小米市值为何大于美的海尔格力三巨头之和？
继24年小米股价大涨121.15%之后，25年以来小米股价再次大涨43.33%。截至2月19日，小米总市值为1.24万亿港元，相当于1.16万亿人民币市值。 过去，小米市值往往与家电三巨头进行比较。如今，小米的市值已经大于美的、海尔和格力的市值之和。 截至2月19日，美的集团总市值为5471.86亿元，海尔总市值为2477.09亿元，格力总市值为2349.23亿元。 按照2月19日的最新市值计算，家电三巨头的市值合计为10298.18亿，小米市值较家电三巨头市值高出近1400亿元。 为何曾经市值不及海尔、格力的小米，如今的市值却是家电三巨头之和呢？ 首先，我们从主营构成分析，据最近披露的财报数据显示，目前小米的主营业务构成，包括了智能手机、IoT与生活消费产品、互联网业务、智能电动汽车以及其他相关业务。其中，智能手机占比最高，达到56.57%，紧随其后的是IoT与生活消费产品，占比28.67%。 从小米的智能手机业务、IoT与生活消费品业务以及互联网业务来看，基本上呈现出稳步增长的态势，三大主要业务对小米业绩贡献很大。在三大业务持续发力的影响下，不仅小米的市场份额持续提升，而且小米的高端化战略也得到稳步推进，这些年来小米在三大业务上收获很大。 智能汽车作为小米的增量业务，小米宣布造车的时候，并不被大家看好。因为，大家认为智能汽车已经处于高度竞争状态，属于存量博弈阶段。即使如此，小米依然坚定造车，当时小米造车的决心让人佩服。 面对接近饱和的智能汽车市场，小米的智能汽车依然可以取得可观的销售成绩。作为小米的增量业务，智能汽车业务的发展前景依然值得期待。 小米市值屡创新高，一方面得益于小米扎实的基本面，增量业务为小米的发展增添了不少的亮点；另一方面是小米的盈利增速亮眼，包括智能手机、AIoT业务、智能汽车等业务，都实现了可观的收入增幅。 小米的业务已经覆盖到智能手机、互联网业务、IoT与生活消费产品以及智能汽车等领域，其多元化发展格局，获得了可观的成绩，而且各主要领域的市场份额、毛利率持续攀升，小米的竞争力正在不断提升。 稳打稳扎的存量业务加上增速可观的增量业务，成为了小米股价持续上涨的主要原因。从当前的股票估值来看，股票价格已经提前反映出未来的盈利增长预期，市场等待小米业绩的兑现。 与小米相比，美的、海尔、格力的发展格局有所差异。它们的共同点是，围绕着自己专注的家电领域，积极寻找增量市场。 其中，美的、海尔积极开拓海外市场、积极推进产品多元化，探索新的业务增长点。例如，美的在机器人、自动化系统以及其他制造业的投入力度持续加大，营收占比正在持续提升。 格力在产品多元化方面，也在积极探索。在围绕空调主业的前提下，近年来格力在绿色能源、智能装备等业务持续发力，营收占比开始稳步提升。 近年来，A股市场的多项并购行为，也离不开家电三巨头的身影。在探索新的业务增长点方面，家电巨头花巨资搞并购、搞研发，加快企业的转型速度。 截至目前，小米的估值已经接近60倍，美的海尔的估值不足15倍，格力的估值不到10倍。为何家电三巨头的估值与小米有着巨大的差距？ 小米估值飙升，市场对小米的估值定价也从制造业转型为科技企业，如果以后小米加大AI赋能，小米科技属性将会进一步增强。科技股与传统制造业的估值有着巨大的差距，当小米的科技属性得到强化，那么市场对小米的估值定价也会发生变化。 美的与海尔，在产品多元化、海外市场拓展上，已经取得了丰硕的成果，后来者很难与两大家电巨头竞争，无疑形成了它们的“护城河”。随着他们积极探索机器人、储能等新业务，市场认为它们的科技属性开始增强。但是，因市场对家电三巨头的认知根深蒂固，美的与海尔依然摆脱不了传统家电股的标签，估值也很难得到大幅提升。 格力在空调业务的收入占比仍然超过了77%，在产品多元化、海外市场拓展等方面，格力与美的海尔相比，差距是存在的。在当前的市场环境下，美的海尔的竞争优势会比格力强。 估值高低，反映出市场对上市公司发展前景的真实态度。小米发展快、盈利增速可观，市场自然给出了高估值。美的海尔仍然保持稳健盈利的能力，但科技属性不明显，传统家电股的标签更明显，市场对美的海尔的估值也是在10倍至15倍之间。 格力盈利能力较美的海尔略显逊色，企业竞争力略低于另外两家巨头，市场给出的估值更低。对格力来说，为了维系自身的市值水平与企业形象，通过加大分红留住投资者，多年来格力的股息率也是高于另外两家家电巨头。 小米市值大于美的海尔格力，反映出市场对小米的发展前景非常乐观。而且，小米的业务发展速度很快，已经逐渐吞噬掉家电巨头的部分市场份额，对家电三巨头来说，小米如同这个行业的鲶鱼，鲶鱼效应对整个行业的影响不可小觑，这也是小米市值远高于家电三巨头的原因之一。 值得注意的是，小米这一轮行情的上涨速度很快，估值攀升速度太急，当前的估值水平已经透支掉未来几年的盈利增速了。在小米维系高估值的背后，市场对小米接下来的成绩单寄予了厚望，也对未来AI赋能给出了乐观的预期。 当前小米股价的持续走高，既与公司基本面改善、增量业务发力因素有关，也与市场情绪推动的原因有着密不可分的联系性，后者对小米股价的影响更大一些。 .郭.施.亮.博.客
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