滨海能源(000695):向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）（2024年半年度财务数据更新版）
原标题:滨海能源:向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）（2024年半年度财务数据更新版） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 本公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 公司特别提示投资者对下列重大事项给予充分关注，并仔细阅读本募集说明书中有关风险因素的章节。 一、本次向特定对象发行 A股股票方案 （一）本次发行的授权和批准 1、公司本次向特定对象发行 A股股票方案及相关事项已经公司第十一届董事会第十次会议审议通过，公司独立董事发表了明确同意的独立意见。 2、2024年 4月 17日，公司召开 2024年第三次临时股东大会，审议通过了与本次向特定对象发行 A股股票相关的议案，并授权董事会及其授权人士全权办理本次向特定对象发行 A股股票具体事宜。 3、本次向特定对象发行 A股股票尚需深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施。在获得中国证监会同意注册的批复后，公司将向深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司申请办理股票发行和上市事宜，完成本次向特定对象发行股票全部呈报批准程序。 （二）本次发行的方案概要 1、本次发行对象为公司控股股东旭阳控股，其将以现金方式认购本次发行的全部股票，且本次发行构成关联交易。 2、本次发行价格为 7.04元/股。公司本次发行的定价基准日为公司第十一届董事会第十次会议决议公告日，发行价格不低于本次发行定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 80.00%。 若公司股票在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次发行价格将进行相应调整。调整方式如下： 分红派息：P1=P0-D 资本公积转增股本或送股：P1=P0/（1+N） 两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+N） 股本或送股数为 N，调整后发行价格为 P1。 3、本次发行股票的数量不超过 66,640,000股，发行数量未超过本次发行前公司总股本的 30.00%。 本次发行股票的数量以中国证监会最终同意注册发行的股票数量为准。如本次发行拟募集资金总额或发行股份总数因监管政策变化或发行核准文件的要求等情况予以调整的，则公司本次发行的股份数量将做相应调整。 4、本次发行股票的发行对象旭阳控股认购的股份自发行结束之日起三年内不得转让。 5、本次向特定对象发行股份募集资金总额预计为 46,914.56万元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。 6、本次向特定对象发行完成后，公司发行前滚存的未分配利润由公司新老股东按照发行后的股份比例共享。 7、本次向特定对象发行完成后，不会导致公司实际控制人发生变化，也不会导致公司股权分布不具备上市条件。 公司本次制定的填补被摊薄即期回报措施及相关主体的承诺不等于对公司未来利润做出保证，敬请投资者关注，并注意投资风险。 二、重大风险提示 公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”有关内容，注意投资风险。其中，特别提醒投资者应注意以下风险： （一）市场竞争加剧的风险 近年来，由于锂电池行业的发展前景较好，产业资本加大对该领域的投入。 随着市场参与者的逐渐增加以及新增产能的陆续释放，市场竞争日趋加剧。公司在锂离子电池负极材料领域的起步较晚，随着竞争对手技术水平的提升和新增产能的逐步释放，市场供应增加，可能会导致公司负极材料产品平均售价下滑或产能利用不足，影响公司的盈利水平。 （二）业绩下滑风险 报告期各期，公司营业收入分别为 49,161.72万元、41,511.32万元、34,389.38万元和 24,444.67万元，净利润持续为负。2023年，公司剥离包装印刷业务并进入锂离子电池负极材料行业。若未来负极材料行业市场需求不及预期，亦或是出现宏观经济表现不佳、行业竞争加剧、公司主要产品和原材料价格发生较大波动、公司新增负极材料产能利用不足等情况，公司业绩未来存在下滑的风险。 （三）应收账款较大及减值的风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 24,390.68万元、19,869.34万元、10,266.75万元和 15,216.39万元，占期末流动资产的比例分别为 48.26%、51.20%、35.56%和 34.98%，占比较高。随着公司业务规模的扩大，应收账款余额仍可能保持在较高水平，如若公司催收不力或客户财务状况出现恶化，公司将面临一定的坏账风险。 （四）存货金额较大及跌价风险 报告期各期末，公司存货价值分别为 19,928.53万元、15,372.39万元、7,786.56万元和14,801.20万元，占期末流动资产的比例分别为 39.43%、39.61%、26.97%和 34.02%，占比较高。未来若出现市场需求环境变化、原材料价格波动、市场竞争加剧导致毛利率下跌等情况，公司将面临存货跌价损失的风险，从而对公司经营成果和财务状况产生不利影响。 （五）偿债压力较大的风险 截至 2024年6月30日，公司流动负债余额81,839.90万元，流动比率0.53。 未来若公司销售回款不及时、无法获得外部融资等，公司将面临短期偿债压力较大的风险。 （六）同业竞争与独立性相关的风险 在发行人控股股东旭阳控股于 2023年 5月收购翔福新能源 100.00%股权进入负极材料行业之前，旭阳控股控制的恒胜新能源主要从事负极材料石墨化加工业务。为避免同业竞争，旭阳控股决定自翔福新能源投产后，恒胜新能源不再继续承接外部第三方业务，仅为翔福新能源提供加工服务和负极材料产品。目前，恒胜新能源仅为翔福新能源提供加工服务和负极材料产品且其石墨化产能达到5万吨/年，翔福新能源与恒胜新能源深度协同一体化发展。随着翔福新能源石墨化产线扩产，翔福新能源对恒胜新能源的依赖度将下降，若未来翔福新能源石墨化等产线建设进度不及预期，则对发行人独立生产能力存在一定不利影响。 目 录 声 明 ............................................................................................................................. 2 重大事项提示 ............................................................................................................... 3 目 录 ............................................................................................................................. 7 释 义 ............................................................................................................................. 9 一、普通术语......................................................................................................... 9 二、专业术语....................................................................................................... 10 第一节 公司基本情况 ............................................................................................. 12 一、公司概况....................................................................................................... 12 二、股权结构、主要股东及实际控制人情况................................................... 12 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况....................................................... 15 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容................................................... 37 五、现有业务发展安排及未来发展战略........................................................... 42 六、财务性投资及类金融业务情况................................................................... 43 七、未决诉讼、仲裁及行政处罚情况............................................................... 46 八、上市以来募集资金运用的基本情况........................................................... 47 第二节 本次证券发行概要 ..................................................................................... 49 一、本次发行的背景和目的............................................................................... 49 二、发行对象及其与公司的关系....................................................................... 51 三、本次发行方案概要....................................................................................... 55 四、募集资金用途............................................................................................... 57 五、认购对象的认购资金来源及承诺............................................................... 57 六、本次发行是否构成关联交易....................................................................... 57 七、本次发行是否导致公司控制权发生变化................................................... 