长联科技:东莞证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的上市保荐书
原标题:长联科技:东莞证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的上市保荐书 东莞证券股份有限公司 关于东莞长联新材料科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市 之 上市保荐书 保荐机构（主承销商） （住所：东莞市莞城区可园南路一号） 二〇二四年九月 声明 东莞证券股份有限公司（以下简称“东莞证券”或“本保荐机构”）接受东莞长联新材料科技股份有限公司（以下简称“长联科技”“发行人”或“公司”）的委托，担任长联科技首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构。 本保荐机构及保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）等法律法规和中国证监会及深圳证券交易所有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。 本上市保荐书中如无特别说明，相关用语具有与《东莞长联新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》中相同的含义。 一、发行人概况 （一）发行人基本情况 中文名称： 东莞长联新材料科技股份有限公司 英文名称： Dongguan Changlian New Materials Technology Co.,Ltd. 注册资本： 人民币4,832.99万元 法定代表人： 卢开平 有限公司成立日期： 2009年11月4日 股份公司成立日期： 2013年1月14日 住所： 广东省东莞市寮步镇石大路寮步段733号1栋 邮政编码： 523419 联系电话： 0769-83269886 联系传真： 0769-83215608 互联网网址： http://www.dgclt.com 电子邮箱： [email protected] 负责信息披露和投资者关系的部门： 董事会办公室 负责人： 幸勇 电话号码：0769-83269886 经营范围：环保型、生态型水性印花胶浆、水性网印油墨、印花粘合剂、水性树脂、水性涂料、数码墨水、水性感光胶、硅胶、水性木器漆、水性工业漆、水性印刷油墨、功能助剂及其他化工产品（不含危险化学品）和配套生产设备仪器的研发、产销、购销；环保型印花、水性涂料制造、面料印染加工；货物或技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） （二）发行人主营业务情况和研发水平 1、主营业务情况 公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域。 2、研发水平 公司生产的水性印花胶浆以水为分散介质，大幅减少了VOCs排放，符合“油墨中可挥发性有机化合物（VOCs）含量的限值（GB 38507-2020）”标准，深受下游客户的认可，产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C&A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。公司水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，发行人国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。 公司具有较强的产品创新和研发能力，截至2023年12月31日，公司拥有40项发明专利。通过多年的技术攻关和产业化建设，公司成功掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术和聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术等核心技术。 公司产品通过了有害物质零排放（ZDHC）认证，符合欧盟REACH法规要求和ECO PASSPORT by OEKO-TEX?纺织品生态标准。公司的“环保通用型弹性胶浆产品”产品”等21项产品先后获得广东省高新技术产品证书。