维信诺(002387):安徽中联国信资产评估有限责任公司关于对深圳证券交易所《关于维信诺科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的第三轮审核问询函》的回复之专项核查意见（修订稿）
原标题:维信诺:安徽中联国信资产评估有限责任公司关于对深圳证券交易所《关于维信诺科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的第三轮审核问询函》的回复之专项核查意见（修订稿） 关于对深圳证券交易所 《关于维信诺科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金 申请的第三轮审核问询函》的回复之专项核查意见 （修订稿） 深圳证券交易所上市审核中心： 维信诺于 2024年 8月 16日收到深圳证券交易所上市审核中心下发的《关于维信诺科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的第三轮审核问询函》[审核函〔2024〕130008号]（以下简称“审核问询函”），安徽中联国信资产评估有限责任公司（以下简称：“中联国信”）收到审核问询函后高度重视，并立即组织相关人员，对问题进行认真分析，现就有关事项发表核查意见。现提交贵所，请予审核。 如无特别说明，本核查意见中的简称或名词释义与重组报告书所定义的词语或简称具有相同的含义。在本核查意见中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。本核查意见所引用的财务数据和财务指标，如无特殊说明，指合并报表口径的财务数据和根据该类财务数据计算的财务指标。 问题1 申请文件显示：（1）上市公司拟发行股份、支付现金购买合肥维信诺科技有限公司（以下简称合肥维信诺或标的资产）40.91%的股权。以2022年7月31日为评估基准日，标的资产资产基础法评估值为1,603,964.30万元、收益法评估值为1,549,644.21万元；以2023年3月31日为加期评估基准日，标的资产资产基础法评估值为1,642,965.93万元、收益法评估值为1,599,422.67万元；以2024年 3月 31日为加期评估基准日，标的资产的资产基础法评估值为1,490,631.36万元、收益法评估值为1,484,706.21万元；（2）根据第二次加期评估结果，本次交易作价由第一次评估的656,117.17万元调减至609,757.23万元。 第二次收益法加期评估中，预测期的营业收入为976,133.36万元至1,543,081.01万元，净利润为68,231.58万元至141,543.87万元，永续期为181,189.30万元；（3）2023年和2024年1-3月，标的资产净利润分别为-24,963.45万元、-18,095.42万元。 请上市公司补充披露：（1）截至回函披露日标的资产实际实现业绩情况，是否已实现扭亏为盈，如是，进一步披露扭亏为盈的原因，是否涉及关联交易，发生关联交易的原因及必要性、定价的公允性、是否具有商业实质，以及关联交易对利润的影响是否具有偶发性；（2）结合近三年的三次评估中相关预测参数的差异，披露三次评估存在差异的原因及合理性，并对照分析相关参数同标的资产实际业绩波动趋势是否匹配，评估预测相关参数选取依据是否充分、合理，选取过程是否谨慎；（3）标的资产实际实现业绩与第二次加期评估的预测数据是否存在较大差异，如是，披露产生差异的原因及对评估结果的影响，评估预测是否谨慎合理，本次交易定价是否公允，本次交易是否符合《重组办法》第十一条的规定。 请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见。 答复： 二、结合近三年的三次评估中相关预测参数的差异，披露三次评估存在差异的原因及合理性，并对照分析相关参数同标的资产实际业绩波动趋势是否匹配，评估预测相关参数选取依据是否充分、合理，选取过程是否谨慎 （一）最近三次评估预测情况对比 评估机构对标的资产以 2022年 7月 31日为评估基准日对标的资产进行了首次评估，以 2023年 3月 31日对标的资产进行了第一次加期评估，以 2024年 3月 31日对标的资产进行了第二次加期评估。 三次评估结果如下： 单位：万元
