美瑞新材(300848):2024年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）
原标题:美瑞新材:2024年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（注册稿） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 本公司提请投资者，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项： 一、本次发行概况 （一）发行股票的种类和面值 本次向特定对象发行股票的股票种类为人民币普通股（A股），每股面值为人民币 1.00元。 （二）发行方式和发行时间 本次发行采取以简易程序向特定对象发行股票的方式，在中国证监会作出予以注册决定后十个工作日内完成发行缴款。 （三）发行对象及认购方式 本次发行对象为北京益安资本管理有限公司-益安富家 18号私募证券投资基金、北京益安资本管理有限公司-益安富家 14号私募证券投资基金、北京益安资本管理有限公司-益安富家 2号私募证券投资基金、北京益安资本管理有限公司-益安允升私募证券投资基金、杨锋、戴江华、由其中、财通基金管理有限公司、孙运亮、姜国文、浙江农发小额贷款股份有限公司、张剑钢、上海吉威禄企业管理有限公司、王淑娟、诺德基金管理有限公司和李娇云。 本次向特定对象发行股票的所有发行对象均以现金的方式并以相同的价格认购本次发行的股票。 （四）发行价格及定价原则 根据投资者申购报价情况，并严格按照认购邀请书确定发行价格、发行对象及获配股份数量的程序和规则，确定本次发行价格为 14.38元/股。 本次发行的定价基准日为发行期首日（即 2024年 12月 31日），发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 80%（定价基准日前二十个交易日股票交易均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额÷定价基准日前二十个交易日股票交易总量）。 若公司在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，本次发行价格将做出相应调整，调整公式如下： 派发现金股利：P1=P0-D 送红股或转增股本：P1=P0/（1+N） 两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+N） 其中，P0为调整前发行价格，D为每股派发现金股利，N为每股送股或转增股本数，P1为调整后发行价格。 （五）发行数量 根据本次发行的竞价结果，本次发行的股票数量为 13,698,824股，未超过发行前公司总股本的 30%，对应募集资金金额不超过三亿元且不超过最近一年末净资产 20%。 若公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间发生派送红股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，则本次向特定对象发行股票的发行数量上限将作相应调整。最终发行股票数量以中国证监会同意注册的数量为准。 （六）限售期及上市安排 本次以简易程序向特定对象发行的股票，自发行结束之日起六个月内不得转让。法律法规、规范性文件对限售期另有规定的，依其规定。 本次发行结束后，因公司送股、资本公积转增股本等情形所衍生取得的股份亦应遵守上述股份锁定安排。法律法规对限售期另有规定的，依其规定。限售期届满后的转让按中国证监会及深圳证券交易所的有关规定执行。 （七）募集资金投向 根据本次发行的竞价结果，发行对象拟认购金额合计为 19,698.91万元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目： 单位：万元
若本次向特定对象发行股票募集资金总额因监管政策变化或发行注册文件的要求予以调整的，则届时将相应调整。 二、重大风险提示 公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第六节与本次发行相关的风险因素”，并特别注意以下风险： （一）河南项目生产经营不及预期的风险 河南项目于 2022年四季度开工建设，并于 2024年 7月 16日进入试生产阶段。 项目建成后将实现年产 12万吨特种异氰酸酯产能，包括 10万吨 HDI、1.5万吨CHDI和 0.5万吨 PPDI。此外，PNA、PPDA和 CHDA是 CHDI和 PPDI产线的中间产品，预留有外售产能。 截至本募集说明书签署日，项目的 HDI单体装置、PPDI装置、PNA装置已试车成功，产出合格产品，产品性能指标达到预定目标，项目其他产品性能能否达到预定目标以及后续项目装置能否持续稳定运行仍存在不确定性。此外，项目的生产经营可能受到宏观经济、市场环境等外部环境因素影响，以及新项目管理、组织实施等内部管理因素影响，未来的经营状况存在不确定性。如国家或地方相关产业政策调整、下游市场环境变化、产品销售推广不及预期等，项目可能存在无法达到预期效益的风险。 （二）资产抵押的风险 报告期内，为正常生产经营的业务需要，发行人子公司美瑞科技将河南项目相关的在建工程及土地使用权抵押给贷款银行。若未来市场环境出现重大不利变化，导致美瑞科技不能按期归还银行借款，相关资产可能面临被银行处置的风险，进而影响美瑞科技的生产经营活动。 （三）前次募集资金投资项目效益不及预期的风险 2024年 4月 20日及 2024年 5月 15日，公司分别召开了第三届董事会第十三次会议和 2023年年度股东大会，审议通过了《关于缩减募投项目建设规模并结项的议案》，公司对首次公开发行的募投项目“年产 20万吨弹性体一体化项目”的建设规模进行缩减，将建设产能缩减为年产 10万吨，并对该项目进行结项。 2024年 1-9月，由于（1）因项目尚未全部投产且产能须根据市场情况逐步释放，实际产能、产量及销售量低于预期，（2）受市场因素影响，项目销售单价低于预计售价的幅度大于实际单位材料成本低于预计单位材料的幅度，因此，项目利润率低于预测水平。