[中报]帕瓦股份(688184):海通证券股份有限公司关于浙江帕瓦新能源股份有限公司2024年半年度报告的信息披露监管问询函的回复
原标题:帕瓦股份:海通证券股份有限公司关于浙江帕瓦新能源股份有限公司2024年半年度报告的信息披露监管问询函的回复 2024年半年度报告的信息披露监管问询函的回复 上海证券交易所： 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关法律、法规要求，海通证券作为持续督导保荐机构，按照上海证券交易所《关于对浙江帕瓦新能源股份有限公司 2024年半年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2024】0315号，以下简称《问询函》）的要求，对问询函所提及的事项进行了逐项核查，现将《问询函》所涉及问题回复如下： 本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与《浙江帕瓦新能源股份有限公司 2024年半年度报告》（以下简称“2024年半年报”）一致。 一、关于经营情况 1、关于营业收入及应收账款 半年报显示，公司实现营业收入 71,029.65万元，同比增加 53.92%，主要系积极对接客户需求，大力开拓销售渠道。期末应收账款余额为 26,693.28万元，同比增加 97.62%，主要系货款结算账期增加所致，期末余额前五名客户合计占比 98.73%。 请公司:（1）补充披露报告期内前十大客户名称、销售金额、产品类别、注册资本、最终商品用途及去向、信用政策安排及变化、期末应收账款金额及账龄；（2）说明主要客户相较上期末是否发生较大变化，是否存在显著放宽信用政策以扩大营收或大额应收账款未收回仍继续向其销售的情况，相关交易是否具有商业实质；（3）补充披露应收账款期末余额前五名客户名称、期后回款情况、相应回款能力及履约保障措施，是否存在对回收风险较大的客户应单项计提坏账而未计提的情况及合理性。 回复： 一、公司说明 （一）补充披露报告期内前十大客户名称、销售金额、产品类别、注册资本、最终商品用途及去向、信用政策安排及变化、期末应收账款金额及账龄 公司补充披露如下： “2024年 1-6月，公司前十大客户名称、销售金额、产品类别、注册资本、信用政策及变化、期末应收账款金额及账龄情况如下： 单位：万元
2024年 1-6月，公司对前十大客户的信用政策除客户二外，其他主要客户信用政策并未放宽。2024年 1-6月，公司对客户二的信用期由 30天变为 60天，主要系客户二下游客户回款周期延长，出于资金周转考虑，客户二主动与包括公司在内的三元前驱体供应商协商延长回款周期，经双方协商，客户二回款信用期由30天延长为 60天。 公司三元前驱体产品主要用于锂电正极材料的制造，继而用于动力电池的生产，最终应用于新能源汽车领域。由于公司处于产业链偏上游的材料环节，新能源汽车企业系公司产品的终端客户，并非直接客户，且公司下游客户与终端客户之间签有保密协议，因此，公司较难精确获取三元前驱体产品的最终用途及去向，但公司三元前驱体产品主要客户客户一、客户二、客户五等大多为行业内知名企业（2024年上半年，上述 3名主要客户对应的收入占公司三元前驱体收入比例为 82.50%）。其中，前五大客户中，客户一为科创板上市公司，是高电压、高功率三元材料领域的技术龙头企业，销量位于行业前列，其客户包括松下、三星、宁德新能源科技有限公司、LGC、中航锂电、比亚迪等国内外知名电池企业；客户二为宁德时代子公司，宁德时代是全球领先的动力电池和储能电池企业，根据宁德时代 2023年年报，当年公司全球动力电池使用量市占率为 36.80%，连续 7年排名全球第一；客户五是中国知名的锂离子电池正极材料供应商，其母公司 A公司是全球最大的化学品公司之一；客户三（上市国企建发股份（600153.SH）子公司）为贸易类企业，向公司采购的三元前驱体产品主要销售给锂电正极材料厂商，用于生产动力电池；客户四为生产型企业，向公司采购的三元前驱体产品主要用于生产电池正极材料和电池成品，其生产的正极材料销售给下游电池生产企业，客户四和下游电池生产企业的电池产品主要用于 3C数码类等产品。 