作为起草单位之一，公司参与制定2项国家标准、10项行业标准及5项团体标准；公司为国家高新技术企业，是第八批国家级制造业单项冠军企业，拥有工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号、“广东省专精特新中小企业”称号、“广东省第一批制造业单项冠军企业”称号、广东省环保水性纺织印花材料工程技术研究中心、广东省企业技术中心、广东省科技专家工作站、纺织行业环保印花材料技术创新中心等创新平台，获得3项中国专利优秀奖，并获得广东省农业技术推广奖二等奖。 （三）发行人核心技术情况 公司通过实践探索掌握了新型乳液聚合技术、保湿技术、染料防升华技术、防粘技术、自动化一体机清洁生产技术、数码白胶浆技术、内衣贴合硅胶技术和聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术等核心技术，相关核心技术均处于大批量生产阶段。 公司形成了产品研制与应用创新相结合的技术体系，在保证公司核心竞争力的同时，能够快速响应下游应用领域客户提出的不同需求。 1、公司核心技术情况 （1）新型乳液聚合技术 新型乳液聚合是指在普通乳液聚合基础上，通过引入新型原料或采用新的合成工艺，提高乳液性能的技术。公司新型乳液聚合技术主要包括：一是采用反应型乳化剂或增加高分子链段上的亲水单体进行低皂/无皂乳液聚合，制备出耐水性好、附着力强的聚丙烯酸酯乳液；二是采用低温氧化还原聚合法、设计“软核硬壳”结构，克服了传统聚丙烯酸酯乳液“热粘冷脆”缺点。 该技术具有以下优势： ①引入新型原料和特殊的结构设计，通过新的合成工艺，制备出软而不粘的聚丙烯酸酯乳液，提高了水性印花胶浆的抗粘性； ②该技术生产的印花胶浆满足 NIKE、adidas、李宁、FILA、安踏等知名品牌的洗水检测要求； 该技术获得发明专利ZL201010500966.3一种含丙烯酸酯的弹性乳液及其制备方法和复配印花胶浆、ZL201510304518.9一种延缓染料迁移的聚丙烯酸酯乳液及其制备方法、ZL201710613842.8一种水性聚氨酯丙烯酸酯共聚乳液及其制备方法、ZL201610022571.4一种用于仿真花的一次性手感浆及其制备方法和应用和ZL201510072601.8一种环保型抗氧化金葱浆和金银粉浆用印花粘合剂及其制备方法、ZL202110472194.5一种水性双组份聚氨酯哑光涂料及其制备方法和应用、ZL202110629945.X一种植物油基聚丙烯酸酯非离子乳液及其制备方法和应用、ZL202110630158.7一种植物油基聚丙烯酸酯阴离子乳液及其制备方法和应用、ZL202110629944.5一种植物油基亲水性聚合物水分散体及其制备方法和应用、ZL202210264793.2一种无溶剂型印花台板胶及其制备方法和应用、ZL202210672699.0一种印花涂层乳液及其制备方法和应用。2019年，本技术专利产业化产品“环保印花粘合剂”被认定为“广东省高新技术产品”。 （2）保湿技术 保湿技术是为防止印花胶浆使用过程中堵塞丝网网孔而开发的技术。公司采用多种亲水单体和多醇类物质合成了具有吸湿和保水效果的水溶性共聚物，其优点在于通过可延缓水性树脂的交联且实现较好的保湿效果，使用该技术生产的印花胶浆不易结皮、表面干爽。 该技术具有以下优势： ①通过共聚反应合成改性聚丙烯酸水溶性大分子，具有较好的吸湿性和保水效果，相比使用小分子保湿剂制备的印花胶浆保水时间更长，具有不易结皮、表面干爽的效果； ②水溶性共聚物和小分子保湿剂按一定比例搭配使用可形成梯度挥发性，其制备的印花胶浆具有不塞网和干燥时间短的特点； ③区别于市面上部分产品使用乙二醇作为保湿剂，公司保湿技术不使用乙二醇及乙二醇醚类等有害物质，具有环保性，符合《华盛顿州儿童产品安全法案》中儿童高关注物质标准、有害物质零排放（ZDHC）认证等。 该技术获得发明专利ZL201310131262.7一种用于水性涂料丝网印花的快干防塞网组合物及其制备方法。 （3）染料防升华技术 染料防升华技术是通过在印花胶浆中使用高交联度的水性树脂和引入特种多孔结构材料，防止活性染料迁移到印花胶浆表面的一种技术。 该技术具有以下优势： ①引入特殊单体和使用多种交联体系生产的水性树脂，可制备出高致密性的印花胶浆，有效防止了染料迁移到印花胶浆表面； ②引入特种多孔结构材料对染料具有定向强吸附作用，与水性树脂形成协同效应，进一步阻碍了染料迁移到印花胶浆表面； ③在70℃、湿度95%的条件下放置72小时后，可达到4-5级的防升华效果。 