单位：万元
收益法评估价值差异主要原因：首次评估时，标的公司及行业尚处于起步阶段，AMOLED行业展现出广阔的发展前景和巨大的市场潜力，标的公司的业绩预测较为乐观积极。第一次加期评估时标的公司在技术研发、市场拓展等方面的进展基本符合首次评估预期。因此，在第一次加期评估中，依然延续了与首次评估相似的评估思路和预测方向。第二次加期评估时综合考虑了标的公司客户订单增加，产能利用率和销量持续提升，收入规模不断增长，中高端柔性 AMOLED产品具备较强的竞争力等因素展开预测。为了满足不断增加的客户订单和持续提升的产能利用率及销量，企业在生产过程中需要投入更多的原材料采购成本，以确保供应链的稳定，相比前两次评估，成本也在一定程度上有所提高。此外，随着企业经营状况改善、市场风险降低，宏观经济环境中资金成本下降，三次评估预测的折现率也持续降低。 （二）资产基础法预测参数差异及原因分析 第一次加期评估资产基础法评估价值与首次评估相比，差异如下： 金额单位：人民币万元
第一次加期评估资产基础法评估价值与首次评估相比，评估价值增加39,001.63万元，其中账面价值增加 15,120.06万元，占比 38.77%，除账面值增加外，评估价值主要增加来自于无形资产范围扩大及未来盈利能力增强引起的无形资产增值和汇率变动引起的在建工程增值。 第二次加期评估资产基础法评估价值与首次评估相比，差异如下： 金额单位：人民币万元
第二次加期评估资产基础法评估价值与首次评估相比，评估价值减少113,332.94万元，其中账面价值减少 19,400.98万元，占比 17.12%。除账面值减少外，评估价值减少的主要原因为资产价格、汇率、利率变化、评估科目调整等因素造成在建工程、固定资产和开发支出资产评估价值降低，以下就前述三个科目进行分析： 1、在建工程 在建工程科目差异主要来自于在建工程-设备安装工程，三次账面价值与评估价值见下表： 金额单位：万元
金额单位：万元
（1）2023年 3月 31日较 2022年 7月 31日相比账面值增加了 92,109.50万元。2022年 7月 31日评估增值 38,707.98万元，增值率 2.08%，2023年 3月 31日基准日评估增值 50,367.83万元，增值率 2.58%，评估增值增加了 11,659.85万元。评估增值上升主要系人民币汇率贬值导致。具体影响情况如下： 两次基准日人民币汇率变动导致进口设备的评估值变动：2022年 7月 29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币 6.7437元，100日元对人民币 5.0154元；2023年 3月 31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币 6.8717元，100日元对人民币 5.1693元。人民币兑美元贬值 1.90%、兑日元贬值 3.07%，汇率的变化造成进口设备评估价值上升。 （2）2024年 3月 31日较 2022年 7月 31日相比账面值增加了 477,703.04万元。2022年 7月 31日评估增值 38,707.98万元，增值率 2.08%，2024年 3月31日基准日评估减值 21,987.72万元，减值率 0.94%，评估增值减少了 60,695.70万元。评估增值下降主要系设备购置价下降及资金成本、安装调试费变动导致。 具体影响情况如下： ①部分设备两次基准日的现时购置价格下降：2024年 3月 31日基准日部分设备的现时购置价较 2022年 7月 31日基准日购置价有所下降，由于评估价值是根据购置价加上安装调试费、前期费用、资金成本等测算得出，设备购置价的下降导致评估值下降 71,552.52万元。 ②两次基准日的正常建设周期资金成本及调测期资金成本变动导致评估值变动：2022年 7月 31日工程建设周期按同行业正常建设周期 2.5年考虑，取评估基准日 1年、5年期 LPR的平均值为 4.08%，按资金均匀投入计算。2024年 3月 31日工程建设周期按同行业正常建设周期 2.5年考虑，取评估基准日 1年、5年期 LPR的平均值 3.98%为计算利率。资金成本的变动导致评估价值降低8,179.10万元。 2、固定资产 固定资产科目差异主要来自于固定资产-房屋建筑物，三次账面价值与评估价值见下表： 金额单位：万元
