| 投资者关系活
动类别 | ■特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
■现场参观
■其他 电话会议 |
| 参与单位名称
及人员姓名 | Allianz Global: Kevin You; Bank Of China: John Cai;
Broad Peak Investment Advisers: Xiao dong Shi; East
Capital Asset Management: Hao Zhang; Fullgoal Fund
Management: Yunze Wu; Hillhouse Capital Management:
Keyue Li; Invesco: Raymond Ma; JP Morgan AM: Li Tan、
Simmy Qi; Millennium Partners: Tim Cheung、Yangming
Wang; Neuberger Berman: Janice Zhang; Nomura Asset
Management: Emily Wu; Ping An Insurance Co Of China:
Peter Cao; Pinpoint Asset Management Co: Robin Lin;
Schonfeld Strategic Advisors: Howard Pang; Shikhara
Capital (Hong Kong) Private Limited: Marcus Chu
泰康资产：李帛洋、刘宁、庄珺涵、林崇平、王琦、郭晓
燕、颜媛
景顺长城：张雪薇、赵思轩、陈小莹、周寒颖、曾英捷、朱
冰文
泰康香港：李睿
汇添富基金：吴江宏、袁建军、李超
工银瑞信：姜芸、何肖颉、张剑峰
华富基金：石正杰、邓翔 |
| | 华安基金：陈泉宏
施罗德基金：张晓莹；宁泉资产：易际泉；泉果基金：张希
坤；禾其投资：王奇琪；信达澳亚基金：潘辰云；华泰证
券：赵宇辰、苗雨菲
鹏华基金：黄奕松、苏东、邱成岳、胡颖、孟昊、张华恩、
刘玉江、范晶伟、赵乃凡、王天铄
富安达基金：张心怡
长城基金：申忆扬、廖瀚博、周诗博
摩根士丹利基金：陈修竹
富国基金：孙萌、方竹静、武云泽；民生证券：邓永康、王
溪、许浚哲
光大保德信基金：林晓凤、徐育新
南方基金：梁嘉铄
人保资产：华旭桥、李欣雨、叶忻、吴若宗、刘佳
盘京投资：林森、陈勤、崔同魁
中银基金：李建、时文博、阎安琪、周斌、黄珺、时文博、
郭毅
永赢基金：陈思远；国信证券：王晓声、袁阳
汇添富基金：童心、刘伟林、陈潇扬、胡昕炜、赵鹏程、董
超、李超、刘昇、袁锋、李华伟、吴江宏、林渌、林炜、黄
梓淇、曹诗扬
富达国际：Jeffrey Wang; Bunny;Theresa、Tina Tian、
Flora Wang、Allen Yang
旭松投资：张泽政
华夏基金：黄宗贤、刘强、林晶
聚鸣投资：胥本涛；东吴基金：谭菁；民生加银基金：田文
涛；交银施罗德基金：何帅、刘庆祥；高竹基金：李心宇；
金信基金：黄逸凡；淡水泉：柏杨；宝盈基金：宋可嘉；太
平洋证券：刘强、万伟 |
| | 大成基金：刘峰、魏庆国
国寿养老：洪奕昕、龚嘉斌、郭琳、张欣露 |
| 时间 | 2024年8月12日 10:00-11:00 电话会
2024年8月12日 11:00-12:00 电话会
2024年8月12日 13:00-14:00 电话会
2024年8月12日 14:00-15:00 电话会
2024年8月12日 15:00-16:00 电话会
2024年8月12日 16:00-17:00 电话会
2024年8月13日 10:00-11:00 电话会
2024年8月13日 11:00-12:00 电话会
2024年8月13日 13:00-14:00
2024年8月13日 14:00-15:00 电话会
