公司拟以现金收购河南省高压电器研究所有限公司股权所涉及的河南省高压电器研究所有限公司股东全部权益价值资产评估报告（东洲评报字〔2024〕第094.
原标题:中国西电:西安高压电器研究院股份有限公司拟以现金收购河南省高压电器研究所有限公司股权所涉及的河南省高压电器研究所有限公司股东全部权益价值资产评估报告（东洲评报字〔2024〕第0946号） 2024年 5月 29日 中国资产评估协会 资产评估业务报告备案回执
备案回执生成日期：2024年06月11日 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 声明 声 明 一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会发 布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。 二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定和资产评 估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用人违反 前述规定使用资产评估报告的，资产评估机构及资产评估专业人员不承担责任。 三、资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使 用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构和个 人不能成为资产评估报告的使用人。 四、资产评估报告使用人应当正确理解和使用评估结论，评估结论不等同于评估 对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。 五、资产评估报告使用人应当关注评估结论成立的假设前提、资产评估报告特别人和其他相关当事人提供的资料为基础。如果这些评估对象的内在质量存在瑕疵，本资产评估报告的评估结论可能会受到不同程度的影响。 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 目录 资产评估报告 （目录） 声明 .............................................................................. 2 目录 .............................................................................. 3 摘要 .............................................................................. 4 正文 .............................................................................. 7 一、 委托人、被评估单位和其他资产评估报告使用人 ..................................................................... 7 （一） 委托人概况 .........................................................................7 （二） 被评估单位概况 .....................................................................8 （三） 委托人与被评估单位之间的关系 ...................................................... 13 （四） 其他资产评估报告使用人 ............................................................ 13 二、 评估目的 ....................................................................................................................................... 13 三、 评估对象和评估范围 ................................................................................................................... 13 （一） 评估对象 .......................................................................... 13 （二） 评估范围 .......................................................................... 13 （三） 委估资产的主要情况 ................................................................ 14 （四） 被评估单位申报的其他无形资产 ...................................................... 16 十一、 特别事项说明 ............................................................................................................................... 42 十二、 评估报告使用限制说明 ............................................................................................................... 