| 投资者关系活动
类别 | □ 特定对象调研 □ 分析师会议
□ 媒体采访 √ 业绩说明会
□ 新闻发布会 □ 路演活动
□ 现场参观
□ 其他 （请文字说明其他活动内容） |
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| 参与单位名称及
人员姓名 | 天风证券、深圳市博隆伟业私募证券投资基金管理有限公司、中
信建投证券、兴业证券、东吴证券、上海景熙资产管理有限公司、
西南证券、国盛证券、中杰（厦门）投资有限公司、Pinpoint、
首创证券、沙钢投资、平安资产管理有限责任公司、博道基金管
理有限公司、紫阁投资、招商证券、华福证券、上海玖歌投资管
理有限公司、广发证券、陆家嘴国际信托有限公司、紫金财产保
险股份有限公司、百嘉基金管理有限公司 |
| 时间 | 2024年 8月 26日 15:00~16:00 |
| 形式 | 口 现场 口 网上 √ 电话会议 |
| 上市公司接待人
员姓名 | 董事长：胡晋
副总经理、董事会秘书：刘月寅 |
| 投资者关系活动
主要内容介绍 | 一、董事会秘书刘月寅介绍公司整体经营情况
2023年初以来，公司管理层在内部管理、业绩改善等方面
做了很多工作：
1、公司盈利能力大幅提升：今年上半年，公司归母净利润
1.25亿，同比增长 342%；扣非后净利润 9,415万元，同比增长
252%，剔除 1,000万股权激励费用后，公司扣非后净利润超过 1
亿；加权平均净资产收益率 6.89%，同比增长 5.17个百分点。
业绩增长的原因主要有 4方面：
⑴ 业务端：公司核心产品销量实现增长或处于平稳状态；
⑵ 管理端：公司进行了持续优化和提升；
⑶ 公司在去年剥离了亏损资产； |
| | ⑷ 公司今年获得了政府补助。
2、上半年，公司经营性净现金流 2.02亿元，远超净利润。
3、公司资产负债结构进一步优化、管理成效明显。
公司在一年多的时间里，合计偿还了 13亿以上的银行贷款，
截至 6月底，公司贷款规模下降到 1.15亿，降到了十年来的最
低水平；公司资产负债率由去年同期的 52%下降至 32%，资产
负债结构更加合理。
公司管理费用、销售费用、财务费用都实现了不同程度的下
降：管理费用从去年同期的 7,787万元下降到 7,237万元，剔除
股权激励费用后的上半年管理费用为 6,214万元，下降 20%；销
售费用从去年同期的 5.95亿下降到 4.28亿，下降 28%；销售费
用率从去年同期的 42%下降到 35%，与行业平均水平基本相
符。财务费用也从去年同期的 2,239万下降至 116万，下降 95%。
公司运营效率也保持较好水平，以应收账款周转天数为
例，公司长期处于 30天左右，在行业内做得比较好。
除了较直观的财务数据变化外，我们上半年重点做了几
项其他工作：
1、产品布局方面：西格列汀二甲双胍缓释片取得药品批
准文号；公司在研项目 20余个，其中递交了 10余个产品的
申报资料至 CDE，预计明后年将陆续上市；此外，围绕现有
优势领域（如维矿、心脑血管、骨科等）进行了 6个新产品
的立项；
2、销售方面：公司重点从合规管理、精细化管理两个角
度开展工作。公司核心产品安脑丸/片销量同比增长超过 60%，
鹿瓜多肽中选京津冀“3+N”联盟，预计全年也会实现销量
的增长。
3、公司实施了股权激励，覆盖了核心管理层及业务骨干，
为更好地调动核心人员的积极性进而提升公司业绩提供了保证。
未来几个月，公司将着重从以下几方面开展相关工作： |
| | 1、存量端：强化精细化管理，实现核心产品销量、利