除销售三元前驱体外，公司向客户六销售碳酸锂主要系公司子公司浙江帕瓦供应链管理有限公司开展的碳酸锂贸易业务，公司向客户九、客户十销售的副产品元明粉系其购买后销售至江苏、浙江等地的印染厂，用作印染助剂。” （二）说明主要客户相较上期末是否发生较大变化，是否存在显著放宽信用政策以扩大营收或大额应收账款未收回仍继续向其销售的情况，相关交易是否具有商业实质 1、主要客户相较上期末是否发生较大变化 2023年度，公司前十大客户具体情况如下： 单位：万元
2024年 1-6月，公司前五大客户分别为客户一、客户二、客户三、客户四和客户五，与 2023年度前五大客户一致。由于公司下游客户集中度较高，2023年度、2024年 1-6月，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为 95.16%、94.32%，均保持在 95%左右，因此，公司实现收入来源的主要客户未发生较大变化。 2、是否存在显著放宽信用政策以扩大营收或大额应收账款未收回仍继续向其销售的情况，相关交易是否具有商业实质 根据上述内容可知，2024年 1-6月，公司前五大客户中，客户二的信用期相对于 2023年度由 30天延长为 60天，主要原因为客户二下游客户回款周期延长，出于资金周转考虑，客户二主动与包括公司在内的三元前驱体供应商协商延长回款周期，经双方协商，客户二回款信用期由 30天延长为 60天。客户二信用期延长并非公司主动放宽信用政策，公司不存在主动放宽信用政策扩大销售的情形。 除客户二外，2024年 1-6月，公司其他前五大客户的信用期相对于 2023年度不存在延长的情况。2023年度、2024年 1-6月，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例保持在 95%左右，公司不存在主动放宽信用政策以扩大营收的情形。 根据上述内容可知，2024年 1-6月，公司对客户四存在大额应收账款未完全收回但仍继续向其销售的情况。客户四对公司回款较慢，主要系其下游客户主要为 3C数码领域企业，由于下游客户回款较慢、资金周转安排等原因向公司回款较慢，但公司对其应收账款账龄均在 1年以内，账龄较短，且其于 2024年 5月向公司出具了《付款计划》，计划将于 2024年 7月 31日前第一期支付 1,000万元，2024年 9月 30日前第二期支付 1,000万元，2024年 12月 31日前第三期支付完毕剩余尾款。目前客户四第一期 1,000万元货款已全部支付完毕，预计客户四应收账款无重大回收风险。 上述客户基于真实的交易背景和业务需求向公司采购三元前驱体等产品，主要用于动力电池产品的生产，最终用于新能源汽车等领域，交易双方具有真实的合作关系，交易具备商业实质。 综上所述，公司不存在显著放宽信用政策以扩大营收的情形；公司对客户四存在大额应收账款未收回仍继续向其销售的情况，但双方合作情况良好，公司对其应收账款账龄较短，且客户四已出具《付款计划》，第一期 1,000万元货款已全部支付完毕，预计客户四应收账款无重大回收风险；公司与上述客户的合作具有商业实质。 （三）补充披露应收账款期末余额前五名客户名称、期后回款情况、相应回款能力及履约保障措施，是否存在对回收风险较大的客户应单项计提坏账而未计提的情况及合理性 公司补充披露如下： “截至 2024年 6月 30日，公司应收账款期末余额前五名客户名称、期后回款等情况具体如下： 单位：万元