45 十三、 评估报告日 ................................................................................................................................... 46 附件 ............................................................................. 48 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 特别提示：本资产评估报告仅为报告中描述的经济行为提供价值参考。以下内容摘 自资产评估报告正文，欲了解本评估业务的详细情况和正确理解评估结论，应当阅 读评估报告正文。 评估方法：采用资产基础法、收益法，本评估报告结论依据收益法的评估结果。 评估结论：经评估，被评估单位股东全部权益价值为人民币823,054,400.00元。大写：人民币捌亿贰仟叁佰零伍万肆仟肆佰元整。 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
（二） 被评估单位概况 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
企业执行企业会计准则。增值税率为 6%，城建税、教育附加费、地方教育费附加东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 分别为流转税的 7%、3%、2%，所得税率为 15%。 河高所于 2023年 11月 22日取得了编号为“GR202341000055”的《高新技术企 业证书》。根据《国家级高新技术企业认定管理办法》的规定，高新技术企业资格有效 期为三年，期满后，企业需再次提出认定申请。有效期内，河高所享受国家高新技术企 业所得税优惠政策，执行 15%的所得税税率。 （三） 委托人与被评估单位之间的关系 委托人 1，西安高压电器研究院股份有限公司与被评估单位在本资产评估报告提 及的经济行为实施前双方无产权隶属关系，委托人 1与被评估单位仅为同一集团内的 关联公司。 委托人 2，平高集团有限公司在评估基准日持有被评估单位 100%股权，为其全资 控股股东，委托人 2亦为本资产评估报告的项目委托人。 （二） 评估范围 评估范围为被评估单位全部资产及全部负债，具体包括流动资产、非流动资产及东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
5. 递延所得税资产 递延所得税资产主要是应收账款、其他应收款的信用减值损失等企业会计准则规东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086
3. 作品著作权 河南省高压电器研究所有限公司拥有的作品著作权明细如下：
（六） 被评估单位申报的表外资产的类型、数量 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 被评估单位未申报其他表外资产。 （七） 引用其他机构出具的报告结论所涉及的资产类型、数量和账面金额 本资产评估报告无引用其他机构出具的报告结论情况。 四、 价值类型及其定义 本次评估对象的价值类型为市场价值。 市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评 估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。 “公平交易”是指在没有特定或特殊关系的当事人之间的交易，即假设在互无关系且 独立行事的当事人之间的交易。 3. 《中华人民共和国证券法》（2019年12月28日第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议修订）； 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 修改）； 5. 《中华人民共和国土地管理法》（2019年8月26日第十三届全国人民代表大会常 务委员会第十二次会议修正）； 6. 《中华人民共和国城市房地产管理法》（2019年8月26日第十三届全国人民代表 大会常务委员会第十二次会议修正）； 7. 《中华人民共和国企业国有资产法》（2008年10月28日第十一届全国人民代表 大会常务委员会第五次会议通过）； 8. 《企业国有资产监督管理暂行条例》（国务院令第378号，国务院令第709号修 订）； 9. 《国有资产评估管理办法》（国务院令第91号，2020年国务院令第732号修订）； 10. 《关于印发<国有资产评估管理办法施行细则>的通知》（国资办发[1992]36号）； 20. 《财政部税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税[2018]32号）； 21. 《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部 税务总局 海关总署公告东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 2019年第39号）； 22. 《中华人民共和国商标法》（2019年4月23日第十三届全国人民代表大会常务 委员会第十次会议第四次修正）； 23. 《中华人民共和国专利法》（2020年10月17日第十三届全国人民代表大会常务 委员会第二十二次会议第四次修订)； 24. 其他与评估工作相关的法律法规。 （三） 评估准则依据 1. 《资产评估基本准则》（财资[2017]43号）； 2. 《资产评估职业道德准则》（中评协[2017]30号）； 3. 《资产评估执业准则—资产评估委托合同》（中评协[2017]33号）； 4. 