[年报]中国人寿(601628):中国人寿2024年年度报告
原标题:中国人寿:中国人寿2024年年度报告 核心竞争力 “寿险公司十强” 清华大学五道口金融学院、《清华金融评论》编辑部 “2024中国保险机构竞争力排行榜” “2024年度卓越竞争力上市公司” 《中国经营报》 “2024年度卓越竞争力上市公司案例” “寿险榜TOP5” “财富管理榜之寿险榜TOP1” “绿色金融榜之寿险榜TOP1” 《南方周末》 “2024新金融竞争力榜” “保险业投资金牛奖” 《中国证券报》 “第四届保险业投资金牛奖” “年度杰出ESG金融企业” 《澎湃新闻》 “2024TOP金融榜” “普惠保险成就奖” 中国人民大学普惠金融研究院 “2024普惠金融成就系列奖” “2024年度香港公司管治卓越奖” 香港上市公司商会及香港浸会大学公司管治与金融政策研究中心 “年度卓越寿险公司” “寿险公司十强” 清华大学五道口金融学院、《清华金融评论》编辑部 “2024中国保险机构竞争力排行榜” “2024年度卓越竞争力上市公司” 《中国经营报》 “2024年度卓越竞争力上市公司案例” “寿险榜TOP5” “财富管理榜之寿险榜TOP1” “绿色金融榜之寿险榜TOP1” 《南方周末》 “2024新金融竞争力榜” “保险业投资金牛奖” 《中国证券报》 “第四届保险业投资金牛奖” “年度杰出ESG金融企业” 《澎湃新闻》 “2024TOP金融榜” “普惠保险成就奖” 中国人民大学普惠金融研究院 “2024普惠金融成就系列奖” “2024年度香港公司管治卓越奖” 香港上市公司商会及香港浸会大学公司管治与金融政策研究中心 经营亮点指标 308,251 671,457 106,935 百万元 百万元 百万元 1,401,146 33,709 207.76% 百万元 百万元 财务摘要 本公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则第25号－保险合同》（财会〔2020〕20号）（以下简称“新保险合同准则”）和《企业会计 准则第22号－金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号）等金融工具准则（以下简称“新金融工具准则”）（以下合称“新会计准则”）。 对于比较期间保险合同相关信息，本公司根据新保险合同准则重述列报；对于比较期间金融工具相关信息，本公司根据新金融 工具准则无需重述列报。 近三年主要财务数据和财务指标 单位：人民币百万元 本报告期比 1 主要会计数据 2024年 2023年 上年同期增减 2022年 营业收入 528,567 405,040 30.5% 388,895 营业利润 115,600 52,351 120.8% 70,396 利润总额 115,213 51,988 121.6% 70,060 归属于母公司股东的净利润 106,935 51,184 108.9% 66,680 归属于母公司普通股股东的净利润 106,935 51,184 108.9% 66,680 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 107,122 51,359 108.6% 66,773扣除非经常性损益后归属于母公司 107,122 51,359 108.6% 66,773 普通股股东的净利润 经营活动产生的现金流量净额 378,795 384,366 -1.4% 345,284 于12月31日 资产总计 6,769,546 5,653,727 19.7% 5,010,068 2 其中：投资资产 6,611,071 5,412,529 22.1% 4,811,893 负债合计 6,248,298 5,316,011 17.5% 4,635,095 其中：保险合同负债 5,825,026 4,859,175 19.9% 4,266,947 归属于母公司股东的股东权益 509,675 327,784 55.5% 366,021 总股本 28,265 28,265 – 28,265 每股计（元/股） 3 每股收益（基本与稀释） 3.78 1.81 108.9% 2.36 3 扣除非经常性损益后的基本每股收益 3.79 1.82 108.6% 2.36 3 归属于母公司股东的每股净资产 18.03 11.60 55.5% 12.95 3 归属于母公司普通股股东的每股净资产 18.03 11.60 55.5% 12.95 3 每股经营活动产生的现金流量净额 13.40 13.60 -1.4% 12.22 主要财务比率（%） 加权平均净资产收益率 21.59 14.75增加6.84个百分点 17.26 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率 21.63 14.81增加6.82个百分点 17.284 资产负债比率 92.30 94.03下降1.73个百分点 92.52 5 总投资收益率 5.50 2.57增加2.93个百分点 3.90 注： 1. 对于2022年保险合同相关信息，本公司根据新保险合同准则重述列报；对于2022年金融工具相关信息，本公司根据新金融工具准则无需重述列报。 2. 截至2024年12月31日，投资资产=货币资金（不含受限资金等）+交易性金融资产+债权投资+其他债权投资+其他权益工具投资+买入返售金融资产+定期存款+ 存出资本保证金+投资性房地产+长期股权投资；截至2022年12月31日与截至2023年12月31日，投资资产=货币资金（不含受限资金等）+以公允价值计量且其 变动计入当期损益的金融资产+买入返售金融资产+贷款（不含保户质押贷款）+定期存款+可供出售金融资产+持有至到期投资+存出资本保证金+投资性房地产+ 长期股权投资 3. 在计算“每股收益（基本与稀释）”“扣除非经常性损益后的基本每股收益”“归属于母公司股东的每股净资产”“归属于母公司普通股股东的每股净资产”和“每股经营 活动产生的现金流量净额”的变动比率时考虑了基础数据的尾数因素。 4. 资产负债比率=负债合计/资产总计 单位：人民币百万元 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 （1-3月份） （4-6月份） （7-9月份） （10-12月份） 1 总保费 337,638 151,928 118,685 63,206 利息收入 29,877 29,536 30,174 31,371 经营活动产生的现金流量净额 183,759 96,793 66,049 32,194 非经常性损益项目和金额 单位：人民币百万元 非经常性损益项目 2024年 2023年 2022年 非流动资产处置损益 84 66 124 计入当期损益的政府补助 68 75 144 对外捐赠 (23) (38) (35) 除上述各项之外的其他营业外收支净额 (363) (321) (332) 所得税影响数 59 55 25 少数股东应承担的部分 (12) (12) (19) 合计 (187) (175) (93) 中国企业会计准则和国际财务报告准则财务报表差异说明 在中国企业会计准则下，本公司自2024年1月1日起执行新保险合同准则和新金融工具准则。对于比较期间保险合同相关信息， 本公司根据新保险合同准则重述列报；对于比较期间金融工具相关信息，本公司根据新金融工具准则无需重述列报。 2024年归属于母公司股东的净利润和2024年12月31日归属于母公司股东的股东权益数据在中国企业会计准则与国际财务报告准 则下无差异。