2024年 1-9月，“年产 10万吨弹性体一体化项目”实现净利润-423.12万元，预计 2024年全年无法达到预计效益。关于“年产 10万吨弹性体一体化项目”未达到预计效益的具体分析，详见本募集说明书“第五节最近五年内募集资金运用的情况”之“七、（三）“年产 10万吨弹性体一体化项目”是否达到预计效益的分析”。 前次募投项目的效益预测系公司根据测算时点的行业环境、市场趋势、市场竞争情况、原材料供应等因素的现状和可预见的变动趋势作出的审慎预测，但受到近年来行业环境变化，TPU市场价格下跌等因素的影响，前次募投项目暂未达到预期利润水平。若上述因素仍存在，将导致前次募投项目效益仍然不及预期，对公司经营业绩及盈利能力产生不利影响。 （四）核心技术人员流失及技术泄露风险 聚氨酯行业对生产商的研发技术、制造工艺与技术服务要求很高。由于我国聚氨酯行业正处于成长期，人力资源竞争激烈，人才流动性较高。若公司未来的薪酬体系与内部培训机制不能满足核心技术人员的需要，或人才引进与培养不足，不能排除公司面临人才流失、技术失密的可能性，从而对公司的市场竞争能力及盈利能力产生不利影响。 （五）环境保护的风险 公司属于化学原料和化学制品制造业，需要符合国家相关监管要求。公司现有生产经营主体均已经过有关环保部门环评及核查合格。公司注重环保治理投入，并建立了环保管理体系，通过了 ISO14001:2015环境管理体系认证，但是在生产过程中仍会有一定数量的废物排放，若处理不当，可能会对环境造成一定的影响。 随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，环保和清洁生产政策的要求日益提高，环保标准可能进一步趋严，公司可能需要增加环保投入，从而导致生产经营成本提高，在一定程度上影响公司的经营业绩。 （六）安全生产的风险 公司主要产品和原材料系化学品，在其生产、仓储和运输过程中可能存在一定的安全风险，公司严格执行与安全生产有关的法律法规及内部制度，但不能完全排除在生产经营过程中因操作不当、设备故障或其他偶发因素而造成安全生产事故的风险。如未来公司发生重大安全生产事故，将会对公司的生产经营带来不利影响。 （七）在建工程转固后折旧规模较大的风险 报告期末，公司在建工程账面价值为 13.92亿元，主要为河南项目。公司将根据项目规划及实际进度逐步转固，因此未来可能增加固定资产的折旧规模。如果公司未来市场及客户开发不利，不能获得与新增折旧规模相匹配的销售规模增长，则公司存在因新增固定资产折旧规模较大导致利润下滑的风险。 （八）资产负债率较高的风险 42.89% 37.37% 55.27% 报告期各期末，公司资产负债率（合并口径）分别为 、 、 、 60.58%，2023年末及 2024年 9月末资产负债率上升的主要原因系建设子公司美瑞科技“聚氨酯新材料产业园”项目借入专项借款较高所致。虽然本次发行完成后将使公司资产负债率有所下降，较高的资产负债率水平可能使公司面临一定的偿债风险。 （九）主要原材料、能源价格波动的风险 公司产品主要原材料为 MDI、BDO、己二酸、己二胺、对硝基氯苯等原料以及其他化学助剂，消耗的主要能源为电，上述原材料及能源成本占生产成本的比重较高，主要原材料及能源价格波动对公司生产成本及经营成果有较大的影响。 若未来原材料或能源价格发生大幅波动，公司不能通过合理安排采购来降低其价格波动的影响并及时调整产品销售价格，公司的生产成本和利润将受到一定程度的不利影响。 （十）应收账款收回风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 4,170.93万元、4,344.12万元、9,902.85万元及 17,469.84万元，占各期末流动资产的比例分别为 3.20%、3.85%、6.15%及 10.92%，受市场竞争加剧、新客户开拓、发泡型 TPU收入增长及应收账款回款管理政策等因素综合影响，公司 2023年末及 2024年 9月 30日应收账款增长较快。 公司于每年年末加强应收账款回款管理，并已根据谨慎性原则对应收账款计提了充分的坏账准备。但若未来公司应收账款管理不当或者客户自身经营状况和商业信用发生重大不利变化，则可能导致应收账款不能按期或无法收回，将对公司的经营业绩产生不利影响。 （十一）毛利率下降的风险 2021年至 2024年 1-9月，发行人综合毛利率分别为 15.73%、13.58%、14.04%及 12.65%。如果未来市场环境发生不利变化，如公司产品销售价格下降，汇率发生波动，或者公司原材料价格上涨、产品成本上升，公司综合毛利率、主要产品毛利率均存在下降的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。 （十二）业绩下滑风险 2021年至 2024年 1-9月，公司营业收入分别为 129,775.28万元、147,506.28万元、147,514.48万元及 123,267.38万元；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为 9,850.78万元、8,622.94万元、8,077.33万元及 4,517.42万元。受终端需求复苏缓慢、TPU产品价格承压及研发、销售等费用增加的影响，公司净利润有所下滑。若未来下游终端需求不及预期或宏观经济形势、行业竞争环境、公司经营管理情况等出现不利情形，公司后续经营业绩可能存在下滑的风险。 （十三）经营性现金流为负的风险 2021年至 2024年 1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 16,103.29万元、594.88万元、23,023.41万元及-25,425.39万元。未来随着公司业务规模持续扩大，若公司经营业绩不及预期、存货无法及时实现销售、应收账款不能及时收回等导致公司无法及时回笼资金，或偿债能力下降导致无法获取外部融资，则公司将面临一定的流动性风险，进而给公司的生产经营、资金周转带来不利影响。 （十四）发行风险 本次向特定对象发行股票的发行结果将受到宏观经济和行业发展情况、证券市场整体情况、公司股票价格走势、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内外部因素的影响。