2024年8月13日 15:00-16:00 电话会
2024年8月13日 16:00-17:00 电话会
2024年8月14日 09:00-10:00 电话会
2024年8月14日 10:00-11:00
2024年8月14日 11:00-12:00 电话会
2024年8月14日 13:00-14:00 电话会
2024年8月14日 14:00-15:00 电话会
2024年8月14日 15:00-16:00 电话会
2024年8月14日 16:00-17:00 电话会
2024年8月15日 09:00-10:00 电话会
2024年8月15日 10:00-11:00 电话会
2024年8月15日 11:00-12:00 电话会
2024年8月16日 10:00-11:00 电话会
2024年8月16日 13:00-14:00 电话会
2024年8月16日 14:00-15:00 电话会
2024年8月16日 15:00-16:00 电话会 |
| | 2024年8月16日 16:00-17:00 电话会 |
| 地点 | 公司 |
| 上市公司接待
人员姓名 | 董事会秘书：夏海晶 |
| 投资者关系活
动主要内容介
绍 | 1、上半年国内收入网内跟网外大概是怎么样占比？能否
具体拆分下游情况？
23年网内外占比差不多接近四比六，今年上半年同去年
变化不大。网外下游相对非常分散，跟整个经济发展各个领
域都息息相关，因为公司处于相对上游的环节，没有办法对
最终的下游做非常准确的统计。
2、为什么网外占比高于网内？
网内主要以电网为主，网外市场包括了所有的工业和基
础设施建设需求，如硅料、电炉变、铁路、公路、机场、酒
店等建设项目，这些需求量在有产业驱动时会远大于纯电网
的需求。因此，在产业发展比较好的周期内，网外市场的需
求通常大于网内市场，但这个比例不是一成不变，网内通常
可以保持稳定增速，网外投资会随周期波动。
3、公司对网内外未来增速怎么看?
网内主要是电网，电网投资具有计划性，相对来讲比较
平稳。网外同经济发展及产业结构有关，不确定性较强，公
司过去几年因新能源上下游及新能源汽车产业链的驱动保持
了较高的增速，这一轮驱动已经持续两三年的时间，相对来
讲在国内也很难再有长期驱动，并且在本身高基数的情况
下，增速放缓也比较合理。未来主要看是否有新的产业驱
动，目前没有办法预测。 |
| | 4、公司目前的订单情况？全年怎么看？
上半年由于春节及原材料价格波动都影响了变压器厂订
单的节奏，因此对公司的订单节奏也产生了一定影响，公司
交付是比较快的，从收入也能看到订单的情况。目前随着原
材料价格趋于稳定，项目开工意愿逐渐恢复，订单节奏也逐
渐恢复正常，从过去看，在没有大的行业颠覆性因素出现的
情况下，下半年的表现通常会好于上半年，原材料价格波动
的影响可能在全年来看波动有限，但是对个别季度会有一些
影响。
5、公司订单的交付周期？
目前国内订单的交付周期基本上一个月左右，海外订单
的交付周期大概需要两到三个月时间，个别海外订单的交付
时间会长一些。
6、上半年直接出口的增速怎么看？
23年上半年的收入和同比增速较高有基数和一些特殊原
因，22年上半年有特殊情况以及部分 21年和 22年延迟的订
单在 23年上半年交付。公司此前也多次提到，目前公司的海
外布局还较为局限，除了个别重点市场，公司海外市占率并
没有明显提升，也很难短期快速提升，考虑本身行业增速有
限，短期供需错配能再提供的增速较难持续，所以上半年直
接出口规模收入水平还是正常情况。但上半年公司间接出口
增速显著，订单增长也较快，去年以来公司也多次提到随着
全球变压器产能重心向中国转移，间接出口有可能更能反应
海外业务的发展情况，并在未来几年增速甚至占比都超过直
接出口，上半年也呈现了一定的趋势，原本直接出口的项目
部分可能就变成了间接出口。总体看直接+间接出口占比上半 |
| | 年超过了25%，整体增速约15%，还是比较令人满意的。