润的增加。
2、管理端：继续加强内部管理，降本增效。如处置低
效/闲置资产等。
3、增量端：管理层把很大精力放在了公司战略的打磨
以及产品的布局上。我们会继续通过自研、合作开发、外部
引进以及借助资本力量等多方式拓展新产品。
4、资本市场端
（1）增加经营业绩，提升每股收益，考虑以资本公积
金弥补亏损等方式减少未弥补亏损金额，争取早日分红，回
馈股东；
（2）加强与投资者的沟通、与资本市场的互动。
二、董事长胡晋发言
公司的股权架构从去年 4月开始发生了变化，原控股股东所
持公司股份被全部司法拍卖，国资背景股东和产业投资者加入，
原实控人风险对公司的负面影响已经消除。
目前，公司为无控股股东及实际控制人状态。截至 6月底，
公司前三大股东整体持股比例接近 19%，各股东均不参与公司的
日常经营管理，均没有派出董事；公司共 6名董事，背景覆盖医
药行业、财务、审计、投资等多个维度，各位董事经验丰富、专
业突出，在公司重大事项的决策及推动落地上能发挥核心作用。
从去年开始，我们不断打磨公司战略，我们致力于把誉
衡打造为一个优秀的事业平台、产业平台、资本平台和创新
平台；我们希望把誉衡建成一个资产质量优良、具有较强赢
利能力、具备自主创新能力的国际化医药科技公司。
管理团队对公司发展非常有信心，我们在一季度实施了
股权激励，希望通过核心管理层及员工的共同努力，使公司
未来三年的业绩有更大的提升，进而为股东创造更大价值。 |
| | 三、问答环节
1、安脑丸作为公司重点打造的产品，上半年取得非常亮眼
的销售表现，收入增长超过50%，下半年和未来1-2年的销量，
预计是怎样的？
回复：
公司计划在未来5年内，将安脑丸/片打造成为终端10亿级别
的大品种，主要原因如下：
（1）安脑丸/片的产品资质非常好，为中药独家基药产品；
（2）深耕慢病领域，针对脑卒中、高血压两大心脑血管领
域疾病合并头痛、眩晕，焦虑、抑郁、失眠等症状。
（3）接下来公司将通过完善产品资质、增加临床用药指南、
专业学术推广等方式，不断增强产品竞争力；
（4）安脑丸/片在2023年底解除医保限制，目前，医院开发
进入快速成长期。截止2024年上半年，安脑丸/片仅覆盖2,000多
家医院、基层医疗机构，其中三级及以上医院数量占比仅25%左
右，而这部分三级及以上医院贡献的收入已占到70-80%，因此，
在三级及以上的医院中，还有大量的医院未开发。同时，基层医
院也还有很大的空间可以去覆盖。所以，公司对于安脑在今年下
半年和未来几年的增长非常有信心。
从管理角度来看，公司是按照全渠道营销、分渠道管理进行
规划，未来，希望通过全渠道布局来提高患者可及性，通过分渠
道管理来延长产品在各个细分市场的生命周期。
2、注射用多种维生素（12）上半年销量增长超过15%，全
年的销售预期如何？
回复：
目前，市场只有2家企业销售该产品，公司注射用多种维生
素（12）的市场占有率达80%以上。
该产品目前已在河南十九省联盟集采、浙江第四批集采中独 |
| | 家中选。河南十九省联盟集采中，至少15个省份已执行中选结果，
其余省份将会陆续执行。上述集采对该产品是利好的，虽然收入
有下降，但是销量是增长的，销量的增长大于收入的下降。
此外，该产品优势明显，是医保目录和基药目录品种，有一
定技术壁垒和临床优势。
我们预计未来1-2年内，该产品的市场格局会比较稳定。
3、今年上半年获批了西格列汀二甲双胍缓释片，该产品目
前销售情况和峰值预期？
回复：
该产品原研专利6月中旬才到期，公司自7月开始销售，截止
目前，已实现销售200余万元。