虽然本次发行已经通过竞价确定了发行对象，并且与发行对象签署了《附生效条件的股份认购协议》，但是认购人最终能否按协议约定及时足额缴款，仍将受到上述因素的影响。此外，不排除因市场环境变化、根据相关规定或监管要求而修改方案等因素的影响，本次发行方案可能因此变更或终止。本次发行存在募集资金不足乃至发行失败的风险。 （十五）募集资金投资项目实施风险 公司对本次募集资金投资项目进行了谨慎、充分的可行性研究论证，项目本身具有较好的市场前景，且预期能够产生较好的经济效益，但前述论证均基于现阶段国家产业政策及市场环境，在募投项目实施过程中，如果工程进度、投资成本、国家产业政策等方面出现不利变化，将可能导致项目建设周期延长、项目实施效果低于预期，对公司的盈利能力带来一定风险，存在其实际盈利水平达不到预期的可能性，进而对公司经营业绩的提升造成不利影响。 （十六）募投项目涉及的产能消化及市场开拓风险 募投项目投产后，公司每年将新增 1万吨膨胀型 TPU及 3万吨水性聚氨酯产能，公司须具备充分的产能消化能力。本次募投项目是公司顺应产业发展、响应客户需求、提升核心竞争力的重要战略布局。虽然公司已对募集资金投资项目的可行性进行了充分地分析和论证，并且公司已在新增产能的产品技术基础、生产工艺和产能消化等方面做了充分准备，但如果项目建成投产后市场环境发生较大不利变化、公司产品的前期认证和市场开拓进展不畅等因素影响，将对公司募投项目的实施产生一定的不利影响。 （十七）募集资金投资项目效益不及预期的风险 本次发行相关的募投项目均围绕公司主营业务开展，项目预计效益水平是在综合考虑了公司现有业务盈利水平或类似业务盈利水平、预计市场空间、市场竞争程度等因素基础上做出的审慎预测。但募投项目的实施和效益产生均需一定时间，从项目实施、完工、达产以至最终的产品销售等均存在不确定性。若在未来项目建成投产后，宏观经济、产业政策、市场环境等发生重大不利变化，下游需求增长缓慢，所处行业竞争加剧，公司市场开拓成效不佳，产品销售价格持续下降、原材料成本上升以及其他不可预计的因素出现，都可能对募集资金投资项目效益造成不利影响。 目 录 声 明........................................................................................................................... 1 重大事项提示............................................................................................................... 2 ...............................................................................................2一、本次发行概况 二、重大风险提示...............................................................................................4 目 录......................................................................................................................... 10 释 义......................................................................................................................... 13 一、基本释义.....................................................................................................13 二、专业术语释义.............................................................................................14 ......................................................................................... 18第一节 发行人基本情况 一、发行人概况.................................................................................................18 二、发行人股权结构、控股股东及实际控制人情况.....................................18三、发行人所处行业的主要特点及行业竞争情况.........................................20四、发行人主要业务模式、产品或服务的主要内容.....................................53五、现有业务发展安排及未来发展战略.........................................................65.........................................................................................67六、财务性投资情况 七、最近一期业绩下滑情形.............................................................................70 八、重大未决诉讼、仲裁及行政处罚情况.....................................................73第二节 本次证券发行概要..................................................................................... 