7、上半年直接出口的分布是怎么样的？
目前欧洲（含俄罗斯）是公司海外收入最大的市场，剩
下主要是东南亚、巴西、美国等公司有布局的区域，在当地
已经形成了稳定的收入。其他区域市场波动较大，没有稳定
的状态，目前不具备参考的价值。
8、公司在海外的发展情况未来怎么看？
海外市场发展空间很大，盈利水平很高，也是公司比较
看中的市场，但公司在海外的发展需要靠时间，需要大批量
产品拉长周期去验证产品的可靠性及稳定性，才能打开市
场。公司目前在海外主要是布局的阶段，包括在东南亚建设
装配及试验工厂以及拓展现有海外市场，目前公司在海外市
场的品牌影响力、服务团队的布局以及历史的积累等方面相
对来看并不具备竞争优势，还有很长的路要走，这也是一个
量变慢慢积累到质变的过程。
9、公司目前在海外市占率比较低，未来提升市占率的潜
力？
首先用户希望通过引入新的供应商来改善现有的供应格
局和提升议价能力，因此愿意尝试新供应商的产品并给予机
会。公司对自身产品的质量和技术水准有信心，相信只要有
机会，即使初始采购量有限，随着时间推移和产品质量的不
断印证，公司有信心能够逐步扩大市场份额，长远来看，公
司产品的价格也会具备相对优势；其次公司凭借快速响应和
定制化服务，依托全产业链生产模式和 80%零部件自制率，
实现自主设计、研发和制造，能够在保证质量和效率的同时
灵活满足客户的特殊需求和定制化要求，从而增强市场竞争 |
| | 力；最后，公司通过当地化布局，招聘当地的员工、在当地
缴税等方式深入融入当地，用时间来逐渐缩小同竞争对手的
差距。
10、公司在海外的发展除了布局的区域外有没有一些其
他的规划？
目前公司在土耳其有装配及试验工厂，在美国、巴西有
销售及服务团队，目前正在推进东南亚工厂的建设并同步搭
建欧洲的销售及服务团队，美国市场的布局有待评估后确
定。
公司主要从效率和产出的角度综合衡量布局的区域，美
国是海外电力设备需求最大的单一市场，从提升公司海外收
入角度来讲效率最高，所以公司优先把资源倾斜在效率更高
的区域，剩余的需求规模较为有限。如果欧美市场开展不太
顺利，公司会考虑在中东或者亚非拉加大进行布局。从发展
的角度来看，如果当地有足够的市场规模可以覆盖支出，我
们会考虑在当地进行团队或者产能的布局，美国市场因其可
见的市场空间具有特殊性。从海外各个市场需求增长的维度
来看，公司目前海外的布局相对合理且高效，短期不会考虑
其他的方向。
11、美国市场具体推进的进展？
过去几年受政策限制，公司在美国市场没有主变的分接
开关订单，今年以来陆续接到一些主变的分接开关订单，直
接出口和间接出口都有，已经形成一个相对比较常态的状
态，但规模有限。美国市场主流的是外挂式分接开关产品，
公司过往也有发货，目前正在做新一代产品的研发试验，目
前试验进度受第三方实验室排期影响。新产品的订单及投运
结果对于未来美国市场的布局很关键，如果产品能投运，公 |
| | 司会考虑直接在美国市场布局产能，但是从订单到投运也至
少需要半年以上的时间。
12、公司对后续美国市场怎么评估？
美国市场是海外电力设备需求最大的单一市场以及最有
潜力的市场，也是能够带来快速增量的市场，该市场的困难
长期存在，公司目前不会因为不确定的因素放弃这一市场，
会继续推进前期的各种准备工作，也会同步对接美国市场的
业务。
13、为什么美国放量的速度偏慢一些？
公司的产品主要应用于高电压等级，这一类产品本身的
需求量相对来讲要少于配电端，并且公司目前在海外处于初
期的布局阶段，渠道、服务以及品牌效应等处于初步搭建的
过程，海外的发展是一个慢慢量变积累到质变的过程，这需
要时间。加上美国市场过去受到一些政治因素影响，许多客
户认识到有新的选择也需要更多时间。
14、未来美国市场大概会有什么样的时间节点？
美国市场的关键在于外挂式产品能否得到客户认可并下
订单，公司对产品比较有信心，拿到订单之后需要看产品能