59 八、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序............................................................................................................................... 59 第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ......................................... 61 一、本次募集资金使用计划............................................................................... 61 二、本次募集资金的必要性和可行性分析....................................................... 61 三、本次融资规模的合理性............................................................................... 64 四、募集资金使用的分析结论........................................................................... 69 第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ..................................... 70 一、本次发行完成后，公司的业务及资产的变动或整合计划....................... 70 二、本次发行完成后，公司控制权结构的变化............................................... 70 三、本次发行完成后，公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况........................................... 70 四、本次发行完成后，公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况............................................................................... 70 五、本次发行对公司负债情况的影响............................................................... 71 第五节 与本次发行相关的风险因素 ..................................................................... 72 一、经营相关风险............................................................................................... 72 二、财务风险....................................................................................................... 73 三、与本次发行相关的风险............................................................................... 74 第六节 发行人及有关中介机构声明 ..................................................................... 76 一、全体董事、监事、高级管理人员声明....................................................... 76 二、发行人控股股东、实际控制人声明........................................................... 81 三、保荐机构（主承销商）声明....................................................................... 82 四、发行人律师的声明....................................................................................... 84 五、会计师事务所声明....................................................................................... 85 六、董事会关于本次发行的相关声明及承诺................................................... 87 释 义 除特别说明，在本募集说明书中，下列词语具有如下意义： 一、普通术语
第一节 公司基本情况 一、公司概况
（一）股权结构 截至 2024年6月30日，公司股权结构如下： 注：王建林、方雪芳、蔡玉芬为一致行动人。 （二）股本结构 截至 2024年6月30日，发行人总股本为 222,147,539股，股权结构如下：
截至2024年6月30日，发行人前十名股东持股情况如下：