由上表可知，截至本问询回复出具日，2024年 6月末公司应收账款期末余额前五名客户中，客户二、客户四、客户七仍有应收账款尚未收回，但上述企业具备较好的资信情况，双方合作情况良好，且公司对上述企业的应收账款账龄均较短（1年以内），预计不存在应收账款重大回收风险。因此，公司按照应收账款账龄计提相应的坏账准备，而未单项计提坏账，具备合理性。” 二、核查程序及核查意见 （一）核查程序 1、查阅 2024年 1-6月销售明细表，了解公司向前十大客户销售金额、销售内容等情况；通过企查查渠道查询前十大客户注册资本情况；查阅前十大客户2024年 1-6月销售合同，了解其信用政策及变化情况；获取 2024年 6月末应收账款明细表，了解前十大客户应收账款余额及账龄情况；访谈公司销售负责人，了解公司销售的三元前驱体产品的最终用途及去向情况；访谈客户三、客户四公司业务人员，了解公司向其销售的三元前驱体产品的最终用途及去向；访谈客户六、客户九、客户十公司等业务人员，了解其采购的碳酸锂、元明粉最终用途及去向； 2、查阅 2023年度销售明细表，了解公司主要客户变动；获取 2023年末应收账款明细表，了解 2023年度前十大客户期末应收账款情况，查阅期后回款会计凭证，了解期后回款情况；查阅主要客户销售合同，了解其信用政策变化，确定是否存在显著放宽信用政策以扩大营收的情况；访谈客户二公司业务人员，了解其主动要求延长信用政策的原因及合理性；获取客户四出具的《付款计划》，查阅客户四回款相关会计凭证，了解付款计划中第一期货款的回款情况； 3、查阅 2024年 6月末应收账款明细表，了解应收账款前五大客户情况；查阅期后回款相关会计凭证，了解期后回款情况；针对未全部回款的客户，查阅公开资料，分析其回款能力；访谈公司销售负责人，确认针对未全部回款的客户的履约保障措施；综合上述情况，分析相关应收账款是否存在重大回收风险。 （二）核查意见 经核查，持续督导机构认为： 1、公司已补充披露报告期内前十大客户名称、销售金额、产品类别、注册资本、信用政策安排及变化、期末应收账款金额及账龄等信息；公司较难精确获取三元前驱体产品最终用途及去向，但公司三元前驱体产品主要客户大多为行业内知名企业；公司向客户六销售碳酸锂主要系公司子公司浙江帕瓦供应链管理有限公司开展的碳酸锂贸易业务，公司向客户九、客户十销售的副产品元明粉系其购买后销售至江苏、浙江等地的印染厂，用作印染助剂； 2、公司实现收入来源的主要客户未发生较大变化；公司不存在主动放宽信用政策以扩大营收的情形；公司对客户四存在大额应收账款未收回仍继续向其销售的情况，但双方合作情况良好，公司对其应收账款账龄较短，预计客户四应收账款无重大回收风险；公司与上述客户的合作具有商业实质； 3、公司已补充披露应收账款期末余额前五名客户名称、期后回款情况、相应回款能力及履约保障措施；公司对上述企业的应收账款预计不存在应收账款重大回收风险，因此，公司按照应收账款账龄计提相应的坏账准备，而未单项计提坏账，具备合理性。 二、关于资产减值损失 2、关于存货跌价损失 半年报显示，截至报告期末，公司存货余额为 78,024.33万元，其中原材料余额为 33,519.68万元，占比约 43%，同比增加 109.51%；在产品余额为 27,801.92万元，占比约 36%；库存商品余额为 16,122.44万元，占比约 21%。由于原材料和库存商品市场价格下行，本期计提存货跌价损失金额为 16,159.82万元，销售毛利率转为-9.78%，上半年实现扣非后净利润-30,165.59万元，同比下滑3,597.87%。 请公司：（1）补充披露原材料、在产品、库存商品的具体构成，在产品、库存商品订单覆盖情况相较上期末是否无明显好转，说明对于长期积压、残冷背次的存货是否全额计提跌价准备；（2）结合本期毛利率转负、主要产品非行业主流发展趋势、客户提货进度等情况，说明可变现净值具体金额及其确定依据，对估计售价和至完工时估计将要发生成本的详细计算过程，是否已充分考虑生产经营方面的不利变化，存货减值测试是否准确、客观、审慎。 回复： 一、公司说明 （一）补充披露原材料、在产品、库存商品的具体构成，在产品、库存商品订单覆盖情况相较上期末是否无明显好转，说明对于长期积压、残冷背次的存货是否全额计提跌价准备 1、原材料、在产品、库存商品的具体构成 公司补充披露如下： “报告期末，公司原材料的具体构成、库龄情况如下： 单位：万元