金额单位：万元
（1）2023年 3月 31日评估重置全价相较 2022年 7月 31日减少 10,717.87万元，评估价值减少 13,106.57万元，主要原因如下： ①材料价格下降 如：合肥建材信息价主要材料费变动幅度
②成新率变化 评估人员主要根据已使用年限及该建筑物的设计使用年限、现场情况，采用年限法确定房屋成新率。 根据建筑物的设计耐用年限和已使用年限以及其使用、维修保养情况，结合该建筑物所占土地的剩余使用年限，按照孰低原则，综合确定建筑物的尚可使用年限，再根据尚可使用年限占已使用年限和尚可使用年限的和的比重来确定成新率。计算公式： 以面板厂房为例，原基准日尚可使用年限为 46.65年，现基准日尚可使用年限为 45.98年，成新率由 96%降为 95%，故造成评估值的下降。 综上，导致了房屋建筑物评估值及变动幅度的变化。 （2）2024年 3月 31日评估重置全价相较 2022年 7月 31日减少 30,717.18万元，评估价值减少 37,286.91万元，主要原因如下： ①材料价格下降 如：合肥建材信息价主要材料费变动幅度
②资金成本下降 资金成本系在建设期内为工程建设所投入资金的贷款利息，贷款利率按评估基准日当月全国银行间同业拆借中心发布的 LPR测算。2022年 7月 LPR一年期利率为 3.70%,五年期利率为 4.45%，平均利率为 4.075%，2024年 3月 LPR一年期利率为 3.45%，五年期利率为 3.95%，平均利率为 3.70%，相较于原基准日平均利率下降 0.375%，造成资金成本下降。 ③成新率下降 根据建筑物的设计耐用年限和已使用年限以及其使用、维修保养情况，结合该建筑物所占土地的剩余使用年限，按照孰低原则，综合确定建筑物的尚可使用年限，再根据尚可使用年限占已使用年限和尚可使用年限的和的比重来确定成新率。因 2024年 3月 31日基准日的已使用年限增加，造成成新率下降。 综上，因建筑材料价格下降、资金成本下降、成新率下降等因素导致了房屋建筑物评估值下降 29,010.17万元。 3、开发支出 三次账面价值与评估价值见下表： 金额单位：万元
金额单位：万元
（三）收益法预测参数差异及原因分析 1、历次评估销售收入差异及原因分析 （1）三次评估预测期销量预测及差异 金额单位：万片
①行业规模持续扩大，2024年景气度回升，预计未来将保持持续增长 根据 Omdia2024年 6月发布的《智能手机显示面板市场追踪报告》 （Smartphone Display Market Tracker），2024年第一季度实际出货数据显示，AMOLED本季度出货量达到 1.82亿部，同比增加 39%，AMOLED屏幕的快速增长和市场份额的提升预示着未来市场的新趋势。2022年、2023年及 2024年1-3月，根据测算标的资产在我国 AMOLED智能手机面板市场的占有率分别为2.29%、4.56%及 6.66%，市场占有率不断提升，标的公司未来市场空间较为广阔，具备出货量提升的基础。标的公司预计从 2024年开始出货量迎来拐点式增长，并在 2025年保持稳定增长势头，稳定提升企业盈利能力。 Omdia数据显示，2023年全球智能手机中 Flexible AMOLED面板出货量为5亿片，同比增长 32%。从 2023年到 2025年，柔性 AMOLED面板将逐步向中档机型扩散，预计 2025年柔性 AMOLED在智能手机市场的渗透率将达到 50%左右。2023年笔记本电脑和平板电脑的 AMOLED面板出货量为 710万片，其中，笔记本电脑为 340万片，平板电脑为 370万片。