上市5日狂飙80%！蜜雪冰城“供应链模式”引机构关注

时间：2025年03月07日 11:09:44 中财网

　　今日国内新茶饮市场迎来历史性时刻。蜜雪集团(02097.HK)今日盘中市值突破1300亿港元大关。截至发稿，该股年内累计涨幅逾80%，打破新茶饮企业"上市即破发"的行业魔咒，成为资本市场现象级标的。

　　供应链革命撬动万店帝国
　　首先是蜜雪集团凭借"全球采购+自产基地"双轨供应链模式，蜜雪将原料成本压缩至行业平均水平的三分之一，支撑起4.6万家门店、年销90亿杯的庞大规模。

　　其下沉市场布局中，三线及以下城市门店占比达57%，单店覆盖半径仅500米，形成独特的规模壁垒。

　　2024年前三季度，公司净利润已达35亿元，供应链智能化与县域市场精细化策略获得高盛、国金证券等机构高度评价。

　　中信建投证券也指出，现制茶饮具备显著的海外拓展优势。客单价低、口味普适性强、供应链可复制性高。蜜雪已布局11个国家，东南亚区域收入占比超70%；竞品霸王茶姬则通过美国IPO备案，计划以北美市场为跳板推进全球化战略。行业头部企业正将"中国供应链+本土化运营"模式输出海外，蜜雪海外门店超5000家，霸王茶姬全球门店突破6000家。

　　第二梯队加速资本化突围
　　蜜雪冰城打破"破发魔咒"的市场奇迹，正在重塑资本对新茶饮赛道的估值逻辑。继其登陆港交所创造千亿市值神话后，茶饮第二梯队代表霸王茶姬迅速抓住时间窗口——3月6日获证监会境外上市备案，拟发行6473万股普通股赴美募资，市场预估其IPO规模或将冲击10亿美元大关。

　　这一资本传导链背后，折射出市场情绪的戏剧性逆转。回溯2021年奈雪的茶登陆港股时，19.8港元发行价遭遇首日破发，至今股价缩水超90%至1.83港元，此后茶百道、古茗等品牌接连陷入"上市即破发"困局。

　　有分析师指出，蜜雪冰城的市值标杆作用具有双重意义：一方面，其35亿元的前三季度净利润印证了极致供应链模型的盈利可持续性；另一方面，万店规模带来的估值体系重构，为后续入局者打开了融资窗口。