对于比较期间数据，中国企业会计准则下根据新保险合同准则和《企业会计准则第22号－金融工具确认和计量》（财 会〔2006〕3号）等金融工具准则编制，2023年归属于母公司股东的净利润为511.84亿元，2023年12月31日归属于母公司股东的 股东权益为3,277.84亿元；国际财务报告准则下根据《国际财务报告准则第17号－保险合同》和《国际财务报告准则第9号－金融 工具》编制，2023年归属于母公司股东的净利润为461.81亿元，2023年12月31日归属于母公司股东的股东权益为4,770.93亿元。 单位：人民币百万元 资产负债表项目 2024年12月31日 2023年12月31日 变动幅度 主要变动原因 货币资金 86,519 150,520 -42.5% 流动性管理的需要 卖出回购金融资产款 151,564 216,704 -30.1% 流动性管理的需要 归属于母公司股东的股东权益 509,675 327,784 55.5% 受本报告期内综合收益总额、利润分配以及会计准则变动的综合影响 利润表项目 2024年 2023年 变动幅度 主要变动原因 承保财务损益 209,952 127,426 64.8% 以浮动收费法计量的业务对应投资资产收益增加及公司保险业务规模 增加 所得税费用 6,273 (719) 不适用 受应纳所得税额和递延所得税的综合影响 归属于母公司股东的净利润 106,935 51,184 108.9% 公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资 理念，把握市场机会开展跨周期 配置，持续推进权益投资结构优 化。2024年股票市场低位震荡后 快速反弹，本公司总投资收益同比 大幅提升。 注：受新金融工具准则影响较大的项目与上年不可比，未进行列示。 保障。作为“长期资本”和“耐心资本”的践行者，我们坚守根 养旅居三大养老产品线布局落地。康养生态、综合金融与主 本宗旨，更加全面、精准服务实体经济，支持新质生产力发 业协同势能聚集，生态赋能价值贡献成效明显。营销体系改 展，2024年投资实体经济存量规模超4.62万亿元，助力现代 革逐步深入，队伍规模稳居行业首位，队伍向专业化、职业 化产业体系建设、服务国家区域战略投资规模分别达2.37万 化、综合化转变提速，育成、留存、产能等质态指标持续 亿元、3.03万亿元，探索保险资金长期投资模式，引领创新 向好，新型营销模式布局稳步推进。公司以数字引擎激活发 设立私募证券投资基金，服务实体经济主力军和维护金融稳 展新动能，强化数字赋能基础支撑，深化大数据、人工智能 定压舱石的作用进一步彰显。持续推进绿色发展，环境、社 应用，数字化经营能力稳步攀升。大力推进运营数智化，作 会及治理实践表现突出，明晟ESG评级跃升至A级。 为年度理赔案件量超两千万的寿险公司，理赔时效保持领先 地位，“简捷、品质、温暖”的“国寿好服务”品牌影响不断扩 深化资负管理，价值效益显著提升。我们不负时代勇毅前 大，人身保险服务质量指数连续两年排名行业第一，消保监 行，坚持发展第一要务，聚焦价值创造和效益提升，持续增 管评价蝉联行业最高档。 强资产负债管理的系统性、前瞻性、主动性，积极落实“报 行合一”，强化成本控制和精细化管理，持续深化产品和业务 统筹发展与安全，风险防控扎实有效。我们将风险防控放在 多元。新业务负债质量持续优化，产品结构更加均衡，降本 发展全局中统筹推进，主动适应强监管严监管趋势，持续健 增效成效卓著，资源配置效能提升，稳健经营能力和价值创 全内控合规和风险管理体系，筑牢有效防控系统性风险的安 造能力更加强劲，展现出新的韧性和活力，市场竞争领先优 全防护网，以高水平安全保障高质量发展。风控数字化变革 势更加突出。本报告期内，公司发展基础不断夯实，总保费 取得积极成效，以实时化、集约化、智能化驱动风险防控 在高平台上勇攀高峰，一年新业务价值实现快速增长，同比 提质增效，多维度风险分析模式更加高效，风险监测网络和 上升24.3%。公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值 预警体系更加灵敏，全覆盖、穿透式的风险感知体系不断健 投资、稳健投资理念，保持战略定力，把握市场机会做好跨 全，重点领域风险防范全方位加强。我们将合规管理融入经 周期配置，积极开展权益资产逆势投资和中长期布局，取得 营管理各层面、各环节，成功通过合规管理体系国内国际双 了较好的投资业绩，实现总投资收益3,082.51亿元，总投资 标准认证监督审核。“偿二代”风险综合评级和SARMRA评估 收益率达5.50%。资产负债两端相向发力、形成合力，推动 得分稳居行业前列。 经营质效显著提升，归属于母公司股东的净利润同比大幅提 升。 胸怀凌云志，关山更峥嵘。2025年是“十四五”收官之年，是 进一步全面深化改革的重要一年。新时代新征程，我们将深 注重守正创新，转型发展步伐加快。我们把握大势融入金融 入贯彻落实党中央决策部署，坚定当好进一步全面深化改革 改革大局，持续向新而行变革商业模式，加快推进产品创新 的执行者、行动派、实干家，深入做好金融“五篇大文章”， 和服务优化，着力提升保险保障能力和服务水平，不断增强 突出主责主业，更加聚焦核心功能、价值创造、变革转型和 核心竞争力，高质量发展再上新台阶。围绕更好满足人民 夯基固本，加快推动公司高质量发展，朝着建设成为“发展卓 群众日益增长的保险保障和财富管理需求，持续发力养老金 越、创新驱动、协同高效、治理现代”的中国特色世界一流 融，加快发展商业保险年金，多元化健康险业务发展取得成 寿险公司目标奋进。 承董事会命董事长 2025年3月26日 业务概要 2024年，公司践行保险为民的初心使命，聚焦主责主业，以 经营成果实现新突破。公司将资产负债管理理念贯穿经营管 高质量发展为主线，锚定“三坚持”（强党建、推改革、防风 理各环节，强化降本增效，努力提升资源配置效能，经营发 险），“三提升”（稳发展、增价值、重队伍），“三突破”（优服 展再创佳绩。本报告期内，公司总保费达6,714.57亿元，在 务、促融合、降成本）经营思路，着力做好“五篇大文章”， 高平台上再攀高峰，同比增长4.7%，领先优势保持稳固。 深入推进改革创新，实现了规模、价值、速度、质量、结 2024年，公司加强成本管控和承保管理；持续夯实固收配 构、效益、安全多目标的全面提升。公司连续9年获得中国 置底仓，较好把握权益市场节奏，总投资收益达3,082.51亿 保险行业协会保险公司法人机构A类经营评价，人身保险服务 元；资负两端相向发力，实现归属于母公司股东的净利润突 质量指数连续两年排名行业第一，在保险公司风险综合评级 破千亿元，取得历史最好成绩，达1,069.35亿元，同比大幅 中，连续26个季度保持A类评级。 增长108.9%。 均衡发展，业务结构进一步优化，新业务负债刚性成本显著 济假设同比增速达24.3%，在2024年经济假设下实现337.09 下降。本报告期内，首年期交保费达1,190.77亿元，在上年 亿元，继续引领行业。 高基数基础上保持平稳增长，其中，十年期及以上首年期交 保费为566.03亿元，同比上升14.3%，实现较快增长，占首 综合实力进一步增强。截至本报告期末，公司总资产、投 年期交保费的比重同比提升3.54个百分点，持续做厚长期竞 资资产双双突破6万亿元，分别达6.77万亿元和6.61万亿 争优势。续期保费同比增长6.2%，发展基础更加牢固。14 元，归属于母公司股东的股东权益首次突破5,000亿元，达 个月保单持续率达91.60%，同比提升1.20个百分点。公司销 5,096.75亿元，同比大幅增长55.5%；综合偿付能力充足率 售队伍规模保持领先，截至本报告期末，总销售人力66.6万 达207.76%，核心偿付能力充足率达153.34%，保持高位稳 人，绩优人力规模和人均产能实现双提升，销售队伍提质增 定；内含价值超1.4万亿元，稳居行业首位；公司拥有长险有 效保单件数达3.26亿份。 