该机构预测，2024年笔记本电脑和平板电脑 AMOLED显示面板的出货量将达到 1720万片，同比增长 142%。 到 2026年有望超过 4,000万片，2023-2026年年复合增长率达到 79%。在智能穿戴领域，Omdia数据显示，2023年全球智能手表市场经历下滑，但预计 2024年销量将达到 9100万台，同比增长 5%，2025年增长率预计上升至近 8%。 2023年上半年行业景气度下行，自 2023年四季度开始逐步回暖，2024年一季度起快速提升。OLED作为前沿的显示技术，当前正处于高速发展阶段。权威研究机构和同行业可比公司均认为行业将持续增长，AMOLED显示面板在手机、穿戴、平板/笔记本电脑、车载等主要应用领域均呈良好增长态势， AMOLED产业的国产替代趋势日益明确，同行业可比公司亦认为行业将持续增长。 因此，随着消费电子行业进一步回暖，OLED市场空间也将逐步扩大，标的公司的出货量及产品收入也有可能得到相应提升。 ②标的公司行业竞争优势明显 标的公司与终端客户的合作具有稳定性和可持续性。标的公司现有产品主要定位于高端及旗舰智能手机市场，目前已经为国内多家知名客户供货。且标的公司已成功导入多家品牌客户，同步正在积极接洽更多品牌客户以实现客户群体规模的进一步扩大，预计出货规模和行业地位有望进一步提升。 标的公司的下游行业客户以终端制造客户为主，具有产品更新换代快、产品需求量大、定制化需求高的特点，对供应商具有技术门槛、产能门槛、生产稳定性门槛等要求，基于此特点，客户在选择供应商时，需要经过供应商生产能力考查、实地审厂、产品验证等过程，导入供应商的时间较长。标的公司凭借供应能力与技术工艺水平，成为了高质量 OLED屏幕的主要供应商。因此，综合考虑历史合作情况、客户合作特点等因素，标的公司可以进一步巩固和提高公司行业地位，增强市场影响力。 此外，标的公司合肥维信诺拥有的第 6代全柔 AMOLED产线，是上市公司维信诺参与投资建设的产线中，规模最大、技术和装备水平先进的生产基地，在生产工艺、生产规模及技术研发等方面行业竞争优势十分明显。 ③标的公司首次评估及第一次加期评估预测销量实现情况较好 首次评估时，评估基准日为 2022年 7月 31日，评估预测标的公司 2023年产品销售量将达到 1,760万片，2024年产品销售量将达到 3,410万片，第一次加期评估时，评估基准日为 2023年 3月 31日，评估预测标的公司 2024年产品销售量将达到 3,410万片，根据 2023年审定数，标的公司 2023年实际销售量达到1,775万片，超出首次评估 2023年预测销量；根据审定数据，标的公司 2024年1-6月实际销售量已达到 1,809万片，占首次评估及第一次加期评估 2024年预测销量 3,410万片的 53%；且如下文“在手订单未覆盖部分销量预测的可实现性”所述，基于在手订单、客户授权、在产或已开发产品预估销量为逻辑此前进行的预测，整体销量上也有较好的可实现性。 AMOLED显示面板行业存在一定的季节性特征，第一季度通常为行业销售出货淡季，第四季度往往是销售出货高峰，且标的公司产能仍在爬坡过程中，在此背景下上半年已经实现销量超过预测的 50%，首次评估预测时 2024年的预测销量具有较高的可实现性。 第二次加期评估基准日为 2024年 3月 31日，由于产品生产备货周期原因，客户下单周期相对较短，客户授权通常仅能够覆盖授权后数个月内的销量，无法准确地覆盖到 2025年的销量，因此第二次加期评估 2025年销量情况参考目前行业发展情况及企业自身发展规划进行预测，与首次评估时对 2024年的预测逻辑基本一致，参考首次评估 2024年预计销量的实现情况，第二次加期评估 2025年预测销量具有一定的可实现性。 ④2024年销量预测依据 单位：万片