否正常投运，这大概需要半年的时间，投运后公司会考虑在
美国进行产能布局。
15、公司沟通的美国客户主要是哪些类型？
电力公司、发电企业、新能源客户或者变压器厂等各种
类型的客户都有接触，全球的客户类型都比较一致。
16、美国的订单是否有区域和政府的差别？ |
| | 美国目前订单规模有限，主要根据客户的需求去匹配产
品，没有明显的地域差别。
17、公司对俄罗斯业务怎么看？
尽管面临复杂的制裁规则，但公司会在合规的前提下继
续推进当地市场的业务，目前公司在当地市场的订单也一切
正常。目前公司正在搭建对当地市场业务的前置的审核程
序，会基于规则调整内部的策略，对于可能涉及敏感行业的
下游客户或项目，公司将审慎评估并做出必要的取舍，确保
业务的合规性。
18、公司目前在俄罗斯工厂的进度？
目前已经正常开工，公司在当地的业务有一定的规模，
因此具备在当地建设工厂的需要，此外，我们同合作方也有
在特定条件下回购土地厂房的保障条款，相对来讲风险较为
可控。
19、公司在东南亚产能的进展？
东南亚工厂选址在印尼，主要是装配及试验工厂，目前
正在按部就班的推进，最快年底可以进行试生产。
20、公司在土耳其、巴西等地为什么相对来讲比较容易
进去，是否有一些特殊的渠道？
土耳其可以连接欧亚大陆以及辐射中东、北非的市场，
并且也是变压器出口大国，巴西市场主要是国网在当地进行
投资，公司在这两个地区进行当地化布局有一定的契机，在
当地销售及服务团队搭建后，能够对客户的需求快速响应，
也逐步获得了客户的认可，市占率也逐步提升。 |
| | 21、公司在欧洲的策略是什么样的？
公司在海外任何市场都很难，在海外的市占率还很低，
竞争对手拥有七八十年行业发展积累下来的品牌、完善的销
售渠道及网点等的优势，公司短期内难以打破，对于公司来
讲，公司首先需要保证产品质量，靠时间去验证产品的可靠
性以及提升品牌的影响力，并且尽可能在这样的情况下通过
当地化布局、营销及服务等方式提升并稳固当地市场份额，
提高客户对公司产品的认可及信赖。
22、公司怎么将产品销往欧洲？
一般采用直销为主，在一些市场前期发展过程中也会考
虑经销商或合作的模式，经销商更多类似于服务中介，提供
信息给公司，由公司来直接对接客户，公司目前也正在同步
搭建欧洲本地的销售及服务团队。
23、公司产品主要销往欧洲哪些国家？目前的团队布局
进展？
目前公司产品主要销往欧洲主要几个大的国家，如德
国、意大利、法国、土耳其等等。公司今年计划在欧洲布局
销售及服务团队，但目前因为行业景气度较高，当地人的招
聘需要时间，但公司会继续推进，公司的直销团队也会同步
对接欧洲的业务。
24、欧洲市场怎么看？未来的曲线及可能性？
产品需求主要跟经济规模挂钩，欧洲市场是海外除了美
国市场以外需求最大的市场，但欧洲本身特别分散又是竞争
对手的所在地，历史积累较深，具有先发优势及品牌优势，
竞争对手的销售团队、渠道及售后服务也已经很完善，短期
难以打破，公司在欧洲市场的发展需要时间，需要量变积累 |
| | 到质变，但是具体时间不好预测。
25、公司在欧洲的认证周期大概的时间？
公司产品目前已经进入包括欧美在内的上百个国家及地
区，欧美等相对较为开放的市场通常更愿意给中国产品展示
机会，也容易接受公司产品，但下游客户更为看重产品长期
性能的综合评估，通过长周期的考察去验证产品的可靠性及
稳定性，而不仅仅是前期产品的认证。
26、公司出口会在专利这块有什么问题吗？
所有涉及知识产权的争议公司目前已经全部解决。
27、数据中心是否会用到公司的产品，主要是什么电压
等级的产品？目前怎么看？
算力中心或者数据中心都需要也有已经使用公司的产
品，电压等级取决于项目规划，只是目前还没有看到很明显
的需求变化，未来是否有影响还要再观察。
28、公司间接出口规模跟中国变压器出口的绝对值有一
定的差距，如何理解？
公开的中国变压器出口的数据包含多种变压器类型，公