主要经营指标 单位：人民币百万元 2024年 2023年 总保费 671,457 641,380 新单保费 214,172 210,813 其中：首年期交保费 119,077 112,573 十年期及以上首年期交保费 56,603 49,522 续期保费 457,285 430,567 1 总投资收益 308,251 129,639 归属于母公司股东的净利润 106,935 51,184 一年新业务价值（使用2024年经济假设） 33,709 – 其中：个险渠道 31,313 – 一年新业务价值（使用2023年经济假设） 45,805 36,860 其中：个险渠道 41,016 34,646 2 保单持续率（14个月）(%) 91.60 90.40 2 保单持续率（26个月）(%) 85.60 79.10 3 退保率 (%) 1.01 1.11 2024年12月31日 2023年12月31日 内含价值 1,401,146 1,260,567 长险有效保单数量（亿份） 3.26 3.28 注： 1. 与新保险合同准则相关的2023年投资业务数据已重述列报，与新金融工具准则相关的2023年投资业务数据未重述列报。相关数据不具有可比性。 2. 长期个人寿险保单持续率是寿险公司一项重要的经营指标，它衡量了一个保单群体经过特定时间后仍维持有效的比例。指在考察月前14/26个月生效的保单在 考察月仍有效的件数占14/26个月前生效保单件数的比例。 3. 退保率指长期险业务当期退保金占期初准备金与当期保费之和的比例，退保金、准备金、保费等为《企业会计准则第25号－原保险合同》《企业会计准则第26 号－再保险合同》（财会〔2006〕3号）及《保险合同相关会计处理规定》（财会〔2009〕15号）下相关数据。 13,129 21,737 总保费结构（百万元） 一年新业务价值（使用 2023年经济假设）（百万元）趸交保费 续期保费 短期险保费 457,285 45,805 81,966 2024年 24.3% 首年期交保费 119,077 2024年 36,860 2023年 内含价值（百万元） 趸交保费 续期保费 短期险保费 430,567 76,503 1,401,146 截至2024年12月31日 首年期交保费 112,573 11.2% 2023年 1,260,567 截至2023年12月31日 业务分析 总保费数据 总保费业务分项数据 单位：人民币百万元 2024年 2023年 寿险业务 538,711 512,622 首年业务 129,683 130,839 首年期交 116,557 109,112 趸交 13,126 21,727 续期业务 409,028 381,783 健康险业务 119,136 114,023 首年业务 71,198 65,655 首年期交 2,520 3,460 趸交 68,678 62,195 续期业务 47,938 48,368 意外险业务 13,610 14,735 首年业务 13,291 14,319 首年期交 – 1 趸交 13,291 14,318 续期业务 319 416 合计 671,457 641,380 注：本表趸交业务包含短期险业务保费。 单位：人民币百万元 2024年 2023年 1 个险渠道 529,033 501,580 长险首年业务 100,683 92,127 首年期交 100,248 91,807 趸交 435 320 续期业务 409,823 391,218 短期险业务 18,527 18,235 银保渠道 76,201 78,748 长险首年业务 29,476 40,191 首年期交 18,776 20,735 趸交 10,700 19,456 续期业务 46,299 38,112 短期险业务 426 445 团险渠道 27,625 28,154 长险首年业务 1,742 1,946 首年期交 10 15 趸交 1,732 1,931 续期业务 1,149 1,234 短期险业务 24,734 24,974 2 其他渠道 38,598 32,898 长险首年业务 305 46 首年期交 43 16 趸交 262 30 续期业务 14 3 短期险业务 38,279 32,849 合计 671,457 641,380 注： 1. 个险渠道总保费主要包括营销队伍保费、收展队伍保费等。 2. 其他渠道总保费主要包括政策性健康险保费、网销业务保费等。 足于新模式、新赛道、新未来进行有益探索。截至本报告期 保险业务分析 末，个险销售人力为61.5万人，基本保持稳定，其中，营销 个险渠道 队伍规模为39.4万人，收展队伍规模为22.1万人。队伍质态 个险渠道以高质量发展为导向，着力价值创造，深入推进渠 延续多年改善态势，绩优人力规模和占比逐步提升；销售队 道转型，各项业务指标均实现了高基数上的平稳增长，业 伍产能在高平台上稳步提升，月人均首年期交保费同比提升 务结构明显优化。本报告期内，个险渠道总保费为5,290.33 15.0%。 亿元，同比增长5.5%，其中，续期保费为4,098.23亿元， 同比增长4.8%。首年期交保费为1,002.48亿元，同比增长 银保渠道 9.2%，十年期及以上首年期交保费为565.64亿元，同比增 银保渠道抢抓高质量发展机遇，优化经营管理体系，积极推 长14.3%，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费比重 动渠道转型，有效推进“报行合一”，强化佣金费用管控，降 为56.42%，同比提升2.50个百分点。个险渠道一年新业务 本增效成效明显，实现渠道一年新业务价值率、一年新业务 价值基于2023年经济假设同比增速达18.4%。 价值贡献双提升。同时，公司大力推动渠道扩面提质，合作 银行数量不断增加。持续加强队伍专业化建设，不断丰富银 2024年，个险渠道深化推进营销体系改革。现有队伍持续 保产品体系。通过多措并举，实现了业务规模总体稳定。本 贯彻落实“客资建队伍”经营理念，以客户为中心的个险经营 报告期内，银保渠道总保费为762.01亿元，首年期交保费为 管理体系更加完善，销售队伍专业化、职业化、综合化转型 187.76亿元，续期保费占渠道总保费的比重为60.76%。银 稳步向前；个险“6+1”关键举措全面推进，聚焦优增优育和 保渠道客户经理为1.9万人。 产能提升，持续推动队伍建设关键技术迭代升级。新型营销 个险渠道总保费个险渠道总保费（百万元）（百万元） 银保渠道总保费银保渠道总保费（百万元）（百万元） 76,20176,201 100,248100,248 529,033529,033 18,77618,776 20242024年年 20242024年年 9.2%9.2% 5.5%5.5% 501,580501,580 78,74878,748 91,80791,807 20,73520,735 20232023年年 20232023年年 首年期交保费首年期交保费 首年期交保费首年期交保费 足于新模式、新赛道、新未来进行有益探索。截至本报告期 保险业务分析 末，个险销售人力为61.5万人，基本保持稳定，其中，营销 个险渠道 队伍规模为39.4万人，收展队伍规模为22.1万人。队伍质态 个险渠道以高质量发展为导向，着力价值创造，深入推进渠 延续多年改善态势，绩优人力规模和占比逐步提升；销售队 道转型，各项业务指标均实现了高基数上的平稳增长，业 伍产能在高平台上稳步提升，月人均首年期交保费同比提升 务结构明显优化。本报告期内，个险渠道总保费为5,290.33 15.0%。 亿元，同比增长5.5%，其中，续期保费为4,098.23亿元， 同比增长4.8%。首年期交保费为1,002.48亿元，同比增长 银保渠道 9.2%，十年期及以上首年期交保费为565.64亿元，同比增 银保渠道抢抓高质量发展机遇，优化经营管理体系，积极推 长14.3%，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费比重 动渠道转型，有效推进“报行合一”，强化佣金费用管控，降 为56.42%，同比提升2.50个百分点。