该技术获得发明专利ZL200910042002.6一种用于纺织品涂料印花中防底色升华渗透迁移的胶浆和配制方法、ZL201510304518.9一种延缓染料迁移的聚丙烯酸酯乳液及其制备方法。 （4）防粘技术 防粘技术是采用特殊乳化剂和独特乳化工艺对不同类型蜡进行乳化以实现印花胶浆高效防粘的一种技术，使用该防粘技术生产的水性印花胶浆具有干湿摩擦牢度好、表面干爽、抗粘连性好等特点。 该技术具有以下优势： ①选用特殊乳化剂对不同种类的蜡进行乳化，形成稳定的蜡乳液状态，同时选用的特殊乳化剂具备抗粘和干爽的特点； ②区别于传统高温高压制备蜡乳液的方法，该技术实现低温常压高速乳化制备蜡乳液，具有节能、安全的优势； ③可通过CY/T146-2016《网版印刷 环保型水基印花胶浆的使用要求及检验方法》表面抗粘连测试，印花胶膜无破损、沾色现象；在“纺织品 色牢度试验 耐摩擦色牢度（GB/T 3920-2008）”耐摩擦色牢度测试标准中干摩擦牢度达到 4-5级，湿摩擦牢度达到 3级；满足 NIKE、adidas、李宁、FILA、安踏等知名品牌的洗水检测标准。 该技术获得发明专利ZL201210253743.0一种聚丙烯酸酯乳液印花胶浆防粘剂及其制备方法、ZL202210925916.2一种具有防染防迁色效果的水性印花胶浆及其制备方法和应用。2019年，本技术专利产业化产品“环保印花功能助剂”经广东省高新技术企业协会评为“广东省高新技术产品”。 （5）自动化一体机清洁生产技术 公司通过自主设计自动化一体机生产设备，实现了将分散、乳化、增稠、真空脱泡、加压、过滤整合在一套密闭设备内完成，实现了进料和出料的自动化计量、程序化控制，改善了物料的分散和乳化效果，提高了生产效率。 该技术具有以下技术优势： ①一体机将分散、乳化、增稠等多台设备整合为一体，有效利用生产空间，并采用程序化控制，提高了自动化程度和生产效率；一体机密闭性好，减少了生产过程中产品与外界环境的交叉污染，解决了行业生产环境不整洁，扬尘等问题； ②采用双分散盘结构的分散机，并增加辅助高速乳化机，提高了物料的分散、乳化效果，出料时直接过滤，减少研磨工序。研磨工序是最影响生产速度的环节，且制约产能。通过设备改进，大幅提高生产效率，解决了行业生产效率低下问题； ③一体机与真空机连接进行真空脱泡解决了高粘度产品消泡难的问题，与空气压缩机连接加压出料解决了高粘度产品出料难的问题。 该技术获得发明专利ZL201210253715.9一种水性印花胶浆的一体化生产设备及生产方法，并获得实用新型专利ZL202220580911.6一种水性印花胶浆的一体化生产设备。 （6）数码白胶浆技术 数码白胶浆是由阳离子型聚丙烯酸酯乳液和吸墨物质组成，对涂料墨水具有吸附和固定效果的胶浆。 该技术具有以下优势： ①市场上阳离子型聚丙烯酸酯乳液应用较少，阳离子型聚丙烯酸酯乳液是公司自主研发的合成技术。该技术一方面采用反应型非离子乳化剂，得到了高稳定性且耐酸性强的乳液；另一方面采用阳离子单体和阳离子乳化剂，对涂料墨水产生反应达到固定的效果，以提高印花图案的精细度和鲜艳度； ②选用高比表面积超疏水的二氧化硅，对墨水具有强吸附作用，使涂料墨水与数码胶浆结合紧密，运用该技术生产的数码胶浆耐洗牢度均大于等于4级，与市场上同类产品相比，耐洗牢度大幅提高； ③该技术生产的数码白胶浆符合国际环保纺织协会对生态纺织品标准的要求，并且通过了ECO PASSPORT by OEKO-TEX?的认证，可用于婴幼儿等环保要求高的服饰。 该技术获得发明专利ZL201810100845.6用于纺织品涂料喷墨印花的处理液及其制备方法、涂料喷墨印花方法，ZL201811467426.2一种光固化低聚物，其制备方法和含有其的织物表面处理液和ZL201811466378.5一种数码白胶浆，其制备方法和含有其的印花织物。同时，ZL201811467426.2一种光固化低聚物，其制备方法和含有其的织物表面处理液获得中国专利优秀奖。 （7）内衣贴合硅胶技术 内衣贴合硅胶是以特殊偶联剂改性的双组份硅胶，具有高粘结力和柔软手感等特点，适用于无缝内衣贴合。 该技术具有以下优势： ①通过添加特殊偶联剂，得到了成膜后粘结强度高、回弹性好，与面料柔软度基本一致的硅胶； ②具有使用简单，生产可操作性高的特点，实际生产可满足不同内衣设计的要求，同时可使用椭圆机进行自动化生产，提高了无缝贴合内衣的生产效率； ③环保性能优于常规贴合材料，符合国际环保纺织协会对生态纺织品标准的要求，并且通过了ECO PASSPORT by OEKO-TEX?的认证。 