[中报]鹏华优质治理混合(LOF)C (019789): 鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF)2024年中期报告

时间:2024年08月29日 10:40:44 中财网

原标题:鹏华优质治理混合(LOF)C : 鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF)2024年中期报告




鹏华优质治理混合型证券投资基金
(LOF)
2024年中期报告

2024年6月30日










基金管理人:鹏华基金管理有限公司
基金托管人:中国工商银行股份有限公司
送出日期:2024年8月29日
§1 重要提示及目录
1.1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本中期报告已经三分之二以上独立董事签字同意,并由董事长签发。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2024年 08月 28日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2024年01月01日起至2024年06月30日止。

1.2 目录
§1 重要提示及目录 ...............................................................2 1.1 重要提示 .................................................................... 2 1.2 目录 ........................................................................ 3 §2 基金简介 .....................................................................5 2.1 基金基本情况 ................................................................ 5 2.2 基金产品说明 ................................................................ 5 2.3 基金管理人和基金托管人 ..................................................... 10 2.4 信息披露方式 ............................................................... 10 2.5 其他相关资料 ............................................................... 10 §3 主要财务指标和基金净值表现 .................................................. 10 3.1 主要会计数据和财务指标 ..................................................... 10 3.2 基金净值表现 ............................................................... 11 3.3 其他指标 ................................................................... 13 §4 管理人报告 .................................................................. 13 4.1 基金管理人及基金经理情况 ................................................... 13 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ............................... 14 4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明 ..................................... 15 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 ............................. 15 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 ............................. 16 4.6 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明 ................................... 18 4.7 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明 ..................................... 18 4.8 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 ................. 18 §5 托管人报告 .................................................................. 19 5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明 ....................................... 19 5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明 ..... 19 5.3 托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 ............... 19 §6 半年度财务会计报告(未经审计) .............................................. 19 6.1 资产负债表 ................................................................. 19 6.2 利润表 ..................................................................... 20 6.3 净资产变动表 ............................................................... 22 6.4 报表附注 ................................................................... 24 §7 投资组合报告 ................................................................ 51 7.1 期末基金资产组合情况 ....................................................... 51 7.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................... 52 7.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细 ................. 52 7.4 报告期内股票投资组合的重大变动 ............................................. 54 7.5 期末按债券品种分类的债券投资组合 ........................................... 56 7.6 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ............... 56 7.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......... 56 7.9 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ............... 56 7.10 本基金投资股指期货的投资政策 .............................................. 56 7.11 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 .................................. 56 7.12 投资组合报告附注 .......................................................... 56 §8 基金份额持有人信息 .......................................................... 57 8.1 期末基金份额持有人户数及持有人结构 ......................................... 57 8.2 期末上市基金前十名持有人 ................................................... 57 8.3 期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况 ................................... 58 8.4 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况 ................... 58 §9 开放式基金份额变动 .......................................................... 59 §10 重大事件揭示 ............................................................... 59 10.1 基金份额持有人大会决议 .................................................... 59 10.2 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动 .................... 59 10.3 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼 .............................. 60 10.4 基金投资策略的改变 ........................................................ 60 10.5 为基金进行审计的会计师事务所情况 .......................................... 60 10.6 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况 .......................... 60 10.7 基金租用证券公司交易单元的有关情况 ........................................ 60 10.8 其他重大事件 .............................................................. 63 §11 影响投资者决策的其他重要信息 ............................................... 65 11.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 ..................... 65 11.2 影响投资者决策的其他重要信息 .............................................. 65 §12 备查文件目录 ............................................................... 65 12.1 备查文件目录 .............................................................. 65 12.2 存放地点 .................................................................. 65 12.3 查阅方式 .................................................................. 65
§2 基金简介
2.1 基金基本情况

基金名称鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF) 
基金简称鹏华优质治理混合(LOF) 
场内简称鹏华优质治理LOF 
基金主代码160611 
基金运作方式上市契约型开放式(LOF) 
基金合同生效日2007年4月25日 
基金管理人鹏华基金管理有限公司 
基金托管人中国工商银行股份有限公司 
报告期末基金份 额总额583,001,947.37份 
基金合同存续期不定期 
基金份额上市的 证券交易所深圳证券交易所 
上市日期2007年7月18日 
下属分级基金的基 金简称鹏华优质治理混合(LOF)A鹏华优质治理混合(LOF)C
下属分级基金的场 内简称鹏华优质治理LOF-
下属分级基金的交 易代码160611019789
报告期末下属分级 基金的份额总额581,961,990.26份1,039,957.11份
2.2 基金产品说明