司产品主要应用于 35kV及以上的变压器上，因此数据参考性
有限。此外目前仅小部分间接出口的变压器使用公司的分接
开关产品，但随着全球变压器产能向国内转移，公司间接出
口的占比有希望进一步提升。
29、间接出口能够到什么样的天花板？
间接出口的发展空间同中国变压器整体出口规模以及海
外变压器厂是否进一步扩大在中国的产能都有关，这是一个 |
| | 动态的过程。目前来看，很多变压器厂选择在中国布局产能
主要是因为中国供应链的效率最高，公司上半年也确实出现
了间接出口增速快于直接出口增速。
30、如何确定订单是间接出口的订单？
产品的质保、说明书和配套附件等事项会涉及到不同语
言的选择，通常用户会提前同公司确认，因此公司可以知道
产品的使用地区。
31、间接出口对接的变压器厂家有哪些？
过去以外资变压器厂家为主，今年开始国内厂家的占比
明显提升，不仅有国内头部的变压器厂家，一些小的变压器
厂家的间接出口订单也在增多。
32、公司对非洲市场怎么看？
产品需要主要取决于经济总量和人口，因为非洲经济体
量有限，所以需求也相对有限，但公司也会持续关注各国的
具体情况，实时跟进及评估各个市场的发展潜力。
33、公司怎么看中东市场？
中东市场目前主要是石化能源转型到新能源带来的需
求，公司在中东的光伏项目中也有产品应用，也在逐步寻找
机会慢慢突破。市场对公司产品需求与经济总量和人口息息
相关，目前欧美和东南亚市场是公司更为关注的区域。
34、分接开关行业竞争格局怎么样？
从全球的行业发展看，海外经过七八十年发展主要就剩
下一家，国内三十年发展剩下的主要是华明。公司是国内分
接开关龙头企业，虽然部分型号也有一些其他小厂家在做， |
| | 但规模较小,国内没有成规模的竞争对手。
35、公司未来市场份额提升的空间？
短期内公司在国内的市场份额已经比较稳定，增长或更
多体现在提升高端市场的销售规模的占比而非数量增长，这
一替代过程是长期而渐进的。与此同时，海外市场目前占有
率较低，具备增长潜力，但其发展同样需要时间来逐步拓展
和深化。
36、变压器厂家为什么不自己做分接开关？
变压器厂家很难将产品销售给竞争对手，无法提升规
模，分接开关占变压器成本的 5%-15%，并不是很高，但是做
起来配套很复杂，对于变压器厂家来说自己做不具备经济性
也没必要自己做。
37、行业的核心竞争要素是什么？
主要是产品的可靠性，这种可靠性需要长期去验证，也
才能形成产品的口碑和品牌，并且产品本身制造难度很大，
公司自己配套有近万种零部件，涉及不同的工艺、材料及种
类，在零部件加工和装配的环节，也会有很高的一致性和精
度的要求。行业相对细分且小众，市场空间有限，公司在这
个行业内有先发优势，新进入企业在产品质量、制造工艺以
及品牌等方面很难去弥补这种差距。
38、公司制造方面的难点有哪些？
公司分接开关产品高度定制化，生产一万台产品可能涵
盖上千种规格和型号，每台产品都可能在设计及装配上有差
异。产品涉及的零配件众多，奉贤工厂有近万种配套零部
件，不同的零部件涉及不同的制造工艺，并且产品本身涉及 |
| | 机械、电力、材料等多个领域的技术。在这种高度定制化的
制作过程中，只有依靠人工去进行装配，也让确保零部件和
每台产品达到稳定和统一的加工和装配精度的难度更大，每
一个组装工序甚至每一个零件加工都可能构成一个制造环节
的技术难点，叠加起来就是巨大的壁垒。公司已经积累了足
够的经验，有上千副的工装模具，有复合型的生产和技术管
理能力，这些都是在三十多年的发展中一点点积累起来的。
39、公司零部件加工流程有多少个？
公司零部件生产车间有十几个，装配产线有十几道工
序。
40、公司产品同竞争对手的差距有哪些？
公司认为从技术参数及整体稳定性来看公司同竞争对手
并没有明显差距，但是客观上还是要承认德国制造在很多基
础零部件生产的工艺水平和零部件加工的一致性和精度上还
是有优势的。此外，竞争对手是百年老店，又是德国品牌，
