晶科能源(688223):中信建投证券股份有限公司关于晶科能源股份有限公司2024年半年度持续督导跟踪报告
关于晶科能源股份有限公司 2024年半年度持续督导跟踪报告 2022年 1月 26日，晶科能源股份有限公司（以下简称“晶科能源”“公司”）在上海证券交易所科创板上市，2023年 5月 19日，晶科能源在上海证券交易所公开发行可转债并上市。中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”“保荐人”）作为晶科能源保荐人，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11号—持续督导》等相关规定，对晶科能源进行持续督导。2024年半年度，中信建投证券对晶科能源的持续督导工作情况总结如下： 一、持续督导工作情况
在本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发现公司存在重大问题。 三、 风险因素 在本持续督导期间，公司主要的风险事项如下： (一)经营风险 1、原材料价格波动风险 光伏产业链中涵盖对硅料、玻璃、EVA胶膜等多项原辅料需求，公司利润水平受原辅料价格波动影响较大。虽然我国光伏产业链发展基本完整，各环节供给关系总体较为均衡，但仍然会出现阶段性、结构性或特殊事件导致的短期供给失衡和价格波动，若上游原材料价格出现急剧波动且公司未能有效做好库存管理，则可能导致公司存货跌价或生产成本大幅波动，从而挤压公司盈利空间，对公司经营业绩产生重大影响。 2、境外市场经营风险 公司积极推进生产和销售全球化，已经在马来西亚、美国和越南设立了海外生产基地，并在全球十余个国家设立了海外销售子公司，基本实现全球化经营。 报告期内，公司境外业务集中在欧洲、中东、亚太、美国等国家和地区，产品累计销往全球 200多个国家和地区，报告期内公司境外销售收入占比超过 70%。公司境外生产、销售受到国际政治关系、国际市场环境、法律环境、税收环境、监确定风险因素的影响，则公司将面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。 (二)核心竞争力风险 1、技术迭代风险 光伏行业技术迭代速度较快，近些年在拉晶、硅片、电池片、组件等方面涌现了大量的新技术和新工艺，要求行业内企业准确把握技术发展方向，加大研发力度，持续提升创新能力，完善产业化能力。若公司不能准确判断技术发展趋势，不能准确把握行业关键技术的发展动态、新技术及新产品的研发方向，未能对具备市场潜力的技术投入足够的研发力度，或前沿光伏技术出现革命性突破而公司未能及时掌握，则可能出现技术落后的风险，从而使得公司面临丧失竞争优势甚至被市场淘汰的风险。 2、核心技术泄密风险 光伏行业具有技术密集的特点，公司自主掌握了拉晶、硅片、电池片和组件等领域的多项核心技术，该等技术及相关光伏产品是保持持续经营能力的重要基础，是公司核心竞争力的体现，因此，公司重视核心技术的保密工作，建立了较完善的技术管理和保密制度，且与核心技术人员签订了保密协议。尽管公司采取了多项核心技术的保密措施，公司未来仍存在核心技术被他人抄袭、核心技术信息保管不善或核心技术人员流失等导致的核心技术泄密的风险，从而将对公司的竞争力产生不利影响。 (三)财务风险 1、税收优惠政策及政府补助的风险 公司及多个下属子公司系经依法认定的高新技术企业，在满足享受高新技术企业税收优惠的所有条件时可享受高新技术企业所得税税收优惠政策，未来若上述税收优惠政策发生变化或者公司不满足税收优惠条件无法继续享受相关的优惠政策，将导致公司税费上升，从而对公司经营业务造成不利影响。此外，公司所属的光伏行业属于国家政策支持的新能源行业，政府部门对于行业内企业的相关产能建设、研发成果会予以一定的补贴支持，但政府补助发放的时间及金额存金额，将会对公司的经营情况产生不利影响。 2、汇率波动风险 公司境外销售收入占主营业务收入比例较高，公司境外销售通常以美元、欧元等外币进行结算，汇率波动将直接对公司经营业绩产生影响。受国际局势与环境变化等因素影响，汇率风险管理难度加剧。若未来人民币处于持续的升值通道，将对公司经营业绩造成重大不利影响。 3、资产负债率偏高的风险 截至报告期末公司的资产负债率高于同行业可比公司。