开源证券：25年春节档总票房有望创新高 关注出品方/影投院线公司
开源证券主要观点如下： 春节档地位提升，题材、口碑成为观众核心考虑因素 2024年春节档实现票房80.2亿元，创历史新高，观影人次提升为核心驱动力(总人次达1.63亿次，同比增长26.4%)，观影热情高涨或得益于整体影片质量提升、影片类型多元化及下沉市场渗透率提升。 近年来，春节档在全年各档期中地位也逐步提升，占全年票房比例从2018年的10%提升至2024年的19%。从题材来看，喜剧、奇幻类影片出现频率最高，IP续作知名度广，合家欢类、IP续作类影片票房表现好。从城市占比来看，下沉市场渗透率持续提升，2024年三、四线城市票房占比达53.5%，低线城市成为票房增长重要驱动力。从观众偏好来看，故事情节、口碑依然是购票观影核心影响因素，口碑好为高票房的重要决定因素。 集合神话、动画、武侠、喜剧等头部新片，2025年春节档票房或创历史新高 2025年春节档(2025.1.28-2025.2.4共八天)共有6部影片定档大年初一，包括(1)《封神第二部：战火西岐》：北京文化(000802)等出品，神话、史诗题材；(2)《哪吒之魔童闹海》：光线动画主投主控，动画题材；(3)《射雕英雄传：侠之大者》：由中国电影(600977)、横店影视(603103)等出品，武侠题材；(4)《唐探1900》：万达电影(002739)、中国儒意等出品，前作多次登陆春季档且票房优异。 (5)《蛟龙行动》：博纳影业(001330)出品，“行动系列”口碑和票房双高，春节档唯一主旋律题材电影；(6)《熊出没·重启未来》：华强方特出品，合家欢影片，且IP系列电影连续多年登陆春节档。 开源证券指出，考虑到2025年春节档影片的市场期待度较高，且宣发节点有所提前，影片对应用户圈层各有差异，有望扩大春节档观影覆盖面，带来观影人次提升。中性假设下，预计2025年春节档总票房为85.4亿元，同比增长6.7%，有望创历史新高。 积极关注春节档电影对相关出品方、影投院线公司带来的弹性 (1)上海电影(601595)：IP开发、电影发行、影投院线齐发力，2024H1院线市占率全国第四；(2)万达电影：主出品《唐探1900》，唐探1(2015年跨年档)、唐探2(2018年春节档)、唐探3(2021年春节档)票房各为8.2、34.0、45.2亿元，唐探宇宙系列有望持续驱动公司电影内容业务增长；(3)光线传媒：《哪吒2》前作《哪吒1》票房50.35亿元，为内地影史票房第四，动画电影票房第一，公司储备项目丰富，包括《三国的星空》《大鱼海棠2》等 (4)北京文化：《封神1》(2023年暑期档)票房26.34亿元，豆瓣评分7.8，为《封神2》奠定口碑基础，封神三部曲或持续为公司带来业绩增量；(5)博纳影业：主出品《蛟龙行动》，前作《红海行动》(2018年春节档)票房36.52亿元，内地影史票房排名第十二，储备项目包括《克什米尔公主号》等。 (6)横店影视：电影出品、影投院线双轮驱动，直营影院中三四五线城市占比70%；(7)幸福蓝海(300528)：江苏省为2024年电影市场第二大票仓，公司为江苏省院线市占率第一。 标的方面：重点推荐上海电影(601595.SH)，受益标的包括万达电影(002739.SZ)、光线传媒(300251.SZ)、北京文化(000802.SZ)、博纳影业(000802.SZ)、横店影视(603103.SH)、幸福蓝海(300528.SZ)等。 风险提示：春节档影片票房不及预期；已定档上映影片撤档风险。 .智.通.财.经
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