在海外拥有完善的销售渠道及网点，公司在海外市场的布局
时间还很短，所以与历史悠久的品牌相比，我们仍需时间沉
淀。
41、公司产品同竞争对手价格的差异？
如果同一个客户的不同项目，客户可以接受两边报价，
公司价格同竞争对手差别不大，如果该市场被竞争对手垄
断，公司同竞争对手的价格差异会很大。
42、公司的分接开关产品同在变压器中其他组成的部分
的厂家做的产品在客户使用方面差异性是什么？
公司产品主要应用于 35kV及以上的变压器，变压器通过 |
| | 分接开关来进行调压，分接开关也是变压器中唯一带电动作
的组件，类似电脑中的芯片，也是变压器中最关键的设备。
43、变压器是否有频繁切换电压的需要？
变压器在电力系统中承担着调节电压的重要作用，以应
对电网传输与分配过程中的动态变化与波动。这些变化包括
长距离输电导致的线路损耗、随时间段变化的用电高峰（如
工厂日间的生产高峰与居民夜间的用电高峰），以及电网负荷
在空间上的不均衡分布。通过精细的电压调节，变压器确保
了电力能够顺畅地从高负荷区域流向低负荷区域，同时有效
防止了因电压过高可能损害设备或电压过低引起供电不稳定
的情况，如照明设备的闪烁。为了满足电网稳定性的需求，
电压调节必须持续进行，以灵活适应不同传输条件、电流变
化及负荷波动，从而确保电力供应的可靠性和高质量的电能
输出。
44、分接开关在变压器中调压频率的高低？
调压频率的高低主要取决于变压器使用的环境。
45、分接开关使用场景变化很大，但控制的工艺相对标
准，为什么没办法做成兼容的产品？
分接开关不同应用场景有着不同的需求，如果做成通用
型产品，要求更高的同时价格也会更高且变压器也需要进行
调整，变压器成本相对较高，不具备经济性。
46、公司的订单分电压等级的占比是什么？
变压器需求呈金字塔结构，电压等级越低规模越大。从
台数占比来看，绝大部分都是 220kV以下，220kV以上的占
比相对偏低。国内国外都是差不多的分布。公司订单分布也 |
| | 差不多如此。
47、公司很少拆分产品的价格及数量，原因是什么？
公司每年上万台出货量可能涉及上千种规格及种类，很
难找到完全一模一样的产品，因此很难对每种类别进行具体
销售规模的拆分，并且由于个别类别的数量较少，数据参考
性也很有限。
48、不同开关的价格不同，跟容量是否有关系？
不同产品的设计及需求都不相同，产品价格同产品规
格、参数、型号、切换档位要求等环节都有关系，同一电压
等级的产品也有可能价格不同。
49、如果电压等级上升，分接开关价格的变化幅度大
吗？
分接开关的单价跟电压等级关系不大，高电压等级的产
品也可能价格比较便宜，低电压的产品也可能价格比较高。
但特高压直流的有载换流变相对来讲单个价值量最高。
50、公司价格体系如何？
公司的全球价格体系基本稳定，无论是国内还是国外，
通常按照产品定价，不会频繁调整价格。
51、未来高压的变压器需求占比可能会提升，对公司是
否有影响？
电网架构相对较为稳定，如果增加高电压等级的变压
器，对应下面的主干网和配网变压器的需求的数量会更多，
这是由电网架构需求决定的，因此高电压等级变压器的需求
可能占比相对较为稳定，数量就取决于新增需求了。 |
| | 52、特高压的业务公司未来规划？
公司的特高压分接开关产品处于刚刚起步阶段，第一台
特高压的产品供货给南网，在 2022年已经挂网。公司去年
10月底也与国网签订了批量化销售的订单，今年 6月份已经
公告交付完毕，但还没有现场投运，后续需等到运行一定时
间后才能慢慢提升份额。不排除特高压这两年会获得一些很
小批量的订单，但对收入可能影响极小。
53、公司有配电用的电力电子产品，能否介绍一下为什
么要开发这种产品？
这一产品目前还是试验性产品，探讨未来在配网应用中
是否具备可能性，目前公司第一台配网用的电力电子产品已
正式挂网试验，目前尚不确定是否能成为批量化产品及需求
规模，但公司也看到这为解决目前及未来配网压力提供了新