投资目标投资于具有相对完善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公 司,为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值。
投资策略本基金采取“自上而下”的资产配置和“自下而上”的选股策略 相结合的主动投资管理策略。 1、整体资产配置策略 本基金主要根据宏观经济、政策环境、利率走势、市场技术指 标、市场资金 构成及流动性情况,运用定性和定量相结合的分析手段,对证券 市场现阶段的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产的风险 和预期收益率进行分析评估,并据此制定本基金股票、债券、现 金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、行业配置策略 本基金的行业配置将以经济周期的不同阶段,不同行业或产业的 发展所呈现 出的差异性以及不同行业分享经济增长所呈现出的差异性作为配 置的出发点,重点投资于具有竞争优势和比较竞争优势的行业。 行业配置的主要步骤为:
 ①通过以下分析,确定行业相对投资价值 1)宏观经济分析:分析宏观经济周期对行业发展的影响,确定 宏观经济变量的变动对不同行业的影响程度; 2)行业景气趋势分析:立足全球视野,在深度分析和评估全球/ 区域行业效应后,对国内行业发展趋势和发展环境进行分析,判 断行业或产品的增长前景; 3)优势行业的发展模式分析; 4)行业的财务状况分析。 ②确定行业配置比例和行业调整比例:基金经理根据对各行业投 资时机的判断,结合行业研究小组的行业评估报告和行业配置建 议,制定基金股票投资的行业配置策略以及行业配置的调整策 略,确定基金在一定时期内的行业布局。 3、个股选择策略 本基金遵循“自下而上”的个股选择策略,主要投资于具有相对 完善的公司 治理结构和良好成长性的优质上市公司的股票。除此以外,本基 金还将高度重视和跟踪那些过去基本面情况差但现在已有明显好 转的上市公司股票,深入分析其基本面发生转变的根本性原因, 同时采用多种价值评估办法多角度地对其进行投资价值分析,甄 选出那些基本面已得到改善,同时具有潜在高盈利增长趋势的个 股作为投资对象。 本基金个股选择的步骤如下: (1)股票所属上市公司的治理结构评估本基金将通过定性和定 量相结合的方式对股票所属上市公司的治理结构中 影响公司价值较大的一系列治理机制进行综合评估,所评估的内 容既包括内部治理机制,也包括外部治理机制。 内部治理机制的评估主要考查以下四个方面: 1)董事会的治理机制:如董事会中独立董事的比例、公司董事 长是否 和公司的最高管理者(CEO)相分离、公司的最高管理者(CEO) 是否控制或部分控制了董事会等; 2)管理层和董事会的薪酬机制:如管理层和董事会的薪酬机制 和激励 约束机制是否能确保管理层以股东利益最大化为目标; 3)股权结构:如公司主要股东的分散程度如何、股权结构是否 过于集中、控股股东是否过大、企业是否拥有母公司、母公司对 子公司的干预控制程度与支持力度如何、是否国有控股等; 4)股东权益保护条款:如公司章程等行为规范文件中是否规定 重大事 项须由股东大会通过;是否允许累计投票;是否为小股东质疑控 股股东提供渠道等; 5)财务信息披露和透明度:公司管理者是否及时、充分和准确 地提供 及公开披露公司经营状况、财务状况和外部经营环境等相关信 息。外部治理机制的评估主要考查以下两个方面:
 6)企业控制权市场机制:一个活跃的企业控制权的竞争市场对 有效分 配资源至关重要; 7)法制基础和中小投资者权益保护机制:是否有比较严格的监 督条例和健全的法律体系使得中小投资者的权益得到较好的保 护。 为了对上市公司的治理水平科学地、综合地进行定量评估,我公 司还将借助“利华公司治理研究中心”的“上市公司治理结构综 合评估系统”对上市公司的综合治理水平进行评估和排名。 通过对上市公司治理结构的定性和定量评估,筛选出具有治理水 平相对较高的股票,并以此作为本基金股票投资的选择对象。 (2)历史成长性股票筛选 个股是否具有良好的历史成长性是本基金个股选择的重要考量因 素之一。本 基金将主要借助于我公司的股票历史成长性评估系统对按上述步 骤筛选出来的股票的历史成长性进行评估和排名,并由此筛选出 具有良好的历史成长性股票。其中历史成长性评估系统中成长性 排名的方法是借鉴新华富时600成长指数中的有关成长性排名的 方法构建的,但构建中所选取的指标却是不尽相同的7个指标, 包括4个价值因子指标和3个成长因子指标。价值因子指标分别 是净资产与市值比率(B/P)、每股盈利/每股市价(E/P)、年现 金流/市值(cashflow-to-price)以及销售收入/市值(S/P); 成长因子分别是ROE×(1-红利支付率)、过去2年每股收益复合 增长率以及过去2年主营业务收入复合增长率。 (3)成长性股票筛选 对按上述步骤筛选出来的股票,行业研究小组会从影响股票所属 上市公司未 来的成长性和持续盈利增长潜力的各个方面进行综合评估,其中 “未来两年的预期主营业务收入复合增长率”以及“未来两年的 预期每股收益复合增长率”将是研究员评估股票的“成长性潜 力”的主要考量指标。具体而言,主要包括以下两个方面: 1)行业因素 这主要从企业的市场空间、行业景气周期以及行业成长的推动力 等方面加以考察,重点关注那些企业收入主要来源所在行业市场 空间巨大,远未饱和,消费需求持续增长;企业所属行业处入发 展期或成熟期前期,或行业正从衰退中复苏;企业所属行业的成 长性对企业的盈利有明显地推动力(由于企业在市场、产品结 构、技术、原料等方面的差异,行业成长对不同行业具有不同的 推动力)的上市公司中的股票。 2)企业因素 这主要从以下几个方面加以考虑: 3)规模:企业规模尚有发展潜力,未来成长空间巨大; 4)产能:企业可加大投入,不断扩大产能,并有配套的销售能 力和市场空间; 5)创新:包括技术创新、产品创新、制度创新和管理创新企