个险渠道一年新业务 本增效成效明显，实现渠道一年新业务价值率、一年新业务 价值基于2023年经济假设同比增速达18.4%。 价值贡献双提升。同时，公司大力推动渠道扩面提质，合作 银行数量不断增加。持续加强队伍专业化建设，不断丰富银 2024年，个险渠道深化推进营销体系改革。现有队伍持续 保产品体系。通过多措并举，实现了业务规模总体稳定。本 贯彻落实“客资建队伍”经营理念，以客户为中心的个险经营 报告期内，银保渠道总保费为762.01亿元，首年期交保费为 管理体系更加完善，销售队伍专业化、职业化、综合化转型 187.76亿元，续期保费占渠道总保费的比重为60.76%。银 稳步向前；个险“6+1”关键举措全面推进，聚焦优增优育和 保渠道客户经理为1.9万人。 产能提升，持续推动队伍建设关键技术迭代升级。新型营销 个险渠道总保费个险渠道总保费（百万元）（百万元） 银保渠道总保费银保渠道总保费（百万元）（百万元） 76,20176,201 100,248100,248 529,033529,033 18,77618,776 20242024年年 20242024年年 9.2%9.2% 5.5%5.5% 501,580501,580 78,74878,748 91,80791,807 20,73520,735 20232023年年 20232023年年 首年期交保费首年期交保费 首年期交保费首年期交保费 3.2万人 管理融合产品，将健康管理服务纳入公司部分中高端医疗保 险条款，在超百个城市定制型商业健康保险项目中提供健康 管理服务；加强健康管理服务规范管理，持续提升健康管理 服务能力，健全规范化、专业化的健康管理服务体系。在 其他渠道 “保险+养老”方面，秉持“让子女放心、让老人安心”的养老 本报告期内，其他渠道总保费达385.98亿元，同比增长 生态建设理念，发挥保险资金长期、稳健优势，稳步推进养 17.3%。公司积极开展各类政策性健康保险业务，支持多层 老服务多方式供给，加快在重点战略区域的布局，着力构建 次医疗保障体系建设。截至本报告期末，参与承办200多个 国寿特色养老生态。积极推进CCRC养老社区、城心养老公 大病保险项目、80个长期护理保险项目和130多个城市定制 寓、康养旅居三大养老产品线布局落地，截至本报告期末， 型商业医疗保险项目。 已累计在14个城市布局17个机构养老项目，推出三款“随心 居”旅居产品，研究探索居家养老服务建设，满足客户多元养 互联网保险业务 老需求，赋能保险主业发展。持续加强国寿养老专属规划师 队伍建设，进一步满足客户养老及保险保障综合化服务需求。 公司持续推进互联网保险业务发展，完善集中运营、统一管 理的互联网保险业务经营体系，为客户提供优质服务体验。 2 2024年，互联网保险业务总保费达826.20亿元，同比增长 8.7%。公司线上线下融合销售的互联网保险业务保持稳健增 3 长，互联网渠道直属业务呈高速发展态势。公司以“振E计 划”为抓手，推动“中国人寿保险商城”改版升级，为广大互 联网用户提供内容丰富、产品多元、操作简单、服务贴心的 “公司自营线上旗舰店”，进一步提升渠道自主经营，优化客 户线上体验。 保障需求，结合互联网年轻客户交费方式偏好，在互联网多 公司认真贯彻落实新“国十条”要求，积极做好金融“五篇大文 元产品供给上取得新突破；科技金融和绿色金融方面，积极 章”，把握高质量发展内涵，强化资产负债统筹管理，适应市 支持科技保险和绿色保险保障方案提升。 场形势变化，提升市场感知与产品创新能力。2024年，公司 新开发、升级产品超过百款，不断满足人民群众日益增长的 坚持创新驱动，丰富多元化产品供给。公司不断推进产品创 保险保障和财富管理需求。 新，积极研究市场需求演进趋势，并提升开发敏捷性，着力 构建高质量产品供给体系。一是进一步丰富面向不同客群的 服务国计民生，坚定不移落实国家战略。公司高质量服务金 产品体系，结合儿童、中青年、老年人等各生命周期人群的 融“五篇大文章”落地落实，扎实践行民生保障。养老金融方 保障需求，优化保险责任配置，丰富保险保障功能。二是创 面，顺应人口年龄结构发展趋势，积极响应银发经济发展要 新推进健康保险多领域发展，提供普适性与细分多元统筹结 求，大力发展商保年金，持续丰富覆盖全渠道个人养老金保 合的健康保险保障，推出公司首款简易核保重疾产品、男女 险产品库，个人养老金业务规模和服务客户数持续增长，个 性特定疾病产品、脑部疾病专属产品、保障终身的长期护理 人养老金新产品数量、新单保费、件数、服务客户数均位居 产品，拓宽健康保险产品与服务的覆盖范围，丰富面向次标 行业第一；普惠金融方面，持续丰富高质量普惠保险体系， 准体人群的恶性肿瘤疾病等健康保障，积极将创新药品纳入 强化面向农民、低收入人群、新业态新市民、学生儿童、 保障范围，同时针对心血管、癌症等不同健康保障提供解决 特定职业等特定群体的保险保障供给力度，不断拓宽服务半 方案。三是促进产品在资产负债有效联动上的积极作用，持 径，扩大普惠保险体系覆盖面，并推进产品条款通俗化， 续丰富面向不同客群的分红型等浮动收益型产品供给。 便利客户更好地理解保险产品服务功能，提升保险服务可及 总保费前五位的保险产品情况 截至2024年12月31日止年度 单位：人民币百万元 新单 注 保险产品 总保费 标准保费 主要销售渠道 退保金 国寿鑫耀龙腾两全保险 37,380 11,217 以个人代理人渠道为主 111 国寿鑫享未来两全保险 37,218 – 以个人代理人渠道为主 337 国寿鑫裕金生两全保险 34,274 – 以个人代理人渠道为主 439 国寿鑫福临门年金保险 33,536 – 以个人代理人渠道为主 1,180 国寿城乡居民大病团体医疗保险（A型） 30,962 30,962 其他渠道 – 注：标准保费按照原中国保险监督管理委员会 《关于在寿险业建立标准保费行业标准的通知》（保监发〔2004〕102号）及《关于〈关于在寿险业建立标准保费行业标准的 通知〉的补充通知》（保监发〔2005〕25号）文件规定的计算方法折算。 总保费前五家及其他分公司情况 截至2024年12月31日止年度 单位：人民币百万元 分公司 总保费 江苏 74,327 广东 64,769 浙江 51,691 山东 50,709 四川 33,529 中国境内其他分公司 396,432 合计 671,457 本公司总保费主要来源于经济较发达或人口较多的省市。 2024年，债券市场利率大幅下行，优质资产稀缺；股票市场低位震荡后快速反弹，结构分化明显。面对复杂的市场环境，公 司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，保持战略定力，把握市场机会做好跨周期配置，投资收益同 比大幅提升。固定收益方面，灵活调整配置节奏和品种策略，持续稳固配置底仓。权益投资方面，抓住市场机会开展逆势投资 和中长期布局，持续推进均衡配置和结构优化。另类投资方面，聚焦优质主体和核心资产，创新投资模式，稳定配置规模。公 司资产配置保持稳健，资产质量整体优良。 