74 一、本次向特定对象发行股票的背景和目的.................................................74二、发行对象及与发行人的关系.....................................................................77三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期.................................77四、本次发行募集资金金额及投向.................................................................79五、本次发行是否构成关联交易.....................................................................80六、本次发行是否将导致公司控制权发生变化.............................................80七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序.............................................................................................................................80 八、本次发行符合以简易程序向特定对象发行股票并上市的条件.............81第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析.........................................92一、本次募集资金的使用计划.........................................................................92 二、本次募集资金投资项目的必要性和可行性分析.....................................92三、本次募集资金投资项目的资本性投入情况............................................111四、募集资金的预计使用进度，是否包含董事会前投入的资金................112五、本次募投项目不涉及产能过剩行业、限制类及淘汰类行业................112第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析................................... 114一、本次发行对公司业务及资产、公司章程、股东结构、高管人员结构、业务结构的影响....................................................................................................114 二、本次发行后公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况............115三、本次发行后公司与控股股东、实际控制人及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争等变化情况................................................115四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况................................116五、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控....................................................................116制人可能存在的关联交易的情况 六、本次发行完成后，公司是否存在资金、资产被控股股东及其关联人占用的情形，或公司为控股股东及其关联人提供担保的情形............................116七、本次发行对公司负债情况的影响............................................................116第五节 最近五年内募集资金运用的情况........................................................... 117一、前次募集资金基本情况............................................................................117 ............................................................................118二、前次募集资金使用情况 三、前次募集资金变更情况...........................................................................122 四、募集资金投资项目对外转让或置换情况...............................................123五、临时闲置募集资金使用情况...................................................................124六、尚未使用募集资金情况...........................................................................125 七、前次募集资金投资项目实现效益情况...................................................125...............130 八、前次募集资金实际使用情况与已公开披露的信息对照情况 