 业。企业创新投入较大、创新能力较强,新产品、高技术含量产 品的收入比例不断提高; 6)竞争优势:相比竞争对手而言,企业有难以模仿的竞争优 势,如在 资源、技术、人才、销售网络等方面的优势等,借此优势,企业 可 不断提高市场占有率; 7)管理:企业内部具有较大的可挖掘潜力,可通过提高管理水 平,降低成本; 8)购并:企业内部有潜在发生重组、购并的可能性或机会,重 组、购并后可极大地提升企业的盈利能力,且购并实现的可能性 较大。 (4)股票的价值评估 本基金对按上述步骤筛选出来的股票将进一步地进行价值评估。 针对不同的 股票其所属行业特点的不同,本基金将采取不同的股票估值模 型,同时本基金将立足全球视野,在综合考虑股票历史的、国内 的、国外的估值水平的基础上,对企业进行相对价值评估,甄选 价值相对低估的个股作为本基金的投资对象。 (5)存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证 券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。 4、债券投资策略 本基金的债券投资采用久期控制下的主动投资策略,本着风险收 益匹配最 优、兼顾流动性的原则确定债券各类属资产的配置比例。在个券 选择上,本基金综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用等级 分析、流动性评估等方法来评估个券的投资价值。 5、权证投资策略 本基金将权证看作是辅助性投资工具,其投资原则为有利于基金 资产增值, 有利于加强基金风险控制。 本基金在权证投资中将对权证标的证券的基本面进行研究,同时 综合考虑权 证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进 行定价,主要运用的投资策略为:杠杆交易策略、对冲保底组合 投资策略、保底套利组合投资策略、买入跨式投资策略、Delta 对冲策略等。 6、投资决策程序 (1)决策依据 (a)国家有关法律、法规和本基金合同的有关规定; (b)国家宏观经济环境及其对证券市场的影响; (c)货币政策的变化; (d)利率走势与通货膨胀预期; (e)地区及行业发展状况;
 (f)上市公司价值发现; (g)国内及国际著名研究机构的研究报告。 (2)决策程序 本基金的投资主要参照以下流程进行运作,在有效控制投资风险 的前提下, 为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值: (a)行业研究小组研究人员通过自身研究以及借助外部研究机 构的研究成果,形成宏观、策略方面的研究报告,为基金资产配 置提供决策支持。 (b)投资决策委员会依照基金经理提供的投资组合建议书审定 投资原则与方向,即确定股票、债券和现金等大类资产之间的配 置比例。 (c)金融工程部借助公司的《上市公司治理结构综合评估系 统》定期或不定期的提交上市公司治理结构综合评估的数量化分 析报告,同时借助公司的《股票成长性评估系统》定期提交有关 股票成长性的数量化分析报告,作为决策支持。 (d)行业研究员通过个股的财务评级、所处行业的定位分析、 市场和经济环境分析等途径,对上市公司成长性和盈利性以及投 资价值的各个方面进行综合评估,自下而上地筛选出具有相对完 善的公司治理结构和良好成长性的优质上市公司,并以此作为本 基金股票投资的备选股票。 (e)本基金的行业配置以行业景气预测为基础,结合对产业政 策、行业相关特征指标和财务指标的分析,对行业进行综合评 价,行业研究小组将定期提交行业景气预测报告和行业配置建 议。 (f)基金经理及助理依据行业研究小组的投资建议报告,再结 合自己对市场时机的判断,确定行业配置比例以及个股权重,构 建股票投资组合,再通过Barra Aegis风险管理系统的优化分 析以及基金经理小组的判断对组合作进一步的调整优化。 (g)固定收益小组与基金经理在充分考虑基金投资的安全性和 基金资产的高流动性的前提下,构建债券组合。 (h)交易室按有关交易规则执行交易指令,并将有关信息反馈 给基金经理。 (i)金融工程研究部负责对基金持仓的品种进行风险监控、风 险预警以及投资业绩评估。 (j)金融工程研究部绩效评估研究员定期为投资决策委员会、 投资总监、基金经理提供基金业绩评估报告,基金经理对于投资 决策委员会和风险管理人员认为具有较大风险的投资品种拟定改 进方案,并必须在规定的时间内调整投资组 合。 (k)监察稽核部对投资流程的合法合规性进行监控。
业绩比较基准沪深300指数收益率×75%+中证综合债指数收益率×25%
风险收益特征本基金属于混合型基金,其预期的风险和收益高于货币型基金、 债券基金,低于股票型基金,为证券投资基金中具有中高风险、 中高收益的投资品种。
注:无。