投资资产情况 单位：人民币百万元 1 2024年12月31日 2023年12月31日 项目 金额 占比 金额 占比 按投资对象分类 固定到期日金融资产 4,911,524 74.29% 3,872,545 71.55% 定期存款 438,455 6.63% 405,361 7.49% 债券 3,903,074 59.04% 2,928,623 54.11% 2 债权型金融产品 523,721 7.92% 480,600 8.88% 3 其他固定到期日投资 46,274 0.70% 57,961 1.07% 权益类金融资产 1,269,086 19.19% 1,099,601 20.31% 股票 501,083 7.58% 430,200 7.95% 4 基金 306,551 4.64% 206,963 3.82% 5 其他权益类投资 461,452 6.97% 462,438 8.54% 投资性房地产 12,319 0.19% 12,753 0.24% 6 现金及其他 116,065 1.76% 168,758 3.12% 联营企业和合营企业投资 302,077 4.57% 258,872 4.78% 合计 6,611,071 100.00% 5,412,529 100.00% 按会计核算方法分类 交易性金融资产 1,908,098 28.86% 不适用 不适用 债权投资 196,754 2.98% 不适用 不适用 其他债权投资 3,458,895 52.32% 不适用 不适用 其他权益工具投资 171,817 2.60% 不适用 不适用 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 不适用 不适用 257,054 4.75%可供出售金融资产 不适用 不适用 2,263,047 41.81% 持有至到期投资 不适用 不适用 1,707,198 31.54% 贷款 不适用 不适用 333,153 6.16% 长期股权投资 302,077 4.57% 258,872 4.78% 其他 573,430 8.67% 593,205 10.96% 合计 6,611,071 100.00% 5,412,529 100.00% 注： 1. 截至2023年12月31日，与新保险合同准则相关的投资业务数据已重述列报，与新金融工具准则相关的投资业务数据未重述列报。相关数据不具有可比性。 2. 债权型金融产品包括债权投资计划、信托计划、资产支持计划、信贷资产支持证券、专项资管计划、资产管理产品等。 3. 其他固定到期日投资包含存出资本保证金、同业存单等。 4. 基金含权益型基金、债券型基金和货币市场基金等，其中货币市场基金截至2024年12月31日余额为20.95亿元。 5. 其他权益类投资包括私募股权基金、未上市股权、优先股、股权投资计划等。 6. 现金及其他包括现金、银行活期存款、银行短期存款及买入返售金融资产等。 单位：人民币百万元 1 2024年 2023年 总投资收益 308,251 129,639 净投资收益 195,674 185,877 固定到期类净投资收益 146,587 143,813 权益类净投资收益 34,489 29,117 投资性房地产净投资收益 93 102 现金及其他投资收益 2,428 4,352 对联营企业和合营企业的投资收益 12,077 8,493 +投资资产买卖价差收益 (4,245) (7,478) +公允价值变动损益 118,160 4,170 –投资资产信用减值损失 (264) 不适用 –投资资产资产减值损失 1,602 52,930 2 净投资收益率 3.47% 3.71% 2 总投资收益率 5.50% 2.57% 注： 1. 与新保险合同准则相关的2023年投资业务数据已重述列报，与新金融工具准则相关的2023年投资业务数据未重述列报。相关数据不具有可比性。 2. 在计算2024年投资收益率时，分母平均投资资产不含其他债权投资的公允价值变动额，以反映公司资产负债管理的战略意图。2023年投资收益率计算公式与 往年一致。 2024年，实现净投资收益1,956.74亿元，净投资收益率为3.47%；实现总投资收益3,082.51亿元，总投资收益率为5.50%。 本公司三年平均投资收益率情况如下： 信用风险管理 公司信用资产投资主要包括信用债以及债权型金融产品，投 注 向主要为银行、交通运输、非银金融、公用事业和能源等领 2022年-2024年 域。截至本报告期末，公司持仓信用债外评AAA级占比超过 平均净投资收益率 3.75% 98%；债权型金融产品外评AAA级占比超过99%。总体上 平均总投资收益率 4.04% 看，公司信用类投资资产质量良好，风险可控。 注：三年平均投资收益率为根据最近三个完整年度投资收益率的算术平均数 ，本公司自2024年1月1日起执行新会计准则，2024年投资收益率采用根据新会计准则编制的数据，2022年及2023年投资收益率采用根据《企业会计公司始终坚持稳健的投资理念，依托严谨科学的内部评级体 准则第22号－金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号－金融资产转系和多维度的风险限额管理机制，投前审慎把控标的信用资 移》《企业会计准则第24号－套期保值》（财会〔2006〕3号）、《企业会计准则第37号－金融工具列报》（财会〔2014〕23号）等编制的数据。 质和风险敞口集中度，投后持续跟踪，通过早识别、早预 警、早暴露、早处置，有效管控信用风险。 重大投资 本报告期内，本公司无达到须予披露标准的重大股权投资和 重大非股权投资。 保险服务收入 保险服务收入主要包括保险期间内确认的预计当期发生的保险服务费用、合同服务边际摊销、非金融风险调整变动、保险获取 现金流量摊销、保费分配法分摊等。 单位：人民币百万元 2024年 2023年 变动幅度 保险服务收入 208,161 212,445 -2.0% 采用保费分配法计量的合同 51,286 52,147 -1.7% 未采用保费分配法计量的合同 156,875 160,298 -2.1% 保险服务费用 保险服务费用主要包括当期发生的赔款及相关费用、保险获取现金流量摊销、亏损部分的确认及转回等。 单位：人民币百万元 2024年 2023年 变动幅度 保险服务费用 180,544 150,353 20.1% 采用保费分配法计量的合同 51,873 51,331 1.1% 未采用保费分配法计量的合同 128,671 99,022 29.9% 承保财务损益 承保财务损益为保险合同所产生的与货币时间价值及金融风险相关的影响计入当期损益的部分。其中，对于适用浮动收费法计 量的合同，其金额为对应投资资产计入当期损益的金额。 单位：人民币百万元 2024年 2023年 变动幅度 承保财务损益 209,952 127,426 64.8% 单位：人民币百万元 2024年12月31日 2023年12月31日 变动幅度 采用保费分配法计量的合同 35,570 33,770 5.3% 未采用保费分配法计量的合同 5,789,456 4,825,405 20.0% 保险合同负债合计 5,825,026 4,859,175 19.9% 已发生赔款负债 64,339 62,108 3.6% 未到期责任负债 5,760,687 4,797,067 20.1% 保险合同负债合计 5,825,026 4,859,175 19.9% 其中：合同服务边际 742,488 769,137 -3.5% 截至本报告期末，本公司保险合同负债为58,250.26亿元，较 本公司的投资组合也为我们提供了流动性资源，以满足无法 2023年底增长19.9%，主要是受新增的保险业务、续期业务 预期的现金支出需求。由于本公司在其投资的某些市场上投 保险责任的累积以及市场利率变化等因素的综合影响。 资量很大，也存在流动性风险。某些情况下，本公司对所投 资的某一证券的持有量有可能大到影响其市值的程度。该等 保险合同的合同服务边际为7,424.88亿元，同比下降3.5%。 因素将不利于以公平的价格出售投资，或可能无法出售。 当期初始确认签发的保险合同的合同服务边际为577.08亿 元，同比上升12.9%。 流动资金的使用 本公司的主要现金支出涉及支付与各类人寿保险、年金、意 现金流量分析 外险和健康险产品之相关负债，营业支出以及所得税和向股 流动资金的来源 东宣派的股息。源于保险业务的现金支出主要涉及保险产品的给付以及退保付款、提款和保户质押贷款。 