A.在手订单 在手订单指标的公司已签订的在手订单情况等，通常需要严格按照订单约定的销售数量进行交付。由于产品生产备货周期原因，客户下单周期相对较短，通常为 2-3个月。截至 2024年 6月 30日，标的公司的在手订单量为 502万片。 B.客户授权 客户授权指客户下达的备料授权，即标的公司产品开发已基本完成，进入到生产备料阶段，标的公司通常会收到客户下达的需求量指引，标的公司将根据需求量指引开展备料计划。后续客户通常会根据客户授权的需求量，下达正式订单，实际销量可能会有所增减。客户授权通常能够覆盖授权后数个月内的销量，客户授权相关数据均是基于 2024年的统计结果进行提供。经过严谨的市场调研、数据分析以及业务进展评估，预计这些客户授权在 2024年能够基本实现。截至 2024年 6月 30日，标的公司客户备料授权可覆盖销售量为 1,525万片，预计将在 2024年内逐步转化为销量。 C.在手订单未覆盖部分销量预测的可实现性 对比 2023年和 2024年销量预测，同样根据实际销量、在手订单、客户授权、在产或已开发产品预估销量进行，预测情况及实现情况如下： 单位：万片
根据上表，截至 2023年 7月 18日，客户授权和在产或已开发产品预估销量合计 1,265万片，占全年预测销量 1,760万片的比例为 71.87%，该部分销量预测最终全部实现，销量预估具有合理性；截至 2024年 6月 30日，客户授权和在产或已开发产品预估销量合计 1,525万片，占全年预测销量 3,836万片的 39.75%，与 2023年客户授权和在产或已开发产品预估销量占比 71.87%相比，下降 32个百分点，参考 2023年实际实现情况，该部分预测销量具有较强的可实现性。 ⑤2025年及以后销量预测依据 由于下游手机等消费终端客户产品更新快，客户自身的生产备货周期和下单周期相对较短，通常而言标的公司在手订单仅能覆盖下单后数个月内的销量。根据同行业可比公司公告，深天马 A公告中披露“消费电子产品生命周期较短，更新迭代较快，因此客户根据消费者的需求采用即时滚动方式下单，整体订单周期相对较短，符合消费电子行业惯例。公司常规材料通常不需要备货，供应商可以快速响应，部分长周期材料备货周期为 60-90天，总体上看，从公司开始备货、投入生产、产品入库、客户提货所需要的周期一般在 45-90天。因此在第二次加期评估中，2025年销量情况主要参考目前行业发展情况及企业自身发展规划进行预测。 由于标的公司追加订单更多集中在中高端手机领域，本次评估标的公司2025年 Hybrid-TFT手机出货量预测为 3,400万片，相比 2024年预测出货量 2,434万片预计增加 40%，其他产品出货量预测为 1,541万片，相比 2024年预测出货量 1,402万片预计增加 10%。第二次加期评估中，2025年销量预测为 4,941万片，相比 2024年增幅为 28.82%。 2025年标的公司预计销量为 4,941万片，按照 2024年量产、2025年继续销售的产品，2024年已开发、2025年销售的产品，2024年已销售产品的迭代衍生品和 2025年全新品进行划分，具体情况如下表所示： 单位：个、万片
由于标的公司 2024年已实现了对多家终端客户的量产出货，前述终端客户对于 2024年已量产或准备量产机型的迭代衍生机型存在一定的需求，标的公司已通过竞标方式中标部分项目，并基于与客户沟通取得的客户预计需求量进行了内部产品立项工作，截至 2024年 7月中旬，标的公司 2025年上半年已立项产品预计销量情况如下表所示： 单位：万片
上述已立项产品标的公司正在有序推进项目开发，开发周期通常约半年，开发完成后产品进入量产阶段，量产周期约 8-12个月，期间客户会基于届时实际需求对标的公司进行备料授权、下达在手订单，因此当前时点已立项产品的预计销量在 2025年实现销售的概率较高，但实际实现情况可能存在一定的波动。 第二次加期评估预测中，标的公司 2025年产品销售量 4,941万片，标的公司 2025年上半年已立项产品预计销量为 2,070万片，占比 41.89%，剩余部分由于产品开发周期通常约为半年，预计将于 2024年底完成立项，第二次加期评估2025年预测销量具有一定的可实现性。 