2.3 基金管理人和基金托管人

项目基金管理人基金托管人 
名称 鹏华基金管理有限公司中国工商银行股份有限公司
信息披露 负责人姓名高永杰郭明
 联系电话0755-81395402(010)66105799
 电子邮箱[email protected][email protected]
客户服务电话400678899995588 
传真0755-82021126(010)66105798 
注册地址深圳市福田区福华三路168号深 圳国际商会中心第43楼北京市西城区复兴门内大街55 号 
办公地址深圳市福田区福华三路168号深 圳国际商会中心第43楼北京市西城区复兴门内大街55 号 
邮政编码518048100140 
法定代表人张纳沙廖林 
2.4 信息披露方式

本基金选定的信息披露报纸名称《上海证券报》
登载基金中期报告正文的管理人互联网网 址http://www.phfund.com.cn
基金中期报告备置地点深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心 第43层鹏华基金管理有限公司
2.5 其他相关资料

项目名称办公地址
注册登记机构中国证券登记结算有限责任 公司北京市西城区太平桥大街17 号
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位:人民币元

3.1.1 期间数 据和指标报告期(2024年1月1日-2024年6月30日) 
 鹏华优质治理混合(LOF)A鹏华优质治理混合(LOF)C
本期已实现收益-51,316,499.70-45,221.90
本期利润-93,442,547.41-84,348.14
加权平均基金份 额本期利润-0.1587-0.1356
本期加权平均净 值利润率-16.75%-14.95%
本期基金份额净 值增长率-15.43%-15.84%
3.1.2 期末数 据和指标报告期末(2024年6月30日) 
期末可供分配利 润-75,544,695.31-181,361.08
期末可供分配基 金份额利润-0.1298-0.1744
期末基金资产净 值506,417,294.95858,596.03
期末基金份额净 值0.87020.8256
3.1.3 累计期 末指标报告期末(2024年6月30日) 
基金份额累计净 值增长率12.69%-17.44%
注:(1) 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益。

(2) 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如,开放式基金的申购赎回费、基金转换费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

(3) 期末可供分配利润,采用期末资产负债表中未分配利润期末余额和未分配利润中已实现部分的期末余额的孰低数。表中的“期末”均指报告期最后一日,即6月30日,无论该日是否为开放日或交易所的交易日。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
鹏华优质治理混合(LOF)A

阶段份额净 值增长 率①份额净值 增长率标 准差②业绩比较 基准收益 率③业绩比较基准 收益率标准差 ④①-③②-④
过去一个月-10.49%1.17%-2.27%0.36%-8.22%0.81%
过去三个月-9.73%1.19%-1.15%0.56%-8.58%0.63%
过去六个月-15.43%1.51%1.72%0.67%- 17.15%0.84%
过去一年-22.79%1.26%-6.01%0.65%- 16.78%0.61%
过去三年-44.82%1.12%-23.22%0.78%- 21.60%0.34%
自基金合同生效 起至今12.69%1.47%24.88%1.21%- 12.19%0.26%
鹏华优质治理混合(LOF)C

阶段份额净 值增长 率①份额净值 增长率标 准差②业绩比较 基准收益 率③业绩比较基准 收益率标准差 ④①-③②-④
过去一个月-10.53%1.17%-2.27%0.36%-8.26%0.81%
过去三个月-9.87%1.18%-1.15%0.56%-8.72%0.62%
过去六个月-15.84%1.50%1.72%0.67%- 17.56%0.83%
自基金合同生效 起至今-17.44%1.37%-1.12%0.65%- 16.32%0.72%
注:业绩比较基准=沪深300指数收益率×75%+中证综合债指数收益率×25% 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 注:1、本基金基金合同于 2007年04月25日生效。2、截至建仓期结束,本基金的各项投资比例已达到基金合同中规定的各项比例。
3.3 其他指标
注:无。
§4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日,业务范围包括基金募集、基金销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。截至本报告期末,公司股东由国信证券股份有限公司、意大利欧利盛资本资产管理股份公司(Eurizon Capital SGR S.p.A.)、深圳市北融信投资发展有限公司组成,公司性质为中外合资企业,公司注册资本15,000万元人民币。截至本报告期末,公司资产管理总规模达到12,020亿元(联接基金不折算,不含投顾),公司管理着324只公募基金、13只全国社保投资组合、8只基本养老保险投资组合。经过20余年投资管理基金,在基金投资、风险控制等方面积累了丰富经验。
4.1.2 基金经理(或基金经理小组)及基金经理助理简介