本公司的现金收入主要来自于收到的保费、利息及红利、投 资资产出售及到期收回投资。这些现金流动性的风险主要是 本公司认为其流动资金能够充分满足当前的现金需求。 合同持有人和保户的退保，以及债务人违约、利率和其他市 场波动风险。本公司密切监视并控制这些风险。 合并现金流量 本公司的现金及银行存款为我们提供了流动性资源，以满足 本公司建立了现金流测试制度，定期开展现金流测试，考虑 现金支出需求。截至本报告期末，现金及现金等价物余额为 多种情景下公司未来现金收入和现金支出情况，并根据现金 855.05亿元。此外，本公司绝大部分定期银行存款均可动 流匹配情况对公司的资产配置进行调整，以确保公司的现金 用，但需缴纳罚息。截至本报告期末，本公司的定期存款为 流充足。 4,384.55亿元。 单位：人民币百万元 2024年 2023年 变动幅度 主要变动原因 经营活动产生的现金流量净额 378,795 384,366 -1.4% – 投资活动产生的现金流量净额 (354,620) (424,236) -16.4% 投资管理的需要筹资活动产生的现金流量净额 (86,759) 60,273 不适用 流动性管理的需要汇率变动对现金及现金等价物的影响 28 64 -56.3% – 现金及现金等价物净增加（减少）/ 额 (62,556) 20,467 不适用 –保险公司应当具有与其风险和业务规模相适应的资本。根据资本吸收损失的性质和能力，保险公司资本分为核心资本和附属资 本。核心偿付能力充足率，是指核心资本与最低资本的比率，反映保险公司核心资本的充足状况。综合偿付能力充足率，是指 核心资本和附属资本之和与最低资本的比率，反映保险公司总体资本的充足状况。 单位：人民币百万元 2024年12月31日 2023年12月31日 核心资本 767,446 710,527 实际资本 1,039,821 981,594 最低资本 500,489 449,160 核心偿付能力充足率 153.34% 158.19% 综合偿付能力充足率 207.76% 218.54% 截至本报告期末，本公司综合偿付能力充足率为207.76%，较2023年底下降10.78个百分点；核心偿付能力充足率为 153.34%，较2023年底下降4.85个百分点，持续保持较高水平。受偿付能力准备金评估利率下行、业务发展、投资资产配 置、股东分红等影响，偿付能力充足率较2023年底有所下降。 采用公允价值计量的主要项目 单位：人民币百万元 公允价值变动 2024年 2024年 对当期利润的 项目名称 1月1日 12月31日 当期变动 影响金额 交易性金融资产 1,705,375 1,908,098 202,723 119,063 其他债权投资 2,744,169 3,458,895 714,726 – 其他权益工具投资 138,005 171,817 33,812 – 合计 4,587,549 5,538,810 951,261 119,063 本公司目前采取的分保形式主要有成数分保、溢额分保及巨灾超赔分保安排，风险保障体系更加全面。现有的分保合同几乎涵 盖了全部有风险责任的产品。本公司目前溢额分保的自留额按个人业务和团体业务分别确定。本公司分出业务的接受公司（包括 合同和临分）主要是中国人寿再保险有限责任公司。 重大资产和股权出售 本报告期内，本公司无重大资产和股权出售情况。 1 主要控股参股公司情况 单位：人民币百万元 公司名称 主要业务范围 注册资本 持股比例 总资产 净资产 净利润 中国人寿资产管理 管理运用自有资金；受托或委托资产管理业务；与以上业务相关 4,000 60% 23,994 21,116 3,857 有限公司 的咨询业务；国家法律法规允许的其他资产管理业务。 中国人寿养老保险 团体养老保险及年金业务；个人养老保险及年金业务；短期健康 3,400 本公司持股 60,802 8,184 1,246 股份有限公司 保险业务；意外伤害保险业务；上述业务的再保险业务；国家法 70.74%；律、法规允许的保险资金运用业务；养老保险资产管理产品业 资产管理子务；受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资 公司持股金；经金融监管总局批准的其他业务。 3.53% 中国人寿财产保险 财产损失保险；责任保险；信用保险和保证保险；短期健康保险 27,800 40% 149,517 37,248 1,947 2 股份有限公司 和意外伤害保险；上述业务的再保险业务；国家法律、法规允许的保险资金运用业务；经金融监管总局批准的其他业务。 广发银行股份有限 吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内外结算； 21,790 43.686% 3,644,993 299,011 15,284 公司 办理票据承兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券等有价证券；从事同业拆 借；提供信用证服务及担保；从事银行卡业务；代理收付款项及 代理保险业务；提供保管箱服务；外汇存、贷款；外汇汇款；外 币兑换；国际结算；结汇、售汇；同业外汇拆借；外汇票据的承 兑和贴现；外汇借款；外汇担保；买卖和代理买卖股票以外的外 币有价证券；发行和代理发行股票以外的外币有价证券；自营和 代客外汇买卖；代理国外信用卡的发行及付款业务；离岸金融业 务；资信调查、咨询、见证业务；经金融监管总局等批准的其他 业务。 注： 1. 详情请参见本年度报告财务报告附注“合并财务报表的合并范围”及“长期股权投资”部分。 2. 财产险公司尚未执行新保险合同准则和新金融工具准则，该处列示其根据《企业会计准则第25号－原保险合同》《企业会计准则第26号－再保险合同》（财会 〔2006〕3号）、《保险合同相关会计处理规定》（财会〔2009〕15号）、《企业会计准则第22号－金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号－金融资产转移》《企业会 计准则第24号－套期保值》（财会〔2006〕3号）、《企业会计准则第37号－金融工具列报》（财会〔2014〕23号）编制的财务数据。 公司控制的结构化主体情况 本公司控制的主要结构化主体情况请参见本年报财务报告附注“合并财务报表的合并范围”部分。 链条管理的“大消保”工作格局，积极推进消保融入业务全流 2024年，公司顺应数字经济时代发展趋势，以客户为中心， 程，完善消保管理制度，强化消保审查、消保评价、客户投 以数据为驱动，加速推进数字金融实践，深化数智技术与运 诉管理等数字化消保管理能力建设。“消保+”教育宣传持续扩 营服务的有机融合，在数据价值挖掘、数智新基建、运营质 面，集中活动触达消费者人次同比提升52.5%。人身保险服 效、服务体验、消费者权益保护等方面实现新提升，持续打 务质量指数连续两年排名行业第一，消保监管评价蝉联行业 造“简捷、品质、温暖”的“国寿好服务”子品牌，以高质量数 最高档，客户好评度保持高位。 智化运营服务坚实助力公司业务发展。 未来展望 数据价值加速释放。高效管理规模最大、时间跨度最长的寿 行业格局和趋势 险数据，建立数据全生命周期管理体系，数据的实时性、准 党的二十届三中全会和中央金融工作会议，为保险行业发展 确性、一致性和安全性实现高位提升，精准赋能公司运营服 指明方向，保险业日益成为国家治理体系和社会保障体系的 务全流程，监管报送数据质量准确率达99.9999%。高规格 重要参与者、建设者。2025年，我国将通过实施更加积极的 输出公司数据管理智慧经验，作为保险行业牵头单位参与国 财政政策、适度宽松的货币政策、强化宏观政策民生导向、 家数据局首个国家数据标准《数据要素流通标准化白皮书》的 打好政策“组合拳”助推经济持续回升向好，为行业长期持续 编制，派员担任全国数据标准化技术委员会委员，有力推动 增长提供坚实基础；人民对美好生活的向往不断升级，保险 国家数据标准建设。 