《资产评估执业准则—利用专家工作及相关报告》（中评协[2017]35号）； 20. 《资产评估对象法律权属指导意见》（中评协[2017]48号）。 （四） 资产权属依据 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 1. 国有资产产权登记证； 2. 不动产权证； 3. 专利权证书； 4. 商标注册证书； 5. 著作权证书、域名证书等； 6. 重要资产购置合同或记账凭证； 7. 固定资产台账、记账账册等； 8. 其他资产权属证明资料。 （五） 评估取价依据 1. 全国银行间同业拆借中心受权公布的最新贷款市场报价利率（LPR）； 2. 基准日有效的现行中国人民银行存贷款基准利率表； 1. 被评估单位及其管理层提供的评估基准日会计报表、账册与凭证以及资产评估申报表； 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 2. 《资产评估常用方法与参数手册》（机械工业出版社2011年版）； 3. 国家宏观经济、行业、区域市场及企业统计分析资料； 4. 上海东洲资产评估有限公司技术统计资料； 5. 其他相关参考资料。 七、 评估方法 （一） 评估方法概述 依据《资产评估基本准则》《资产评估执业准则—资产评估方法》，确定资产价值 的评估方法包括市场法、收益法和资产基础法三种基本方法及其衍生方法。 依据《资产评估执业准则—企业价值》，执行企业价值评估业务可以采用收益法、 市场法、资产基础法三种基本方法： 定投资某项资产时，所愿意支付的价格不会超过购建该项资产的现行购建成本。本评估项目能满足资产基础法评估所需的条件，即被评估资产处于继续使用状态或被假定东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 处于继续使用状态，具备可利用的历史经营资料。采用资产基础法可以满足本次评估 的价值类型的要求。 收益法是从资产的预期获利能力的角度评价资产，能完整体现企业的整体价值， 其评估结果具有较好的可靠性和说服力。同时，被评估单位具备了应用收益法评估的 前提条件：未来可持续经营、未来收益期限可以预计、股东全部权益与企业经营收益之 间存在稳定的关系、未来经营收益可以预测量化、与企业预期收益相关的风险报酬能 被估算计量。 经查询与被评估单位同一行业的国内上市公司，在产品或服务类型、经营模式、企 业规模、资产配置、未来成长性等方面具备可予比较的上市公司很少；且近期产权交易 市场类似行业特征、经营模式的股权交易较少，或者即使有少数案例，但是相关交易背 景、交易案例的经营财务数据等信息无法从公开渠道获得，信息的不完整导致本次不2. 应收款项融资 评估人员在核对明细账、总账与评估申报表的一致性的基础上，抽查了业务发生东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 的时间、核查相关的票据等。经过上述程序后，评估人员分析认为，账面金额属实，本 次按照账面值确定评估值 3. 其他流动资产 其他流动资产主要为企业待抵扣的增值税进项税额，评估人员在核对明细账、总 账与评估申报表的一致性的基础上，收集了企业的纳税申报表与汇算清缴等资料。经 过上述程序后，评估人员分析认为，账面金额属实，本次按照账面值确定评估值。 4. 不动产 根据《资产评估执业准则-不动产》，不动产是指土地、建筑物及其他附着于土地 上的定着物。不动产通常在投资性房地产、固定资产、在建工程以及无形资产等科目中 核算。 执行不动产评估时应根据具体情况分析市场法、收益法和成本法三种基本评估方a.适合采用的评估方法理由：建筑物为企业自用实验试验用房、属于为个别用户专门建造的工程，重置成本基本能够体现其房屋的市场价值。 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 b.不适合采用的评估方法理由：周边同类建筑物很少发生交易，同时，评估对象所 涉及的土地使用权已在无形资产科目中单独评估，且该处为企业自用的厂区，未来没 有重新开发的计划，故不适合采用市场法和假设开发法。其次，该类房产不具备整体出 租的条件和相关租赁市场，故也不适合采用收益法评估。 成本法是指以现时条件下按照重建或者重置被评估对象房屋建筑物、构筑物的思 路，即在重建或者重置成本基础上，扣除相关贬值（实体性贬值、功能性贬值和经济性 贬值），以此确定评估对象价值的资产评估方法。计算公式： 评估值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值 ＝重置成本×成新率 （1）重置成本的确定 房屋建筑物（构筑物）的重置成本为更新重置成本，一般包括：建筑安装工程重置采用年限法成新率与打分法技术测定成新率加权平均确定综合成新率。 （3）评估值的确定 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 评估值=重置成本×综合成新率 无形资产-土地使用权： 土地使用权评估一般采用的基本方法有：市场法、收益法、成本法、假设开发法、 基准地价系数修正法，评估人员应根据不同情况选用相应的方法进行评估。根据《资产 评估执业准则——不动产》第四章第十六条，执行不动产评估业务，应当根据评估目 的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析市场法、收益法和成本法三种资产评 估基本方法以及假设开发法、基准地价修正法等衍生方法的适用性，选择评估方法。 市场法是根据市场替代原理，将待估土地与具有替代性的，且在近期市场上交易 的类似土地进行比较，并对类似土地的成交价格作适当修正，以此估算待估土地客观 合理价格的方法。 收益法是将待估土地未来正常年纯收益，以一定的土地还原利率还原，以此估算5. 设备类资产 根据《资产评估执业准则—机器设备》，执行机器设备评估业务，应当根据评估目东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析成本法、市场法和收益法三种资产评 估基本方法的适用性，选择评估方法。