姓名职务任本基金的基金经理 (助理)期限 证券从 业年限说明
  任职日期离任日期  
张鹏基金经理2023-04- 152024-04- 2711年张鹏先生,国籍中国,金融学硕士,11年 证券从业经验。曾任鹏华基金管理有限公
     司研究部助理研究员、研究员,中欧基金 管理有限公司研究部研究员,自2017年 任鹏华基金管理有限公司研究部高级研 究员、基金经理助理/研究员,现担任权 益投资二部基金经理。2021年08月至今 担任鹏华策略回报灵活配置混合型证券 投资基金基金经理, 2021年08月至今担 任鹏华价值精选股票型证券投资基金基 金经理, 2023年01月至今担任鹏华价值 共赢两年持有期混合型证券投资基金基 金经理, 2023年03月至2024年04月担 任鹏华产业精选灵活配置混合型证券投 资基金基金经理, 2023年 04月至2024 年04月担任鹏华优质治理混合型证券投 资基金(LOF)基金经理, 2024年04月至 今担任鹏华致远成长混合型证券投资基 金基金经理,张鹏先生具备基金从业资 格。 本报告期内本基金基金经理发生变 动,张鹏不再担任本基金基金经理。
陈金 伟基金经理2023-11- 09-10年陈金伟先生,国籍中国,经济学硕士,10 年证券从业经验。曾任中国人寿资产管理 公司研究员,宝盈基金管理有限公司基金 经理。自2023年4月加盟鹏华基金管理 有限公司,现担任权益投资二部副总监/ 基金经理。2023年11月至今担任鹏华产 业精选灵活配置混合型证券投资基金基 金经理, 2023年11月至今担任鹏华优质 治理混合型证券投资基金(LOF)基金经 理,陈金伟先生具备基金从业资格。本报 告期内本基金基金经理发生变动,张鹏不 再担任本基金基金经理。
注:1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日;担任新成立基金基金经理的,任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。
4.1.3 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 注:无。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内,本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定,本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内,本基金运作合规,不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内,本基金管理人严格执行公平交易制度,确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下(日内、3日内、5日内)的同向交易价差进行专项分析,未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。

4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内,本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。

4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素:估值、景气度、公司质地。对应的是深度价值策略、趋势(产业趋势)投资、以及成长投资策略,假设每个投资者总共有100分,需要将100分分配给这三个要素。极度看重产业趋势的投资者,会把大部分分数给产业趋势,选出来的标的多属于新兴行业;深度价值投资者会特别看重估值的重要性;成长投资策略会特别强调好生意好公司、长坡厚雪的重要性。从我们的角度,我们愿意把50分给好公司,40分给低估值,10分给产业趋势。

首先,我们是成长股投资,投资的是扩张的行业和公司,并且我们相信优秀公司的力量,只不过我们对于优秀公司的定义不限于核心资产,所有治理结构完善,对小股东相对友好、在细分行业内具有竞争力,行业天花板没有见顶并且持续扩张的公司都在我们的选股范围中。

其次,我们比较看重估值的重要性,估值的重要性在于即使判断出现失误,损失也是有限的,高估值意味着苛刻的假设,这些假设在长时间看来未必是能够实现的,尤其是时间越长,看错的可能性就越大,我们比较看重估值也是认识到自身研究的局限性,接受自己的不完美。

再次,我们认同产业趋势的价值,产业趋势意味着增量市场空间,在增量市场下,企业更有可能实现扩张避免陷入内卷,但产业趋势确定性不等同于公司的确定性,尤其是确定的产业趋势会带来确定的供给增加,确定的供给增加会冲击现有公司的确定性,因此我们把产业趋势放在相对靠后的位置。

以上三者是有顺序的,我们的顺序是好公司、低估值、产业趋势,分配权重是50%,40%,10%。

选股策略可以概括为“低估值成长”,我们的产品包含两点假设:1.世界会越来越好;2.资本市场长期能够反映企业内在价值。这两个假设我们不去质疑,而基于这两个假设带来的短期波动我们也不试图去避免。我们认为长期看,持有权益资产好于持有现金,因此除了在极端情况下,我们很少做仓位方面的择时,而是把精力花在行业与公司的调研上面。