报告期末，公司在产品和库存商品的具体构成、库龄情况如下： 单位：万元
注 2：公司无库龄 2年以上的在产品和库存商品。 由上述可知，公司原材料包括硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰及辅料等，在产品和库存商品由 NCM3系、NCM5系、NCM6系、NCM7系及 NCM8系构成，其中以 NCM3系和 NCM5系为主，两者占比合计为 78.79%，1年以上库龄金额为23,259.95万元，占比为 36.85%。” 2、在产品、库存商品订单覆盖情况较上期末对比分析 公司补充披露如下： “报告期末，公司在产品、库存商品订单覆盖情况较上期末对比情况如下： 单位：吨
根据上表，报告期末公司在手订单量为 1,350吨，总体订单覆盖率为 20.07%，订单覆盖情况相较上期末整体变动较小。” 3、说明对于长期积压、残冷背次的存货是否全额计提跌价准备 公司补充披露如下： “截至 2024年 6月末，公司原材料库龄均在 1年以内，不存在长期积压、残冷背次的情形。公司在产品和库存商品库龄分为 1年以内和 1-2年，由于公司在产品和库存商品含有镍、钴等元素，不会因积压时间较长而无价值；对于库龄较长的存货，公司一般采取降价销售或返溶成硫酸盐的方式进行处理，降价销售及返溶的方式会减少存货可变现净值的金额，公司对此部分存货进行减值测试并充分计提跌价准备，具体参见本题之“（二）结合本期毛利率转负、主要产品非行业主流发展趋势、客户提货进度等情况，说明可变现净值具体金额及其确定依据，对估计售价和至完工时估计将要发生成本的详细计算过程，是否已充分考虑生产经营方面的不利变化，存货减值测试是否准确、客观、审慎”。 此外，公司与同行业上市公司存货跌价准备计提对比情况如下：
1、公司适用的存货跌价准备计提相关政策 资产负债表日，公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。 2、可变现净值的具体确定依据
（2）对于在产品，根据存货持有目的及与存货相关的现金流流入企业的方式，分为 2类：1）返溶为硫酸盐后用于后续生产；2）不返溶，直接经检测包装后入库为库存商品用于销售。在产品在正常生产经营过程中可变现净值为所生产的产成品的估计售价-至完工时估计将要发生的成本-估计的销售费用-相关税费。 其中，存货估计售价根据在手订单约定售价（期后未实际执行的在手订单已剔除）、期末同类产品最近售价等进行确定；相关税费根据售价相关的增值税等进行确定。 至完工时估计将要发生的成本方面，对于不返溶，直接经检测包装后入库为库存商品用于销售的在产品，因公司产品生产周期较短，此类在产品经检测包装后即可入库为库存商品，至完工时估计将要发生的成本根据川字托盘以及包装袋等成本进行确定；对于返溶为硫酸盐后用于后续生产的在产品，此类在产品需经过返溶工序回收硫酸盐，再将回收的硫酸盐进一步加工为前驱体产品，因此至完工时估计将要发生的成本根据返溶工序的加工费、加工至前驱体产品所需要外购的硫酸盐成本、新增的制造费用、人工成本、辅料等成本进行确定。 （3）对于原材料，可变现净值为上海有色金属网 2024年 6月底市场价格，原材料成本高于市场价的差额计提跌价准备。 3、详细计算过程 截至 2024年 6月末，公司可变现净值具体金额、存货跌价计提详细计算过程如下： 单位：万元