由于标的公司在技术创新、市场策略、产品质量以及客户服务等方面的持续优化，标的公司在 2026年以后，销量得以保持小幅稳定增长。 综上所述，由于标的公司首次评估及第一次加期评估预测实现情况较好，第二次加期评估中已立项产品预计销量占比较高，显示面板行业持续增长，市场容量较大，标的公司预计满产后市场份额仍较低，且标的公司已经和国内主要的智能手机终端厂商都建立了合作关系，标的公司有望持续而稳定地基于现有合作模式向终端客户供货，标的公司已经具备了较强的市场竞争力，因此 2025年及以后销量预测具有一定的合理性。 （2）三次评估预测期主要单价预测及差异 金额单位：元/片
2024年下半年产品整体价格主要根据标的公司实际产品价格及变动情况、在手订单、行业情况等进行预测。单价预测合理性如下： ①行业产品价格 2024年企稳上升 2024年以来，受行业景气度回升影响，AMOLED产品价格整体呈上行趋势。 根据同行业可比公司公告，深天马 A表示“公司消费类显示业务盈利能力快速修复，特别是营收占比较高、对利润影响较大的智能手机显示业务，利润同比改善幅度明显，其中在柔性 AMOLED手机显示业务上，基于良好的终端需求，产品均价得到较好修复”。和辉光电表示“公司 2024年的订单情况和产品价格预计较2023年均有所提升”。TCL科技表示“一季度，显示终端需求仍处于传统淡季，但在良好的供给格局和按需生产的经营策略推动下，行业供需关系和库存水平仍保持健康态势；中小尺寸面板价格较为稳定，部分产品出现结构性上涨”。 综上，2024年以来，随着消费电子行业景气度逐步提升，主流品牌新一代旗舰机型的热销带动，OLED产品价格已呈现企稳上升态势。 ②标的公司 2024年部分产品价格上调，整体价格变动情况超预期 标的公司部分产品开始上调价格，其余主要产品价格基本保持稳定，整体价格变动情况超出之前评估预期。 标的公司 2023年量产、2024年继续销售的主要项目中，多个产品销售单价较 2023年有不同程度的上涨，该部分产品 2024年上半年销售收入占比合计24.15%；部分产品销售单价较 2023年基本持平，占 2024年上半年销售收入比例合计 32.66%。2024年上半年，前述价格上涨和基本持平的产品销售收入占比合计 56.81%。 此外，2024年上半年存在部分未在 2023年量产销售的新产品价格高于首次评估预测，占比合计 21.49%。 综上，对于标的公司 2024年上半年销售收入，56.81%来源于标的公司 2023年量产、2024年继续销售且价格上涨或基本持平的产品，21.49%来源于 2024年开始量产销售且价格高于首次评估预测平均单价的产品，占比合计 78.30%，剩余产品价格同样不存在显著下降情况，标的公司 2024年上半年整体价格变动情况超出首次评估预期，因此第二次加期评估对 2024年的产品预测单价进行了调整，后续每年销售单价的降幅保持不变。 评估预测时考虑了目前标的公司已签订项目的实际情况，对全年销售单价存在拉升作用，2024年下半年单价预测具有一定的合理性。 第二次加期评估中，2025年单价预测参考 2024年单价预测情况并在此基础上下降 0.25%至 5%进行预测，自 2026年起，每年销售价格按照前一年销售价格下降 5%进行预测。主要原因系： ①标的公司主要产品销售单价整体高于预期 针对标的公司销售占比最高的手机类产品，整体而言 Hybrid-TFT手机主要产品、7.X大折叠、其他直屏手机等产品类别的在手订单销售单价整体均高于对应项目历史实际销售单价，标的公司的产品销售单价变动趋势整体高于预期。 ②同行业产品价格回暖趋势明显 2022 年以来，受手机换机需求减弱的影响，手机面板的市场需求持续低迷。 随着经济的复苏和智能手机需求的增长，预期行业有望实现温和反弹或复苏。随着柔性 AMOLED 渗透率的提升，柔性 AMOLED 技术在智能手机领域的应用将保持相对确定的增长。受 2023 年下半年需求高涨影响，行业内柔性 AMOLED 产能结构性紧缺，从四季度起部分产品价格回暖趋势明显。