上半年我们表现不佳,归因来看,行业角度,我们大幅超配了医药,而医药是上半年表现最差的行业之一。风格角度,我们持仓的小盘成长类公司偏多,在几次小盘股大幅下跌中,我们波动较大。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末,本报告期A类份额净值增长率为-15.43%,同期业绩比较基准增长率为1.72%;C类份额净值增长率为-15.84%,同期业绩比较基准增长率为1.72%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
回顾2024年上半年,涨幅靠前的行业主要集中在高股息相关行业,成长的少数亮点集中在出海。涨幅前十行业可以概括为红利+外需(也包括海外科技映射),而内需相关的成长行业普遍表现不佳。割裂的市场反应出当下的主流叙事:企业再投资或已经无法实现有效增长,市场长期信心不足,认为ROE不可持续,尤其是内需相关行业,所以企业只有两种选择,要么出海,要么分红。

对于高股息类资产,我们在一季报中已有过表述,在此不再赘述,我们主要有两个判断:1. 我们不认为单纯的红利投资会成为A股市场的长期主流。2. 红利本身谈不上高估还是低估,主要是机会成本问题,随着红利股的不断上涨和成长股的无差异下跌,我们认为作为主动权益类公募基金产品,当下买入红利资产的机会成本非常高。更加重视股东回报是大势所趋,但是股东回报不仅仅等同于分红收益,尤其是相当一部分红利类股票,长期的盈利其实并不稳定,如果说几年前我们将成长股的盈利增长不断线性外推是低估了未来的不确定性,当下我们寄希望于很多被我们贴上红利标签的公司,盈利和分红意愿能长期稳定,我认为同样是低估了未来的不确定性。

对于出海相关的行业,我们是较早研究这方面问题的,但是参与程度有限。对于很多行业,不出海没有出路,但是出海是否意味着坦途,是不是仅仅依靠所谓中国制造优势就可以降维打击?我们认为无论是出口发达国家的地缘政治和文化认同还是出口发展中国家的自身发展潜力和政策稳定性角度,大部分出海公司的长期成长可见度并没有那么高,我们认为当下国内企业出海和90年代日本企业出海,国际环境差异较大,能通过出海受益的公司比例会相对有限。相对而言,出海发展中国家的资本品情况略好。从操作角度,我们认为投资出海公司能否赚到钱有四个必要条件:我们对于宏观的理解是否足够深刻?4. 我们是否足够有耐心?我们发现我们偶尔可以做到1和4,对于2和3,我们认为做不到,因此对于出海,我们保持关注但暂时维持谨慎态度。我们认为出海是未来很长一段时间的重要研究课题,但是对于我们自身来说还需要提升认知。


另一方面,我们认为市场对内需的偏见孕育着巨大的机会,我们认为内需的结构性亮点并不少,而市场对于内需的一致性悲观,提供了很好的价格。

1.我们非常看好医药:
(1) 我们非常看好院外需求:市场认为居民收入预期下降会压制消费属性的院外需求,但是我们认为,首先从量的角度,60-70年代婴儿潮出生的人口会在未来十年陆续进入老年,相关的医疗需求是刚性需求,医疗相关消费的比例也必然会提升。其次从市场担心的消费能力角度,即将进入老年的群体,是深度受益于时代发展红利(改革开放红利、地产红利、WTO红利等)的群体,且他们的主要收入来源退休金是相对刚性的,在内需中,如果说收入预期下降会影响消费行为,那么老年群体的收入来源是最稳定的,而随着这一群体人数的增长,这些行业的需求会有明显的增长。因此我们看好院外受益于老龄化的子行业,包括家用医疗器械、中药以及药店,以消费视角看,这些公司具有难得的可预期的需求增长,而部分行业龙头公司已经体现出比较突出的竞争优势。

(2)我们非常看好上游制造属性的公司:包括周期见底的原料药、以制造业视角看严重低估且部分还具有较大进口替代空间的低值耗材、主业景气度下行但是反而带来很大并购整合空间的生命科学上游等。这些公司普遍需求增长稳定,全球竞争优势突出,同时估值非常低。

(3)院内需求涉及和政策的博弈,我们要承认,因为自身局限性,对于技术和政策的理解和跟踪存在天然的劣势,但是我们对政策鼓励的创新药和创新器械会保持学习和关注。即使是和政策博弈的领域,我们也不悲观。首先,医药是委托代理模型,使用和支付分离,存在信息差,即使是最标准的药品,我们认为也不应该理解成标准化的消费品,更不用说器械和服务,这种信息不对称意味无论何种政策,行业整体都存在天然的超额盈利。其次,药品企业和器械企业都承担了创新风险,理应有相应的超额利润,从商业模式角度,医药相比其他行业仍然优势突出。再次,即使是市场担心院内会出现通缩风险的方向我们也没那么悲观,通缩的行业并不代表没有投资机会,比如制造业天然就是通缩的,而医药行业自带供给创造需求的属性使得即使是通缩的行业也不会过度内卷。