本款产品为DPP-4抑制剂和二甲双胍复方产品，与单一机制
的降糖药物相比，可以覆盖多重病理生理机制，发挥降糖机制互
补、协同增效的作用。
该产品挂网价为3.45元/片，与磷酸西格列汀+盐酸二甲双胍
的治疗费用相比，能够降低患者医疗成本，经济性更优。
去年，默沙东的原研产品销售额在5个亿以上，目前国内竞
品有3家，竞争格局相对较好，从销售规律看，公司预计明后年
的销售收入将会大幅提升。
4、未来在研产品的布局？
回复：
公司主要围绕现有优势领域（如维矿、心脑血管、骨科等）
布局新的产品，目前在研产品以口服药为主。
短期，公司希望引进今明两年能上市的具有临床价值的差异
化仿制药，争取做到首仿或前三仿；希望布局能与现有生产能力
相匹配的原料、制剂一体化的产品。
中期，公司希望高壁垒仿制药、3类药、改良型新药。 |
| | 5、公司与赛升、第一三共、卫信康的合作品种潜力如何（包
括维生素）？如何分成？里程碑付款情况？在谈的潜在BD品
种？
回复：
公司与赛升合作的产品是DNA（脱氧核糖核酸），双方已
合作十余年时间，目前市场处于基本稳定状态。
公司与第一三共合作了5个产品，均为心脑血管类产品，整
体看，可保持稳定增长。
注射用多种维生素（12）是公司与卫信康合作的产品，销量
是有增长的，上半年销量增速超过15%。这个产品市场竞争格局
较好，预计后续还是有增长潜力的。
与赛升、第一三共合作的产品，公司是按照推广量来计算收
入；与卫信康合作的产品，公司是按照生产量来体现利润。均不
存在里程碑付款的情形。
潜在BD产品，主要是围绕公司的优势领域开展，如维矿、
心脑血管、骨科、止痛等领域。一方面，通过投资收购或者合作
等方式引进新产品；另一方面，利用公司专业化推广优势，加强
与第一三共等全球知名药企的合作。
6、与第一三共合作业务占公司营业收入的比例？公司对这
类业务未来的趋势和政策判断？
回复：
2024年上半年，公司推广的第一三共产品收入约1.36亿，占
公司收入比例约11%。
公司与第一三共已有近十年的合作关系，公司专业化推广能
力获得了第一三共的高度认可，双方合作关系不断巩固与加深。
今年，双方再次合作了一个新产品奥美沙坦酯氢氯嗪片。双方合
作产品已从2015年合作初期的单个产品逐步拓展到5个产品。
过去的十几年，公司在如何与其他公司特别是跨国药企开展 |
| | 合作推广方面积累了大量的经验、储备了人才队伍，我们的专业
学术推广能力也得到了合作伙伴的高度认可，未来这块业务占比
有增长的可能性。
7、上半年公司各项费用有所下降，公司如何实现对费用的
把控？
回复：
（1）公司销售费用从去年同期的5.95亿元下降至4.28亿元，
同比下降28.03%，主要是因为市场费用的减少。
（2）在剔除股权激励费用之后，公司管理费用同比下降
20%，主要原因是公司调整了组织架构，人力资源支出减少，管
理效率提升。
（3）财务费用下降，主要是因为提前偿还银行贷款。
关于未来的费用率：
（1）因为明后年的股权激励费用分摊金额有所减少，所以，
预计管理费用率还有一定的下降空间。
（2）财务费用率已经处于较低水平，继续下降的空间不大。
（3）公司销售费用率目前约35%，我们希望能够继续下降，
在行业内处于相对更合理的水平。
（4）研发费用率方面，我们希望后续能加大研发投入，该
指标能实现增长。
8、三同、四同医药行业政策对公司收入、利润及后续发展
的影响？
回复：
公司价格体系维护较好，整体内部评估下来，三同、四同等
价格治理政策对公司产品销售影响不大。
9、公司对营销团队的后续规划？
回复： |
| | 公司是全渠道营销、分渠道管理，在这个体系里，营销团队