目前各大手机品牌对柔性 OLED面板仍保持积极的拉货节奏，进入 2024年，终端对柔性 OLED面板的需求仍然积极，国内面板厂的产线产能仍然相对紧张，因此，柔性 OLED面板产品价格出现上升趋势。 ③标的公司中高端手机订单持续增长 标的公司已获得众多高端品牌认可，中高端手机订单量持续增长。高端市场通常意味着高技术、高品质，同时溢价空间也更大。选取评估预测中的主力机型Hybrid-TFT手机相关产品进行分析，部分机型销售单价高于 Hybrid-TFT手机历史期间平均销售单价和第二次加期评估预测单价，未来随着新项目销量的逐步提高，产品平均价格预计将随之上涨。 ④标的公司 AMOLED面板价格持续上升，预计 2025年将基本维持稳定 标的公司 2022年、2023年和 2024年 1-6月 AMOLED销售单价呈现持续上升趋势。随着显示面板行业经营指标和供需需求格局改善，销售价格整体开始触底反弹，预计未来柔性 AMOLED面板价格将逐渐趋稳，标的公司 2025年AMOLED销售单价整体较 2024年将基本维持稳定。因此，假设 2025年销售单价在 2024年销售单价预测基础上下降 0.25%至 5%进行预测，具有一定的谨慎性和合理性。 综上，由于标的公司目前主要产品销售单价整体高于预期，同行业产品价格回暖趋势明显，标的公司追加订单更多集中在中高端手机领域，标的公司AMOLED面板价格持续上升等原因，第二次加期评估 2025年及以后单价预测具有合理性。 2、三次评估预测期成本预测及差异分析 单位：万元
第二次加期评估材料费用预测高于前两次评估预测的原因主要系标的公司产品定位高端市场，叠加多项自主研发新技术，相应的模组加工难度、技术要求较高导致营业成本超出预期。尽管标的公司生产所耗用的主要原材料的市场价格整体呈下降趋势，但为了保证部分产品的质量，部分材料国产化及二元化率未达预期，造成材料成本未按预期下降。同时，标的公司定位于服务品牌客户的高端机型，2023年多款产品叠加了窄边框技术、高刷新技术、AA区开孔技术、柔性卷曲技术等，技术难度的不断增加，导致成本增加。 标的公司的单位材料成本预测呈现出动态变化的趋势。三次评估预测单位材料成本呈现上升的情况，而这种变化趋势具有多方面的原因。一方面，标的公司产品定位高端市场，叠加多项自主研发新技术，相应的模组加工难度、技术要求较高导致营业成本超出预期。另一方面，市场环境的动态性决定了单位材料成本预测的调整。原材料市场价格受供求关系、宏观经济形势、国际局势等多种因素影响，波动较为频繁，导致单位材料成本预测的上升。标的公司在生产过程中，企业的采购策略调整、产品结构变化等，也会对单位材料成本产生影响。首次评估单位材料成本预测依据主要为标的公司对市场原材料价格走势的初步判断、对自身生产技术和工艺的预期以及对未来采购规模的预期。由于市场的不确定性和对生产技术、工艺的预期可能存在偏差，第二次加期评估时，考虑到标的公司调整产品结构、拓展市场领域、制定长期发展战略，以适应市场变化和降低成本风险。 首次评估及第一次评估单位制造费用相差不大，而第二次加期评估单位制造费用小于前两次评估，主要系制造费用存在一定的固定成本特征，OLED市场空估预测期销量均大于前两次评估，同时随着标的公司降本增效措施的实行、规模效应的逐渐体现及产量的上升，单位产品分摊的制造费用等固定成本预计将逐渐降低。 由于标的公司定位高端市场并在产品结构上进行调整，并叠加多项自主研发新技术，增加了一些成本较高但市场需求较大的产品，导致第二次加期评估整体毛利率的下降。在第二次加期评估中，对标的公司的经营策略进行了深入的分析和调整，使得毛利率预测更加符合实际情况。随着标的公司技术工艺更加成熟、排产周期更为合理、产能爬坡导致单一新产品占比降低，且标的公司积极从工艺面、环境、检修以及膜层设计等方面进行全面改善，以提高屏体良率，从快速切机稳定、减少宕机次数、宕机快速处理等方面提升模组设备稳定性，积极实行良率改善措施，标的公司成本改善力度预计将进一步加大。 3、三次评估预测期费用预测及差异分析 单位：万元
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