保障、财富管理、健康养老等方面需求加速释放，保险资金 “长期资本”“耐心资本”的作用将日益突出，经济减震器和社 数智基建赋能升级。坚持科技全面自主掌控，加快推进数据 会稳定器功能发挥空间巨大，行业将迎来新时代重要的发展 中心向智能化、极简化、分布式架构转型，打造更加弹性、 战略机遇期。行业强监管、防风险和高质量发展的主线更加 安全、可靠的数智新基建，有效支撑公司业务快速发展与前 清晰，产品预定利率动态调整机制、“报行合一”等系列政策 沿技术快速落地，在智能核保、营销员培训、办公协同等各 持续落地，行业发展环境更加安全有序。 类业务场景应用AI大模型新技术；以拥有近1.6亿注册用户 的中国人寿寿险APP为核心，打造实时直达客户的数字化运 公司发展战略及经营计划 营服务矩阵；全年服务超30亿人次，理赔近2,500万件，核 保、保全智能审核率分别达95.2%、99%；理赔时效保持 2025年，公司将继续坚持稳中求进工作总基调，坚定“三坚 行业领先地位，在27个省份推广“全流程无人工理赔”服务， 持”“三提升”“三突破”高质量发展核心思路，更加聚焦核心功 “理赔预付”惠及客户数同比翻倍，“理赔直付”最快可至秒级。 能，做强做优做大主责主业；更加聚焦价值创造，打造升级 发展模式；更加聚焦变革转型，持续培育发展新动能；更加 数智运营质效双升。推进全国运营资源共享，持续提升一体 聚焦夯基固本，全面引领和保障高质量发展；努力实现各项 化智能调度能力。共享模式在生产作业、客户服务领域深入 业务平稳健康发展、规模价值市场领先地位稳固、销售队伍 应用，核保、理赔等审批效率提升均超26%。空中客服客户 量稳质升。 等候时长缩短18.9%。革新反洗钱集约化工作模式，从全国 省、市、县各级单位全面上收反洗钱作业，作业效率提升超 可能面对的风险 3倍。将风险防控从“事后处置”前移到“事前预防”和“事中控 当前，外部环境仍然复杂多变，人口结构、经济结构、利 制”关键环节，以数字化手段进一步筑牢风控防线。 率环境发生深刻变化。我国保险业正处于爬坡过坎、转型升 级的关键期、深水期，资产负债联动管理亟需强化，营销体 暖心服务多元供给。持续建设“线上一键直达、线下就在身 系改革红利释放尚需时间，降本增效、可持续发展基础尚待 边”的服务体系，全年超580家柜面完成焕颜升级，95519客 进一步夯实。未来一段时期，公司将紧紧抓住高质量发展这 服专线人工接通率保持98.0%高位，空中客服一站式服务人 一首要任务，以深化改革为根本路径，不断提高风险应对能 次同比增长49.4%。丰富VIP服务，新增康复护理、高端体 力，努力建设中国特色世界一流寿险公司。 检等健康医疗类权益，服务人次同比提升26.8%。通过线上 线下触点，全年提供暖心适老服务超2,700万人次。 预期2025年度，本公司资金能够满足保险业务支出以及新的 内含价值 背景 本公司按照相关会计准则为公众投资者编制了财务报表。内 特别要指出的是，全球没有统一采用的标准来定义一家保险 含价值方法可以提供对人寿保险公司价值和盈利性的另一种 公司的内含价值的形式、计算方法或报告格式。因此，在定 衡量。内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方 义、方法、假设、会计基准以及披露方面的差异可能导致在 法估算的一家保险公司的经济价值。一年新业务价值代表了 比较不同公司的结果时存在不一致性。 基于一组关于未来经验的假设，在评估日前一年里售出的新 业务所产生的经济价值。内含价值不包含评估日后未来新业 此外，内含价值的计算涉及大量复杂的技术，对内含价值和 务所贡献的价值。 一年新业务价值的估算会随着关键假设的变化而发生重大变化。因此，建议读者在理解内含价值的结果时应该谨慎。 本公司相信公司的内含价值和一年新业务价值报告能够从两 个方面为投资者提供有用的信息。第一，公司的有效业务价 在下面显示的价值没有考虑本公司和集团公司、国寿投资公 值代表了按照所采用假设，预期未来产生的股东利益总额的 司、资产管理子公司、养老保险子公司、财产险公司等之间 贴现价值。第二，一年新业务价值提供了基于所采用假设， 的交易所带来的未来的财务影响。 对于由新业务活动为投资者所创造的价值的一个指标，从而 也提供了公司业务潜力的一个指标。但是，有关内含价值和 一年新业务价值的信息不应被视为按照任何会计准则所编制 的财务衡量的替代品。投资者也不应该单纯根据内含价值和 一年新业务价值的信息做出投资决定。 人寿保险公司的内含价值的定义是，经调整的净资产价值与 内含价值和一年新业务价值由本公司编制，编制依据了中国 考虑了扣除要求资本成本后的有效业务价值两者之和。 精算师协会发布的《精算实践标准：人身保险内含价值评估标 准》的相关内容。毕马威企业咨询（中国）有限公司为本公司 “经调整的净资产价值”等于下面两项之和： 的内含价值和一年新业务价值作了审阅，其审阅声明请见“关于中国人寿保险股份有限公司内含价值的独立精算师审阅报 ? 净资产，定义为资产减去相应负债和其他负债； 告”。 假设 ? 对于资产的市场价值和账面价值之间税后差异所作的相关 调整以及对于某些负债的相关税后调整。 经济假设：所得税率假设为25%；公司整体投资回报率假设 为4%；投资收益中豁免所得税的比例，从17%开始逐步增 由于受市场环境的影响，资产市值可能会随时间发生较大的 加到21%后保持不变；假设的投资回报率和投资收益中豁免 变化，因此经调整的净资产价值在不同评估日也可能发生较 所得税的比例是基于公司的战略资产组合和预期未来回报设 大的变化。 定的。考虑不同业务性质对应的风险后，普通型业务所采用 的风险调整后的贴现率假设为8%，浮动收益型业务所采用的 “有效业务价值”和“一年新业务价值”在这里是定义为分别把 风险调整后的贴现率假设为7.2%。 在评估日现有的有效业务和截至评估日前一年的新业务预期 产生的未来现金流中股东利益贴现的计算价值。 死亡率、发病率、退保率和费用率等运营假设综合考虑了本 公司最新的运营经验和未来预期等因素。 有效业务价值和一年新业务价值是采用传统确定性的现金流 贴现的方法计算的。这种方法通过使用风险调整后的贴现率 来隐含反映评估过程中其他环节未考虑到的所有风险（如偿付 能力、现金流应对能力、业务性质等对应的风险）和要求资本 的经济成本。 截至2024年12月31日的内含价值与上年同期的对应结果： 内含价值的构成 单位：人民币百万元 项目 截至2024年12月31日 截至2023年12月31日 A 经调整的净资产价值 897,831 675,760 B 扣除要求资本成本之前的有效业务价值 597,126 648,848 C 要求资本成本 (93,811) (64,040) D 扣除要求资本成本之后的有效业务价值(B + C) 503,315 584,807 E 内含价值(A + D) 1,401,146 1,260,567 注：由于四舍五入，数字加起来可能跟总数有细小差异。 截至2024年12月31日的一年新业务价值与上年同期的对应结果： 一年新业务价值的构成 单位：人民币百万元 截至2024年12月31日 截至2024年12月31日 截至2023年12月31日 项目 （2023年经济假设） A 扣除要求资本成本之前的一年新业务价值 39,587 50,400 45,184 B 要求资本成本 (5,878) (4,595) (8,324) C 扣除要求资本成本之后的一年新业务价值(A + B) 33,709 45,805 36,860 其中：个险渠道一年新业务价值 31,313 41,016 34,646 下表展示了个险渠道截至2024年12月31日的一年新业务价值率与上年同期的对应结果：个险渠道一年新业务价值率情况 截至2024年12月31日 截至2024年12月31日 截至2023年12月31日 （2023年经济假设） 按首年保费 25.7% 33.7% 29.9% 按首年年化保费 26.2% 34.3% 31.3% 注：首年保费是指用于计算新业务价值口径的规模保费，首年年化保费为期交首年保费100%及趸交保费10%之和。 