分为前中后台，截至6月底，营销团队共1,400余人。
公司不断推进营销改革，销售费用率会继续下降。
未来，公司还将继续加强营销合规化、精细化管理。
10、如何实现安脑丸/片的销售规划？
回复：
安脑丸/片医保解限后，今年的销售收入、数量与去年相比
会有大幅度的提升。
安脑丸/片今年上半年覆盖2,000多家医疗机构，三级及以上
医院数量占比在25%左右，待覆盖医院的潜力大。基层医院才刚
刚开始覆盖，且覆盖的基层医院平均销量比较少，所以未来我们
能够发力的点还非常多。
此外，目前安脑丸/片集中在神内科、神外科，还有很多科
室可以挖掘，比如精神科、中医科、老年科、康复科等都还是有
潜力的。
公司以销售能力、整合能力见长，基于过去的历史、这个产
品的现状，公司希望在未来的5年内，将安脑丸/片打造成为终端
10亿级别的大品种。
11、补达秀、鹿瓜多肽注射液、银杏达莫注射液的销售情况
及未来的市场规模？
回复：
（1）去年 6月，公司策略性放弃银杏达莫注射液全国中成
药采购联盟的带量采购，销售收入较去年同期有所下降；这个产
品后续的市场规模比较乐观，该产品竞争格局好，只有三家，从
历史数据来看，公司的市场占有率超过 50%，位居第一；
（2）鹿瓜多肽注射液虽然收入有所下降，但实际销量有所
上升；对于该产品后续的增长，公司是有信心的：该产品资质好，
且已在京津冀 3+N集采中中选，中选价格友好。未来，公司将 |
| | 进一步加强精细化管理，充分利用 3+N集采机会，提升销量；
（3）补达秀销量较去年同期有所下降，主要是因为上半年
消化了部分渠道库存。这个产品后续的市场情况应该会比较稳
定。此外，我们申报到 CDE的产品里有氯化钾口服颗粒以及溶
液，希望能跟现有的氯化钾缓释片形成产品集群，提升竞争力。
12、公司预计明后年的业绩将处于什么样的水平？
回复：
公司对未来发展非常有信心，未来业绩增长将高于医药行业
的平均水平。
13、关于公司的安脑丸/片产品，目前也已开拓了线上的销
售渠道，请问公司关于该产品未来在院内、院外等各渠道规划情
况？
回复：
公司在院线市场具有一定的优势，一方面，将充分开拓、挖
掘院线渠道，另一方面，将紧密围绕利好政策，加快在基层市场
的开拓；
公司希望在未来几年将安脑产品打造成大品种，因此，我们
需要做全渠道覆盖，并且需要在每个渠道发力；公司在本月初成
立了院外事业部，未来将向零售市场、连锁药店、第三终端等渠
道逐步发力。公司也将借助电商渠道进行品牌推广，助力销售增
长。
在营销体系方面，公司将聚集精兵良将推动安脑业务发展，
包括积极引进行业优秀人才；此外，将通过数字化转型助力业务
发展。
14、请问公司未来产品集采压力如何？
回复：
公司注射用多种维生素（12）已在河南十九省联盟集采、浙 |
| | 江第四批集采中独家中选，氯化钾缓释片已于 2024年 4月中标
河南十三省联盟药品采购，鹿瓜多肽注射液已在京津冀 3+N中
中选，氟比洛芬酯注射液已于 2024年 2月中标广东十三省联盟
药品采购；因此，下半年，公司核心产品的集采压力不大。
此外，公司中药产品安脑丸/片集采风险较小，西格列汀二
甲双胍缓释片明年集采的可能性较小。
因此，整体上，公司集采压力不会很大。
四、未来展望
在“二次创业”的指引下，公司坚持以合规经营为前提，采
取精英治理模式，秉承卓越创新精神，充分发挥公司治理结构优
势，实现“产品为王”的战略落地，实现更好的业绩，进而为股
东、为社会创造更大价值。 |
| 附件清单（如有） | 无 |
| 日期 | 2024-08-26 |