未来，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。 4、存货余额较大的风险 公司存货主要为原材料和库存商品。如果市场环境发生重大变化、市场竞争风险加剧及公司存货管理水平下降，引致公司存货出现积压、毁损、减值等情况，将增加计提存货跌价准备的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。 (四)行业风险 1、光伏行业竞争加剧的风险 近些年光伏行业发展迅速，产业链各环节龙头企业依靠资金、技术、成本和渠道优势，不断扩大规模，纷纷进行扩产或围绕行业上下游延伸产业链，行业资源向少数光伏企业进一步集中，使得光伏行业的竞争愈发激烈。随着行业产能的扩产及技术进步，光伏产品价格逐步降低，光伏企业在成本管控及产品性能上面临更加激烈的竞争。此外，近年来部分中国光伏企业纷纷在以东南亚为代表的海外区域新建产能并加大海外市场的开拓力度，加剧了海外市场的竞争程度。因此，产业链的加速淘汰和集中度的进一步提升，以及市场布局的加快将使得公司面临市场竞争加剧的风险。 2、行业扩产带来的阶段性供需错配风险 全球光伏行业经过十多年发展，曾出现阶段性和结构性供需错配的情况，行业在经历 2011-2012年以及 2018年等多轮深度调整后，大量无效、落后产能逐步得到淘汰，但产能总体过剩的局面并未得到彻底改变。近年来，随着全球光伏需求持续向好，行业内龙头企业为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张步伐，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加。若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，上述产能扩张将进一步加剧行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降，因此，光伏行业可能面临竞争性扩产所带来的供需错配风险。 (五)宏观环境风险 公司所从事的太阳能光伏行业与国家宏观经济形势、全球光伏国家产业政策关联度较高，政策支持力度在一定程度上会影响行业的景气程度。国际市场中，欧盟、美国、印度等国家和地区曾对中国光伏电池类产品采取贸易调查，例如美国“双反”调查、美国 201调查、印度保障措施调查、印度反倾销调查等，美国和土耳其也对马来西亚和越南等国家的光伏产品采取了反规避调查，调查是否存在规避美国对华“双反”税的行为，这类国际贸易政策给我国光伏企业的经营环境及海外市场拓展带来了一定的负面影响。在国内，根据十四五规划，国家将大力提升风电、光伏发电规模，非化石能源占能源消费总量比重提高到 20%左右。 除光伏发电外，可再生能源还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等。 国家对可再生能源的政策选择、投入力度及各种可再生能源之间的竞争情况，均将影响光伏行业在我国的发展。国家对光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响包括公司在内的行业内企业的生产经营。 在全球能源消费结构升级的背景下，各个国家正大力支持光伏电站的建设，若未来主要市场的宏观经济或相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化，可能在一定程度上影响行业的发展和公司的经营状况及盈利水平。 (六)其他风险 1、公司与间接控股股东晶科能源控股分别在科创板和纽约股票市场上市的相关风险 晶科能源控股为公司控股股东晶科能源投资的控股股东。公司与晶科能源控股分别在上海证券交易所科创板和美国纽约股票市场挂牌上市。公司与晶科能源披露的信息，应当在两地同步披露。由于中美两国存在法律法规和监管理念差异，公司和晶科能源控股因适用不同的会计准则并受不同监管要求，会在具体会计处理及财务信息披露方面存在一定差异。同时，由于证券监管部门对上市公司信息披露要求的差异及语言、文化、表述习惯差异，以及中美两地投资者的构成和投资理念不同、资本市场具体情况不同，公司在科创板上市的股票价格与晶科能源控股在纽约股票市场的股票价格可能存在差异。 