（四）控股股东和实际控制人情况 1、控股股东和实际控制人 （1）报告期内控股股东及实际控制人变化情况 2021年初至 2022年 1月 10日，京津文化持有公司 55,536,885股，占公司总股本的 25.00%，为公司控股股东；公司实际控制人为天津市文化体制改革和发展工作领导小组办公室。 2021年 10月 28日，旭阳控股与京津文化签订《天津滨海能源发展股份有限公司股份转让协议》，京津文化将其持有的公司 44,429,508股股份转让给旭阳控股；2022年 1月 10日，中国证券登记结算有限公司深圳分公司出具《证券过户登记确认书》，完成本次股份过户登记手续。 本次股权转让完成后，旭阳控股持有公司股份 44,429,508股，占公司总股本的 20.00%，成为公司控股股东；杨雪岗持有旭阳控股 99.00%股权，并担任执行董事，成为公司实际控制人。 （2）截至报告期末控股股东及实际控制人情况 截至2024年6月30日，滨海能源总股本为 222,147,539股，旭阳控股直接持有 54,931,778股，占比 24.73%，为公司控股股东。杨雪岗先生直接持有旭阳控股 99.00%股权，并担任执行董事，间接控制公司24.73%的表决权股份，为公司的实际控制人。 ①控股股东的基本情况
公司实际控制人为杨雪岗先生。 杨雪岗先生，中国国籍，无其他国家或地区居留权，现任中国旭阳集团有限公司董事长、执行董事及旭阳控股执行董事。 2、控股股东和实际控制人直接或间接持有发行人的股份是否存在质押或其他有争议的情况 截至2024年6月30日，公司控股股东旭阳控股股权质押数量为 13,328,852股，占所持公司股份的24.26%，占公司总股本的 6.00%。 除此之外，公司控股股东和实际控制人直接或间接持有的公司股份不存在其他质押或有争议的情况。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 报告期内，公司主营业务发生部分变化。报告期初，公司主营业务为包装和出版物印刷；2023年 3月，公司为优化产业结构，进行了战略转型，保留了出版物印刷业务，剥离了包装印刷业务，并于 2023年 5月通过股权收购进入到锂离子电池负极材料领域。截至本募集说明书签署日，公司主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售以及出版物印刷。 根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司进入新能源和新材料领域之前，主营业务为包装印刷和出版物印刷，所属行业为“C制造业”中的“C23印刷和记录媒介复制业”；公司进入新能源和新材料领域之后，主营业务新增锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，锂离子电池负极材料所属行业为“C制造业”中的“C30非金属矿物制造业”。 根据《国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）》的行业分类，公司进入新能源和新材料领域之前，主营业务为包装印刷和出版物印刷，所属行业为印刷和记录媒介复制业；公司进入新能源和新材料领域之后，主营业务新增锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，锂离子电池负极材料所属行业为非金属矿物制造业。 （一）行业监管体制、法律法规及产业政策 1、锂离子电池负极材料 （1）行业主管部门 行业主管部门为中华人民共和国工业与信息化部及各地的工信委，主要负责拟订行业规划和产业政策并组织实施，指导行业技术法规和行业标准的拟订。 锂离子电池负极材料行业协会为中国化学与物理电源行业协会，业务范围为开展对电池行业国内外技术、经济和市场信息的采集、分析和交流工作，依法开展行业生产经营统计与分析工作，开展行业调查，向政府部门提出制定电池行业政策和法规等方面的建议；组织订立行规行约，并监督执行，协助政府规范市场行为，为会员开拓市场并为建立公平、有序竞争的外部环境创造条件，维护会员的合法权益和行业整体利益；开展对电池行业产品的质量检测、科技成果的评价及推广工作，推荐新技术新产品，协助会员单位做好争创名牌工作；受政府和有关部门委托，对行业内重大的投资、改造、开发项目进行前期论证，并参与项目的监督等活动。 （2）行业的主要法律法规和政策
（1）行业主管部门 我国包装印刷、出版物印刷行业采取行政管理与行业自律相结合的监管体制，国务院出版行政主管部门是我国印刷行业的行政主管部门，中国印刷协会、中国印刷及设备器材工业协会和中国包装联合会是我国印刷行业的自律性组织，具体情况如下：
锂离子电池主要应用于动力电池、消费电池和储能电池，不同应用领域发展状况如下： ①动力电池领域需求增长迅猛 动力电池是锂离子电池最大的应用领域，广泛应用于新能源汽车、电动工具、电动自行车等，其中新能源汽车是近年来增长最快、应用规模最大的领域，作为新能源汽车的核心部件，动力电池的成本占整车成本的 30%-40%。 为调整能源结构，实现“碳达峰、碳中和”目标，国家出台了多种针对新能源汽车的优惠政策，如购车优惠、补贴等，同时，随着电动汽车续航里程和充电技术的不断提高，电机、电控、电池等技术进步，新能源车性能逐渐接近或超越传统汽车，国内电动汽车的销量逐渐增长。2023年，全国新能源汽车产量 958.7万辆，全国新能源汽车动力电池装车量约 387.7GWh，成为锂电池最主要的应用场景。 ②消费电池市场需求稳定 消费电池是锂离子电池另一重要应用领域，主要应用在笔记本电脑、平板电 脑、智能手机等电子产品，消费电池行业已趋于成熟，整体需求相对稳定。 2020年、2021年，全球居家办公人员、移动办公需求增加，笔记本电脑、 平板电脑的需求量有所增长，2022年起，受消费端需求下滑、全球经济不景气 等因素影响，笔记本电脑、平板电脑的需求量有所下降。 目前智能手机市场处于存量替代的阶段，在 5G手机、高性能机型迭代等出 现后，出现阶段性的波动，但整体呈现萎缩的趋势。2023年，全球智能手机出 货量达到11.50亿台，同比减少4.17%，国内智能手机出货量2.71亿台，同比 减少5.00%。 ③储能电池未来发展可期 2022年 3月，国家发展改革委、国家能源局印发了《“十四五”新型储能发2030年，新型储能全面市场化发展。 