的思路。
54、公司真空开关收入的占比情况？出口情况？未来趋
势？
上半年公司真空开关出货量同去年相差不大，收入占比
会高于非真空产品。目前公司出口主要以真空开关为主，真
空开关占比的提升是一个渐进的过程，但从海外市场看这是
长期的确定趋势。
55、海风变压器相关的分接开关的技术路线及价格大概
是怎么样？目前在我们的收入占比情况？
产品目前还处于持续的研发及试验阶段，在整体收入中
占比并不高，产品单个的价值量也不高，结构及材料成本都
相对较小，但这类产品的需求量很大，未来也可能会应用到 |
| | 出口的风电项目中。
56、公司目前产能利用率情况？
近几年公司的整体产能利用率有明显提升，目前组装产
线处于相对饱和状态，零部件配套还有余量，随着公司销售
规模的扩大以及工艺和程序上的改进，产能利用率有望进一
步提升。目前公司的产能布局已足以应对未来一段时间的市
场需求，未来公司随着在建产能、海外扩产以及产能利用率
的提升，产能也会逐步提升。实际上过去几年公司员工人数
几乎没有增加，但产值增加明显。
57、公司目前的扩产情况？
在国内，公司前几年主要是对遵义基地进行扩产，遵义
基地扩产完成后国内基本上不会在做扩产，未来更多投入会
在生产效率、工艺优化、流程和自动化改进上。公司在海外
主要以装配和试验工厂为主，目前公司在土耳其已有装配及
试验工厂，正在推进印尼工厂的建设，这是一个循序渐进的
过程，公司也会根据当地的市场需求去匹配相应的团队规模
及产能，而不是一味追求规模扩张。并且公司海外产能的布
局更多是为了服务当地及周边市场，有助于公司品牌建设，
而不是出于产能的考量。
58、质保期一般会多长时间？产品的使用周期？
产品质保期一般是 18个月。产品的寿命主要跟随变压器
的寿命，取决于变压器更新速度和本身使用状况，国内相较
于国外更新换代的周期会短一些。
59、对于3月份设备更新换代的政策，怎么理解？
目前没有看到直接有关联的需求，这是一个长期持续更 |
| | 新的过程，很难在某一年提供很大的增量，但在设备更新的
大背景下，许多高能耗的装备制造企业可能会维持甚至提升
产能和产量，可能会间接拉对电力设备的需求。
60、检修业务现在情况怎么样？未来增长主要靠什么？
检修服务订单增速较为稳定，但订单完成率不高，检修
业务的季节性特点在国内非常明显，造成实际可工作的时间
窗口较短，并因此面临人手安排的困难。未来国内主要依靠
技术性手段提高人工效率，随着海外保有量提升也可以支撑
海外检修业务的发展，该业务发展潜力仍然很大，也是公司
很重要的业务发展方向。
61、分接开关产品或者技术方面可能提升的空间？
主要提升的方向在于产品的安全性及可靠性，在内部结
构上也存在多种提升的可能性，包括改进绝缘材料、进行一
体化调整、优化零部件性能等。
62、公司在生产上还有哪些方面可以自制或者国产化以
及后面自动化提升的空间及效率？
公司会逐步提升产品自动化，每年也会有固定的支出投
入技改及自动化，目前公司零部件已经全部国产化，可以完
全依托国内供应链去生产产品。
63、公司2023年年报提出长期目标四年净利润翻倍，站
在这个时点判断，公司对这个目标是否有变化？
公司当时制定这个目标考虑了国内外短期和中期的情
况，也提示过未必是一个平均增长的过程，这个目标的达成
需要国内外共振，包括国内电网下一个投资周期及可能美国
市场的业绩释放，目前公司对目标没有调整。 |
| | 64、电力工程上半年收入增长比较快的原因？对电力工
程业务的展望？
今年上半年到了项目收入确认的节点，因此是比较正常
的情况。从公司角度希望在控制成本的情况下推进业务，也
会根据业主方的需求协调项目节奏，目前没办法完全确认下
半年的开工及确认节奏。未来公司会优先考虑在回款效率的
情况下适当开展相关业务。海外工程方面，公司需要在海外
有一些标志性的工程项目，通过提升公司在当地市场中的品
牌知名度和影响力，建立品牌效应以更好地打开当地的分接