下面的分析列示了内含价值从报告期开始日到结束日的变动情况： 2024年内含价值变动的分析 单位：人民币百万元 项目 A 期初内含价值 1,260,567 B 内含价值的预期回报 99,809 C 本期内的新业务价值 33,709 D 运营经验的差异 681 E 投资回报的差异 64,061 F 评估方法、模型和假设的变化 (146,489) G 市场价值和其他调整 106,457 H 汇率变动 17 I 股东红利分配及资本变动 (17,807) J 其他 141 K 截至2024年12月31日的内含价值（A到J的总和） 1,401,146 注：对B – J项的解释： B 反映了适用业务在2024年的预期回报，以及净资产的预期投资回报之和。 C 2024年一年新业务价值。 D 2024年实际运营经验（如死亡率、发病率、退保率、费用率）和对应假设的差异。 E 2024年实际投资回报与投资假设的差异。 F 反映了评估方法、模型和假设的变化。 G 反映了2024年从期初到期末市场价值调整的变化及其他调整。 H 汇率变动。 I 2024年派发的股东现金红利。 J 其他因素。 敏感性测试是在一系列不同的假设基础上完成的。在每一项敏感性测试中，只有相关的假设会发生变化，其他假设保持不变， 这些敏感性测试的结果总结如下： 敏感性结果 单位：人民币百万元 扣除要求资本 扣除要求资本 成本之后的 成本之后的 有效业务价值 一年新业务价值 基础情形 503,315 33,709 1. 风险贴现率提高50个基点 474,562 31,936 2. 风险贴现率降低50个基点 534,492 35,610 3. 投资回报率提高10% 632,972 42,332 4. 投资回报率降低10% 374,256 25,110 5. 费用率提高10% 495,312 30,296 6. 费用率降低10% 511,318 37,123 7. 非年金产品的死亡率提高10%；年金产品的死亡率降低10% 498,611 32,8448. 非年金产品的死亡率降低10%；年金产品的死亡率提高10% 507,995 34,5799. 退保率提高10% 507,707 32,896 10. 退保率降低10% 498,840 34,590 11. 发病率提高10% 493,979 31,786 12. 发病率降低10% 512,716 35,634 13. 考虑分散效应的有效业务价值 537,977 – 关法律允许的最大范畴内，我们对除中国人寿以外的任何方 立精算师审阅报告 不承担或负有任何与我们的审阅工作、审阅意见或该报告中 中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”）评估了截至 的任何声明有关的责任、尽职义务、赔偿责任。 2024年12月31日公司的内含价值结果（下称“内含价值结 果”）。对这套内含价值结果的披露以及对所使用的计算方法 审阅意见 和假设在本报告的内含价值章节有所描述。 基于上述的工作范围，我们认为： 中国人寿委托毕马威企业咨询（中国）有限公司（下称“毕马威 ? 中国人寿所采用的内含价值评估方法和假设符合《精算实践 咨询”或“我们”）审阅其内含价值结果。 标准：人身保险内含价值评估标准》中的相关规定，与可获 得的市场信息一致。中国人寿所采用的评估方法为当前中 工作范围 国的人身险公司评估内含价值通常采用的评估方法； 我们的工作范围包括： ? 中国人寿所采用的经济假设考虑了当前的投资市场情况和 ? 按中国精算师协会发布的《精算实践标准：人身保险内含价 中国人寿的投资策略； 值评估标准》审阅截至2024年12月31日内含价值和2024年 一年新业务价值所采用的评估方法； ? 中国人寿所采用的运营假设考虑了公司过去的运营经验和 对未来的展望； ? 审阅截至2024年12月31日内含价值和2024年一年新业务价 值所采用的各种经济和运营的精算假设； ? 中国人寿的内含价值结果，与内含价值章节中所述的方法 和假设保持一致，在此基础上，我们认为总体结果是合 ? 审阅中国人寿的内含价值结果，包括内含价值、2024年一 理的。 年新业务价值、从2023年12月31日至2024年12月31日的 内含价值变动分析以及不同情景下有效业务价值和2024年 一年新业务价值的敏感性分析。 代表毕马威企业咨询（中国）有限公司 意见的基础、依赖和限制 陆振华 精算师 我们依据《精算实践标准：人身保险内含价值评估标准》开展 有关审阅工作。我们的审阅意见依赖于中国人寿提供的各种 2025年3月26日 经审计和未经审计的数据和资料的完整性和准确性。 内含价值的计算是基于一系列对于未来保险运营经验和投资 业绩的假设和预测，未来的实际经验会受到很多内部的和外 部的因素影响，其中很多并不是完全可以受中国人寿控制， 因此，未来的实际经验可能会存在偏差。 重要事项 重要事项 下两项之和：（1）截至该期间最后一日仍有效的非转移保单的 重大诉讼、仲裁事项 数量乘以14元；及（2）该期间非转移保单实收保费的2.5%。 本报告期内本公司无重大诉讼、仲裁事项。 集团公司在截至2024年12月31日止的三个年度内，每年向本 公司支付服务费的年度上限均为491百万元。本公司与集团公 重大关联交易 司于2024年12月31日签订2025-2027年保险业务代理协议， 与日常经营相关的关联交易 有效期自2025年1月1日起生效，至2027年12月31日止。根 保险业务代理协议 据该协议，本公司继续接受集团公司委托，提供有关非转移保单的保单管理服务。集团公司在截至2027年12月31日止的 本公司与集团公司于2021年12月31日签订2022-2024年保险 三个年度内，每年向本公司支付服务费的年度上限均为503百 业务代理协议，有效期自2022年1月1日起生效，至2024年 万元。详情参见本公司分别于2021年12月17日、2024年12 12月31日止。根据该协议，本公司接受集团公司委托，提供 月18日在上交所网站发布的《中国人寿日常关联交易公告》。 有关非转移保单的保单管理服务。本公司根据该协议作为服 务提供商，但不享有或承担非转移保单项下的保险人的权利 于截至2024年12月31日止年度，本公司向集团公司收取保单 和义务。在每年一次的付款期内，服务费的计算方式等于以 代理服务费共计457.21百万元。 营服务协议 本公司与财产险公司于2021年2月20日签订2021年保险销售 经本公司2022年年度股东大会审议批准，本公司于2023年 业务框架协议，协议有效期为两年，自2021年3月8日起至 6月30日与国寿投资公司签订2023-2025年保险资金另类投 2023年3月7日止，并可自动续展一年至2024年3月7日。根 资委托投资管理及运营服务协议（“2023-2025年另类投资协 据该协议，财产险公司委托本公司在授权区域内代理销售财 议”）。2023-2025年另类投资协议自2023年7月1日起生效， 产险公司指定的保险产品，并向本公司支付代理手续费。 有效期至2024年12月31日止，并可自动续展一年。根据 本公司与财产险公司于2024年2月23日签订2024年保险销售 2023-2025年另类投资协议，国寿投资公司将在遵循有关法 业务框架协议，协议有效期为三年，自2024年3月8日起至 律法规及监管机构所限定的保险资金运用的范围内，以及本 2027年3月7日止。根据该协议，财产险公司继续委托本公司 公司投资指引的前提下，以自主方式对本公司委托给国寿投 在授权区域内代理销售财产险公司指定的保险产品，并向本（未完）  |