2021年底，我国累计新型储能装机仅 5.7GW，2022年，我国新增新型储能装机 6.9GW/15.3GWh，累计装机首次突破 10GW，达到 13.1GW/27.1GWh，增长率达到 89.86%，2023年我国储能型锂电池产量首次突破 100GWh，储能锂电累计装机增速超过 130%，风光储能、通信储能、家用储能等储能领域加快兴起并迎来增长窗口期，预计未来数年内，我国储能装机量将维持较高增速，储能锂电池的市场需求可期。 2、印刷行业 （1）出版物印刷 公司出版物印刷主要为教材、教辅和书刊印刷加工。 国家高度重视教育事业，提出“普及教育、提高教育质量”的目标，2019年，中办、国办印发《加快推进教育现代化实施方案（2018—2022年）》，党中央、国务院印发《中国教育现代化 2035》，制定了 2035年“总体实现教育现代化，迈入教育强国行列，推动我国成为学习大国、人力资源强国和人才强国，为到本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国奠定坚实基础”的总体目标。根据教育部公布的 2019年、2020年、2021年、2022年教育部统计数据，2019年-2022年，我国在校学生分别为 2.91亿人、3.00亿人、3.02亿人和3.04亿人，在校学生维持在较高水平且逐年稳定上升。根据国家新闻总署出版的《2021年全国新闻出版业基本情况》，2021年，全国图书出版量达到 118.64亿册（张），较 2020年增长 14.37%；期刊出版量达到 20.09亿册，较 2020年下降 1.29%。 随着教育事业的发展、全国人民受教育程度的提高，出版物印刷产品的需求较为旺盛，同时，随着教育行业数字化转型，电子教育出版物、电子书刊逐步取代了传统的纸质教材和教辅图书、书刊，教辅印刷行业需要加速进行转型，但数字化转型需要一定的过程，目前教材、教辅资料仍然以纸质形式为主，纸质教育资源的需求量仍然较大，印刷企业需着力提高印刷产品的质量和服务、满足学校、教师、学生对教辅材料的需求，以适应市场的变化。 （2）包装印刷 公司包装印刷主要为纸质包装印刷。纸制印刷包装物因具有生产原料来源广泛、成本低、便于物流运输、易于储存和包装物可回收等优势，在保护商品、方便物流、促进销售和服务消费的方面发挥了重要作用。 随着低碳、环保、绿色、循环经济概念的普及，纸包装逐渐成为包装行业的主力军，根据中国包装联合会《中国包装行业年度运行报告（2023年度）》数据显示，2023年全国包装行业规模以上企业累计完成主营业务收入 11,539.06亿元，同比增长-0.22%。其中，纸和纸板容器的制造完成累计主营业务收入2,682.57 亿元，同比增长-4.44%，占整体包装行业主营业务收入的比重达到23.25%。 在我国印刷包装行业的细分市场领域，纸制印刷包装占据了较高的市场份额。 随着我国社会经济的不断发展，纸制印刷包装产品正向精细、精致、精品方向发展，包装产品的品种和特性也趋向多样化、功能化和个性化。近年，国家大力实施包装减量化的政策要求，因纸包装材料的轻质便捷、印刷适应性强等特性，纸制印刷包装相较其他印刷包装的竞争优势更加明显，其市场竞争力将会逐步增强，应用领域也将愈加广泛。 （三）行业竞争格局和市场化程度 1、锂离子电池负极材料 国内锂电池负极材料的行业集中度相对较高，贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、尚太科技、中科电气、翔丰华等公司进入锂电池负极材料时间较早，形成了一定的技术和资金壁垒，同时在客户资源、工艺技术、生产成本等方面具有较强的竞争优势，2023年，上述企业市场占有率达到 71.71%。 单位：万吨
（1）贝特瑞（证券代码：835185） 贝特瑞成立于 2000年 8月 7日，于 2021年 11月 15日上市，主要从事锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发、生产和销售，主要产品包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基负极材料及高镍三元正极材料等。（资料来源：贝特瑞公告） （2）杉杉股份（证券代码：600884） 杉杉股份成立于 1992年 12月 14日，于 1996年 1月 30日上市，主营业务为锂离子电池负极材料、LCD偏光片业务，杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，在锂电池材料领域已有 20多年的研发和产业化生产实践，是全球负极材料龙头。（资料来源：杉杉股份公告） （3）璞泰来（证券代码：603659） 璞泰来成立于 2012年 11月 6日，于 2017年 11月 3日上市。璞泰来专注于新能源电池关键材料及自动化装备领域，主营业务涵盖负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、铝塑包装膜、纳米氧化铝及勃姆石等材料，同时为新能源电池、电池材料提供自动化工艺装备及智能制造体系的服务。（资料来源：璞泰来公告） （4）中科电气（证券代码：300035） 中科电气成立于 2004年 4月 6日，于 2009年 12月 25日上市，主营业务包括锂电负极业务和磁电装备业务。锂电负极业务主要产品为锂离子电池负极材料，中科电气专注于锂离子电池负极材料的研发和生产二十余年，是最早布局动力锂电负极材料的企业之一。（资料来源：中科电气公告） （5）尚太科技（证券代码：001301） 尚太科技成立于 2008年 9月 27日，于 2022年 12月 28日上市，尚太科技主营业务为锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售。尚太科技主要从事人造石墨负极材料的自主研发生产，并围绕石墨化炉这一关键生产设备，提供负极材料石墨化工序的受托加工业务。