九、会计师事务所对前次募集资金运用所出具的报告结论.......................130第六节 与本次发行相关的风险因素...................................................................131 一、募集资金投资项目相关风险...................................................................131二、技术风险...................................................................................................132 三、经营风险...................................................................................................132 四、财务风险...................................................................................................134 五、管理风险...................................................................................................136 六、市场竞争加剧的风险...............................................................................136 七、产业政策变动风险...................................................................................136 八、与本次发行相关的风险...........................................................................137 九、前次募集资金投资项目效益不及预期的风险.......................................137十、不可抗力和其他意外因素的风险...........................................................138第七节 本次发行相关声明................................................................................... 139 一、发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明...................................139二、发行人控股股东、实际控制人声明.......................................................140三、保荐机构（主承销商）声明...................................................................141四、发行人律师声明.......................................................................................144 ...................................................................................145五、会计师事务所声明 六、发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺...................................146七、发行人控股股东、实际控制人承诺.......................................................147八、发行人董事会声明...................................................................................148 释 义 在本募集说明书中，除非另有所指，下列词语具有如下含义： 一、基本释义
第一节 发行人基本情况 一、发行人概况
（一）发行人股权结构 截至 2024年 9月 30日，公司总股本为 414,188,803股，股本结构如下表所示：
截至 2024年 9月 30日，公司前十大股东及其持股情况如下表所示：
截至 2024年 9月 30日，王仁鸿先生直接持有公司 175,690,153股股份，占公司总股本的 42.42%；通过山东瑞创间接控制公司 35,100,000股股份，占公司总股本的 8.47%；通过山东尚格间接控制公司 23,400,000股股份，占公司总股本的 5.65%。 王仁鸿先生合计控制公司 234,190,153股股份，占公司总股本的 56.54%，为公司的实际控制人。 报告期内，公司控股股东、实际控制人未发生过变化，王仁鸿先生简历如下：王仁鸿先生，1977年出生，毕业于青岛科技大学化工系，2009年取得香港科技大学 EMBA学位。1999年 7月至 2006年 4月于万华化学集团股份有限公司工作，历任车间技术员、车间主任、事业部总经理；2006年 4月至 2009年 4月，任烟台万华新材料科技有限公司总经理；2009年 5月至 2014年 1月，任烟台美瑞化学材料有限公司总经理；2013年 5月至 2021年 8月，任美瑞新材董事长、总经理；2021年 9月至今，任美瑞新材董事长、美瑞科技董事长。 （四）控股股东、实际控制人持股的质押、冻结或其他限制权利情形截至 2024年 9月 30日，王仁鸿先生直接和间接控制公司 234,190,153股股份，占公司总股本的 56.54%。王仁鸿先生累计质押的公司股份数为 69,029,000股，占其控制公司股份总数的 29.48%，占公司总股本的 16.67%，具体情况如下：