2、国际贸易保护政策风险 出于保护本土产业的目的，美国、欧盟、印度等国家和地区均对中国光伏产品发起过“双反”调查、保障措施或关税壁垒。自 2011年以来，美国商务部对来自于中国大陆的晶硅光伏电池及组件发起“双反”调查，开始对相关光伏产品征收保证金，公司不排除未来发生“双反”保证金补缴或者退税减少的风险。2022年 2月，印度政府决定从 2022年 4月 1日起对进口光伏组件征收 40%的关税，对进口太阳能电池征收 25%的关税，以此保护本地制造业发展。2022年 3月，美国商务部决定对所有使用中国物料在越南、泰国、马来西亚及柬埔寨完成组装并出口美国的晶体硅光伏电池及组件发起反规避调查立案。2023年 8月，美国商务部发布了反规避最终裁决，根据该裁决，晶科马来科技或晶科马来西亚使用其特定关联公司向其出口的中国产硅片，在马来西亚生产并出口到美国的光伏电池和组件不属于规避“双反”税令的行为。2023年 5月，美国有关执法机构持搜查令对晶科美国工厂等场所进行了搜查，搜查未对晶科美国以及晶科美国工厂的运营造成影响。2024年 5月，美国商务部对从马来西亚、越南和某些其他国家进口的光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销调查和反补贴调查。截至报告日，上述反倾销调查和反补贴调查最终裁决尚未发布、公司尚未得知搜查调查原因，公司业已聘请专业律师应对前述搜查程序以及美国商务部对马来西亚和越南的反倾销调查和反补贴调查。上述调查最终结果可能导致公司在越南、马来西亚生产并出口到相关国家的产品被征收反倾销税或遭受其他贸易保护政策，也可能导致公司子公司受到相关机关处罚或面临其他诉讼程序。2024年 7月，土耳其调查机关发布反规避最终裁决，判定晶科马来科技不存在规避土耳其对来自中国的光伏电池组件或电池板征收的反倾销税的情形。2024年 6月，美国政府宣布取消双面光伏组件的 201关税豁免，但 90天内能够实现进口或交付的且 2024年仍能适用关税豁免政策；2024年 8月，美国政府宣布将光伏电池 201关税免税配额由 5GW提高至了 12.5GW。 除上述“双反”调查、保障措施或关税壁垒及调查程序外，公司还可能遭遇以其他争议问题为借口对中国企业设置的贸易壁垒。如，近年来美国、欧盟、加拿大等发达国家和地区以所谓“人权保护”为由加强对部分行业产品的进口监管。 2021年 6月至今，美国政府以所谓“强迫劳动”为由对国内某企业发布暂扣令（Withhold Release Order），且以执行所谓的《强迫劳动预防法案》（Uyghur Forced Labor Prevention Act）以及相关执行策略为借口，暂停为公司出口至美国的部分光伏产品办理清关手续。公司已通过提交货物追溯性说明文件的方式获得了美国海关和边境保护局批准，以使到港货物持续进口至美国境内。但美国海关和边境保护局未来仍可能暂停公司发运至美国的光伏产品清关手续的办理，届时公司仍需持续提交相关货物的追溯性说明文件以证实其产品不适用相关规则；或将相关货物运离美国，出口至其他国家或地区。上述情况可能影响公司产品在美国市场的销售，进而对公司的经营业绩造成影响。 近年来，全球主要经济体之间贸易摩擦加剧，公司无法排除未来在境外市场遭遇新的贸易摩擦，导致地区销售收入下降，从而给公司的经营业绩造成影响的可能。 3、信息安全的风险 公司拥有“自动化、信息化”的一体化制造能力，通过多种信息系统对工艺设计、生产调度、物料供应、设备管理、质量管控、库存管理、运输管理、环境监控等核心环节实现全流程信息化管理。公司的研发、财务和经营信息也高度依赖多种信息系统和软件进行运作和存储。 公司重视并采取合理措施防范网络安全风险，但公司核心信息系统或网络可能因多种原因暂停工作、发生故障或造成信息外泄，这些原因包括系统自身缺陷、公司外部针对公司的黑客攻击、不可抗力等原因造成对硬件设备的损坏以及公司内部工作人员的不当操作等。公司核心信息系统或网络的暂停工作或故障可能导致公司重要文件损坏、丢失或泄露，对公司生产经营产生不利影响。 四、 重大违规事项 2024年半年度，公司不存在重大违规事项。 五、 主要财务指标的变动原因及合理性 2024年半年度，公司主要财务数据如下所示： 单位：元 币种：人民币