(4) 我们与很多医药同行交流发现,医药行业的很多担忧其实只是没有以前那么好,但是从供需集中很大仓位,但是医药确实是我们能看到的非常稀缺的方向,这个行业有最大比例的没有躺平的公司,更刚性的需求,更好的商业模式,同时估值也很低。

2.我们看好消费中的性价比消费、银发经济、养殖链条及一小部分对长期定价不充分的消费行业龙头。

展望未来一年左右时间,我们对于绝对收益和相对收益都非常乐观。这是综合考虑我们持仓公司所处盈利周期位置、长期成长性和估值水平,做出的判断。在未来的时间里我们将会更加努力,争取为投资者创造满意的收益。

4.6 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明
本基金管理人按照企业会计准则、中国证监会相关规定、中国证券投资基金业协会相关指引和基金合同关于估值的约定,对基金所持有的投资品种进行估值。本基金管理人已制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度,明确基金估值的程序和技术。

本基金管理人使用可靠的估值业务系统,估值人员熟悉各类投资品种的估值原则和具体估值程序。估值流程中包含风险监测、控制和报告机制。本基金托管人根据法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。本基金管理人设有估值委员会,由登记结算部、风控管理部、监察稽核部、各投资部门、研究部门负责人、基金经理等成员组成,估值委员会成员具有多年的证券、基金从业经验,熟悉相关法律法规,具备投资、研究、风险管理、法律合规和基金估值运作等方面的专业能力。基金经理可与估值委员会成员共同商定估值原则和政策,但不参与日常估值的执行。

基金管理人改变估值技术,导致基金资产净值发生重大变化的,对所采用的相关估值技术、假设及输入值的适当性咨询会计师事务所的专业意见。

本报告期内,参与估值流程各方之间无重大利益冲突。

本基金管理人已与第三方定价服务机构签署服务协议,由其按约定提供相关参考数据。

4.7 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明
1、截止本报告期末,鹏华优质治理混合(LOF)A期末可供分配利润为-75,544,695.31元,期末基金份额净值0.8702元,不符合利润分配条件;鹏华优质治理混合(LOF)C期末可供分配利润为-181,361.08元,期末基金份额净值0.8256元,不符合利润分配条件。

2、本基金本报告期内未进行利润分配。


4.8 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明 无。

§5 托管人报告
5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明
本报告期内,本基金托管人在对本基金的托管过程中,严格遵守《证券投资基金法》及其他法律法规和基金合同的有关规定,不存在任何损害基金份额持有人利益的行为,完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。

5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明
本报告期内,本基金的管理人——鹏华基金管理有限公司在本基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上,托管人未发现损害基金份额持有人利益的行为。

5.3 托管人对本中期报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见 本托管人依法对鹏华基金管理有限公司编制和披露的本基金2024年中期报告中财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查,以上内容真实、准确和完整。

§6 半年度财务会计报告(未经审计)
6.1 资产负债表
会计主体:鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF)
报告截止日:2024年6月30日
单位:人民币元

资 产附注号本期末 2024年6月30日上年度末 2023年12月31日
资 产:   
货币资金6.4.7.127,189,227.1234,449,997.94
结算备付金 905,295.00836,916.95
存出保证金 110,888.93170,842.97
交易性金融资产6.4.7.2480,749,828.95578,869,146.79
其中:股票投资 480,749,828.95578,868,024.57
基金投资 --
债券投资 -1,122.22
资产支持证券投资 --
贵金属投资 --
其他投资 --
衍生金融资产6.4.7.3--
买入返售金融资产6.4.7.4--
债权投资6.4.7.5--
其中:债券投资 --
资产支持证券投资 --
其他投资 --
其他债权投资6.4.7.6--
其他权益工具投资6.4.7.7--
应收清算款 5,127,202.45871,409.39
应收股利 --
应收申购款 18,013.799,783.77
递延所得税资产 --
其他资产6.4.7.8--
资产总计 514,100,456.24615,208,097.81
负债和净资产附注号本期末 2024年6月30日上年度末 2023年12月31日
负 债:   
短期借款 --
交易性金融负债 --
衍生金融负债6.4.7.3--
卖出回购金融资产款 --
应付清算款 5,125,066.482,085,731.58
应付赎回款 130,998.99135,226.73
应付管理人报酬 529,338.37617,042.30
应付托管费 88,223.07102,840.37
应付销售服务费 443.021.92
应付投资顾问费 --
应交税费 -0.02
应付利润 --
递延所得税负债 --
其他负债6.4.7.9950,495.33772,900.12
负债合计 6,824,565.263,713,743.04
净资产:   
实收基金6.4.7.10583,001,947.37594,301,351.48
其他综合收益6.4.7.11--
未分配利润6.4.7.12-75,726,056.3917,193,003.29
净资产合计 507,275,890.98611,494,354.77
负债和净资产总计 514,100,456.24615,208,097.81
注: 报告截止日2024年06月30日,基金份额总额为583,001,947.37份,其中鹏华优质治理混合(LOF)A基金份额总额为 581,961,990.26份,基金份额净值 0.8702元;鹏华优质治理混合(LOF)C基金份额总额为1,039,957.11份,基金份额净值0.8256元。