本次通过对所涉及的各类设备特点、用途以及资 料收集情况分析，主要采用成本法进行评估。 通过对被评估单位所涉及的各类设备特点、用途以及资料收集情况分析，主要采 用重置成本法进行评估。 成本法是指基准日现时条件下重新购建一个与评估对象完全相同或基本类似的、 全新状态的设备资产，并达到可使用状态所需要的全部成本，扣减至基准日已经发生 的各类贬值（实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值），以确定委估设备资产现时状况 下市场价值的评估方法。 重置成本一般为更新重置成本，包括直接成本、间接成本、资金成本、税费及合理 的利润。 条件设备的重置全价中均不含增值税。 重置全价计算公式： 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 设备重置全价（不含增值税）=设备购置价（不含增值税）+运杂费（不含增值税） +安装调试费（不含增值税）+前期工程及其他费用（不含增值税）+资金成本 对价值量较小的电子及其他设备，无需安装（或安装由销售商负责）以及运输费用 较低，参照现行不含税市场购置价格确定。 ①设备购置价的确定 对大型关键设备，通过向设备的生产厂家、代理商及经销商咨询评估基准日有效 的市场价格，或参考评估基准日近期同类设备的合同价格确定；对中小设备通过查询 评估基准日的设备报价信息确定；对没有直接市场报价信息的设备，主要通过参考同 类设备的现行市场购置价确定。 ②运杂费、安装调试费、前期工程及其他费用的确定 △运杂费、安装调试费参照《机械工业建设项目概算编制办法及各项概算指标》中△一般简单设备综合成新率直接采用理论成新率或观测值确定。 △对存在经济性贬值的设备综合成新率的计算公式如下 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 综合成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×（1-经济性贬值率） ×100% 资产的经济性贬值，指由于外部条件的变化引起资产收益、资产利用率发生具有 持续性的减少、下降或者闲置等而造成的资产价值损失。 C.评估值的确定 评估值＝重置全价×综合成新率 6. 无形资产-其他无形资产 无形资产主要为电脑应用软件及专利技术、著作权、商标权等。根据《资产评估执 业准则—无形资产》，确定无形资产价值的评估方法包括市场法、收益法和成本法三种 基本方法及其衍生方法。对所涉及的评估对象相关情况以及资料收集情况充分了解， 并分析上述三种基本方法的适用性后选择合理的评估方法。 以转让的外，不得转让。因此，依照法律、法规的规定，行政资质不得单独转让，本次评估不对资质单独进行评估。 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 本次纳入评估范围的专利资产实用性较强，是公司产品或服务的主要底层技术， 研发后直接运用于公司生产经营中。该类技术和资产可较明确地对应收益贡献，其价 值能够可靠辨认。企业收入增长率快，相对而言，净利润率更为稳定。其次，企业净利 润综合考虑了毛利率、费用率、所得税等多方面因素，能够较为全面的衡量企业综合获 益能力。因此，综合考虑后按照净利润分成确定评估值。 对此种贡献类的无形资产，本次采用净利润分成法进行评估。其基本计算公式为： n R×K i P= ∑ i (1+r) i=1 其中： P — 专利的价值 K — 专利在对应净利润的分成率 Ri — 专利对应产品或服务第 i期的净利润 营模式、资本结构、发展趋势等，恰当选择现金流折现模型。 基本思路 2. 东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 基本思路是以被评估单位经审计的会计报表为基础：首先采用现金流量折现方法 （DCF），估算得到企业的经营性资产的价值；再加上基准日的其他非经营性或溢余性 资产、负债和溢余资产的价值，扣减付息债务后，得到企业股东全部权益价值。 3. 评估模型 根据被评估单位的实际情况，本次现金流量折现法（DCF）具体选用企业自由现金 流量折现模型，基本公式为： 股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值 其中： （1）企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余资产价值＋非经营性资产、负债价值 （2）经营性资产价值＝明确预测期期间的自由现金流量现值＋明确预测期之后的 自由现金流量现值之和 P，即 服务的研发情况、收入结构、成本结构、资本结构、资本性支出、营运资金、投资收益和风险水平等综合分析的基础上，结合宏观政策、行业周期及其他影响企业进入稳定东洲评报字【2024】第0946号 上海东洲资产评估有限公司 上海市延安西路889号太平洋企业中心19 東洲資產評估 ORIENT APPRAISAL Tel:86-21-52402166 Fax:86-21-62252086 变，即 g取值为零。 （3）确定折现率。按照折现率需与预期收益额保持口径一致的原则，本次折现率 选取 加权平均资本成本（WACC），即股权期望报酬率和经所得税调整后的债权期望报 酬率的加权平均值，计算公式为： ????????????????=???? ×(1?????)×???? +???? ×???? ???? ???? ???? ???? 其中： ????：债权期望报酬率； ???? ????：股权期望报酬率； ???? ????：债务资本在资本结构中的百分比； ???? ????：权益资本在资本结构中的百分比； ????国债收益率曲线是用来描述各个期限国债与相应利率水平的曲线。中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。（未完）  |