该技术获得发明专利ZL201810348046.0改性乙烯基硅油、其制备方法及包含其的印花硅胶基础胶和印花硅胶、ZL202210144603.3一种双组份贴合硅胶及其使用方法和应用。 （8）聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术 聚氨酯-丙烯酸酯共聚技术是通过化学共聚法合成水性聚氨酯改性丙烯酸酯乳液，发挥两种材料的优点，具有优异的综合性能。 该技术具有以下技术优势： ①改善了聚丙烯酸酯乳液低温机械性能差的缺点，使胶浆具备较好的防冻性能和抗粘连性能； ②与物理混合法相比，化学共聚法得到的乳液具有更好的弹性、牢度和抗粘连性； ③该技术生产的水性印花胶浆符合国际环保纺织协会对生态纺织品标准的要求，并且通过了ECO PASSPORT by OEKO-TEX?的认证，可用于婴幼儿等环保要求高的服饰。 该技术获得发明专利ZL201710613842.8一种水性聚氨酯丙烯酸酯共聚乳液及其制备方法、ZL201310141098.8一种高性能的环保型水性聚氨酯及其制备方法，且一种水性聚氨酯丙烯酸酯共聚乳液及其制备方法获得了第二十二届中国专利奖优秀奖。 公司能够根据产品需求使用上述核心技术，并在对核心技术充分理解掌握的基础上进行交叉联用，进一步提高产品性能，可超过行业及FILA、ARMANI等知名品牌厂商的性能要求。公司机印白胶浆和机印透明胶浆正是通过新型乳液聚合技术与保湿技术等多重核心技术交叉联用开发而来。该系列产品应用于椭圆印花机上，具有长时间连续操作不结皮、不交联、印花产品表面干爽、抗粘连性强等优点，且简单易用，可提升客户印花效率和质量。根据广东省科学院测试分析研究所检测报告，公司通过多重核心技术交叉联用生产的产品性能与行业标准、FILA标准、ARMANI标准的对比如下：
公司生产的产品均达到行业标准，其中MP3900-9产品可达到或超过行业内要求较高的FILA及ARMANI的标准要求。 2、公司核心技术对应的专利情况 公司的核心技术主要体现在水性树脂开发技术、水性印花胶浆研发及配方设计技术、助剂配方设计技术、水性印花胶浆生产工艺技术、丝印硅胶配方设计技术等方面。公司自成立以来，围绕着水性印花胶浆进行技术攻坚，自主研发了多项核心技术，具体情况如下：
公司主要依靠其核心技术开展经营，全部核心技术均用于水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等印花材料的配方设计和生产。公司核心技术产品收入占主营业务收入比例的情况如下表所示： 单位：万元
公司重视核心技术的保护工作：一方面，公司申请国家专利以保护公司的知识产权；另一方面，公司通过原材料进行编码、原材料供应商保密、配方权限管理、分级管理高度机密的技术、分割关键工艺流程等手段，有效防止技术泄密。 同时，公司还与相关核心技术人员签署了保密协议、竞业协议，通过法律手段保护公司的核心技术。 公司研制配方主要是基于如下情形：（1）根据市场以及客户需求的判断，对新产品进行开发；（2）老客户对自身产品的个性化需求，委托公司开发新的配方；（3）为开拓新客户，根据其需求，公司研制新的配方。 报告期内，公司实现收入的配方数量具体情况如下：
公司目前拥有水性印花胶浆产品制造领域的完整技术体系和自主知识产权，具有一定的技术优势，同时公司科研成果转化能力突出，截至2023年12月31日，公司已经获得了40项发明专利。公司多项科技创新项目曾获得相关部门奖项或认定，并参与制定2项国家标准、10项行业标准及5项团体标准，拥有多个创新平台。 （1）发行人参与制定的标准 截至2023年12月31日，公司参与制定的标准如下：
（2）发行人拥有的科研技术平台 截至2023年12月31日，发行人拥有的科研技术创新平台具体如下：
截至2023年12月31日，公司多项科技创新项目获得相关部门奖项或认定，发行人近年来的技术研发成果如下：
报告期内，公司的研发费用情况如下： 单位：万元
（五）发行人主要经营和财务数据及指标 报告期内，发行人主要财务数据及财务指标如下：
（一）业绩成长及市场需求变动风险 公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等。公司产品目前主要应用于纺织印花领域，已实现销售收入的应用领域包括内衣贴合、运动鞋、特种纸、工艺品、水性木器涂料、转印标市场需求变化所影响。 未来，若公司下游应用领域及境外市场拓展不及预期、核心技术及纺织印花技术路线无法快速迭代或不能紧跟产业转移调整经营战略，公司的业绩成长将受到影响。 （二）原材料价格波动或紧缺的风险 发行人产品主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等。报告期内，该四类原材料合计占原材料采购金额比重分别为88.59%、86.41%和86.14%，占比较高。单体、树脂及助剂等原材料价格与上游石油价格及国内外市场供求情况相关，尤其受石油价格波动的影响，其价格存在一定的波动。报告期内，国际原油价格波动情况如下： 单位：美元/桶