1、报告期内，公司营业总收入同比减少 11.88%、归属于上市公司股东的净利润同比减少 68.77%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少 93.85%，主要系光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌所致。 告期内公司购销商品等主营业务获取现金减少。 3、报告期内，公司基本每股收益同比减少 68.42%、稀释每股收益同比减少69.44%、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比减少 94.29%、扣除非经常性损益后的稀释每股收益同比减少 93.94%，主要系光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌导致主营业务利润下降所致。 综上，公司 2024年半年度，主要财务数据及财务指标变动具有合理性。 六、核心竞争力的变化情况 报告期内，公司积极应对光伏行业战略调整期的挑战和机遇，继续引领光伏行业技术、全球化和管理模式的创新发展，提升面向未来的差异化竞争优势。截至报告期末，公司已实现稳定量产的 N型电池产能超过 75GW，N型 TOPCon 电池大规模量产平均测试效率已超 26.1%，良率保持在 98%以上，电池入库效率、非硅成本和新技术导入节奏保持行业领先；182mm72版型 N型 TOPCon组件量产平均功率超 595W。公司上半年出货量中 N型组件占比超过 80%，总出货量及N型产品出货量继续保持行业第一。 今年 7月，公司正式宣布其全资子公司晶科中东与沙特阿拉伯王国公共投资基金的全资子公司 RELC，以及 Vision Industries Company将在沙特阿拉伯共同成立合资企业，合资企业将在沙特阿拉伯建设并运营高效光伏电池及组件项目。 项目正式投产后，预计高效光伏电池及组件的年产能将分别达到 10GW，或将成为中国光伏电池和组件行业海外最大的制造基地，有助于公司深入贯彻全球化发展战略，加快推动海外产能建设布局，拓展公司在海外市场的份额，增强公司核心竞争力和盈利能力。 此外，公司在报告期内的核心竞争力还包括完善的专利布局、领先的全球品牌、不断提升的ESG水准、创新的产能模式、精进的品质管理，完善的公司治理，不断推进数字化转型等。 七、研发支出变化及研发进展 2024年半年度，公司研发支出及变化情况如下： 单位：元
[注2]上述表格中出现合计数与各分项数之和尾数不符的情况，系四舍五入造成的尾差。 （二）前次募集资金使用情况 截至 2024年 6月 30日，公司前次募集资金实际使用情况如下： 首次公开发行股票募集资金使用情况对照表 （2024年半年度） 单位：人民币万元
注2：截至期末未投入金额主要为项目未支付的尾款等，将按照合同约定的支付节点陆续支付。 注3：相关募投项目效益不达预期的主要原因为行业竞争加剧，产业链上下游价格波动带来的各环节利润承压。 向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用情况对照表 （2024年半年度） 单位：人民币万元
注2：截至期末未投入金额主要为项目未支付的尾款等，将按照合同约定的支付节点陆续支付。 注3：相关募投项目效益不达预期的主要原因为行业竞争加剧，产业链上下游价格波动带来的各环节利润承压。 十、控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况 截至 2024年 6月末，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况如下：
截至本持续督导跟踪报告出具之日，不存在保荐人认为应当发表意见的其他事项。 （以下无正文） （以下无正文，为《中信建投证券股份有限公司关于晶科能源股份有限公司 2024年半年度持续督导跟踪报告》之签字盖章页） 保荐代表人签名：______________ ______________ 陈 昶 张世举 中信建投证券股份有限公司 年 月 日 （以下无正文） 中财网
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