（资料来源：尚太科技公告） （6）翔丰华（证券代码：300890） 翔丰华成立于 2009年 6月 12日，于 2020年 9月 17日上市，翔丰华主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售，是国内先进的锂电池负极材料供应商，现产品主要为石墨负极材料，产品广泛应用于包括动力（电动交通工具，如新能源汽车、电动自行车等）、3C消费电子和工业储能等锂电池领域。（资料来源：翔丰华公告） 2、印刷行业 （1）出版物印刷 公司出版物印刷下游主要为教育出版行业。教育出版行业的市场集中度较高，人民教育出版社、高等教育出版社等中央出版单位以及凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒等地方出版集团占据了主要市场份额。小型的出版物印刷企业主要客户为地方教育出版集团或公司，具有一定的区域性。新华印务主要经营地为天津、北京地区，主要竞争对手为天津、北京地区的地方出版物印刷供应商。 （2）包装印刷 包装印刷的行业准入门槛相对较低，区域性中小企业较多，市场竞争激烈，特别是中低端包装产品的市场竞争非常激烈，高端产品的市场竞争相对缓和，拥有高端品牌客户、高精生产技术、服务质量优质的大型企业相对较少。 （四）进入行业的主要壁垒 1、锂离子电池负极材料 锂离子电池负极材料行业属于资金密集型、技术密集型行业，设备、工艺的先进性、技术的领先程度直接决定了锂电池的循环寿命、首次效率、压实密度、电解液兼容性等性能指标。因此，锂离子电池负极材料行业具有技术、工艺、资金等方面的进入壁垒。 （1）技术和工艺壁垒 锂离子电池负极材料生产工艺涉及粗破、造粒、预碳化、石墨化、成品加工等主要工序，各主要工序涉及原料甄选检验、精碎分级、二次造粒等数项细致工序，从原料投产到成品出货需要经过十余道工序。针对成品的技术要求，多个重点工序需要设置不同的技术参数，生产企业需要不断积累技术诀窍、调制不同应用领域产品的最优配方才能在满足客户需求的同时，提高产品成品率、降低单位成本。 从技术形成角度看，负极材料的工艺复杂、研发周期长、品控难度大，生产企业需要具有较强的应用技术实力和长期的化工领域经验积累，才能形成稳定的批量制备能力。从客户需求看，锂离子电池负极材料的下游客户为锂电池生产企业，锂电池应用在新能源汽车、笔记本电脑、平板电脑、储能电池等众多领域，且对安全性要求非常高，因此负极材料的安全性、兼容性、稳定性尤为重要，如果生产企业的技术能力不足，产品循环寿命、压实密度、电解液兼容性未达标，因此，进入锂电池负极材料行业需要在同类或相关化工领域拥有长期技术沉淀和积累，并不断地进行技术、工艺创新，提高生产效率和产品品相，才能满足客户需求，对于新进入者形成较高的技术和工艺壁垒。 （2）资金壁垒 负极材料的生产工艺较为复杂，对生产设备的要求较高。近年来，随着行业技术的不断进步，负极材料生产设备更迭速度加快，为保证产品品相及成材率、控制产品成本，生产企业需要不断进行设备更迭，而新进入企业为实现成本优势，需要购置最新设备建设生产线，设备购置成本更高。贝特瑞、杉杉股份等行业领先企业通过多年的资金积累，资金实力雄厚，在新产线建设、新设备购置等方面具有较为明显的资金优势，对后入者形成较明显的资金壁垒。 （3）管理壁垒 质量控制、成本控制是负极材料生产企业塑造竞争优势的重要手段，管理水平的高低直接决定企业生产效率和运营效率。通过持续的系统化管理，行业内企业可以有效保证产品的品质，并按时交付；通过精益化管理，发挥规模优势，可以有效控制产品生产成本，持续保持竞争优势。 先进的管理模式是公司长期积累形成的，建立完善且符合行业生产经营特点的管理体系需要较长的时间，并对行业新进入者形成了一定的管理壁垒。 （4）客户壁垒 锂电池生产企业对产品安全性要求较高，因此对于负极材料供应商的筛选较为严苛、认证周期较长，通常要经过小试、中试、大试、小批量等一系列筛选流程，并综合考虑供应商的管理能力、产品品相、生产能力等。负极材料生产企业通过客户的认证并进入供应链管理体系后，与锂电池生产商的粘性较强，锂电池生产商一般不会轻易变更主要负极材料供应商。 对于负极材料行业新进入者，客户已与同行业竞争对手建立了长期稳定的合作关系，且客户认证周期较长，即使通过合格供应商认证，也不会直接成为第一级供应商，因此对行业新进入者形成了一定的客户壁垒。 2、印刷行业 （1）出版物印刷 ①客户壁垒 公司出版物印刷产品主要为教辅材料。各级教育出版社负责教辅材料的出版，在选择印刷厂商时，需要综合判断印刷产品的质量、企业的资金实力、品牌形象及市场知名度等，对于新进入者形成一定的客户壁垒。 ②资金壁垒 出版物印刷企业需要购置胶印机、折页机、胶订龙等生产设备，同时，国家新闻出版总署和环境保护部等部门对于绿色印刷的要求逐渐提高，印刷企业需要配置循环过滤设备、污水处理设备等全套的环保设备，行业新进入者的资金投入较大，形成一定的资金壁垒。 （2）包装印刷 ①资金壁垒 包装印刷生产过程需要投入印刷机、胶印设备、覆膜设备、制袋机等全套生产设备，以及循环过滤设备、污水处理设备等全套的环保设备，同时需要配置生产车间、设计人员等，资金投入规模较大。 ②绿色环保壁垒 2011年 10月，国家新闻出版总署、环保部发布《关于实施绿色印刷的公告》以来，国家对印刷企业节能、降耗、减排、绿色、安全的要求逐渐提高，印刷企业需要进行生产污水处理、生产工艺及生产过程做到绿色环保，这对于新进入者构成一定的壁垒。 （五）行业技术水平及技术特点 1、锂离子电池负极材料 （1）人造石墨成为主流原材料 锂离子电池负极材料根据选材不同，可分为天然石墨负极材料和人造石墨负极材料。 天然石墨具有储量大、成本低、安全无毒等优点，但天然石墨的颗粒外表面反应活性不均匀，晶粒粒度较大，在充放电过程中表面晶体结构容易被破坏，存在表面 SEI膜覆盖不均匀，导致初始库仑效率低、倍率性能不好等缺点。 