报告期内，受国际原油价格及国内外市场供求情况的影响，发行人主要原材料采购价格呈现了一定程度波动，例如，单体2022年平均采购价格较2021年下降24.46%；2023年平均采购价格较2022年下降20.94%；钛白粉2022年平均采购价格较2021年下降4.79%，2023年平均采购价格较2022年下降12.55%。以公司2023年度采购成本、采购数量、原材料采购价格为基准，发行人上述四类原材料采购价格变动对利润总额的敏感性分析如下：
（三）经营业绩波动的风险 报告期内，发行人营业收入分别为 58,147.99万元、53,804.69万元和52,993.14万元，净利润分别为6,019.37万元、7,946.35万元和8,251.06万元，存在一定的波动。鉴于发行人的经营业绩受多种因素的影响，如行业竞争加剧、经营成本上升、企业快速扩张导致的成本费用支出加大等，发行人经营业绩可能出现下降的风险。 （四）环境保护风险 发行人所处行业属于“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。发行人产品生产过程中会产生废气、废水、固废等，随着社会环保意识不断提高，环保标准日益严格。国家逐渐加强宏观调控力度，相关的政策法规对行业生产工艺及“三废”治理方面提出了更高的要求。如果将来国家更新环保相关政策法规，提高环保标准，加大执法力度，将进一步增加发行人的环保治理成本。 （五）安全生产风险 发行人在研发和生产产品的过程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等属于危险化学品，上述原材料在运输、存放、使用等过程中若操作不当可能引起安全生产事故。此外，发行人还存在因设备故障或不可抗力的自然因素等导致的安全生产事故，或因非发行人原因导致的发行人所处地区发生重大安全生产事故及其他突发因素造成安全生产事故的风险，从而对发行人生产经营造成负面影响。 （六）毛利率波动风险 报告期内，发行人主营业务毛利率分别为27.60%、33.12%和35.59%，存在一定波动。一方面，发行人所处行业属于精细化工行业，受行业周期性变化的影响，发行人毛利率随之波动；另一方面，发行人产品种类较多，不同种类产品毛利率有所差异，随着下游客户需求的变化，各期销售产品结构随之变化，进而导致毛利率的波动。此外，发行人产品毛利率还受原材料价格波动、市场供需关系、市场竞争程度等因素影响。 未来，若出现市场竞争加剧、人工和原材料价格上涨等不利因素，发行人产品毛利率存在下滑风险。 （七）应收账款坏账风险 报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为25,159.61万元、26,417.89万元和 26,582.15万元，占各期末流动资产的比例分别为 54.89%、55.35%和54.50%，是发行人流动资产的重要组成部分。若发行人未来有大量应收账款不能及时收回，将形成较大的坏账损失，从而对发行人经营业绩造成一定的不利影响。 三、发行人本次发行情况
（一）保荐代表人情况 东莞证券指定王辉、姚根发作为本次发行的保荐代表人。 （二）保荐代表人保荐业务执业情况 王辉先生，现任东莞证券股份有限公司投行部总监，2012年加入东莞证券股份有限公司。王辉先生在保荐业务执业过程中严格遵守《保荐业务管理办法》等有关规定，执业记录良好。保荐业务执业情况如下：
姚根发先生，现任东莞证券股份有限公司投行部董事总经理，2004年加入东莞证券股份有限公司。2024年5月10日，中国证监会广东监管局出具《关于对东莞证券股份有限公司、姚根发、杨娜采取出具警示函措施的决定》（〔2024〕40号），对姚根发先生采取出具警示函的行政监管措施；除此以外，姚根发先生在保荐业务执业过程中严格遵守《保荐业务管理办法》等有关规定，执业记录良好。保荐业务执业情况如下：
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