4、结合本期毛利率转负、主要产品非行业主流发展趋势、客户提货进度等情况，分析是否已充分考虑生产经营方面的不利变化，存货减值测试是否准确、客观、审慎 在市场竞争加剧的背景下，基于“主要原料成本+加工费”的销售定价模式，金属价格波动及加工费水平下行带动公司产品平均出货价格下降，叠加“年产 2.5万吨三元前驱体项目”建成投产随之计提折旧增加等多方面因素影响，本期毛利率转负。公司在存货跌价准备计提时，在产品及库存商品估计售价根据在手订单约定售价（期后未实际执行的在手订单已剔除）、期末同类产品最近售价等确定；此外，公司期后（2024年 7月、8月）三元前驱体产品平均销售单价较期末（2024年 6月）提高了约 14.62%，2024年 6月末时点公司存货估计售价的选值具有审慎性。 目前，公司产品销售主要集中在锂电单晶型、高电压和超高电压材料。根据鑫椤资讯统计数据显示，2023年，国内单晶三元材料出货量占比为 43.05%，同比提升 1.4个百分点；2024年上半年，单晶型、中高镍、高电压产品出货走俏，NCM6系高电压产品出货持续放量，带动 NCM6系三元材料在国内市场占有率达到 28%，相较 2023年提升 8个百分点，同比增速超过 60%。报告期内，公司抓住市场契机，积极对接客户需求，实现前驱体产品出货量约 1.14万吨，同比增长 109.48%。虽然公司本期出货量大幅增长，但出货结构与主要客户三元前驱体采购结构、行业细分产品出货结构仍存在一定差异，若未来公司主要客户或下游产品结构发生变化，且公司无法顺应客户、市场的需求开发出具有竞争力的产品，公司生产经营将可能受到不利影响，公司已进行风险提示。公司在存货减值测试时充分考虑到前述因素影响，以在手订单约定售价（期后未实际执行的在手订单已剔除）、期末同类产品最近售价等进行确定估计售价，具有谨慎性。 客户提货进度方面，针对报告期末的在手订单，如果对应客户在期后未按照订单价格进行提货的，基于谨慎性考虑，公司将该订单价格在测算估计售价时予以剔除，相关产品主要按照期末同类产品最近售价确定，并相应计提存货跌价准备。 根据前述存货减值测试过程及参数选择情况，本报告期公司对原材料、在产品和库存商品分别计提存货跌价准备 521.46万元、10,010.47万元、5,627.89万元，总计 16,159.82万元，本次存货减值测试是在充分考虑生产经营方面的不利变化的基础上作出的，存货减值测试准确、客观、审慎。 二、核查程序及核查意见 （一）核查程序 1、获取存货明细表并复核，分析存货的具体明细情况；获取存货分类库龄明细表，分析原材料、在产品和库存商品的具体构成、库龄情况； 2、获取在手订单，计算期末存货的订单覆盖率，分析存货跌价准备计提的充分性，分析在产品、库存商品订单覆盖情况相较上期末是否明显好转，了解对于长期积压、残冷背次的存货计提跌价准备情况； 3、查阅同行业上市公司 2024年半年报，了解其存货跌价准备计提情况并与公司进行对比； 4、访谈公司管理层，了解公司本期毛利率转负、主要产品非行业主流发展趋势、客户提货进度以及存货跌价损失计提情况，了解公司存货跌价准备的计提政策和测试过程； 5、获取存货跌价准备计提清单，根据成本与可变现净值孰低的计价方法，评价存货跌价准备所依据的资料、假设及计提方法； 6、了解可变现净值具体金额及确定依据，获取在手订单期后提货情况表，了解在手订单是否实际执行，对于期后未执行的在手订单是否仍作为存货估计售价，分析存货估计售价的准确性； 7、了解对估计售价和至完工时估计将要发生成本的详细计算过程，分析存货跌价计提政策是否符合《企业会计准则》的规定，分析计提大额减值的原因及合理性、复核其可变现净值计算正确性、存货跌价准备计提金额的准确性； （二）核查意见 经核查，持续督导机构认为： 1、公司已补充披露原材料、在产品、库存商品的具体构成，在产品、库存商品订单覆盖情况相较上期末整体变动较小，对于长期积压、残冷背次的存货已充分计提跌价准备； 2、公司已说明可变现净值具体金额及其确定依据，对估计售价和至完工时估计将要发生成本的详细计算过程，根据前述存货减值测试过程及参数选择情况，公司对原材料、在产品和库存商品分别计提存货跌价准备 521.46万元、10,010.47万元、5,627.89万元，总计 16,159.82万元，本次存货减值测试是在充分考虑生产经营方面的不利变化的基础上作出的，存货减值测试准确、客观、审慎。 