人造石墨由石油焦、沥青焦、冶金焦、中间相炭微球、针状焦等焦炭材料经高温石墨化处理得到，其中针状焦作为一种新型炭材料具有良好的石墨微晶结构，针状的纹理走向，是制备锂离子电池负极材料的理想碳源，因其易于石墨化、电导率高、价格相对低廉、灰分低等优点，同时又具有足够高的锂嵌入量和很好的锂脱嵌可逆性，以保证高电压、大容量和循环寿命长及电流密度的要求，成为近年负极材料市场上的主流产品，但与天然石墨相比，人造石墨的成本更高。 随着新能源汽车用锂电池等动力电池及储能电池用量的逐渐增加，高容量、高倍率、高安全性将成为锂电池发展的方向，人造石墨因颗粒外表面反应更均匀、倍率更高等优势，成为锂电池的主要负极材料；而针状焦因其易于石墨化、电导率高等优点，成为人造石墨主要原材料。 （2）生产工艺精细化、低功耗趋势明显 从生产工艺来看，造粒和石墨化是负极材料技术门槛最高，且最能体现生产企业工艺水平的核心环节。 造粒工序决定了石墨颗粒的大小、分布和形貌，并会影响负极材料多个重要性能指标。总体来说，石墨颗粒越小，其倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差，反之亦然。因此，合理的粒度分布（将大颗粒和小颗粒混合）可以提高负极的比容量；此外，颗粒的形貌对倍率、低温性能等也有比较大的影响。目前，能根据客户需求为其调制最优石墨颗粒配置已成为负极材料生产企业的核心技术竞争力。 除了造粒工序，石墨化工序亦是负极材料生产工艺的核心工序，也是能耗最高的工序。石墨化工序的作用是将碳原子由热力学上不稳定的“二维无序重叠”排列转变为“三维有序重叠”排列。石墨化工艺通过石墨化炉来实现，负极材料石墨化过程采用的炉型有艾奇逊石墨化炉、内串石墨化炉、箱式石墨化炉及连续式石墨化炉等。目前应用最多、最为普遍的是艾奇逊石墨化炉，艾奇逊石墨化炉耗电量较大，箱式石墨化炉和连续石墨化炉是近几年开发的新型炉型，箱式石墨化炉发展速度较快。与艾奇逊石墨化炉相比，箱式石墨化炉、连续石墨化炉耗电量更小、热利用率更高、热损失较小，产品质量均匀稳定，是目前石墨化炉发展的主要方向。 2、印刷行业 （1）信息化生产、个性化印刷 随着科技进步、自动化水平的提高，印刷企业采用智能化生产线替代传统生产线，以提高生产效率、降低人工成本；同时，随着客户个性化需求的增加，教辅材料、食品包装、奢侈品包装等出版物、包装印刷行业为满足客户的定制化需求，需增加个性化服务。 （2）绿色印刷 随着国民环保意识的增强，绿色印刷逐渐成为印刷行业发展的趋势，绿色印刷不仅可以降低印刷对环境的影响，还可以提高产线生产人员的劳动安全性，改善生产、工作环境，目前在全球范围内，绿色印刷已成为印刷行业发展的趋势。 （六）行业经营模式 1、锂离子电池负极材料产品经营模式 锂离子电池负极材料生产企业主要采用“委外加工为主的经营模式”和“一体化生产经营模式”。 “委外加工为主的经营模式”是指生产企业受资金不足、生产场地受限、产能不足、成本控制等因素影响，将石墨化或其他单个或多个工序委托外部企业加工。 “一体化生产模式”是指生产企业自建粗破、造粒、预碳化、石墨化、成品加工等全工序生产线，该经营模式投资规模较大，对生产管理、工艺控制能力要求较高，但生产效率较高，能有效降低生产成本，控制产品品相的稳定性。 早期，行业内企业普遍采用委外加工为主的经营模式，后为降低生产成本，实现稳定供货，逐渐向一体化生产模式转型。近年来，贝特瑞、杉杉股份等主要业内企业普遍采用一体化生产模式，但受新能源汽车等下游锂电池爆发式增长的影响，部分企业受产能不足、成本控制等因素影响，部分产品采用委外加工的生产模式，以快速提高市场占有率。 从长远看，基于成本控制、成品品相稳定性等因素考虑，一体化生产模式是行业发展的主流趋势。 2、印刷行业 印刷行业是典型的下游驱动型行业，在产业链条中属于配套下游行业发展的行业。印刷品需按规格要求、质量要求、图案设计要求等生产，满足客户的需求。 在整个印刷产业链中，印刷企业需根据行业及自身的发展情况来制定发展规划，“以销定产”的模式突出。 （七）行业的区域性、季节性和周期性特征 1、锂离子电池负极材料 （1）行业的区域性 全球负极材料主要由中国、日本和韩国生产，其中中国产量占比超过 90%，是世界最大的负极材料生产地。 从国内区域分布看，早期负极材料厂商主要分布在经济发达的沿海地区；近年来，随着新能源汽车、储能等下游需求的快速扩大，负极材料生产企业出于成本控制等因素考虑，将生产场所选择在电力资源更为丰富、电价更为优惠的地区，如内蒙古、四川、青海、山西等地。 （2）行业的季节性 负极材料行业的季节性主要受下游行业的影响。新能源汽车、消费电子等终端应用领域一般在下半年，特别是第四季度为销售旺季；受春节等节假日影响，每年的一季度为行业销售淡季。 （3）行业的周期性 负极材料行业与锂电池市场需求及行业产能、竞争格局等高度相关，在宏观经济环境、行业企业产能扩张、上游原材料供应状况、下游新能源汽车、储能、消费电子等行业需求多因素影响下呈现周期性波动。 2、印刷行业 （1）出版物印刷 ①行业的区域性 对于教辅出版行业而言，拥有出版社资源的国家级、省/市级出版集团具有天然的垄断优势，教辅材料的印刷一般由出版集团下属的印刷厂或地方民营企业执行，从目前地区分布看，广东、江苏、浙江等东部地区的印刷业务较为发达、技术较为先进；西部地区的印刷企业相对较少。 ②行业的季节性 公司出版物印刷产品主要为教材、辅材及其他出版物，产品最终面向处于义务教育、专科、大学及研究生等阶段的学生，教辅材料需求量与各类学生教材、辅材发放时间高度相关，在我国教育体制下，春秋两季新学期开学前为教辅材料的集中订购期，对出版物印刷服务需求相对较大，因此春季和秋季为行业旺季；寒暑假期间、学年末对教辅材料的需求量较少，为行业淡季。 ③行业的周期性 公司出版物印刷主要产品为教材、辅材及其他出版物，产品最终面向处于各教育阶段的学生，行业的周期性与处于各教育阶段的学生数量密切相关。 （2）包装印刷 ①行业的区域性 包装印刷行业属于完全竞争市场，本身没有明显的区域限制。但产品生产厂商出于生产的便利性、服务的及时性以及减少运输成本等因素考虑，往往倾向于就近选择配套的包装印刷厂商提供服务。 ②行业产品的季节性 包装印刷行业的季节性通常与下游行业消费的季节性保持一致。