开关市场，如果有机会可以在海外开展工程业务，其利润率
水平也会远远超过国内。
65、数控设备业务收入波动的原因？下游主要有哪些？
上半年主要是因为制裁原因，无法对俄罗斯销售，海外
出口收入因此受到影响，国内毛利又持续下降，数控设备的
下游主要是生产铁塔钢结构的厂家。
66、公司出口产品会受海运成本或者时间的影响吗？
公司海外出口产品的规模比较有限，相对来讲有影响但
不是很大。
67、原材料价格波动对公司的影响？
公司使用的是多种基础原材料，如铜粉、钢锭、铝锭、
钨粉、锡粉，环氧树脂等，单项成本占比都不高，实际采购
额有限。从年报中也可以看到公司前 5大供应商采购额并不
高且都不是铜粉、钢锭等这些原材料。只要原材料价格不会
长期上涨，不会对公司成本有重大影响。随着业务结构和产
品结构优化也能对冲原材料上涨带来的影响。但是原材料价 |
| | 格上涨可能会影响公司下游客户变压器厂的排产节奏及下订
单的节奏，间接导致公司的订单节奏受到影响，可能短期间
接的影响会更大。当然如果原材料价格长期持续的快速上涨
肯定会对公司毛利率有影响。
68、公司上半年毛利率略微提升的原因？
上半年公司出口收入占比增加、去年签订的批量特高压
产品订单在上半年完成交付以及检修服务收入略有提升都有
一定的影响。
69、分接开关业务的毛利率未来怎么看？
未来毛利率的稳定取决于收入的增长和成本的控制。海
外建厂、人力成本以及原材料成本增加都可能对毛利率产生
不利影响，但在收入增长的前提下，通过海外收入占比提
高，公司有信心维持现有的毛利率水平，但要说一直增长，
也很难实现。
70、公司未来费用率的规划？
公司把降本增效作为长期目标，整体费用率也处于持续
改善的状态。公司收购长征电气后销售费用率在逐年改善，
但从公司本身的业务特点出发，需要同时维护直接和终端用
户，销售费用率下降的空间有限，并且也可能会因为海外收
入增长出现相对波动。管理费用率相对来讲会保持稳定。财
务费用在过去几年受汇率影响而有所变动，目前公司没有太
大的有息负债，未来会根据业务需要合理负债。
71、客户的付款节奏是什么样的？
对于分接开关业务，收款方面一部分客户现款提货，一
部分客户会有 3-6月的滚动账期，对于比较大的战略客户， |
| | 会在当年底结清。
72、公司未来的资本开支计划？
国内没有太多资本投入计划，产线、扩张产能及零部件
布局也基本完成，每年主要是技术改造、零部件工艺优化、
质量管理系统提升以及通用化和一体化生产加工等方面的投
资，资本开支相对来讲比较稳定，暂时没有其他大额开支。
公司在海外主要以装配工厂和销售及服务团队为主，资本开
支并不大，并且公司在海外的资本开支是一个持续且循序渐
进的过程，不会一次性完成，会根据具体规模、产能需求和
人员配置等因素分阶段投入，因此不会出现某一年资金压力
特别大的情况。
73、公司回购及股权激励计划？
公司目前暂无回购或者股权激励计划，后续如有会进行
信息披露。
74、公司管理层的情况？
公司目前逐渐向职业经理人的方向转变，职业经理人具
有专业的商业知识和经验，能够为公司带来更高效的运营和
管理。公司董事长主要负责制定公司战略，公司日常经营管
理都是由经理层来负责。目前也已经有更多年轻人进入到了
管理团队中。
75、公司对于分红的考量？
公司 2023-2025三年股东规划中已将现金分红调整为不
少于当年实现可分配利润的 60%，这也反应了公司对未来的
经营情况和发展的信心。此外，公司业务现金流强劲、负债
率低且账上拥有足够的现金储备，具备实现高分红的能力。 |
| | 因此公司希望未来能够维持稳定的分红政策，但具体情况还
是要根据当时所处的经营情况和资金需求来安排。过去两年
分红率对未来净资产有影响，也会间接影响负债率，公司会
根据各方面情况平衡。 |
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