三、发行人所处行业的主要特点及行业竞争情况 根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“制造业”的“C26化学原料和化学制品制造业”；从细分行业看，公司所处行业为聚氨酯行业。 （一）行业主管部门、监管体制 我国对公司所处行业的管理体制采取国家宏观指导和行业协会自律相结合的方式。 聚氨酯行业的宏观管理职能由国家及地方发改委与工信部承担。发改委主要负责制定产业政策，指导技术改造，并按国务院规定权限审批、核准、审核相关建设项目；工信部主要负责拟定高新技术产业中涉及新材料的规划、政策和标准并组织实施，指导行业技术创新和技术进步，以先进适用技术改造提升传统产业，组织实施有关国家科技重大专项，推进相关科研成果产业化，推动新兴产业发展。 聚氨酯行业自律组织为中国聚氨酯工业协会（CPUIA），该协会由全国从事聚氨酯行业的工业企业、科研院所、大专院校等单位自愿组成，受国务院国有资产监督管理委员会及中国石油和化学工业联合会指导。其宗旨为反映会员单位的愿望和要求，维护会员单位的合法权益，协助政府部门对聚氨酯行业进行管理，在政府与企业之间发挥桥梁和纽带作用，促进企业之间的横向联系、协作，组织行业信息交流和技术交流活动，积极发展与国外同行业组织的业务联系，开展经济技术等方面的合作与交流活动。 （二）行业主要法律、法规及政策及对发行人经营发展的影响 1、行业主要法律、法规及政策 近年来颁布的行业主要相关政策如下：
（1）绿色发展趋势 近年来，国家对化工行业的产业政策主要围绕“绿色发展”的大方向制定，着力发展安全环保、绿色生产的新材料行业。2017年 12月，发改委、工信部等部门联合颁布《关于促进石化产业绿色发展的指导意见》，旨在提升石化产业的绿色发展水平和可持续发展能力。2021年工信部发布《“十四五”工业绿色发展规划》，指出要加快发展包括新材料在内的战略性新兴产业，带动整个经济社会的绿色低碳发展。2022年 6月，工信部等多部门联合发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，强调加快绿色安全发展。2024年 7月，工信部等九部门发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》，再次强调绿色低碳发展。同时，近年来环保督察力度大，倒逼企业必须加大环保投入，提高清洁生产能力，客观上有利于经营规模大、环保水平高的企业获得更为广阔的发展空间。 （2）新材料产业是高质量发展格局的重要组成部分 新材料产业是国民经济发展的重要基础。加快培育和发展新材料产业，对于形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，迈出高水平自强自立步伐具有重要战略意义。2018年，TPU、HDI被列入《战略性新兴产业分类（2018）》重点产品和服务目录。PUD属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类第十一项石油化工第 7条中的“低 VOCs含量胶粘剂”，为政府鼓励类产业。 2022年 3月，工信部等六部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出要实施增品种、提品质、创品牌的“三品”行动，提升化工产品供给质量，增加包含聚氨酯等多种材料品种规格，加快发展高端生物基材料等产品。2024年 7月，工信部等九部门发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》，指出要发展聚氨酯、高性能胶黏剂等产品，打造专业化、精细化、特色化、新颖化的产品体系。当下，聚氨酯新材料行业重点工作包括提高产品质量和附加值、健全品种体系规格、创造具有影响力的产品品牌， 客观上为研发实力雄厚、产品种类丰富、更新速度快且质量过硬的企业提供了强 有力的政策支持。 综上，公司所处行业为国家鼓励发展的产业，具备良好的政策环境和产业环 境，有利于公司经营发展。 （三）行业发展概况 1、聚氨酯行业介绍 聚氨酯是一种新兴的有机高分子材料，被誉为“第五大塑料”，因其卓越的 性能而被广泛应用于国民经济众多领域。产品应用领域涉及轻工、化工、电子、 纺织、医疗、建筑、建材、汽车、国防、航空航天等。聚氨酯产品具有较好的物 理性能，自 20世纪 50年代开始工业化生产后，在全球范围内得到了快速发展。 聚氨酯上下游产业链条复杂，终端应用涉及生产生活各个方面。最上游主要 是苯、甲醇、硝酸、丙烯、氯气等各种化工原料。上游主要是聚氨酯树脂，可分 为异氰酸酯类、聚酯多元醇、聚醚多元醇等。根据化学结构，异氰酸酯类可分为 PPDI MDI HDI CHDI HMDI 芳香族（包括 、 等）和脂肪族（包括 、 、 等）。中游为聚 氨酯制品，主要包括泡沫体系和非泡（CASE）体系。CASE体系指代涂料 Coat、 胶粘剂 Adhesive、密封胶 Sealant和弹性体 Elastomer，下游主要应用于管材、鞋材、 家电、汽车、服饰、装饰涂料等领域。 聚氨酯材料产业链图公司的聚氨酯新材料产品属于 CASE体系，处于产业链中游位置，主要有 TPU、PUD、PUR、PBS，其中 TPU产品的销售占比达到 90%以上。目前，公司正积极向聚氨酯材料产业链上游布局，河南项目产品包括特种异氰酸酯 HDI、CHDI、PPDI以及 CHDI和 PPDI产线的中间产品特种胺 PNA、PPDA和 CHDA。 2、TPU介绍 （1）基本情况 TPU为热塑性弹性体材料的一个分支，是由二异氰酸酯、大分子多元醇、扩链剂（低分子二元醇）三类基础原料聚合而成的高分子材料。TPU分子链由硬段与软段两部分构成。软段是柔性链段，主要影响 TPU材料的弹性和耐低温性能；硬段是刚性链段，主要影响 TPU的硬度、耐热性能、机械性能等。软段和硬段交替排列，赋予 TPU优良的性能。由于 TPU具有热塑性，分子链在一定的高温下能软化并流动，在冷却后又重新恢复到原来的排列状态，从而可以加工成各种形态的制品。 TPU上游原材料主要来自石油、煤衍生品或副产品，包括 MDI、己二酸、BDO、EDO、HDI、多元醇等主要原材料。上游代表性生产企业主要有科思创、巴斯夫、万华化学、神马股份等。（未完）  |