一般来讲，每年节假日及促销活动期间，下游客户进入销售旺季，其对包装物的需求量会大幅增加，进而包装印刷企业在该期间的产量、销量也相应增加。 ③行业的周期性 包装印刷行业与经济发展紧密联系，并与下游企业的生产经营状况密切相关， 包装印刷行业的周期性受整个经济周期波动影响。 （八）公司所处行业与上下游行业的关联性、上下游行业发展状况对本行业 发展状况的影响 1、锂离子电池负极材料 锂离子电池负极材料的原材料主要为针状焦、石油焦、沥青、碳材料、天然石墨等，其中人造石墨负极上游主要为石油化工、煤化工等基础化工产业，为大宗交易产品，市场化程度较高，市场波动相对较大，原材料价格的波动对负极材料成本存在一定影响。 锂离子电池负极材料加工过程需要耗用大量的电能，特别是石墨化工序，电价的波动对于负极材料成本的影响较大。 锂离子电池负极材料的下游为锂电池行业，根据应用领域不同，主要包括动力电池、消费电池和储能电池。随着新能源汽车产量的快速增长，动力电池的需求量大幅增加，同时，储能电池近年来发展较为迅猛，下游需求的增加带动负极材料市场需求量的增加。但随着新能源汽车、储能电池等对锂电池安全性、充放电性、循环寿命等要求的提高，锂电池负极材料循环寿命、压实密度、电解液兼容性等提出更高的技术要求。 2、印刷行业 印刷行业的上游主要为造纸行业，纸张的价格对印刷企业的盈利状况影响非常大。目前，我国纸张制造市场已从过去的紧缺型转为供需平衡，多数品类纸张已满足国内印刷企业需要，但诸如高端图书内页、高端品牌宣传册或名片等需要特殊产品需要使用进口纯质纸等特殊纸张，仍需要从欧洲、美国等发达国家进口。 公司出版物印刷产品主要为教材、辅材及其他出版物，行业下游主要为各出版社，最终用户主要为处于不同教育阶段的学生，处于教育适龄阶段学生的数量决定了对教材、辅材的需求量，进而决定了出版物印刷企业的销量。 包装印刷产品下游包括药品、食品、奢侈品等众多领域，下游企业经营状况直接决定了对包装物的需求量。 （九）公司竞争地位 1、锂离子电池负极材料 公司进入锂电池负极材料领域的时间相对较晚，与贝特瑞、杉杉股份等同行业知名上市公司相比差距较大。但公司在设立之初即采用业内先进且低成本的负极材料生产工艺，其中：石墨化采用低成本的箱体炉石墨化工艺；成品处理线采用进口设备，高质量稳定运行，产品质量、品相得到下游客户的认可。 截止目前，公司已经建成锂离子电池负极材料成品线和石墨化产线并有节奏地进行扩产，已导入多家锂电池行业内知名客户。随着产能持续扩充和业务稳步开拓，公司的锂电负极材料的产能将进一步扩大、销售规模及盈利能力将逐渐改善。 2、印刷业务 （1）出版物印刷 出版物印刷行业具有一定的地域性，新华印务深耕天津地区，是国家定点书刊印刷企业，与区域内、业内知名企业建立了长期稳定的合作关系。 新华印务拥有制版、印刷、印后加工的全套设备和生产线，设立了印刷车间、轮转车间、装订车间、手工车间等四大生产车间，建立了全套的环保设备，包括冲版水“零”排放+显影液固化二合一一体机、润版液循环过滤机、VOC活性炭吸附+催化燃烧治理设施等。 （2）包装印刷 海顺印业自成立以来，一直专注于印刷包装业务，是集设计、印刷、包装、销售、精品书籍为一体的印刷包装企业。 （十）公司经营优势 1、锂离子电池负极材料 （1）技术和工艺优势 2023年，公司完成对翔福新能源的收购后，开始建设 10万吨/年负极材料前后端项目、20万吨/年锂电负极材料一体化项目，于当年下半年建成 4万吨/年成品线、目前已建成 1.8万吨/年负极材料石墨化产线。新建生产线采用业内先进的低成本负极材料生产工艺，其中：石墨化采用低成本的箱体炉石墨化工艺；成品线采用进口设备，在产线快速投产的情况下，设备运行稳定、产品性能及品相达到生产要求。 未来，公司将持续投入资金，建设、充实前端、石墨化及成品线的产能，最终实现“一体化生产模式”的经营目标。 （2）管理优势 公司管理层均有多年的化工行业管理经验，有效保证公司作为锂电池负极材料新进入者能够高效、快速的完成厂区建设、设备调试、投产，建立完善的产供销研经营体系、管理体系，有效控制运营成本，增强公司的核心竞争力。目前，公司已建立了完善的管理体系，在产品设计、验证、小批量生产、大批量出货等各个环节严格执行质量管控流程，产品质量及成材率得到下游客户的高度认可，目前，公司已成为贝特瑞、杉杉股份等行业内知名企业的合格供应商。 （3）成本优势 翔福新能源生产基地位于内蒙古自治区，是国家重要的能源和战略资源基地，电力资源丰富、电价优势明显。锂电池负极材料生产需要耗用大量的电能，翔福新能源依托内蒙古地区显著的电价优势、丰富的自然资源，同时结合乌兰察布地区产业协同效应，大大降低了锂电池负极材料的生产成本。 2、印刷业务 （1）出版物印刷 ①客户优势 公司出版印刷业务主要由新华印务开展。新华印务是国家定点书刊印刷企业，产品侧重于教材、辅材和书刊印刷。新华印务深耕天津地区多年，与天津市各大出版社保持了良好的合作关系，已为天津地区多个出版社提供了多年的印刷服务。 ②生产优势 新华印务拥有制版、印刷、印后加工的全产业链工艺，采用高速 CTP直板机、高速平张胶印机、高速轮转胶印机、CP折页机、高速胶订龙等较为先进的生产设备。同时，公司高度重视绿色印刷，配备了全套的环保设备，包括冲版水“零”排放+显影液固化二合一一体机；集中供墨系统；润版液循环过滤机；Voc活性炭吸附+催化燃烧治理设施等。 （2）包装印刷 公司包装印刷的经营主体为海顺印业。受市场竞争日趋激烈、上游原材料价格波动等因素影响，报告期内，海顺印业处于连年亏损的状态，2023年 3月，公司出售了持有的海顺印业全部股权。 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 （一）主营业务概况 报告期各期，公司主营业务构成如下： 单位：万元
（二）主要产品工艺流程图 1、负极材料业务 锂离子电池负极材料生产流程如下：
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