6.2 利润表
会计主体:鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF)
本报告期:2024年1月1日至2024年6月30日
单位:人民币元

项 目附注号本期 2024年1月1日至2024 年6月30日上年度可比期间 2023年1月1日至2023 年6月30日
一、营业总收入 -89,522,769.22-11,413,248.48
1.利息收入 61,892.63759,266.74
其中:存款利息收入6.4.7.1361,892.63311,028.35
债券利息收入 --
资产支持证券利 息收入 --
买入返售金融资 产收入 -448,238.39
其他利息收入 --
2.投资收益(损失以 “-”填列) -47,425,348.9131,207,634.67
其中:股票投资收益6.4.7.14-52,899,997.9025,750,780.30
基金投资收益 --
债券投资收益6.4.7.15221.06232.21
资产支持证券投 资收益6.4.7.16--
贵金属投资收益6.4.7.17--
衍生工具收益6.4.7.18--
股利收益6.4.7.195,474,427.935,456,622.16
以摊余成本计量 的金融资产终止确认产 生的收益 --
其他投资收益 --
3.公允价值变动收益 (损失以“-”号填 列)6.4.7.20-42,165,173.95-43,383,394.67
4.汇兑收益(损失以 “-”号填列) --
5.其他收入(损失以 “-”号填列)6.4.7.215,861.013,244.78
减:二、营业总支出 4,004,126.336,367,958.43
1.管理人报酬6.4.10.2.13,329,090.015,356,925.68
其中:暂估管理人报酬 --
2.托管费6.4.10.2.2554,848.39892,820.94
3.销售服务费6.4.10.2.31,653.03-
4.投资顾问费 --
5.利息支出 --
其中:卖出回购金融资 产支出 --
6.信用减值损失6.4.7.22--
7.税金及附加 -0.86
8.其他费用6.4.7.23118,534.90118,210.95
三、利润总额(亏损总 额以“-”号填列) -93,526,895.55-17,781,206.91
减:所得税费用 --
四、净利润(净亏损以 “-”号填列) -93,526,895.55-17,781,206.91
五、其他综合收益的税 后净额 --
六、综合收益总额 -93,526,895.55-17,781,206.91
6.3 净资产变动表
会计主体:鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF)
本报告期:2024年1月1日至2024年6月30日
单位:人民币元

项目本期 2024年1月1日至2024年6月30日   
 实收基金其他综合收益未分配利润净资产合计
一、上期期末净 资产594,301,351.48-17,193,003.29611,494,354.77
加:会计政策变 更----
前期差错更 正----
其他----
二、本期期初净 资产594,301,351.48-17,193,003.29611,494,354.77
三、本期增减变 动额(减少以“-” 号填列)-11,299,404.11--92,919,059.68-104,218,463.79
(一)、综合收益 总额---93,526,895.55-93,526,895.55
(二)、本期基金 份额交易产生的 净资产变动数 (净资产减少以 “-”号填列)-11,299,404.11-607,835.87-10,691,568.24
其中:1.基金申 购款4,404,150.16--348,472.244,055,677.92
2.基金赎-15,703,554.27-956,308.11-14,747,246.16
回款    
(三)、本期向基 金份额持有人分 配利润产生的净 资产变动(净资 产减少以“-”号 填列)----
(四)、其他综合 收益结转留存收 益----
四、本期期末净 资产583,001,947.37--75,726,056.39507,275,890.98
项目上年度可比期间 2023年1月1日至2023年6月30日   
 实收基金其他综合收益未分配利润净资产合计
一、上期期末净 资产606,714,359.22-100,279,323.79706,993,683.01
加:会计政策变 更----
前期差错更 正----
其他----
二、本期期初净 资产606,714,359.22-100,279,323.79706,993,683.01
三、本期增减变 动额(减少以“-” 号填列)144,396,900.05--5,208,537.78139,188,362.27
(一)、综合收益 总额---17,781,206.91-17,781,206.91
(二)、本期基金 份额交易产生的 净资产变动数 (净资产减少以 “-”号填列)144,396,900.05-12,572,669.13156,969,569.18
其中:1.基金申 购款163,153,765.69-15,705,397.34178,859,163.03
2.基金赎 回款-18,756,865.64--3,132,728.21-21,889,593.85
(三)、本期向基 金份额持有人分 配利润产生的净 资产变动(净资 产减少以“-”号 填列)----
(四)、其他综合 收益结转留存收 益----
四、本期期末净 资产751,111,259.27-95,070,786.01846,182,045.28
报表附注为财务报表的组成部分。 (未完)
各版头条