3、关于固定资产与在建工程减值 半年报显示，公司固定资产账面价值为 126,263.58万元，其中 NCM产品生产线固定资产资产组账面价值为 86,937.41万元，减值金额为 6,257.41万元。主要是公司产能利用率不足、资产利用率降低，固定资产出现减值迹象。公司在建工程账面价值为 12,854.89万元，主要为三元前驱体项目，未计提减值准备。 请公司：（1）补充披露 NCM产品生产线固定资产资产组可收回金额的具体测算过程、关键参数确定依据，与过往业绩情况、行业平均水平比较分析是否具有合理性；（2）结合报告期内公司现有产能利用率、行业周期变化、市场竞争情况等，说明在建工程是否已存在减值迹象，期末固定资产和在建工程减值计提充分性。 回复： 一、公司说明 （一）补充披露 NCM产品生产线固定资产资产组可收回金额的具体测算过程、关键参数确定依据，与过往业绩情况、行业平均水平比较分析是否具有合理性 1、NCM产品生产线固定资产资产组可收回金额的具体测算过程、关键参数确定依据 公司补充披露如下： “此次减值测试主要依据《企业会计准则第 8号—资产减值》：资产减值测试应当估计其可收回金额，然后将所估计的资产可收回金额与其账面价值比较，以确定是否发生减值。资产可收回金额的估计，应当根据其公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。公司对 NCM产品生产线资产组没有销售意图，不存在销售协议价格，公司部分定制的固定资产也无活跃交易市场，同时也无法获取同行业类似资产交易案例，故无法可靠估计资产组的公允价值减去处置费用后的净额。因此以该资产组预计未来现金流量的现值作为其可收回金额。 （1）收益期的确定： 收益期与预测期的确定：公司预计此资产组在适当维护的情况下，使用期限能持续到 2035年止。本次减值测试中，公司对资产组 2024年 7月至 2035年 12月各年的现金流进行了详细预计。 （2）主要参数的选取如下： 1）营业收入的测算 公司主要产品为锂电 NCM三元前驱体，可分为单晶型三元前驱体和多晶型三元前驱体。销量方面，根据历史经营统计资料、经营情况、经营发展规划，公司预计 2024年下半年销量与上半年销量相当，单晶型三元前驱体 2025年至 2030年销量增速分别为 8%、8%、3%、3%、2%、2%，2031年至 2035年保持稳定，多晶型三元前驱体 2025年至 2035年保持 1%低速增长。 单价方面，公司产品售价一直处于动态变化的过程，对于单晶型三元前驱体，此次测算采用历史年度的平均价格作为预测期的产品单价；对于多晶型三元前驱体，由于历史年度处置库存时有折价销售，产品的历史平均销售单价低于正常市场销售价格，故本次测算依据当前销售合同约定的定价计算方式结合报告期主材采购价计算预测期的产品单价。 2）营业成本的测算 ①主营业务成本的预测 公司主营业务成本主要为材料成本、人工成本、制造费用等。本次对材料成本、制造费用（不含折旧摊销）、人工成本的预测，系根据历史期产品单耗分析确定。 ②税金及附加的预测 公司增值税税率为 13%、6%，税金及附加主要为城建税、教育费附加、地方教育附加、印花税、房产税、土地使用税等。城市维护建设税税率为 7%；教育费附加和地方教育附加率分别为 3%和 2%；印花税税率为 0.03%；房产税从价计征，按房产原值一次减除 30%后余值的 1.2%计缴。增值税的销项税额计税基础为预测期的营业收入总额，进项税额计税基础为预测的营业成本和研发费用下明细项。房产税、土地税等参照历史年度的费用水平进行预测。城建税、教育费附加以及地方教育费附加主要以预测的预测期内公司应纳增值税额为基数，依据公司执行的相关附加税率计算确定。 ③销售费用的预测 公司 NCM产品生产线固定资产资产组的销售费用主要核算内容有职工薪酬、业务招待费、业务宣传费、交通差旅费等。其中，业务招待费、业务宣传费、交通差旅费按历史年度的水平结合收入及物价增长等因素进行预测，职工薪酬依据历史年度工资水平结合公司人员规划进行测算。 ④管理费用的预测 公司 NCM产品生产线固定资产资产组的管理费用主要核算内容有职工薪酬、折旧与摊销、办公费、业务招待费、绿化装修费、交通差旅费、资产使用费、大修费用等。其中，办公费、业务招待费、绿化装修费、交通差旅费等费用按历史年度的水平结合公司规模及物价增长等因素进行预测，职工薪酬依据历史年度工资水平结合公司人员规划进行测算。资产使用费是指由于管理用办公设备、房产等资产未包含在资产组中，故预测中以资产使用费方式使用上述管理类资产，资产使用测算主要参考管理类资产折旧支出确定。大修费用是指为保证公司正常经营，在未来年度内资产组将会进行固定资产的购置更新投入，预测中根据公司的实际大修计划进行预测。按照收益估算的前提和基础，在维持现有规模的前提下，未来各年不考虑扩大的资本性投资，仅考虑目前生产规模下的资产维护及支出。 ⑤研发费用的预测 公司 NCM产品生产线固定资产资产组的研发费用主要核算内容有职工薪酬、材料投入、水电动力、折旧摊销等费用。其中材料投入、水电动力、折旧摊销等费用按历史年度的水平结合公司规模及物价增长等因素进行预测，职工薪酬依据历史年度工资水平结合公司人员规划进行测算。 ⑥财务费用的预测 公司 NCM产品生产线固定资产资产组的财务费用主要核算内容有利息收入、银行手续费等。其中，对于银行手续费等项目，根据以前年度手续费与营业收入之间的比例进行预测。利息收入根据未来各年预测得到的平均最低现金保有量与基准日活期存款利率进行计算。 ⑦信用减值损失的预测 主要考虑企业往来款的回款损失。通过了解回款情况并结合以前年度分析，公司测算时综合确定了各年度信用减值损失。 3）营运资金变动及营运资金收回的预测 营运资金主要为流动资产减去流动负债。随着公司生产规模的变化，公司的营运资金也会相应发生变化，具体表现在应收账款、预付款项、存货的周转和应付、预收款项的变动上及其他额外资金的流动。公司通过分析公司以往年度上述项目与营业收入、营业成本的关系并对比行业指标，经综合分析后确定适当的指标比率关系，以此计算公司未来年度的营运资金的变化，从而得到公司未来营运资金的增减额。 根据公司历史资金使用状况，结合企业业务性质及业务发展实际需求，公司对未来各年经营所需的最低现金保有量进行了测算。以上述预测比例乘以未来各年预测的营业收入和营业成本，得出未来各年的营运资金增加额。预测期的最后一期即 2035年末收回营运资金期末额。 4）资产残（余）值回收的预测 由于资产组达到预测期末后，存在可变现价值，故本次需考虑资产组达到预测期末的资产残（余）值。本次资产残（余）值回收按照资产组原值的 5%价值进行测算。 5）息税前现金净流量 对于公司资产组息税前现金净流量计算如下： 息税前现金净流量＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－研发费用－财务费用+资产减值损失－营运资金追加额+期末营运资金收回+资产残（余）值回收 6）税前折现率 折现率是将未来收益折算为现值的比率，根据本次测算特点，本次采用风险累加法确定折现率。计算公式为： 折现率=无风险报酬率+风险报酬率 其中，无风险报酬率根据国债收益率确定。国债收益率通常被认为是无风险的。通过查询 2024年 6月 30日的中国国债收益率曲线，取基准日国债到期收益率曲线上 10年和 30年期限的收益率，将其平均后的 2.22%作为无风险报酬率。 风险报酬率的确定主要运用综合评价法，风险主要由经营风险、市场风险、财务风险、政策风险四方面构成。综合确定资产组的风险报酬率为 6.00%。因此，折现率=无风险报酬率+风险报酬率=2.22%+6.00%=8.22%。本次折现率为 8.22%。 7）期初营运资金扣除 预测期资产组运营需要在期初（即基准日）投入营运资金保证资产组营运，故资产组价值需要扣除期初营运资金价值。 8）可收回金额计算 资产组可收回金额=资产组现金流-期初营运资金 （3）可收回金额计算表 单位：元
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